項目上年數本年數一、主營業務收入

減：主營業成本

主營業務稅金及附二、主營業務利潤

加：其他業務利潤

減：營業費用

管理費用

財務費用三、營業利潤

加：投資收益

營業外收入

減：營業外支出四、利潤總額

減：所得稅（稅率為40%）18000

10700

1080

6220

600

1620

800

200

4200

300

100

600

4000

160020000

12200

1200

6600

1000

1900

1000

300

4400

300

150

650

4200

1680五、凈利潤24002520XX公司20XX年損益表第六章項目投資第一節項目投資概述一、項目投資的含義與特點

含義:項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。

特點:與其他形式的投資相比，項目投資具有投資金額大、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。

工業企業投資項目主要包括新建項目（含單純固定資產投資項目和完整工業投資項目）和更新改造項目兩種類型。

投資的分類（注意各類投資的特點）P74

分類標準分類特點按照投資行為的介入程度不同直接投資可以直接將投資者與投資對象聯系在一起。間接投資證券投資按照投入的

領域不同生產性投資也稱生產資料投資，最終成果為各種生產性資產。非生產性投資最終成果為非生產性資產，不能形成生產能力，但能形成社會消費或服務能力。最終成果為各種非生產性資產按照投資的

方向不同對內投資項目投資對外投資從企業來看，對外投資不能使企業取得可供本企業使用的實物資產按照投資的

內容不同固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資產投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等多種形式二、項目投資的程序

項目投資的程序主要包括：項目提出、項目評價、項目決策、項目執行及其再評價等步驟。三、項目計算期的構成和資金構成內容（一）項目計算期的構成

項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，包括建設期和生產經營期。（二）原始總投資和投資總額原始總投資等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金，包括建設投資和流動資金投資兩項內容。投資總額是反映項目投資總體規模的價值指標，它等于原始總投資與建設期資本化利息之和。建設投資=固定資產投資+無形資產投資+開辦費投資原始投資=建設投資+流動資金投資總投資=原始投資+資本化利息注:建設投資不包含資本化利息.固定資產原值=固定資產投資+資本化利息第二節項目投資現金流量分析一、項目投資及其相關基本概念

（一）項目投資的含義與特點項目投資是一種以特定建設項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。（二）項目計算期構成：項目計算期是指從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間。項目計算期=建設期+運營期

運營期=試產期＋達產期

（三）原始投資與項目總投資的關系1.原始投資：（P76）是指為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金。

2.項目總投資：（P76）是反映項目投資總體規模的價值指標，等于原始投資與建設期資本化利息之和。項目總投資=原始投資+建設期資本化利息例:P77A企業擬新建一條生產線，需要在建設起點一次投入固定資產投資200萬元，在建設期末投入無形資產25萬元。建設期為1年，建設期資本化利息為10萬元，全部計入固定資產原值。流動資金投資合計為20萬元。根據上述資料計算：固定資產原值、建設投資、原始投資、項目總投資？固定資產原值=200+10=210（萬元）建設投資=200+25=225（萬元）原始投資=225+20=245（萬元）項目總投資=245+10=255（萬元）二、項目現金流量的分析（一）現金流量的內容1.現金流量的含義現金流量是指投資項目在其計算期內因資本循環而可能或應該發生的各項現金流入量與現金流出量的統稱，它是計算項目投資決策評價指標的主要依據和重要信息之一。說明:（1）財務管理中的現金流量，針對特定投資項目，不是針對特定會計期間。

（2）內容既包括流入量也包括流出量，是一個統稱。（3）現金流量是廣義的，不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現價值。2.單純固定資產投資項目的現金流量

單純固定資產投資項目是指只涉及到固定資產投資而不涉及其他長期投資和流動資金投資的項目。(1)其現金流入量包括：該項投資新增的營業收入和回收固定資產余值等內容。(2)現金流出量包括：固定資產投資、新增經營成本和增加的各項稅款等內容。

