年4月19日融資融券學習手冊模板資料內容僅供您學習參考，如有不當或者侵權，請聯系改正或者刪除。融資融券知多少?目錄一融資融券簡介 21、什么是融資融券? 22、融資融券的業務模式 23、融資融券交易與普通交易的區別 5二關鍵詞解釋 51、標的證券 52、保證金 53、維持擔保比例 64、折算率 6三投資者如何參與融資融券 61、什么投資者能夠參與交易 62、須開立信用證券和資金賬戶 63、融資融券交易申報內容具體包括哪些 74、須按比例繳納保證金 75、期限6個月 86、融券賣出價不得低于最近成交價 87、融資融券歸還方式及要求 88、杠桿性提供高收益也帶來高風險 8四融資融券推出對市場的影響 91、融資融券對市場影響 92、融資融券對標的證券的影響 103、融資融券對券商影響 104、融資融券對基金的影響 105、融資融券對投資者影響 116、融資融券對交易策略的影響 11一融資融券簡介1、什么是融資融券?融資融券,本質上是一種信用交易,是指投資者向證券公司提供擔保物,借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。其中,融資就是借錢買證券,證券公司借款給客戶購買證券,客戶到期償還本息,客戶向證券公司融資買進證券稱為”買空”;融券是借證券來賣,然后再以證券歸還,證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類和數量的證券并支付利息,客戶向證券公司融券賣出稱為”賣空”。2、融資融券的業務模式融資融券交易的基本做法有三大類型:一是以歐美等西方發達國家為代表的市場化信用交易模式,二是以日本、韓國為代表的集中授信交易模式,三是以中國臺灣地區為代表的中間型信用交易模式。市場化模式中,市場上不存在證券金融公司,券商用自有資金或證券向投資者提供融資融券;券商資券不足時向銀行或非銀行機構進行轉融通;集中授信模式是由證券監管機構下屬的半官方化的、帶有一定壟斷性質的專門融資融券公司,對會員單位提供信用;在承繼專業化模式的基礎上,突破了單純的專業化金融機構與證券公司之間”機構對機構”的封閉模式,而將專業金融機構的融資融券范圍,擴大到所有投資者,實現專業金融公司對證券公司和一般投資者直接提供融資融券的”雙軌制”。圖1:高度市場化的美國模式圖2:集中授信的日本模式圖3:臺灣的雙軌制授信模式圖5:中國大陸模式在中國證券信用交易模式的選擇問題上,已經基本形成一致意見,即應采取證券金融公司主導的集中信用模式作為過渡,專門向券商提供融資融券服務,加強對信用交易的監管與控制。3、融資融券交易與普通交易的區別區別一:普通證券交易:投資者買入證券時,必須事先有足額資金;賣出證券時,則必須有足額證券;融資融券交易:投資者預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時,能夠向證券公司借入資金買入證券;預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時,則能夠向證券公司借入證券賣出。區別二:普通證券交易:投資者與證券公司之間只存在委托買賣的關系,因此不需要向證券公司提供擔保;融資融券交易:投資者與證券公司之間不但存在委托買賣的關系,還存在資金或證券的借貸關系,因此還要事先以現金或證券的形式向證券公司交付一定比例的保證金,并將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付證券公司,作為擔保物。區別三:普通證券交易:投資者風險完全由其自行承擔,能夠買賣所有在證券交易所上市交易的證券;融資融券交易:投資者如不能按時、足額償還資金或證券,還會給證券公司帶來風險,因此投資者只能在與證券公司約定的范圍內買賣證券二關鍵詞解釋1、標的證券指客戶融資買入、融券賣出的證券。當前包括四類:符合交易所規定的股票、證券投資基金、債券、其它證券。其中,標的證券為股票的應滿足的條件為:上市交易滿三個月;融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元,融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元;股東人數不少于4000人;近三個月內日均換手率不低于基準指數日均換手率的20%,日均漲跌幅的平均值與基準指數漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點,且波動幅度不超過基準指數波動幅度的500%以上;股票發行公司已完成股權分置改革;股票交易未被本所實行特別處理等。