2023年軌道交通建設行業分析報告目錄一、“軌道+土地”模式中，上蓋物業的收益測算 PAGEREFToc352589257\h51、香港：土地相關收入覆蓋15%的軌道交通建設成本 PAGEREFToc352589258\h52、深圳：上蓋物業收入將覆蓋20%~30%的軌道交通建設成本 PAGEREFToc352589259\h6二、BT模式逐步推廣，資金優勢成為競爭關鍵 PAGEREFToc352589260\h81、對承包方的融資需求增加，BT模式受歡迎 PAGEREFToc352589261\h82、具有資金優勢的大型建筑企業的市場份額將繼續提升 PAGEREFToc352589262\h93、主要軌道交通建設公司的收入彈性測算 PAGEREFToc352589263\h11（1）中國中鐵：軌道交通訂單占比小，但迅速提升 PAGEREFToc352589264\h12（2）中國鐵建：軌道交通訂單占比較小 PAGEREFToc352589265\h13（3）隧道股份：軌道交通業務彈性較大 PAGEREFToc352589266\h13三、招標陸續啟動，2023年將是招標和開工高峰期 PAGEREFToc352589267\h14四、35個城市軌道交通具體線路進展 PAGEREFToc352589268\h171、北京軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589269\h182、青島軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589270\h193、大連軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589271\h194、天津軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589272\h205、上海軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589273\h216、南京軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589274\h227、蘇州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589275\h228、寧波軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589276\h239、合肥軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589277\h2310、杭州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589278\h2311、無錫軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589279\h2412、常州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589280\h2413、深圳軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589281\h2414、廣州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589282\h2515、東莞軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589283\h2616、佛山軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589284\h2617、福州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589285\h2718、廈門軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589286\h2719、武漢軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589287\h2820、南昌軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589288\h2821、長沙軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589289\h2922、鄭州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589290\h2923、石家莊軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589291\h3024、太原軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589292\h3025、重慶軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589293\h3126、成都軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589294\h3227、昆明軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589295\h3228、南寧軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