內容目錄1、風電招標高景氣2022年招標規模達95GW 32、12月陸風中標價格環比上升1.67 43、海上風電玩家增多，海風機組價格持穩下降 74、2022年海纜完成招標規模達9.1GW 105、投資建議 126、風險提示 13圖表目錄圖表1：歷史季度招標數據統計 3圖表2：國電投10GW項目中標具體情況 3圖表3：國電投10.5GW項目各整機廠商中標規模 3圖表4：5MW以上的機組招標占比提升 4圖表5：歷年中國新增陸上風電機組平均單機容量MW） 4圖表6：2022年分機型中標價格（單元：/KW） 4圖表7：2022年加權平均中標價格（單位：/KW） 4圖表8：2022年分機型加權平均中標價格（單元：/KW） 5圖表9：2022年1-2月各整機廠陸風中標情況MW） 5圖表10：歷年國內風機CR3集中度 6圖表11：2022年1-2月中標規模分布 6圖表12：2022年1-2月整機廠陸風機組加權平均中標價格（/KW） 6圖表13：2022年1-2月整機廠陸風機組分機型加權平均中標價格（/KW） 7圖表14：2022年1-2月整機廠陸風機組分機型中標規模MW） 7圖表15：截至2022年12月，各整機商中標平價海風項目規模MW） 8圖表16：截至2022年12月，各整機商中標平價海風項目規模分布 8圖表17：平價海風項目機組中標價格（/KW） 8圖表18：平價海風項目建設成本（/W） 9圖表19：不同建設成本、發電小時下海風電場IRR水平（橫軸建設成本，單位/KW；縱軸發電小時數，單位小時） 10圖表20：2022年已完成招標的海纜項目 11圖表21：2022年海纜中標金額統計 12圖表22：2022年海纜中標金額份額統計 12圖表23：估值表（億元） 121、風電招標高景氣2022年招標規模達95W風電招標高景氣2022年招標規模達95GW據我們統計2022年1-12月風電招標規達95GW其中海風招標15.8GW。12月風電招標規模達7.40GW，環比下降9，其中海風招標規模0.64GW，環比下降70。圖表1：歷史季度招標數據統計0 5 5 -%01234123412341234海風招標） 陸風招標） Y

-%金風科技官網，中國招標投標公共服務平臺，國電投10.5GW海風競配公布中標結果6月23日，國電投布2022年度第三十四批集中招標，本次集采及11個省區，平均風速在6-7.5m/s不等，合計采購容量為10.5GW。由于該集采框架招標目前還未獲得競配，不能確最終交付并網時間因此暫不計入海風招標規模統計中8月29日國電投公布招標結果明陽智能中標2.5GW遠景能源中標2.4GW，中國海裝中標2.3GW，金風科技中標1.2GW，電氣風電標1.1GW，東方風電中標0.5GW，哈電能中標0.5GW。圖表2：國電投10GW項目中標具體情況 圖3：國電投10.5GW項目各整機廠商中標規模廠商中標量（M）中標均價（元）%明陽智能遠景能源海裝風電金風科技電氣風電電明陽智能遠景能源海裝風電金風科技電氣風電哈電風電東方電氣中國招標投標公共服務平臺， 中國招標投標公共服務平臺，2、12月陸風中標價格環比上升1.67%1-12月，單機容量5MW及以上的陸風機組招標占達66。據CWA統計，2021年國內新增陸風機組平均單機量為3.1MW據我們統計2022年單機容量5MW及以上的陸風機組招標占比逐漸提升截至2月末5MW及以上的風機組招標占比達66，其中12月單月5MW及以上的陸風機組招標占比達82，大型化趨勢明顯。圖表4：5MW以上的機組招標占比提升 圖5：歷年中國新增陸上風電機組平均單機容量MW）0月月月月月月月月月月小于W -（不含）W +中國招標投標公共服務平臺， CWEA，12月中標價格上升至1764元/K據我們統計1-12月陸風機組加權容量中標均（扣除筒400元/K分別為2007元/KW1996/KW1846元/KW186元/KW1694元/K1785元/KW183元/KW1848元/K1749元/KW1665元/KW、1735/KW，1764元/KW。自5月陸風價格降至最低點后6-9月陸風價格穩定在1700-1900元/KW區間，繼三一重能低價中標拉低10月均價后，中標價格持續回升12月中標價格環比上升1.67，達1764元/KW。圖表6：2022年分機型中標價格（單元：元/KW）圖7：2022年加權平均中標價格（單位：/KW）0

月月月月月月月月月月月月＜W -（含，不） W

2001996 1823 1841856184817851749176417351694 1665 月月月月月月月月月月月月中國招標投標公共服務平臺， 中國招標投標公共服務平臺，圖表8：2022年分機型加權平均中標價格（單元：/KW）