3.完整工業投資項目的現金流量

完整工業投資項目簡稱新建項目，它是以新增工業生產能力為主的投資項目。

(1)現金流入量：營業收入、回收固定資產余值、回收流動資金和其他現金流入量。回收流動資金和回收固定資產余值統稱為回收額，假定新建項目的回收額都發生在終結點。

(2)現金流出量：建設投資、流動資金投資、經營成本、各項稅款和其他現金流出。4.固定資產更新改造投資項目的現金流量

固定資產更新改造投資項目可分為以恢復固定資產生產效率為目的的更新項目和以改善企業經營條件為目的的改造項目兩種類型。

(1).現金流入量：因使用新固定資產而增加的營業收入、處置舊固定資產的變現凈收入和新舊固定資產回收固定資產余值的差額等。

(2).現金流出量：購置新固定資產的投資、因使用新固定資產而增加的經營成本、因使用新固定資產而增加的流動資金投資和增加的各項稅款等內容。其中，因提前報廢舊固定資產所發生的清理凈損失而發生的抵減當期所得稅額用負值表示。（二）確定現金流量應注意的問題和相關假設1.應注意的問題P78

①必須考慮現金流量的增量

②盡量利用現有會計利潤數據

③不能考慮沉沒成本因素

④充分關注機會成本

⑤要考慮項目對企業其他部門的影響

2.假設前提

（1）投資項目類型的假設

假設投資項目只包括單純固定資產投資項目、完整工業投資項目和更新改造投資項目三種類型。

（2）財務可行性分析假設

（3）項目投資假設

即使實際存在借入資金，也將其作為自有資金對待。不具體區分自有資金和借入資金。

（4）經營期與折舊年限一致假設

（5）時點指標假設

為便于利用資金時間價值的形式，不論現金流量具體內容所涉及的價值指標實際上是時點指標還是時期指標，均假設按照年初或年末的時點指標處理。

其中建設投資在建設期內有關年度的年初或年末發生。流動資金投資則在年初發生；經營期內各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認均在年末發生；項目最終報廢或清理均發生在終結點（但更新改造項目除外）。

（6）確定性因素假設。假設與項目現金流量有關的價格、產銷量、成本水平、所得稅稅率等因素均為已知常數。

（7）產銷平衡假設：假定運營期同一年的產量等于該年的銷售量，假定按成本項目計算的當年成本費用等于按要素計算的成本費用。

（三）完整工業投資項目的現金流量估算1.現金流入量的內容

（1）營業收入=預計單價×預計銷量

（2）補貼收入：與經營期收益有關的政府補貼（退稅、定額補貼、財政補貼）

（3）回收額：（新建項目均發生在終結點）2.現金流出量的內容

（1）建設投資

包括固定資產投資、無形資產投資以及其他資產投資，是建設期的主要的流出量。

固定資產投資主要應當根據項目規模和投資計劃所確定的各項建筑工程費用、設備購置成本、安裝工程費用和其他費用來估算。

注意：建設投資中不包括資本化利息。（2）流動資金投資

P79-80：計算公式：

某年流動資金投資額（墊支數）=本年流動資金需用數-截止上年的流動資金投資額

或=本年流動資金需用數-上年流動資金需用數

本年流動資金需用數=本年流動資產需用數-本年流動負債可用數

上式中的流動資產只考慮存貨、現實貨幣資金、應收賬款和預付賬款等項內容；流動負債只考慮應付賬款和預收賬款。

A企業完整工業投資項目投產第一年預計流動資產需用額為30萬元，流動負債可用額為15萬元，假定該項投資發生在建設期末：投產第二年預計流動資產需用額為40萬元，流動負債可用額為20萬元，假定該項投資發生在投產后第一年末。

要求：根據上述資料結算下列指標：

①每次發生的流動資金投資額；

②終結點回收的流動資金。

①投產第一年的流動資金需用額=30-15=15（萬元）

第一次流動資金投資額=15-0=15（萬元）

投產第二年的流動資金需用額=40-20=20（萬元）

第二次流動資金投資額=20-15=5（萬元）

②終結點回收流動資金=流動資金投資合計=15+5=20（萬元）（3）經營成本（付現的營運成本）：是指運營期內為滿足正常生產經營而動用現實貨幣資金支付的成本費用。

經營成本=不包括財務費用的總成本費用-非付現折舊、攤銷

=該年外購原材料、燃料和動力費＋該年工資及福利費＋該年修理費＋該年其他費用

其他費用是指從制造費用、管理費用和營業費用中扣除了折舊費、攤銷費、材料費、修理費、工資及福利費以后的剩余部分。A企業完整工業投資項目投產后第1～5年每年預計外購原材料、燃料和動力費為60萬元，工資及福利費為30萬元，其他費用為10萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為5萬元；第6～10年每年不包括財務費用的總成本費用為160萬元，其中，每年預計外購原材料、燃料和動力費為90萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為0萬元。

