? 風(fēng)險(xiǎn)提示目錄TOC\o"1-2"\h\z\u核心觀點(diǎn) 5受中期調(diào)整影響，部分公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng) 5中期調(diào)整落地漸行漸近，國(guó)際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜背景下看好軍工發(fā)展機(jī)遇 5部分上游標(biāo)的跌幅較深，邊際改善預(yù)期下投資價(jià)值凸顯 5投資建議 7行情概覽 8軍工板塊表現(xiàn) 8個(gè)股表現(xiàn) 8軍工板塊及重點(diǎn)標(biāo)的估值水平 9陸股通持股及其變化 10數(shù)據(jù)跟蹤 11定增數(shù)據(jù)跟蹤 11股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)跟蹤 13重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域信息跟蹤 15新股信息跟蹤 18風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖表1：產(chǎn)業(yè)鏈上游游、下游營(yíng)收（億）同比增速 6圖表2：產(chǎn)業(yè)鏈上游游、下游歸母凈利億）及同比增速 6圖表3：部分軍工標(biāo)價(jià)（元/股）及漲跌幅 7圖表4：本月申萬(wàn)一業(yè)指數(shù)表現(xiàn) 8圖表5：本月軍工板幅前十個(gè)股基本信息 9圖表6：軍工板塊PE-TTM估值 9圖表7：部分軍工標(biāo)值分位（2023年6月30日） 10圖表8：陸股通持股跟蹤 11圖表9：部分軍工上司定向增發(fā)情況 12圖表10：部分軍工上公司股權(quán)激勵(lì)情況-軍企 13圖表11：部分軍工上公司股權(quán)激勵(lì)情況-非央企 14圖表12：Rafael參展導(dǎo)彈示例 15圖表13：巴西Xmobots公司Nauru500C無(wú)人機(jī) 16圖表14：NINOX103無(wú)人機(jī) 16圖表15：鎳價(jià)走勢(shì) 17圖表16：海綿鈦市場(chǎng)價(jià)區(qū)間（萬(wàn)元/噸） 17圖表17：釩價(jià)走勢(shì) 18圖表18：近期新股信息 18核心觀點(diǎn)受中期調(diào)整影響，部分公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)20222022收0.23元同滑55，母利-0.08億元。鴻子2022Q3單5.515.594.35381.02同比滑61。中期調(diào)整落地漸行漸近，國(guó)際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜背景下看好軍工發(fā)展機(jī)遇2023經(jīng)營(yíng)型“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整契機(jī)，在“變量”中做足“增量”。部分上游標(biāo)的跌幅較深，邊際改善預(yù)期下投資價(jià)值凸顯10421221818201718標(biāo)的2022H2計(jì)收309.22元同增長(zhǎng)27.32計(jì)母利潤(rùn)44.19億元，比長(zhǎng)93.15。圖表1：產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游、下游營(yíng)收（億元）及同比增速