2、保證金投資者參與融資融券業務必須向證券公司繳納一定比例的保證金,保證金能夠用標的證券以及交易所認可的其它證券沖抵。根據規定,融資和融券的初始保證金比例都不得低于50%,也就是說杠桿效應為2倍。例如:假設某投資者信用賬戶中有100元保證金,則該投資者理論上可融資買入200元市值的證券;假設某投資者信用賬戶中有100元保證金,則該投資者理論上可融券賣出200元市值的證券。3、維持擔保比例指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例(總資產/總負債),其計算公式為:維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量*市價+利息及費用)。當前,實施細則中規定客戶維持擔保比例不得低于130%。以融資為例,假設投資者保證金為100元,按50%的初始保證金進行融資,購買了市值為200元的證券B,則所持證券B的市值低于130元時,該投資者就需要追加保證金,否則就會被強制平倉。4、折算率保證金能夠以標的證券以及交易所認可的其它證券。證券沖抵保證金時應當以證券市值按著一定的折算率進行折算。上證180指數成份股股票及深證100指數成分股股票折算率最高不超過70%,其它股票折算率最高不超過65%;交易所交易型開放式指數基金折算率最高不超過90%;國債折算率最高不超過95%;其它上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。三投資者如何參與融資融券1、什么投資者能夠參與交易根據中國證監會《證券公司融資融券試點管理辦法》的規定,投資者參與融資融券交易前,證券公司應當了解該投資者的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好等內容。投資者如不能達到試點券商的征信要求,則不得參與融資融券業務。投資者申請開立信用證券賬戶前滿足的條件:已經持有普通證券賬戶、從事證券交易達半年或半年以上。信用證券賬戶的姓名及有效身份證明文件應當與其普通證券賬戶一致。2、須開立信用證券和資金賬戶投資者向證券公司融資、融券前,應當按照《管理辦法》等有關規定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書,并委托證券公司為其開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。根據《管理辦法》的規定,投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同,在一個證券市場只能委托證券公司為其開立一個信用證券賬戶。3、融資融券交易申報內容具體包括哪些融資融券交易申報分為融資買入申報和融券賣出申報兩種。融資買入申報內容應當包括①投資者信用證券賬號、②融資融券交易專用席位代碼、③標的證券代碼、④買入數量、⑤買入價格(市價申報除外)、⑥”融資”標識、⑦證券交易所要求的其它內容;融券賣出申報內容應當包括①投資者信用證券賬號、②融資融券交易專用席位代碼、③標的證券代碼、④賣出數量、⑤賣出價格(市價申報除外)、⑥”融券”標識、⑦證券交易所要求的其它內容。其中,上述融資買入、融券賣出的申報數量應當為100股(份)或其整數倍。4、須按比例繳納保證金投資者必須向證券公司繳納一定比例的保證金,這也是融資融券過程中所產生的債權的擔保物。同時保證金的比例也決定了投資者能夠經過融資融券將投資收益放大多少倍。根據滬深交易所發布的實施細則,融資和融券的初始保證金比例都不得低于50%,也就是說杠桿效應為2倍。另外,為有效控制風險,交易所還規定了維持擔保比例。當前,維持擔保比例(客戶的總資產/總負債比)不得低于130%,而且客戶如果補繳維持保證金,該比例必須回到150%以上的水平。(融資保證金比例是指客戶融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例,計算公式為:;融券保證金比例是指客戶融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例,計算公式為:;維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×市價＋利息及費用)5、期限6個月為了控制信用風險,證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。6、融券賣出價不得低于最近成交價投資者融券賣出的申報價格不得低于該證券的最近成交價;如該證券當天還沒有產生成交的,融券賣出申報價格不得低于前收盤價。