內(nèi)容目錄前言：本輪TMT行情復(fù)盤與后市思考 4一、史上三輪TMT行情背后的邏輯與啟示 5二、AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)依然向好，“紅利”或?qū)⒘飨蛳掠萎a(chǎn)業(yè)鏈 10AI產(chǎn)業(yè)未來仍具備較大的市場(chǎng)空間 10傳媒、計(jì)算機(jī)或?qū)⑦M(jìn)入AIGC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)“紅利期” 11三、TMT再起，何以更看好傳媒？ 15傳媒>計(jì)算機(jī)，盈利回升持續(xù)更強(qiáng)、彈性更大 15機(jī)構(gòu)資金助推，有望提升“傳媒”新一輪行情的高度 173.3總結(jié) 20四、風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖表1：2022Q4以來板塊的行情演繹 4圖表2：2023年4月初板塊交易熱度上升 4圖表3：傳媒、計(jì)算機(jī)受益 5圖表4：通信、電子表現(xiàn)較好 5圖表5：本輪TMT行情：算力等基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用端較為占優(yōu) 5圖表6：2008年底以來在產(chǎn)業(yè)周期變遷下，A股呈現(xiàn)出輪TMT上漲行情 6圖表7：2009年月開始板塊內(nèi)部分化不斷加大 6圖表8：電子從2009年之后歸母凈利潤(rùn)增速大幅上升 6圖表9：從季度漲跌幅來看，2008年底-2010年市場(chǎng)行情逐步由基礎(chǔ)設(shè)施向設(shè)備硬件端進(jìn)行演繹 7圖表10：伴隨市場(chǎng)上漲，TMT內(nèi)部逐步走向分化 8圖表11：2013~2015年具備基本面支撐 8圖表12：從季度漲跌幅來看，2012年月~2015年6月市場(chǎng)行情逐步由設(shè)備硬件端向應(yīng)用端進(jìn)行演繹 8圖表13：2019年8月開始板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化 9圖表14：2019年下半年電子、計(jì)算機(jī)盈利增速趨于改善 9圖表15：季度漲跌幅來看，半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)表現(xiàn)貫穿整體行情始末 9圖表16：預(yù)計(jì)2022-2027年年均復(fù)合增長(zhǎng)為25.6 10圖表17：預(yù)計(jì)2026年人工智能相關(guān)規(guī)達(dá)210.77億美元 10圖表18：國(guó)內(nèi)外大模型“百家爭(zhēng)鳴” 11圖表19：2022-2028中國(guó)大模型市場(chǎng)規(guī)模為60 11圖表20：2022年中國(guó)的使用率明顯低于全球平均水平 11圖表21：我國(guó)主要行業(yè)AI滲透率提升空間廣闊 11圖表22：AI產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 12圖表23：2020-2027年中國(guó)數(shù)據(jù)服務(wù)為20.6 13圖表24：2023年預(yù)計(jì)全球服務(wù)器出貨量同比增長(zhǎng)38 13圖表25：2023-2026年中國(guó)光模塊市場(chǎng)為14 13圖表26：技術(shù)層由企業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)主導(dǎo) 14圖表27：AI產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游拆分 15圖表28：傳媒和計(jì)算機(jī)歸母凈利潤(rùn)增速改善顯著 15圖表29：2023Q1僅傳媒和計(jì)算機(jī)出現(xiàn)改善 15圖表30：傳媒行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速改善明顯 16圖表31：傳媒行業(yè)毛利率趨于回升且高于其他行業(yè) 16圖表32：傳媒CAPEX增速趨于回升且高于其他行業(yè) 16圖表33：TMT整體處于去庫(kù)，半導(dǎo)體庫(kù)存增速回落 16圖表34：行業(yè)盈利預(yù)期來看，預(yù)計(jì)2023年傳媒、計(jì)算機(jī)的盈利改善較為明顯 17圖表35：盈利上修比例較高的行業(yè)主要是傳媒和計(jì)算機(jī) 17圖表36：TMT個(gè)股盈利上修比例和漲跌幅排名對(duì)比 