第一章國際收支調節

AdjustmentofBalanceofPayments第四節國際收支的平衡與不平衡第五節國際收支調節機制第六節西方國際收支調節理論第四節國際收支的平衡與不平衡國際收支平衡國際收支不平衡國際收支不平衡對經濟的影響一、國際收支平衡I自主性平衡與調節性平衡項目根據交易發生的動機不同，可以分為兩類：自主性交易，和補償性交易。自主性交易：線上交易，是指個人和企業為某種自主性目的（比如追逐利潤，追求市場份額、旅游、匯款贍養親友等）而從事的交易。國際收支的差額和不平衡即指自主性交易的不平衡。其體現經濟主體或居民個人意志，因而具有事前性、自發性和分散性的特點。補償性交易：線下交易，調節性交易，是指為彌補國際收支不平衡而發生的交易，比如為彌補國際收支逆差而向外國政府和國際金融機構借款，動用官方儲備等。當自主性交易出現差額時，為了彌補或調節這種差額，由政府出面進行的交易活動，具有事后性、集中性和被動性特點。II國際收支平衡可以分為靜態平衡和動態平衡靜態平衡：指一國在某一時點上國際收支既不存在逆差也不存在順差。動態平衡：是指以經濟實際運行可能實現的計劃期為平衡周期，保持期內國際收支平衡，使一國一定時期的國際收支在數量及結構方面均能促使該國經濟與社會正常和健康的發展；促使該國貨幣均衡匯率水平的實現和穩定；使該國儲備接近、達到或維持充足或最佳水平。

二國際收支不平衡原因及類型二、國際收支不平衡原因及類型國際收支失衡經常發生,所以國際收支不平衡是個規律臨時性不平衡結構性不平衡周期性不平衡貨幣性不平衡收入性不平衡1.臨時性不平衡：是指由短期的、非確定或偶然因素，如自然災害、政局動蕩等引起的國際收支不平衡。一般程度較輕、持續時間不長、帶有可逆性，是一種正常現象。一般不需要調節。市場匯率搏斗就能糾正（浮動匯率制下）；或動用官方儲備即可（固定匯率制下）。2.結構性不平衡：因國內經濟、產業結構不能適應世界市場的變化而發生的國際收支失橫。通常反映在貿易項目或經常項目上。含義之一：因經濟和產業結構變動的滯后和困難所引起的國際收支失衡。國際市場需求發生變化（由布匹到成衣）新款式、高質量產品不斷淘汰舊款式、低質量產品。CASE:其二是指一國的產業結構單一、或其產品出口需求的價格彈性高，但進口需求的價格彈性低所引起的國際收支失衡。1973年10月16日，震撼世界的石油危機爆發。阿拉伯石油生產國為了打擊以色列及其支持者，把石油作為捍衛國家主權，收復失地和反對霸權主義的戰略武器，采取減產、提價、禁運以及國有化等措施開展了一場震憾世界的石油斗爭，成為第三世界反霸斗爭的一個偉大創舉。石油斗爭大大加強了阿拉伯國家的經濟實力。僅提價一項使阿拉伯國家的石油收入由1973年的300億美元，猛增到1974年的1100億美元CASE:3.周期性不平衡：指一國經濟周期波動引起的國際收支失衡。典型的經濟周期：危機高漲復蘇蕭條社會總需求下降進口需求相應下降國際收支出現盈余國內投資與消費需求旺盛進口需求相應增加國際收支出現逆差CASE:美國巨額貿易逆差與20世紀90年代經濟持續繁榮、出口大幅度增長伴隨出現。

1980年以來，按官方公布的數據，美國平均每年有1000億美元左右的貿易逆差。1999年貿易逆差高達3389億美元，較上年增幅53.7%，占GDP的3.6%，較1990年增長了3倍，創造了新紀錄；2000年再創3697億美元的新高。受此影響，美國經常項目赤字亦同步增長，全年達4446.9億美元，約占GDP的4.6%。

