布洛芬和撲熱息痛價格環比大幅提升——原料藥板塊1月跟蹤報告西南證券研究發展中心醫藥團隊首席分析師：杜向陽執業證號：S1250520030002yswsccomcn核心觀點2022年12月原料藥最新報價及行情回顧(報價截至2022年12月31日)：熱息痛12月價格為70元/千克(環比+27.27%，同比2.94%)，阿司匹林12月價格為27元/千克(環比-5.88%，同比-4.5元/千克(同比-3.57%)；激素類：地塞米松磷酸鈉12月價格為12500元/千克(同比+58.2%)；抗生素及中間體類：6-APA12月價格為370元/千克(同比青霉素工業鹽12月價格為170元/千克(同比-20%)B.46%，同比-25元/千克(同比-2.34%)；心血管原料藥類：馬來酸依那普利12月價格為825元/千克，賴諾普利12月價格為2400元/素及中D1核心觀點核心觀點：O示：原料藥價格不及預期；產品銷量不及預期；突發停產整頓風險；原料藥行業政策風險。22022年12月大宗原料藥和特色原料藥報價22022年12月原料藥最新報價及行情回顧nd，咖啡豆原產地之一哥倫比亞實施封鎖措施，且去年咖啡豆另一主要原產地巴西遭遇02502000202005-2022年解熱鎮痛產品價格(元/千克)05/0405/1206/082007/0407/12008/08009/042009/1210/0811/0411/1212/082013/04013/12014/08015/042015/1216/0817/0417/1218/0819/04019/12020/08021/0421/122022/08對乙酰氨基酚(撲熱息痛)按單品種各生產企業歷年銷售占比看：Q例在70%左右，2012年至2015年BMS的撲熱息痛銷售額占比位列第二，2016年至2018年占比位列第二的是萬州綠制藥，2019年至2022Q1-3撲熱息痛銷售額占比位列第二的是漢晨藥業。2022Q1-3銷售占比前三的生產商為強生22012-2022Q1-3撲熱息痛各生產企業歷年銷售占比2012-2022Q1-3布洛芬各生產企業歷年銷售占比40%0%%藥天大藥業(珠海)PDBQ5Q22012-2022Q1-3阿司匹林各生產企業歷年銷售占比8%6%4%2%0%88%86%BayerSpa永信藥品瑞陽制藥靈康制藥新華制藥其他2012012-2022Q1-3咖啡因各生產企業歷年銷售占比0%0%0%60%0%40%0%20%%PDBQ6安乃近：根據PDB數據庫統計，2013年至2021安乃近的主要生產商為上藥信誼藥廠，2021年占比為64.2%，2022Q1-3占所有生產商銷售比例為29.4%，產量減少可能由于近年安乃近相關藥品因副作用原因禁用，需求量降22012-2022Q1-3安乃近各生產企業歷年銷售占比0%80%0%60%0%40%0%20%%20122013201420152016201720182019202020212022Q1-3石岐制藥容生制藥遂成藥業西南藥業遠大醫藥(中國)民生藥業利君制藥其他PDBQ7穩根據Wind數據統計，12月6-APA、硫氰酸紅霉素、青霉素工業鹽的報價分別為370元/千克、495元/千業鹽價格從2020年開始持續上漲，2022年12月價格相較于2020年1月價格上漲223.8%，價格在2021年10月至2022年8月維持在212.5元/BOU持續處于高位并保持平穩，近三月下降至170元/BOU。根據Wind數據統計，硫氰酸紅霉素的最新報價為495元/千克，環比上月無變化。硫氰酸紅霉素作為合成羅紅霉素、阿奇霉素等大環內酯類抗生素的重要原料，因疫情加之全球環保措施趨嚴導致許多廠商停產或減產，總體產能下降，同時歐洲發現硫氰酸紅霉素既可以防止動物或家禽生病又可以加快生長速度，需求變大，在供給下降需求增加的情況下，2020年開始硫氰酸紅霉素價格開始不斷上漲，2022年12月價格相較2020年1月上漲67.8%。22007-2022年硫氰酸紅霉素產品價格(元/千克)2007-2022年抗生素中間體產品價格根據Wind統計數據，地塞米松磷酸鈉和皂素的最新報價分別為12500元/千克和500元/千克，地塞米松磷酸鈉報價環比無變化，同比上漲58.23%，主要因為過去五年激素類原料藥價格低迷，市場需求較弱，如今價格逐漸回到五年前水平；皂素環比上月價格下降5.66%，與去年同期相比價格下降1.96%。22005-2022年激素類產品價格(元/千克)022007-2022年維生素產品價格(元/千克)生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降VA1國內生產廠家檢修期的來臨，預計維生素A價格可能會有所反彈。