經營成本（付現的營運成本）

不含財務費用總成本（付現的營運成本和折舊、攤銷）

要求根據上述資料估算下列指標：

①投產后各年的經營成本；

②投產后第1～5年每年不包括財務費用的總成本費用。

解答：

①投產后第1～5年每年的經營成本=60+30+10=100（萬元）

投產后第6～10年每年的經營成本=160-20-0=140（萬元）

②投產后第1～5年每年不包括財務費用的總成本費用=100+20+5=125（萬元）（4）營業稅金及附加：營業稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市建設維護稅和教育費附加。

P81例4－6

仍按例4-5資料，A企業投資項目投產后第1～5年每年預計營業收入為200萬元，第6～10年每年預計營業收入為300萬元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。該企業不繳納營業稅和消費稅。

要求根據上述資料估算下列指標：

①投產后各年的應交增值稅；

②投產后各年的營業稅金及附加。

解答：

①投產后第1～5年每年的應交增值稅=（每年營業收入-每年外購原材料燃料和動力費）×增值稅稅率=（200-60）（萬元）

投產后第6～10年每年的應交增值稅=（300-90）（萬元）

②投產后第1～5年每年的營業稅金及附加=23.8×（7%+3%）（萬元）

投產后第6～10年每年的營業稅金及附加（萬元）

（5）維持運營投資：為維持正常運營而需要在運營期投入的固定資產投資，應根據特定行業（油田、礦山）的實際需要估算。

（6）調整所得稅=息稅前利潤×所得稅稅率

P81例4－7：

仍按例4-5和4-6資料，A企業適用的所得稅稅率為33%。

要求根據上述資料估算下列指標：

①投產后各年的息稅前利潤；

②投產后各年的調整所得稅。

解答：

息稅前利潤=營業收入-不含財務費用的總成本-營業稅金及附加

①投產后第1～5年每年的息稅前利潤（萬元）

投產后第6～10年每年的息稅前利潤（萬元）

②投產后第1～5年每年的調整所得稅（萬元）

投產后第6～10年每年的調整所得稅（萬元）

（四）凈現金流量的確定1.凈現金流量的含義：P82

凈現金流量（又稱現金凈流量），是指在項目計算期內由每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。凈現金流量=該年現金流入量-該年現金流出量2.凈現金流量形式P82

（1）所得稅前凈現金流量：

（2）所得稅后凈現金流量:3.現金流量表

包括項目投資現金流量表、項目資本金現金流量表和投資各方現金流量表等不同形式。

（1）項目投資現金流量表：要詳細列示所得稅前凈現金流量、所得稅后凈現金流量；并根據所得稅前后的凈現金流量分別計算兩套內部收益率、凈現值和投資回收期指標。（2）項目資本金現金流量表：與項目投資現金流量表相比現金流入項目沒有變化，但現金流出項目不同，其具體內容包括：項目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經營成本、營業稅金及附加、所得稅和維持運營投資等；此外該表只計算所得稅后凈現金流量，并據此計算資本金內部收益率指標。（3）投資各方財務現金流量表是分別從各個投資者的角度出發，以投資者的出資額作為計算的基礎，用以計算投資各方收益率。

三、項目投資凈現金流量的簡化計算方法（一）單純固定資產投資項目凈現金流量的簡化公式1.所得稅前的NCFP84頁例4-9：已知企業擬購建一項固定資產，需在建設起點一次投入全部資金1000萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有100萬元凈殘值。建設期為一年，發生建設期資本化利息100萬元。預計投產后每年可增加息稅前利潤100萬元。

