請務業研究業研究究所一勝S0350521070001ngysghzqcomcnwangsy2@如何看待國慶豬價漲幅超預期——農林牧漁行業周報3570.0359-0.0169069722/522/722/822/10業相對表現相關報告4%0% %5%農林牧漁行業周報：黃雞行業景氣度持續上行》繹。隨著豬價持續上漲，板塊景氣度不斷提升，生豬養殖板塊已經進入新周期，應持續Q長以及豬價高點成為重要的關注點。目前生豬板塊處于高景氣度階段，股價自高點回調，當前時點盈，企業的出欄量兌現度和成本管控的能力成為重點檢測指標，盈利能力較好的企業有望迎來個股行情。我們持續推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、天康生物、唐人神、傲農生物。及盈利上的調節，而非來自于產能當下，種雞存欄高企依然是主要矛盾，這一主要矛盾沒有出現改變之前，雞價的反彈將是短暫且有限的。短期尚不具備板塊性機會，但部分底部公司(如圣農發展)已具備長期投資價值。黃雞方面，黃羽雞行業經歷了長期且充分的產能去化以后，行業正迎來了周期反轉，這一輪產能收縮幅度決定了上行期持續性強，考慮到種雞的屬性，父母代(包括在產和后備)存欄在短期內恢復較難，對于行業來說具有持續上行空間。本輪周期價格走勢超過市場預期，高價仍會持續，行業盈利中樞不斷上移。站在當前時點，我們持續看好黃雞板塊，重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。?動保：板塊位于估值底部，關注非瘟疫苗催化作用行業景氣下行，部分企業業板塊整體估值已跌至歷史低位。長期來看，下游規模化進程、減抗替抗的需求變化、多聯多價新疫苗研發等有望持續推動動保行業擴容。非瘟疫苗研發穩步推進，多家企證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分2業取得積極進展，關注非洲豬瘟疫苗帶來的催化作用，隨著新一輪我們重點推薦低估值、高成長標的瑞普生物、科前生物，其次關注子需求保持高景氣度。中長轉基因玉米種子商業化進程將持續推進，利好轉基因研發布局早儲墾農發、荃銀高科。?飼料：飼料價格繼續上漲率，。較高增速，關注產品結構向水產禾豐牧業。?寵物：看好寵物國產替代的投資主線發展的基本面未變，國產替代仍為當期邏輯投資主線。從一季度業績看，中寵股份和佩蒂股份盈利能力都得到了顯著恢復，中寵股份隨著濕糧項目產能釋寵物濕糧項目”支持公司未來發展；佩蒂股份海外受疫情停工的影西蘭在建項目合計大約有12萬噸的干糧和濕糧產能，2022年業績增長確定性較強。我們持續推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股?行業評級及投資策略禽畜養殖方面，豬價持續上漲，生豬板塊位于高景氣度；黃雞盈利中樞持續上移，白雞位于底部位置，后續有望迎來拐點；種業方面，高糧價和轉基因商業化推進將繼續利好支撐飼料需求；動保方面看好寵物賽道的消費和成長屬性。維持行業評級為“推薦”。風險提示重點關注公司業績不及預期，突發事件導致市場行情大幅波動的風險，養殖行業疫病的風險，政策不確定的風險，價格。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分3注公司及盈利預測重點公司重點公司股票2022/10/10EPSPE投資代碼名稱股價20212022E2023E20212022E2023E評級714.SZ1.69買入498.SZ40買入3477.SH25買入567.SZ唐人神買入100.SZ.06增持876.SZ新希望.75增持299.SZ9買入761.SZ買入982.SZ8買入998.SZ65.20買入041.SZ種業增持1952.SH7買入1買入8526.SH51增持891.SZ買入673.SZ佩蒂股份03.808買入證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分4 1.1、生豬：豬價持續上漲，補欄積極性有所下降 71.2、家禽：黃雞盈利能力持續提升 91.3、動保：板塊位于估值底部，關注非瘟疫苗催化作用 111.4、種植：主要谷物進口量下降 13 41.6、寵物：看好寵物國產替代的投資主線 15 2.1、國家發展改革委：近日國家將投放今年第五批中央豬肉儲備 162.2、農業農村部：白羽肉雞新品種產業化推進對接活動在京舉行 172.3、農業農村部：召開三秋農業生產推進會強調，毫不放松抓好秋管秋收，全力以赴穩小麥擴油菜 17 6、本周重點推薦個股 19請務必閱讀正文后免責條款部分5圖1：全國生豬價格(元/公斤) 7圖2：15公斤仔豬價格(元/頭) 7圖3：生豬存欄變化(萬頭) 8圖4：能繁母豬變化(萬頭) 8圖5：出欄均重(公斤) 