第一章導論資產與金融資產概述金融市場概述第一節金融資產概述一、相關概念資產：Assets：指交換中有價值的所有權，又分有形資產和無形資產。有形資產即實物資產（realassets）：是有特定物質形態的有價值的所有權；無形資產（intangibleassets）：是無特定物質形態但能帶來收益的所有權。包括：專利、專有技術、商標、商譽等，還有金融資產。金融資產：FinancialAssets

金融資產：FinancialAssets是建立在信用關系基礎上一方對另一方要求在將來提供報償的所有權或索取權(債權)。如貨幣、儲蓄存款、信用卡存款、債券、股票、商業票據、保險單、回購協議、期貨期權合約等。金融資產包括兩類：即非金融機構開發的金融資產和金融機構開發的金融資產。前者如私人間的借貸收據、私募集資憑證、抬會的存貸款憑證、信托憑證、抵押收據，等等。后者如央行發行的貨幣、商業銀行各類存貸款、股票、債券等。

金融產品

金融產品由金融機構開發、發行的金融資產又叫金融產品。金融產品與一般金融資產比，具有標準化的特點，即有標準的統一的面值、期限、收益率等特點，因而適合大規模發行。金融資產分類

金融資產多達幾千種；可以分為4類：貨幣、債務性證券、權益性證券（所有權）和衍生證券。貨幣（money）（M1）它是指任何能夠用來支付、購買商品和服務的金融資產。支票賬戶、現金和硬幣都能作為支付媒介，因此都屬于貨幣形式。債務性證券（debtsecurities）即因債權債務關系而產生的各種證券，包括債券、應付賬戶（accountspayable）、儲蓄存款。債務工具分為兩類：①可轉讓的（negotiable）的債務，能在證券市場上在不同的持有人之間自由轉移；②不可轉讓的（nonnegotiable）債務，例如銀行存折儲蓄賬戶（passbooksavingsaccounts）就屬于這類債務工具。權益性證券（equities）它代表持有人擁有與其所持權益證券份額相應的對企業資產的所有權，享有各種權利。可以分為普通股和優先股。衍生證券（derivativesecurities）即由基礎證券派生出來的證券，包括期權合約、期貨合約、遠期合約、互換協議等。金融工具指可交易的金融產品。可交易主要體現在具有標準化的交易單位的規定。金融產品具有標準化設計的特點。如儲蓄存款，就按不同期限規定了相應利率，因而各檔儲蓄存款就成為標準化設計的金融產品。但金融產品不一定是可交易的，因為它不一定有標準化的交易單位的設計。金融工具一般儲蓄存款并未規定標準的數量單位，而一旦有這種規定，儲蓄存款就可成為可交易的金融工具。比如大額定期存單，由于有規定的數量單位，因而是可交易的，它不但是金融產品，而且還是金融工具。其它很多金融產品都有這樣的標準交易單位的規定，如股票、債券、基金等，它們都是金融工具。金融工具的分類金融工具可按其存續期進行分類短期的金融工具為貨幣市場工具，如短期債券、一年內的大額定期存單、回購協議等。長期的金融工具為資本市場工具，如中長期債券、股票等。前者歸為貨幣證券，后者歸為資本證券。金融工具的分類進一步而言，金融工具分為四類：貨幣市場工具，如短期國庫券、商業票據、大額存單、銀行存兌匯票等；固定收益的資本市場工具，主要為各類中長期債券；股權工具，指各類股票；衍生工具，如期貨、期權、互換、遠期等。這與金融資產的分類是一致的。二、金融資產估值原則任何資產的價值是其未來凈現金流的折現值，金融資產也不例外。二、金融資產估值原則公式：資產價值=或二、金融資產估值原則其中：PV：資產價值D：年收益額Y：必要收益率，貼現率，期間利率M：票面額t：時期數，年，t=1……n以上預期收益和折現率是確定資產價值的變量。這個原則將貫徹始終，但會演化。三、金融資產的特點金融資產不是真實財富，它是財富的虛擬化代表，據此證明持有者對于財富的所有權或索取權。金融資產屬性金融資產的種類眾多，概而言之金融資產有10種屬性。即：貨幣性、可分性和發行單位、可逆性、期限、流動性、可轉換性、幣種、現金流與收益的可預測性、復合性、稅務狀況。

