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Financeandinvestment——“理財”一詞，最早見諸于20世紀90年代初期的報端。隨著我國股票債券市場的擴容，商業銀行、零售業務的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，“理財”概念逐漸走俏。投資理財知識課件1、何為投資理財，為何投資理財2、現今的經濟形勢-----負利率時代3、首先要做好你的家庭預算4、從風險的角度看各種投資產品5、社會的投資陷阱不可不防PRAT.1—何為投資理財，為何投資理財投

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1.1何為投資理財

一般人談到理財，想到的不是投資，就是賺錢。實際上理財的范圍很廣，理財是理一生的財，也就是個人一生的現金流量與風險管理。現金流（支出與流入）風險管理

投資指投資者當期投入一定數額的資金而期望在未來獲得回報

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1.2為何投資理財

有專家測算，1990年1月至2009年12月間，我國居民消費價格指數（CPI）的月平均值是4.8%。如果在1978年改革開放之初擁有100萬元，到現在只值當年的15萬元。一個最簡單的對比是，現在的百萬富翁與20世紀80年代的萬元戶相比，哪個購買力更強？昔日的萬元戶今日225萬理財是理一生的財，不是解決燃眉之急的金錢問題而已。理財是現金流量管理，每一個人一出生就需要用錢（現金流出）、也需要賺錢來產生現金流入。因此不管現在是否有錢，每一個人都需要理財。

PRAT.1—何為投資理財，為何投資理財PRAT.2—現今的經濟形勢---負利率時代

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1.1我們需要了解一些名詞

所謂負利率，是指通貨膨脹率高過銀行存款利率（1）、通貨膨脹---就在我們眼前貨幣貶值，物價上漲，購買力下降

”蒜你狠“，”豆你玩“，”玉米瘋“，”姜你軍“，”糖高宗“，”蘋什么“（2）、CPI---衡量通脹的標準消費者物價指數（CPI,ConsumerPriceIndex）是政府制定物價政策和工資政策的重要依據。一般說來當CPI>3%的增幅時就是通貨膨脹；而當CPI>5%的增幅時，就是嚴重的通貨膨脹。

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5月CPI上漲：5.5%6月CPI預計上漲：6.4%你的貨幣增值保值超越通脹了嗎？投

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（3）、提高銀行存款基準利率，提高存款準備金率----中國的應對方式加息，2010.10—2011.07加息5次1年期定期存款利率表一年期銀行貸款利率表PRAT.2—現今的經濟形勢---負利率時代

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加息對市場的影響■股票市場不景氣（股市下跌,但也有小幅上漲的趨勢）

■在降低貨幣流通速度情況下可能緩解通貨膨脹

■民眾減少消費，增加儲蓄■工商企業減少投資■刺激本國或本地貨幣的升值■減緩本國或本地的經濟增長速度存款準備金的上調中國人民銀行決定，從2011年6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這將使大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位.PRAT.2—現今的經濟形勢---負利率時代

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2.2、貨幣兇猛---源自貨幣超發1994年外匯儲備516億美元2003年新增1168億美元2010年外匯儲備2.85萬億美元，全年新增4482美元同比增長18.7%2.3通脹下的“海綿”房地產與股市大量投放的貨幣，在中國，主要是通過房地產和股市兩大領域吸納，這兩大海綿的吸納能力一旦受到限制，就必然促使貨幣流向農產品等領域。目前我們的貨幣存量已經超過10萬億美元，位居世界首位，這不是說明咱們國家可用的錢多了嗎？但它的負面影響是什么？它的存款形式是不穩定的，是隨時可以改變的。不像股票、汽車、固定資產，它的形式隨時可以改變，那么大量取出來，對銀行體系是個沖擊，對整個經濟也是沖擊。那么如果把錢固化到股票、汽車、固定資產中呢？PRAT.2—現今的經濟形勢---負利率時代

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房地產的上漲---10年10倍1998年前，是福利分房的時代。1998年7月，《關于進一步深化城鎮住房制度改革加快住房建設的通知》開始房地產市場化的改革階段。并推出了《個人住房貸款管理辦法》。1996-2002年，人民銀行史無前例8次降息，“分流儲蓄，拉動內需，刺激消費”。直白點，就是想辦法讓老百姓買房。2001年起房價上漲2003年，開始商品房壟斷市場的時代----實行土地招拍掛制度…………2009年12月14日，國務院明確表示“遏制部分城市房價過快上漲的勢頭”，拉開了抑制性政策的大幕2011年1月26日，“國八條”，征收房產稅PRAT.2—現今的經濟形勢---負利率時代

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2.4、人民幣升值之路怪異的對外升值，對內貶值PRAT.2—現今的經濟形勢---負利率時代

PRAT.3—首先要做好你的家庭預算投

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3.1我們必須認識到的

在日常生活中，做好家庭收入預算能保證你的錢能夠得到合理使用，使家人滿意地分享這筆收入。預算不應該約束你的行動，也不是讓你毫無目的地記錄開銷，它是讓你經過精心地計劃，幫助你物有所值，把錢花在刀刃上。PRAT.3—首先要做好你的家庭預算投

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3.2方法

（1）記錄每筆開支

我們應該做的是：列出家里一年的固定開銷，比如房租（按揭款）、生活費和水電費、保險金等，然后列出其他方面的必要開支，如買衣服的費用、交通費、醫藥費、教育費、禮金等。一定要切實地根據家庭的需求進行預算。有時候，預算是要有嚴格的自制力的，誰都知道，這是一件很難做到的事，因為我們買不下所有的東西。但是我們至少應該明白，有哪些東西是必必需的，然后舍棄哪些不是很需要的東西。你是否能為有用一個溫馨的家而放棄購買昂貴的衣服呢？（2）每年儲蓄10%的收入、盡管物價持續上漲，但是如果你能節省十分之一的收入，幾年之后，你就能過上比較寬松的經濟生活了。所以，把你自己的固定開銷的10%存起來，或者投資在別的地方，還可以想辦法儲存一筆用來買車子或房子的資金。PRAT.3—首先要做好你的家庭預算投

