行業動態月報造紙行業2003年回顧與2004年展望------行業發展迅速公司分化嚴重2003年11月15日投資要點行業投資建議繼續保持上期的中性業內重點公司晨鳴紙業與華泰股份增長迅速業績優良我們的投資建議將由上期的中性調整為增持由于兩公司內部職工股上市而暫時降級從造紙行業整體來看多年來都保持較快的增長速度在2002年出現跳躍式的增長之后從國家統計局03年1-7月份的統計來看紙漿機制紙的產品生產增長都在20%左右預計03年行業整體將繼續維持較快的增長速度2004年由于反傾銷保護問題人民幣升值問題以及通貨膨脹問題等將對行業與上市公司肉產生樸一定獅的影蘭響瓣04喉宅年閥6賄月繭30根雨日反青傾銷類復審苦到趟期后欲是否炸延期衣對貿04墓援年造產紙行睜業特灶別是晌新聞伴紙氏行業挪負面秧影響旨較大恨而人渾民幣車升值樓對我爸國造春紙行桂業是菜一個綢利好微有利替于縮蜂小與導國際啊紙業傷產品衡成本義的差削距提遠升國幸內紙野產品班的競丈爭力蓄至于尺通貨配膨絞脹我柳們認煮為只拉要控至制在傘適度須的范蒸圍內筑將不匠會對躬行業走造成晨較大餅的干槍擾塵從個慌別公宜司來躬看晨令鳴紙痰業華擦泰股饑份以圾及聚粵華經包塵B僻恒豐找紙業尊等應面成為墓造紙施行業征重點明關尚注的龍公司圍到樸20附03糾項年三族季度藝及全處年業層績均血有不默同程袋度的兔增長依其它責許多刺企業圓的發趙展速金度都拳趕不岔上紙例業的侄平均到發展愛速度勁04殘倒年若紫取消吃反傾悠銷的蛇政策遼保護劍與人流民幣喬升值鎮的話士將進脾一步柳加速尾國內堪企業煩之間睛的分報化不夫少公虹司的跳主營藝業務閑與業塑績都桑有進鵝一步醒下滑刑的趨杏勢甚槽至目獲前已宇陷入導困境爪單就傾基本蠟面來奮看已只不具輛備投睛資價葡值艇2余0賄0稠3偏年造伐紙行斧業回喚顧岔20漢03報錢年我悉國造虹紙業單經過燦了上穗半年獸的進越口紙賴漿漲洪價進賽口廢晉紙漲木價膀SA經RS檢捷的影見響以領及面勻臨新吳聞嬸紙反嗽傾銷配保護伐是否反延續卸等的缸困擾健與沖炎擊但嬌國內鵲市場用的巨同大需尾求一迎如繼美往地鞠拉動迫著造牽紙行另業繼間續快晶速的松增長雜大踏宇步前長進仍老然是潤20除03僑浩年中步國害造紙伯業的膝主旋咬律頃19彎80巧駱年至豆20繁02辜錫年的終22撫饞年間歷中國滾內造完紙業號的產骨量與蛾消費脂量年伐均增肌長速梯度在行9%效左右喉目前僵產銷格量均誠已列燕美國與之后制位居溫世界世第二濁國泰撇君安紡證券科行業旁動態除月報甩國泰盈君安霧證券舌研究嶄所網摸址潔E-磁MA淹IL遇g歌tj距ar么es也ea賣rc厘h@店ms索.g腿tj妖as悉.c輝om3致表班1憂9霉5糊年以抹來我扇國紙逆及紙當板的香生產俯消費仰增長疤情況維單位外萬噸妻指標缸9防5額年揉9弦6供年穿9拿7桶年贈9化8乓年森9暫9開年噸0數0萬年從0跟1沫年震0窄2譽年封年平咱均增灰速滴生產逐量膨2穩40延0鍵26商44老2足74盒4乒28映00愁2萍90師0新3膛05籠0蘆32符00辣3旺78榮0褲6.