特斯拉降價對供應鏈影響分析一、特斯拉系統性降本的框架特斯拉系統性降本的框架系統性降本能力是一個車企真正的底層核心競爭力。本文重心是討論特斯拉是如何在供應鏈管理上做到【質量和效率】平衡。獲取全球領導品牌的溢價以中國市場2022年特斯拉model3和比亞迪漢EV/小鵬P7競品分析：總體定價特斯拉比競品貴3-10萬元。第一，空間尺寸上特斯拉M3明顯小于漢EV和小鵬P7；第二，從續航里程上特斯拉M3屬于偏上水平；第三，百公里加速特斯拉M3明顯占優。第四，智能化水平特斯拉M3領先。回收下游產業鏈利潤從報表數據摘錄比較可以看到：特斯拉在渠道與銷售環節的成本遠低于其他車企。與產銷規模同等量級（比亞迪-吉利-長城），成本更低在于直營模式可以減少經銷商返點。與新勢力比較（尤其是同樣是直營模式的理想汽車），成本更低在于其規模效應。合理分配供應鏈利潤特斯拉在全球范圍內選取第一梯隊供應鏈伙伴合作，追求資源全球配置最優。以中國工廠生產的Model3和ModelY為例，零部件國產化率超95%。二、特斯拉供應鏈管理特性特斯拉供應鏈管理特性相同點：始終在追求【效率與質量】的平衡。根據公司不同發展階段去衡量：1）供應安全；2）快速響應；3）降低成本；4）保證質量。不同點：1）自身技術能力強，對供應鏈控制力強但又能保持開放性。2）堅持第一性原理，盡可能提供最低冗余功能，不會一味做加法。整車BOM成本較燃油車較大提升，有效控制成本增長。相較于同級別燃油車產品，特斯拉車型整體成本較燃油車有較大提升+40%，因為電動化（電池成本）和智能化屬性加強，動力總成和智能化維度成本大幅度提升，同比分別提升344%/55%。（第一/二象限）涉及到功能性的輕量化/熱管理賽道因為性能要求，單車成本相較于燃油車也有較大提升。（第三象限）為了有效實現降本，需要在整車內外飾/電子電器（如線束連接器）等維度降低成本（第三象限），同時對非必須類型的配置，如（液晶儀表/HUD/空氣懸掛/電吸門等）進行成本控制（第四象限）。特斯拉各象限零部件供應原則。第一象限：電動智能化維度下核心能力所在，全部自研自制。第二象限：技術壁壘高+單車價值量高，1）電動智能化維度下新增量，自研自制or聯合開發；2）傳統車輛已有且壁壘較高，完全交由供應商供給（線控制動）。第三象限：技術壁壘一般+集成化趨勢明顯，供應商技術明顯存在不足則自研自制（一體化壓鑄）or引導開發（熱管理），其它部分交由供應商開發完成。第四象限：技術壁壘一般，消費者感知強相關，全部交由供應商開發完成。三、特斯拉降價對產業鏈的短期影響特斯拉終端已開啟新一輪降價模式2023年1月降價，Model3/Y車型起售價格均突破歷史前低，降幅略超預期。Model3起售價由前價26.59萬元降至22.99萬元，降幅3.6萬元。ModelY后輪驅動/長續航/高性能版本分別由前價28.89/35.79/39.79萬元降至25.99/30.99/35.99萬元，降幅分別為2.9/4.8/3.8萬元。降價后，Model3/Y售價均突破2021年Q3前低水平(Model3/Y起售價分別23.59/27.6萬元)。供應鏈國產化持續推進成為降本核心助力。根據特斯拉披露，首批特斯拉Model3車型國產化率為30%（2019年底），2020年中達到70%，2021年底達到90%，2022年底達到95%。特斯拉降價的影響定性分析框架我們嘗試總結汽車行業降本規律來分析特斯拉此次降價的影響：主機廠降價成本由主機廠及供應鏈共同承擔（一榮俱榮，一損俱損）。主機廠定價是市場行為，包含品牌溢價能力及產品性能溢價，調整空間較大。供應鏈定價是成本定價，在最初的定點時已經通過詳細測算，價格較為剛性，空間相對較小。對于供應鏈各類產品的短期/長期降本空間會受到多個維度的因素影響。短期維度：1）企業屬性（自主/合資/外資）；2）是否掛鉤大宗原材料；3）技術壁壘；4）技術歸屬；5）對特斯拉的訴求。長期維度：1）產品技術創新空間；2）VA/VE空間；3）自主替代可能；4）是否獨供。主機廠向供應鏈成本傳導方法：量（規模效應）+引入競爭（開B點）+技術優化（VA/VE）。提升量預期：持續增加采購量許諾（尤其是未來新項目）降低供應商固定成本攤薄。引入競爭：通過新定點切換，導入對企業供應鏈需求較為迫切供應商(B點)。技術優化：與供應商一起，共同推動某些技術更改，在保證質前提下優化成本。供應鏈消化主機廠降本方法：量（成本攤薄）+技術優化（VA/VE）+傳遞（向上游）等。提升規模效應：主機廠銷量預期兌現度增強，減少單一大客戶依賴度等。技術優化：主機廠同意基礎上，推動某些技術更改，在保證質前提下優化成本。向上游傳導：類似主機廠做法。取決于與上游議價權高低。內部成本控制：通過內部繼續挖潛力，加強精細化管理。