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精選體育賽事、體育用品、體育場地和培訓(xùn)四個(gè)具有代表性的細(xì)分行業(yè)進(jìn)行深度分析，體育行業(yè)整體穩(wěn)定增長，2016年行業(yè)迎來拐點(diǎn)。2016年總體營業(yè)子營（75.53%）、賽事（62.12%）和場地運(yùn)營和服務(wù)（51.37%）。（2）從凈利潤增速來看，電子（2405.84%）凈利潤增速最高，領(lǐng)先于運(yùn)動消費(fèi)品（62.20%）子（58.70%）和體 （58.49%）。（3）從各板塊的總收入占比來看，運(yùn)動器材和裝 11家體育公司中，僅符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一公司為舒華1家，僅符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)二公司7家，分別是卡賓滑雪、、文化、博德維、網(wǎng)映文化、體運(yùn)通和體育，符2家，分別是互娛和體育之窗，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)三公司為1家。位，建議關(guān)注電子、賽事運(yùn)營、培訓(xùn)、運(yùn)動器材和裝備、場地建設(shè)五塊： 育賽事12家（其中賽事運(yùn)營4家，賽事3家，賽事傳媒1家，1家，電子（場地建設(shè)7家，場地運(yùn)營和服務(wù)4家），培訓(xùn)5家，其他衍生品2家（體育 和服務(wù)兩大部分；體育用品以運(yùn)動器材和裝備為主要構(gòu)成。根據(jù)2016年年報(bào)的數(shù)據(jù)，新三現(xiàn)凈利潤下滑的分別為賽事（-197.04%）、場地建設(shè)（-29.87%）、運(yùn)動器材和裝備 研究部整理注：已剔除凈利潤為負(fù)的 研究部整理注：已剔除凈利潤為負(fù)的 體育旅游（-2110.92萬元、賽事 （-468.11萬元。

行 最近一期定近兩年定 股本（百益（百萬做市 股東增 上總額（百 天數(shù)新層 元）占比 互娛 2562016-10- 98%07—0—0—二0——二04——二0二0二40二02——二表 、2016板塊整體收入高速增長，企業(yè)能力分化明顯。以11家信息披露完全的體育賽總體凈利潤-53142015年的-7.87億元大幅收窄；在剔除虧損體量最大的淘寶（凈利潤-9.53億元（2015，-8.12億元（2016）和凈利增速最高的互娛（凈利1443萬元（2015，5.04億元（2016）2016年總體凈利潤（2.55億元）2015年（1.52億元）68%。隨著整體生活水平的提升激發(fā)人們對“休閑”的心理需求，觀賞性體育的增長動力加大，從而帶動賽事運(yùn)營、賽事、電子等多個(gè)關(guān)聯(lián)板塊的收入增長。其中凈利潤增長在100%以上的有互娛（430127.OC，5.04文化、、++從細(xì)分子領(lǐng)域來看，電子與賽事運(yùn)營板塊增長持續(xù)發(fā)力（1）電子方面，得益于移動端游戲群體的增長以及網(wǎng)絡(luò)模式的應(yīng)用，整體電子板塊營收增速和凈利潤增速分別達(dá)到423.63%和2405.84%。其中互娛（430127.OC）實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)跑，2016年?duì)I收增速和凈利潤增速分別達(dá)到76%和59%。其中（832338.OC）深度培育處于發(fā)展早期的搏擊行業(yè)，進(jìn)入新的成長階段，2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.49億元，同比增長201.06%；凈利潤8834萬元，同比增長254.26%。（600136.SH（600158.SH（300043.SZ（603555.SHA場絕大部分體育相關(guān)公司對體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展布局集中在近兩年內(nèi)，因此在部分 （430127.OC收入154.15萬元。