589296\h3329、貴陽軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589297\h3330、哈爾濱軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589298\h3331、長春軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589299\h3432、沈陽軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589300\h3433、西安軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589301\h3534、蘭州軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589302\h3535、烏魯木齊軌道交通建設情況 PAGEREFToc352589303\h35一、“軌道+土地”模式中，上蓋物業的收益測算香港在建設地鐵時，比較成功地運用了“軌道+土地”模式，上蓋物業約可覆蓋15%的軌道交通建設成本；現在深圳和南京等城市也在積極信嘗試“軌道+土地”模式，我們以深圳2號線、3號線和5號線的上蓋物業為例進行估算，粗略估算上蓋物業的收益能覆蓋約20%~30%的地鐵建設成本?？偟膩砜?，上蓋物業收益的實現滯后于軌道交通建設，但可以成為建設方支付能力的有力擔保。我們預計，深圳、南京等城市在“軌道+土地”模式方面的探索實踐，將推動相關的法規政策出臺，使上蓋物業收益成為地鐵建設資金的重要來源。1、香港：土地相關收入覆蓋15%的軌道交通建設成本香港地鐵建設過程中，財政只承擔軌道交通建設費用的約25%，剩余資金由港鐵公司以“軌道+土地”綜合開發和資本市場兩個方面解決。如香港地鐵荃灣線、觀塘線和港島線總建設費用約260億港元，其中約15%來自于站點及沿線的地產開發收益。具體情況是：荃灣線、觀塘線和港島線總建設成本約為260億港元，港鐵公司在這3條鐵路線上共開發了18處房地產，其中包括10處不動產的28000套公寓、3個購物中心的150500平米的零售店，以及128500平米的寫字樓。3個購物中心建于3個地鐵貨倉之上，是港鐵公司的長期投資項目。這18處房地產都由港鐵公司管理，總收益約為40億港元，約占建設成本的15%。2、深圳：上蓋物業收入將覆蓋20%~30%的軌道交通建設成本深圳2023年出臺政策，為“軌道+土地模式”開路。深圳在2023年5月出臺《關于研究軌道交通建設投融資模式及上蓋物業開發等問題的會議紀要》，指出“上蓋物業用地拍賣后的地價收入，政府將以資本金的形式返還地鐵公司，用于保障房建設、地鐵建設資金還本付息及彌補運營虧損”。當年11月再次明確將給予地鐵公司上蓋物業開發權，同時取消地鐵公司投資建設保障房的義務：“上蓋物業項目開發可考慮采取打包方式由地鐵公司統籌處理，其中上蓋物業項目開發收益全部用于地鐵建設及運營補虧，保障性住房（廉租房、經濟適用房、公共租賃房）由市政府全額投資開發建設?！鄙钲谠陂_展地鐵二期和三期建設時，將部分采用“軌道+土地模式”。負責深圳地鐵建設的深圳地鐵集團，預計在未來五年地鐵二期、三期建設中，將獲得281.53萬平米的建筑用地，開發后將獲得1159萬平米的可售建筑面積。資料來源：《深圳市地鐵集團2023年第一期中期票據募集說明書》我們粗略估算，采用“軌道+土地”的開發模式，上蓋物業的收益能覆蓋約20%~30%的地鐵建設成本。我們以深圳2號線、3號線和5號線的上蓋物業為例進行估算。假設1：目前深圳商品房平均價為22023元/平米，地鐵周邊物業能夠有一定溢價，但是從實際情況考慮，政府提供的土地應該是以較為偏遠地區為主，我們假設地鐵上蓋物業的單價為2萬元/平米。假設2：目前房地產行業上市公司的平均毛利率約為40%、凈利率約為15%，土地成本約占開發成本的40%，因為深圳政府會將拍得的土地出讓收入以資本金方式返還給深圳地鐵集團，意味著深圳地鐵集團開發上蓋物業時沒有土地成本，將使凈利率上升約24個百分點，因此我們假設投資開發上蓋物業的凈利率為39%。通過估算，深圳2號線的上蓋物業收益約為47億元，而2號線的總投資為183.95億元，上蓋物業收益約占地鐵投資成本的26%；3號線和5號線的上蓋物業收益也分別能覆蓋22%和31%的地鐵建設成本。當然由于上蓋物業投資才剛剛開始，未來上蓋物業的投資成本、可售面積、價格及收益都有較大波動可能。目前，我國經營性土地要通過拍賣方式轉讓，地鐵公司獲取上蓋物業用地還存在法律障礙，上蓋物業投資、及相關增值收益的分配也缺乏法律規范。此外，政府能給予的沿線建設用地受區域、拆遷、規劃等因素影響，從2、3、5號線的情況看，平均每公里地鐵里程約能提供0.5~0.7萬平米的上蓋物業用地?？偟膩砜?，上蓋物業收益的實現滯后于軌道交通建設，但可以成為建設方支付能力的有力擔保。我們預計，深圳、南京等城市在“軌道+土地”模式方面的探索實踐，將推動相關的法規政策出臺，使上蓋物業收益成為地鐵建設資金的重要來源。二、BT模式逐步推廣，資金優勢成為競爭關鍵1、對承包方的融資需求增加，BT模式受歡迎近年來，地方政府財政支付壓力增加，對承包方的融資需求增加。因此，由承包方投資或墊資的建設模式越來越受歡迎，包括PPP、BOT和BT等模式。在PPP、BOT模式中，投資方以負責投資和運營為主，土建施工招標和普通模式相同，對行業格局影響不大。國內的PPP、BOT模式才剛開始，項目公司在運營期能否盈利還有待驗證，因此這兩種模式還沒能大規模推廣。