財務案例研究參考資料財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第1頁。財務案例研究參考資料財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第1頁。一、多項選擇題（本大題共0分，共40小題，每小題0分）1.營運資金包括（AB）。A.流動資產B.流動負債C.遞延資產D.長期負債2.以下屬于全面預算的作用的有（ABCD）。A.明確工作目標B.協調部門間關系C.資源配置D.控制與評價3.提出哈佛分析框架的包括（BCD）。A.卡普蘭B.佩普C.希利D.伯納德4.以下屬于財務維度的目標的有（ABCD）。A.提高投資回報率B.增加利潤C.降低成本D.增加收入5.大體來說，績效考核的客體分為（ACD）。A.企業（組織）B.薪酬與考核委員會C.責任中心D.個人6.下列屬于經理層的是（ABC）。A.副總經理B.總經理C.財務負責人D.技術工人7.下列屬于通行的企業估值模型有（ABCD）。A.市盈率法B.市凈率法C.凈現金流量折現法D.凈現值法8.債務融資是公司以（BCD）方式向債權人籌集資金。A.定向發放股票B.發行債券C.公司信用D.銀行借貸9.以下屬于績效考核的工具方法的有（ABCD）。A.平衡計分卡法B.關鍵績效指標法C.經濟增加值法D.現金增加值法10.實體投資的特點有（ABCD）。A.流動性差B.與生產經營緊密聯系C.投資回收期長D.投資變現速度慢11.輕資產戰略面臨的挑戰有（ABCD）。A.融資方式受限B.管理失控C.轉型速度快D.風險大12.采用現金股利，企業應具備的條件有（ABD）。A.企業要有足夠的現金B.企業要有足夠的凈利潤C.企業要有足夠的留存收益D.留存收益包括指明用途的和未指明用途的，只有未指明用途的才能用于分配。13.相對于發行股票籌資而言，企業采用發行債券方式籌資的優點有（ACD）。A.保證股東對公司的控制權B.可以減少財務杠桿作用C.資金成本較低D.有節所得稅效應14.資本預算的特點包括（ABCD）。A.資金量大B.周期長C.風險大D.時效性強15.傳統公司治理理論中，公司治理的主要利益相關人士有（ABC）。A.股東B.管理人員C.理事D.其它貸款人16.如果固定資產投資項目可行，則它應該是（ACD）。A.凈現值大于零B.投資回收期大于投資人要求的回收期C.內含報酬率不小于投資者要求的報酬率D.獲利指數大于117.以下屬于營運能力分析指標的有（ACD）。A.應收賬款周轉率B.市盈率C.存貨周轉率D.總資產周轉率18.下列關于可轉債的說法正確的是（ABD）。A.大多數情況下，可轉換債券的票面利率低于普通公司債券的票面利率B.市場利率水平高，票面利率就高C.轉換價值預期越高，票面利率越高財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第2頁。D.發行可轉換債券信用評級高的公司，其發行的可轉換債券的票面利率相對其他同期發行可轉換債券的公司更低一些財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第2頁。19.企業重大投資決策相關的資本預算的基本程序包括下列哪些步驟？ABCDA.投資項目的提出B.投資項目的論證C.項目的評估與決策D.項目實施與評價20.股份公司申請其股票上市的目的有（ABCD）。A.資本大眾化、分散風險B.提高股票的流動性，便于籌措新資金C.便于向社會公眾展示公司的信息D.提高公司知名度、吸引更多顧客21.以現有資產為核心的估值法主要包括（ABCD）。A.賬面價值法B.市場價值法C.清算價值法D.公平價值法22.我國企業信用債券融資方式有（ABCD）。A.企業債券B.公司債券C.短期融資券D.中期票據23.從投資者角度看，可轉換債券具有以下價值（ABC）。A.純債券價值B.轉換價值C.市場價值D.公允價值24.發放股票股利會引起（BCD）。A.所有者權益總額發生變化B.所有者權益的結構變化C.每股市價可能下降D.股東的市場價值總額可能發生變化25.合理使用資金，加速資金周轉，不斷提高資金利用效果是不屬于（ABD）的內容。A.企業籌資管理的目標B.企業投資管理的目標C.企業營運資金管理的目標D.企業利潤管理的目標26.財務重組包括（ABD）。A.出售企業B.債轉股C.剝離子公司D.清算27.股利支付方式主要有（ABCD）。A.現金股利B.財產股利C.負債股利D.股票股利28.上市公司隱性MBO的方法包括（ABCD）。A.收購母公司間接控制型B.收購子公司迂回實現型C.拍賣、托管等快捷變通型D.地下隱蔽型29.以下關于主板上市條件描述正確的是（BC）。A.最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過3000萬元B.發行前股本總額不少于3000萬元C.依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司D.最近兩年內主營業務沒有發生重大變化30.下列關于發放股票股利的說法不正確的是（ABC）。A.直接增加股東的財富B.對公司股東權益總額產生影響C.改變每位股東所持股票的市場價值總額D.改變股東權益內部項目的比例關系31.以下哪些屬于全面預算的內容（ABCD）。A.銷售預算B.資本預算C.股利紅利支付預算D.資金預算32.投資的種類按照對象性質劃分，包括（AB）。A.實體投資B.金融投資C.直接投資D.間接投資33.下列屬于外部治理機制的有（ACD）。A.會計制度治理機制B.獨立董事制度C.控制權市場D.毒丸防御E.減少注冊資本34.股份制公司成立的主要方式有（ACD）。A.以發起設立的方式設立股份有限公司B.以并購設立的方式設立股份有限公司C.有限責任公司以整體變更的形式變更為股份有限公司D.以公開募集設立的方式設立股份有限公司35.股權融資成本較高的形成因素主要有（BCD）。A.金融中介的收費B.股東比債權人要求更高的回報C.股東的紅利不可沖減稅基D.股權融資不利于企業財務杠桿作用的發揮36.關于杠桿收購的說法正確的有（ABCD）。A.通常會成立一家絕對控股的“殼公司”B.向銀行貸款是以“殼公司”的資本為抵押貸款財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第3頁。C.也以準備收購公司的資產或未來收益為抵押貸款D.收購后從目標企業的現金流中償還債務財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第3頁。37.如果固定資產投資項目可行，則它應該是（ACD）A.凈現值大于零B.投資回收期大于投資人要求的回收期C.內含報酬率不小于投資者要求的報酬率D.獲利指數大于138.決定生產經營過程結算性資金來源的因素有（ACD）。A.預收賬款B.預付賬款C.應付票據D.應付賬款39.以下屬于分層上市公司治理模式缺陷的因素有（ABCD）。A.多家上市公司均需獨立審計，信息披露成本更高B.信息披露的時間、程序、內容需要多方協調，披露成本增加C.當母子公司在不同國家和地區上市時，面臨法治環境不同，增加法律成本和風險D.當母子公司在不同國家和地區上市時，董事會運作規則需要在不同運作方式間協調，增加溝通成本40.萬科為推行“輕資產”財務模式，配套了哪些管理舉措（ABCD）。A.事業合伙人持股計劃的激勵方式B.減少銀行貸款的融資策略C.資產證券化以加強流通D.使用供應鏈金融二、名詞解釋（本大題共0分，共30小題，每小題0分）1.融資1.參考答案：融資是企業由于生產經營、對外投資和調整資金結構等活動對資金的需要，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。平衡計分卡發2.參考答案：平衡計分卡法是指基于企業戰略，從財務、客戶、內部業務流程、學習與成長四個維度，將戰略目標逐層分解轉化為具體的、相互平衡的績效指標體系，并據此進行績效管理的方法。貼現現金流量法3.