T管理總結管理(SG&A)費用。提高效率——由成功公司推動的發展——幫助該行業經受住了熟悉和新近的關鍵挑戰。這些挑戰的一些例子是為較小的患者群體開發量身定制的藥物，確保供應鏈安全，加強可持續性努力以及應對日益增加的價格壓力。。年羅蘭貝格(RolandBerger)2全球制藥公司五個關鍵挑戰42/效率提升驅動強勁投資者的回報5晰持續跑贏大盤74/贏家在不同的段共享關鍵的優勢11注意事項制藥公司高管16附錄17平均僅占收入的22%，而表現不佳的公司則占30%。贏家的銷售成本(COGS)也較低，平均僅為32%，而表現不佳者為40%。>3倍)。由于杠桿率較低，贏家還擁有健全的資本結構——他們的債務平均僅是《2023年羅蘭貝格全球制藥研究》最后提出了五個基本問題，供高管們評估未來的任務。通過找到適當的回應并應用四個成功特征背后的最佳實踐，該行業的所有公司都可以在未供卓越的股東回報。羅蘭貝格(RolandBerger)3全球制藥公司--------------------------------------------2/提高效率驅動強勁的投資者的回報增長冠軍面臨五個關鍵挑戰制藥(“制藥”)公司研究、開發、生產和/或營銷藥物可以治愈疾病，緩解癥狀，并越來越多地預防疾病。該行業對全球患者的健康和福祉至關重要，由于產品創新(包括基于DNA和RNA療法的突破性治療)和更快的藥物開發，該行業在過去二十年中顯著增長。但該行業的公司也面臨著許多挑戰，其中許多挑戰在過去三年中因COVID-19大流行和俄羅斯對烏克蘭的戰爭而加劇。其中包括需要為較小的患者群體開發量身定制的藥物，確保供應鏈安全，加倍努力環境，社會和治理(ESG)，應對日益增加的價格壓力，以及向全渠道銷售和營銷轉型。我們的研究及時而全面地研究了這個行業及其細分市場。它分析了緊迫的趨勢和問題，并確定了制藥行業的贏家-具有高收入增長和高盈利能力的公司-及其共同特征。它著眼于。羅蘭貝格分析了全球150多家最大的上市制藥和生命科學公司，并將其分為10個具有不的關鍵細分市場。1):112233445566778899靈北、Organon和衛材等小分子制藥公司安進、渤健和禮來等傳統生物技術公司新模式的生物技術公司(例如細胞和基因治療)，如BioNTech和ModernaCSL、Octapharma和Grifols等血漿治療公司利潔時、味之素和大正制藥等消費者健康公司數字健康公司，如Dexcom，HealthStream和OmnicellGenerics/生物仿制藥公司，如Sun，Hikma和Teva。合同開發和制造組織(CMO或CDMO)，如龍沙，Recipharm和Catalent。羅蘭貝格通過編制股東總回報(TSR)和收入復合年增長率(CAGR)等關鍵績效指標來評估每家公司的財務業績。這使我們能夠確定使一些公司能夠更成功地開展業務，實現更高的回報并比其他公司更樂觀地面對未來的驅動因素。這些公司可以最好地專注于其戰略羅蘭貝格(RolandBerger)4全球制藥公司傳統上，制藥行業的利潤率高于其他行業，這轉化為高于平均水平的股東總回報率2).我們的分析顯示，最大的150家上市公司在2018-2022年的平均股東總回報率為135%，輕松跑贏全球股市(標準普爾500指數和MSCI世界股市指數的股東總回報率分別為57%和24%)。一個盡管從COVID-19開始，世界各地的醫療保健系統面臨著前所未有的不確定性和挑戰，但制藥行業繼續表現強勁，甚至在全球經濟遭受俄羅斯入侵烏克蘭的影響時保持了積極的表現趨勢。這是因為制藥公司繼續優化營業收入，主要是通過削減銷售，一般和行政(SG&A)費用來提高效率。回顧過去15年表明，該行業早在2008年就開始以這種方式推動盈利能力，并在COVID-19大流行期間隨著成本壓力的增加而加倍優化開銷。