DCF法在高勘查程度探礦權

評估中的應用北京中天華資產評估有限責任公司戎軍1dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!主要內容1、現(xiàn)行探礦權評估方法2、適用DCF法進行評估的探礦權3、DCF法簡介4、DCF法評估探礦權的計算模型5、DCF法評估探礦權所涉及的主要參數(shù)6、探礦權DCF法評估簡例2dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!1、現(xiàn)行探礦權評估方法

礦業(yè)權評估分為探礦權評估和采礦權評估。現(xiàn)階段，采用的探礦權評估方法主要如下：

·成本途徑的勘查成本效用法和地質要素評序法

·市場途徑的可比銷售法和粗估法

·收益途徑的DCF法和DCF風險系數(shù)調整法

3dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!2、適用DCF法進行評估的探礦權

DCF法適用于下述探礦權的評估：詳查階段的探礦權勘探階段的探礦權賦存穩(wěn)定的沉積型礦種的大、中型礦床中普查勘查區(qū)的探礦權4dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!3.2DCF法的原理及特點原理：將礦業(yè)權所指向的礦產資源勘查、開發(fā)作為一個現(xiàn)金流量項目系統(tǒng)，從項目系統(tǒng)角度看，凡是項目系統(tǒng)對外流入、流出的貨幣稱為現(xiàn)金流量，同一時段(年期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量,項目系統(tǒng)的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即為礦業(yè)權評估價值。

特點：現(xiàn)金流量只計算系統(tǒng)對外發(fā)生的現(xiàn)金的收和支即現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量，折舊、攤銷等只在系統(tǒng)內部循環(huán)的非現(xiàn)金流量不參與計算；只考慮現(xiàn)金，不考慮借款利息。5dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!

4、DCF法評估探礦權的計算模型

DCF法評估探礦權的計算模型（項目投資現(xiàn)金流）：

A.現(xiàn)金流入量（＋）銷售收入回收固定資產殘（余）值回收流動資金

B.現(xiàn)金流出量（－）后續(xù)勘查投資（探礦權需補充地質勘查工作的勘查投資）固定資產投資更新改造資金流動資金經營成本銷售稅金及附加企業(yè)所得稅

C.凈現(xiàn)金流量（C＝A－B）

D.折現(xiàn)系數(shù)

E.凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（E＝C×D）F.礦業(yè)權評估價值（F＝E）6dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!5.2DCF法評估探礦權所涉及主要參數(shù)的選取依據

主要參數(shù)的取值依據或參考依據主要有三類：（1）技術及經濟基礎資料，如地質勘查報告、（模擬）礦產資源開發(fā)利用方案、（預）可行性研究報告、礦山初步設計等；（2）有關的技術規(guī)范、規(guī)程和財稅規(guī)定，如地質勘查規(guī)范、資源儲量分標準、礦山開采、選冶設計規(guī)范和規(guī)程、稅費標準等；（3）相關的各類統(tǒng)計信息資料，如統(tǒng)計年鑒、行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據、價格信息資料等。

7dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!6、探礦權DCF法評估簡例

6.1項目背景某省A地質隊擬轉讓其合法擁有的B煤炭詳查探礦權，委托評估機構評估該探礦權。該勘查區(qū)原為地質工作空白區(qū)，A地質隊于2004年5月首次取得探礦權，經過2年的勘查工作于2006年5月提交了《煤炭詳查地質報告》，勘查區(qū)獲得的煤炭資源量為17571.35萬噸，其中控制的內蘊經濟資源（332）7942.95萬噸，推斷的內蘊經濟資源量（333）5762.6萬噸，預測的資源量（334）3865.8萬噸。該資源量已通過評審備案。8dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!

（5）評估人員依據評估對象的資源賦存以及礦床開發(fā)條件等實際情況，根據煤礦設計規(guī)范的要求，按社會平均生產力水平編制了《模擬礦產資源開發(fā)利用方案》。該方案所設計的礦山經項目經濟評價確定是經濟合理的。（6）評估人員確定探礦權評估采用DCF法,依據《煤炭詳查地質報告》及《模擬礦產資源開發(fā)利用方案》選取評估的技術、經濟參數(shù)。（7）評估人員確定折現(xiàn)率，進行評定估算，得出評估結論，編制評估報告，對評估報告進行三級審核。(8)評估機構向委托人提交正式評估報告。9dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!