17圖表37：TMT板塊中電子、傳媒、通信倉(cāng)位回升明顯 18圖表38：外資資金通常領(lǐng)先于TMT指數(shù) 18圖表39：傳媒在基金重倉(cāng)行業(yè)中處于低配 19圖表40：傳媒機(jī)構(gòu)持倉(cāng)歷史分位數(shù)較低 19圖表41：傳媒二級(jí)行業(yè)中游戲獲得加倉(cāng) 19圖表42：計(jì)算機(jī)二級(jí)行業(yè)軟件開發(fā)減倉(cāng)較多 19圖表43：傳媒二級(jí)行業(yè)除游戲外基金均是低配 20圖表44：傳媒二級(jí)行業(yè)中游戲基金配置歷史分位數(shù)較高 20前言：本輪TMT行情復(fù)盤與后市思考2022ChatGPTATMTAI2022TMT202212ATMT13.25、30.08、27.6915.71，期間上證指0.8，超額收益明顯。TMT過程：124ChatGPTTMT4-5TMT202215.94114.09月份進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，傳媒盈利改善明顯支持股價(jià)繼續(xù)上漲。（3）20235-5TMT（4）20235620TMT25AI71.9220.36824TMT21.0419.5、16.16和11.194，其中，二級(jí)行業(yè)游戲（-31.96通信設(shè)備（-21.94軟件開發(fā)（-21.93、IT服務(wù)（-18.33字媒體（-17.8）等行業(yè)跌幅領(lǐng)先，不過部分傳媒細(xì)分板塊近期開始有所回升。6月至今，TMT下調(diào)已持近2個(gè)，平均跌幅為17.16，從下調(diào)的時(shí)間、空間來看，AI3、TMT4TMT5TMT圖表1：2022Q4以來TMT板塊的行情演繹 圖表2：2023年4月初TMT板塊交易熱度上升來源：、 來源：、圖表3：傳媒、計(jì)算機(jī)受益 圖表4：通信、電子表現(xiàn)較好來源：、；漲跌幅基準(zhǔn)日2008年1月2日 來源：、；漲跌幅基準(zhǔn)日2008年1月2日?qǐng)D表5：本輪TMT行情：算力等基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用端較為占優(yōu)行業(yè)/指數(shù)2022Q42023Q12023Q22023Q3電子1.9415.50-3.90-5.67計(jì)算機(jī)14.1836.79-6.74-9.48傳媒14.0834.246.34-13.35通信2.3729.5116.33-13.21半導(dǎo)體1.6111.05-8.63-5.78其他電子Ⅱ3.449.99-4.97-2.02元件7.5717.14-4.72-6.46光學(xué)光電子3.0521.20-4.92-2.06消費(fèi)電子-0.6516.744.74-9.93電子化學(xué)品Ⅱ-3.2519.10-4.11-0.59游戲Ⅱ10.0364.7517.75-24.34廣告營(yíng)銷11.9920.78-6.19-3.03影視院線22.3614.161.68-6.46數(shù)字媒體27.2728.463.45-3.73出版13.5929.7810.96-11.30計(jì)算機(jī)設(shè)備10.1434.24-4.62-7.09IT服務(wù)Ⅱ15.6835.45-4.71-7.76軟件開發(fā)15.4939.55-9.43-12.22通信服務(wù)12.3229.86-3.422.00通信設(shè)備-2.4029.3727.38-20.29萬(wàn)得全A2.896.47-3.20-3.54滬深3001.754.63-5.15-2.19創(chuàng)業(yè)板指2.532.25-7.69-7.13中證10002.569.46-3.98-7.85來源：、；注：2023Q3的最新時(shí)間為2023年9月7日。一、史上三輪TMT行情背后的邏輯與啟示回顧A20081120101212-2015年620191-20202TMT圖表6：2008年底以來在產(chǎn)業(yè)周期變遷下，A股呈現(xiàn)出三輪TMT上漲行情來源：、；注：以2008年11月初為起始點(diǎn)。