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文檔簡介
11分析師:樊志遠(執(zhí)業(yè)S1130518070003)分析師:羅露(執(zhí)業(yè)S1130520020003)分析師:孟燦(執(zhí)業(yè)S1130522050001)mengcan@關注chatGPT需求驅動及需求反轉機會投資建議:開始全面調(diào)漲MLCC價格,我們認為被交期情況來看,渠道原廠價格倒掛結束,庫存處于合理水位,原廠稼動率二季度預計提升至60-70%求回升。展望2023年Q1業(yè)績,我們預測受到消費電子、數(shù)據(jù)中心需求疲弱及產(chǎn)業(yè)鏈去庫存、降價的影響,整承壓。預計2023年上半年基本面仍處在去庫存階段,展望下半年,工業(yè)能,包括物聯(lián)網(wǎng)智控器、數(shù)字能源等細分領域。建議重點關注風險提示22 4 5 6 6 7 7 7 8 9 5、臺灣電子半導體龍頭公司月度營收 33 4 44圖表1:國金TMT深度及投資組合更新行業(yè)股票代碼公司推薦理由688008.SH瀾起科技DDR5上市,內(nèi)存接口通道數(shù)增加,津逮爆量300223.SZ北京君正公司車用存儲份額15%僅次于美光,在車用、工業(yè)用與消費領域用DRAM、SRAM、NorFlash等均有布局。300567.SZ精測電子美國禁令加碼下國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)加強,同時市場對國內(nèi)存儲擴產(chǎn)預期較低,設備經(jīng)過回調(diào)多數(shù)處于估值低位。300408.SZ三環(huán)集團23Q2盈利能力有望提升,看好MLCC需求復蘇+高容產(chǎn)品放量。公司產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化具備成本優(yōu)勢,23Q2稼動率提升疊加提價因素有望帶動盈利能力修復。重點突破高容、車規(guī)領域MLCC,23Q1高容訂單增加,車規(guī)客戶進展加速,預計在23Q2量產(chǎn),且公司穩(wěn)步推進產(chǎn)能擴充,預計全部達產(chǎn)后產(chǎn)能將達500億只/月。300623.SZ捷捷微電車規(guī)產(chǎn)品布局全面,MOS占比迅速提升,公司目前SGTMOS實現(xiàn)出貨,超級結MOS開始量產(chǎn),募投的8寸線IDM產(chǎn)能開始逐步釋放。工控需求回暖明顯,家電、消費電子行業(yè)需求有望逐步復蘇。通信600941.SH中國移動公司基本面出現(xiàn)趨勢性好轉,自08年以來13年后,連續(xù)兩年呈現(xiàn)兩位數(shù)增長,預計未來三年凈利潤CAGR達10%,估值中樞有望從10X修正到15X,同時受益于大安全,云計算業(yè)務未來三年有望成為國內(nèi)TOP3,收入規(guī)模超千億,帶來估值重構603236.SH移遠通信根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,22Q3是公司基本面最低點,22Q4需求恢復至22Q2水平,未來三年凈利潤CAGR預計65%,目前股價對應22年PE30X,對應23年PE不002139.SZ拓邦股份高價庫存Q4基本消耗完畢,越南、墨西哥、羅馬尼亞等海外產(chǎn)能提前布局,將開拓更多增量市場。22年新能源業(yè)務營收占比20%,23年預計將維持60%+增長;家電和工具板塊預計增速10-20%。預計23年整體營收增速20%+,利潤增速50%左右,目前股價對應23年PE17X。計算機600570.SH恒生電子行業(yè)層面:券商IT支出持續(xù)高景氣,全面注冊制帶來邊際催化;公司層面:22年人效及扣非凈利率提升;23年由于股份支付減少,扣非凈利率有望進一步提升。603383.SZ頂點軟件行業(yè)層面:需求落地向好,下半年加速修復;公司層面:收入端向上,費用端向下,利潤彈性更大。688588.SH凌志軟件國內(nèi)領先的金融IT公司,在對日軟件開發(fā)行業(yè)處于龍頭地位,對日業(yè)務具有客戶黏性高、項目可預測、回款迅速等特點,可支撐公司收入穩(wěn)步提升。國內(nèi)業(yè)務聚焦于券商IT優(yōu)質(zhì)賽道,產(chǎn)品覆蓋券商銷售、投行類系統(tǒng)。688318.SH財富趨勢短期受益于國密改造,中期受益于金融信創(chuàng),受C端業(yè)務拓展驅動。