泛酸鈣自2021年9月下旬起價格一路走高，從根據Wind統計數據，其他維生素產品如VD3、煙酸、葉酸、生物素、VB1、VB2和VB6在2022年12月報價分別為22007-2022年其他維生素產品價格(元/千克)生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降按單品種各生產企業歷年銷售占比看：VB2：根據PDB數據庫統計，2012年至2022Q1-3VB2的主要生產商為江西制藥，2012年至2019年五洲通藥業的VB2銷售額占所有生產商銷售額比例第二，其中2012年至2017年除江西制藥和五洲通藥業外其余生產商占比均不足1%，2020年至2022Q1-3占所有生產商銷售比例第二的是力生制藥。2022Q1-3銷售占比前五的生產商為江西制藥份額，2019年至2022Q1-3津升制藥占有最大銷售份額。2022Q1-3銷售占比前三的2012-20222012-2022Q1-3維生素B2各生產企業歷年銷售占比2012-2022Q1-3煙酸各生產企業歷年銷售占比0%0%0%60%0%40%0%20%%0%80%0%60%0%40%0%20%%PDBQ11生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降按單品種各生產企業歷年銷售占比看：VB1：根據PDB數據庫統計，華中藥業在2017年至2019年VB1的銷售額占所有生產商銷售額比例最大，2020年至Q有最大銷售份額。2022Q3銷售占比前三的生產商為力生制藥(24.2%)、華中藥業(16.5%)、新VA：根據PDB數據庫統計，2012年至2022Q1-3VA的主要生產商為興齊眼藥，每年占所有生產商銷售比例均超過QQ是國藥控2012-20222012-2022Q1-3維生素B1各生產企業歷年銷售占比0%80%0%60%0%40%0%20%%2012-2012-2022Q1-3維生素A各生產企業歷年銷售占比8%6%4%2%0%88%86%4%PDBQ120%0%0%60%0%40%0%20%%20122013201420152016201720182019202020212022Q1-3常州制藥廠斯利安藥業力生制藥麥迪海藥業亞邦愛普森藥業新黃河制有限公司明華藥業玉川藥業海王福藥制藥其他生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降按單品種各生產企業歷年銷售占比看：DBQQ-3銷售占比前五的生產商為常州制藥廠(30.8%)、力20122012-2022Q1-3葉酸各生產企業歷年銷售占比PDBQ13生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降按單品種各生產企業歷年銷售占比看：VE202012-2022Q1-3維生素E各生產企業歷年銷售占比90%80%70%60%50%40%30%20%%20122013201420152016201720182019202020212022Q1-3PDBQ14生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降VB6：根據PDB數據庫統計，除其他生產商以外，在2012年至2016年VB6的主要生產商為容生制藥，2017年至2019年VB6的銷售額除其他生產商外占所有生產商銷售額比例最大的生產商分別為方明藥業(10.7%)、開封制藥B業(5.8%)、遂成藥業(4.5%)。20122012-2022Q1-3維生素B6各生產企業歷年銷售占比0%0%0%60%0%40%0%20%%20122013201420152016201720182019202020212022Q1-3PDBQ15生素：維生素B2及煙酸價格保持平穩，其余產品價格略降全球泛酸鈣產能約26000噸，世界市場呈高度寡頭壟斷格局，具有泛酸鈣產能的企業僅億帆醫藥、弟科技產能約4000噸，占總產能約15.4%；山東華辰擁有約能約11.5%。2012-20222012-2022Q1-3泛酸鈣各生產企業歷年銷售占比31%根據Wind統計數據，2022年12月肝素的出口平均價格為1.07萬美元/千克，報價環比上升16.19%，同比下降23.06%。2022年Q4我國肝素出口量為32.6噸，與去年同期相比下降0.04%。肝素出口價格自2020年11月超過1萬美元/千克以來，持續在1.2萬美元/千克附近波動，最高出口價格為2021年6月的1.58萬美元/千克。2005-2022年肝素出口平均價格(美元/千克2005-2022年肝素出口平均價格(美元/千克)0000/01001/0102/01003/0104/01005/0106/01007/0108/01009/0110/01011/0112/01013/012014/01015/012016/01017/0118/01019/0120/01021/012022/01出欄出欄量為7億頭。2019年全年生豬出欄量為5.4億頭(-21.6%)，主要受2018年下半年起非洲豬瘟疫情爆發影響；呈大幅回升狀態。