＜W -（含，不含） W中國招標投標公共服務平臺，截至目前，金風科技陸風中標規模位居第一。據我們統計2022年1-12月金風科技、遠景能源、明陽智能陸中標規模位列前三，分別為12872MW、12457MW、10186MW。圖表9：2022年1-12月各整機廠陸風中標情況MW）0金風科技源能運達股份能氣中車風電力中國海裝電電中京電投中國招標投標公共服務平臺，陸風機組中標集中度提升2019-2021年國內風機龍頭CR3集中度連續下降201年達47.4。據2022年112陸風中標規模集中度，金風科技、遠景能源、明陽智能位列前三CR3達到52.62，行業集中度提升。圖表10：歷年國內風機CR3集中度 圖11：2022年1-12月中標規模分布

技源能運達股份三一重東方電氣中車風電聯合動力中國海裝電氣風電投CWEA， 中國招標投標公共服務平臺，2022年1-12月中標規模前六的整機廠中，比較加權容量平均中標價格可知，運達股份、明陽智能、金風科技家中標價格排行前三。據我們統計2022年1-12月中標規模前六的整機廠中，比較其加權容量平均中標價格可知運達股份中標均價最高，達1936元/KW，明陽智能、金風科技緊隨其后。圖表12：2022年1-12月整機廠陸風機組加權平均中標價格（/KW）0華銳風電哈電風能聯合動力運達股份明陽智能金風科技中車風電電氣風電東方電氣遠景能源中國海裝三一重能中國招標投標公共服務平臺，圖表13：2022年1-12月整機廠陸風機組分機型加權平均中標價格（/KW）0哈電風能 聯合動力 運達股份 金風科技 明陽智能 中車風電 電氣風電 東方電氣 遠景能源 中國海裝 三一重能小于W -（不含W （含）中國招標投標公共服務平臺，圖表14：2022年1-12月整機廠陸風機組分機型中標規模MW）0哈電風能力份技能中車風電電氣風電氣源裝三一重能＜W -（含，含） W中國招標投標公共服務平臺，3、海上風電玩家增多，海風機組價格持穩下降截至12月末，據我們統計，自2021年以來已有16.2GW平價海風項目公布中標整機商。明陽智能、電氣風電、遠景能源中標海風規模分列前三，分別為6.9GW、3.1GW、2.0GW，CR3達74，集中度顯著高于陸風。圖表15：截至2022年12月各整機商中標平價海風項目規模（MW）

