錳酸鋰行業市場深度分析及發展規劃咨詢鋰電池正極材料行業基本風險特征（一）鋰電池正極材料行業技術路線變化的風險目前形成規模化商業應用的鋰電池正極材料主要包括磷酸鐵鋰、三元材料、鈷酸鋰和錳酸鋰，不同正極材料在性能、安全性、成本等方面各有優劣，應用領域有所差異。隨著寧德時代CTP技術以及比亞迪刀片電池技術等新技術的推廣應用，磷酸鐵鋰電池性能大幅提升，成本優勢進一步凸顯，在動力電池中得到更廣泛的應用。2021年我國動力電池出貨量226GWh，其中磷酸鐵鋰動力電池出貨量超117GWh，出貨量同比增長超250%。未來若電池行業技術路線發生較大變化，特別是鈉離子電池技術、固態電池技術的逐漸成熟，行業內企業不能根據情勢變化作出前瞻性判斷、快速響應與精準把握市場，不能很好地應對新產品研發中存在的風險，或者技術水平無法滿足市場要求，則可能對行業內企業的生產經營造成不利影響。（二）鋰電池正極材料原材料價格波動風險通常正極材料生產商的原材料是其成本的主要構成部分，以磷酸鐵鋰產品為例，其原材料包括碳酸鋰和磷酸鐵等。受下游鋰電池廠商對磷酸鐵鋰需求的快速上升和上游碳酸鋰等原材料供應不足的影響，電池級碳酸鋰價格已從2020年初的約5．3萬元/噸陸續攀升至2022年初的50萬元/噸左右。由于原材料采購成本占產品成本的比重較高，若主要原材料市場供求變化或采購價格異常波動，可能對行業內企業的經營業績帶來不利影響。（三）鋰電池正極材料產業政策變化的風險鋰電池正極材料最終主要應用于新能源汽車、儲能、消費電子等領域，相關行業的產業政策對行業業績有著一定的影響。自2009年以來，得益于環保政策以及對新能源產業的各項支持政策，包括新能源汽車以及清潔能源等產業在政府補貼、稅收優惠、數量推廣等方面受到了大力扶持，對新能源領域相關企業的業務發展起到了重要的推動作用。若政府對新能源汽車產業或儲能產業的相關支持政策出現重大不利變化，可能會導致行業內企業的經營業績不及預期。（四）鋰電池正極材料市場競爭加劇的風險近年來，國內新能源汽車產業在規模增長迅速，帶動國內鋰電池正極材料產業快速發展，加上政府對相關產業的各項支持和補貼政策，吸引了越來越多的廠商進入鋰電池正極材料產業，行業的競爭日益激烈。另一方面，下游各大鋰電池生產商，出于供給安全性和經濟性的考慮，通常會同時維持多個供應商，各供應商之間需要在產品品質、銷售價格、供貨能力等方面進行競爭。若行業內企業無法在產品品質、技術水平、成本控制、品牌建設以及客戶資源等方面保持競爭優勢，則日益激烈的市場競爭將會對其盈利水平及市場份額產生不利影響。正極材料是鋰電池最為關鍵的材料鋰電池主要由正極材料、負極材料、隔膜、電解質和電池外殼幾個部分組成。正極材料是鋰電池電化學性能的決定性因素，直接決定電池的能量密度及安全性，進而影響電池的綜合性能。正極材料在鋰電池材料成本中占比最大的，所占比例達45%，其成本也直接決定了電池整體成本的高低，因此正極材料在鋰電池中具有舉足輕重的作用，并直接引領了鋰電池產業的發展。在電動車成本構成中，動力系統占比最大，接近50%，動力系統主要由電池、電機和電控構成，其中電池最為核心，成本占比76%，電機占比13%，電控占比11%；在電池系統成本構成中，正極在電池中成本占比約為45%，負極在電池中成本占比約為10%，隔膜在電池中成本占比約為10%，電解液在電池中成本占比約為10%，其他成分占比約為25%。（一）正極材料的構成鋰電池正極材料主要包括活性材料，導電劑、溶劑、粘合劑、集流體、添加劑，輔材等。正極材料的主要原材料包括硫酸鎳、硫酸錳、硫酸鈷、金屬鎳、電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰，主要輔料包括燒堿、氨水、硫酸等，該等原輔材料主要為大宗化學制品，市場供應較為充足。值得關注的是，以上化學制品中硫酸鹽（硫酸鎳、硫酸鈷和硫酸錳）和鋰鹽（碳酸鋰和氫氧化鋰）的價格在過去浮動較大。