B—股票價格股息)/股票價格盈利能力帶來高回報%醫藥行業研究樣本摩根士丹利資80-10/1801/1904/1907/1910/1901/2004/2007/2010/2001/2104/2107/2110/2101/2204/2207/2210/2201/23注：制藥行業研究樣本N=158股東總回報：(價格——價格股息)/價格來源:羅蘭貝格,CapitalIQRolandbergr)全球制藥公司240-230-220-210-200-110-90-股票表現和支付的股息東總回報指數(100)-------------------------------------------------%-%-%-%-%-40%-%- 0%-28%29%%-2008201320182019202020212022來源:羅蘭貝格,CapitalIQ例如，在大流行期間，公司開發了精益的全渠道營銷和銷售組織，并削減了銷售人員，因為與醫療保健專業人員的面對面接觸有所減少。COVID-19似乎將對制藥公司和處方者之間的交流產生持久影響–更少的面對面會議，更多的電子郵件、時事通訊和其他數字通信。傳統的“銷售和講述”銷售方法正在轉變為公司和處方者之間更量身定制的、因此更高質量的“問題解決者”關系，重點是改善患者護理。此外，值得注意的是，我們的分析沒有顯示公司規模與SG&A收入份額之間存在任何顯低的競爭對手。2008年至2022年間，銷貨成本(COGS)僅略有上升，表明制藥行業已普遍提高了生產效率，但并未完全致力于生產足跡和網絡的重大結構性變化。鑒于彈性供應鏈和更靈活的利。羅蘭貝格(RolandBerger)6全球制藥公司28%27%27%(ppt)24%24%6另一方面，研發(R&D)的成本保持在15%的接近恒定水平，表明在過去一年半的時間里，整個行業對創新的持續高度關注和承諾。3/3/我們對個別公司如何為股東創造價值的分析確定了制藥行業內的巨大差異。一組排名靠前的公司——我們稱之為“贏家”的公司——在2019年至2022年期間實現了平均每年22%的股東總回報率。排名最低的群體——第四四分位數中的“表現不佳者”——在同一時期的平均年回報率為-9%。C這種差異促使我們確定了三件事：1)持續表現優于同行的公司，2)推動行業領先股東總回報率的因素，以及3)贏家的共同戰略屬性。CC乎每一個經營環節著的公司較少，而大多數低于行業平均水平增長[2019-2022]70-無益的種植者50-45-40-35-30-25-20-15-10-5-5.5%0--5--10--15-該公司-25--55-50-45-40-35-30-25-20-15-10-5051015202530利潤(ROIC-WACC)傳播(%)泛型/仿生物藥品New-modality生物技術命科學及其他領域Rolandbergr)全球制藥公司lifesciencesfocused傳統的生物技術消費者健康數字醫療CDMO/CMO60-55-1.2%入-1%Avg。臨時避難所5%%%%入-1%Avg。臨時避難所5%%%%10%33%%%2我們的獲獎者分析是一種診斷工具，用于了解公司過去的業績，作為未來戰略的藍圖。我們通過過去的收入(經通貨膨脹調整)作為未來增長的最佳代表來評估公司的價值創造潛力。我們還將其投資資本回報率(ROIC)和加權平均資本成本(WACC)之間的差異作為風險調整后盈利能力的最佳指標。這使我們與主要以投資者為中心的觀點不同，后者通常使用沒有通貨膨脹調整的收入作為增長指標，將息稅前利潤或EBITDA利潤率作為盈利能力指標，而不考慮投資資本(IC)和總體資本成本作為風險的重要調整。詳細觀察股東總回報率表現，我們發現收入增長較高但盈利能力較低的公司的表現明顯低于增長較低但盈利能力較高的公司——平均股東總回報率為-6%，平均股東總回報率為7%。撇開贏家不談，我們的分析顯示，投資者正在獎勵制藥公司為了更高的利潤而犧牲增長醫療技術行業，發現投資者更喜歡那些為了更高的年收入增長而犧牲利潤的公司。我們調查的所有150家公司的平均經濟利潤(ROIC減去WACC)為-1.2%。這表明，并非所有制藥公司都能夠在2019年至2022年期間為其資本成本再融資，這凸顯了高利潤行業的公司需要繼續致力于運營效率和戰略重點。