1.1.基本概念?無論從業人員還是客戶，事實上在混用“量化交易”“算法交易”“程序化交易”等概念判斷關鍵點：投資決策制定層面的“程序代替人”。也就是說判斷一個策略是否是量化，關鍵看具體的投資決策（而非交易執行）的產生是來自于人還是模型行為，包括按照設定的策略自動選擇特定的股票和時機進行交易的量化交易，或者按2.2.文件出臺的背景相關官方數據缺乏。綜合券商研報估計以及我個人私下和業內大佬溝通計：當前我國量化交易總規模約1.5萬億人民幣（含公募保險資管等所），量大概占全市場的15%-20%每逢大跌程序化交易/量化交易是“背鍋俠”熱門候選人，輿論批評在指向程序化交3.3.監管的核心思路及主要內容1.確認了程序化交易的合法性和正當性：出規則管，本質上就是對行為定性層面的認可（摘自證監會官網）“為落實《證券法》有關規定，推動程序化交易規范發展”“標志著我國股票市場正式建立起程序化交易報告制度和相應的監管安排”“程序化交易在提升交易效率、增強市場流動性等方面具有一定積極作用“2.有潛在風險所以需要規范化管理：通過兩個通知，正式對股票程序化交易進行規范化管理（摘自證監會官網）“但在特定市場環境下存在加大市場波動的風險，有必要因勢利導促進其規范發展“3.一手抓參與者，一手抓服務方：參與者主要是按要求報告，服務方主要是明確券商和交易所的責任和義務（摘自證監會官網）“證監會指導上海、深圳、北京證券交易所制定發布了《關于股票程序化交易報告工作有關事項的通知》《關于加強程序化交易管理有關事項的通知》“3.3.監管的核心思路及主要內容配套的一共兩個文件，一個管理通知（針對券商和交易所一個報告通知（針對程序化交易的參與者）3.3.監管的核心思路及主要內容配套的一共兩個文件，一個管理通知（針對券商和交易所一個報告通知（針對程序化交易的參與者）3.3.監管的核心思路及主要內容下面兩個截圖是官方提供的報告的模板3.3.監管的核心思路及主要內容1.明確了股票程序化交易的報備機制：做程序化交易必報備換句話說，不報備做股票的程序化交易，是違規行為。同時明確了報備的內容方式和時間要求。以報備制度為核心，建立信息搜集體系。2.壓實券商的責任和義務：制定業務規范，客戶準入審核，交易監控客戶如果有不恰當行為，券商難咎其責，實際上就是將兜底的責任和義務指給了券商3.明確了兩個重要閾值：每秒300筆和每天20000筆在定量層面做了明確的規定，使得一線做程序化交易的參與者有明確的參考標準4.4.對實操業務的具體影響1.宏觀層面對于程序化交易/量化交易，是一顆定心丸，是利好最近一周網上的論戰各位都看到了，批評的意見中，不到10%是客觀的，超過90%是對量化交易/程序化交易的污蔑和造謠。監管這個時候的規則落地，是一顆定心丸：對某件事出規則就是認可，參與者守規則就沒事。“在中國的金融市場上，有人定規則管你，是一件好事，規則約束你但也是你的護身符“2.每秒300筆，每日20000筆的上限，對于當前絕大部分量化產品，完全夠了當前中國量化交易的大頭在私募，私募量化產品主要集中在市場中性和指增。嵌套高頻T0高換手的時代已經過去，目前絕大部分量化私募面向渠道可以大規模代銷的產品，換手率一般已經降到50-70倍了。少量高換手的自營，規模很小普通人也買不到3.規模巨大的交易層產品戶，嵌套自研/外購的拆單或T0服務，可能會突破20000筆限制為了操作方便，業內常見“募集層-交易層”產品設計體系，這可能會導致單個操作層賬戶規模較大。在規模較大的情況下，如果日常交易換手率不低，還要嵌套程序化T0或拆單服務，可能會突破每日20000筆的官方限制被納入重點監控名單里PSPS：業內有人嘗試去計算多大規模的產品可能會觸發，但是基于的假設太多了，我覺得意義不大。某頭部量化私4.4.對實操業務的具體影響4.DMA產品加杠桿后，隨著規模擴大再嵌套程序化T0/算法交易，可能會突破20000筆DMA產品加了杠桿后客觀上擴大了規模，也可能會突破20000筆的上限。但是目前來看，納入重點監控名單也不是一種處罰，只是可能會要求你說明以及報備更多的信息。監管也沒說不能做。5.量化高頻自營及特殊小眾策略，可能受到比較明顯限制雖然面向渠道的產品換手已經降了，但是不少量化的自營仍然是高頻，保持300-400倍甚至更高的換手率。對于這部分策略是有影響的。還有一些比較小眾的策略，可能由于其策略的特殊性，可能會突破300筆每秒報單的閾值6.民間的團隊性質的量化的生存空間可能被壓縮這個規則落地后，做量化必報備，否則就是違規。而且監管壓實了券商一級的報備的責任和義務，實際上也將對客戶資質的審核和準入把握的責任丟給了券商。券商在接民間沒牌照的量化團隊客戶的時候，自己就要掂量下了。一個錢不多機器沒有人沒有的所謂的量化團隊散戶客戶，還接嗎？5.一線量化私募反饋匯總5.一線量化私募反饋匯總這部分內容來自微信公眾號“小荷韭菜成長日記”里的文章《面對高頻量化的最新監管，幻方/啟林/穩博/靈均/千象/洛書/倍漾/等量化大佬紛紛表示。。。。》，這里就是做個