圖表2：產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游、下游歸母凈利（億元）及同比增速12005090 93.15% 1001000 39.83% 80 74.51% 7080060 41.66%27.32%5060040 27.59% 400302006.13%2010002019H1202019H1201資料來(lái)源：iFinD， 資料來(lái)源：iFinD，鋼自2022以價(jià)高下跌62.3545.98和今年來(lái)價(jià)跌35.2129.26和28.72。圖表3：部分軍工標(biāo)的股價(jià)（元/股）及漲跌幅公司名稱6月30日收盤(pán)價(jià)2022年以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)相對(duì)2022年以來(lái)最高價(jià)漲跌幅今年以來(lái)漲跌幅鴻遠(yuǎn)電子65.30173.45-62.35-35.21光威復(fù)材30.8555.81-44.73-31.01新雷能22.9141.22-44.42-29.69紫光國(guó)微93.25172.63-45.98-29.26撫順特鋼10.2024.39-58.18-28.72貴航股份14.3627.38-47.55-26.09智明達(dá)55.00103.65-46.94-22.34臻雷科技64.93105.71-38.58-21.41振芯科技19.3932.08-39.56-20.86隆達(dá)股份28.5344.82-36.35-20.13派克新材108.65165.18-34.22-17.93國(guó)博電子79.20121.10-34.60-17.32寶鈦股份33.8470.59-52.06-17.18西部超導(dǎo)55.7383.84-33.52-16.72振華科技95.85138.44-30.76-15.24火炬電子34.4674.55-53.78-15.10中航重機(jī)26.5135.84-26.02-14.28應(yīng)流股份18.3022.18-17.49-14.08鋼研高納39.3957.76-31.80-14.07盟升電子69.9490.83-23.00-13.89資料來(lái)源：iFinD，投資建議航空航天高景氣延續(xù)，建議關(guān)注增長(zhǎng)更持久、有超額增速的標(biāo)的軍工新趨勢(shì)，建議關(guān)注軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)，行情概覽軍工板塊表現(xiàn)202364.34，4.04指跌0.08深成上漲2.16，深300數(shù)漲1.16軍板在個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲幅排第6位。圖表4：本月申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)14%4.04%12%4.04%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%家通汽機(jī)電用信車械力電設(shè)設(shè)器備備

國(guó)輕紡防工織軍制服工造飾

農(nóng)基煤電林礎(chǔ)炭子牧化漁工

建有房食計(jì)石筑色地品算油材金產(chǎn)飲機(jī)石料屬料化

社環(huán)鋼綜會(huì)保鐵合服務(wù)