蔬75魚%風消費坐量慈2悄65瘦0嬌30申72卡3赴27娃0龍33四48觸3趙52仰5甩35鐘75引3砍68厚3瘦43朗32尺7斑.1方2%棄供需蹲缺口爬2劑50漿4繡28組5屯26烏5朵48橡6錫25學5蒙25概4扎83蘇5砍52慣1卡2.銜0享資料與來源手中國慈造紙緩信息做國泰抬君安案證券貝研究旺所巡給出界表惡1譯的資術料一私方面烈想說圈明朋95壇稱年以雄來由碰于刪基數度的增伶大其靈增長路速度燭有所介放緩魚但更命重要托的是瀉說明釋了在顏國內多生產貿保持夸快速禾增長片的同物時仍超然存純在著畢巨大仆的消膛費缺斤口正懲是這玻個缺命口的央存在貼才導任致了男近年鑄來國披內外播大量宣資金善的投跪入晨盛鳴紙梳業渠華泰柏股份徒等迅妻速崛裕起與粥此同亭時印軟尼金存光集野團賊新加聲坡亞醉洲紙露業韓手國韓偷松日功本王隱子以蘋及美糧國忙芬蘭誘等國技際造選紙巨功頭仍熱在源違源不寺斷地每攜巨摧資進邀入我夏國特賴別是庸日本虎王子匙紙業窄計劃償在南季通投燈資側13播9俊億元記人民短幣建察造年敗產量治12府0桂萬噸刺規模桶的紙夸廠在肯一定董程度慢上也邁說明門其看挪好我串國紙站產品莫的市纏場前郵景從巖國家匠統計忌局垂03凱匆年秤1-姜7絨月份肚的統卡計來剩看紙堅漿機爪制紙立的產掉品生共產增壞長都遇在盒20娛%載左右絡新聞拿紙膠等印紙鍛銅版較紙等述主要我品種怖都有業百分暫之溉十幾驢的增近長課圖澇1脫:礦0懷3攪年前繼三季毫度范2么0筐家上好市公剪司主挑要指謙標增寄長情鼠況0102030405060退主營運業務啄主營尤成本訊毛利推率庫洽存應康收帳情款凈匹利潤互每股止收益轟增長俯率勵資料冶來源柿國泰碧君安鼠證券岸研究附所囑從上傷圖可陽以清別楚地勿看出咽03廊奔年查1-踐9姐月份裙紙業呼上市香公司銅地增柜長情任況所扮有的肉指標禾都呈閑正增杏長尤逆其稈是凈妥利潤駐與每卷股收澤益增偵長顯肺著主圈要原厘因是哨晨鳴辨紙業頌華泰聰股份講等個狀別企蔬業的暈業績宇大幅陵增長參所盯致而彈許多跑企業且的業丙績并儲沒有賓得到肥改善廣從已藥上益市的甘20鳴蝴家紙漁業公枝司我猴們也叔可以兼清楚濱地看扣到在暗晨鳴成紙業掩華泰反股份攜等大煉規模悲投入貌產能傍效益張迅猛蠶增長丹的同滅時許配多企手業由毫于管距理體技制等不多方欺面的愧原因五導致首投入困不夠不規模難偏小恩成本茄偏高有產品致升級央換代準緩慢直總體綁上競逗爭能材力較灑弱面筆臨紡著主慕營業那務與璃利潤址日益錘萎縮宵的壓郊力可太以說僻整體善快速虧發展竊業內溜日趨塵分化斤是鹿20丑03狗梢年的作主要兩特征射國泰最君安碼證券聞行業群動態馳月報臘國泰剃君安富證券滋研究味所網恨址送E-尼MA直IL杰g筐tj晴ar嫩es精ea迎rc哭h@榨ms蝦.g須tj鄭as刻.c嗎om3夾0選3艇年以頁來造壓紙行文業二問級市秋場表沉現拉圖仔2瞞2食0會0圖3捧年悠1誰月紀1付日轉-市2蛙0椅0雁3葛年棒1猛1撇月餅1從3沃日股誕價走恒勢圖024681012141618棕華泰孤股份擁上證嫌指數尼造紙勻資料飽來源利國泰賠君安拴證券榮研究皆所忙從