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（3）準備一筆資金應急至少要存下3個月的收入才能應付緊急突發事件。但是，要一次存很多錢是不太容易的。如果一次存200元，然后幾個月以后再存錢，那樣壓根兒就存不了多少錢，與其時斷時續地存錢，倒不如每月固定存下50元或100元的效果來得明顯。（4）經過家庭討論之后再進行預算只有全家人支持的預算計劃才真正有效。由于每個人都對金錢持有不同態度，還會受到教育程度和經驗的影響，所以預算應該經過家人的集體討論才行，以消除每個人與他人在意見上的不同之處。PRAT.3—首先要做好你的家庭預算PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品投

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4.1認清風險目前市場上理財產品種類繁多，對于非專業投資者而言，往往只注意到預期收益率的高低，而忽視了產品中蘊藏的風險因素。但是收益率和風險是一對矛盾，一般而言，收益越高，風險越大，兩者呈正比例關系，只不過要發現產品中的風險點，需要投資者熟悉相關金融知識，而這往往是大眾投資者所欠缺的。其實理財的一個重要作用就是在既定的收益水平下盡量降低風險，或者在相同風險程度下盡量提高收益率。因此，認清理財產品的風險，按照自身可接受的風險水平進行合理選擇是做好理財的關鍵之一。PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品投

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4.2、低風險程度的理財產品---儲蓄與國債銀行存款和國債由于有銀行信用和國家信用作保證，具有最低的風險水平，同時收益率也較低，投資者保持一定比例的銀行存款主要目的是為了保持適度的流動性，滿足生活日常需要和等待時機購買高收益的理財產品。（1）、儲蓄：復利儲存法，首先以存本取息法定期儲存，之后每月獲得的利息再次零存整取（2）、債券：風險低、收益穩定、利息免稅、高于銀行存款類型：國債、企業債（含可轉換債券）PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品投

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債券質押式回購---方便快捷、高于存款利率債券質押式回購交易，是指正回購方(賣出回購方、資金融入方)在將債券出質給逆回購方(買入返售方、資金融出方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返回資金PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品質押式回購上海1天期品種走勢圖質押式回購上海1天期品種K線圖投

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4.3、較低與中等風險的理財產品基金---讓專家幫你賺錢的投資理財工具分類：按投資標的：債券型基金、貨幣市場基金、股票型基金等

按募集方式：公募基金、私募基金優勢：1、專業管理、專業投資、專業理財

2、組合投資、分散風險、

3、信息透明、監管嚴格4、起點低、方便投資技巧：1、買入時機

2、選擇你所能承受的風險的基金

3、基金也需要分散投資PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品投

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4.3、高風險的理財產品股票、期權、黃金、藝術品等投資項目，由于市場本身的高風險特征，投資者需要有專業的理論知識、豐富的投資經驗和敏銳的判斷分析能力才能在這類市場上取得成功。股票：風險與機會共存A股---中國特色1、政策市2、投機遠大于投資

3、全民炒股牛熊市牛：1996-2001熊：2001-2005牛：2006-2007熊：2008-2009牛：2009-2009第三季度2010至今下一個牛市？PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品投

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4.3、高風險的理財產品黃金----永不過時的發財路分類：1、實物黃金2、紙黃金

3、黃金期貨金價影響因素：1、供求關系

2、美元走勢與金價美元貶值，黃金升值

3、利率利率提高，風險提高

4、石油價格正比

5、政治格局

PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品投

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4.3、高風險的理財產品其他：1、外匯

2、期貨

3、股權融資

4、收藏品

5、信托PRAT.4—從風險的角度看各種投資產品PRAT.5—社會的投資陷阱不可不防5、18條陷阱特點1、告訴投資者能“一夜暴富”2、告訴投資者“無風險高收益”3、迅速給投資者“甜頭”4、披上合法的外衣5、虛構“有實力”的形象6、構建“神壇”，打造“神人”7、告訴投資者是創新項目8、告訴投資者是海外項目投資規劃原理投資規劃的概念投資用現在的確定的資產，換取未來收益未來收益=無風險收益+風險收益投資核心問題：對收益和風險的分析投資規劃為客戶（或自己）制定方案，或代替客戶對其一生、某一特定階段、某一特定事項的現金流，在不同時間、不同投資對象上進行配置，獲取與風險相對應的最優收益。投資規劃的過程第一節投資原理一、投資收益與風險的衡量（一）單一資產的收益與風險的衡量（二）資產組合的收益與風險的衡量（三）投資組合的風險分散原理二、證券組合原理（一）證券選擇：證券組合的馬科維茨

（Markowitz）有效集（二）資本配置：風險資產與無風險資產的組合（三）最優資本配置：使用無風險資產改進馬科維茨有效集一、投資收益與風險的衡量收益與風險衡量的注意事項任何投資都有風險，如信用風險、通貨膨脹風險但一般假定，國庫券是無風險投資，對應的收益是無風險收益。沒有特殊說明時，一般不考慮通貨膨脹因素，不區分名義利率和實際利率。投資收益與風險的衡量，講解三個問題（一）單一資產的收益與風險的衡量（二）資產組合的收益與風險的衡量（三）投資組合的風險分散原理（一）單一資產的收益與風險的衡量單一資產收益與風險衡量的兩種情況：（1）歷史的收益與風險的衡量，根據以往實際發生的收益情況進行估算。（2）預期的收益與風險的衡量，根據預測的收益情況進行估算。需要注意：對于歷史的收益與風險的衡量，所依據的歷史數據并不完全反映收益的概率分布，歷史數據也難以反映資產的未來收益與風險情況。對于預期的收益與風險的衡量，所依據的數據來自于主觀估算，具有很大誤差。結論：收益與風險的測算并不準確，難以反映資產的真實風險與收益狀況。例子：房地產市場收益與風險測算失誤，導致2007年金融危機。但目前沒有更好的測算方法。1、單一資產歷史的收益與風險的衡量（1）持有期收益率（HoldingPeriodYield，HPR）：一個投資期（單一期間）的收益率，假設現金流回收發生在投資期的期末。表示當期資產增值情況，表示期末從當期投資中獲得的現金流。例子：已知強生公司2000年末股票價格52.53美元，2001年末股票價格59.10美元，2001年末發放股息0.7美元，求強生股票2001年的持有期收益率。1、單一資產歷史的收益與風險的衡量（續）（2）多個時期投資收益率的衡量：投資期內有現金流不是發生在投資期的期末。在期間產生數次現金流，投資跨越幾個時期，有算術平均和幾何平均兩種計算方法。例子：求強生股票1992-2001年10年間的平均收益率：幾何平均收益率考慮了復利的情況（公式推導）幾何平均收益率是最常使用的計算方法。1、單一資產歷史的收益與風險的衡量（續）（3）單一資產歷史的風險衡量。風險指投資收益率的波動性，用各期歷史收益對平均歷史收益的離差的平方（方差）來衡量。