我們的全球制藥企業獲獎者分析呈現了四種原型：1贏家-高增長、高利潤的公司，應通過創新、與現有產品組合具有戰略一致性的投資以及領先的成本結構來繼續圍繞其產品開發實際經濟價值，從而擴展堅實的股權故事，從而繼續增強其競爭力;價值發電機-高利潤但增長較低的參與者，應考慮加大投資以擴大其產品組合和市場，以趕上贏家的表現;3無益的種植者。收入增長高于行業平均水平5.5%，但盈利能力較低的公司，需要提2高業績和生產力以刺激更有利可圖的增長;和4該公司,低增長、低盈利能力的公司，我們的樣本中有一小部分應該考慮進行戰略改革雖然我們的贏家分析利用公司過去的業績來評估未來戰略和執行的潛力，但重要的是要注證未來的回報。我們的定量和定性分析評估公司過去的業績，以確定當時的共同獲勝特征。它不提供投資建議，因為它無法預測*)排除一個極端異常值來源：羅蘭貝*)排除一個極端異常值來源：羅蘭貝，但血漿治療公司、CMO/CDMO和傳統生物技術公司的贏家份額明顯高于其他公司。這表明，這三種商業模式目前比制藥行業的其他七種商業模式表現得更好。D在所有細分市場中，小分子制藥公司表現不佳的比例最高。近年來，由于醫療保健系統試圖控制支出，它們經歷了價格壓力。這是像NORTHERA這樣的知名小分子藥物的專利。?19阻礙了臨床試驗，一些公司的投資回報率直線下降，甚至遭受重大損失。大流行還減緩(RolandBerger)8全球制藥公司羅蘭貝格(RolandBerger)9全球制藥公司44/撇開COVID-19大流行的影響不談，這一細分市場還面臨著創新挑戰。公司已經收獲了唾手可得的果實，現在只能針對患者人數少得多的適應癥。高回報的潛力有限，大多數投資都進入了表現更好的細分市場。傳統生物技術公司的贏家份額排名第三。但總體而言，不專注于新的生物技術模式的公司部分呈現出喜憂參半的畫面，價值創造者和無利可圖的種植者數量相同。雖然像諾和諾德(NovoNordisk)、禮來(EliLilly)和艾伯維(AbbVie)這樣的贏家已經能夠通過有針對性的收購來執行明確制定的愿景和戰略，但該細分市場中的其他公司正面臨著價格壓力和另一方面，包括細胞和基因療法(CGT)在內的新型生物技術公司利潤并不高，盡管收入大幅增長。該細分市場中的大多數模式仍處于不同的開發階段，因此無法產生收入。隨著這些新療法投放市場，收入將會增加。但在此之前，這些公司中的每一個都是高風險投資，其價值主要基于對未來某個時候高回報的預期。由于對mRNA疫苗的巨大需求和個性化醫療的增加，該細分市場的收入增長受到COVID-19大流行的推動。對新模式的研發投資增加表明對該細分市場未開發潛力的信心。目前由無利可圖的種植者主導，該細分市場的前景比其他細分市場更為樂觀。有趣的是，血漿治療公司的贏家比例最高。隨著惡性腫瘤和白血病等血液疾病的流行，這一高度集中的細分市場受益于更快的市場增長。贏家之一CSL通過在2022年收購Viforarma消費者健康公司在價值創造者中所占的份額最高，即使收入增長低于行業平均水平。傳統上，這一細分市場的風險和回報率低于其他細分市場，現在正面臨來自在線和其他新渠道的壓力。因此，公司正在投資于營銷和品牌，對銷售產生相對可預測的影響，而不是突破性的產品創新。消費者醫療保健需要與處方藥不同的方法，這就是為什么最近以前整合的參與者負責一波撤資和剝離。例如，2018年的諾華、2021年的武田和2022/23年的強生采取了一些舉措，使其消費者保健業務能夠在沒有“處方藥流程負擔”的情況下實現其獨立價值。羅蘭貝格(RolandBerger)10全球制藥公司雖然一些數字醫療公司的盈利增長速度高于行業平均水平，但該領域超過三分之二的公司盈利能力有限或沒有盈利能力。Progyny或Dexcom以及該領域的其他贏家通過利用其數字商業模式并專注于生育和糖尿病等高增長治療領域，已經能夠報告高于平均水平的利潤。絕大多數仿制藥/生物仿制藥公司都是價值創造者或表現不佳的公司，這表明低于平均水平的收入增長通常轉化為負股東總回報率。由于美國，特別是歐洲等許多成熟市場的激烈競爭和相當大的價格壓力，生物仿制藥市場仍然大漲，仍然無法兌現其業績承CMO和CDMO在所有細分市場中的贏家份額排名第二。