要求：用簡化方法計算該項目的所得稅前凈現金流量。

解析：該項目的壽命10年，建設期為1年

項目計算期n=1+10=11（年）

固定資產原值=1000+100=1100（萬元）

（1）建設期的現金流量=-原始投資額

NCF0=-1000（萬元）

NCF1=0

（2）經營期內某年凈現金流量=息稅前利潤+折舊

折舊=（原值-殘值）/使用年限

=（1100-100）/10

=100

NCF2～10=100+100=200（萬元）

NCF11=100+100+100=300（萬元）

2.所得稅后的NCFP84頁例4-10：某固定資產項目需要一次投入價款1000萬元，建設期為1年，建設期資本化利息為100萬元。該固定資產可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。投入使用后，可使運營期第1～10年每年產品銷售收入（不含增值稅）增加780萬元，每年的經營成本增加400萬元，營業稅金及附加增加7萬元。該企業適用的所得稅稅率為33%，不享受減免稅待遇。

要求：分別按簡化公式計算和按編制現金流量表兩種方法計算該項目所得稅前后的凈現金流量（結果保留兩位小數）。解答：計算以下相關指標：

（1）項目計算期=1+10=11（年）

（2）固定資產原值=1000+100=1100（萬元）

（3）年折舊=（1100-100）/10=100（萬元）

（4）經營期第1～10年每年增加的不含財務費用總成本費用=400＋100=500（萬元）

（5）經營期第1～10年每年增加的息稅前利潤=780-500－7=273（萬元）

（6）經營期第1～10年每年增加的調整所得稅（萬元）按簡化公式計算的建設期凈現金流量為：

NCF0=-1000（萬元）

NCF1=0（萬元）

按簡化公式計算的運營期所得稅前凈現金流量為：

NCF2～10=273+100=373（萬元）

NCF11=273+100+100=473（萬元）

按簡化公式計算的運營期所得稅后凈現金流量為：

NCF2～10=273×（1－33%）（萬元）

NCF11=273×（1－33%）（萬元）

或：NCF2～10=373－（萬元）

NCF11=473－（萬元）

（二）完整工業投資項目1.完整投資項目的稅前凈現金流量2.完整投資項目的稅后凈現金流量所謂運營期自由現金流量，是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務活動資金來源的凈現金流量。教材P87例4-11：完整工業投資項目的凈現金流量計算

某工業項目需要原始投資1250萬元，其中固定資產投資1000萬元，開辦費投資50萬元，流動資金投資200萬元。建設期為1年，建設期發生與購建固定資產有關的資本化利息100萬元。固定資產投資和開辦費投資于建設起點投入，流動資金于完工時，即第1年末投入。該項目壽命期10年，固定資產按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費于投產當年一次攤銷完畢；流動資金于終點一次回收。投產后每年獲得息稅前利潤分別為120萬元、220萬元、270萬元、320萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。

要求：按簡化方法計算項目各年所得稅前凈現金流量和所得稅后凈現金流量。解析：該項目的運營期為10年，建設期為1年

項目計算期n=1+10=11（年）

固定資產原值=1000+100=1100（萬元）

固定資產年折舊=（1100-100）/10=100（萬元）

終結點回收額=100+200=300（萬元）

NCF0=-（1000+50）=-1050（萬元）

NCF1=-200（萬元）

運營期凈現金流量：

NCF2=120+100+50=270（萬元）

NCF3=220+100=320（萬元）

NCF4=270+100=370（萬元）

NCF5=320+100=420（萬元）

NCF6=260+100=360（萬元）

NCF7=300+100=400（萬元）

NCF8=350+100=450（萬元）

NCF9=400+100=500（萬元）

NCF10=450+100=550（萬元）

終結點凈現金流量：

NCF11=500+100+300=900（萬元）

（三）更新改造投資項目凈現金流量的簡化公式1.確定差量凈現金流量需要注意的問題（1）舊設備的初始投資應以其變現價值確定（2）計算期應以其尚可使用年限為標準

（3）舊設備的變現損失具有抵稅作用，變現收益需要納稅（1）若建設期不為零（以1年為例）：2.差量凈現金流量的確定（2）若建設期為零：終結△NCF=△息稅前利潤×(1-所得稅率)+△折舊+△凈殘值注:在書中,舊設備的年折舊不是按其原賬面價值確定的，而是按更新改造當時舊設備的變價凈收入扣除假定可繼續使用若干年后的預計凈殘值，再除以預計可繼續使用年限計算出來的。【教材P89例4-13】：某企業打算變賣一套尚可使用5年的舊設備，另購置一套新設備來替換它。取得新設備的投資額為180000元，舊設備的折余價值為90151元，其變價凈收入為80000元，到第5年末新設備與繼續使用舊設備屆時的預計凈殘值相等。新舊設備的替換將在當年內完成（即更新設備的建設期為零）。使用新設備可使企業在第1年增加營業收入50000元，增加經營成本25000元；從第2～5年內每年增加營業收入60000元，增加經營成本30000元。設備采用直線法計提折舊。適用的企業所得稅稅率為33%.

