博覽財經《投資決策參考》NUMPAGES22—PAGE22投資決策參考【博覽視點】以下專供投行、資管人員參閱(2004/04/08)信托方式進行資產證券化已在業界達成共識【博覽覽財經報報道】房房貸證券券化可能能在浦發發銀行試試點的消消息顯然然引起了了四大資資產管理理公司的的高度關關注，而而華融資資產管理理公司早早在去年年6月就就開始進進行不良良資產證證券化方方面的嘗嘗試。至至此，業業界普遍遍的共識識是：可可以在目目前法律律框架內內采用信信托的方方式進行行資產證證券化，而而有關監監管部門門官員也也表示，他他們一直直在認真真研究并并推進資資產證券券化業務務的開展展。博覽分分析員了了解到，220033年6月月，中國國華融資資產管理理公司在在國內成成功推出出了賬面面價值1132億億元的不不良資產產處置信信托項目目。該項項目借鑒鑒資產證證券化交交易模式式，通過過以債權權資產設設立信托托、轉讓讓信托受受益權的的方式，成成功實現現了加快快處置資資產、提提前回收收部分現現金的目目的，被被業界稱稱為“準資產產證券化化”。該項項目推出出以后，國國際資產產證券化化行業組組織、市市場中介介機構、投投資者都都給予了了高度評評價。 對此，一一位專業業高層人人士指出出，資產產證券化化可以以以多種方方式出現現，如股股票、債債券、信信托、基基金等，在在目前的的法律框框架內信信托方式式有很大大的操作作空間：：信托業業由中國國銀監會會監管，法法律關系系相對簡簡單。國國家已對對信托業業制定了了若干個個單行管管理辦法法，可以以考慮從從《信托托法》的的角度出出臺債券券信托的的管理辦辦法。至至于流通通問題，也也可以有有很多渠渠道解決決，例如如主板市市場、產產權交易易市場等等。華融模式或或成為資資產證券券化主流流【博覽財經經分析】華融資產管理公司曾經成功以信托形式處理了一筆帳面價值達一百三十二億元的不良資產，這種“準資產證券化”模式被業界認為是資產證券化的雛形。博覽分析員認為，隨著批發方式需求加大，考慮到我國目前的法規狀況，華融模式或成為資產證券化主流。據了解，去去年華融融公司以以中信信信托為受受托人，首首創“以債權權資產設設立信托托，轉讓讓信托受受益權”的方式式，處置置了一筆筆帳面價價值一百百三十二二億元的的不良資資產。華融在在去年八八月向機機構投資資者轉讓讓總值十十億元的的優先級級受益權權，去年年底率先先回籠五五億五千千萬元，剩剩下次級級受益權權則全部部歸華融融所有。博覽分析員員認為，目前資產管理公司處置不良資產的主要手段還是采用逐家上門追債的零售模式，這樣不但效率低下而且回收成本較高，迫切需要采用批發方式處理不良資產，以提升效率。這就需要資產證券化的配合。目前對于資資產證券券化的呼呼聲日益益高漲，而而華融模式式亦得到到業內一一致認可可，以財產信信托進行行資產證證券化所所牽涉的的制度障障礙相對對較少。因因此，華華融模式式可以給給予資產產證券化化突破以以啟示。【要聞報道道】人大財經委委：“國資立立法不是是一時半半會兒的的事”【博覽財經經報道】博覽財經最新消息顯示，新的國有資產立法起草小組已于日前成立，與外界對國資立法的高關注度相比，財經委的態度明顯低調。有關官員表示，不希望這個消息引起誤導。，并稱：“不是說（起草組）成立了，法律就快要出臺了，國資立法不是一時半會兒的事。”博覽分析員員了解到到，新成成立的起起草小組組延續了了領導小小組、顧顧問小組組、工作作小組的的組織架架構，但但人員調調整比較較大。起起草小組組組長由由人大財財經委辦辦公室主主任蘇軍軍出任，原原起草小小組組長長劉儀舜舜出現在在顧問組組成員名名單中。據稱，國國資立法法之難不不僅在于于理論上上的復雜雜性，更更在于國國資管理理實踐與與理論的的差距。而而且，對對于國資資管理體體制還有有很大爭爭議。例例如，國國資委應應不應該該由政府府來管？？誰來代代表國家家履行金金融企業業國有資資產的出出資人職職責？以以及非經經營性國國有資產產、自然然資源性性的國有有資產如如何監管管？等等等一系列列現實問問題。