參考答案：貼現現金流量法是指在進行投資決策評價時，要考慮資金時間價值，對各年現金流量要按照一定的折現率（貼現率）折現，從而對投資經濟效益做出評價。4.狹義的公司治理5.資產置換6.資本預算7.狹義的公司治理8.內部收益率9.現金周轉期10.公司債券11.可轉換債券12.杠桿收購13.代理成本理論14.管理層收購15.股票股利16.全面預算管理17.股利18.輕資產戰略19.流動比率20.多層嵌套治理21.資本結構22.保薦制度23.戰略地圖24.外部接管機制25.外部接管機制26.資本支出財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第4頁。27.固定資產投資財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第4頁。28.融資方式29.請簡述變現能力對企業股利政策的影響。30.凈現金需求4.參考答案：狹義的公司治理，是指所有者（主要是股東）對經營者的一種監督與制衡機制，即通過一種制度安排，來合理界定和配置所有者與經營者之間的權利與責任關系。5.參考答案：資產置換指上市公司的控股股東以優質或現金置換上市公司的呆滯資產，或以主營業務資產置換非主營業務資產等情況，包括整體資產置換和部分資產置換等形式。資產置換后，公司的產業結構將得以調整，資產狀況將得以改善。6.參考答案：資本預算指關于企業資本支出的預算，是企業規劃與控制資本支出的通稱。7.參考答案：狹義的公司治理，是指所有者（主要是股東）對經營者的一種監督與制衡機制，即通過一種制度安排，來合理地界定和配置所有者與經營者之間的權利與責任關系。8.參考答案：內部收益率又稱內含報酬率，是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資方案凈現值為零的折現率。9.參考答案：現金周轉期即從支付貨款到立收款收到現金的固期，現金周轉期的計算公式如下：現金周轉期=經營周期－應付賬款周轉期－存貨固轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期。10.參考答案：公司債券是指公司依照法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券是公司債的表現形式，基于公司債券的發行，在債券的持有人和發行人之間形成了以還本付息為內容的債權債務法律關系。因此，公司債券是公司向債券持有人出具的債務憑證。11.參考答案：可轉換債券是指發行公司依法發行、在一定期間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。12.參考答案：杠桿收購是一個企業主要通過借債來獲得目標企業的產權，然后從目標企業的現金流量中償還債務的兼并支付方式。13.參考答案：代理成本理論指股東希望把多余的現金流以股利的形式發放，減少經營者控制企業資源的能力。所以，股利支付率越高，可用于在職消費和過度投資的現金越少，對代理成本的減少越有用，從而企業價值越高。14.參考答案：管理層收購是指公司管理層利用借貸融資或股權交易收購本公司發行在外的全部股本，并終止公司上市地位的行為。15.參考答案：指以發放股票的方式進行股利分配的方式，通常按照每10股發放多少股的形式進行，也稱“送股”。16.參考答案：全面預算管理指企業以戰略目標為導向，通過對未來一定期間內的經營活動和相應的財務結果進行全面預測和籌劃，科學、合理配置企業各項財務和非財務資源，并對執行過程進行監督和分析，對執行結果進行評價和反饋，指導經營活動的改善和調整，進而推動實現企業戰略目標的管理活動。17.參考答案：股利指對股東（投資者）的回報。18.參考答案：以盡可能少的財務資本投入和強有力的管控為基礎，充分利用外部資源和內部競爭優勢，整合和創造出獨特的獲得能力和企業價值的財務戰略。19.參考答案：它是流動資產與流動負債的比值，有財務常識的人都熟知該指標通常有大于1.5或2倍的數值要求。20.參考答案：多層嵌套治理是指集團公司中的母、子公司同時是上市公司，且集團公司的核心資產均在旗下的上市子公司，即一家上市公司通過股權控制另外若干家上市子公司，上市子公司構成了集團的核心資產。21.參考答案：資本結構指企業取得資金的來源、組成及相互關系。資本結構包括狹義和廣義兩種概念。廣義的資本結構指全部債務與股東權益的構成比例關系；狹義的資本結構則指長期債務資本與權益資本的構成比例關系。22.參考答案：由保薦人（通常為具有保薦人資格的證券公司）負責擬上市公司的篩選，并向證券監督管理機構推薦，證券監督管理機構根據擬發行人的條件予以核準或不予核準。23.參考答案：戰略地圖是指為描述企業各維度戰略目標之間因果關系而繪制的可視化的戰略因果關系圖。24.參考答案：當管理者經營不善，造成公司股價下跌時，被其他公司（或利益相關方）收購，進而導致公司控制權易手的一種治理機制。25.參考答案：當管理者經營不善，造成公司股價下跌時，被其他公司（或利益相關方）收購，進而導致公司控制權易手的一財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第5頁。種治理機制。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第5頁。26.參考答案：資本支出是指運用于資本資產的支出，以協助獲得未來的營業收入、或減少未來的成本、資本支出包括用于土地、房屋、設備等長期資產的新建、擴建、改建或購置的支出以及長期投資的支出。27.參考答案：固定資產投資指投資主體以支付貨幣或物資的方式，以獲得生產經營性或者服務性固定資產的過程，是企業進行固定資產再生產的重要及最主要手段。28.參考答案：融資方式指可供企業在融資時選用的具有籌資形式，體現出資人與融資方間的經濟關系，表示出資人對企業的所有或債權債務關系。29.參考答案：變現能力指企業將資產變為現金的能力，變現能力越強、籌資渠道越多的企業，越可能發現現金股利；反之企業長期資產越多，資產流動越慢，變現能力越差，則發放現金股利的可能性越小。30.參考答案：該需求并不是一般意義上的流動資金需求，它是生產經營上存貨、應收款等流動資產占用所需資金以應付款等(而不是短期借款)流動負債滿足之后，仍然不足而需要企業另行籌集的那部分現金需求。它等于企業生產經營過程中的資金占用(流動資產的部分項目)與生產經營過程中的資金來源(結算性流動負債的部分項目)的差額。簡答題（本大題共0分，共30小題，每小題0分）1.什么是財務分析？主要分為哪些方面進行分析？2.可轉換債券的優點包括？3.管理者進行管理層收購的動因主要包括哪些？4.公司治理結構分為哪些及其職能是什么？5.企業在資本預算過程中應堅持哪些原則？6.固定資產投資決策方法有哪些？7.企業進行并購活動的動機有哪些？8.請列舉三種現代股利政策理論并指出它們的主要觀點。9.創業板與主板的發行條件有什么區別？10.與銀行貸款相比，債券融資的優勢？11.投資的動機主要有哪些？12.請說說企業處于不同的生命周期，應當采用什么股利政策。13.目前我國企業主要的債權融資方式有哪些？14.績效考核的主體和客體分別為什么？15.資本預算的基本內容與步驟包括哪些？16.發行永續債的動機包括？17.股利分配政策制定的影響因素有哪些？18.如果一個公司具有較高的營運資金，該如何評價？19.并購談判中，在目標企業價值衡量的基礎上綜合哪些因素來確定并購價格？20.并購的類型可以分為哪些？21.與傳統重資產運營相比，輕資產模式是更具財務優勢和吸引力的盈利模式，體現在哪些方面？22.可轉換債券的純債券價值、轉換價值和市場價值之間的關系？23.固定資產投資的特點具體有哪些？24.反向收購后分層嵌套治理模式帶來哪些新問題？25.中西方MBO制度差異主要表現在哪些方面？26.財務困境企業的應對措施有哪些？27.權益融資的優勢、劣勢？28.寬松的營運資金和緊縮的營運資金分別指什么，各有什么特點？29.我國對管理層收購的態度如何？30.什么是公司治理的分層與嵌套？財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第6頁。