AI方面,B端、C端均有布局:B端NLP技術已賦能研究、投顧、風控等場景;C端通達信APP提供“問小達”智能問答模塊,定位類似同花順“i問財”,支持一句話選股。002415.SZ海康威視行業(yè)層面:第一成長曲線安防穩(wěn)健增長;第二成長曲線數(shù)字化、智能化在PBG、EBG落地趨勢明朗;第三成長曲線八大創(chuàng)新業(yè)務勢頭迅猛;公司層面:15-18年轉型高投入期已過,18-20年外部環(huán)境負向影響基本見底改善;22-23年類似20-21年,增速見底逐季回升。002230.SZ科大訊飛行業(yè)層面:教育、消費者語音智能需求成體量、高增長;醫(yī)療、汽車等新場景應用如雨后春筍;公司層面:核心技術、軟件硬件平臺在內(nèi)的系統(tǒng)性創(chuàng)新不斷夯實基礎;十四五末預期完成千億收入,復合40%以上增速的目標。002410.SZ廣聯(lián)達行業(yè)層面:施工業(yè)務受宏觀環(huán)境影響;造價業(yè)務受影響小;穩(wěn)經(jīng)濟措施有利于需求環(huán)境回暖;公司層面:在手訂單充裕,造價業(yè)務單季收入確認來自單季訂單的權重55很低,因此受疫情影響不明顯;而造價新簽訂單在訂閱制商業(yè)模式下平滑波動;施工業(yè)務在21年下半年有望進入拐點。金山辦公行業(yè)層面:受益于數(shù)字化、正版化、國產(chǎn)化、國際化;公司層面:C端付費率轉化還有提升空間,B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進,人員增速放緩,費用端壓力下降。688561.SH奇安信行業(yè)層面:受益數(shù)字化轉型大浪潮,政策、事件持續(xù)催化,信息安全蓬勃發(fā)展;公司層面:平臺戰(zhàn)略投入期提前結束,陸續(xù)進入批量生效階段,顯著提升效率,降低成本,預計22年利潤首度轉正。688023.SH安恒信息行業(yè)層面:受益數(shù)字化轉型大浪潮,政策、事件持續(xù)催化,信息安全蓬勃發(fā)展;公司層面:新安全業(yè)務占比高,保持較高增長;投入期利潤承壓,待進入收獲期有望迎來更好的利潤彈性。688083.SH中望軟件研發(fā)設計類工業(yè)軟件核心環(huán)節(jié)稀缺自主可控公司,有望受益于22年低基數(shù)、23年員工拓展大幅減緩等因素,23年收入利潤有望釋放。1、新能源、消費電子、功率半導體.看好AI新技術需求驅動、自主可控及需求反轉受益產(chǎn)業(yè)鏈。.全球人工智能芯片2025年市場規(guī)模將從2020年的175億美元增長至726智能商業(yè)化應用將加落地,推動AI芯片市場高速增長,預計2.手機HD版本TDDI短期漲價,車載TDDI或成主要驅動力。根據(jù)國際電子增長驅動應用或將轉向車載TDDI。車規(guī)TDDI具有高可靠性觀察到2個好的信號,包括長期合約出現(xiàn)新增、原先有意延遲拉貨的客戶公司:東山精密、精測電子、中微公司、華海清科、鼎66.設備板塊:日本政府3月31日宣布,除面向友好國家等42個國家和地區(qū)之外,其余都需要個別許可,因此對中北方華創(chuàng)、華海清科等。零部件建議關注正帆科.材料板塊:材料相對后周期,行業(yè)β會受到一些半導體行業(yè)景氣度的影響,股份、雅克科技、華懋科技、彤程新材等。3、IC設計領域.中長期看好存儲板塊,推薦關注23年下半年迎來價格拐點。.3月28日,美光科技2023年第二財季(2022.1光管理層暗示存儲市場可能已經(jīng)觸底,預計AI將在2025年提振銷售。從.3月31日,網(wǎng)絡安全審查辦公室發(fā)布《關于對美光公司在華銷售產(chǎn)品啟動全審查辦法》,對美光公司(Micron)在華銷售的產(chǎn)品實施網(wǎng)絡安全審查。我77超40%份額。此次被限制之后,我們認為將利好國內(nèi)存儲相關公司,看好4、汽車電子.投資建議:建議積極關注智能化(電連技術、京東方精電、舜宇光學科技、5、PCB行業(yè).本期PCB行業(yè)景氣度繼續(xù)延續(xù)上期情況,我們明確看到前期出現(xiàn)的上游供),.從格局上來看,大陸PCB廠商因配合國內(nèi)服務器廠商研發(fā)和供應,已經(jīng)在全球服務器PCB競爭中占有一席之地,只要電股份、生益電子、深南電路;大陸PCB廠中英科技等在高頻高速類高端產(chǎn)品積極布局的廠商。6、華為產(chǎn)業(yè)鏈.華為公司公布2022年年報,關注數(shù)字能源、華為云、智能汽車等高成長賽運營商、政府和企業(yè)市場,從業(yè)務屬性看主要分為聯(lián)接和計算兩大產(chǎn)業(yè)。