要求：用簡算法計算該更新設備項目的項目計算期內各年的差量凈現金流量第三節項目投資決策評價指標及其運用一、投資決策評價指標的分類1.按是否考慮資金時間價值分類

動態評價指標：凈現值，凈現值率，獲利指數，內部收益率等

靜態評價指標：投資利收益率和靜態投資回收期

2.按指標性質不同分為

正指標：凈現值、凈現值率、獲利指數、內含報酬率、投資收益率等

反指標：靜態投資回收期

3.按指標在決策中的重要性分類

主要指標：凈現值、內部收益率

次要指標：靜態投資回收期

輔助指標：投資收益率二、靜態評價指標的含義、特點及計算方法（一）靜態投資回收期

1.含義：靜態投資回收期是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。

2.種類：包括建設期的投資回收期和不包括建設期的投資回收期。

3.計算：

①滿足特定條件下的簡化公式（公式法）：

不包括建設期的回收期=原始投資額/投產后前若干年每年相等的凈現金流量

特殊條件：項目投產后開頭的若干年內每年的凈現金流量必須相等，這些年內的凈現金流量之和應大于或等于原始總投資（m×投產后前m年每年相等的凈現金流量（NCF）≥原始投資）。②列表法4.靜態投資回收期的優缺點：

優點：能夠直觀反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現金流量。

缺點：沒有考慮時間價值因素和回收期滿后繼續發生的現金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。

（二）投資收益率1.含義與計算

投資收益率又稱投資報酬率（記作ROI），指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。例題，有關資料見P87【例4-11】

某工業項目原始投資1250萬元，建設期1年，建設期發生與購建固定資產有關的資本化利息100萬元，項目投資產后每年獲息稅前利潤分別為120萬元、220萬元、270萬元、320萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。

要求：計算該項目的投資收益率指標。

2.優缺點

優點：

簡單、明了、易于掌握，且該指標不受建設期的長短、投資方式、回收額的有無以及凈現金流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。

缺點：

第一，沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式不同和回收額的有無對項目的影響；

第二，該指標的分子、分母其時間特征不一致；

第三，該指標的計算無法直接利用凈現金流量信息。三、動態評價指標的含義、特點及計算方法（一）凈現值1.含義：凈現值是指在項目計算期內，按行業的基準收益率或其他設定折現率計算的各年凈現金流量現值的代數和。

2.計算：凈現值是各年凈現金流量的現值合計，其實質是資金時間價值計算現值公式的運用。

凈現值=各年凈現金流量的現值合計

或:=投產后各年凈現金流量現值合計-原始投資額現值

年金終值系數:年償債基金系數:年金現值系數:復利終值系數:復利現值系數:資本回收系數:遞延年金現值系數:①②上式中,m遞延期數,n為連續收支期數.要求：分別用公式法和列表法計算該項目的凈現值,折現率為10%。項目

計算期

（第t年）建設期運營期合計0

2345…1011……………………………所得稅前凈現金流量-1050-200270320370420…550900329010%的復利現值系數10.90910.82640.75130.68300.6209…0.38550.3505-折現的凈現金流量-1050.00-181.82223.13240.42252.71260.78…212.03315.451103.143.凈現值指標計算特殊方法P95(1)建設期為0,投產后凈現金流表現為普通年金形式。[例題]某企業擬建一項固定資產，需投資100萬元，按直線法計提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當年投產，預計投產后每年可獲息稅前利潤10萬元。假定該項目的行業基準折現率10%。

