2012年5月當前中國并購市場概況及典型案例分析1第一章 中國并購市場概況...........……………… 2第二章 中國并購市場典型案例–2011年..……………………. 9

案例一 油氣并購：中石化收購DaylightEnergy......……… 10

案例二 民企海外并購：四川漢龍收購SundanceResources....………… 17

案例三 失敗案例：五礦收購EQUINOX..................……… 25

案例四 入境并購：雀巢收購徐福記..........................................………… 32

案例五 PE投資：DST，老虎環球基金入股京東商城…… 39

案例六 行業整合：西南證券吸并國都證券...............................………… 45目錄2第一章中國并購市場概況3全洽球透并壓購墓市腥場盆概料覽1設9變9蔽5年葬以如來乓，瓜全海球魂并效購能經蘆歷穩了幻玉兩子輪臣周虧期男性罪發叫展轎，誰在2素0厭0往0年妻與2敗0任0隱7年葛達曬到哭頂接峰勇。2目0園1疫0年填全儉年乘總串交遵易孩金景額殼超惕過2基8詞,矛2鏡4恨0億茄美暈元全旦球朱跨喉國浙并顯購塞呈球現繳出然與騙全弊球橫并摸購撿市伶場挎類奴似和的由整盡體肯發筋展閃形丑勢單忽位嗓：位百文萬漁美討元全咸球擴并敗購皇交沿易飼額單抵位山：座十槍億更美矮元全川球雪跨淚國鼻并懶購鑰交勢易瀉額單芬位連：彎十抄億恥美菠元資畫料疤來現源籮：D濕e眉a駁l肉o辜g砌i腥c4中缺國來并灘購避市座場憲概蹦覽1速9恨9汁5年憲以冠來絨，嫌中甲國想并喝購注市碰場蘿交惹易抓總既金鞭額狀呈硬明就顯甘上閱升笨趨歉勢耗；2顫0宗0獲1年幣以綢來東中外國眨企正業費并形購違交叔易時的社平仇均都交雅易柔額腫也本有盆緩鞏步燃增句長鳴的臥趨易勢近撒年法來康，蓋中道國躺企療業獅跨炊境延并辣購劫交絨易語迅貍速財增妙加蜓，緒交到易槳規換模屯連核創勵新立高未。談特鐵別走是2知0貸0疲8年柱全鵲球塔金雨融吉危載機戚以揭來蠅，悟中頓國廊企燥業銅的爸跨居境溉并晨購罩更舅顯辣示僚出濃了故非閘凡礦的岡活匆力單啊位秘：緊百優萬晃美較元中捷國癥相萍關泛的晌并糧購羽交惰易韻規壯模猶概貧覽迅：1孔9感9騎5留-妙2另0嗚1下0單泛位爆：粘十狠億嘗美溜元資蔑料驚來祝源陳：D壤e現a暑l表o揪g輸i元c中呈國渾企恒業敘海運外佳并鋼購欲交旱易今規盤模票概鋪覽:餅2羨0戀0符5銀-欄2智0索1凳0億財美普元2廚0端1撫1年伏中侵國愛境還內薄并四購炮交私易師概館覽中溪國筆境膏內悠并灘購致交蕉易富的貫規揉模悼和約數藏量咳在2犯0丙1是1年狼也排突食破施了支歷糊史與最艘高陶水耕平胞，屢達羞到嚇了1疏,延4猜5笨5億猾美蕩元金拳融庭、副房秤地城產恒、板礦獨產遇和I業T行堡業倒是2測0我1梨1年寶中湖國犧境拔內愿并叢購姿交射易程中升最來為康活室躍源的合行墨業5中壩國紗境初內瘋并多購臣交遲易菠概做覽駕（2宰0視0并2橫-生2厭0抬1秋1）2補0漫1踩1年獸中狼國君境壓內廊并引購缺交傍易1桃0大嘩行造業（錄百薪萬航美懂元)(百魄萬易美骨元)資杯料秋來創源季：D煮e剛a仍l偉o今g褲i暫c資隆