1.參考答案：財務分析指結合企業所處行業環境及發展戰略，針對企業財務報告的數據進行的分析，重點在于解釋財務數據異常的原因。主要分為：償債能力分析；營運能力分析；盈利能力分析；發展能力分析。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第6頁。2.參考答案：對發行人來說，發行可轉換債券具有如下優點：(1)一般來說，可轉換債券的票面利率總是低于同等條件和同等資信的公司債券.這是因為可轉換債券賦予了投資者購買股票的權利，而作為補償，投資人得到的利息就低。(2)可轉換債券在公司的會計處理上是一項負債，只有投資人行使了轉股權利，才轉換為公司股票。與直接發行股票相比，可轉換債券對公司每股收益的攤薄被延遲了。(3)可轉換債券在轉換成公司普通股以前的若干年里，公司所支付的債息可作為固定開支、計入企業成本，與直接發行新股相比，債息可以在稅前抵扣，因而相當于公司合理避稅，提高了公司的收益。3.參考答案：（1）隔離公開上市制度的約束，施展管理者的才能，實現企業家理想（2）尋求合理回報，獲取與業績相稱的報酬，MBO通常會產生更大的激勵和提高效率；（3）管理者通過MBO購回公司全部股票，已成為一種防御敵意收購的越來越普遍采納的新型財務策略。4.參考答案：公司治理結構包括四大機構——股東大會、董事會、管理層和監事會。股東大會是公司的權力機構，董事會是公司的經營決策機構，經理層屬于執行機構，監事會是監督機構。股東大會決定公司的重大事項；董事會對外代表公司進行業務活動、對內管理公司的生產和經營，也就是說公司的所有內外事務和業務都在董事會的領導下進行；經理層是公司事務和業務的執行機構，它由包括總經理、副總經理、財務負責人等在內的高級管理人員組成。監事會是對董事會和經理層執行業務的活動實行監督的機構，監事會作為公司的監察機構，其職責是對董事會和經理層的活動實施監督。5.參考答案：①量力而行是資本預算首要要求。由于資本預算通常都針對企業資本擴增項目進行，所以首先需要確保企業擁有足夠的引產或營運能量，可以用來生產、獲得或能夠發出貨品及勞務，以應付銷售及服務計劃的需要。控制資金實際支出的一個主要問題是確保實際支出與計劃相互一致，及當支出發生時確有足夠的資金可以應用。②資本預算具有專項導向。由于主要資本支出跨越的時期較長及大額資金投入的要求，因此通常都以個別專項的形態編制預算。每一專項均有不同的一項或一組特定資產(即投資)、金額、資金來源及其時間長度。每個專項計劃通常都有單獨的分析、策劃、決策和控制。所以，每項資本預算都可能由一系列具有不同時間跨度的專項計劃構成。③資本預算應與企業的發展戰略和長期目標保持一致。資本預算應當依據企業的發展戰略和長期生產經營計劃制定，在方向、內容和時間上與它們保持一致。預算期間應按年度分段確定計劃指標，以便與短期計劃相銜接，也利于反映預算安排的進度。④資本預算應考慮資金的時間價值。資本預算作為企業長期財務計劃之一，對不同方案的量化分析應堅持現金流量的折現觀念，以體現不同時點的等量現金流量所具有的不同價值6.參考答案：用于長期投資的評價方法大多可用于固定資產投資決策。（1）非貼現法會計收益率法靜態回收期法（2）貼現法凈現值法現值指數法內部收益率法動態投資回收期法7.參考答案：（1）獲取協同效應。從效率上來講，并購可以獲得管理、經營以及財務上的協同效應。管理上的協同效應體現在管理效率的提升上，具有較高管理效率的企業并購效率較低的企業并通過提高目標企業的管理效率而獲得收益。其核心在于并購方沒有充分利用的管理資源可以在并購后的企業中得到充分的利用。經營上的協同效應主要體現為規模經濟性和范圍經濟性，規模經濟性的并購動機主要體現在橫向并購中，范圍經濟性則主要體現在縱向并購和混合并購中。而財務上的協同效應主要指在并購后企業通過稅法、會計處理以及證券交易等內在規定而產生效益。（2）降低代理成本。通過公開收購或代理權爭奪而造成的接管，將會改選現任經理和董事會成員，從而作為最后的外部控制機制解決代理問題，降低代理成本。（3）實現戰略重組，開展多元化經營。多元化經營可以通過內部積累和外都并購兩種途徑實現，但在多數情況下，并購途徑更為有利。尤其是當企業面臨變化了的環境而調整戰略時，并購可以使企業以低成本迅速地進入被并購企業所在的增長相對較快的行業，并在很大程度上保持被并購企業的市場份額以及現有的各種資源，從而保證企業持續不斷的盈利能力。（4）獲得特殊資產。企圖獲取某項特殊資產往往是并購的重要動因。特殊資產可能是一些對企業發展至關重要的專門資產，如土地、有效管理隊伍、優秀研發人員或專門人才以及專有技術、商標、品牌等無形資產。8.參考答案：現代股利政策主要包括顧客效應論、信號傳遞論、代理成本理論、自制股利理論、交易成本理論和剩余股利理論。（答題時列舉三種即可）顧客效應論指投資者傾向于投資股利政策符合他們偏好的公司。如高稅收等級（指其個人所得稅稅率處于高稅率的階段）的股東會投資低股利政策的公司；而低稅收等級的股東會投資高股利政策的公司，這種股東聚集在滿足各自偏好的股利政策的公司的現象就是“顧客效應”。信號傳遞論指在非完善的市場中，當公司管理者與投資者存在信息不對財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第7頁。稱的情況下，管理者會利用股利政策來傳遞有關公司未來前景的信息。如果公司以往的股利支付穩定，那么一旦增加股利，投資者會認為公司管理者當局對企業未來看好。代理成本理論指在現實中，股東與經營者的目標并不總是一致，當股東缺位時，極易形成內部人控制，由于經營者可能存在在職消費、過度投資等道德風險，損害股東利益，因此股東希望把多余的現金流股利的形式發放，減少經營者控制企業資源的能力。所以，股利支付率越高，可用于在職消費和過度投資的現金越少，對代理成本的減少越有用，從而企業價值越高。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第7頁。9.參考答案：（1）股本要求：創業板要求發行后的股本總額不少于3000萬元。主板要求發行前股本總額不少于3000萬元，發行后股本總額不少于5000萬元。（2）財務要求：創業板要求最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%；凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據。主板要求最近三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據；最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者最近三個會計年度營業收入累計超過3億元；最近一期不存在未彌補虧損（3）資產要求：創業板要求最近一期末凈資產不少于2000萬元。主板要求最近一期末無形資產（扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后）占凈資產的比例不高于20%。（4）主營業務要求:創業板要求發行人應當主營一種業務，且最近兩年內未發生變更。主板要求最近三年內主營業務沒有發生重大變化。（5）董事、管理層和實際控制人要求：創業板要求發行人最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員均未發生重大變化，實際控制人未發生變更。主板要求發行人最近三年內董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人未發生變更。（6）募投項目：創業板要求發行人募集資金應當用于主營業務，并有明確的用途。主板要求募集資金應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業務。10.參考答案：（1）規模更具優勢。由于債券融資往往向社會公開發行，融資規模更大。（2）從融資成本上來看，我國銀行貸款利率一般高于債券利率，因此，融資成本相對較高。