代表方差，代表標準差，代表平均收益率計算平均收益率損失了一個自由度，因此用n-1求平均，而非用n求平均。例子：求強生股票1992-2001年10年間的方差與標準差2、單一資產預期的收益與風險的衡量假定各種狀況出現的概率為p（s），各種狀況時的收益率為R（s）。

期望收益率

E（R），等于所有狀況下收益率的加權平均值（按概率加權的平均值）預期風險，用方差或標準差來測度，也即，用各種可能收益率相對于期望收益率的離散程度來測度。例子（1）例子（2）3、變異系數

標準差（方差）是衡量風險的絕對指標，可以通過標準差比較風險的大小。例如，股票的標準差比債券基金大，風險較大。但是，股票的收益率高于債券，無法比較兩項資產每單位收益承擔的風險大小。變異系數（CoefficientofVariation，CV）是衡量風險的相對指標，是每單位期望收益所承擔的風險。總結

（只考慮多期歷史、未來多種可能性的情況）（二）資產組合的收益與風險的衡量資產組合指多種投資品種構成的集合可以包括無風險資產和風險資產；可以包括金融資產和實物資產。要講解的內容分為兩部分1.資產組合收益的衡量2.資產組合風險的衡量1.資產組合收益的衡量資產組合的報酬率每項資產報酬率的加權平均值加權權重是每項資產在投資組合中所占的比率。構建一個由股票基金與債券基金構成的等權重組合，兩項資產各占50%，則該組合的期望收益率為：2.資產組合風險的衡量資產組合的風險：資產組合的方差和標準差來測度；不僅和資產組合中的基本證券的方差有關，還與基本證券之間的相關程度（協方差）有關由兩個基本證券構成的資產組合的風險和方差由三項基本資產構成的資產組合的方差三項基本資產：資產1、資產2、資產3σ11、σ22、σ33分別代表資產1、資產2、資產3的方差，也即σ21、σ22、σ23σ12代表資產1和資產2之間的協方差，σ12等于σ21資產1資產2資產3資產1δ11δ12δ13資產2δ21δ22δ23資產3δ31δ32δ33假設資產1占資產組合的比重為w1，資產2占資產組合的比重為w2，資產3占資產組合的比重為w3，則資產組合的方差為：σ2=

w1×

w1×σ11

+w1×

w2×σ12+w1×

w3×σ13+w2×

w1×σ21+w2×

w2×σ22+w2×

w3×σ23

+w3×

w1×σ31+w3×

w2×σ32+w3×

w3×σ332.資產組合風險的衡量（續）協方差的含義協方差為正值，表示兩種資產報酬率同方向變動；協方差為負值，表示兩種資產報酬率反方向變動；協方差為0，表示兩種資產報酬率沒有關系。相關系數是協方差的標準化（見公式），取值介于+1和-1之間2.資產組合風險的衡量（續）相關系數大于0，表示兩種資產收益正相關等于1，表示兩種資產收益完全正相關相關系數小于0，表示兩種資產收益負相關等于-1，表示兩種資產收益完全負相關相關系數等于0，表示兩種資產收益不相關一個資產組合，由股票基金和債券基金兩項資產組成，兩項資產比重各占50%。收益情況預計如上所示，請計算兩項資產的協方差和相關系數、該資產組合的方差和標準差。計算結果（三）投資組合的風險分散原理原理：不要把所有雞蛋放在一個籃子里。從經驗到科學邏輯。由于各項資產之間并非完全正相關，將多項風險資產放在一個投資組合中，可以對沖掉部分風險。假定有兩種風險資產證券A和證券B。證券A的期望收益率為10%，方差為10%；證券B的期望收益率為20%，方差為20%。在不同投資權重組合下，在不同的相關性下，組合收益與標準差計算結果如上：結論當相關系數小于1時，組合的標準差總是小于各項資產標準差的加權平均值。也即，投資組合的風險總是小于各項資產風險的加權平均值。由右圖可知，相關系數越小，資產組合的風險分散效果越好。如果各項資產兩兩負相關（即相關系數或協方差小于0