巨額貿易逆差既是全球化的產物，通過巨額貿易逆差，以及自身擁有的高科技發展的優勢、龐大的跨國公司全球經營網絡，美國推動和領導著經濟全球化的進程，將世界經濟的波動緊密地與美國拴在一起。

4.貨幣性不平衡：指在一定匯率水平下，一國的物價與商品成本高于其他國家，引起出口貨物價格相對高昂、進口貨物價格相對便宜，從而導致貿易收支和國際收支失衡。5.收入性不平衡：指在一國國民收入相對快速增長，導致進口需求的增長超過出口增長而引起國際收支失衡。從而導致貿易收支和國際收支失衡。四、國際收支不平衡對經濟的影響逆差：造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。如果該國貨幣當局不愿本幣貶值，就必然耗費國際儲備進行調整和干預。這樣會造成本幣供應的縮減，影響本國的生產和就業，而且國際儲備的下降，削弱了該國的金融實力，會對其在國際上的信譽造成損害、如果該國貨幣當局任由匯率自由浮動，則本幣匯率大幅度下跌會削弱該國貨幣在國際上的地位，造成金融市場的波動。長期、巨額的國際收支逆差還會造成大量的對外負債，使該國的出口創匯主要用于償債付息，影響該國必要的生產資料的進口，使國民收入的增長受到抑制。順差一般會使本國貨幣匯率上升，而不利于其出口貿易的發展，從而加重國內的失業問題；如果該國有義務維持固定匯率，那么，順差將使本國貨幣供應量增長，從而加重通貨膨脹；將加劇國際摩擦，因為一國的國際收支發生順差，意味著有關國家國際收支發生逆差；

國際收支如果是形成于過度出口造成的貿易收支順差，則意味著國內可供資源的減少，因而不利于本國經濟的發展

第五節國際收支調節機制國際收支不平衡的自動調節國際收支不平衡的政策性調節開放經濟的內外平衡一、國際收支不平衡的自動調節國際金本位制度下的自動調節機制固定匯率制度下的自動調節機制浮動匯率制度下的自動調節機制逆差順差貨幣供給減少貨幣供給增加黃金流出價格水平下降出口增加進口減少黃金流入價格水平上漲出口減少進口增加國際金本位制度下的自動調節機制 （價格－鑄幣流動機制）固定匯率制度下的自動調節機制利率效應：

利率上升國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給減少資本金融項目改善資本流入國際收支改善收入效應：

國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給減少經常項目改善改善進口降低國際收支改善國民收入下降相對價格效應：

物價降低國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給減少經常項目改善改善國際收支改善出口增加浮動匯率制度下自動調節機制：

本幣貶值國際收支逆差外匯需大供外匯匯率上揚經常項目改善改善國際收支改善出口增加二、國際收支不平衡的政策性調節財政政策：通過財政支出和稅收方式，使國際收支趨于平衡。國際收支逆差：緊縮性財政政策 －減少政府開支 －增加稅收國際收支順差：擴張性財政政策 －增加政府開支 －減少稅收貨幣政策：一方面通過銀根的緊縮和放松來影響總需求，進而調節貿易收支；另一方面則通過利率的升降來調節資本的流入流出。貼現政策：－BOP逆差，中央銀行提高再貼現率（緊）。－BOP順差，中央銀行降低再貼現率（松）。存款準備金率：－BOP逆差，提高存款準備金率（緊）。－BOP順差，降低存款準備金率（松）。公開市場業務：－BOP逆差，賣出（緊）。－BOP順差，買入（松）。三、開放經濟的內外平衡宏觀經濟目標：充分就業、物價穩定、經濟增長、國際收支平衡丁伯根原則：米德沖突：經濟衰退/失業增加與國際收支逆差通貨膨脹與國際收支逆差解決丁伯根沖突的途徑：支出變更政策與支出轉換政策的搭配財政政策和貨幣政策搭配支出變更政策與支出轉換政策的搭配匯率E國內支出(A)本幣貶值本幣升值F’FYY’IIIIIIIVEoBoMatchingExpenditure-switching&Expenditure-changingpolicy區間開放宏觀經濟情況實現內部均衡的政策實現外部均衡的政策I通貨膨脹/國際收支逆差緊縮（減少國內支出）貶值II通貨膨脹/國際收支順差緊縮（減少國內支出）升值III經濟衰退/國際收支順差擴張（擴大國內支出）升值IV經濟衰退/國際收支逆差擴張（擴大國內支出）貶值財政政策和貨幣政策搭配XX’FF’財政支出利息率II.逆差，通脹I.順差，通脹III.逆差，失業IV.順差，失業FF’=外部均衡線XX’=內部均衡線區間經濟狀況財政政策貨幣政策I通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴張II通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮III失業，衰退/國際收支逆差擴張緊縮IV失業，衰退/國際收支順差擴張擴張第六節西方國際收支調節理論History:18世紀：金本位制—黃金輸送點自動調節30年代：浮動匯率制—彈性分析／外貿乘數50-60年代；凱恩斯—吸收分析法60年代：經濟一體化—蒙代爾政策配合60-70年代：貨幣主義—貨幣分析法80年代：結構分析法一、彈性分析法