·擬建礦山生產能力從煤層生產能力、工作面生產能力、資源儲量規(guī)模、綜合效益、煤炭市場等多方面分析，礦井生產能力定為120萬噸/年時，具有投資效益較好、利于礦井達產和穩(wěn)產等優(yōu)點，因此,評估生產能力采用120萬噸/年。

·擬建礦山服務年限據“模擬方案”，擬建礦山開采方式為地下開采，該擬建礦山的地質構造和開采技術條件復雜，評估采用的儲量備用系數(shù)取值為1.5。礦山服務年限＝評估利用可采儲量÷礦井生產能力÷儲量備用系數(shù)＝7324.41÷120÷1.5＝40.69(年）10dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!

·固定資產投資評估中不考慮固定資產投資借款，全部固定資產投資統(tǒng)一按企業(yè)自有資金處理。據“模擬方案”，評估采用的固定資產投資為66564.99萬元，按評估分類分別為井巷工程29995.82萬元、房屋建筑物13570.18萬元、機器設備22998.99萬元。固定資產按“模擬方案”中設計的基建工期及工程進度在2007年、2008年、2009年分別投入27957.30、19969.50、18638.19萬元。

·更新改造資金房屋建筑物和機器設備采用不變價原則考慮其更新資金投入，即設備、房屋建筑物在其計提完折舊后的下一時點（下一年或下一月）投入等額初始投資。井巷工程更新資金不以固定資產投資方式考慮，而以更新性質的維簡費及安全費用(不含井巷工程基金)方式直接列入經營成本。11dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!B煤炭詳查探礦權折合原煤評估單位成本表序號項目名稱評估取值備注

原煤產量（萬噸）120.00

1

外購材料25.61按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本2

外購燃料及動力23.79按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本3

工資及福利費32.13按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本4

折舊費14.78折舊年限按房屋建筑物40.69年、機器設備15年計算5

維簡費11.00皖政辦復〔2004〕18號5.1其中：折舊性質的維簡費5.50

5.2更新性質的維簡費5.50

6

井巷工程基金4.00皖政辦復〔2004〕18號7

安全費用15.00按財建[2005]168號文計提8

修理費9.14按“模擬方案”取值，包含折合的洗煤成本9

地面塌陷補償費6.00按“模擬方案”取值10

其他支出19.47按“模擬方案”數(shù)值剔除50%維簡費，包含折合的洗煤成本二(后續(xù)地勘投資)攤銷費1.67后續(xù)地勘投資，分十年攤銷三利息支出1.1270%流動資金貸款利息計入利息支出四總成本費用163.69

五經營成本136.62

12dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!

·銷售稅金及附加銷售稅金及附加＝城市維護建設稅＋教育費附加＋資源稅本項目評估城市維護建設稅率為5%,教育費附加率為3%,均以納稅人實際繳納的增值稅稅額為稅基。本項目評估資源稅稅額為2元/噸原煤。經計算，年銷售稅金及附加為479.68萬元。

·企業(yè)所得稅根據《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》(2007年3月16日中華人民共和國主席令第六十三號),自2008年1月1日起,企業(yè)所得稅的稅率為25%。企業(yè)所得稅=應納稅所得額×稅率經計算，年企業(yè)所得稅為2668.65萬元。

13dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!B煤炭詳查探礦權評估價值計算表（部分）項

目合

計2006.6-122007200820092010·123456勘查期基建期生產期現(xiàn)金流入1266329.11

0.000.000.0030796.8030796.80產品銷售收入1253121.79

30796.8030796.80回收固定資產殘余值10406.32

0.000.00回收流動資金2801.00

現(xiàn)金流出

1956.0027957.3019969.5018638.1922344.3019543.30后續(xù)地質勘查投資1956.001956.00

固定資產投資66564.99

27957.3019969.5018638.19

更新改造資金45997.98

0.000.00流動資金2801.00

2801.00

經營成本667111.34

16394.9716394.97銷售稅金及附加19518.18

479.68479.68企業(yè)所得稅110121.87

2668.652668.65凈現(xiàn)金流量352257.75-1956.00-27957.30-19969.50-18638.198452.5011253.50折現(xiàn)系數(shù)（r=9%）

1.00000.91740.84170.77220.70840.6499凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值27550.01-1956.00-25648.03-16808.33-14392.415987.757313.65礦業(yè)權價值27550.01

14dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!3、DCF法簡介3.1DCF法評估礦業(yè)權需具備的前提條件和假設條件前提條件：·評估礦業(yè)權未來的預期收益可以預測并可用貨幣衡量