金融資產屬性

1）貨幣性（moneyness）金融資產大多可被用作交換媒介或用于交易清算，這些資產被稱為貨幣。其他的金融資產能以較低的成本、較少的時間或風險變為貨幣，它們被稱為準貨幣（nearmoney）。準貨幣包括定期和儲蓄存款以及短期的國庫證券。金融資產屬性2）可分性和發行單位（divisibilityanddenomination）銀行存款是無限可分的，但其他金融資產依其發行單位而具有不同程度的可分性。發行單位是指到期時每單位資產將支付的貨幣數目。許多債券以1000元為發行單位，但有些債務工具則以100萬元發行。金融資產屬性

3）可逆性（reversibility），又被稱為返回成本（found-tripcost），它是指投資于一項金融資產然后退回投資并換回現金的成本。銀行存款這樣的金融資產顯然是高度可逆的。金融資產屬性4）到期期限（termtomaturity）5）流動性（liquidity）金融資產的買賣越頻繁，其流動性越高。金融資產屬性6）可轉換性（convertibility）金融資產的一項重要屬性是它們可以轉換成其他金融資產。7）幣種（currency）大多數金融資產都以某種貨幣計價發行，如人民幣、美元、日元。8）現金流和收益的可預測性（cashflowandreturnpredictability），是其價值的主要決定因素。金融資產屬性9）復合性（complexity）某些金融資產是復合的，它們最終是兩個或多個簡單資產的組合。為了找到這樣一種資產的真實價值，人們必須將它的各個組成部分分解出來并分別對每一部分定價。例如可轉換債券等。10）稅務狀況（taxstatus）不同金融資產間的稅率不相同。金融資產功能儲蓄功能籌資功能交易功能收益功能風險管理功能第二節金融市場概述金融市場概念金融市場分類金融市場作用（功能）金融市場發展趨勢