近年來，使用BT模式建設的軌道交通線路迅速增加，BT投資規模逐年加大。在2023年之前，僅有北京10號線、深圳5號線等少數線路使用BT模式，且BT投資規模相對較小，基本在100億以內。不過，后續BT項目逐漸增多，且單體項目的總投資額不斷增大。2023年，隧道股份簽訂了南京機場線BT項目，金額90億元；2023年，中國中鐵簽訂深圳11號線和成都3號線兩個BT項目，其中深圳11號線BT項目投資額高達256.6億元；中國水電則簽訂了深圳7號線BT項目，金額達168.53億元。2、具有資金優勢的大型建筑企業的市場份額將繼續提升通常情況下，一條軌道交通線路在土建招標時，會有近十家公司中標。其中，中國中鐵和中國鐵建獲得多數份額，而當地企業和外地進來的區域性公司也能獲得部分標段。如大連一號線一期招標時，有9家單位中標，杭州一號線則有10家單位中標。綜合考慮我國城市軌道交通建設市場，預計中國中鐵及其下屬公司在軌道交通領域的市場份額約為50%~60%；中國鐵建及其下屬公司市場份額約為20%~30%；隧道股份在長三角地區的市場份額約為20%，估計其全國市場份額約為4%~8%；剩下的份額則由眾多區域性公司瓜分。在BT模式下，投資方通常以“投融資+施工總承包”的方式建設，因此投資方和施工承包方一致，施工總承包方只有一家，此時區域性的公司參與的機會較小。我們預計，隨著BT模式的繼續推廣，中國中鐵、中國鐵建、隧道股份等具有資金優勢的大型公司的市場份額將繼續提升，中國水電等大型建筑央企也將借助于資金優勢逐步扎根，而一般的區域性公司市場份額則會下降。3、主要軌道交通建設公司的收入彈性測算在《軌道交通建設，又是一年風起時》這篇報告中，我們根據參與軌道交通建設的公司在全國市場的份額，測算其各自的業務收入彈性。這種測算對于中國中鐵和中國鐵建這樣的業務范圍遍布全國的公司是可行的，但是對于區域性公司而言，考慮到不同時期不同地區的市場空間變化很大，這種測算方法不夠嚴謹。我們在本篇報告中，對于不同城市的市場空間進行了劃分，并以此測算區域性公司的收入彈性。中國中鐵和中國鐵建是我國軌道交通建設領域最大的兩家公司，但它們的軌道交通業務占比較小，彈性相對較小。隧道股份的軌道交通業務收入占比超過40%，在長三角地區的份額約為20%，受益于軌道交通建設的新高潮，公司在昆明、南京、杭州、寧波、南昌等城市都有望獲得大額軌道交通訂單，公司的軌道交通業務有望大幅增長，預計未來三年年均貢獻收入超過80億元，約占公司2023年并表后營收的41%。（1）中國中鐵：軌道交通訂單占比小，但迅速提升中國中鐵是我國最大的軌道交通施工企業，幾乎參與我國所有城市的軌道交通建設項目，在全國市場份額約為40%~60%。公司業務類型較多，軌道交通業務占比不大，2023年公司軌道交通新簽合同為500多億元，約占當年新簽合同總額的10%。受益于軌道交通建設的新高潮，公司今年的軌道交通訂單大幅增長，前三季度，公司新簽軌道交通合同達到772億元，占同期新簽合同總額的17%。軌道交通在公司業務結構中扮演日益重要的角色，是公司業績改善的重要推動力。（2）中國鐵建：軌道交通訂單占比較小中國鐵建也為我國城市軌道交通建設市場的領導者之一，市場份額僅次于中國中鐵，約為20%~30%。公司軌道交通業務占比非常低，2023年公司新簽軌道交通合同小幅增長至430億元，約占全部新簽合同的6.3%；今年前三季度，新簽軌道交通合同328億元，占同期新簽合同的比重進一步上升至7.1%。（3）隧道股份：軌道交通業務彈性較大公司是上海隧道施工建設方面的主要公司，在大型軌道交通和越江隧道等領域經驗豐富、技術優勢明顯，是國內唯一擁有自主知識產權的盾構機制造企業。公司在上海本地擁有較強的區域龍壟斷優勢，在上海的軌道交通市場份額接近40%。近年隨著上海本地市場的縮小，公司重點開拓長三角周邊城市以及南昌、昆明、武漢等重點省會城市，在長三角地區市場份額約20%。軌道交通也成為公司最主要的業務領域，前三季度公司營收120億元，其中軌道交通約貢獻50億元，占比超過40%。受益于軌道交通建設的新高潮，公司在昆明、南京、杭州、寧波、南昌等城市都有望獲得大額軌道交通訂單，公司的軌道交通業務有望大幅增長，預計未來三年年均貢獻收入超過80億元，約占公司2023年并表后營收的41%。三、招標陸續啟動，2023年將是招標和開工高峰期2023年11月16日，發改委批準南昌市軌道交通2號線一期工程可行性研究報告，項目投資為145.23億元；批準《北京市城市軌道交通近期建設規劃調整（2023～2023年）》，新增項目估算總投資為707億元；2023年11月26日，發改委批復了《福州市軌道交通2號線可行性研究報告》、《烏魯木齊市軌道交通近期規劃》。其中，福州2號線預計投資182.7億元，烏魯木齊近期建設項目總投資312.4億元，兩項合計投資495.1億元。加上9月批復的近7000億項目以及年初批復的項目，發改委今年批準的軌道交通項目累計達到9035億元，里程超過1523公里。其中，屬于通過可行性研究報告的項目里程合計為645.58公里，總投資為3634億元，屬于近期規劃中的項目合計里程為877.72公里，總投資為5400億元。一般情況下，《軌道交通近期規劃》獲發改委批準后，各城市再按線路逐條編制《可行性研究報告》，在發改委批準《可行性研究報告》之后，才可動工建設。實際情況則要靈活得多，根據開工建設時間的先后，可分為三種情況。一種是在規劃批準之前著手前期準備并開工，如蘭州一號線和哈爾濱三號線，在今年9月規劃獲批之前即已開工，此種情況較少；第二種是在規劃批準后、可行性研究報告批準之前開工，以今年獲批可性性研究報告的21個項目為例，此種情形占一半有11個；第三種是在可行性研究報告獲批之后開工，21個項目中有10個屬于此種情形。整體上，大規模招標和開工還是在規劃批準之后，今年四季度和明年將是軌道交通建設招標的高峰期。