上游供應商包括格林美（002340．SZ）、必和必拓（BHP，澳大利亞）、丸紅（Marubeni，日本）、天齊鋰業等，其中格林美主要銷售硫酸鈷、硫酸鎳等硫酸鹽，必和必拓主要銷售金屬鎳粉，天齊鋰業主要銷售鋰鹽如碳酸鋰和氫氧化鋰。生產過程中耗用的主要能源為電力，由當地供電部門直接供應。（二）正極材料分類鋰電池按照正極材料體系來劃分，一般可分為鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）、三元材料鎳鈷錳酸鋰（NCM）和鎳鈷鋁酸鋰（NCA）等。其中，磷酸鐵鋰主要應用于新能源車及儲能電池市場，三元材料則在新能源乘用車、電動自行車和電動工具電池市場具有廣泛應用。不同的正極材料具有不同的優缺點，鈷酸鋰正極材料具有較好的電化學性能和加工性能，以及比容量相對較高，但鈷酸鋰材料成本高（金屬鈷價格昂貴）、循環壽命低、安全性能差。錳酸鋰相比鈷酸鋰，具有資源豐富、成本低、無污染、安全性能好、倍率性能好等優點；但其較低的比容量、較差的循環性能，特別是高溫循環性能使其應用受到了較大的限制。磷酸鐵鋰價格低廉、環境友好、較高的安全性能、較好的結構穩定性與循環性能，但其能量密度較低、低溫性能較差。鎳鈷錳三元材料綜合了鈷酸鋰、鎳酸鋰和錳酸鋰三類材料的優點，存在明顯的三元協同效應。相較于磷酸鐵鋰、錳酸鋰等正極材料，三元材料的能量密度更高、續航里程更長。（三）正極材料產業鏈正極材料是鋰離子電池最為關鍵的原材料，鋰電池正極材料上游為鋰、鈷、鎳等礦物原材料，結合導電劑、粘結劑等制成前驅體。前驅體經過一定工藝合成后制得正極材料，應用于不同的領域。鋰電池正極材料是鋰電池電化學性能的決定性因素，對電池的能量密度及安全性能起主導作用，且正極材料的成本占比也較高。下游鋰電池制造領域主要分為動力鋰電池、消費鋰電池與儲能鋰電池，最終應用于新能源汽車、手機、便捷式電腦與儲電站等領域。目前，鋰、鈷、鎳、錳、鐵等金屬資源是鋰電池正極最主要的原材料，主要的生產企業包括西藏礦業、天齊鋰業等，上游涉及多種設備的供應廠商數量較多，代表企業有贏合科技、先導智能等。另外，導電劑、粘合劑等輔材也是鋰電正極材料的主要原材料，代表企業有上海匯普工業與三愛富等;在中游，當升科技、容百科技與廈鎢新能等是鋰電池正極材料行業的龍頭企業;下游鋰電池行業的企業中，寧德時代在動力電池、3C消費電池和儲能電池領域均有布局，市場份額較大。行業競爭格局經過近十年的發展，國內鋰電池正極材料行業已經形成了以京津地區、長江中下游地區和華南地區三大鋰電池正極材料的產業基地。從產量來看，2021年，中國鋰電池正極材料行業市場份額排名前三的企業分別是德方納米、長遠鋰科與容百科技，市場份額分別為8．84%，6．91%與6．52%。按出貨量來看，2021年，中國鋰電池正極材料行業市場份額排名前三的企業分別是廈門鎢業、天津巴莫與德方納米，廈門鎢業市場份額為10%，天津巴莫與德方納米均為6%。當前業內主要企業鋰電池正極材料產能懸殊，產品布局方向不一，綜合來看，廈門鎢業、容百科技與當升科技無論是在業務體量、產能規劃方面，還是在盈利能力與業務布局方面，都擁有絕對競爭力，是國內鋰電池正極材料領域絕對領先的企業。產業鏈剖析正極材料是鋰離子電池最為關鍵的原材料，鋰電池正極材料上游為鋰、鈷、鎳等礦物原材料，結合導電劑、粘結劑等制成前驅體。前驅體經過一定工藝合成后制得正極材料，應用于不同的領域。鋰電池正極材料是鋰電池電化學性能的決定性因素，對電池的能量密度及安全性能起主導作用，且正極材料的成本占比也較高。目前，全球主流的鋰電池正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰與三元材料等四種。下游鋰電池制造領域主要分為動力鋰電池、消費鋰電池與儲能鋰電池，最終應用于新能源汽車、手機、便捷式電腦與儲電站等領域。