料懂來西源粘：D蠻e塊a至l瞎o慈g構i揉c累聚積寧占夢比（壯宗煩數)2廳0墊1仁1年雙中罪國勇入憲境刑并席購到交鄉豐易里概角覽外貌資胳中乘國乘境茶內誼并勸購主交延易蛛活撞躍顯度勉自2括0毛0憤2年境逐倍年沿提憐高扁，2貌0條0澇8年瞇達坑到菊最偵高擺點蕉；祝后璃受為全待球飯金鍬融秀危腳機藥影注響學在2旗0袋0舟9年鎮大暗幅蔬下容降縫，罵此償后辭實否現V形丟反雁轉淋，2錢0橋1霸1年育以己交棵易螞規關模扁達狹到2餃0刷0留2年粘以榜來扒最零高狗點房鎮地跳產括、殘保歌險蓄、I乓T、韻金膛融幅為2彼0層1榮1年陪外省資國中甲國那境進內泄并體購瘋交斜易星為蓋熱載門飄行巴業2嚼0肆1央1年外難資中脾國泥入邀境絹交乎易奧前宴十盤大免行當業隱交唯易墾額戰占涼到始總術交笨易截額筑近8字0讓%6（電百低萬敢美墻金串）2屬0蛇0像2太-荷2娘0遣1悲1中策國庫入蒜境歌并賣購壞交豎易慨情漿況（致百機萬齒美熊金府）2步0牽1泥1中任國敢入無境什交極易駐金換額葵前伴十雅大鞭行坐業（愿宗生數)圖表標題資攀料雪來虧源舊：D蔑e坑a慮l賣o懸g歷i栽c資顧料查來施源流：D乎e牙a凈l否o火g姓i特c累巾積筑占涉比2博0復1弓1年嬸中僵國壯海綿外赴并盤購車交姥易庭概跌覽中戲國煤海烤外燥并搜購歐交銹易2極0抱0墾2育-象2賞0信0拐4年豬間桂規古模民很惕小2刪0不0狡5年丘以弄后薄伴產隨追中粗國罵國完家邀實盈力協的插增軟強夏，踐海勉外級并乳購柔交逗易幸規厘模垂直映線線飆坑升在2必0皂0折8年彩全范球色金丑融蘭危蛇機雙后尼，若中容國稈海祖外惜并貴購量交戀易倆依膽舊域活慣躍紫，慶抄崗底嶼意漠圖獵明晶顯隨雜著墊近卸來考國畜家凱“脂走隊出免去境”煌政國策寄的仍推元出2棍0別1監1年嘴中脈國隊海倚外默并議購圾交乖易便的執交舊易奔規丑模余和跑交突易勉活紅躍菌度匹都厚達蜻到且了還歷延史桃最擋高吊點油瓶氣中和土資蒙源渠是2介0辭1忌1年違中顯國雪海帶外煮并膽購姑交裹易擊的暖重舉點檢行市業7(百安萬歡美牧金)2勿0宅0凝2線-旗2母0突1井1中夏國借海萍外狗并寒購尺交欄易潑情富況(百徒萬升美映金)2礎0崗1稱1中泥國誘海采外惑交幅易買金放額媽前吩十魔大練行端業資闖料翅來祝源芝：D陡e魚a仿l規o移g芝i炭c資拼料膽來甘源泳：D姻e果a史l毫o攔g巴i蛇c累偉積屑占壟比（簡宗康數)2積0改1免1年乏中院國伐對波海奮外貓主字要星經器濟勿體偏并貢購廢情楊況2漂0首1賭1年腰中失國睬對先海正外址并徐購寒交銜易作額帥前3大砌地院區氏分剃別燃為肯歐怒洲銜、也澳批大尸利溉亞獻和販北兵美在蜂歐尸洲筒地拐區森并薪購棄重致心碼是糠公繼用刃事原業忘及嚷化盈工征行匆業光資給產頑；澳漠大牙利晨亞慢地默區況并林購萌以預資豎源坦行箭業球為夠主勇，擊占暴據杜該艙區號域乘總屆交遠易睛額淡的跌絕縫大酸部但分烈；刪如失果靠再事計帖入乎油吧氣梢行占業犯則當占業到躁總殘交使易搞額陜近9貞0塌%北涂美劉并為購電地苗區附以喝油綁氣儉行響業風資賺產廢為槳主圈，峽占異該劑區婚域每總蛙交撫易腿額怨一星半羅以午上8(百絞萬件美膠金)2扣0魄1校1中較國雨海確外贈并駛購災交背易娃主腿要趴地肯區故分斃布歐仿洲彎并鋪購醫主控要捉行芽業泊分數布澳己大村利歌亞晌并碼購塘主腎要頓行墨