·獲得評估礦業(yè)權未來預期收益所承擔的風險可預測并可用貨幣衡量

·評估礦業(yè)權預期獲利年限可以預測假設條件：·產銷均衡原則，即生產的產品當期全部實現(xiàn)銷售·評估設定的市場條件固定在評估基準日時點上，即礦業(yè)權評估時的市場環(huán)境、價格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術水平等以評估基準日的市場水平和設定的生產力水平為基點。15dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!3.3DCF法的計算公式計算公式如下：式中：Wp—礦業(yè)權評估價值；CI—年現(xiàn)金流入量；CO—年現(xiàn)金流出量；—折現(xiàn)率；i—年序號（i=1,2,3,…,n）；n—計算年限。16dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!5、DCF法評估探礦權所涉及的主要參數(shù)5.1DCF法評估探礦權時所涉及的主要參數(shù)

·評估利用資源儲量及評估利用可采儲量

·擬建礦山生產能力

·擬建礦山服務年限

·評估計算年限

·后續(xù)勘查投資

·固定資產投資·更新改造資金

·流動資金

·總成本費用和經營成本

·采選（冶）技術指標

·產品銷售收入

·銷售稅金及附加·企業(yè)所得稅·折現(xiàn)率17dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!應用DCF法評估探礦權時，應做到如下要求：（1）對評估中所參考或依據的地質儲量報告、礦產資源開發(fā)利用方案或(預)可行性研究報告或初步設計等有關資料應該在評估報告中做出詳細分析和評述；（2）對選取上述報告資料中的參數(shù)作為評估參數(shù)的，必須首先對參考或依據的報告資料做出合規(guī)性、合理性及相應的社會生產力水平等方面的詳細評述；（3)評估參數(shù)選取時對(預)可行性研究、礦山設計或礦產資源開發(fā)利用方案主要參數(shù)進行了調整并對評價指標和結論有重大影響的，需要進行項目經濟合理性評價，在評估報告中對經濟評價結果和社會生產力水平等應有詳細表述；(4)評估參數(shù)依據評估人員編制的模擬礦產資源開發(fā)利用方案選取時，需要進行項目經濟合理性評價，在評估報告中對經濟評價結果和社會生產力水平等應有詳細表述。

18dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!

6.2評估的基本工作程序

（1）接受委托后，評估機構成立了由注冊礦業(yè)權評估師、地質工程師、采礦工程師、選礦工程師、會計師、煤礦設計專家及經濟評價專家等專業(yè)人員組成的評估小組。（2）評估小組人員前往A地質隊所在地收集該項目評估所需資料（煤炭詳查地質報告及其礦產資源儲量評審意見書和備案證明，稅費標準資料，其他資料等）；前往探礦權勘查區(qū)進行了現(xiàn)場勘察工作并收集了勘查區(qū)周邊生產礦山經濟、技術方面的相關資料。（3）評估人員核實產權、確定評估基準日。（4）依據《固體礦產地質勘查規(guī)范總則》（GB/T13908～2002)及《煤、泥炭地質勘查規(guī)范》(DZ/T0215～2002)，評估人員經分析后認為：評估探礦權勘查區(qū)內地質工作已達詳查；《煤炭詳查地質報告》提交的資源量可作為評估的基礎依據。19dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!

6.3評估主要參數(shù)的選取·評估利用資源儲量及評估利用可采儲量《模擬礦產資源開發(fā)利用方案》（以下簡稱“模擬方案”）中,對控制的內蘊經濟資源量（332）7942.95萬噸全部進行了設計利用，推斷的內蘊經濟資源量（333）5762.6萬噸按80%進行了設計利用，設計損失量為2903.41萬噸，采礦損失量為2325.21萬噸。預測的資源量（334）？3865.8萬噸不參與評估利用資源儲量計算。因此，評估利用資源儲量＝6790.2＋5762.6×80%＝12553.03（萬噸）評估利用可采儲量＝12553.03-2903.41-2325.21＝7324.41(萬噸）20dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!

·評估計算年限根據經審查批準的《勘查區(qū)地質勘探設計》，A探礦權范圍內需要進行后續(xù)地質勘查工作以達到建井要求，設計的后續(xù)勘查期為7個月、后續(xù)勘查投資為1956萬元；據“模擬方案”，礦井建設期為3年，建設完畢生產能力即達120萬噸/年。因此，評估計算年限＝40.69+7÷12+3＝44.27(年）本項目確定的評估基準日為2006年5月31日，故評估計算年限自2006年6月至2050年8月。

·后續(xù)勘查投資據上所述，后續(xù)勘查投資為1956萬元。根據《勘查區(qū)地質勘探設計》的安排，后續(xù)勘查投資在2006年7月至2006年12月全部投入。21dcf法在高勘查程度探礦權評估中的應用共25頁，您現(xiàn)在瀏