從我們了解的情況看，截至11月底，今年通過可行性研究報告的3634億元的項目，基本都已完成首次土建招標，部分已陸續開工，明年會進行后續的土建招標；而近期規劃中的5400億項目，除了部分項目已先行招標外，多數將在今年四季度和明年招標并開工，相關公司的軌道交通訂單有望大幅增長。四、35個城市軌道交通具體線路進展我們根據公開資料，找出了35個城市每條線路的里程、車站數量、投資額以及開工、竣工時間等情況，并按已建、在建以及未建的線路進行分類匯總。多數線路是分期建設，不少線路目前只有部分路段通車，此處沒有完全將已通車路段和未通車路段分開，因此此處匯總的部分城市已建成里程和我們在《軌道交通建設，又是一年風起時》的通車里程不一致。1、北京軌道交通建設情況2、青島軌道交通建設情況3、大連軌道交通建設情況4、天津軌道交通建設情況5、上海軌道交通建設情況6、南京軌道交通建設情況7、蘇州軌道交通建設情況8、寧波軌道交通建設情況9、合肥軌道交通建設情況10、杭州軌道交通建設情況11、無錫軌道交通建設情況12、常州軌道交通建設情況13、深圳軌道交通建設情況14、廣州軌道交通建設情況15、東莞軌道交通建設情況16、佛山軌道交通建設情況17、福州軌道交通建設情況18、廈門軌道交通建設情況19、武漢軌道交通建設情況20、南昌軌道交通建設情況21、長沙軌道交通建設情況22、鄭州軌道交通建設情況23、石家莊軌道交通建設情況24、太原軌道交通建設情況25、重慶軌道交通建設情況26、成都軌道交通建設情況27、昆明軌道交通建設情況28、南寧軌道交通建設情況29、貴陽軌道交通建設情況30、哈爾濱軌道交通建設情況31、長春軌道交通建設情況32、沈陽軌道交通建設情況33、西安軌道交通建設情況34、蘭州軌道交通建設情況35、烏魯木齊軌道交通建設情況

2023年電子行業分析報告目錄一、電子行業前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業：1-7月份電子制造業“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業績向好，盈利改善 6二、電子產業前瞻：看好長期發展，關注創新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數量將繼續增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產業鏈 132、借自貿區東風，體感游戲機大陸市場將爆發性增長 15五、智能家居 16六、安防行業 181、城市“平安化、智慧化”繼續推升下游需求 182、“規?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數下跌5.69%，電子指數僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現相比，A股電子行業指數的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業細分子行業中，電子系統組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業數據，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業上游開始復蘇，這是整個行業復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產品發布有關，現在還不能簡單推定全球半導體行業步入衰退，需密切關注后續月份的數據。（2）國內半導體行業：1-7月份電子制造業“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產業的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業運行在高景氣度區間，銷售規模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業的營業收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業盈利情況明顯改善。二、電子產業前瞻：看好長期發展，關注創新機遇我們認為電子行業作為我國國民經濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發展的態勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業是我國經濟結構轉型的一個重要目標產業，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業的快速發展創造了良好的政策環境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經濟格局背景下，電子產業逐步由美日韓臺向中國轉移已經是大勢所趨。中國大陸電子產業逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創新，我國電子產業在工藝和制造方面已經具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產業擁有工程師紅利已經逐步顯現；而且我國電子行業的企業家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業的技術升級帶來的全新的消費產品和消費體驗，則再不斷創造需求，帶動電子行業市場規模的擴大。因此，我們看好中國電子產業的長期發展。