地產消費領域密集出臺的優化調整支持政策亦有望對房地產2023年鐵礦石、焦煤、焦炭和廢鋼整體價格中樞均出現不同價格降低幅度有限，導致噸鋼利潤仍明顯承壓。126企業評級部其他聯絡人010-66428877010-66428877mltang 主要關注因素宏觀經濟復蘇緩慢亦對鋼鐵行業下游需求產生較為明顯的影響。從主要鋼材消費的房地產行業來看，國家近期密集出臺的調控政策雖有望降低購房者的觀望情緒，但購房者對未來收入和房地產價格的預期使議提出要加快地方政府專項債券的發行和使用。根據公開數據統計，截至9月末，今年新增專項債發行途包括市政建設、產業園區基礎設施建設、交通基礎設施建設、社會事業和保障性安居工程等。隨著三季 鋼鐵行業消費和生產需求的下降亦傳導至上游原燃料領域，主要原燃料鐵礦石、焦煤、焦炭和廢鋼價 中誠信國際認為，鋼材生產需求的下降導致原燃料價格下跌，而主要原燃料價格的下跌亦對鋼價產生 損對部分產品結構一般、成本管控欠佳、資源優勢不明顯或債務負擔較重的鋼企可能產生的影響行業低迷的情況下樣本企業普遍保持了遠好于同期凈利潤的經營獲現水平，相對充裕的現金流為正常經營中，產品高端化優勢顯著、具有明顯成本控制優勢的寶鋼股份，擁有控股或參股礦山、業務結構多元化程度較高的湖南鋼鐵、鞍山鋼鐵、攀鋼集團、首鋼集團、河鋼集團、沙鋼集團，以及產品以非普碳鋼為主的構以建筑材為主的企業受到的不利影響也更大。樣本企業的經營活動凈現金流亦有所分化，湖南鋼鐵、山鋼集團、包鋼股份等分別由于利潤中投資收益占比較大、在原燃料價格低點時進行提前儲備、收現比下降 平均短期債務占比有所下降，債務結構略有優化；由于部分樣本企業虧損導致合計權景氣度為鋼企普遍帶來了較為充足資金儲備，且考慮到目前樣本企業以央企和國企為主，大多擁有充足的未進行調整的有息債務=短期借款+應付票據+拆入資金+一年內到期的非流動負債+長期借款+應付債券+租賃負債+其他權益工具中的永續債。指未經調整的所有者權益。 鐵行業內發行人的債券存續規模也有所下降，新發債主要用于到期債務置換，加之今年以來融資面相對寬2023年以來，主要下游需求下降且恢復尚需一定時間，年行業整體財務表現進一步弱化，樣本企業凈利潤虧損擴大、經營獲現水平下降，整體來看高端產品占比高、擁有資源和區位優勢的企業降幅相對小、抵抗周期性波動的能力更優；但得益于前期資金儲備較充裕內流動性壓力可控。由于未來行業復蘇程度尚存在較大不確定性，仍需重點關注產品結構一般、成本控制能力弱、債務期限結構不合理或在建擬建項目投資規模大的鋼企在持續大幅虧損下可能面臨的外部融資波 附表：樣本企業基本情況2022年鋼鐵業務收4,9844,10044.15%4,1452,9422,6592,6432,00047.36%405 本文件包含的信息。如確實需要使用本文件上的任何信息，應事先獲得中誠信國際書面許可，并在使用時注明來源，確切表達原始國際事先書面允許，任何人不得對本文件上的任何商標進行修改、復制或者以其他方式使用。中誠信國際對于任何侵犯中誠信國際供時狀態為準。中誠信國際對于該等信息的準確性、及時性、完整性、針對任何商業目的的可行性及合適性不作任何明示或暗示的陳述或擔保。在任何情況下，a)中誠信國際不對任何人或任何實體就中誠信國際本文件所包含信息組成部分中的信用級別、財務報告分析觀察，并不能解釋為中誠信國際實質性建議任何人據此信用級別及報告采取投資、借貸等交易行為，也不能作為任何人購買、出售或持有相關金融產品的依據。投資者購買、持有、出售任何金融產品時應該對每一金融產品、每一個發行人、保證人、信用支持人的信用狀況作出自己的研究和評估。中誠信國際不對任何人使用本文