短期降本議價權因素：稀缺性供應鏈稀缺性決定供應鏈地位。技術壁壘足夠，可替代性弱確保足夠議價能力。對供應鏈企業來說，若產品技術壁壘較高，涉及到行車安全及功能安全等因素，替換周期長，可供選擇企業稀缺，則對主機廠降本壓力具備足夠議價權，成本傳導核心驅動力來自采購量的增長。（第二象限）重資產產能釋放節奏有限，產能稀缺+穩定供應能力構筑議價權。對于鋁副車架/輕量化底盤等重資產投入產品，產能整體的釋放和增量有限，穩定的供應能力和相對良好的競爭格局為供應鏈企業帶來較高的議價權。（第三象限）技術壁壘較低+可替代性強，議價能力較弱。對于傳統內外飾/連接器等產品因為技術壁壘較低+市場競爭較為激烈，供應鏈議價能力較弱。短期降本議價權因素：成本傳導能力向上游供應鏈企業傳導難易程度決定企業降本空間。原材料占比較高及垂直一體化企業傳遞難度較大。上游供應商直接為大宗原材料的供應商企業向上游傳導成本的能力較弱（輕量化等，議價權低）；同時，若上游供應商為體內供應商，且話語權較高，則向上游傳導成本難度較大。（第三象限，壓鑄類產品）上游供應商為Tier2/3等供應商，成本傳遞難度較小。若Tier1企業的上游供應商為Tier2/3此類零部件供應商（電機、閥、泵、墊圈等），上游市場格局競爭較為激烈，則易于將成本壓力向上游進行傳導。（第二/第四象限，電子電器類產品）短期降本議價權因素：技術歸屬當前汽車產業處在百年變革階段，一輛車的研發難度指數級上升，車企和供應商如何做好分工協作是體現車企核心能力差異的關鍵。站在行業視角看特斯拉，我們認為思考特斯拉供應鏈能力關鍵是明確：1）特斯拉自研類；2）特斯拉聯合供應商同步研發；3）特斯拉純粹采用供應商方案的。短期降本議價權因素：供應鏈客戶需求度客戶結構優化訴求，推動供應商降本節奏。符合供應商戰略客戶方向。對于供應商來說，若特斯拉屬于公司未來核心增量客戶，或者對于核心產品進入特斯拉具備較強訴求，則對于整體的降價幅度具備較大的空間；（自主/中小供應商）四、特斯拉降價對產業鏈的長期影響特斯拉降價對產業鏈的長期影響每一輪工業革命都會帶來汽車行業重大變革，而背后牽扯了：新技術+新需求+新生產方式。時勢造英雄下一定會推出一家車企，顛覆式創造新生產方式，把新技術和新需求融合好。百年汽車行業一直在如何在滿足消費者多樣化需求和規模效應最大化之間尋找平衡點。從手工生產->大批量生產->柔性化生產->平臺化生產，每次替代均為了提高社會生產效率。本輪汽車行業變革，特斯拉作為引領者，正在創造全新生產方式。特斯拉供應鏈長期降本主要通過以下途徑和方式完成。技術創新空間：智能化及一體化壓鑄等電動智能趨勢下的新技術具備較大的技術創新空間，有望長期實現大幅度降本，傳統零部件技術創新空間相對較小（內外飾/傳統空調系統等）。VA/VE空間：非安全功能性以及消費者感知不強的零部件品類和賽道更加容易實現（機械底盤件/內外飾/熱管理等）。自主替代：當前仍然由外資供應商或者合資供應商供貨的零部件品類，具備自主替代的空間，特別是Tier2/3階段的散件供應商（座椅組件/車燈組件/線束組件）等。是否獨供：目前階段仍然是獨供的零部件產品品類，可能引入新的供應商，具備新的降本空間。特斯拉供應鏈未來優化方向展望【創新技術開發】+【VA/VE】推動長期成本下降。創新技術開發，具備最大長期降本空間。對于零部件產品來說，能夠在結構上和功能上對零部件產品進行徹底的革新，具備創新性升級空間具備最大的長期降本空間（智能化方案、熱管理、4680電池、一體化壓鑄）等。高效VA/VE，實現供應商及主機廠雙贏。VA(ValueAnalysis)/VE(ValueEngineering)是有效降低零部件成本的途徑，需要滿足：1）非功能安全且較難感知零部件；2）特斯拉加速開啟VA/VE驗證周期；3）供應商具備較強工程能力，降本+保證性能。VA/VE后整體帶來成本下降，供應商和主機廠實現雙贏。成本曲線下降背后是產業鏈利潤走向合理回顧2020-2022年：新能源汽車國內爆發增長背后是產業鏈利潤分配的不合理。上游（以SW鋰為代表）>中游（以SW電池+SW汽車零部件為代表）>下游（以SW乘用車為代表）。五、特斯拉供應鏈投資機會梳理特斯拉產品矩陣持續完善，有望推動整體交付從130萬輛->300/400萬輛增長。特斯拉2008年至今，通過Roadster-ModelS/X-Model3/Y三代主力產品逐步實現價格覆蓋由高至低，囊括轎車/SUV兩大主力品類，實現降本增效。未來產品規劃上，特斯拉推出Semi，預計2023Q2推出改款Model3，2023Q4推出Cybertruck；2024~2025年上市改款ModelY以及中低價格帶小車（或命名為ModelQ）。政策鼓勵+產業引導，特斯拉海