88在2017年后運營商業(yè)務增長明顯乏力。雖然.2022年企業(yè)業(yè)務收入為1332億元,同比增長30%,在華為三大業(yè)務板塊供超過100多個場景化解決方案。公司的企業(yè)業(yè)務將長期受益于中國和全球行業(yè)數(shù)字化轉型的加速滲透,樂觀估計未來十年企業(yè)業(yè)務收入有望達到.從業(yè)務上看,華為在計算產(chǎn)業(yè)的進展和布局尤其值得重視。ChatGPT標志過生態(tài)合作的方式賦能千行百業(yè)數(shù)字化和智能化升級。目前,鯤鵬+昇騰已.公司的第二條S曲線消費者業(yè)務。消費者業(yè)務2022年營收2145億元,同服務(CIPS)魔力象限。云計算市場是一個超級馬太效應的市場,未來全.數(shù)字能源業(yè)務是華為打造的第四條S曲線。華為數(shù)字能源將ICT技術與電力電子技術融合,將瓦特技術、熱技術、儲能技術、云與AI技術等創(chuàng)新融車,成為智能汽車增量零部件供應商。華為在2022了智能汽車收入,智能汽車解決方案BU27、人工智能.ChatGPT等AIGC業(yè)務快速迭代,帶來新一輪ICT基礎設施升級機遇。人99.建議重點關注中國移動、中興通訊、浪潮信息、英維克、科華數(shù)據(jù)、拓邦股8、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈.報告顯示22年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量同比增長14%。移遠通信(38.5%)、廣和通(7.5%)、日海智能(5.3%)、中國移動美格智能(4.3%)位居全球出貨量前五緣計算等領域。在智能模組和算力模組產(chǎn)品中集成AI處理器芯片,多代產(chǎn)邊緣人工智能平臺,未來將擴展計算密集型AIoT應用大顆粒場景。此外移通信大會(MWC)期間,公司聯(lián)合客戶重點展示多款前沿的計算密集型和邊緣智能解決方案。此外發(fā)布搭載ORBCOMM的衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)連接平臺的和而泰邊際改善顯著,實現(xiàn)橫向多領域+多區(qū)域擴張,儲能、汽車電子業(yè)務齊驅,實現(xiàn)收入20.4億元,同比增長64%。.);9、計算機產(chǎn)業(yè)鏈觀點類似同花順“i問財”,支持一句話選股恒生計劃在投研、投顧、營銷、客服、運營、風控等全領域集成AI技術。本面角度,恒生、頂點23年全年業(yè)績堅挺,預計23H1也是高確定性的業(yè)的智能軟件、智能汽車業(yè)務預計23年將保持平穩(wěn)快速增長;德賽西威預計艙域控和顯示屏業(yè)務拉動,預計保持和22年近似的增速。.MicrosoftSecurityCopilot,定位于同等多種交互。在網(wǎng)絡安全賽道,微軟一直不是安全龍頭,但卻想通過SecurityCopilot進行彎道超車,這是不錯的思路,對于網(wǎng)絡安全廠該重視。實際上,網(wǎng)安領域通過AI賦能安全并不是新東西,國內(nèi)外安全企只有通過云端大數(shù)據(jù)分析+自動化安全策略下發(fā)+邊界安全網(wǎng)關協(xié)同+終端.產(chǎn)業(yè)鏈訂單兌現(xiàn)期。大國之間網(wǎng)空主權競合升級+舉國體制信創(chuàng)政策加持+存儲及運營層面和數(shù)據(jù)全周期安全的市場機會,建議關..【ChatGPT】近期國內(nèi)外巨頭紛紛披露AI大模型,人工智能的下一階段競爭是大模型的生態(tài)競爭。放眼國內(nèi),阿里的“M6”、騰訊的“混元”、中中實現(xiàn)了業(yè)界領先,是目前國內(nèi)最接近人類是一個天然瞄準AI工業(yè)化,它并非為實驗室而創(chuàng)造,是術化、商業(yè)化、生態(tài)化三個層面,建造了一個從“作坊式AI開發(fā)”到“工業(yè)化AI開發(fā)”的轉換基礎。我們認為華為云的盤古大模型更具備產(chǎn)業(yè)應用智洋創(chuàng)新.“人工智能軟件平臺公司對人類社會的直接貢獻可能不到2%,98%都是對業(yè)模式新變革,國內(nèi)廠商有望彎道超車。服務增值化,功能延申提升軟件單設計軟件龍頭-華大九天、概倫電子。同時建議關注-品茗、索辰科技(未上);.大綱、自動生成PPT、自動抽取亮點、優(yōu)化排版等功能。