），可以構造一個風險等于0的資產組合。如果各項資產互不相關（即相關系數或協方差等于0

），則隨著資產組合中資產數目的增加，資產組合的風險會消失。如果各項資產之間正相關（即協方差或相關系數大于0）

，則隨著資產組合中資產數目的增加，資產組合的風險趨于系統風險（資產價格共同運動的風險）。非系統風險和系統風險非系統風險各個公司自身獨有因素導致的風險（勞動合同、新產品開發等），能夠通過投資組合的多樣化消除。系統風險經濟系統整體面臨的風險（經濟周期波動、通貨膨脹等），無法通過投資組合的多樣化消除。投資組合的風險分散原理通過擴大投資組合，即通過增加所包含資產的種類，可以消除資產組合的非系統風險（但不能消除系統風險）。二、證券組合原理資產組合投資需要進行兩方面決策資本配置決策，即根據投資者的風險厭惡程度，決定資產組合中風險資產與無風險資產的比例。證券選擇決策，即根據最優化原則，確定在風險資產中各種不同風險證券的比例。證券組合原理涉及三個問題（一）證券選擇：證券組合的馬科維茨（Markowitz）有效集（二）資本配置：風險資產與無風險資產的組合（三）最優資本配置：在證券選擇最優下（風險資產配置處在有效狀態），使用無風險資產改進馬科維茨有效集（一）證券選擇：馬科維茨有效集證券組合的可行集n個基本證券，按照權重的不同，可以產生無窮多個證券組合，所有這些證券組合構成證券組合的可行集。有效的證券組合證券組合可行集中的證券組合，如果滿足下述兩個條件中的一個，就是有效的證券組合。條件1：對每一風險水平，該組合提供最大的預期收益；條件2：對每一水平的預期收益，該組合提供最小的風險。證券組合的有效集所有的有效證券組合，構成證券組合的有效集（馬科維茨有效集）。如圖中的曲線AB就是證券組合的有效集。有效集必然是凹的，即凸向縱軸（預期回報率數軸）。證券選擇可行集與馬科維茨有效集投資者的效用無差異曲線給投資者提供相同效用水平的風險與收益組合同一條無差異曲線上的點帶來的效用相等投資者對風險的偏好，決定無差異曲線的形狀風險厭惡投資者面對預期回報相等的兩個證券組合，選擇風險較小的一個。無差異曲線向上傾斜，且凸向橫軸（往下凹）。注意，與微觀經濟學中兩種商品的無差異曲線不同風險偏好投資者面對預期回報相等的兩個證券組合，選擇風險較大的一個。無差異曲線向下傾斜風險中性（風險無差異）投資者面對預期回報相等的兩個證券組合，無論兩個組合的風險如何，對投資者都是無差異的。無差異曲線與橫軸平行投資者的效用無差異曲線投資者的風險態度風險資產中，最優投資組合的確定風險資產的最優投資組合，需滿足如下兩個條件：在馬科維茨（Markowitz）有效集上在可能的最大效用的無差異曲線上結論：最優投資組合，是有效集和投資者的效用無差異曲線的切點風險厭惡程度越高，選擇的風險越低，收益越低。（二）資本配置：

風險資產與無風險資產的組合無風險資產指預期回報確定、方差為零的資產通常用國庫券作為無風險資產的代表。假定資產組合中，風險資產的比例為y，無風險資產的比例為1-y，則整個資產組合C的預期收益為：因為無風險資產的方差為0，無風險資產與其它資產的協方差都等于0，因此，整個資產組合C的標準差就是風險證券組合的加權標準差，為：資本配置線

（CapitalAllocationLine，CAL）資本配置線是資產組合C的期望收益與其標準差（風險）

之間的函數，反應風險與期望收益之間的關系。將資產組合的標準差計算公式變形為，代入預期收益計算公式，可得資本配置線的數學表達形式：資本配置線

（CapitalAllocationLine，CAL）（三）最優資本配置：

使用無風險資產改進馬科維茨有效集多條資本配置線各條資本配置線中，風險證券配置的比例可能不是最優（有些點不在馬科維茨有效集上）。因此，需要尋找一條最優的資本配置線。最優的資本配置線當資本配置線與資產的馬科維茨有效集相切時（兩者斜率相等時），切點就是最優風險資產組合對應的資本配置線就是最優的資本配置線。資產配置有效集上述最優的資本配置線，就是考慮了無風險資產情況下的資產配置有效集不考慮無風險資產的有效集，是馬科維茨有效集最優風險資產組合與最優資本配置線全部資產組合處于最優狀態得到最優資本配置線（資產配置有效集）后，結合投資者的效用無差異曲線，可以得到全部資產組合處于最優狀態時，資產組合的風險與收益狀況。賣空無風險資產的情形輕微的風險厭惡者，可能需要無風險資產的賣空機制（能夠以無風險資產的利率籌得資金，投資到風險資產上），才能實現全部資產組合處于最優狀態。投資理財的品種工具內容提要經濟環境與投資工具主要投資工具當前環境下的理財策略投資：概率的藝術收益率CAPM夏普比率α指數風險喜好和厭惡風險度各種概率投資沒有常勝將軍，只有會控制風險的達人明白市場特性：傳統經濟周期GDP增長加速通脹低，多余生產力利潤增強債券息口底GDP大幅放緩通脹續高生產力下降成本高價格抬高GDP緩慢不前通脹低利潤低利息低GDP增長放緩生產力放緩資源緊張通脹高利息調高投資工具的選擇一、固定收益投資工具（一）銀行存款（二）債券二、股票三、金融信托及基金產品（一）金融信托（二）證券投資基金四、金融衍生產品與外匯投資（一）金融衍生產品（二）外匯投資主要的投資工具各種投資工具的風險與收益情況銀行存款的特點風險低流動性高，易變現收益率低，甚至趕不上通貨膨脹銀行存款的種類活期存款定期存款：整存整取、零存整取等等通知存款，取款時需提前1天或7天通知銀行投資工具1：金融產品1——銀行產品貨幣工具非常安全，但活期存款幾乎沒有利息，定期存款利率和流動性較好，但長期來看跑不贏通脹較為安全，收益要比同期定期存款高30%-50%，但流動性較弱非常安全，利率是活期存款的好幾倍（交行2.6%-3.1%），流動性媲美活期存款較為安全，預期收益不固定，但一般介于2%-5%之間，流動性媲美活期存款.存款封閉式理財產品開放式理財產品貨幣基金一般銀行理財產品儲蓄存款活期儲蓄，定期儲蓄定活通個人信貸個人住房貸款，個人消費貸款個人理財賬戶，電子銀行，銀行卡等理財計劃商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群設計并銷售的資金投資和管理計劃金融環境的改變，激烈競爭，人們投資理念成熟投資工具1：金融產品1——銀行產品投資工具2：金融產品2——債券債券債券的概念債券的投資收益影響債券投資收益率的風險因素債券投資在個人理財中的應用債券反映一種債權債務關系。目前，大多數債券已經無紙化。對投資者而言，債券意味著未來有一筆合約規定的現金流入。債券的特點流動性強，較易變現收益穩定，風險較低（風險取決于債券發行主體和期限）債券概念債券的種類投資收益利息收益資本利得收益率和贖回利率債券的收益債券的風險利率風險如果市場利率上升，債券價格將下跌通貨膨脹風險通貨膨脹將使債券未來現金流入的購買力降低再投資風險如果利率下跌，那么債券持有期內收到的利息，將無法達到原有的債券收益率信用風險包括違約風險、債券信用等級下降風險等提前贖回風險、提前還款風險流動性風險債券（主要是長期債券）無法變現的風險什么時候最適合債券投資降息周期經濟衰退期和復蘇期債券投資在個人理財中的應用比較穩定的投資理財產品投資風險相對較低，投資收益相對穩定，流動性相對較好一般投資組合中重要的基礎組成部分也存在一定風險，應注意債券的信用評級股票股票的概念股票的投資收益影響股票價格的因素投資工具3：金融產品3——股票股票?股票代表了公司對公司的一種所有權。上市公司的股票可以方便的變現，非上市公司的股票難以流通和變現。中國的上市公司股票有：A股、B股、H股、S股、N股……股票可以分為普通股、優先股。股票概念：股份有限公司簽發的證明鼓動所持股份的憑證要素：發行主體、股份、持有者投資收益股息資本損益投資收益率：持有期收益率影響價格因素：供求公司經營狀況、宏觀經濟因素不考慮股息的時間價值時，股票的收益率：考慮股息的時間價值時，股票的收益率：其中，P為股票的購買價格；F為股票的出售價格；Dt為各期獲得的股利（假設股利都在期末發放）；n為投資期限；i為股票的收益率股票的收益率股票的估值（一）相對估值法采用乘數方法，利用企業每股利潤，根據預測的企業市盈率和市凈率指標，估測企業的價值。（二）絕對估值法資產的內在價值等于該項資產未來現金流的貼現值之和。股票的價值等于未來可獲得現金流的貼現值之和。（一）相對估值法假設浦發銀行未來每股利潤是1.5元，根據目前中國銀行業的平均市盈率和浦發銀行的企業情況，預測浦發銀行的市盈率為20倍較為公允，那么，浦發銀行股票的價值為1.5元×20=30元相對估值法的缺點難以準確預測未來每股利潤預測的市盈率（或市凈率）不夠合理（二）絕對估值法1、股票估價基本模型2、零成長股票估價模型3、固定成長股票估價模型4、非固定增長股票的價值1、股票估價基本模型如果股東永遠持有股票，則只獲得股利，是一個永續的現金流入。這個現金流入的現值就是股票的價值（用V表示）：式中：Dt——第t年的股利；