過去幾年養豬行業去產能化，能繁母豬生豬存欄量從2014年開始持續下降，2019年首次跌破2019年9月達到最低點；2020年開始反彈，2022年12月能繁母豬存欄量為4390萬頭，逐步恢復到去最初時期水平。上游原料供給減少疊加下游肝素產品需求增加推動肝素價格上漲。根據弗若斯特沙利文預測，肝素粗品的價格從2014-2025年全球肝素原料藥及上游原料價格及預測(美元/mega)00肝素粗品用于肝素的豬小腸腸衣22009-2022年中國能繁母豬生豬存欄量(萬頭)002009-102015-102016-072017-042017-2021年健友股份和海普瑞肝素庫存量(億單位)109325.6104920.742017-2021年健友股份和海普瑞肝素庫存量(億單位)109325.6104920.74000000050000000086657.574684.656320.042487.842568.440044.940907.587475.020172018201920202021從生產量看：健友股份和海普瑞在2019年和2020年生產量出現下滑，2019年海普瑞生產量為8.7萬億單位，較上202017-2021年健友股份和海普瑞肝素生產量(億單位)37775.42323669.919577.714245.415770.422521.117958.413742.010450.89471.3004000000000定根據Wind統計數據，厄貝沙坦、纈沙坦、賴諾普利、馬來酸依那普利和阿托伐他汀鈣的最新報價分別為625元/千心血管類原料藥價格保持穩定，纈沙坦價格其從去年3月開始始終保持625元/千克，2022年11月上漲至725元/千月保持不變；厄貝沙坦價格自去年4月以來維持在640元/千克，今年11月下降至625元/千克，12月保持不變；賴諾普利的價格自去年5月開始保持2400元/千克；馬來酸依那普利價格從2020年11月開始維持825元/千克，2005-2022年心血管原料藥產品價格(元/千克)2005-2022年心血管原料藥產品價格(元/千克)02012-2022H1纈沙坦各生產企業歷年銷售占比80%60%40%20%%2012-2022H1纈沙坦各生產企業歷年銷售占比80%60%40%20%%天大藥業(珠海)vartisPharmaSchweizAG0%80%0%60%0%40%0%20%%賽諾菲(杭州)制藥Sanofiaventis定按單品種各生產企業歷年銷售占比看：Q在80%左右，近五年占比總體呈下降趨勢，2022Q1-3占所有生產商銷售比例為71.5%，2021年占比為78.7%。PDBQ為賽諾菲(杭州)制藥，每年占所有生產呈下降趨勢，2022Q1-3占所有生產商銷售比例為42.3%，2021年占比為41.1%。近年恒瑞醫藥和華海藥22012-2022Q1-3厄貝沙坦各生產企業歷年銷售占比PDBQ210%0%0%60%0%40%0%20%%20122013201420152016長江藥業帝益藥業202020192018201720212022Q1-3定賴諾普利：根據PDB數據庫統計，2012年至2015年賴諾普利的市場份額主要由上海信誼萬象藥業、東陽光長江藥商占比在20%左右。2016年華海藥業開始占有較大市場份額，2016年華海藥業的賴諾普利銷售額占所有生銷售額占所有生產商銷售比例為24.8%。2016年至2022Q1-3華海藥業的賴諾普利銷售額占所有生產商銷售比例最2012-20222012-2022Q1-3賴諾普利各生產企業歷年銷售占比PDBQ22100%80%60%40%100%80%60%40%20%0%dAA按單品種各生產企業歷年銷售占比看：Q產商為住友制藥(50.6%)、海濱制藥(22.4%)、歐意藥業(9.8%)、瀚暉。22005-2022年4-AA產品價格(元/千克)008/0108/07009/01009/0710/0108/0108/07009/01009/0710/0110/0711/01011/07012/0112/0713/01013/07014/0114/0715/0115/07016/01016/0717/0117/07018/01018/0719/0119/0720/01020/07021/0121/0722/01022/074-AA2012-20222012-2022Q1-3對美羅培南各生產企業歷年銷售占比SumitomoDainipponPharmaCoLtdWindPDB33原料藥上市企業經營情況及個股漲跌幅66%，跑贏申萬化學制藥指數0.15%，跑輸申萬醫塊漲幅排名前五的個股分別為：立方制藥(+18.6%)、威爾藥業(+18.2%)、奧翔藥業(+14.7%)、普洛藥業(+12.8%)、司太立(+12.7%)。2023年1月原料藥板塊跌幅排名前五的個股分別為：金達2023年以來申萬原料藥指數上漲5.16%，跑輸申萬化學制藥指數0.34%，跑輸申萬醫藥指數1.45%。