投資者在融券期間賣出經過其所有或控制的證券賬戶所持有與其融入證券相同證券的,其賣出該證券的價格也應當滿足不低于最近成交價的要求,但超出融券數量的部分除外。7、融資融券歸還方式及要求對于融資,投資者融資買入證券后,能夠經過直接還款或賣券還款的方式償還融入資金。投資者以直接還款方式償還融入資金的,按與券商之間的約定辦理;以賣券還款償還融入資金的,投資者經過其信用證券賬戶委托券商賣出證券,結算時投資者賣出證券所得資金直接劃轉至券商融資專用賬戶。投資者賣出信用證券賬戶內證券所得資金,須優先償還其融資欠款。對于融券,投資者融券賣出后,能夠經過直接還券或買券還券的方式償還融入證券。投資者以直接還券方式償還融入證券的,按與券商之間約定,以及交易所指定登記結算機構的有關規定辦理。以買券還券償還融入證券的,投資者經過其信用證券賬戶委托券商買入證券,結算時登記結算機構直接將投資者買入的證券劃轉至券商融券專用證券賬戶。8、杠桿性提供高收益也帶來高風險融資融券的保證金機制也形成了其杠桿性的特點,當股價與投資者的判斷趨勢一致時,投資者能夠獲得高收益,相反,股價與投資者的判斷相悖時,投資者就要承擔高風險。如:假設初始保證金是50%,投資者信用賬戶中有1000元保證金可用余額,擬融資買入證券B,買入價格為10元/股,則該投資者理論上可融資買入元市值,買入200股證券B。高收益情形:假設證券B的市價變成了15元/股,融資利息為80元,不記交易費用,投資者的收益率為:,而在普通的證券交易下,投資者的收益率為:。高風險情形:假設證券B的市價跌到了8元/股,融資利息為80元,不記交易費用,投資者的收益率為:,而在普通的證券交易下,投資者的收益率為:。融券賣空的情形類此。因此,投資者應謹慎利用融資融券工具,權衡好得失,進行理性運用。四融資融券推出對市場的影響1、融資融券對市場影響從正面影響來看,首先,券商能夠為投資者提供融資,必然給證券市場帶來新的資金增量,這會對證券市場產生積極的推動作用。其次,融資融券有明顯的活躍交易的作用,以及完善市場的價格發現功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發掘市場機會的部分,對市場合理定價、對信息的快速反應將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交18%-20%,中國臺灣市場甚至有時占到40%,因此,融資融券的引入對整個市場的活躍會產生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面,有利于市場價格發現。再次,融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者能夠在投資中借助杠桿,而融券能夠使投資者在市場下跌的時候也能實現盈利。由于交易所基金可沖抵融資融券的信用保證金,而且折價率較低(僅為10%),普通股票折價率一般為30%—35%,這將可能會刺激市場對于交易所基金的需求,同時就將刺激基金公司發展更多的交易所基金,進而增加市場的資金供給。可見,以當前的情況來看,融資融券的推出對于市場更多的是正面影響。可是,負面影響也不容忽視的:比如,融資融券可能被人為操縱,助漲助跌,增大市場波動。2、融資融券對標的證券的影響滬深交易所《融資融券交易試點實施細則》中,為融資買入或融券賣出的標的證券作出明確的規定:可作為融資買入或融券賣出的標的證券能夠是符合相關規定的股票、證券投資基金、債券等。而中國的融資融券是以證券公司用自有資金或證券向投資者提供融資融券,這樣,有望成為融資融券試點的券商必須先持有必要的證券,以便日后融券的需要。這無疑為融資融券的標的物提供了良好的機會。因此藍籌股、封閉式基金、ETF、LOF等產品將直接收益。3、融資融券對券商影響首先,增加傭金收入。融資融券的引入,會大大提高交易的活躍性,從而為證券公司帶來更多的經紀業務收入。根據國際經驗,融資融券對市場交易量放大作用明顯,從而推動經紀業務增長。其中日本融資融券交易額占比為12%-21%,而臺灣融資融券交易額占比為33%-56%,對于有傭金下調帶來的收入減少的券商來說,這無疑是大大的利好。其次,增加利息收入。融資融券業務本身也能夠成為證券公司的一項重要業務。主要是融資業務,涉及到券商自有資金的運用,收益率將會更高。考慮資金成本4-5%,加上超額收益4-5%,融資利率將會是大約8-9%。在美國1980年的所有券商的收入中,有13%來自于對投資者融資的利息收入。而在中國香港和中國臺灣則更高,能夠達到經紀業務總收入的1/3以上。當然,比較美國和1980年證券公司收入結構能夠發現,融資利息收入從13%下降到3%,因此,融資利息收益不一定持久性地稱為證券公司的主要收入來源。最后,增加中間業務收入,