一波整合和戰略重點的提高提高了利用率和生產效率。龍沙、Bio-Techne等推動這些趨勢的更成功的參與者正在關注技術機會和建立mRNA產品的生產平臺，這些產品在COVID-19大流行期間證明了自己的價值。以生命科學為重點的多元化公司擁有最均勻的贏家、現金產生者、無利可圖的種植者和表現不佳的種植者。與許多同行相比，這些參與者不太關注特定市場，并且活躍在增長率較低和較高的生命科學領域。這使得企業績效高度依賴于個人戰略。該細分市場中的公司有很好的機會分散風險，但管理不同業務之間的協同效應的任務更為復雜。多元化的生命科學及其他公司活躍在生命科學和化學等其他領域。在這一細分市場中，投資組合中擁有快速消費品(FMCG)業務的公司已經能夠超越那些額外關注農業等其他細分市場的公司。贏家在不同段共享關鍵的優勢我們的分析確定了贏家的四個共同特征，無論他們經營的細分市場或業務重點如何。所有成功的制藥公司的成功都建立在：1)業務領導力，2)戰略一致性，3)財務狀況和4)執行計劃的成熟能力。我們研究的定量和定性見解使我們能夠詳細說明每個特征。E羅蘭貝格(RolandBerger)11全球制藥公司公司公司(RolandBerger)家4務狀況其市場參與領在可持續的基礎上有一致的成功或技術方關，并有能力動力的231案例研究-領導力、戰略、財務狀況和執行力我們分析了一家專注于代謝疾病，尤其是糖尿病的領先傳統生物技術公司。隨著疾病人口的快速增長，該公司在這一治療領域建立了重要的知識領先地位，并戰略性地將其產品組合擴展到肥胖等鄰近領域。近年來的一系列并購交易表明，該公司有能力采取戰略一致性的行動——就其而言，通過在其涵蓋的適應癥中向“上游”移動來加強其在核心市場的地位，即進入肥胖領域，其核心仍然專注于代謝疾病。該公司快速成功地整合了收購，保持了約16%的低銷貨成本份額和超過40%的高EBITDA利潤率。它實現了大幅和持續的增長，在過去三年中復合年羅蘭貝格(RolandBerger)12全球制藥公司(繼續)除了實現其增長目標外，該玩家還能夠保持強勁的財務狀況。其市值遠高于同行，確保了投資者覆蓋率和資本渠道的一致性。其健全的資本結構基于0.3的極低債務與EBITDA比率，這意味著它可以在大約四個月的運營中償還債務，比其他制藥公司的平均債務比率為1.7快約五倍。這展示了公司強大的執行能力，在需要時能夠迅速償還債務，并在短時間內積極管該公司的ESG評級使其在行業中排名前15%，并進一步證明了其明確制定的愿景和價值主張。它在多個領域的努力得到了股1.商業領導獲獎者關注(1.1)持續和(1.2)高于市場的收入增長(摘要見圖L)所有特征)。根據我們的分析，68%的獲獎者在2019年至不佳的獲獎者只有6%。他們將自己定位為各自領域的領導者，以(1.3)通常專注于特定疾病領域的非多元化商業模式設定議程。這也賦予了他們作為(1.4)思想領袖的權力。F、L這種定位使每家公司都能從競爭對手中脫穎而出。獲勝者提供了獨特的銷售主張，這也使他們在定價方面具有更大的影響力。此外，通過專注于特定的業務領域，獲獎者對客戶和市場需求有了深刻的了解，使他們能夠與客戶和醫療保健專業人員建2.戰略一致性獲獎者在其投資組合中表現出一致的戰略理念。明確制定的愿景和價值主張定義了公司的立場，并為員工和客戶提供與之互動的目標。專注讓贏家實現(2.1)領域年的協同效應—獲勝者平均排名第一ppt65%46%公司在ESG排名中相對于行業同行的相對表現地區。每個地區對贏家總收入的貢獻份額低于表現不佳的贏家地區。每個地區對贏家總收入的貢獻份額低于表現不佳的贏家獲獎者(2.5)也在研發方面投入了大量資金。我們的研究表明，獲勝的公司平均將其收入的15%用于研發，比表現不佳的公司(12%)高出三個百分點。由于獲獎公司通常收入要高得多，因此其研發支出在絕對值上要高得多。最后，獲獎者擁有 (2.6)更穩定和經驗豐富的管理團隊來實施公司明確的戰略并嚴格遵守重點。獲獎公司的高管平均擔任管理委員會職位在表現不佳的競爭對手中擔任高管5.8年。