紐約、新加坡、上海燃油期貨合約的異同點

共同點：交易的標的都屬于原油的下游產品，其相關度達到0.9以上；交易的標的都是標準化的合約。

新加坡燃油合約180cts上周四報價643.63報價單位：美元/噸

交易單位：普氏每手成交量不低于2萬噸，紙貨每手5000噸

保證金制度：沒有保證金，信用交易

交易方式與場所：普氏市場是每天下午5：00－5：30在普氏公開報價系統（PAGE190）上的公開現貨交易，紙貨是OTC交易合約月份：紙貨合約是3個月以內每個月一個合約，3個月以后每3個月一個合約，最長3年期合約波幅限制：紙貨跟著現貨價走（燃料油現貨價格K線圖和紙貨一致，不跟美原油走）交易時間：普氏公開報價系統每個工作日下午5：00－5：30，紙貨OTC交易交易時間是10：30－20：00【周一至周五，有國內軟件行情得出】交割方式：普氏采用實物交割方式，紙貨市場采用現金交割；交割日期：普氏當天的交易是15天后交貨，紙貨市場是次月14日現金交割，交割價為最近一個月內普氏成交價的平均價格結論：國內交易的燃油與紐約燃油不是一個等級，紐約交易的取暖油品質高于燃料油而低于柴油，其環保型較高。新加坡的油和國內油比較接近，但是新加坡燃料油密度比上海交易所的標的燃料油密度高，新加坡燃料油的灰分、殘碳、礬含量均高于國內油，不適合國內交割，需要調和，而調和的成本是相當高的。新加坡紙貨市場的特點：新加坡紙貨市場20%左右是保值交易，80%左右是投機交易。紙貨市場的參與者主要有投資銀行和商業銀行、大型跨國石油公司、石油貿易商和終端用戶。新加坡紙貨市場的作用和合約特點：紙貨市場的主要作用是提供一個避險的場所，它的交易對象是標準合約，合約的期限最長可達三年，每手合約的數量為5000噸，合約到期后不進行實物交割，而是進行現金結算，結算價采用普氏公開市場最近一個月的加權平均價。

PLATTS價格制定：普氏公司在每個交易日的下午17：00——17:30時，提供一個成品油的交易窗口。各交易商于17時前可以把當天的買賣盤的價格提供給普氏公司，并在17:00——17:15時內，買盤可以提高買價，賣盤可以降低賣價。截止17:15時，買賣方報價結束，在17:15—17:30內，各買賣盤均為實盤，該時間內成交的價格，將成為當日收市價格的主要參考，收市價格在19:30-20:30左右公布。180CST在普氏的交易條件：1、每手成交量不少于2萬噸2、交割日期為5天3、裝貨日期在成交日后15-30日4、裝貨前7天，賣方應通知買方裝貨碼頭，同時買方應通知賣方裝船資料，并且此船需要得到碼頭方的接受5、買方需將裝貨期縮減至3天。紙貨不進行實物交割，到期日前平倉，或是到期日依照T±2的計價方式（或類似）進行結算，現金結算差價。【大部分資料顯示紙貨交易要繳納手續費的，譬如1手原油（5000噸）的手續費是350美金。但據我在新加坡做紙貨的朋友說：他們不交手續費的，投資銀行雙向報價，吃中間的差額。】【人大經濟論壇】紙盤是由國際計價公司PLATTS每天新加坡現貨交易收市后做評估，每日5—5：30為現貨交易窗口時間紙貨市場的主要作用是提供一個避險的場所，它的交易對象是標準合約，合約的期限最長可達三年，每手合約的數量為5000噸，合約到期后不進行實物交割，而是進行現金結算，結算價采用普氏公開市場最近一個月的加權平均價。由于是一個OTC市場，紙貨市場的交易通常是一種信用交易。這要求參與紙貨市場交易的公司都是國際知名、信譽良好的大公司。我國國內企業只有少數幾家大公司如中化、中聯油、中聯化、中航油能參與交易，絕大多數經營燃料油的中小企業只能通過種種渠道，經過二級代理或三級代理在紙貨市場上進行避險操作。紙貨市場類似與期貨市場，都是遠期交易市場。兩者的差別主要有：1）期貨市場是交易所場內市場，紙貨市場是場外交易市場（OTC市場），因此紙貨市場比期貨市場自由靈活得多，沒有交易所對會員的各種較強的約束，嚴格的保證金制度，嚴格的交易制度及其他嚴格的規章制度。2）紙貨市場合約的不少條款都高度的標準化，更便于操作。紙貨市場，無需保證金，客戶與投資銀行之間相互開放相應的信用額度。在額度內的交易只需要確認交易，沒有資金流轉。在紙貨到期前，可以平倉了結，于投資銀行結算，劃轉資金；也可以等到紙貨到期，到期結算后劃轉資金。這一過程中無需支付傭金給投資銀行，投資銀行賺取的僅僅是買賣差價。紙貨市場的參與者主要有以下幾類：投資銀行和商業銀行、大型跨國石油公司、石油貿易商、終端用戶。新加坡市場上主要的投資銀行包括摩根士丹利、高盛、美林、荷蘭銀行、美洲銀行、法興銀行、BP公司、shell公司紙貨交易案例現在是10月，預計12月份我公司要售出20萬噸油，售價以12月現貨均價確定（這個均價明年1月份才能出來了）。現在紙貨市場上有12月燃料油紙貨報價（設450美元/噸）。于是做紙貨合約：以12月紙貨報價即450美元/噸向紙貨對手賣出20萬噸油，然后以12月現貨均價從紙貨對手買進20萬噸用來平倉。

等至明年1月份，燃料油12月現貨均價出來了，就要和紙貨對手做結算了，同時我公司也要做實貨的結算（因為我12月份賣了油）。如果12月現貨均價低于450美元/噸，設為400美元/噸，我公司油價是售低了，但有紙貨盈利50美元/噸。如果12月現貨均價高于450美元/噸，設為480美元/噸，這樣我公司油的售價是高，但紙貨虧損30美元/噸。這樣，套保的目的達到了：現在（10月）做紙貨，鎖定了12月我公司售