RS——折現率，即必要的收益率；

T——折現期數。2、零成長股票估價模型假設未來股利不變，其支付過程是一個永續年金，則股票價值為：P0=D÷RS

例子：每年分配股利2元，必要報酬率為16％，則：P0=2÷16％=12.5

(元)這就是說，該股票每年給你帶來2元的收益，在市場利率為16％的條件下，它相當于12.5元資本的收益，所以其價值是12.5元。注意：市場上的股價不一定等于股票價值，股價不一定就是12.5元，3、固定成長股票估價模型固定成長股票的股價計算公式如下：當RS>g時，上式可簡化為：固定成長股票估價例子ABC公司股東必要報酬率為16％，預計公司盈利年增長率都為12％，目前的每股股利D0=2元。則第一期期末的股利D1=2×(1+12%)=2×1.12=2.24元股票的內在價值為：

P=2.24÷(16%-

0.12%)=56(元)4、非固定增長股票的價值有的公司股利是不固定的。例如，在一段時間里高速增長，在另一段時間里正常固定增長或固定不變。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。例子：一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報酬率為15％。預計ABC公司未來3年股利將高速增長，增長率為20％。在此以后轉為正常增長，增長率為12％。公司最近支付的股利是2元。現計算該公司股票的內在價值。4、非固定增長股票的價值首先，計算非正常增長期股利的現值其次，計算第三年年底的股票內在價值：其現值

=129.02×(P/F，15％，3)=129.02×0.6575=84.831最后，計算股票目前的內在價值：P0=6.539+84.831=91.37（三）股票投資的分析按照前提假設與分析資料的不同，股票投資分析有兩種不同類型：基本分析通過對影響股票市場供求關系的基本因素的分析，判斷股票的價值和估價的走勢基本因素：宏觀經濟情況、行業情況、企業情況技術分析通過圖表或技術指標，研究市場過去及現在的行為反應，推測估價未來變動趨勢，把握具體購買的時機股票投資分析的基本框架但為什么絕大部分的個人股票投資人（俗稱散戶）在虧錢？10%賺錢20%打平70%虧錢決定股市是否上漲兩大因素估值PE市盈率市凈率每股收益利率水平銀根（存款準備金）再融資擴容流動性Liquidity如何能在股票市場里保持穩定收益如何能在股票市場里保持穩定收益股市投資“四輪”理論回避worst高PE低Liquidity希望worse低PE低Liquidity謹慎Better高PE高Liquidity最佳Best低PE高Liquidity慢較慢快較慢國內A股市盈率技術分析：