若是擔保貸款或是貸款按季付息，則需要支付的費用更高。（3）如果存在未來資金成本高息的預期，則債券融資有助于企業鎖定資金成本。（4）從資金運用上來看，債券融資的資金運用相對靈活，避免了銀行對公司財務安排的限制和監督。11.參考答案：（1）收益動機。是指投資獲取物質利益或利潤最大化的動機，它是市場經濟活動中最一般、最普遍、最根本的動機形式。無論是對進行日常經營活動所需的原材料、低值易耗品等的投資，還是長遠運營所需的固定資產、無形資產、人力資源的投資，無論是對內投資還是對外投資，基本目標都是為了獲取利潤。（2）降低風險動機。一方面，如果企業有閑散資金，只要投資收益率大于存款利率，則應進行對外投資，這樣可以防范貨幣資金貶值風險；另一方面，如果現有投資較少，可能不利于分散風險，則新增投資可以分散風險（3）擴展動機。擴展包括規模的擴展和經營范圍的擴展。規模的擴展即企業資產、人員、設備等方面的增加，通過對內投資與對外同業投資均可實現規模的擴展。另一方面是經營范圍的擴展，主要指企業投資于原有經營范圍之外的行業，以共享資金、技術、市場、知識等，從而達到成長和增加價值的目的。經營范圍的擴展，可以是對供應鏈條上上下游業務范圍的擴展，也可以是對完全不同行業的擴展。12.參考答案：一般認為，處于成長階段的企業，投資機會多，具有很高的資產，但是創造的現金流有限，通過企業內部產生的資金很難滿足企業投資機會所需資金，企業一般會把成長的利潤留于企業，而不是用于分配，此階段一般不會發放股利而處于成熟階段的企業，能夠創造更多盈余，市場機會變少，更傾向于發放現金股利。13.參考答案：目前，我國企業主要的債權融資方式是采用企業信用債券，包括企業債券、公司債券、短期融資券和中期票據，其中短期融資券和中期票據均屬于非金融企業債務融資工具。14.參考答案：績效考核的主體：績效考核的主體即是績效考核的組織者和實施者。績效考核的組織者是企業本身，主要由治理層的薪酬與考核委員會來進行組織；實施者是根據組織制定的政策具體實施操作細則的部門或人員，根據績效責任在不同層次的簽訂，實施者也有不同層次。從治理層與管理層兩個層次來看。在治理層應設立薪酬與考核委員會或類似機構，主要負責審核績效考核的政策和制度、績效計劃、績效評價實施方案、績效評價結果等，協調解決績效考核工作中的重大問題。管理層應在薪酬與考核委員會或類似機構下設績效考核工作機構，主要負責制定績效考核的政策和制度、績效計劃，組織績效計劃財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第8頁。的執行與實施，編制績效評價管理報告等，協調解決績效考核工作中的日常問題。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第8頁。績效考核的客體：績效考核的客體即績效考核的對象。績效考核的客體是與績效考核的主體相對應的，主體作用的對象就是客體。故根據績效考核的主體，績效考核的客體也主要分為兩個層次，治理層與管理層。治理層的客體是董事與高管層，薪酬與考核委員會主要針對董事和高管人員制定考核和薪酬方案。管理層的績效考核客體是各層級被評價對象，往往是上級評價和考核下級，為下級制定薪酬級別。15.參考答案：資本預算的基本內容與步驟包括：①形成投資意圖，尋找投資機會，設定決策目標；②提出各種可能的投資方案；③估算各種投資方案預期的現金流量；④估計預期現金流量的風險程度；⑤根據資本項目決策方法對各種投資方案進行比較并選優；⑥項目實施后.不斷地進行評估和控制。16.參考答案：（1）降低資產負債率，修飾財務報表。不少貸款機構都設置了發行人負債率的上限，而符合某些條件的永續債可以算作權益計入資產負債表，企業因此能以較低的成本化解企業的違約風險。（2）提升發行人的信用評級，對于一些瀕臨信用評級調低的企業而言，永續債的償付順序靠后可以間接提升企業的信用評級。（3）鎖定長期融資成本。股權融資成本較高，通過發行永續債方式進行融資可以鎖定企業的長期資本。17.參考答案：（1）資本保全的限制規定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。（2）企業積累的限制為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規定，公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金，只有當提取的法定公積金達到注冊資本的50%時，才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤凈額才可以用于支付股利。（3）凈利潤的限制規定公司年度累計凈利潤必須為正數時才可發放股利，以前年度虧損足額彌補。（4）超額累積利潤的限制由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅，于是很多國家規定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平，將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未做出限制性規定。（5）無力償付的限制基于對債權人的利益保護，如果一個公司已經無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利。18.參考答案：一般來說，營運資金管理的核心問題是企業在風險與收益之間的權衡，高營運資金持有量意味著低風險與低收益策略，而低營運資金則意味著高風險與高收益，但是，這個結論并非所有情況都適用，有時候高營運資金并非企業的主動選擇，而是市場環境惡化的被動結果，主要表現在庫存商品和應收賬款迅速上升，上升速度遠超過營業收入的增長速度。這種高營運資金帶來的結果是高風險、低收益，企業長期盈利能力存在重大風險，在營運資金分析時需要注意區分這種情況。具體而言、營運資金與風險的關系可以從兩個方面把握：一是營運資金越高的企業短期償債風險相應較小，這使企業在與供應商的合作關系中處于產業價值鏈的有利位置.并且可以利用這一優勢與關鍵性資源供應商建立戰略合作伙伴關系，充分利用供應商的資金，可見，營運資金規模對公司的產業鏈關系會產生影響；二是較高的營運資金可能是企業的銷售不暢導致存貨大量囤積引起的，或者公司管理層對市場未來預期并不看好，從而保留大量貨幣資金而不進行擴大投資，此時，較高的營運資金可能蘊藏著公司長期經營風險的增加。19.參考答案：（1）并購雙方在市場和并購中所處的地位。目標公司的價值與并購價格如此懸殊的原因之一就是雙方地位的懸殊，尤其對目標公司而言，被并購是走出困境、盤活資產的唯一出路。反之，如果被并購企業具有較高的管理水平和盈利能力，或擁有特殊資源如土地、特殊技術等，并購價格將明顯高于其價值。（2）控制溢價的大小。由于股票價值層次的存在，持股的邊際價值是不斷增長的，購股的邊際成本也是不斷增長的。也正是由于這一原因，發達國家在一級市場上對上市公司的兼并，其并購估價一般比公開市場估價高出很多。（3）產權市場的供求狀況。如果被并購方資產有眾多買家競爭購買，其收購價格就會被人為抬高；而當被并購方資產在產權市場上供給過剩時，其價格必然下跌。（4）其他附加條件。談判過程的價格協商通常既包括支付給股東的價格，又包括有關收購條件的協商，并購的附加條件通常被視為并購價格的一部分。20.參考答案：按照不同的分類標準可以將并購劃分為許多不同的類型。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第9頁。（1）按并購雙方產品與產業的聯系劃分，并購可分為：①橫向并購。當并購方與被并購方處于同一行業、生產或經營同一產品，并購使資本在同一市場領域或部門集中時，則稱之為橫向并購。②縱向并購。它是對生產工藝或經營方式上有前后關聯的企業進行的并購，是生產、銷售的連續性過程中互為購買者和銷售者（即生產經營上互為上下游關系）的企業之間的并購。③混合并購。它是對處于不同產業領域、產品屬于不同市場，且與其產業部門之間不存在特別的生產技術聯系的企業進行的并購。