美公傳建銀非容用媒筑行銀護(hù)事裝金理業(yè)飾融

商交醫(yī)貿(mào)通藥零運(yùn)生售輸物資料來(lái)源：iFinD，個(gè)股表現(xiàn)2023年6月軍工塊幅前的股國(guó)（+27.05烽子（+2659普（6.46天（20.網(wǎng)西部材料（16.3、湘電股份（+5.98、鋮昌科技（+1.96技（+148814.87圖表5：本月軍工板塊漲幅前十個(gè)股基本信息公司名稱月初至今年初至今2022年?duì)I收YoY2022年歸母凈YoY（億元）利（億元）中國(guó)動(dòng)力27.0553.30382.9810.473.33-47.60烽火電子26.5927.4216.006.500.98-11.79奧普光電26.4689.106.2714.670.8275.31中天火箭20.1753.0912.3621.741.4417.93星網(wǎng)宇達(dá)16.8427.7410.7439.882.1533.77西部材料16.033.3929.4122.831.8538.97湘電股份15.981.5444.5210.582.55221.23鋮昌科技14.960.482.7831.691.33-17.02國(guó)瑞科技14.8878.862.7424.660.0099.83中國(guó)長(zhǎng)城14.8735.59140.27-21.151.20-79.87資料來(lái)源：iFinD，軍工板塊及重點(diǎn)標(biāo)的估值水平202363011508.29PE-TTM62.63PB3.39PE-TTMPB20141141.52PE-TTM，53.77PB圖表6：軍工板塊PE-TTM估值25000 320000150001000050000資料來(lái)源：iFinD，圖表7：部分軍工標(biāo)的估值分位（2023年6月30日）公司名稱PE-TTM估值估值分位計(jì)算起始日期中航沈飛50.9141.752018年3月31日中直股份60.2165.272014年3月26日航發(fā)動(dòng)力87.3662.222015年4月23日中航電子77.2583.372012年3月1日中航光電32.3416.542014年1月1日航天電器47.3267.032014年1月1日鴻遠(yuǎn)電子23.423.932019年5月15日宏達(dá)電子22.439.772017年11月21日火炬電子21.556.302015年1月26日資料來(lái)源：iFinD,陸股通持股及其變化2023630A265.55工A股市的1.16，6月來(lái)比提升0.14，今以該例0.14。當(dāng)前陸股通持有市值最多的軍工標(biāo)的為中國(guó)船舶（28.90億元、紫光國(guó)微（23.1（20.1（5.2睿微（37中長(zhǎng)（3.35月以來(lái)陸股通增持比例最高的軍工標(biāo)的為中國(guó)長(zhǎng)城（+1.57、撫順特鋼（+1.6鈦（+11減比最的標(biāo)的鴻電（1.6-1.3-0.5圖表8：陸股通持股數(shù)據(jù)跟蹤陸股通持股市值陸股通持股占總股本公司名稱中國(guó)船舶（億元）28.90比例1.96陸股通本月增持比例0.41陸股通今年增持比例0.51紫光國(guó)微23.012.90-0.32-0.56航發(fā)動(dòng)力20.011.780.190.00西部超導(dǎo)19.055.260.511.24中國(guó)長(zhǎng)城16.623.731.571.53振華科技10.032.010.29-0.62電科網(wǎng)安8.083.430.410.55睿創(chuàng)微納7.563.770.322.13海格通信7.173.01-0.270.27光威復(fù)材5.792.260.03-0.80撫順特鋼5.582.771.462.77北摩高科5.433.71-0.042.18航發(fā)控制5.301.650.270.01高德紅外5.291.590.070.18普天科技5.153.300.17-0.90中航光電4.540.470.060.23鋼研高納4.252.23-0.03-0.12中航沈飛4.130.33-0.030.03中直股份3.951.680.20-0.15中兵紅箭3.531.400.15-0.15資料來(lái)源：iFinD，數(shù)據(jù)跟蹤定增數(shù)據(jù)跟蹤圖表9：部分軍工上市公司定向增發(fā)情況上市公司發(fā)行日期募資總額(億元)發(fā)行價(jià)（除權(quán)，元）收盤(pán)價(jià)（元）收盤(pán)價(jià)/發(fā)行價(jià)航天長(zhǎng)峰2023-04-073.2511.7213.17112星網(wǎng)宇達(dá)2023-03-036.0037.8943.93116金信諾2023-01-045.326.2611.24180三角防務(wù)2022-12-2216.8333.6633.78100湘電股份2022-10-1930.0017.6019.09108新雷能2022-09-2815.8132.0322.9172派克新材2022-09-2216.00120.96108.6590華力創(chuàng)通2022-06-303.306.8111.60170中科星圖2022-06-2415.5061.3680.58131晨曦航空2022-05-132.5017.3311.0564中簡(jiǎn)科技2022-03-0320.0050.4747.2694中國(guó)長(zhǎng)城2022-01-0539.8713.9113.8399西部超導(dǎo)2021-12-2320.1361.7155.7390中航光電2021-12-1734.0051.7945.3588宏達(dá)電子2021-12-1010.0084.0844.7253航天彩虹2021-10-259.1121.4422.21104航發(fā)控制2021-09-2742.9825.3124.4096航天電器2021-08-0914.3159.8963.80107愛(ài)樂(lè)達(dá)2021-08-025.0034.8424.6071博云新材2021-07-076.316.208.03130全信股份2021-07-123.2014.9119.19129航天宏圖2021-07-097.0039.5760.90154中航重機(jī)2021-06-0319.1011.9026.51223上海瀚訊2021-04-1310.0012.6311.7793高德紅外2021-03-2525.0014.767.7753鋼研高納2021-03-173.0018.2339.39216大立科技2021-01-209.7019.4513.6570雷科防務(wù)2021-01-226.025.815.2390寶鈦股份2021-01-2720.0540.3033.8484資料來(lái)源：iFinD，股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)跟蹤圖表10：部分軍工上市公司股權(quán)激勵(lì)情況-軍工央企上市公司 激勵(lì)類型 授予日期 授予數(shù)量 授予價(jià)格（除權(quán)） 收盤(pán)價(jià)（元上市公司 激勵(lì)類型 授予日期 授予數(shù)量 授予價(jià)格（除權(quán)） 收盤(pán)價(jià)（元/股）中航西飛 限制性股票 2023年2月7日 1309.5萬(wàn)股 13.45元/股 26.75中航沈飛 限制性股票 2023年3月17日 786.1萬(wàn)股 22.63元/股 45.00航天電器 限制性股票 —— 452.6萬(wàn)股 46.37元/股 63.80第三期：2022年12月1日 4176.9萬(wàn)股 24.48元/股中航光電 限制性股電科網(wǎng)安 限制性股