2008-20100TMT200910（1）2009年宏觀經(jīng)A2010（2）消費(fèi)TMT2008Q42009Q22009Q42010201012009Q2TMTQ32009Q22010Q4-4.763.24早出現(xiàn)回升，2009Q1圖表7：2009年10月開始TMT板塊內(nèi)部分化不斷加大 圖表8：電子從2009年之后歸母凈利潤(rùn)增速大幅上升來源：、 來源：、圖表9：從季度漲跌幅來看，2008年底-2010年市場(chǎng)行情逐步由基礎(chǔ)設(shè)施向設(shè)備硬件端進(jìn)行演繹行業(yè)/指數(shù) 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4電子傳媒22.5856.3212.861.4337.0013.1313.58-17.23-16.6028.54 15.8126.7533.6615.14 -0.1232.9821.11 10.2121.4721.8521.2530.7814.5915.00-5.2524.7217.75-26.7416.01-2.8024.802.6421.04-5.36-20.859.3510.16半導(dǎo)體其他電子Ⅱ元件消費(fèi)電子電子化學(xué)品Ⅱ58.527.997.76-4.0652.2622.50-14.91 27.639.7227.0748.31-1.8940.0912.1613.61-11.2736.4119.5419.3856.2520.177.6226.67-20.1420.8613.6823.1065.0014.911.8436.7637.727.22-23.3528.4019.5046.4448.7213.499.2811.89-12.4226.03 14.2438.69-10.3212.4023.53游戲Ⅱ廣告營(yíng)銷影視院線數(shù)字媒體出版18.8956.5920.49-9.7827.9024.10-26.4817.5615.3642.0050.3316.020.5723.5211.34-28.2921.7521.444.2915.3958.5158.1061.26-16.0615.056.62-25.93-1.1047.9116.4417.71-17.2032.833.55-22.1524.1924.772.6424.3126.0337.390.970.5220.0012.1012.3010.8510.52-25.20-7.53計(jì)算機(jī)設(shè)備IT服務(wù)Ⅱ軟件開發(fā)49.4121.5131.40-16.3521.6919.4520.917.3030.0832.4012.19-4.0534.94-25.1213.3324.0834.6215.2218.206.0638.22-15.15-14.748.615.54 16.19-6.9415.07 -13.72-4.115.1155.2134.3010.7116.1028.873.45-26.3623.0012.86萬(wàn)得全A滬深30014.2841.6323.4026.27-3.7622.16 -3.33-21.8315.93 6.309.2637.96-5.1119.00 -6.43-23.39 14.536.56創(chuàng)業(yè)板指-8.072.5320.70中證1000 30.1453.7118.51-2.5435.109.81-22.5928.217.73來源：、；注：2008Q4的時(shí)間區(qū)間為2008年11月1日~12月31日。第二階段201212-2015202TMT20341）2013年宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，2014PPI80左右的水3G4G201320142015132013Q2（3）1Q4TMT2013Q120126.232015Q123.58。圖表10：伴隨市場(chǎng)上漲，TMT內(nèi)部逐步走向分化 圖表11：2013~2015年TMT具備基本面支撐來源：、 來源：、圖表12：從季度漲跌幅來看，2012年12月~2015年6月市場(chǎng)行情逐步由設(shè)備硬件端向應(yīng)用端進(jìn)行演繹行業(yè)/指數(shù)2012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q2電子15.2016.145.6115.261.000.929.8018.65-9.8242.1629.26計(jì)算機(jī)16.2014.177.0237.58-0.683.8310.5721.610.5078.6521.11傳媒13.2314.5131.9770.49-19.650.096.119.670.9157.4021.49通信16.5410.962.2023.72-3.972.5511.4220.632.3042.1725.80半導(dǎo)體13.697.539.7429.394.23-1.3413.3324.66-8.9844.4720.09其他電子Ⅱ21.3717.523.5615.085.607.139.9220.26-11.1041.5841.04元件15.028.97-5.3729.47-3.158