要求：計算該項目的凈現值（所得稅前）。

(2)建設期為0,投產后凈現金流相等，但終結點有回收額R。(3)建設期不為0,全部資金在建設起點一資性投入，投產后每年凈現金流為遞延年金形式。上式中s表示建設期。(4)建設期不為0,全部資金在建設分次投入，投產后每年凈現金流為遞延年金形式。上式中s表示建設期。[例題]假定有關資料與教材中【例4-19】中相同，建設期為一年，建設資金分別于年初、年末各投入50萬元，其他條件不變。

要求：計算該項目的凈現值（所得稅前）。4.優缺點：

優點：一是考慮了資金時間價值；二是考慮了項目計算期內的全部凈現金流量和投資風險。

缺點：無法從動態角度直接反映投資項目的實際收益率水平，而且計算比較繁瑣。

5.決策原則：NPV≥0，方案才具有財務可行性。（二）凈現值率凈現值率（記作NPVR），是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現值所創造的凈現值。凈現值率=優點：在于可以從動態的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關系；計算過程比較簡單。

缺點：與凈現值指標相似，無法直接反映投資項目的實際收益率。

決策原則：NPVR≥0，方案可行。見上例（三）獲利指數獲利指數是指投產后按行業基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。獲利指數=投產后各年凈現金流量的現值合計/原始投資的現值合計獲利指數=1+凈現值率優點：能夠從動態的角度反映項目投資的資金投入與總產出之間的關系。

缺點：不能夠直接反映投資項目的實際收益水平，計算起來相對復雜。

決策原則：PI≥1，方案可行。

（四）內部收益率1.含義：內部收益率又叫內含報酬率（IRR），是指項目投資實際可望達到的報酬率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現值等于零時的折現率。

理解：內部收益率就是方案本身的實際收益率。2.計算：找到能夠使方案的凈現值為零的折現率。

(1)特殊條件下的簡便算法特殊條件：

①當全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零。

②投產后每年凈現金流量相等。解方程：查表法計算步驟：A.按上式計算（P/A，IRR，n）的值，假定該值為C，B.根據計算出來的年金現值系數C，查n年的年金現值系數表；C.若在n年系數表上恰好能找到等于述數值C的年金現值系數，則其所對應的折現率即為IRR；D.若找不到C，則需要找到與C相近的兩個臨界值Cm和Cm+1及相對應的折現率Rm和Rm+1，然后采用插值法計算IRR：按【例4-19】的凈現金流量信息。

要求：（1）判斷是否可以利用特殊方法計算內部收益率IRR；

（2）如果可以，試計算該指標。（2）一般條件下：逐步測試法

逐步測試法就是要通過逐步測試找到一個能夠使凈現值大于零，另一個使凈現值小于零的兩個最接近的折現率，然后結合內插法計算IRR。尋找滿足：的IRR，先逐步償試，最后采用插值法：例：某投資項目只能用一般方法計算內部收益率。按照逐次測試法的要求，自行設定折現率并計算凈現值，據此判斷調整折現率。經過5次測試，得到以下數據（計算過程略）：測試次數IRRNPV110%918.3839230%-192.7991320%217.3128424%39.3177526%-30.1907解答：利用內插法24%39.3177IRR026%-30.19073.優缺點：優點：可以從動態的角度直接反映投資項目的實際收益水平；不受基準收益率高低的影響，比較客觀。

缺點：計算過程復雜，尤其當經營期大量追加投資時，又有可能導致多個內部收益率出現，或偏高或偏低，缺乏實際意義。（五）折現指標之間的比較1.相同點

第一，都考慮了資金時間的價值；

第二，都考慮了項目計算期全部的現金流量；

第三，都受建設期的長短、回收額的有無以及現金流量的大小的影響；

第四，在評價單一方案可行與否的時候，結論一致；

第五，都是正指標。2.區別：指標凈現值凈現值率獲利指數內部收益率相對指標/絕對指標絕對指標相對指標相對指標相對指標是否可以反映投入產出的關系不能能能能是否受設定折現率的影響是是是否能否反映項目投資方案本身收益率否否否是（六）動態指標之間的關系

凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率指標之間存在同方向變動關系。即：

當凈現值＞0時，凈現值率＞0，獲利指數＞1，內部收益率＞基準收益率；

當凈現值=0時，凈現值率=0，獲利指數=1，內部收益率=基準收益率；

當凈現值＜0時，凈現值