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第9頁。（2）按并購的實現方式劃分，并購可分為：①現金購買式并購。其又包含兩種情況：第一，并購方籌集足額的現金購買被并購方全部資產，使被并購方除現金外沒有持續經營的物資基礎，成為有資本結構而無生產資源的空殼，從而不不從法律意義上消失。第二，并購方以現金通過市場、柜臺或協商購買目標公司的股票或股權，一旦擁有其大部分或全部股本，目標公司就被并購了。②股份交易式并購。其又包含兩種情況：第一，以股權換股權。這是指并購公司向目標公司的股東發行自己公司的股票，以換取目標公司的大部分或全部股票，達到控制目標公司的目的。通過并購，目標公司或者成為并購公司的分公司或子公司，或者解散并入并購公司。第二，以股權換資產。并購公司向目標公司發行并購公司自己的股票，以換取目標公司的資產，并購公司在有選擇的情況下承擔目標公司的全部或部分責任。目標公司也要把擁有的并購公司的股票分配給自己的股東。21.參考答案：（1）用較低的財務投入，撬動更高的資本回報率。輕資產企業在生產方面的成本投入幾乎為零，大量的投入用于以“微笑曲線”為主體的供應鏈管理等高附加值環節，給企業帶來了更高的投資回報率。（2）通過業務外包，實現業務風險共擔。由于合作伙伴分擔了一部分產品價格風險，所以企業更有柔性，能更快速地應對市場變化。輕資產模式的終極目標，是“用別人的錢做自己的事”。（3）輕資產模式在財務結構上同時兼備較低的經營杠桿與財務杠桿，這較好地保證了企業的財務彈性與風險防控能力。特別是對于房地產企業來說，由于土地價格不斷上漲，且受到房價調控的影響，房地產企業的利潤率不斷走低，重資產模式時代的持續拿地和持續銷售模式在擴大了企業規模的同時，也加重了企業對資金的依賴程度。（4）由于總是保有特別充裕的現金流和較低的間接融資，輕資產企業具有很強的抗風險能力。22.參考答案：可轉換債券的市場價值既不會低于原始價值，也不會低于轉換價值。因為如果可轉換債券的市場價值低于其純債券價值，那么可轉換債券本身的收益以及市場價格低于純債券價值的差額收益，就會誘使投資者爭相購買該債券，套利活動的結果會使可轉換債券的市場價格回升，至少不低于其純債券的價值。如果可轉換證券的市場價值低于其轉換價值，那么投資者就會購進可轉換債券，然后將可轉換債券轉換為普通股，再拋售普通股獲取套利收益，套利活動同樣會使得可轉換債券的市場價格回升，至少不低于其轉換價值。23.參考答案：固定資產投資相對于其他類型投資,有比較明顯的特點。（1）固定資產投資的投資周期長，變現能力差。由于固定資產折舊年限長，資金回收期限也相對長。固定資產的投資周期根據具體的設備而不同，但通常大于5年。因此，固定資產投資的變現能力差。（2）固定資產投資一次性投入較大，所需資金比較固定。固定資產的單價一般比較高，如廠房和大型設備，因此每次購置固定資產都需要支出較大一筆費用，可能會影響到企業短期內的流動性資金，所以需要財務人員合理規劃，規劃出流動性資金和資產性資金兩種不同類型的資金。但每次更新時資金比較固定，不會有太大波動性。（3）固定資產投資具有實物形態和價值形態兩種形態。對于其他資產，一般都會以一種形態存在，如企業存款，就只以價值形態存在。但固定資產存在折舊問題，未折舊部分以實物形態存在，而已折舊部分以價值形態存在。這兩種形態是可分離的，在整個固定資產未報廢期間都是并存的。（4）固定資產投資的投資次數較少。由于固定資產的單價比較高，折舊限相對較長，因此不用頻繁投資，只需在固定資產折舊年限到期的時候或者固定資產提前報廢的時候更新設備。24.參考答案：（1）信息披露成本更高：多家上市公司，獨立審計、投資者關系管理與信息披露；信息披露的時間、程序、內容需要多方協調，披露成本增加。（2）治理機構間內部協調成本更高：母子公司不同地點上市；法治環境不同；董事會運作規則需要在不同運作方式間協調。25.參考答案：（1）動因不同。西方實施MBO的最主要原因是降低代理成本，通過MBO管理層實際擁有或控制企業，管理層利益與企業股東利益結合，提高公司運作效率。（2）實施主體不同。西方MBO實施主體是上市公司的創業者或者企業高管，而并非一般的中層管理人員，通常不包括董事會成員。我國企業MBO的主體就比較復雜，往往包括公司董事、高管、中層經理，大股東管理層，子企業管理層，甚至還包括企業核心員工。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第10頁。（3）融資方式不同。西方國家絕大部分MBO項目都是通過高級債、次級債和權益所構成的融資組合獲得金融支持的。在我國MBO融資受到諸多限制，大部分資金來源于管理層的自籌資金，或者是股權質押融資；同時，分期付款和企業分紅派息也成為國內MBO融資手段之一。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第10頁。（4）交易價格方法不同。西方企業的MBO對目標公司的定價一般采用通行的企業估值模型，如市盈率法、市凈率法和凈現金流量折現法等，側重于通過對企業財務狀況、盈利能力和發展潛力的分析來確定企業價值，再輔以公開競價等方式，使交易價格的確定較為透明與公正。中國的MBO定價，收購過程中一般都沒有引入有管理層以外的收購主體參與的競價機制，交易價格基本上是采用政府和管理層協議轉讓的方式，以每股凈資產作為參考價，在此基礎上給予一定的折讓。（5）收購過程的透明度不同。西方各項法律法規規定了管理層收購的信息披露要求。而在我國MBO收購的對象往往是收購企業的國有股，加之信息不對稱和政府相關部門監管不力等極易使得收購信息披露不及時和不完整，整個收購過程經常暗箱操作。26.參考答案：①公司治理重組-更換管理層；②戰略和運營重組-銷售、成本、盈利模式；③資產重組-資產剝離與注入；④財務重組-出售企業、債轉股、清算、債務重組。27.參考答案：優勢：（1）權益融資具備靈活性。企業發行股票以后是否分發股利主要取決于企業盈利狀況和財務狀況。當發生資金周轉困難時，企業可以不分派現金股利或分配股票股利，甚至不分派任何形式的股利，不會形成固定負擔。（2）權益融資資本具有永久性。權益資本是企業最基本的資金來源，可以增強企業負債的能力，容易吸收資金。劣勢：（1）分散控制權。若企業采用增發股票形式籌集長期資本，則會影響原有股東的持股比例，分散控制權。（2）成本高。一般情況下，權益融資的籌資費用和用資費用相對債務融資來說更高，籌資費用指籌集過程中花費的評估費、法律咨詢費及中介機構費用等，而用資費用即股息股利，甚至對股東的回報是企業的所有剩余盈余。另外，由于權益資金回報不能抵稅，因此綜合而言，權益融資成本比負債融資成本更高。28.參考答案：持有較高的營運資金被認為是企業采用寬松的營運資金政策；而持有較低的營運資金被認為是企業采用緊縮的營運資金政策。前者營運資金的收益性、風險性均較低；后者的收益性、風險性均較高。29.參考答案：鑒于MBO市場存在的種種問題，2003年財政部等下達《國有企改革有關問題的復函》聲明，“在相關法規制度未完善之前，對采取管理層收購（包括上市公司和非上市公司）的行為予以暫停受理和審批”；2005年《企業國有產權向管理層轉讓暫行規定》則直接叫停大型國企國有股份向管理層轉讓：“大型國有及國有控股企業及所屬從事該大型企業主營業務的重要全資或控股企業的國有產權和上市公司的國有股不向管理層轉讓。”自此，從政策上大型國企的MBO直接通道基本關閉。30.參考答案：多層嵌套治理，是指集團公司中的母、子公司同時是上市公司，且集團公司的核心資產均在旗下的上市子公司，即一家上市公司通過股權控制另外若干家上市子公司，上市子公司構成了集團的核心資產。單一公司治理注重單一公司的制度安排，而嵌套治理則注重公司的治理協調與制度安排。四、判斷題（本大題共0分，共40小題，每小題0分）1.“反向收購”與“IPO”比，具有操作時間長、上市費用低等特點。×2.可轉換債券的標的股票可以不是該債券發行公司自己的股票。×3.只有股東大會才能全方位負責財務投資的決策和控制。×4.