淺析國債資本金對公路經營企業財務成果的影響

【論文關鍵詞】國債資金成本財務成果

【論文摘要】國債作為資本金仍需付息還本，與股東出資相比，這將使企業資產負債率增高、經營成本加大、現金凈流量減少，從而給經營企業帶來了負面的影響。

眾所周知，國債利率低于同期商業銀行的貸款利率，作為債務資金使用，國債能節省企業的財務費用。而國債由地方財政轉貸給公路經營企業，并作為國家投入的項目資本金，代替國家應投入的無息不還本資本金，使公路經營企業的財務結構、資金成本和現金流量發生了變化。

下面以京珠高速公路粵境南段為例，淺析國債資金作為項目資本金對公路經營企業財務成果的影響。

京珠高速公路粵境南段工程可行陛研究由國家計劃委員會批復，總投資估算86億元(交通部批復的初步設計總投資概算為91．34億元)，其中：國家安排專項資金為9．1億元，中央財政預算內專項資金借給地方1億元，省專項資金安排21．6億元，利用中國建設銀行貸款30．7億元，國家開發銀行貸款20．7億元，其余由沿線市縣投資3．9億元。

由于交通部批復的初步設計總投資概算調整為91．34億元，省的專項資金沒能足額到位，沿線市縣投資3．9億元沒落實，為保證國家重點建設項目順利進行，并能按計劃完成工期目標，省里便安排了5．7億元的國債資金給京珠高速公路粵境南段項目的國有股東作為該項目的資本金，并由高速公路項目經營企業負責還本付息。至2005年底止項目建設資金的落實情況為：國家專項資金安排了9．1億元，省專項資金安排了15．2184億元，而國債資金則安排了5．7億元，與原批復的概算相差較大。為此，國債作為資本金將對公路經營企業的財務結構、成本費用、現金流量產生很大的影響。

一國債資本金對公路經營企業財務狀況的影響

假設企業的總資產為項目總投資91．3億元其他資金來源不變，而國債作為資本金安排了5．億元，則省的專項資金減少5．7億元。這樣，原資本金占總投資比例為(3O．7億元+3．8億元)÷91．34億元×100％=37．77％；資產負債率為100％一37．77％=62．23％。現資本金占總投資比例降低了37．77％-31．53％=6．24％，資產負債率為100％一31．53％=68．47％，資本金占總投資比例降低了37．77％一31．53％，資產負債率為100％-31．53％=68．47％；資本金占總投資比例降低了37．77％一31．53％=6．24％，資產負債率上升了68．47-62．26％=6．24％。

二國債資本金對公路經營企業成本費用的影響。

(一)建設期國債利息對項目建設成本的影響

表1顯示，項目建設期(項目于2003年12月31日全線建成通車，并同時轉入營運期)需要支付的國債利息費用為56，737，916元，即因國債作為資本金，項目的建設成本增加了56，737，916元。

(二)營運期國債利息對經營成果的影響

表2顯示，項目營運期(從2004年1月1日開始全面轉入營運期)每年需要支付國債利息費用為17，485，000元，即每年增加財務費用17，485，000元。即在國債未還本之前，企業因使用國債資本金每年利潤總額將減少17，485，000元。

三、國債資金對企業現金流量的影響

同樣以營運期為例，假設企業從第11年開始還本利息，每年100,000,000元，第16年還本70，000，000元。

(一)從第1年至10年，企業還本之前，每年因支付國債利息而減少現金凈流量17，485，000元。

(二)從第11年至第16年，企業因支付國債的本息而減少的現金流量如表3。

綜上所述，國債資本金加重了公路經營企業的負擔，對