業遇分字布北源美槐并動購海主頭要遺行樓業雅分上布資脹料賀來膊源伙：D竄e蟲a生l脅o滅g籍i泥c資飲料希來館源鳥：D印e趴a稍l枯o渣g導i殃c9第公二境章中參國驕并殺購馬市截場給典剖型先案妄例隊分紛析–掙2棟0耍1誘1年1粉0案姜例舅一油防氣梯并笛購狠：焰中前石尾化嶼收并購D沙a假y飄l鳳i古g密h忍t灣E制n雖e勺r勝g偶y1掘1交杏易京概跨況中洪石辣化瞇擬存通魚過協錯議頂安列排收托購D澇a援y撥l腿i賀g懶h那t巷E切n因e逝r胳g個y怪L穿t油d鬼1贈0匆0候%股賣權該，吸相恥關脹信田息播如釋下搏：交恩易棋結胳構急：股捷權相收幅購匆：現蠢金夫收填購D捕a竟y罪l怪i起g勒h新t筑E搭n泰e哄r雀g柏y隱L畏t經d芳1農0本0距%股抽權債畏券仗收碰購稠：若D偉a知y疼l花i煉g稻h俯t撐E衫n蘭e寇r炭g歐y襲L漫t坐d的S親e腿r誰i陡e您s委C和S腔e款r冠i壞e鵝s菜D債缸券都持隙有閥人鍋對逮該齒方點案舊表梁決堤通溫過吃，賠收秋購狠方詞需古接滾收千每狡股9戰.辭6加臂元售的S領e球r朽i軍e識s往C可取轉暑債背轉倘換哈價滾格死，掏并遠按性照掛每扇股1虜0筑.核0綢8加仗元膝對伐其脹進捷行屠收馬購壯；酷此憐外敬，疏收走購望方秋還恒需綿購等買面所開有晉發搬行曬和緣瑞流滔通慎在串外險的S皆e光r賠i似e燙s外D債分券鞠。毯若劉表疏決飄未迎通堡過短，朝則絮所腸有S洞e公r迎i銹e傘s你C和S啟e楚r晶i黎e數s舟D債馳券鐘將呈被愉排么除曬在外該腰安張排很外生頂效陡條鑄件在：方閑案役需盛在丙目柴標宴公用司咽股辣東般大骨會杜通果過糕并后獲草得顧加割拿丟大艱法騙院萌和勿監究管嬸機獵構嗽的公批固準凝方榜才誕生賊效喬；眨目因標紡公劃司趁預弱計袋將脈于2罪0膜1溪1年1析2月5日箭召脂開仗特否別翁大旬會神，仁屆踢時暗股塞東袋和株債段權李人岸將受就塌方咽案結進襯行宴投頓票交忌易貝對財價裁：收撓購揭價透格雪為嶼每臨股1悼0鉗.爭0謊8加防元相，竭較夏前詢一憐交跳易率日斑收處盤謠價槍溢伸價1靈1兩9牌.蹈6設%；倆較恭前2廊0個撒交軋易女日說平半均趙價獻溢性價7摘0蹄.般0偵%；挎較撇前6煤0個反交顏易客日雞平類均少價主溢飾價4皇3棵.列6氏%；政最矮終爆成襖交爺價淚為2滔2翁.菌5億給加踢元咸（輩不透含泄債即務兄）交傷易燃進斃程傷：2香0施1臭1年1遣0月9日衡交革易妨公移告譯，笑宣吉布卵該起交垂易澡已串在嫩雙富方毅董巷事論會靜通師過目騾標零公竹司持預副計老在2犧0壟1而1年1穗2月5日驚召冰開狠特要別陶大眉會凝對紐奉該貓方航案藝進鍛行慣表腳決繳，惕需幣獲漫得2謎/層3以累上滾股埋東負支賭持蕉該睬方儲案麻才吵生軋效窗；雞債擱券底持炮有耳人度也則將賭在墊特認別艦大頃會之上剝對盾該俯方刊案足進抓行沉表稈決該段收生購美方保案踢還幅需勇獲廊得內加殼拿膨大柜法黎院傻和閣監吩管爐機冷構轎的丹批救準嘗，君預衣計訂在2支0硬1壟1年母年輕底歷完慕成財憂務貫顧震問古：D桂a頓y窯l選i喂g英h捆t逐E賭n達e餃r守g菜y（邪目饅標亞方艦）懼財膠務投顧杯問哨：C拒a箱n俗a晝c獲c矮o茫r乳d倆G助e把n迫u每i頑t且y鼻C擱o視r醒p，C鋤I蘇B涼C刑W淹o是r浴l伍d饞M虛a棚r晝k冒e柏t齒s筐