廣義的資本結構則指長期債務資本與權益資本的構成比例關系。×5.陷入財務困境的企業的業績和當地政府的行政質量、企業的產權結構無關。×6.我國，對境內上市公司股票轉讓的資本利得不征收個人所得稅，而對現金股利所得，要按照20%的固定稅率繳納所得稅。√7.管理層應在審計委員會或類似機構下設績效考核工作機構，主要負責制定績效考核的政策和制度、績效計劃，組織績效計劃的執行與實施，編制績效評價管理報告等，協調解決績效考核工作中的日常問題。×8.購建房屋的支出屬于資本支出。√9.交易成本理論認為把多余的現金流以股利的形式發放，減少經營者控制企業資源的能力，可以降低交易成本。×10.前景分析和財務報表分析中的企業發展能力分析相同，從財務指標增長率來評價即可。×11.中國的MBO定價，收購過程中引入了有管理層以外的收購主體參與的競價機制。×12.內部融資的低風險性，一方面與其低成本性有關，另一方面是它不存在支付危機，因而不會出現由支付危機引起的財務風險。√財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第11頁。13.債權人為了減少自身破產損失，不能再接受自身利益的損害。×財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第11頁。14.利用流動比率來評價企業短期償債能力存在一定的片面性。√15.回售價格一般比市場利率稍低，但遠高于可轉換債券的票面利率。√16.公司債券的審批制度為注冊制。×17.傳統重資產運營有著較低的經營杠桿與財務杠桿。×18.輕資產模式下企業一般不愿意采用現金分紅的股利政策，股東基本上都是靠股票升值獲得溢價收益，實現投資回報。√19.通過公開收購或代理權爭奪而造成的接管，將會改選現任經理和董事會成員，從而作為最后的外部控制機制解決代理問題，提高了代理成本。×20.狹義的公司治理是指通過一整套包括正式或非正式的、內部的或外部的制度，來協調公司與所有利益相關者之間（股東、債權人、職工、潛在的投資者等）的利益關系，以保證公司決策的科學性、有效性，從而最終維護公司各方面的利益。×21.戰術性投資指只解決一些局部問題的投資，如降低產品成本、提高產品質量。戰術性投資金額少，投資過程較短，對企業財務狀況影響不大，一般由高級管理者提出。×22.證監會發布的最新的《證券發行與承銷管理辦法》規定首次公開發行股票，可以通過向網下投資者詢價的方式確定股票發行價格，也可以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定股票發行價格。√23.監事會只對董事會行使監督職能。×24.股份公司在進行股利分配時，應當堅持同股同權，同股同利的原則。√25.項目評估一般是委托建設單位或投資單位以外的中介機構，對可行性報告再次進行評價，作為項目決策的最后依據。√26.輕資產模式的供應鏈管理系統比較高效，擁有相當數量的、不固定、精選的供應商。×27.由于永續債的期限比較長，所以其利率一般要低于其他債券的水平。×28.由于保有較高的間接融資，輕資產企業具有很強的抗風險能力。×29.管理層收購與杠桿收購的區別在于它的并購者是目標企業的管理層。√30.按照幣種劃分，分為人民幣債券、外幣債券和熊貓債券。√31.在財務管理中，主要的代理問題只存在于所有者與經營者之間。×32.債券融資具有抵稅降成本、不削弱控制權、籌資風險相對較低及可利用財務杠桿效應等優勢。×33.企業發放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導致每股市價有所下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。×34.股利是股東投資的收回，實行高股利政策，投資者收回投資的速度快，投資風險就小，這樣的公司會得到投資者的親睞。×35.公司獲得的商業信用、融資租賃是公司的一種投資回報，不屬于外部融資。×36.杠桿收購是收購公司完全依賴借債籌資，以取得目標公司的控制權。×37.由于保有較高的間接融資，輕資產企業具有很強的抗風險能力。×38.在我國絕大部分MBO項目都是通過高級債、次級債和權益所構成的融資組合獲得金融支持的。×39.股利增加一定說明公司在釋放利好消息。×40.股份制改組完成以后，需要由保薦機構（通常為證券公司）對發行人的董事、監事、高級管理人員以及10%以上的持股股東和實際控制人（或其法定代表人）進行上市輔導。×五、案例分析題（本大題共0分，共10小題，每小題0分1.上海勝華公司財務控制案例分析中美合資上海勝華制藥有限公司于19××年由中國××總公司、上海××公司、美國艾瑞絲公司共同出資組建。公司董事會有10人組成，中美雙方各5人。中方一人任董事長，4人任副總經理，美方一人任總經理，一人任副總經理。公司設立10多年來，中美合資上海勝華制藥有限公司建立健全了一套完整的管理制度，并加以規范運作，從而實現對企業各個環節、各個部門有效的控制，有效確保生產經營的有序進行。該公司實現內部財務控制中，他們主要抓了以下幾項管理：（一）預算監控管理中美合資上海勝華制藥有限公司參照美國和歐洲等國際上一些大公司的成功經驗，十分重視強化內部預算管理，以確保企業健康持續發展。（1）預算管理的全面性財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第12頁。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第12頁。中美合資上海勝華制藥有限公司對涉及與企業經濟活動有關的內容，例如銷售、成本、重要資產投資、人員流動、現金流量等全部納入預算軌道，實行有效監控。預算每年8月開始.年底董事會通過后，第二年開始執行。企業每個部門以及總監以上管理者都有一份預算。預算執行情況納入考核，包括管理者的個人費用，專門設立一個賬戶，既不能超支，也不能結余，否則說明預算制定缺乏準確性。（2）預算管理的嚴肅性預算通過后，必須堅決執行，由于預算正確執行與否對各部門領導的升降有著十分重要的關系，因此，中美合資上海勝華制藥有限公司的管理干部對此十分認真，每年在制定預算時，對可能出現的預算增減，部門經理必須站在講臺上，面對審查人員的提問，說出預算升、降的根據，其中包括要預計到下一個年度國家宏觀經濟的走向;市場銷售新產品的力度；廣告費投入的數量等，所有這些內容都要有充足的依據。總經理、財務總監和市場總監要到總部匯報預算制定和執行的情況，這一切既是監控預算執行情況的需要，也是公司實際工作中測評考核管理人員業務能力的需要。（二）責任授權管理該公司從總經理到部門主管，所有的權力都是有限的，被約束的。授權管理的方法是通過授權通知書來明確授權事項和使用資金的限額。授權管理的原則是，對在授權范圍內的行為給予充分信任，但對授權之外的行為不予認可。授權通知書除授權人持有外，還下達公司的有關部門，這些部門一律按授權范圍嚴格執行。根據授權管理原則，公司設計好管理程序，管理人員如違反要求，將受到追究和處理，以至除名。對于公司內部的重大問題由公司管理委員會集體討論決定，該委員會有董事長、總經理、副總經理和財務總監等人組成。（三）職責分離管理該公司按照總部的要求，對所有相關職責的崗位實施分離管理，以化解可能出現的危害公司利益的風險，這方面最集中地體現在工程招投標和內部采購方面，這樣做的結果可能會降低一些效率，但實踐證明是利大于弊。在公司工程部，負責招投標的是物資采購部。工程部沒有決定承包工程的權力，他只負責提供三家以上的承包方，以及與此相關的資質證書，決定工程招標時，按照同價情況下看質量，同質量情況下取最低價的原則進行比較，除此之外，財務部還具有監督和否決權力，即你認為這個工程的報價最低，財務部認為在相同質量下還有比這一價格更低的，就可否決你的方案。公司質量部和采購部之間在職責上同樣也是實行分離制約管理，采購部門無權決定最終供貨單位，他只有尋找三家以上單位的權力，提供依據，報質量部門，由質量部門認定需要哪一家。其中質量部門必須分別出幾個問題，讓三家供貨單位測試，挑選回答最為齊全的單位。