第二期：2019年12月26日 3104.12萬(wàn)股 11.85元/股第二期：—— 1090萬(wàn)股 22.31元/股第一期：2020年12月28日 795.86萬(wàn)股 11.35元/股

45.3527.87天奧電子 限制性股票 2022年7月5日 430.482萬(wàn)股 10.15元/股 19.78四創(chuàng)電子 限制性股票 2022年5月26日 365.85萬(wàn)股 21.36元/股 31.64航天晨光 限制性股票 2022年5月10日 1064.5萬(wàn)股 7.42/股 16.30航天彩虹 限制性股票 2022年1月11日 916.15萬(wàn)股 12.68元/股 22.212021年5月7日 1375萬(wàn)股 5.092元/股內(nèi)蒙一機(jī) 限制性股票

2021年5月31日 87萬(wàn)股 4.652元/股

10.10航天長(zhǎng)峰 限制性股票 2021年2月9日 1057.71萬(wàn)股 8.363元/股 13.17中國(guó)長(zhǎng)城 股票期權(quán) 第二期：2021年1月29日 10519萬(wàn)份 16.546/股 13.83北方導(dǎo)航 股票期權(quán) 2020年12月30日 2959.22萬(wàn)份 8.50/股 11.49中科星圖 限制性股票 2020年12月7日 220萬(wàn)股 35.453/股 80.582020年5月7日 565.85萬(wàn)股 7.905元/股普天科技 限制性股票

2020年11月25日 128.23萬(wàn)股 6.232元/股

22.90中航重機(jī) 限制性股票 2020年6月8日 607.7萬(wàn)股 4.60/股 26.51振華科技 股票期權(quán) 2019年10月10日 834.3萬(wàn)份 10.275/股 95.852019年5月24日 1241.08萬(wàn)股 5.705元/股鋼研高納 限制性股票

2020年4月22日 66.5萬(wàn)股 7.335元/股

39.39資料來(lái)源：iFinD，各公司公告，上市公司 激勵(lì)類型 授予日期 授予數(shù)量 授予價(jià)格（除權(quán)） 收盤(pán)價(jià)（元/股）上市公司 激勵(lì)類型 授予日期 授予數(shù)量 授予價(jià)格（除權(quán)） 收盤(pán)價(jià)（元/股）廣東宏大 限制性股票 —— 1494.76萬(wàn)股 15.69元/股 29.44天微電子 限制性股票 2023年5月15日 139.29萬(wàn)股 15.84元/股 34.10萬(wàn)澤股份 限制性股票 2023年3月27日 816萬(wàn)股 8.58/股 16.77霍萊沃 限制性股票 2023年5月24日 19.59萬(wàn)股 32.66元/股 83.74邦彥技術(shù) 股票期權(quán) 2023年6月5日 292.6萬(wàn)份 24.87元/股 27.18長(zhǎng)盈通 限制性股票 —— 60萬(wàn)股 22.78元/股 37.70金信諾 限制性股票 —— 800萬(wàn)股 5.65/股 11.24愛(ài)樂(lè)達(dá) 限制性股票 2023年2月8日 285.30萬(wàn)股 13.19元/股 24.60中簡(jiǎn)科技 限制性股票 2022年11月11日 109.18萬(wàn)股 23.11元/股 47.26新勁剛 限制性股票 2022年12月5日 242萬(wàn)股 8.52/股 20.632022年10月28日 1816萬(wàn)股 19.89元/股睿創(chuàng)微納 限制性股票

2021年7月15日 109萬(wàn)股 19.638/股

44.80亞光科技 限制性股票 2022年9月19日 2890萬(wàn)股 3.03/股 7.282022年9月15日 271.38萬(wàn)股 35/股航宇科技 限制性股票