投資工具4、金融信托和基金產品金融信托及基金產品的基本特征把自身的資產委托給專業人員，進行專業化和規模化的投資。委托人與受托單位之間是委托代理關系。（一）金融信托主要采用私募方式，委托方的人數受到限制（集合信托產品在100人內）（二）證券投資基金（基金）基金公司（受托方）可以公開募集和吸收投資人（委托方）的資金投資工具4：金融產品5——信托產品信托產品的概念和分類信托理財產品購買信托理財產品需要重點關注的因素信托產品的風險分析金融信托的概念單位和個人將其擁有的財產（包括資金、動產、不動產、有價證券、債權），通過簽訂合同委托給信托機構，由信托機構根據委托人要求，全權代為管理或處理有關經濟事物的信用行為。對于委托方來說，金融信托是一種理財途徑和投資工具金融信托的主要目的是利用受托方的資產運用優勢，進行資產管理和保值增值。投資工具4：金融產品5——信托產品信托產品的概念和分類概念信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為書面文件根據信托財產的初始形態和信托目的分類：資金信托財產信托權力信托特定目的信托信托產品的主要種類按信托標的物分類資金信托動產信托不動產信托知識產權信托按信托資金的管理方式分類單一資金信托（僅一個委托人）集合資金信托（有多個委托人）按信托財產的具體運用分類貸款類信托證券投資類信托股權投資信托權益投資信托不動產類信托信托理財產品按照信托計劃的資金運用方向，分類：證券投資信托理財產品房地產投資信托理財產品基礎建設投資信托產品貸款信托理財產品風險信托理財產品組合投資信托理財產品信托產品的風險分析社會資金對安全高效投資渠道的渴求投資人對集合資金信托產品的風險認識不足源于：信息的不對稱性和不確定性信托產品的收益與風險特征不同類型的信托產品，收益特征與風險特征差異很大。信托產品風險的獨特性由于信息不對稱帶來的道德風險，受托方可能會不顧委托方的利息，出現敗德行為。例如，以拉高某種資產的市場價格為目的，不恰當的大規模購買某種資產。購買信托理財產品需要重點關注的因素投資目標：決定收益率和風險信托公司：實力，經驗風險的規避投資項目本身投資項目是否有有效的擔保證券投資基金的概念證券投資基金的種類封閉式基金，開放式基金股票基金，債券基金，貨幣市場基金成長型基金，收入型基金，平衡型基金套利基金，傘形基金，指數基金，保本基金證券投資基金在個人理財中的應用投資工具4：金融產品6——證券投資基金證券投資基金概念簡稱基金，是指以信托、契約或公司的形式，通過發行基金單位，集中投資者的資金，形成一定規模的信托資產，較優基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，以資產保值增值為目的，按照投資組合的原理，從事股票、債券等金融工具投資，投資者最終按投資比例分享收益并承擔風險的一種投資工具。投資工具4：金融產品6——證券投資基金證券投資基金的分類按組織形態分類公司型、契約型按變現方式分類封閉式（可上市交易）開放式（一般通過柜臺贖回，LOF證券交易所交易基金也可上市交易）按投資風險與投資目標分類積極成長型、成長型、成長收益型、平衡型、收入型按投資對象分類貨幣市場工具型、股票型、債券型、指數型證券投資基金的種類

——變現方式封閉式基金又稱固定式證券投資基金，是指基金份額的預定數量發行完畢后，在規定的時間（也稱封閉期）內基金資本規模不再變化的證券投資基金可以在證券交易所內買賣股份權益+債券權益開放式基金又稱變動式證券投資基金，是指基金份額數量可隨基金份額的申購和贖回而變動的證券投資基金。按基金凈值直接向基金管理公司或相關機構申購和贖回基金份額股份權益+活期存款權益證券投資基金的種類

——投資風險與投資目標成長型基金注重資本長期增值投資對象：成長性較好，有長期增值潛力的企業風險較高，長期來看可能帶來超預期回報收入型基金目的為獲取當期最大收入投資對象：利息較高的債券、股息固定的優先股，某些貨幣市場工具收益穩定，基金凈值會受市場利率水平變化影響平衡型基金既獲得當期收入，又追求基金資產長期增值投資對象：分散于股票和債券兼顧安全性和盈利性證券投資基金的種類

——投資對象股票基金以股票為主要投資對象的投資基金追求資本利得和長期資本增值風險高，要求獲得較高的收益率債券基金以投資各類型債券為主的基金追求保證本金安全的基礎上獲取穩定的利息收入注意債券信用評級，市場利率變化國債基金貨幣市場基金投資于質量高、期限短的貨幣市場投資工具短期國庫券、高等級的各種工業票據和主要貨幣中心銀行發行的NCD風險小，收益率高于大多數儲蓄賬戶證券投資基金的種類