（832338.OC本年度宣傳策劃收入和使用費(fèi)收入大幅增長，2016年宣傳策劃收入達(dá)到706568420150.21%47.29%；使用費(fèi)收入較上年同期增長59.37%，達(dá)到6519萬元，由于宣傳策劃費(fèi)用的大幅增長，公司本期5和以2家信息披露完全的體育品206入691億長8%。016347%行業(yè)中仍然以傳統(tǒng)制造業(yè)為主，與其他細(xì)分的體育綜合服務(wù)業(yè)相比增長更為緩慢。016年?duì)I收增長在10%（3864.C9+11.6%%846C3577977在A場方面，整體體育用品板塊收入和出現(xiàn)小幅下滑。我們挑選出了5個(gè)直接從事體育用品制造的上市公司樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2016年整體體育用品板塊收入達(dá)到62.24征類似，A場體育用品板塊呈現(xiàn)出規(guī)模大、增長弱的整體趨勢。 （838464.OC續(xù)以滑雪場規(guī)劃設(shè)計(jì)、滑雪設(shè)備器材和個(gè)人裝備銷售為業(yè)務(wù)。公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收公司全年50個(gè)滑雪場項(xiàng)目，正式簽訂規(guī)劃設(shè)計(jì)合同22個(gè)；產(chǎn)品銷售方面，公司171.43152.12%，成為公司整業(yè)，鞏固公司滑雪產(chǎn)業(yè)布局。2016年新三板體育場地板塊整體收入增長，能力走弱。以11家體育場地公司為樣本，2016年全年總體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98億元，同比增長15.01%。方面，2016年總體凈利潤為-2375221.27%。圍繞傳統(tǒng)場館建設(shè)的企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相對遜色，1656萬元，+101.91%）2家公司。從體育場地行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域來看，整體場地建設(shè)板塊2016年水平出現(xiàn)明顯的下萬元，+19.71%為-6730萬元，整體虧損規(guī)模相較于2015年的-4253萬元進(jìn)一步拓寬。出租、承接賽事、演出等方式實(shí)現(xiàn)場館運(yùn)營的。2016年公司新增3個(gè)場館的運(yùn)營權(quán)： （836646.OC2016年開始進(jìn)入保護(hù)和軍事領(lǐng)域的應(yīng)用。同時(shí)，2016年公司實(shí)施泡泡體育連鎖場館的新三板培訓(xùn)板塊：2016年整體實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)較快增長，板塊凈利潤同比增長顯著。+184.83較上年減少16.02%。公司運(yùn)營模式相對比較傳統(tǒng)，受到的比較大，業(yè)績增長存在 在能力提升和規(guī)模快速拓展上難度較大，因此在A 場也鮮有規(guī)模較大的類上市 （835623.OC2.271953.984.67%26.89%。公司主要收的風(fēng)險(xiǎn)。2015年體育產(chǎn)業(yè)增加值增速從多年利潤（技體育備業(yè) 設(shè)務(wù)2015收20162015凈2016(元)入（百萬入（百萬YoY（%）（百利潤（百YoY（%） - - - - - - - - 票品游票品游 612條款而言，不含CLSAgroupofcompanies），統(tǒng)稱為“中信證券”。 新加坡：本研究報(bào)告在新加坡由CLSASingaporePteLtd（公司注冊編號：W）分發(fā)。作為資本市場經(jīng)營許可持有人及受豁免的財(cái)務(wù)顧問，CLSASingaporePteLtd僅向新加坡《證券及期貨法》s.4A（1）定義下的“機(jī)構(gòu)投資者、認(rèn)可投資者及專業(yè)投資者”提供證券服務(wù)。根據(jù)新加坡《財(cái)務(wù)問法》第25、27及36條不適用于CLSASingaporePteLtd。如對本報(bào)告存有疑問，還請聯(lián)系CLSASingaporePteLtd（電話： (P)03311定報(bào)告中獲得，詳細(xì)內(nèi)容請查看ht Ltd的情況，不涉及中信證券及/或