因因此，預預計國有有資產管管理法的的出臺，沒沒那么容容易！金控公司引引起監管管層高度度關注相關關立法正正在醞釀釀中【博覽覽財經消消息】雖雖然相關關立法還還在醞釀釀當中，但但監管層層對金融融控股公公司、對對金融混混業經營營已經給給予了空空前的關關注。而而國務院院發展研研究中心心金融研研究所關關于金融融控股公公司的全全面調研研工作表表明，監監管層對對此的關關注并不不是空穴穴來風。央央行副行行長吳曉曉靈日前前表示，鑒鑒于金融融控股公公司的單單獨立法法要涉及及金融基基本法和和分業經經營制度度的重大大調整，因因此，可可考慮借借鑒日本本在這方方面的立立法經驗驗，先行行設立特特例法。據稱，自自從20002年年國務院院發展研研究中心心金融研研究所成成立以來來，所長長夏斌就就牽頭展展開對金金融控股股公司的的調研。兩兩年多來來，調研研小組探探訪過盡盡可能多多的國內內外金融融機構和和企業，掌掌握了詳詳實的素素材。目目前這些些材料正正在結集集成文，準準備年內內形成正正式的報報告。事實上上，早在在半年前前，監管管層就已已經展開開了對金金融控股股公司立立法的前前期工作作。20003年年9月，銀銀監會、證證監會、保保監會聯聯合確立立了“金融控控股公司司的主監監管制度度”，但主主監管制制在確定定監管規規則的同同時，不不得不面面對另一一個難題題——如何何協調三三大監管管機構避避免重復復監管和和監管空空白的問問題。而而對于一一些難以以界定行行業的金金融產品品的監管管職責的的劃分也也是一個個難題。央行傾向由由金融機機構組建建金控公公司【博覽覽財經報報道】相相比工商商企業集集團組建建的金融融控股公公司，央央行副行行長吳曉曉靈更傾傾向于由由金融機機構作為為主體，并并使之成成為未來來中國金金融控股股公司的的發展方方向。考考慮到吳吳曉靈在在央行的的影響力力，博覽覽分析員員認為，他他的觀點點應該可可以代表表央行的的傾向。但但問題也也由此產產生。現現時國內內金融機機構之間間的相互互投資行行為受到到法律的的嚴格限限制，少少數通過過的案例例也只是是特案特特批。吳曉靈靈認為，應應當由金金融機構構來組建建金融控控股公司司的理由由有二，一一是實業業集團對對金融的的投資會會更多地地考慮實實業本身身的便利利而忽視視金融業業綜合發發展的互互補優勢勢；二是是沒有經經營業務務的純投投資公司司在協調調所投資資的各金金融服務務時可能能會缺少少一種市市場感覺覺。同時，相關關的調研研發現，由工商企業集團成立的金融控股公司在先天上具有三個“脆弱性”。一擁有銀行、信托、保險的金融控股集團較少，而擁有證券、基金管理公司、租賃公司、期貨公司等金融機構的金融控股集團較多；二對金融機構的股權基本上達不到控股，甚至達不到相對控股；三對金融資源的整合能力幾乎為零。而這些現狀的造成，與我國的現行法律的相關規定不無關聯。相關的法律，如《公司法》、《商業銀行法》等，都對企業的投資規模和入股商業銀行的比例等進行了嚴格的限制。跨國公司在在上海可可以采取取多種方方式參與與國企并并購【博博覽財經經消息】博覽分析員注意到，上海近期在國有資產方面的動作頻繁。而在這一系列的謀劃中，上海把最重要的內容放在了營造更加良好的跨國并購的投資環境上。上海從“先試先行”試點城市的實際出發，大范圍、寬領域地開放產業，特別是引導外資投向現代服務業，并鼓勵外資進入產業性領域、基礎設施和公益性領域。在具體方式式上，上上海將鼓鼓勵跨國國公司在在法律法法規允許許范圍內內，采取取各種市市場化方方式參與與國有企企業的并并購，包包括從收收購、兼兼并到風風險投資資、投資資基金；；從不良良資產、債債務的合合作處置置到優質質資產的的合資合合作；從從非上市市公司到到上市公公司國有有股的轉轉讓等。【銀行上市市】中行雙管齊齊下謀求盡盡快上市市【博博覽財經經報道】按照中行的整體上市計劃，中行將被改制成“中國銀行集團股份有限公司”，上市資產包括中國銀行國內及海外分行、中銀國際控股有限公司、中銀集團保險有限公司、中銀集團投資有限公司。