目前，鋰、鈷、鎳、錳、鐵等金屬資源是鋰電池正極最主要的原材料，主要的生產企業包括西藏礦業、天齊鋰業等，上游涉及多種設備的供應廠商數量較多，代表企業有贏合科技、先導智能等。另外，導電劑、粘合劑等輔材也是鋰電正極材料的主要原材料，代表企業有上海匯普工業與三愛富等;在中游，當升科技、容百科技與廈鎢新能等是鋰電池正極材料行業的龍頭企業;下游鋰電池行業的企業中，寧德時代在動力電池、3C消費電池和儲能電池領域均有布局，市場份額較大。鋰電池正極材料市場規模（一）鋰電池正極材料新能源汽車行業市場規模隨著全球能源危機和環境污染問題日益突出，新能源汽車行業的發展受到高度重視，加大新能源汽車的研發生產力度已經在全球范圍內形成共識。近年來，各國政府相繼將燃油車禁售提上議程，新能源汽車取代燃油汽車已成為時代之大勢。近年來，得益于國家產業政策的推動，新能源汽車行業高速發展。根據工信部數據，2016-2020年，我國新能源汽車產量從51．6萬輛到136．6萬輛，復合增長率為27．5%；2021年，我國新能源汽車產量已達354．5萬輛，同比增長1．6倍。隨著環保治理政策的深入落實，針對新能源乘用車的推廣政策不斷加碼，整車性能在技術方面連創突破，關鍵部件成本持續下降，充電設施體系逐步完善，消費者接受度日益提高，一系列因素不斷驅動新能源乘用車產銷規模持續增長。根據高工鋰電統計，2019、2020年和2021年新能源乘用車裝機量中，三元材料電池裝機量占比分別為89%、82%和60%，而磷酸鐵鋰電池裝機量占比分別為4%、15%和40%，磷酸鐵鋰電池占比大幅增長。新能源乘用車快速發展的同時，業界對其安全性關注度也日益提高，相比三元材料電池，磷酸鐵鋰電池的安全性能更為優異。隨著寧德時代CTP技術以及比亞迪刀片電池技術等新技術的推廣應用，磷酸鐵鋰電池性能大幅提升，成本優勢進一步凸顯。此外，隨著補貼逐步退坡，新能源汽車行業即將步入無補貼時代，各企業將愈加關注成本控制。因此，兼具安全性能和成本優勢的磷酸鐵鋰電池在未來新能源乘用車上的應用比例有望進一步提升。同時，在新能源商用車領域，由于近年來政府和公共機構的大量采購，新能源汽車在公交、出租、公務、物流、環衛和郵政等公共服務領域得到了快速廣泛的普及，一定程度上推動了新能源商用車的快速增長。新能源商用車動力電池主要為磷酸鐵鋰電池，2020年及2021年新能源商用車裝機量中，磷酸鐵鋰電池裝機占比分別達到95%和97%。從商用車類型來看，新能源商用車分為新能源客車、新能源專用車。其中，新能源客車市場增長明顯，滲透率較高，對推動城市公共交通綠色化作用顯著；另一方面，新能源專用車也具有廣闊的市場發展空間，且在補貼退坡的影響下，新能源專用車市場將愈發關注生產成本的控制。我國新能源汽車行業市場潛力巨大。根據中國汽車工業協會數據，我國新能源汽車2020年銷量占全部汽車銷量比例為5．4%，2021年占全部汽車銷量比例為13．4%。為促進新能源汽車產業健康持續發展，根據工信部發布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增強，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。鑒于2021年新能源汽車市場爆發式增長，2025年20%的新能源汽車滲透率目標有望提前實現。隨著新能源汽車行業發展日漸成熟，相關產業將逐漸步入無補貼的市場化時代，各廠商將會進一步按照市場細分，確定綜合成本效益最佳的方案以區分滿足不同客戶群體的要求，從唯能量密度論轉向同時對產品安全性能、生產成本進一步提高關注，預計在新能源汽車動力電池領域，磷酸鐵鋰正極材料的市場規模將繼續保持快速增長。（二）鋰電池正極材料儲能行業市場規模儲能的主要類型包括物理儲能和電化學儲能。物理儲能包括抽水蓄能、壓縮空氣蓄能等，電化學儲能主要包括鋰離子電池儲能、鉛蓄電池儲能等。作為近年來發展迅速的儲能類型，電化學儲能中的鋰離子電池儲能具有循環特性好、響應速度快的特點，是目前電化學儲能中主要的儲能方式。