.5712.9118.31-11.6534.1943.07光學(xué)光電子13.8920.914.113.593.373.504.6317.49-8.2841.2221.66消費(fèi)電子13.0218.3614.9817.07-4.93-10.2613.9514.87-10.9047.8732.60電子化學(xué)品Ⅱ15.9311.2811.929.643.47-8.163.6420.07-5.0854.7247.59游戲Ⅱ14.496.8514.0755.13-10.569.339.6715.71-6.8357.2032.86廣告營(yíng)銷17.8822.288.0947.98-11.860.5214.2819.32-7.2455.8823.77影視院線18.9513.3938.1095.81-23.26-4.5016.327.38-5.7745.2837.02數(shù)字媒體18.7515.6827.2466.82-29.502.085.8224.27-13.2683.45-4.05出版9.102.579.7841.78-12.658.490.6216.65-5.3539.1221.20計(jì)算機(jī)設(shè)備14.6715.75-1.4834.980.78-7.267.1821.342.2055.1027.92IT服務(wù)Ⅱ15.9513.649.1638.09-2.0513.8111.6221.09-1.3474.4126.60軟件開發(fā)17.1213.2410.2435.871.218.547.0022.793.8094.3314.65通信服務(wù)10.744.20-10.989.43-5.11-3.986.6312.0132.3818.4630.99通信設(shè)備19.0113.566.8027.45-3.743.9112.2922.11-2.3547.0824.88萬(wàn)得全A15.040.72-8.6216.59-1.74-3.123.8222.4523.7828.6922.46滬深30017.91-1.10-11.809.47-3.28-7.880.8813.2044.1714.6410.41創(chuàng)業(yè)板指17.6521.3816.7635.21-4.641.795.799.69-4.4958.6622.42中證100016.268.96-2.9724.110.283.365.4225.44-1.6345.6829.62來源：、；注：2012Q4的時(shí)間區(qū)間為2012年12月1日~12月31日。第三階段2019—20202：209TMT2098201962021121）2018企穩(wěn)，但力度仍偏弱，且2019年下半年陷入通縮，順周期板塊難以具備相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)。20182019Q42019Q12019Q4（3）機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例變化與股價(jià)表現(xiàn)高度一致。2019Q1TMT2019Q22019Q3Q22019Q12018Q42019Q22019Q3圖表13：2019年8月開始TMT板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化 圖表14：2019年下半年電子、計(jì)算機(jī)盈利增速趨于改善來源：、 來源：、圖表15：季度漲跌幅來看，半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)表現(xiàn)貫穿整體行情始末行業(yè)/指數(shù)2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1電子1.6841.06-10.6720.2014.7239.63計(jì)算機(jī)3.4748.46-10.575.405.7931.72傳媒4.8328.00-15.79-0.3312.8213.03通信14.9133.26-7.79-3.941.6325.37半導(dǎo)體-1.8653.70-4.4724.5520.2270.754.5233.37-6.944.1518.2130.91其他電子Ⅱ元件6.6331.97-4.2124.012.0545.35光學(xué)光電子-0.7741.12-16.8911.4513.8930.69消費(fèi)電子2.0042.97-11.6329.7817.9630.5318.7331.74-20.9420.0114.3851.65電子化學(xué)品Ⅱ游戲Ⅱ7.7522.06-17.351.8420.5720.43廣告營(yíng)銷-7.9023.93-17.48-2.9920