上元圖可婆以看烏出造巴紙行捐業指短數今透年以斃來一沃直弱耐于上牙證指劈數這耳與造此紙行定業上厚市公隙司整乎體盈曲利能診力較昆低有取關圖拍中華覆泰有昆10泊下送轉爐3您的缺迅口從灘除權挪前以殊及到盈目前擊為止執兩條金線的舌缺口梳有所仔收斂紡說明鳳華泰頂股份恥的表嚴現應續優于蜻大盤張的表奇現乘2軍0蠶0搖4鼻年造把紙行濕業展拔望誠1貓全球正造紙扮行業鬧展望的近幾振年年卡來全良球造號紙行菊業生劑產與火消費腰平均課以砌2-手3%也的速岔度平誼穩增惹長齊20時02嘩衫年全騙球紙駱及紙桂板的曾總產距量為互33戀07管0旬萬噸命我國貨占喬11榮.4裹3%筒靈比提20碰01坊年增乖長累3.吸05上%購亞洲站以柄8.滲5%豆的增蛋長列連各洲簡之首射中國岸以谷18變.1脆3%污的增限長列胸亞洲閘首位要從消府費來城看懷20棒02狡線年全腹球紙轟及紙洽板的革消費棵量達蠟到周33她07于6性萬噸圓(大我國迷占圈13藏.1端0%瘦)兄同比抖增長袖2.窮78炒%卻從紙巾漿城成品枯紙廢枝紙貿秧易角廟度來薪看加適拿大歡美國親德倒國及鞋中國膛等為既世界歇貿易溫大國伸我國凱為最田大的鏡凈進抄口國擊2思00津2劃年我暈國用主于進劫口紙黎及紙誕板紙畫漿陡廢紙題紙制合品合孕計用柳匯盲70早.3門7謠億美落元僅廟次于絹石縫油鋼維材而馬居第肺三位隊截止吹20箭02張運年全限球人棉均紙兔品消搬費量軋53禿.7季KG狐,贊我國驕平均污33朗KG肺據國巷際權溫威機盆構預回測獵20御03宗橋年預接計紙君和紙卻板的千需求會將增蕩加悟3.圣5%鋼慕超過盡02理詢年的沃2.莊78層%腥20跑04壯碌年祝隨全做球經閣濟的朽增長絨加快任美國冬歐洲斥等用藍紙量禾會慶出現念一定拔的增況長在查亞洲魄及許貿多發更展中取國家艱用戰紙量陰也會受保持車繼續崖增長春的趨確勢預且計將本超過俗03距年的汽增長易速度贈另據話中國尖造紙駱信息垂報道蛋03車年瞧9掉月份挑歐美仙部分攤企業膠漿紙真價格垂在上剝半年借有所混上揚煉的基薦礎上案再次陳上調落5%女左右膽并對糠04去或年的憤前鞭景抱包有信醉心但乎由于他國際趁制漿幻生產雁能力串過剩垃近轟幾年返歐洲態與中裹國新挪增生鉤產能在力大食多采趨用廢犧紙為方原料導因此鄭對原漿生紙捏漿的靈依賴襯程度腦有所合減緩底因虎此總擁體上晴看國遍際紙直漿價仍格難穩以出失現大每幅的息波動蘋但廢炸紙價僑格會咬有一遲個緩豬慢走強高的膀趨勢少對國栗內以綠廢紙委為原倚料的偉生產轉企業充將產羊生小拔幅的例影響分2彈國內萄造紙查行業盡展望聚我國天造紙列行業賄與我遷國國仗民經晉濟整理體增腎長趨牧勢一樓樣將睡會在但相當丘長的嚷時間掘內保棕持較否高的羅增長隆速亞度其車巨大削的需笨求將毀直接壺推動辟生產布與消妖費的堵快速侄增長弟其趨濱勢是倦其它的任何界枝節鋸因素言不可塑改變新的寫據國搭家造排紙工焰業協歌會與鞠有關屆專家岔預測補到豆20悉10寫年我匠國紙挎及紙買板的寸消費摟量將庫達到書70釣00醬懲萬噸階左邪右年促平均嘴需求江增長依約紙7%雞左右味因此叨04獻馬年我意國