——投資對象套利基金在國際金融市場利用套匯、套利技巧獲取差價收益傘形基金一個母基金下再設立若干個子基金，各個子基金可以根據不同的投資目標和投資風格進行投資決策選擇多樣化指數基金以追求證券市場平均收益為基本目標，從而試圖完全復制某一證券價格指數或者按照證券價格指數編制原理構建投資組合的基金理論上簡單低廉，但買賣相應證券存在交易成本以及時間差保本基金低收益的固定收益類金融產品+高收益金融工具低風險又有升值潛力基金的風險投資風險包括系統風險和非系統風險流動性風險投資者出售基金時面臨的折價風險基金管理者面臨大規模贖時，基金資產的變現風險管理風險、機構運作風險基金管理者能力缺陷、偶然事件造成的風險信息不對稱帶來的道德風險不同基金類型的收益與風險基金收益指標基金業績評價指數對基金業績的評價，不能僅考慮收益，還要考慮風險要把基金的收益率與基金資產承擔的風險綜合起來考慮，目前主要使用指標如下：夏普（sharp）指數代表基金資產承擔的單位總風險獲得的超額報酬夏普指數，基金業績越好特雷諾（Treynor）指數代表基金資產承擔的單位系統風險獲得的超額報酬如果基金組合分散了大多數非系統風險，或者基金持有人通過其它途徑分散了持有基金的非系統風險，則可以使用特雷諾指數。特雷諾指數，基金業績越好詹森（Jensen）指數代表基金資產的收益率，超過相同風險資產組合的收益率的程度。詹森指數，基金業績越好證券投資基金在個人理財中的應用比較優化，降低風險的同時優化潛在回報明確：基金產品類型、特點、投資范圍、收益個人風險偏好理財需求基礎金融衍生品又稱衍生證券、衍生工具，指其價值依賴于基本標的資產價格的金融工具遠期-期貨（股指期貨），期權，互換結構性金融衍生品衍生工具與傳統證券相結合，針對不同的發行人需求與投資者的需求，設計的一種有組織的證券改進盈利結構使之滿足投資者的需求投資工具5：金融產品6——金融衍生品（一）金融衍生產品金融衍生產品是從原始資產派生出來的金融工具，一般采用保證金交易，采用現金差價結算了結合約。由于采用保證金交易，金融衍生產品具有很強的杠桿性，會成比例地放大收益或虧損金融衍生產品可以用于對沖風險，也可用于投機金融衍生產品的種類：遠期產品、期貨產品、期權產品……（二）外匯投資投資于以外匯計價的資產，如外匯、外幣有價證券等。投資工具5：金融產品6——金融衍生品1、黃金（貴金屬）2、房地產房地產的概念和特性；房地產投資的方式3、收藏品4、大宗商品（商品期貨）投資工具6：金融產品7——其它產品黃金（貴金屬）黃金與國際黃金市場面對通貨膨脹保值增值，但存在市場不充分風險和自然風險黃金投資的方式條塊現貨，金幣，黃金基金，黃金存折房地產投資的方式方式：住房購買房地產租賃房地產信托注意政策風險考慮因素宏觀因素微觀因素收藏品藝術品收益率高，但有明顯的階段性與個人偏好特征有關較大風險：流動性差，保管難，價格波動大古玩、字畫交易成本高，流動性低要有鑒別能力價值高金融投資產品綜合分析風險比較分析收益比較分析流動性比較分析其他特征比較分析保障功能通貨膨脹時保值功能準入門檻客戶所需知識的要求交易費用常見金融投資產品特性之綜合對比第三節客戶財務生命周期與風險特征一、個人及家庭財務生命周期二、客戶的風險屬性（一）客戶風險屬性的概念（二）客戶風險屬性的評估一、個人及家庭財務生命周期隨著年齡的增長，家庭收入在增加，在空巢期收入最高。理財需求要滿足各個人生階段的目標。表：人生不同階段的理財需求二、客戶的風險屬性（一）客戶風險屬性的概念客戶的風險屬性包括兩個方面（1）風險承受能力指客戶的各種客觀條件可以承擔風險的能力。客觀條件包括：個人財富、教育程度、年齡、性別、婚姻狀況、職業……（2）風險承受態度指客戶面對風險的主觀偏好與厭惡程度。一般而言，風險承受能力較強的人，風險厭惡程度較弱。根據風險承受能力和風險承受態度，客戶的風險屬性呈現五種類型：冒險型、積極型、穩健型、保守型、消極型（二）客戶風險屬性的評估定性評估方法主要通過面對面交談收集信息信息的評估基于直覺或印象，依賴理財師的經驗和技巧定量評估方法通常采用量表形式（如調查問卷）收集信息信息的評估基于打分和數值分析實際操作中，往往將兩種評估方法結合起來。（二）客戶風險屬性的評估實際操作中的一些主要評估方法和評估依據1.客戶投資目標2.對投資產品的偏好3.實際生活中的風險選擇4.風險態度的自我評估5.概率與收益的權衡1.客戶投資目標根據客戶的投資目標來確定客戶的風險屬性客戶的可能投資目標包括資金流動性、本金安全性、增值、避免通貨膨脹、當前收益率、避稅……如果客戶重視本金的安全性或流動性，則可能是重度風險厭惡者；如果客戶重視增值和當前收益率，則可能是輕度風險厭惡者，甚至是風險偏好者。應該注意客戶的投資目標之間是否矛盾，引導客戶調整投資目標。2.對投資產品的偏好根據客戶對投資產品的偏好來確定客戶的風險屬性，讓客戶回答自己所偏好的投資產品。方法舉例：向客戶展示各種可供選擇的投資產品，然后詢問他如何將資金分配到各種不同風險的投資產品中。喜歡儲蓄和債券類的投資者，風險厭惡程度較高。3.實際生活中的風險選擇根據客戶實際生活中的風險選擇來確定客戶的風險屬性。可觀察到的客戶行為選擇當前投資組合中，各種風險資產的比例負債與總資產比例人壽保險金額與年薪的比例工作任期和變動頻率收入變化情況選擇的住房抵押貸款類型4.風險態度的自我評估根據風險態度的自我評估來確定客戶的風險屬性。操作方法：提問、填表自我評估容易產生偏差，被人們崇尚的特征容易被夸大。5.概率與收益的權衡（1）確定/不確定偏好法例子，讓客戶二選一：（A）1000元的確定收益；（B）50%的概率獲得2000元。（2）最低成功概率法例子，設計一個選擇題，一個選項是1000元的無風險收益，一個選項是2000元的不確定收益，同時列示幾個不確定收益發生的概率（30%、40%、50%、60%、70%……）詢問客戶，2000元不確定收益在多大發生概率下，客戶認為與1000元的無風險的收益是等價的（3）最低收益法例子，設計一個選擇題，一個選項是1000元的無風險收益，一個選項是50%可能性發生的收益。詢問客戶，多大金額的50%可能性收益，客戶認為與1000元的無風險的收益是等價的。第四節資產配置一、資產配置概述（一）資產配置的概念（二）資產配置的過程（三）資產配置的影響因素二、資產配置方法（一）風險屬性評分法（二）理財目標時間配置法（三）內部收益率法一、資產配置概述（一）資產配置的概念指投資者根據自身的風險厭惡程度和資產風險收益特征，確定各類資產的投資比例。資產配置目的是降低投資風險和增加投資收益。資產配置的核心是以系統化分散投資的方式來降低非系統性風險，在可忍受的風險范圍內追求最大投資收益。從長期來看，決定投資收益率的并非買入賣出時機，而是投資組合配置。一、資產配置概述（二）資產配置的過程一、資產配置概述（三）資產配置的影響因素二、資產配置方法（一）風險屬性評分法（二）理財目標時間配置法（三）內部收益率法二、資產配置方法（一）風險屬性評分法首先，評測客戶風險承受能力和風險承受態度，并得出相應分值。然后，根據風險承受能力和風險承受態度的分值，對比給定的風險矩陣表，選出合適的資產配置。風險承受能力評分表風險承受態度評分表不同風險承受能力和風險承受態度下的風險矩陣表二、資產配置方法（二）理財目標時間配置法根據理財目標來規劃資產配置。具體而言，短期目標配置貨幣，中期目標配置債券，長期目標配置股票。二、資產配置方法（三）內部收益率法內部收益率是一個折現率（或收益率），該折現率能使得預期現金流入的現值等于現金流出的現值。如果某個投資組合能實現客戶的內部收益率，則客戶的理財規劃能夠實現，在財務上是收支平衡的。計算步驟首先，按年估算每年的現金流入和流出，編制生涯仿真表。其次，估算使得現金流入現值等于現金流出現值的內部收益率（規劃求解，用Excel或其它軟件估算）。最后，結合現有投資工具的風險屬性和客戶的風險屬性，判斷該內部收益率能否實現。如能實現，按照這一收益率挑選風險最小的投資組合。投資規劃對客戶的金融投資進行合理規劃，通過對投資方向和時間的恰當選取分散風險，從而保障投資目標的實現。投資決策確定各種資產類別的比例在各種資種資產類別中選擇投資類型確定具體的投資品種資產分配投資選擇品種選擇美國基金的總資產超越全體銀行存款理財規劃之投資規劃(張三vs李四)時間的檢驗－朋友？敵人？人追錢——兩條腿錢追錢——四條腿投資性格——鄉下老鼠與城市老鼠投資過程人口學視角：2010-2015年中國的繁榮海外經驗：人口紅利的全球轉換全球的人口紅利之窗將資產配置與財富水平相結合第五節投資組合調整策略隨著時間的推移，選定的投資組合是否仍然是最優的？一方面，可以在選定投資組合時，考慮時間因素的影響；另一方面，可以隨著時間的推移，對投資組合加以調整（戰術性資產配置策略）幾種常見的投資組合持有和調整策略一、買入并持有策略二、固定投資組合策略三、投資組合保險策略四、定期定額投資策略五、戰術性資產配置策略一、買入并持有策略構造了某個投資組合后，在適當持有期內（如3-5年）不改變資產配置。是一種消極型投資方式適用于資本市場環境和投資者偏好變化不大的情況。二、固定投資組合策略保持投資組合中，各類資產價值占總資產價值的比重不變。為此，某一資產價格上漲，這一資產的價值占比上升，就需要減少這一資產的數量；某一資產價格下跌，這一資產的價值占比下降，就需要增加這一資產的數量。三、投資組合保險策略在保證資產組合最低價值前提下，當某一風險資產收益率提高時，則按一定規則提高這一資產的比例。投資組合保險的簡化形式：恒定比例投資組合保險。按公式，在風險資產價格下跌時賣出，上漲時買入風險資產持有額計算公式：E=m×（V-F）其中，E表示投資于風險資產的部分，m表示乘數（大于1的常數，根據投資者風險偏好事先確定），V表示資產總值，F表示風險控制線（所需保障的底線）四、定期定額投資策略在固定期間，以固定金額，在不同時點投資同一個產品；每次購買總金額固定，每次購買數量變動。由于每次購買金額固定，該產品價格低時，則購買數量多；該產品價格高時，則購買的數量少。因此，不論該產品價格上漲還是下跌，購買的平均成本都低于平均市價（歷史價格的平均值）。當不確定未來價格走勢時，可采用定期定額投資策略。以定期定額投資策略購買股票五、戰術性資產配置策略根據資本市場環境及經濟條件，對資產配置動態調整。當預期某種資產收益率發生變動時，即調整資產配置比例。投資組合調整策略總結當市場環境變化不大時，可采用買入并持有策略。長期投資時，應遵循低買高賣原則，可采用固定投資組合策略。當市場走勢的趨勢性很強，呈現出長期上漲或下跌趨勢時，適宜追漲或殺跌，可采用投資組合保險策略。當市場波動很大，且投資者無法預期價格走勢時，可采用定期定額投資策略，以便攤薄購買成本。當市場波動很大，且投資者有較強價格判斷能力時，可采用戰術性資產配置策略。當前環境下的理財策略您家庭的財務安排是否健康投資目標與投資工具適當的分散投資具體建議在投資之前，請確認您的財務狀況是否健康流動資金是否足夠流動性比率：(現金+活期)÷每月固定支出