.696.73影視院線-6.8318.21-19.420.589.99-1.28數(shù)字媒體11.9951.80-19.328.3114.4721.08出版21.5221.22-12.95-4.604.391.87計(jì)算機(jī)設(shè)備1.5646.96-13.664.957.8027.29IT服務(wù)Ⅱ4.8047.46-12.913.025.3330.09軟件開發(fā)5.7952.74-7.687.574.5633.66通信服務(wù)3.7831.50-6.05-3.83-2.2512.77通信設(shè)備16.9433.55-8.05-3.932.1226.95萬(wàn)得全A2.0630.71-4.62-0.096.796.12滬深300-1.1128.62-1.21-0.297.390.67創(chuàng)業(yè)板指3.7835.43-10.757.6810.4827.21中證10006.7633.44-9.98-1.676.4015.09來源：、；注：2018Q4的時(shí)間區(qū)間為2018年10月19日~12月31日；2020Q1的時(shí)間區(qū)間為2020年1月1日-2月25日。TMT（1TMT（必然是基3TMT（4）TMT板塊內(nèi)部輪動(dòng)亦是）TMT1二、I1956“如何用機(jī)器”“ArtificialIntelligenceAI”概念，（語(yǔ)音識(shí)別、機(jī)器翻譯等、說（語(yǔ)音合成、人機(jī)對(duì)話等、讀（圖像識(shí)別、文字識(shí)別等、寫（機(jī)器學(xué)習(xí)、知識(shí)表示等）及其他能夠模擬、延伸、擴(kuò)展人類智能的技術(shù)。AI產(chǎn)業(yè)未來仍具備較大的市場(chǎng)空間未來3-5年人工智能產(chǎn)業(yè)將保持較高增速。20222022人工智能(AI)1197.8195825.6。ChatGPTAIIDC2026211AIAIChatGPT31676613ToB71080圖表16：預(yù)計(jì)2022-2027年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.6 圖表17：預(yù)計(jì)2026年人工智能相關(guān)規(guī)模達(dá)210.77億美元來源：艾瑞咨詢、 來源：IDC、圖表18：國(guó)內(nèi)外大模型“百家爭(zhēng)鳴” 圖表19：2022-2028中國(guó)大模型市場(chǎng)規(guī)模CAGR為60來源：CNCF、弗若斯特沙利文、 來源：大模型之家、國(guó)內(nèi)人工智能有望受益于滲透率提升。AIAI41，度62、美國(guó)（59）以及全球平均水平502020AI50、3626AI25以下。圖表20：2022年中國(guó)的AI使用率明顯低于全球平均水平 圖表21：我國(guó)主要行業(yè)AI滲透率提升空間廣闊來源：麥肯錫2022年全球AI調(diào)研、 來源：安永《大中華區(qū)人工智能成熟度調(diào)研：解碼2020，展望數(shù)字未來》、國(guó)金證券研究所傳媒、計(jì)算機(jī)或?qū)⑦M(jìn)入AIGC產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的“紅利期”AIGCAI22：AI產(chǎn)業(yè)鏈全景圖來源：艾瑞咨詢、（1上游對(duì)應(yīng)于AI（AI、數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)采集、標(biāo)準(zhǔn)、分析，結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展和應(yīng)用落地情況，我們預(yù)計(jì)：的企業(yè)表示無意涉及人工智能領(lǐng)域，46.3ChatGPTAIAI1080在數(shù)據(jù)方面，（含數(shù)據(jù)采集與標(biāo)注31文本數(shù)據(jù)集及定制化數(shù)據(jù)服務(wù)的需求上漲影響，2027年相應(yīng)規(guī)模可達(dá)到79億元，2022-2027CAGR=20.6，整體增速呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢(shì)。在算力方面，ChatGPTAIGPU的通信產(chǎn)品需求的顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代。根據(jù)LightCounting4CAGR11.43，有望在2027年突破200億美元。在服務(wù)器方面，由于大模型的參數(shù)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，意味著算力負(fù)擔(dān)越重，AITrendForceAI2023年AI（GPU、FPGA、）12038.4，9，202615，2022-2026AI22AIYoY圖表23：20202027年中國(guó)AI數(shù)據(jù)服務(wù)CAGR為20.6 圖24：2023年預(yù)計(jì)全球AI服務(wù)器出貨量同比增長(zhǎng)YoY10080604020