金融市場概念

1、從經濟體系來講在經濟體系中主要有3種類型的市場：要素市場、產品市場和金融市場。金融市場概念金融市場是資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種途徑實現貨幣借貸和資金融通的交易活動的總稱。即金融市場是金融領域各種市場的總稱，是各種金融工具買賣的場所，它包括了所有的金融交易活動。雖然金融市場的存在并不是創造和交換金融資產的必要條件，但在多數經濟體系中金融資產都是在某種有組織的金融市場結構中創立并交易的。金融市場概念金融資產的交易通常伴隨著交易雙方借貸關系的變動，因為，金融市場實際上提供了以金融資產的交易為核心而形成的儲蓄向投資（真實投資）轉化的渠道。金融市場概念暫時閑置的儲蓄資金通過金融資產這個載體讓渡給當前需要資金的個人和企業。儲蓄者借出實際資金并獲得金融資產，成為投資者。金融市場吸引了儲蓄資金的進入和形成，同時確定了資金的利率和證券的價格。金融市場的發達程度，決定著儲蓄轉化為投資的速度、規模和效益。從而對經濟發展起到重要作用。金融市場概念通過在金融市場上出售金融要求權（諸如股票和債券），公司或政府能迅速從儲蓄資金池（poolofsaving）中籌集到較大數量的資金。企業或者政府將資金用于投資（真實投資），用投資的未來收益來償還金融市場的借款，向投資者支付股息紅利。因此，通過金融市場的運作使當前收入和將來收入之間的交換成為可能，實現儲蓄向投資的轉化，促進產量和收入的提高。金融市場概念投資者收到的只是對未來回報的承諾。這種承諾以金融要求權和金融服務的形式表現，例如股票、債券、存單和保險單等。金融要求權承諾資金供應者能在將來特定的時間，以紅利、利息和其他收益的形式得到回報，但并不能保證預期收益一定能實現。因此，投資者不但期望能收回本金，而且要求額外收入作為等待成本和違約風險的補償。金融市場概念金融市場的儲蓄—---投資轉化機制對保持經濟健康運行非常重要。如果居民閑置儲蓄資金，那部分資金就無法通過企業和政府的投資行為流回資金循環圈，整個經濟就會開始收縮。2、從組織管理的角度講金融市場是金融工具大規模發行或交易的有組織的場所或系統。金融市場概念要點：其一，為金融工具的發行、交易服務。而非為所有的金融資產或金融產品的發行、交易服務。如貨幣發行,銀行存貸款，不通過金融市場完成。其二，強調發行和交易，而不只是交易。沒有發行何來交易？其三，強調大規模。因為金融市場是社會性市場，不是個體市場。只有形成規模,發行與交易才能順暢地進行。金融市場概念其四，強調是有組織的市場。有組織就有制度、有管理，才能真正按一定規則運作，區別于自由市場。其五，強調可以是個系統。系統不一定有固定的場所，就象美國納斯達克市場。這區別于早期證券市場。早期證券市場有固定場所。金融市場分類（一）按標的物分類(按交易對象分類)1、貨幣市場：貨幣工具發行和交易市場2、資本市場：資本工具發行和交易市場3、外匯市場：外匯工具發行和交易市場4、黃金市場：黃金工具發行和交易市場另有資金借貸市場，保險市場等。金融市場分類（二）按中介特征分類（按融資方式）1、直接金融市場2、間接金融市場（三）按發行與流通的特征分類（按交易層次分）1、發行市場：初級市場primarymarket2、流通市場：二級市場secondarymarket金融市場分類（四）按成交與定價方式分類1、公開市場openmarket：自由出價，公開競價的市場2、議價市場negotiatedmarket（五）按有無固定場所分類1、有形市場2、無形市場金融市場分類（六）按交割方式分1、現貨市場2、衍生市場derivativemarket（期貨、遠期、掉期等）七）按地域分1、國內市場，本國市場nationalmarket2、國際市場internationalmarket金融市場作用（功能）1、儲蓄功能（savingfunction）金融市場的儲蓄功能是指金融市場提供了公眾儲蓄的渠道。減少當期消費，增加將來消費。2、財富功能（wealthfunction）金融資產的價值不會隨著時間的流逝而損耗，一般還能增值，其價值潛在的損失風險比其他儲藏財富的方式要低得多。3、流動性功能（liquidityfunction）作為財富儲藏的金融工具，可以在金融市場上以較低的風險迅速套取成現金。因此，金融市場為持有金融資產的儲蓄者在需要現金時提供了流動性。金融市場作用（功能）4、信貸（融資）功能（creditfunction）5、支付功能（paymentsfunction）金融市場提供了各種充當商品和服務交易的支付媒介的金融工具，方便了商業貿易。6、價格功能（pricefunction）金融市場上買方和賣方的相互作用決定了交易的金融資產的價格。這一過程被稱為價格發現過程（pricediscoveryprocess）。7、成本功能（costfunction）金融市場減少了交易中的搜尋成本（searchcost）和信息成本（informationcost）。金融市場作用（功能）8、風險（管理）功能（riskfunction）金融市場為企業、消費者和政府部門提供了防范各種風險的手段。9、政策功能（policyfunction）近幾十年來，金融市場已逐步成為政府實施宏觀政策以穩定經濟、避免通脹的主要渠道。一方面，金融市場是國民經濟運行的一面“鏡子”，為政府制訂和實施調控政策提供決策信息；另一方面，政府（主要是中央銀行）通過調節金融市場的基礎利率和可貸資金總量，影響公眾的消費和借貸行為，進而對就業量、產值和物價產生影響。金融市場發展趨勢其一，金融深化（或金融自由化）金融深化是上世紀七十年代以來國際性的潮流。它意味著各國放松金融管制，放松金融準入條件，放開利率，實行浮動匯率或貨幣自由兌換，發展本國的資本市場，允許國外資本進入本國金融市場等。金融深化有利于充分調動本國資源，從而有助于本國經濟的發展。近年來，金融深化也暴露出很多問題，如次貸危機、全球性金融危機等。但是金融深化仍然是方向，但要控制深化的步驟。金融市場發展趨勢其二，金融全球化的趨勢。金融全球化一方面緣于全球經濟一體化，另一方面緣于各國的金融深化（金融自由化）。經濟一體化使得各國間經濟往來增多，必然帶來金融往來增多。這需要一個更發達的金融市場來支撐。金融自由化帶來資本國際間流動限制的減少，離岸金融的發展，跨國外匯以及金融交易的增長，以及跨國金融機構的發展等，其結果是各國間金融交流的不斷強化。

全球化為參與各方增加了機會，同時也帶來了風險。金融市場發展趨勢其三，金融證券化趨勢。表現在兩個方面：一方面表現為各種有價證券在金融資產總量中的比重不斷上升，資本證券市場在經濟中的作用越來越大；另一方面表現為有越來越多的原本不易流動和變現的金融產品和非金融資產通過特定程序，轉變為可以在市場上交易流動的證券，這就是資產證券化。金融證券化的實質是融資方式的轉換和風險的重新分配。比如隨著直接融資比重加大，風險承擔也從銀行轉移到