公司與其領導者之3.執行能力公司通過(3.1-3.2)有效部署資源來證明其執行戰略的能力SGA降40%32%值1,950平均交易價值3497平均交易該公司Av通過不同品牌的聯合銷售隊伍、同步的商業和醫療活動或共享控制和治理設置，實現可識別的產品組合協同效應。獲獎者(2.2分)擁有清晰的愿景和價值主張，包括ESG，并轉化為ESG得分明顯優于表現不佳的同行。事實證明，他們對在運營中改進ESG標準的早期采用態度與強勁的業務績效相關。鑒于監管機構、客戶和投資者對ESG審查的重要性日益增加，卓越贏家追求(2.3)積極的投資組合管理，并購交易的平均數量和價值高于表現不佳的公司。贏家更有可能根據其戰略愿景抓與同行相比，贏家(2.4)對少數客戶或細分市場的依賴程度較低。這方面的一個標志是地理多樣化程度更高。贏家平均在全球4.7個地區獲得收入，而表現不佳的國家僅在2.6個地區獲羅蘭貝格(RolandBerger)14全球制藥公司(3.3)累進資本配置。與表現不佳的公司相比，獲勝者通過更具戰略性地選擇投資和更有效地部署資源，實現了行業領先的投資資本回報。由于行政、銷售和其他流程通常更加數字化–收入的22%對30%。贏家往往在向更高效的全渠道組織轉型的過程中走得更遠。此外，獲勝的公司往往(3.2)較低的商獲獎者展示了(4.3)健全的資本結構，以顯著降低的債務與EBITDA比率(1.7，而表現不佳的同行為4.7)來衡量。這允許更好地獲得資本，因為貸款人和投資者的風險較低，如果需要，可以快速償還債務。4.規模和財務狀況制藥業的規模和財務狀況很重要。就收入中位數而言，獲獎者(4.1)明顯更大-他們通常記錄34億歐元，而JJ/勝利者支付更少022年財務狀況顯示，贏家的市值更高，債務4.7x9m元,20192)表現不佳的公司創下了11億歐元的創紀錄收入。獲勝公司的平均市值(4.2)是表現不佳公司的九倍以上。這使它們在許多領先的全球股票市場指數中占有一席之地，從而推動了99獲勝者的運營附屬公司數量是表現不佳的附屬%規模也使贏家更有可能擁有全球影響力(4.4)。與表現不佳的公司相比，他們運營的附屬公司數量是其兩倍多，這使他們擁有更強大的全球足跡，并有能力在出現區域機會時實現這些機會。這表明，依賴更遠地區的分銷商的公司往往不會像那些所有這些因素都意味著獲勝者的財務業績遠高于平均水平。他們的平均EBITDA相當于其收入的37%，而表現不佳的營業利潤率僅為24%。羅蘭貝格(RolandBerger)15全球制藥公司5/5/制藥公司應該專注于贏家的四個共同特征。如果他們應用塑造這些特征的最佳實踐，所有公司將有機會提供卓越的股東回報。羅蘭貝格的評估網格是一個強大的工具，公司可以利用它對其業務進行基準測試，并確定他們可能需要采取行動的領域。l證制藥公司的戰略使命樣，但獲勝有一個模式2資組合的協同效應1景和價值主張，包括ESG2議程2.3交易數量和交易規模客戶或細分市場與當地經濟3的管理團隊,營銷和管理規模4務狀況RolandBerger)16全球制藥公司1病領域品創新35621評估網格的17個子維度中的每一個都基于可衡量的KPI–例如，通過杠桿比率債務/EBITDA建立健全的資本結構，通過完成并購交易的數量進行積極的投資組合管理，通過管理委員會的平均任期進行穩定和經驗豐富的管理。制藥高管需要回答的基本問題。我們的分析表明，制藥公司高管現在需要考慮以下關鍵問題，并找到克服任何潛在差距的解決方案：?總的來說：我的公司今天處于什么位置，為了患者、客戶、股東和員工的利益，如?業務領導力：我的公司是其細分市場中的前三名之一，還是在其領域擁有一些特定?戰略一致性：我的公司是否表現出戰略一致性，這種一致性是明確制定的，并提出了使其與同行區分開來的價值主張？它是否積極管理其投資組合，利用協同效應并在創新方?經驗證的執行能力：我的公司是否具有經過驗證的執行能力？是否明確優先考慮資?規模和財務狀況：我的公司是否具有超越行業的規模和財務實力？它是否容易利用資本在羅蘭貝格，我們幫助客戶解決戰略問題，使他們能夠在行業中占據或保