2020-2027年中國(guó)AI基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模（億元）

25020015010050

全球AI服務(wù)器出貨量（萬(wàn)臺(tái)）

50%40%30%20%10%796779675646292731372020202120222023e2024e2025e2026e2027e

0 0%2022 2023e 2024e 2025e 2026e來源：艾瑞咨詢、 來源：TrendForce、圖表25：2023-2026年中國(guó)光模塊市場(chǎng)CAGR為1450

光模塊2018年-2026年全球市場(chǎng)規(guī)模及增速（億美元，%）

市場(chǎng)規(guī)模（億美元）市場(chǎng)規(guī)模（億美元）增長(zhǎng)率（%）1338192626620%15%10%5%0 0%2018 2019 2020 2021 2022 2023e 2024e 2025e 2026e來源：Lightcounting、中游：技術(shù)層技術(shù)層方面，由企業(yè)主導(dǎo)的AI創(chuàng)新平臺(tái)或具備更高的確定性。這些平臺(tái)既是大模型進(jìn)行訓(xùn)練優(yōu)化的平臺(tái)，又是商業(yè)化應(yīng)用的孵化平臺(tái)。在國(guó)家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺(tái)上，15（自動(dòng)駕駛、阿里（城市大腦、騰訊（醫(yī)療影像（智能語(yǔ)音（智能視覺（視覺計(jì)算（營(yíng)銷智能（基礎(chǔ)軟硬件（普惠金融（視頻感知（智能供應(yīng)鏈、曠視（圖像感知、360（安全大腦、好未來（智慧教育、小米（智能家居。AI浪潮中，中游技術(shù)層是大模型等通用技術(shù)發(fā)展的技術(shù)支撐。我們可以看到，ChatGPTMindSpore、曠視天元等深度學(xué)AIAI圖表26：技術(shù)層由企業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)主導(dǎo)來源：科技部官網(wǎng)、知乎、下游：應(yīng)用層AIAIAI+。目前海內(nèi)AIAIAI+CAI20232716GPT-4Microsoft365Copilot；31Shopify（電商服務(wù)平臺(tái)）在OpenAIChatGPTAPI2023AIAI+Chatbot10IAI+31ChatGPT200020234184000LensaAIRemini183“AI+”通過技術(shù)賦能幫助企業(yè)和個(gè)人達(dá)AIAIAI（1AI+ChatbotAI+圖像、AI+游戲等應(yīng)用端需求擴(kuò)張及降本增效下有望帶來較高成長(zhǎng)性，應(yīng)用場(chǎng)景的主體傳媒和計(jì)算機(jī)或?qū)⒙氏仁芤?Meta等均爭(zhēng)相增加算力儲(chǔ)備，全球算力龍頭廠商英偉AIAIGC圖表27：AI產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游拆分來源：wind、三、TMT再起，何以更看好傳媒？傳媒>計(jì)算機(jī)，盈利回升持續(xù)更強(qiáng)、彈性更大TMT我們認(rèn)為后續(xù)AI板塊仍然具以下我們將從微觀基本面視角出發(fā)篩選出未來有望具備更高彈性的細(xì)分板塊。