ElasticitiesApproachWhen:1930safterthecollapseofgoldstandardWho:AfredMarshall(UK)瓊·羅賓遜（J.Robinson,UK）&A.勒納（A.Lerner,USA）

Mainidea:說明了匯率變動對一國國際收支的調整作用，匯率變動通過影響國內外產品的相對價格變動，來影響一國的進出口供給和需求，從而影響國際收支。

假設條件假定其他條件（如收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿易收支的影響；假定沒有資本流動和服務進出口因素，國際收支等于貿易收支；假設充分就業和收入不變，假定貿易商品的供給價格彈性幾乎為無窮大（完全彈性），貿易品的供給曲線為水平線；初始國際收支處于均衡狀態。

模型分析其中：

B－－國際收支差額

Ph－－出口商品的本幣價格Xx－－出口商品的數量

R－－匯率

Pf－－進口商品的外幣價格

Xm－－進口數量Dx+Dm>1稱為馬歇爾—勒納條件。如果該條件能夠實現，經常項目收支狀況會因本幣貶值得到改善。練習如果一國國際收支存在逆差，該國的進出口數量均為10000個單位，進出口的需求彈性分別為0.6和0.7，假如本幣貶值5％。問：該國國際收支如何變化？J曲線效應當一國貨幣貶值時，即使一國的出口需求和進口需求彈性滿足馬歇爾－勒納條件，最初會使其貿易收支狀況進一步惡化而不是改善，只有經過一段時間以后，貿易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉，最終改善一國貿易收支狀況。J曲線效應BOP0T1T2T3T產生J曲線效應的原因在于本幣貶值后的時間可劃分為三個階段：貨幣合同階段、傳導階段和數量調整階段。

在貨幣合同階段，由于進出口合同都是事先簽訂好的，進出口商品的價格和數量不會因貶值而發生改變，因此，以外幣表示的貿易差額就取決于進出口合同所使用的計價貨幣。如果進口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會惡化該國的貿易收支。在傳導階段，進出口商品的價格在簽訂合同時已開始改變，而數量還沒有發生變化，這里存在著五種可能的滯后現象：認識滯后；決策滯后；訂貨滯后；替代滯后；生產滯后。數量調整階段，進出口數量能夠變動，這時貶值對國際收支正常效應開始發揮，國際收支開始改善。彈性理論評價1、

闡明了匯率變化對改善貿易收支的作用條件。2、

根據彈性論的結論，貨幣貶值對不同的國家有不同的影響。3、

假設的供給彈性無窮大和充分就業的前提相互矛盾，實際上，當國內外有大量的閑置資源未被充分利用（非充分就業狀態）時，價格才有無限彈性。4、忽略了勞務和資本流動對國際收支的影響。5、

彈性理論側重于靜態分析，忽略了匯率變化時滯效應。

彈性論的實證分析

－－以中國、韓國為例年份匯率凈出口年份匯率凈出口19842.8019925.465.219853.2-13.119935.7510.619863.7-9.119948.627.319873.7-1.719958.351819883.7-5.319968.3119.619894.72-5.619978.2946.319905.221219988.2846.619915.228.719998.2836.2China彈性論的實證分析