2023年以來原料藥板塊漲幅排名前五的個股分別為：立方制藥(+20.1%)、威爾藥業(+19.6%)、司太立(+16.1%)、奧翔藥業(+16%)、永安藥業(+11.4%)。2023年以來原料藥板塊跌幅排名前五的個股分別為：金達威(-0.9%)、悅康藥業(-股漲跌幅排名20%新新華制藥多瑞醫藥悅康藥業苑東生物金達威司太立普洛藥業奧翔藥業威爾藥業立方制藥-10%25%20%25%20%%新華制藥多瑞醫藥苑東生物悅康藥業金達威永安藥業奧翔藥業司太立威爾藥業立方制藥2023年以來原料藥個股漲跌幅排名(截至20230201)3原料藥上市企業經營情況及個股漲跌幅從原料藥上市企業經營情況看：2022Q1-3原料藥企業營業收入排名前五的分別為：新和成(119.1億元)、普洛藥業(75.5億元)、浙江醫藥(61.2億元)、業(58.4億元)、海普瑞(54.5億元)。2022Q1-3原料藥企業歸母凈利潤排名前五的分別為：新和成(30.1億元)、健友股份(9.1億元)、華海藥業(7.9億元)、6億元)。2012011-2022Q1-3原料藥上市企業營業收入(億元)2011-2022Q1-3原料藥上市企業歸母凈利潤(億元)3原料藥上市企業經營情況及個股漲跌幅從原料藥上市企業固定資產和在建工程看：Q成(34.6億元)、華海藥業(27.5億元)、普利制藥(18.5億元)、2022Q1-3原料藥企業固定資產排名前五的分別為：新和成(164.9億元)、浙江醫藥(48.1億元)、華海藥業(41.4億元)、2012011-2022Q1-3原料藥上市企業在建工程(億元)2011-2022Q1-3原料藥上市企業固定資產(億元)4投資建議和風險提示權企業值得關注。新冠小分子藥商業化帶來上游生產需求，建議關注關鍵原料藥和中間體制備相關企業及在研管線西南證券投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業評西南證券投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發布日后6個月內的相對市場表現，即：以報告發布日后6個月內公司股價(或行業指數)相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指 (針對協議轉讓標的)或三板做市指數(針對做市轉讓標的)為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準。西西南證券研究發展中心買入：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在20%以上評級持有：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內，個股相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-20%以下行業強于大市：未來6個月內，行業整體回報高于同期相關證券市場代表性指數5%以上評級跟隨大市：未來6個月內，行業整體回報介于同期相關證券市場代表性指數-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內，行業整體回報低于同期相關證券市場代表性指數-5%以下分析師承諾報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數據均來自合法合規渠道，分析邏輯基，通過合理判斷得出結論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監督管理委員會核準的證券投資咨詢業務資格。求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關注自媒體推送本報告中的內容而視其為客戶。本公司或取提供投資銀行或財務顧問服務。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，本公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。本報告及附錄版權為西南證券所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為“西南證券”，且不得對本報告及附錄進行有悖原意的引用、刪節和修改。未經授權刊載或者轉發本報告及附錄的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。負責人負責人1882518974418825189744西南證券研究發展中心西南證券研究發展中心上海深圳地址：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈20樓深圳市福田區深南大道