我們重申公司增近55%,數(shù)字辦公平臺具備模塊化、組件化能力,文檔、協(xié)作兩大中臺提4、繼移動辦公、云和協(xié)同辦公后,我們認為辦公軟件的下一個風口是智能化,公司對產(chǎn)品智能化轉型高度重視,今年將加大AI領域投入,在大模型和小模型方向與相關廠商展開合作。我們認為產(chǎn)品智能化轉型下.ERP信創(chuàng)趨勢盡顯,國央企經(jīng)營管理系統(tǒng)國產(chǎn)化比例將持續(xù)提升。金蝶國業(yè)內(nèi)標桿客戶。云業(yè)務進展順利,云服務占比提升至76%。旗下產(chǎn)品金蝶ERP有望推出商用版本,受益相關合作伙伴如賽意信息、漢得信息;浪潮GPT對話集成人事、報銷、合同、協(xié)同文檔等企業(yè)級應用,對外拓展OA清潔能源供給與需求提升對電力產(chǎn)業(yè)“發(fā)-輸-變-配-用”各環(huán)節(jié)均產(chǎn)生深刻打開了在K12教育信息化市場積累起品牌與產(chǎn)品力的產(chǎn)股份、鴻合科技、國新文化等。此外,模擬仿真企人與世界交互的關鍵過程,感知端的多維感知、認知端的AI、交互端的語.【網(wǎng)絡可視化】考慮到5G時代流量的進一步增加,及安全重視度提升背景二、行業(yè)重要資訊刻/曝光設備、刻蝕設備、測試設備。網(wǎng)絡安全審查的公告》稱,為保障關鍵信息基礎設施供應鏈安全,防范產(chǎn)金融領域量身打造的擁有500億參數(shù)的大型語言模型(LLM)——成PPT、自動抽取亮點、優(yōu)化排版等功能。基于百度智能云打造全球首個一站式企業(yè)級大模型平臺,提供文心一言大模型服務、開發(fā)A在手機端,實現(xiàn)了全新智慧搜圖功能,未來在華為云+智能終端融合場景,1、報告期內(nèi)行情.報告期內(nèi)(03/20-03/31)上證A指上漲0.63%,深證A指上漲1.70%,其中光信息、弘信電子。跌幅前五為好利科技、金海通、圖表2:報告期內(nèi)A股各版塊漲跌幅比較(03/20-03/31)50-5-10504030200504030200圖表3:報告期電子行業(yè)漲跌幅前五名(03/20-03/31)60寒武紀寒武紀-U江波龍滬電股份海光信息弘信電子康強電子江2、全球半導體銷售額圖表4:全球半導體月銷售額2000-012000-072001-012000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-0150403020040%3、中關村指數(shù)圖表5:中關村周價格指數(shù)94929088868482804、臺灣電子行業(yè)指數(shù)變化圖表6:臺灣電子行業(yè)指數(shù)走勢0圖表7:臺灣半導體行業(yè)指數(shù)走勢0圖表8:臺灣電子零組件指數(shù)走勢0Jan-21Jul-21Sep-21Jan-22Jul-22Jan-23Jan-21Jul-21Sep-21Jan-22Jul-22Jan-230圖表9:臺灣電子通路指數(shù)走勢0.臺灣電子半導體龍頭公司月度營收圖表11:廣達月度營收圖表10:鴻海月度營收40002000020%80060040020002019-122020-022019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-020%圖表12:華碩月度營收圖表13:鴻準月度營收2019-122020-022020-042020-062020-082020-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-0270060050040%40020%3002000.PCB領域,臻鼎、健鼎、欣興、臺光電23年圖表14:臻鼎月度營收2502005002019-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02250%200%150%100%50%0%圖表16:欣興月度營收2019-122020-022020-042019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-028060402000%圖表15:健鼎月度營收2019-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02605040302000%圖表17:臺光電月度營收4035302520502019-122020-022019-122020-022020-042020-062020-082020-10
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