？貸款額度是否合理債務償還比率：每月還貸款÷每月收入？是否有足夠的保險保額：？每年保費：？凈投資資產與凈資產比：生息的資產÷總資產每月消費多少合適消費比率：每月支出÷每月收入在投資之前，請確認您的財務狀況是否健康流動資金是否足夠流動性比率：3-8倍貸款額度是否合理債務償還比率：<35%是否有足夠的保險保額：年收入的5倍保費：年收入的10%凈投資資產與凈資產比：>50%每月消費多少合適消費比率：40%-60%當前環境下的理財策略您家庭的財務安排是否健康投資目標與投資工具適當的分散投資具體建議非常重要：合理的資產配置模型：

----根據投資目標設定產品組合理財目標緊急備用金1年內目標2年內目標3-9年目標>10年目標100%貨幣50%貨幣50%債券20%貨幣60%債券20%股票股票=年數X10%債券=1-股票100%股票存款、短期票據產品等債券型基金貨幣型基金股票型基金債券基金貨幣基金股票型基金債券基金股票基金當前環境下的理財策略您家庭的財務安排是否健康投資目標與投資工具適當的分散投資具體建議投資組合的必要性投資組合的必要性短期資產中期資產長期資產平衡“黃金三角”的關系投資理財的

“黃金三角”安全性流動性收益性儲蓄貨幣市場基金債券及債券基金混合型基金股票股票基金外國股票房地產投資風險投資收益期貨/T+D不同資產類別風險收益比較通脹線當前環境下的理財策略您家庭的財務安排是否健康投資目標與投資工具記得做分散投資具體建議合理的資產配置，適當的分散投資全方位的資產配置配置100%的股票組合股票型基金投資連接保險50%股票/30%債券/20%貨幣的資產組合保本型基金（3年保本計劃）實物黃金1年期封閉式產品，收益約5%債券基金貨幣基金短期封閉式產品流動性資產20%短期目標配置20%中期目標配置30%長期目標配置30%投資規劃重點與難點投資理財理念投資規劃原理主要投資理財工具銀行產品、貨幣工具、債券、股票、信托、基金等特征客戶的風險偏好分析不同人生階段的財務投資策略重點投資規劃原理投資資產組合當前環境下的理財策略難點作業調研/查找銀行（4+9）、證券公司以及基金公司目前市場上受歡迎的金融理財投資產品，分組選取一類金融工具并做相應對比。主要金融工具可為銀行存款或短期封閉產品、貨幣金融工具、債券基金、股票基金以及信托產品等。重要指標參考：調查機構、發行時間、產品規模、投資起點、收益率、優劣勢比較。示例房地產資金信托案例——計劃名稱：金地格林世界項目集合資金信托計劃信托規模：250