與發達國家相比，我國的電子行業具備了更多的制造業屬性，行業同時資金和技術密集型的特征，其自身的創新力也不斷驅動產業的成長，這也是市場給予電子行業高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產品，將成為電子行業下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續增長，驅動了電子元器件產業新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰場。我們認為從2022年前三季度的行業發展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產業鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環節為制卡、芯片和天線。主要產業鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數不多讓人眼前一亮的創新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業務產能主要集中在少數廠商手里：主要生產廠商與產能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數量將繼續增高隨著用戶需求升級和移動互聯網技術的進步，用戶對手機網絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數據傳輸的要求也越來越高，手機開始向智能化方向發展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發送功能的主天線，發展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯終端越來越多，市場規模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業將迎來爆發式增長。目前全球LDS產能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續增長，驅動了電子元器件產業新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現出一大批吸引力較強的產品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規模化生產帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發性增長，進而可能繼續引導下一輪電子行業的向上周期。1、智能穿戴的硬件產業鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產業鏈區別不大。智能穿戴產業鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿區東風，體感游戲機大陸市場將爆發性增長近日，上市公司百視通發布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產業領域的布局。這個公告在業界產生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發文化部等7部門《關于開展電子游戲經營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬幎ā白员疽庖姲l布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產、銷售即行停止。任何企業、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿區相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規定或將解除。有業內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產業鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網絡通信技術、智能家居-系統設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現環保節能的居住環境。伴隨著我國城鎮化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節能環保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發布了《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發展，鼓勵大力發展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產業，這都為智能家居、物聯網行業的發展創造了良好的政策環境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產業已經成為移動互聯網巨頭們在物聯網產業爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領域領導地位。國內市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產業；騰訊和小米業已先后開展智能家居控制中心業務。互聯網巨頭進入智能家居產業，搶奪智能家居入口，有利于