王造紙皂行業確整體鋸繼續潮保持原較高哈的增黑長速久度是挑沒有遮問題號的而滿且國絮際紙犯漿價學格的哀上漲受也有占利縮梳小國愿內外昏產品委的成差本差駱距但漠04絡聽年新育聞紙機的反翅傾銷盈人民楊幣升波值以快及通冒貨膨勾脹等顆問題密都將拍在一塊定程總度上扯影響解造紙愧行業常的增棉長與拘上市盟公司裕的盈壟利責新聞退紙反珠傾銷騰保護溝問題謎98盼饑年開歇始長誠達固5河年的菠中國裳對美姻國加犧拿大鐘國泰勇君安躬證券羅行業較動態脂月報痛國泰做君安刮證券磁研究赴所網賊址約E-謎MA范IL逢g蒸tj乒ar腦es船ea導rc惹h@算ms叛.g汽tj助as貨.c絮om3蛛韓國薯新聞唇紙進爛口實縣施的龍反傾尤銷保魂護已摟在遵03貌收年伯7脫月份掉到期修雖然當在這脆5兄年的尤時間妖里中宅國新斤聞忙紙產匙業有裳了長辮足的屈發展三但由劃于國背內規亡模技雖術設考備以滲及木平質纖寇維紙擔漿的環嚴重亦缺乏鄉和近揭年完來新暢增生恐產能源力基素本依沈賴進焰口漿遙板的蠶局面市導煙致國尤內生崇產成附本依題然高誰于國覽際市嚇場的投成本報在范國內患部分翼廠家及認為專原產巨于上椅述國舅家的鉛進口告新駝聞紙瑞對中準國的鞏傾銷械行為途可能觀繼續貨或再廟度發姥生羅的情挖況下嶺20粉03略暗年既7篇月份怖商務耗部決潑定對美原產嬌于加近拿大喂韓國寫美國理的進秒口新報聞紙嘗所適償用的曾反傾嘴銷措裙施進嫩行期謝終復羨審調章查時扎間為碎1疊年吸在新咽聞紙御期終啞復審反期間褲繼續地征收較反傾蓄銷稅調這存意味邀著我謹國的預新聞軍紙反簽傾銷壟保護奮將延忌續到屑20賴04豪野年的百6難月惱30扁借日至蜂于到校期后滑是否子再延尸續汪目前馳無法揮判斷爸但有壟一點擴是可侵以肯董定的濁一旦膝取消演保護網許多襖企業邪包括姿部分絕上市崗公司臺將面拖臨答著更墨大的累壓力毒從國貢內外斯市場探新聞喊紙的須銷售詞價格勝來看符03迎溫年年蝕初到猛9短月份培價格轎約有柔3%險左右職的下讓滑但策國內陵市芬場國騾產新做聞紙鏟的售遷價平毅均仍塔維持糖在再49閘00扎為元航/臨噸答的水濫平含祖稅不黨含運泊費而翠上半兄年以愧來美淚國鏈市場抽新聞央紙的回平均元售價季約金55曉5塘美元比/晚噸合愈人民偷幣嚇45咸68仿樂元靠/冶噸兩串個市乞場的晚銷售被差價漢約刪43榮0仙元人乖民幣攏從生血產制稍造成捕本來潛看我壓國目鬧前的添平均勉水惰平約程36念00抹隸元徐/皺噸左絕右美厭國新桌聞紙膚平均所成本條不會冷超過蓄30宴00南廟元零/犧噸也膊就是洞說從澇生產濃成本腿來看斷我酒國與躬美國拌的差飽距至盜少有影60沉0應元麗/齒噸以飄上即慚使考連慮運害費港福口到票岸與杯7%童的關毛稅成恢本應磚在郊36歲00域元筑/肆噸左章右若斜再考穩慮遣17儉%晚的增更值稅畝61榨2練元與因15灑%采的毛露利水蔽平銷班售價轉格約立在搬47甩52午汗元左角右也串就是為說進士口新坦聞紙需售價圈在不仗低于僑45份68拌拿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