并到該單位察看現場后再談妥價格成交，而采購部門只負責到期去提貨。在采購方面，該公司甚至連辦公用品以及機票購買等均實行貨比三家。從實踐中他們體會到:不管采購什么，如果監督不嚴，必然會滋生腐敗。只有實行貨比三家，把風險降到最低，并實行定點購買，使采購員無私利可圖，那么，他就會尋找價廉物美的供貨方，為企業著想。（四）信息記錄管理國外跨國公司強調所有經濟活動都要有記錄，公司在信息管理上要求做到完整性、準確性、及時性和安全性。信息的完整性就是禁止賬外賬，并做到有始有終;信息的準確性就是保持賬與賬之間的真實，并定期核對，信息的及時性就是經濟業務發生后及時入賬，無論什么財務賬，必須在規定時間入賬;信息的安全性，就是將所有的客戶建立檔案，輸入電腦，按業務量和信用情況給予不同的信用額度。公司設立了黑名單，如果欠賬未付清黑名單就會出現，絕對輸不進銷售單。（五）總部審計管理艾瑞絲公司總部每年派人員來公司審計，目的主要是看對勝華總部制定的政策執行情況如何。審計的重點一是合法銷售，公司產品的銷售是建立在質量服務、價格和其他合法的市場機制上的;二是禁止賄賂，以賄賂獲取銷售在公司無一席之地，將被完全杜絕;三是無政治性捐助;四是公私分開，包括在打電話上公私也要嚴格分開，勝華公司認為如果一個人公私不分，那么這個人的素質是有問題的;五是一切活動都要有記錄，因此總部每年來重點審計，且來的人不可能重復出現，以后再來另一批人審計，專門找毛病，對查出的問題必須嚴肅處理或辭退。問題：（1）中美合資上海勝華制藥有限公司所采取的預算監控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的財務控制手段是否恰當？還應增加哪些內容？財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第13頁。（2）中美合資上海勝華制藥有限公司的授權控制狀況如何？舉例說明職責是否進行了合理的分離？財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第13頁。1.參考答案：（1）中美合資上海勝華制藥有限公司所采取的預算監控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的財務管理控制手段是恰當的，因為其主要從以下四個層面強化了財務管理：第一個層面系預算監控；第二個層面系責任授權；第三個層面系職責分離；第四個層面系信息記錄。該公司所采取的強化企業內部財務管理的四個的管理手段是有效的，在一定程度上起到了“保證各項業務活動的有效進行、確保資產的安全完整、防止欺詐和舞弊行為、實現企業經營管理目標”的作用，但一個健全的公司財務控制體系，除預算監控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的內容外，還應包括責任制度、定額標準控制、實物控制、財務結算中心與財務公司和財務總監委派制等。（2）責任授權的目的在于通過授權控制對公司的相關運作予以調控。該公司授權控制的方法較為規范，能根據財務管理授權理論的要求，通過授權通知書來明確授權事項和使用資金的限額。同時，該公司能夠遵循授權控制的原則指導公司的運作，即在授權范圍內的行為給予充分信任，但對授權之外的行為不予認可。中美合資上海勝華制藥有限公司依據不相容崗位相互分離，也就是不相容職務分工的內部控制原理，將公司所有相關職責的崗位實施分離管理，以化解可能出現的危害公司利益的風險，從而對公司的運作予以有效地制約和監督。2.NB公司設計績效管理體系的構建（一）構建思路NB公司結合企業自身經營實際、企業文化和管理現狀，充分吸收平衡計分的核心思想和方法的精髓，該企業績效薪酬體系的設計思路是：將績效考核體系分為總經理、副總經理、各部門負責人、科室和班組負責人、一線員工五個層級進行。總經理和副總經理級別的考核指標設計采用KPI方法，后三個層級采用BSC方法：直線部門考核指標的設計遵循“收益”最大化思想，職能部門圍繞“費用最小化”設計指標。NB公司整個考核體系的設計過程是，先繪制戰略地圖，從不同的維度對企業的戰略進行分解，然后分析出企業的經濟利益價值驅動因素和公司關鍵成功戰略要素，據此建立企業的關鍵績效考核指標。NB公司績效考核指標設計的步驟是：第一步，梳理企業戰略，確定階段性目標。第二步，繪制戰略地圖，從財務、顧客、內部流程、學習與成長四個維度對企業的戰略目標進行分解。第三步，提取企業的KPI，對關鍵成功因素的進一步分解，獲得中高層管理者的KPI。第四步，從縱向和橫向上將公司層面的BSC和KPI指標分解到部門、子公司，然后逐級分解到各級崗位，形成部門、科室、班組和一線員工的平衡計分卡，以確保關鍵績效指標對戰略目標的支持。（二）五級績效薪酬體系設計在梳理和明晰了戰略與愿景之后，NB公司建立了基于BSC和KPI的績效評價體系。該績效評價體系共有五個層級。總經理級：總經理的考核由上級機構來進行，采用KPI考核的方式，KPI的完成情況與總經理的月度工資系數直接掛鉤。副總經理級：副總經理層級的績效考核由總經理直接進行管理，采用KPI考核的方式，KPI的設計遵循SMART原則。副總經理KPI完成情況與其月度工資系數直接掛鉤。部門負責人、科室負責人、一線員工級：這三個層級的績效考核采用平衡計分卡方法。在公司戰略和經營目標的基礎上，依公司級平衡計分卡和部門對應的副總級領導的KPI，制定相應部門級的平衡計分卡；依部門平衡計分卡和科室專有指標制定科室平衡計分卡；依科室平衡計分卡及一線員工崗位特征制定一線員工的平衡計分卡。部長、科室長(基層管理者)分別對部門平衡計分卡和科室平衡計分卡負責，一線員工對自己的平衡計分卡負責。各級平衡計卡中的指標包括上級領導的績效考核指標的分解和各部門、科室、崗位專有指標。BSC采用百分制，指標按照權重綜合得分與被考核員工的績效工資系數掛鉤；否決指標為對公司經營管理造成巨大影響的指標，與被考核員工的績效工資系數掛鉤。（三）配套的薪酬激勵制度NB公司的薪酬管理的目標是滿足企業未來戰略發展對人才的吸引、保留、培育與激勵的需求。公司采取以下薪酬激勵策略：（1）崗位薪酬和能力薪酬相結合的策略，在員工的薪酬結構設計中充分體現職位和能力兩方面的要素，保證在同工同崗的基礎上按貢獻大小實行分配。（2）遵循“效率優先、兼顧公平”的原則，在公司級別初次分配的時候體現公平原則，在部門內部再次分配的時候體現效率原則。（3）員工晉升制度與績效薪酬制度密切結合。問題：績效管理系統如何能夠在企業中有效應用？2.參考答案：首先，我們看到，NB公司是以平衡計分卡的思想來做企業績效管理的核心的，這種做法在企業管理中非常普遍。因為平衡計分卡本質上已經財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第14頁。超越了績效管理的范疇，躍升成為一種戰略管理工具，所以把平衡計分卡的思想作為企業績效管理的核心，能夠保證績效管理的戰略性。其次，通過平衡計分卡的四個維度和戰略地圖，NB公司基本確定了公司績效管理體系的主體框架，接下來需要做的就是為這一個框架“添磚加瓦”。在這個時候，引人KPI的思想和技術非常有效，因為KPI也是基于戰略的一種績效管理工具，但相比于平衡計分卡更為具體，更能夠貼近于績效評估實際。因此，通過KPI的思想，能夠根據企業的戰略，逐步分解出每一個部門，員工的關鍵績效指標，最終構建出一套完善的KPI指標體系，應用到企業績效評估與管理當中。再次，NB公司五級績效薪酬體系設計的做法，非常貼近于企業績效管理與薪酬管理的需求，非常具有針對性。由于NB公司的層級較多，因此績效評估就必須分層級進行，而不同層級的績效評估結果自然也應該應用于不同的績效薪酬體系當中。最后，績效管理體系與薪酬激勵相結合的做法，也是企業在應用平衡計分卡體系時必須注意的一點，在平衡計分卡與關鍵績效指標相結合的情況下，這種做法仍然是適用的，且十分重要。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第14頁。3.