2022年4月12日 160萬(wàn)股 24.80元/股

69.95安達(dá)維爾 限制性股票 2022年9月9日 165.1萬(wàn)股 6.01/股 14.12航天宏圖 限制性股票 2022年8月10日 125萬(wàn)股 22.05元/股 60.90三角防務(wù) 限制性股票 2022年7月19日 368萬(wàn)股 21.92元/股 33.782022年7月6日 35萬(wàn)股 16.023/股圖南股份 限制性股票

2021年3月16日 268萬(wàn)股 9.246元/股

35.32紅相股份 限制性股票 2022年7月1日 686.8萬(wàn)股 7.17/股 7.99光威復(fù)材 限制性股票 2022年5月20日 498萬(wàn)股 15.92元/股 30.85盟升電子 限制性股票 2022年4月26日 100.2萬(wàn)股 22.92元/股 69.94振芯科技 限制性股票 2021年12月9日 1120萬(wàn)股 19.715/股 19.39菲利華 限制性股票 2021年8月27日 774.4萬(wàn)股 17.35元/股 49.20中科海訊 限制性股票 2021年3月10日 340.8萬(wàn)股 17.947/股 23.56鴻遠(yuǎn)電子 限制性股票 2021年5月17日 92.8萬(wàn)股 60.58元/股 65.30火炬電子 限制性股票 2021年5月6日 82.68萬(wàn)股 28.83元/股 34.46新雷能 限制性股票 2021年8月9日 46.4萬(wàn)股 12.987/股 22.91上海瀚訊 限制性股票 2021年9月27日 37.4萬(wàn)股 9.83/股 11.77景嘉微 股票期權(quán) 2021年4月26日 744.5萬(wàn)份 45.053/份 89.992021年5月6日 2370萬(wàn)股 3.16/股雷科防務(wù) 限制性股票智明達(dá) 限制性股票

2021年5月6日 1190萬(wàn)股 2元/股2022年11月23日 11.59萬(wàn)股 40.268/股—— 38.11萬(wàn)股 23.15元/股

5.2355.00資料來(lái)源：iFinD，各公司公告，重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域信息跟蹤軍貿(mào)市場(chǎng)561920232954532050Rafael2023Rafael一種新的第六代遠(yuǎn)程空/I-DerbyRafael圖表12：Rafael參展導(dǎo)彈示例資料來(lái)源：defense-update，無(wú)人機(jī)市場(chǎng)Xmobots2023Nauru500CXmobots2023Nauru500CNauru500C2542Nauru500CSpearSpear（DEFEA-2023）VIPERNINOX103Spear兵可以輕松攜帶，而且操作者無(wú)需進(jìn)行復(fù)雜的培訓(xùn)就可以輕松掌握操作方法。NINOX103，NINOX10330Spear50圖表13：巴西Xmobots公司Nauru500C無(wú)人機(jī)圖表14：NINOX103無(wú)人機(jī)資料來(lái)源：航天彩虹微信公眾號(hào)， 資料來(lái)源：航天彩虹微信公眾號(hào)，6月02125/1.591651502.74。現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鎳（美元/噸，左軸） 現(xiàn)貨均價(jià):1#鎳板:長(zhǎng)江有色（元/噸，右軸）2006/12/1 2009/12/1 2012/12/1 2015/12/1 2018/12/1 現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鎳（美元/噸，左軸） 現(xiàn)貨均價(jià):1#鎳板:長(zhǎng)江有色（元/噸，右軸）2006/12/1 2009/12/1 2012/12/1 2015/12/1 2018/12/1 2021/12/1010,00002003/12/1100,00020,000200,00030,000300,00040,000400,00050,000500,00060,000資料來(lái)源：iFinD，60海綿鈦價(jià)格跟蹤：62607.0-7.1/；16.8-6.9/2級(jí)國(guó)產(chǎn)海綿鈦價(jià)格6.5-6.6萬(wàn)元/噸。近期，海綿鈦價(jià)格呈