圖16：截至2022年12月各整機商中標平價海風項目規模分布0

明陽智電氣風遠景能東 江蘇 建 東 浙江 寧

明陽智能 電氣風電 遠景能源 中國海金風科技 運達股份 東方電氣中國招標投標公共服務平臺， 中國招標投標公共服務平臺，國內海風機組價格持穩下降據我們統計截至12月國內已有25個平價海風項目公布招標價格其中含塔機組中標/預中標均價在4068元/KW，不含塔筒機組中/預中標均價在3524元/KW。圖表17：平價海風項目機組中標價格（/KW）省份開標時間項目名稱規模（M）中標企業價格（元）浙江2華潤電力蒼南海上風電項目中國海裝8中廣核象山涂茨海上風電場項目（不含塔筒）中國海裝8浙能臺州1號海上風電場項目東方電氣7華能蒼南2號海風項目遠景能源1象山海上風電象山海上風電場（二期）工程運達股份5華能岱山1號海上風電項目（標段一）電氣風電山東5三峽昌邑萊州灣一期（）海上風電項目金風科技1國華投資山東W海上風電項目金風科技7國華投資山東渤中2場址W海上風電項目電氣風電9山東半島北W場址W海上風電項目明陽智能1國家電投山東半島南海上風電基地U場址一期W項目明陽智能明陽智能8三峽能源東牟平一期（）海上電項目金風科技3國華投資東國時代資發有限司半南2場址W海上風電項目風力發電機組設備采購明陽智能福建3平潭外海海上風電場項目金風科技東方電氣廣東6華能汕頭勒門（二）海上風電場項目電氣風電電氣風電7中廣核州港二（北區海上目風機組備采購遠景能源中廣核州港二（南區海上目風機組備采購明陽智能中廣核惠州港口二B海上項目風電機組設備采購明陽智能0廣東湛江聞海風電場W增容項（不塔筒）明陽智能3國華投資廣東汕尾紅海灣W改建項目明陽智能2中廣核陽帆石一海上風電場風電機組設備采購項目金風科技明陽智能明陽智能1大唐南澳門I海上風擴建目風發電組及屬設備采購（不含塔筒）電氣風電遼寧7華能大連莊河海上風電V2場址項目中國海裝江蘇8國能龍源射陽0萬千瓦海上風電項目遠景能源海南7申能海南Z2海上風電示范項目標段1風機采購電氣風電中國招標投標公共服務平臺，（除標注的不含塔筒項目之外，其余中標機組價格均含塔筒）海風建設成本降幅明顯，平價海風項目IRR可達6。據CWEA統計2020年國內海風建設成本平均為17.8元/W。我們統計目前山東省海風建設成本在9-11元/W福建在2元/（無較大參考價值因為該項目220KV海上壓站與其他風電場共用且不含塔筒內附件降低部分建設成本廣東在12-14元/W浙江在9-12元/W據測算當建設成本在12元/W，發電利用小時數在3600小時時IRR可達6。圖表18：平價海風項目建設成本（/W）省份項目容（）風機塔成本送出纜集電纜其余C成本系統成本補貼補貼后本計劃并網間山東昌邑萊州灣一期896862年國華投資渤中海3925882年渤中海上風電A66862年渤中海上風電B33832年國電投山平島南海上風電基地V場址00802年國電投山半島南海上風電基地U場址621513年福建三峽平潭外海392-22年廣東粵電陽江青洲一13年粵電陽江青洲二22524年三峽陽江青洲五77574年三峽陽江青洲七4年三峽陽江青洲六88584年華能汕頭門（二）0572123年浙江華潤電力南海上風電項目68092-22年中廣核象涂茨海上風電場項目9177-72年浙能臺州1號上風電場項目572-24年中國招標投標公共服務平臺，圖表19：不同建設成本、發電小時下海風電場IRR水平（橫軸建設成本，單位/KW；縱軸發電小時數，單位小時）風電場建設成本（元）海風電場R0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 發電小時數（小時% % % % % -% -% -% -% -% -% % % % % % -% -% -% -% -% % % % % % % -% -% -% -% % % % % % % % -% -% -% % % % % % % % % -% -% % % % % % % % % -% -% % % % % % % % % % -% % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 中國招標投標公共服務平臺，（模型中電價采用福建、廣東等九大海風省平均標桿燃煤上網電價0.41/KWh）4、2022年海纜完成招規模達9.1W2022年共有9.1GW海纜項目完成招其中有1W海風項披部分海中標方東方電纜中標三峽陽江青洲兩回330KV海纜及三回路敷設施工。圖表20：2022年已完成招標的海纜項目序號項目名稱送出纜（kV）集電纜（）項目規（）離岸距離（km）送出纜（億元）集電纜（億元）價格是否含敷設送出纜中標企業集電纜標企業1華潤電力蒼南19是漢纜股份東方電纜2明陽青洲四29是東方電纜東方電纜3中廣核象山涂茨29否東方電纜4揭陽神泉二2是亨通光電亨通光電5粵電青洲一8是東方電纜東方電纜&漢纜份6粵電青洲二7華能汕勒二）3否亨通光電亨通光電8國電投山半島南海上風電地V址否亨通光電寶勝股份漢纜股份9渤中海上風電A否中天科技萬達海纜國華投資東公司渤中海上電項目59送出含集電不含漢纜股份中天科技象山海上電象山海上風電（期）工程5是東方電纜東方電纜中廣核萊海上風電與海洋場融發展研究驗項是中天科技中天科技山東能源中海上風電B場址工程5漢纜股份萬達海纜龍源電力蘇海龍源風力電有公司國能源射0萬千瓦海上電項目24否亨通光電亨通光電國華投資東渤中2場址W上風電項目17送出含電不含中天科技寶勝股份華能蒼南2號上風電項目35不含東方電纜起帆電纜浙能臺州1號上風電場項目9含東方電纜東方電纜三峽陽江青洲六（差一回）送出含東方電纜截至12月末東方電纜海纜中標金額位居第一份達47據我們統計2022年1-12月東方電纜亨通電漢纜股中標金額位列前三，分別為62億元、36億元、14億元。圖表21：2022年海纜中標金額統（億元） 圖22：2022年海纜中標金額份額統計70 62361411536141153150403020100東方電纜亨通光電漢纜股份中天科技萬達海纜寶勝股份起帆電纜

東方電纜電份萬達海纜寶勝股份起帆電纜各公司公告（部分未披露中標金額的項目參照相近項的中標金額）

各公司公告（部分未披露中標金額的項目參照相近項的中標金額）5、投資建議預計未來風電需求持續保持高增，我們主要推薦兩條主線1）關注業績兌現環節，如深度受益海風高景氣標的，如東方電纜、海力風電等；以及受益于量利齊升的零部件龍頭，如日月股份、金雷股份、中材科等；2）關注滲透率提高環節，如碳纖維環節，如光威復材、吉林化纖、吉林碳谷等；以及軸承環節，如恒潤股份、新強聯等。圖表23：估值表（億元）證券代碼名稱總市值2021年歸母凈利2022E2023E2024E歸母凈利PE歸母凈利PE歸母凈利PE603606.SH東方電纜48111.8910.04820.102423.5620603218.SH日月股份2156.673.1708.442511.6718300443.SZ金雷股份1094.964.2266.96169.1312301155.SZ海力風電21311.133.2668.482513.9815601615.SH明陽智能60431.0143.21452.521257.4511002080.SZ中材科技37733.7336.01042.19950.657688349.SH三一重能38015.9115.32521.571827.6614300129.SZ泰勝風能702.593.78195.40136.2611300850.SZ新強聯1765.146.09298.752011.8615603985.SH恒潤股份1174.422.98395.66218.0715002202.SZ金風科技39034.5739.710