8圖6：50公斤母豬價格(元/頭) 8圖7：豬肉進口量(萬噸) 8圖8：凍品庫存(%) 8圖9：肉雞苗價格(元/羽) 10圖10：毛雞價格(元/斤) 10圖11：雞肉綜合售價(元/噸) 10圖12：祖代雞引種數據(萬套) 10圖13：黃羽雞父母代在產存欄 10圖14：黃羽雞父母代后備存欄 10圖15：江蘇黃雞均價(元/斤) 11圖16：廣東黃雞均價(元/斤) 11圖17：口蹄疫疫苗批簽發數據(截至2022年9月) 12圖18：豬藍耳疫苗批簽發數據(截至2022年9月) 12圖19：豬瘟疫苗批簽發數據(截至2022年9月) 12圖20：禽流感疫苗批簽發數據(截至2022年9月) 12圖21：布病疫苗批簽發數據(截至2022年9月) 13圖22：狂犬病疫苗批簽發數據(截至2022年9月) 13圖23：全國玉米收購平均價格(元/公斤) 13圖24：小麥現貨平均價(元/公斤) 13圖25：豬料產量及月度增速 14 圖27：蛋禽料產量及月度增速 15圖28：水產料產量及月度增速 15圖29：反芻料產量及月增速 15圖30：寵物料產量及月增速 15圖31：我國寵物行業消費規模變化 16圖32：我國寵物行業細分市場消費規模占比變(%) 16請務 進場，提升，生豬養殖板塊已經進入新周期，應持續關注豬價的演繹，Q4豬價的持續高點回調，當前時點生豬板塊安全邊際較高，在價格持續上行階段，養殖企業。圖1：全國生豬價格(元/公斤)圖2：15公斤仔豬價格(元/頭)Wind資料來源：涌益咨訊，國海證券研究所圖5：出欄均重(公斤)圖6：50公斤母豬價格(元/頭)資料來源：涌益咨訊，國海證券研究所圖7：豬肉進口量(萬噸)圖8：凍品庫存(%)資料來源：涌益資訊，國海證券研究所2)產業鏈盈利：10月1日后養殖端陷入虧損。0.1元)；(注：此為白羽雞產業鏈盈利情況，養殖戶類型為外購商品雞苗養殖、屠宰廠為)。3)觀點：黃雞價格持續上漲種同比減少13.7萬套(-19.7%)。從引種看因產能收縮后的正反饋。是主要矛盾，板塊性機會，但部分底部公司(如圣農發展)已具備長期投資價值。括在產和后備)存欄在短期內恢復較難，對于行業來說具有持續上行空間。本輪圖9：肉雞苗價格(元/羽)圖10：毛雞價格(元/斤)圖11：雞肉綜合售價(元/噸)圖12：祖代雞引種數據(萬套)圖15：江蘇黃雞均價(元/斤)圖16：廣東黃雞均價(元/斤)用，塊以來豬價突破新高，下游養殖的利潤恢復有望帶動動保板塊的業績恢復。我們重點推薦低估值、高成長標的瑞普生物、科前生物，其次關注普萊柯、天康生物、中牧股份等。資料來源：國家獸藥基礎數據庫，國海證券研究所)資料來源：國家獸藥基礎數據庫，國海證券研究所)資料來源：國家獸藥基礎數據庫，國海證券研究所。圖23：全國玉米收購平均價格(元/公斤)圖24：小麥現貨平均價(元/公斤)為3.4元/公斤，月環比+140元/噸，同比+220元/噸。海大集團，關注禾豐牧業。資料來源：飼料工業協會，國海證券研究所資料來源：飼料工業協會，國海證券研究所資料來源：飼料工業協會，國海證券研究所國內寵物犬消費市場規經濟對中國社會的消費具有拉動作用。速最快。2021年寵物食品消費(主糧、零食和營養品)在整個養寵消費結構中、貨品4)投資建議：我們認為國內寵物行業仍處于快速發展的基本面未變，國產替代了顯著恢復，中寵股份隨著濕糧項目產能釋放，2021年公司寵物罐頭的銷售收蘭在建項目合計大約有12萬噸的干糧和濕糧產能，2022年業績增長確定性較品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫療板塊的瑞普市場消費規模占比變(%)資料來源：中國寵物行業白皮書，國海證券研究所投放地方政府豬肉儲備。2.3、農業農村部：召開三秋農業生產推進會強調，毫松抓好秋管秋收，全力以赴穩小麥擴油菜堅實支撐。型/名稱生豬(元/千克)73仔豬(元/千克)8.207.326豬肉(元/千克)45%自繁自育盈利(元/頭)671.46外購仔豬盈利(元頭).41.8798.48%仔豬毛利(元/頭).45%出欄生豬總成本(元/頭)19.35.78%4%仔豬成本(元/頭)白羽肉雞(元/千克)64.30%肉雞苗(元/羽)4.668.54%2%毛鴨(元/千克).10.030.29%鴨苗(元/羽)3.08%2.22%鴨孵化利潤(元/羽)73海參(元/千克)8.207.326數據類型/名稱價格總指數.56%%發價格指數.95%格指數5.86%.77%DCE玉米(元/噸).86%DCE大豆(元/噸)835920CZCE白糖(元/噸)442532812.63%.37%CZCE棉花(元/噸)50.62%2.92%消費和成長屬性。維持行業評級為“推薦”。期；3)養殖行業疫病的風險；4)政策不確定的風險；5)價格波動的風險；6)極端天氣的風險等。注公司及盈利預測重點公司重點公司股票2022/10/10