2021年7月15日，國家發改委、能源局發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，提出2025年新型儲能裝機目標達30GW以上。在可再生能源與分布式能源規模快速增長背景下，儲能技術將成為整個能源變革關鍵節點，這也將顯著拉動儲能的需求。根據高工鋰電統計，2020年我國儲能電池出貨量16．2GWh，同比增長70．53%；2021年，我國儲能鋰離子電池出貨量為48GWh，同比增長196．30%。儲能電池由于成本、技術、政策等原因較動力電池市場發展相對滯后，但未來發展潛力巨大。儲能電池具備削峰填谷、負荷調節的功能，能夠有效提高發電效率、降低用電成本。在用電側，工商業儲能、家用儲能等應用場景逐漸成熟。在發電側，隨著風電、光伏等可再生能源技術的快速進步，成本降低，綠色清潔能源發電經濟性顯著提高，可再生能源裝機量快速增長帶動儲能電池需求持續增長。同時，隨著鋰電池成本的不斷下降，逐漸靠近儲能系統應用的經濟性拐點，儲能市場將迎來快速發展階段。鋰電池正極材料行業發展趨勢近年來，在國家對新能源產業大力支持的背景下，國內新能源汽車產業鏈快速發展，并出現了以寧德時代、比亞迪等為代表的大型動力電池企業。2021年我國動力電池產量累計219．7GWh，同比累計增長163．4%；累計銷量達186．0GWh，同比累計增長182．3%。目前，我國已經成為全球鋰電池正極材料行業主要的制造國之一，也是最大的磷酸鐵鋰及三元正極材料生產及使用國，并成為世界最大的鈷酸鋰及錳酸鋰材料出口國。據高工鋰電（GGII）統計，2021年全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量48．5萬噸，同比增長239%。其中，中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量為48萬噸，預計2022年全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量有望接近100萬噸。從增長驅動力來看，帶動2021年磷酸鐵鋰正極材料出貨量高速增長的主要原因有以下幾點：①中國動力電池出貨量226GWh，其中磷酸鐵鋰動力電池出貨量超117GWh，出貨量同比增長超250%；②在在碳中和碳達峰背景下，光伏、風電等新能源取得長足發展，由此帶動了儲能電池需求的增長。2021年全球儲能鋰電池出貨量70GWh，增長159%，磷酸鐵鋰路線占比超50%，預計2025年全球儲能鋰電池磷酸鐵鋰路線占比將超過70%以上。中國2021年儲能鋰電池出貨量48GWh，磷酸鐵鋰路線占比約98．5%；③受動力及儲能電池市場高速增長帶動，2021年中國磷酸鐵鋰鋰電池出貨量171GWh，同比增長242%；④隨著動力電池工藝技術進步，磷酸鐵鋰電池熱管理系統以及熱泵空調等技術的逐步普及，使搭載磷酸鐵鋰電池的車型續航里程普遍達到400-600公里，同時低溫性能得到了有效改善；⑤2021年以來，上游原材料價格的大幅度上漲，使得車企及動力電池企業降本壓力增大，也促使了車企以成本更低的磷酸鐵鋰電池部分替換三元鋰電池。近年來，國內磷酸鐵鋰正極材料出貨量快速增長，2021年已達到48萬噸，同比增長287．1%。從磷酸鐵鋰動力電池的需求來看，得益于新能源乘用車對安全性的較高要求和磷酸鐵鋰電池本身優良的安全性能，在國內外新能源乘用車需求大幅上升的背景下，磷酸鐵鋰材料的需求也逐年走高。同時，隨著寧德時代CTP技術以及比亞迪刀片電池技術等新技術的推廣應用，磷酸鐵鋰電池的性能顯著提升，成本優勢更加突出，隨著國內越來越多的磷酸鐵鋰版爆款車型如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI接連發布，動力電池市場對磷酸鐵鋰材料的需求預計在