財(cái)報(bào)視角來看，2023Q1TMTTMT2023Q117.22022-15.32022202282.282022ROE2022服務(wù)表現(xiàn)較優(yōu)；三是電子在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期下行的拖累下表現(xiàn)為盈利下滑，進(jìn)而對(duì)整個(gè)TMT圖表28：傳媒和計(jì)算機(jī)歸母凈利潤(rùn)增速改善顯著 圖表29：2023Q1僅傳媒和計(jì)算機(jī)ROE出現(xiàn)改善來源：、 來源：、TMTTMTTMTCAPEXTMT）從行業(yè)毛利率來AI“降本增效”的影響下，毛利率再次出現(xiàn)抬升跡象圖表30：傳媒行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速改善明顯 圖表31：傳媒行業(yè)毛利率趨于回升且高于其他行業(yè)來源：、 來源：、圖表32：傳媒CAPEX增速趨于回升且高于其他行業(yè) 圖表33：TMT整體處于去庫(kù)，半導(dǎo)體庫(kù)存增速回落來源：、 來源：、結(jié)合行業(yè)盈利預(yù)期來看，盈利增速較優(yōu)且具備較高彈性的板塊主要集中于傳媒>計(jì)算機(jī)。2023EPS（5-8IT服務(wù)等二級(jí)行業(yè)的基本面表現(xiàn)或明顯占優(yōu)，主要AIIT5-8IT服務(wù)，主要集中于傳媒和計(jì)算機(jī)行業(yè)中。2023年EPS2023年EPS變化（近三個(gè)月）電子 0.36 0.47 0.92計(jì)算機(jī) 0.14 0.35 0.79傳媒 0.08 0.33 0.62通信 0.85 0.95 1.32半導(dǎo)體 0.88 1.02 1.72其他電子Ⅱ 0.25 0.31 0.66元件 0.64 0.73 1.34光學(xué)光電子 -0.01 0.08 0.40消費(fèi)電子 0.62 0.81 1.24電子化學(xué)品Ⅱ 0.46 0.47 0.87游戲Ⅱ -0.02 0.43 0.68廣告營(yíng)銷 -0.02 0.23 0.44影視院線 -0.21 0.12 0.42數(shù)字媒體 0.42 0.59 1.02出版 0.57 0.61 0.91計(jì)算機(jī)設(shè)備 0.36 0.63 1.33IT服務(wù)Ⅱ 0.09 0.27 0.64軟件開發(fā) 0.05 0.25 0.59通信服務(wù) 0.94 1.03 1.30通信設(shè)備 0.52 0.66 1.40TMT指數(shù) 0.45 0.60 1.05-34.5-42.3-61.7-20.0-51.2-11.2-103.76.232.9-108.9-117.5-318.72.5-4.8-22.3-44.3-71.431.9 97.5147.2 123.0330.7 85.817.022.714.4713.329.22.12554.81412.1157.441.07.467.8112.783.5420.053.887.458.589.7246.925.669.026.126.4112.540.212.273.933.71.586.4-193.419.517.0-404.714.1 9.4-244.9451.537.0-64.196.6248.374.3 111.3204.1 140.0380.1 135.241.132.138.512.373.048.689.5476.1-1322.41529.5-2496.32663.785.3-30.8-293.424.5817.023.090.073.950.837.127.2-363.074.8 11.8 39.1-244.9392.4-24.265.766.4189.4盈利彈性（）2023年相比2022年2024年相比2023年EPS同比增速（）2022年 2023年2024TMT行業(yè) 2022年實(shí)際 EPS預(yù)期EPS 2023年2024年來源：、；注：數(shù)據(jù)最新更新日期為2023年8月24日。圖表35：盈利上修比例較高的行業(yè)主要是傳媒和計(jì)算機(jī) 圖表36：TMT個(gè)股盈利上修比例和漲跌幅排名對(duì)比來源：、；注：數(shù)據(jù)最新更新日期為2023年8月18日。 來源：、；注：數(shù)據(jù)最新更新日期為2023年8月18日。機(jī)構(gòu)資金助推，有望提升“傳媒”新一輪行情的高度基于前文歷史復(fù)盤，TMT12019TMT）2009-2010Q22012Q4.57pct2009Q42010Q42.28pct（2）2012-201510.87pct3.67pct22018Q44.582020Q18.79。同時(shí)，2021年底之前電子板塊的基金持倉(cāng)比例總體繼續(xù)上升且維持高位。圖表37：TMT板塊中電子、傳媒、通信倉(cāng)位回升明顯來源：、TMT，2023Q1TMTTMT20194TMTTMTTMTTMTTMT20235TMTTMT2022Q43.16pct0.46pct2023Q2TMT年傳媒、計(jì)算機(jī)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善且具備更高彈性，預(yù)計(jì)在基