－－以中國、韓國為例年份匯率凈出口年份匯率凈出口19861117.4665.81991690.68-69.861987978.62109.741992675.15-30.531988791.89154.441993658.5314.751989746.9659.511994609.31-28.391990716.4-13.261995567.94-46.61KoreaTopicofself-writingpaper匯率變動對我國的國際收支影響分析二、乘數分析法

When:20世紀30和40年代Who:哈羅德（R.F.Harrod）、勞埃德·梅茨勒(LaoydMetzler)、弗里茨·馬克魯普（FritzMachlup）基本觀點是：進口是國民收入的函數，任何自主性支出的變動都會通過乘數效應引起國民收入變動，進而影響國際收支狀況。外貿乘數的推導開放經濟中宏觀經濟的均衡條件為：

Y=C+I+G+X-M

（1）

設C是Y的線性函數：

C=a+bY

（2）

其中，a為常數消費量，b為邊際消費傾向。再設M是Y的線性函數：

M=e+mY

（3）

其中，e為常數進口量;m為邊際進口傾向。

將等式（2）和（3）

代入等式（1）：

Y=a+bY+I+G+X-e-mY

（4）

經恒等變換，得

（5）

等式兩邊減去Y：

(6)(6)式就是外貿乘數由于進口是消費的一部分，因此

b>m

所以，

△Y1

──>1,亦即（───）>1

△X1-b+m

從等式（6）可知，一國的出口可通過外貿乘數使國民收入得到擴大。政策含義：B=X-(e+mY)ΔB=ΔX-mΔYBOP赤字時，當局采取緊縮性的財政貨幣政策，降低國民收入，進少進口支出，改善BOP。BOP盈余時，當局采取擴張性的財政貨幣政策，增加國民收入，增加進口支出，改善BOP。練習：假定A國對外貿易乘數為1.2，B國的對外貿易乘數為0.8，兩國的邊際進口傾向分別為0.2、0.3，兩國均實行固定匯率制度，如果兩國得自出口的國民收入都增加200億美元。問：A、B兩國的貿易收支差額分別是多少？已知：ΔXa＝200；ΔXb＝200

ma＝0.2；

mb=0.3Ka=1.2；Kb=0.8

求ΔBa=？ΔBb＝？解：

ΔYa=Ka×ΔXa=1.2×200＝240 ΔYb=Kb×ΔXb=0.8×200＝160 maΔYa＝0.2×240=48 mbΔYb＝0.3×160=48 ΔBa=ΔXa-maΔYa=200-48=152

ΔBb=ΔXb-mbΔYb=200-48=152三、吸收分析法(Who)米德JamesMeade1954亞歷山大SidnenAlexander該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經濟理論之間建立了全面的聯系，標志著國際收支理論進入了成熟發展階段。運用國民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M經移項整理后得：X-M=Y-(C+I+G)以B代表國際收支經常帳戶差額，則有：B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表國內支出總額，即A＝C＋I＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則變為：

B=Y-A

含義：一國的國際收支不平衡的根本原因在于國民收入與總吸收的總量失衡。缺陷：沒有對收入吸收與貿易收支之間的因果關系提供令人信服的邏輯分析。隱含了兩個重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產要素的轉移機制運行順暢，在現實中難以實現。沒有涉及國際資本流動四、貨幣分析法誰：(Who)蒙代爾Mundell1962約翰猻Johnson&Frenkel只要保證貨幣供給的增加與國民收入的實際增長相一致，就可獲得國際收支的平衡。主要內容：m:貨幣乘數（常數）Ms:名義貨幣供應量B:貨幣基數[國內部分(D)+國際部分(R)]m忽略方程式的含義：國際收支是一種貨幣現象。國際收支逆差，實際上就是一國的國內貨幣供應量D超過了名義貨幣需求量。國際收支問題實際上反映的