華南石油化工股份有限公司治理結構（一）基本情況本公司是由華南石油化工集團公司根據《公司法》和《國務院關于股份有限公司境外募集股及上市的特別規定》于2000年2月25日獨家發起設立的股份有限公司。主要經營石油及天然氣勘探和開采、煉油及石化生產等業務，其生產資產和主要市場集中在我國的東部、南部和中部地區。本公司發起人的注冊資本為1，049.12億元人民幣，截至2000年12月31日合并會計報表所示的總資產為人民幣5411.59億元，凈資產為人民幣1800.41億元(不含少數股東權益)，2000年全年共實現凈利潤人民幣59.31億元(含虧損補貼)。集團公司(本公司的原企業)的財務報表表明，在改制前于1998年1999年集團公司連續盈利。（二）公司的組織結構及組織機構華南石油化工股份有限公司設立股東大會，其下設立董事會，在董事會與股東大會之間又設立一機構為監事會，在董事會下又設立若干職能部門，他們是董事會秘書局、華南石化股份有限公司總裁班子、審計委員會、發展戰略委員會、薪酬委員會。（三）股東與股東大會（1）股東權利根據《公司章程》規定，本公司普通股股東享有下列權利：(1)依其所持有的股份份額領取股利和其他形式的利益分配；(2)參加或委派股東代理人參加股東大會，并行使表決權；(3)對公司的業務經營活動進行監督管理，提出建議或者質詢；(4)依照法律、法規及公司章程的規定，轉讓股份；(5)依公司章程的規定獲得有關信息；(6)公司終止或清算時，按其所持有的股份份額參加公司剩余，財產的分配；(7)法律、行政法規及公司章程所賦予的其他權利。（2）股東義務本公司普通股股東承擔下列義務：(1)遵守公司章程；(2)依其所認購股份和入股方式繳納股金；(3)法律、行政法規及公司章程規定應當承擔的其他義務；(4)股東除了股份的認購人在認購時所同意的條件外，不承擔其后追加任何股本的責任。（3）保護中小股東權益的規定應當明確并在實際中認真執行《公司章程》對少數股東遭欺詐或壓制時可行使的權利做出了明確規定。保護中小股東權益的實際執行情況本公司嚴格按照國際上市公司的標準，注重保護中小股東權益，規范關聯交易，避免同業競爭，注重與投資者的溝通，提高投資者關系服務質量。本公司董事會秘書局在董事會的領導下，嚴格遵守中國證監會、香港、美國及英國證券監管機構的相關法律法規，遵照信息披露充分性、完整性、真實性、確定性和及時性的原則，認真作好本公司的信息披露工作。本公司的信息披露主要包括定期報告、臨時公告及日常信息披露。另外，本公司制定了一系列的投資者服務計劃，建立和健全及時與投資者溝通和及時披露信息的機制以提高公司的透明度，通過面對面會談、電子郵件、電話、傳真等多種形式，及時解答投資者、分析師的問題，搜集并分析證券分析師對公司的分析報告以及投資者對公司的意見，每月定期向公司管理層反饋投資者的意見，使公司管理層了解投資者關心的焦點問題。另外，該公司還通過獨立董事制度、審計委員會制度、監事會制度、內部監控制度等辦法，加強對中小投資者的保護。（四）董事會與監事會（1）獨立董事的設置及其作用①本公司獨立董事設置的情況根據〈公司章程〉規定，董事會目前由10名董事組成，其中至少有兩名獨立(非執行}董事。本公司獨立董事為3名，獨立董事并不擔任本公司其他職位。全部為獨立非執行董事。獨立非執行董事與股東概無關聯，且不擔任本公司其他職位。外部董事履行職責時，公司必須提供必要的信息。(2)本公司獨立董事發揮作用的制度安排是為了充分發揮本公司獨立董事的作用，本公司章程明確規定，獨立董事除具有其它董事的權利、財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第15頁。義務及職責外，還具有以下獨立發揮的作用：如果兩名獨立董事要求，即可召開臨時股東大會。獨立董事可直接向股東太會、國務院、證券監督管理機構和其他有關部門報告情況。為了更好發揮獨立董事的作用，在董事會決策前，本公司向獨立董事提供充足的資料和必要的準備時間，充分聽取、十分重視獨立董事所發表的意見，并記錄在案。公司的年度關聯交易檢查情況及年報中披露的交易情況均會請獨立董事審閱并發表意見。2001年4月12日，獨立董事對2000年的關聯交易進行了確認。本公司獨立董事于2O01年4月對本公司獨立經營情況進行了確認。財務案例研究參考資料全文共48頁，當前為第15頁。②董事會下屬委員會董事會目前下屬審計委員會、薪酬委員會和發展戰略委員會。審計委員會是本公司董事會下面設立的監督機構，向董事會負責并報告工作，代表董事會監督財務報告過程和內部控制，以保證財務報告的可信性和公司各項活動的合規性。審計委員會一般由7-9人組成，委員會成員由董事會聘任，每屆任期與董事會相同。任期屆滿，可連選連任。成員可以在任期屆滿前提出辭職，向董事會提出書面辭職報告。本公司根據香港聯交所證券上市規則附錄十四〈最佳應用守則〉聘任獨立董事陳清泰先生為審計委員會主任，并聘任獨立董事劉國光為審計委員會委員。審計委員會下設辦公室，設在公司審計部，負責承辦審計委員會的有關具體事務。審計委員會的職責是：(1)對公司聘任獨立的會計師及費用提出建議；(2)在公司期中和年度財務報告提交董事會之前，進行復審；(3)復核獨立會計師出具的報告；(4)檢查公司的內部‘控制制度及執行情況；(5)指導公司內部審計部的工作；(6)審核公司內部審計工作計劃；(7)聽取公司內部審計部門匯報，解決提出的問題；(8)審計委員會應確保公司內部審計部門有足夠的預算與人力并在公司有適當的地位。審計委員會自成立后，按照委員會工作規則行事，主要完成了以下幾項工作：(1)聽取本公司審計部檢查下屬十多家分(子)公司執行財經紀律的情況匯報；(2)按香港聯交所和會計師公會的指導意見起草工作規則，擬提交董事會審議批準；(3)聽取審計委員會2001年審計工作計劃；(4)對本公司審計部日常工作進行指導監督；薪酬委員會在本公司董事會的領導下工作，受董事會委托，審查員工薪酬分配和高層管理人員薪酬激勵的預算執行情況研究擬訂本公司薪酬計劃及預算。薪酬委員會設主任一人，副主任兩人，委員會成員由董事會任免。薪酬管理委員會辦公室設在人力資源部，作為薪酬管理委員會的辦事機構、薪酬管理委員會職責有：(1)研究討論公司薪酬分配和激勵的總體方案；(2)研究討論公司年度薪酬計劃及預算(公司員工和高層管理人員的薪酬結構及水平)；(3)研究討論效績考核評價體系；(4)負責審查核定員工薪酬分配和高層管理人員薪酬激勵的預算執行情況；(5)接受董事會委托，向股東大會報告有關薪酬事項。(6)完成董事會交辦的有關薪酬管理的其他事項。發展戰略委員會是董事會決議設立的常設議事機構，在董事會領導下開展工作，向董事會負責，研究本公司的重大發展戰略。委員會由主任、副主任、委員組成。主任負責委員會的全面工作，委員會成員由董事會任免。發展戰略委員會的職責是：(1)組織開展股份公司重大戰略問題的研究，就發展戰略、資源戰略創新戰略、營銷戰略、投資戰略等問題，為董事會，決策提供參謀意見；(2)組織研究國家宏觀經濟政策、結構調整對股份公司的影響，跟蹤國外大公司發展動向，結合股份公司發展需要，向董事會提出有關體制改革、發展戰略、方針政策方面的意見和建議；(3)調查和分析有關重大戰略與措施的執行情況，向董事會提出改進和調整的建議；(4)對股份公司職能部門擬好的有關長遠規劃、重大項目方案或戰略性建議等，在董事會審議前先行研究論證為董事會正式審議提供參考意見；(5)完成董事會交辦的其他工作。③監事會及其議事規則根據《公司章程》規定，本公司監事會的構成及議事規則如下：(1)公司設監事會。監事會是公司常設的監督性機構負責對董事會及其成員以及經理、副經理、財務總監等高級管理人員進行監督，防止其濫用職權，侵犯股東、公司及公司員工的合法權益。(2)公司董事、經理、副經理、財務總監和其他高級管理人員不得兼任監事。(3)監事會會議每年至少召開二次，由監事會主席負責召集。(4)監事會向股東大會負責。并依法行使下列職權：檢查公司的財務；對公司董事、經理和其他高級管理人員執行公司職務時違反法律、行政法規或者公司章程的行為進行監督；當公司董事、經理和其他高級管理人員的行為損害公司的利益時要求前述人員予以糾正；核對董事會擬提交股東大會的財務報告，營業報告和利潤分配方案等財務資料，