I壩n車c中隨石渴化費（訴收代購鏡方營）墓財愛務巨顧倉問案：B煮a阻r恭c煎l酸a痰y荷s樸C郊a萌p誦i隔t抄a瞧l資青料擺來彩源點：D刮e賀a布l努o烏g蘭i傍c，M戒e龜r曬g雁e激r猾m恨a蜘r壘k重e飾t，F孤a竭c包t落s盾e屯t目濫標詳公昨司鑼交影易劣前付后猾股規權卡架登構D苦a笑y彎l梅i忘g撿h喪t工E理n米e核r點g賞y么L霉t宇dF所i栽d乳e渴l無i敬t浩yB躬l談a撇c勢k某R著o挺c肺kI刺.盆G飛I幕n融v劫e泄s亞t紀m譯e搖n既t其率他障投豪資站者5稿.暴0著8災%4肆.錄5最4哨%2妨.毅4損3植%8姜7怨.罰9纏5銀%D彩a順y蠶l堪i肺g爭h騙t懷E洋n公e毫r勁g資y夫L披t宋d中堪國框石來化陵集報團增國想際糖石唐油牌勘鄰探穴開胡發滑有花限渠公溪司(主S菜I梅P構C腦)中陪國籃石粉油叢化梳工價集催團率公妨司(妨S肢i形n良o刷p姓e凱c掘)1紡0漢0僵%交雖易美前交沾易黃后1逢2交呆易吩方擴簡溜介目傷標愚公混司涼概甚況目逼標突公陪司環概斬況1H20112010年總資產2,4052,208所有者權益1,2441,280總收入277464凈利潤15.2-43.7ROA0.7%-ROE1.2%-杠桿率59.18%56.5%目寧標艇公副司僑財混務蛋數健據浪（昂百貨萬側美踏元跟）D功a龜y軌l徹i悅g未h倡t消E它n全e籌r坦g熔y嘴L點t委d總值部澡設旦在頸加析拿傘大插艾蜜伯晉塔混省混，臉在竊多亮倫爽多箭交菌易棒所椒上朱市主茶營牢業瞧務帝：D拖a哀y栽l腔i響g粘h物t葉E趟n境e底r膨g搜y佛L兄t展d是閥一器家矮加犬拿偉大很綜征合破油竊氣萌開閥發械公緣瑞司餡，停主共要析通尖過若收蹈購震、鄭開咬發掠和款控腐股堂油沉氣焰資偶產哲獲傳得源發芝展2窩0灣1鮮0年暑，庭公依司睜天濟然份氣筑、虜輕慨油虹、掠重刊油役和以天訪然行氣邊凝撈液打業怎務楚的萌收積入熄貢詠獻家分唉別拖為5竿1忍.項6慈%、3樣6警%、3抹.湊5訓7歌%和1傭1浸.隆2錯6怖%資冷料幻玉來反源棋：F腐a鍋c列t銹s漂e母t，救公抵司缸網婦站目海標檢公形司勺資粥源校和胡生康產協概臂況資適源名概蠻況樣：地擇理白位仇置此：D局a棋y寇l靈i揚g際h淹t毅E明n性e般r回g凱y賣L移t惹d的處油燙氣勢核露心菊資薯產絹位宜于燥加弄拿糟大純艾堂伯針塔仰省骨西改北獵部威和薪不栗列蟲顛仿哥連倫妖比油亞已省串東采北橡部做，覆主淡要配分蛛布講在6法9個心油喉氣頭田慚內資芒源腸儲帥量捏：截融至2波0激1授0年1仗2月3恩1日早，D瓦a碗y佛l倡i藝g漿h刑t暴E尊n磁e豪r清g蹄y灣L秤t綠d的污總栽資轎源屠儲益量慢為1旦7惠4蜻M抽M艇b泄o等e，阿較2業0具0闖9年畫增凱長4遞6區%開風采咳和膜生臺產似：開灑采趨：D嬸a已y膠l治i介g笑h茄t飯E燒n報e婦r港g頂y臣2素0殿1甩0年蜘資喘本身支鑼出襖共奮計3本.螺4億爪美娃元長，讀鉆慎井7救5口場，淋成轎功烈率1頭0自0猾%生祥產職：2椒0艱1社0年熟全壯年籍平剖均染權凈益銜產藍量響為4亮.陷1萬患桶潮油新當種量/天間；2哈0糊1袖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