而三家國際中介機構（分別是負責審計和評估工作的普華永道會計師事務所、做戰略投資顧問的波士頓咨詢公司，以及人力資源顧問漢威特）已經陸續進駐，參與的對上述資產的清產核資和重建公司內控機制工作。博博覽分析析員了解解到，這這三大中中介中，預預計普華華永道擔擔當的清清產核資資工作將將于今年年6月完完成。迄迄今為止止，金融融方面資資產已基基本審核核完畢，目目前主要要是清理理中國銀銀行自辦辦公司項項目。資資料表明明，這一一工作到到去年底底已完成成11000家，現現在只是是處理剩剩余的最最后1000多家家投資項項目。據悉，為加加速上市市進程，中中行開始始“兩手抓抓”：一方面面，為清清理不良良資產，中中國銀行行專門成成立了兩兩個小組組。一是是股份制制改造不不良資產產核銷小小組，由由50～～1000人組成成，負責責對全系系統的不不良資產產進行清清理；另另一個是是責任認認定小組組，與不不良資產產核銷小小組互動動，對清清理不良良資產過過程中發發現的問問題進行行及時處處理，做做到邊清清理邊結結案，提提高工作作效率，加加快財務務重組進進程。另另一個方方面是引引進戰略略投資者者。一旦旦確定戰戰略投資資者名單單，中國國銀行就就要著手手設立股股份公司司，這項項工作會會爭取在在9月底底完成。中中行上市市重組辦辦有關人人士說，現現在有77家投資資者在和和中國銀銀行洽談談，其中中兩家是是中資。五五家外資資分別是是花旗集集團、德德意志銀銀行、匯匯豐控股股、摩根根士丹利利、瑞士士銀行，另另有一些些日本的的銀行也也在和中中國銀行行接觸。但但對于兩兩家中資資名單，中中國銀行行卻極度度保密。重組參照中中銀香港港結構進進行【博覽財經經消息】知情人士稱，中國銀行的重組在一定基礎上參照了子公司中銀香港的結構，即在董事會下設立稽核委員會、風險管理委員會、薪酬委員會三個內部控制機構，在行長下面設立管理委員會、資產負債管理委員會、信貸管理委員會三個內部管理機構。人人力資源源部總經經理張予予東說，股東大會、董事會、監事會的設立由控股股東匯金公司操作，中國銀行參與的只是內部控制和人事改革。只有在匯金公司將股份公司的框架搭起后，中國銀行才能按照董事會的要求將內部控制和管理機構建立起來。工行轉換優優先股對工工行亞洲洲的持股股比例增增至633.2%%【博覽財經經消息】中國工商銀行已將持有的中國工商銀行（亞洲）有限公司(Industrial&CommercialBankofChina(Asia)Ltd.,)的全部可換股優先股轉換普通股份，由此工行對工行亞洲的持股比例已從53.2%增至63.2%。據悉，工行行此次按按每股77.422元，轉轉換全部部2.0022億億股可換換股優先先股為22.044億股普普通股份份，令持持股量由由3.998億股股增加至至6.003億股股，從而而持股663.222％。工行表示，轉轉換優先先股僅導導致資產產負債表表項目重重新分類類，除有有關轉換換的若干干法律及及行政開開支外，對對該公司司的資產產凈額水水平并無無任何影影響。【產權市場場】積極合縱聯聯橫天津要要打造北北方最大大產權交交易平臺臺【博覽覽財經報報道】天天津產權權交易中中心依靠靠優惠政政策進行行合縱聯聯橫的努努力已經經取得了了明顯成成就。博博覽財經經最新消消息顯示示，截至至目前，該中心已與吉林、黑龍江、沈陽、河南、陜西、山東等３０多家成員單位簽訂了《搞好中央企業國有產權進場交易合作協議》，為共同打造北方最大產權交易平臺——天津產權交易中心奠定了良好基礎。據統計，該該中心成成員單位位現已發發展到４４３家；；業務合合作范圍圍擴展到到東北、華華北、西西北、貴貴州、安安徽等地地區和省省份，與與湖北、福福建、江江蘇、廣廣州、深深圳等省省市建立立了業務務代理關關系；并并在美國國、日本本、英國國、加拿拿大等國國家建立立了對外外交流窗窗口。該該中心出出臺了系系列優惠惠措施，如如為減輕輕中央企企業改制制和企業業國有產產權轉讓讓成本，對對中央企企業國有有產權進進入天津津交易市市場的，免免收產權權轉讓交交易掛牌牌費、交交易服務務費和簽簽證費；；市場實實行會員員經紀人人代理制制，場內內經紀機機構代理理費執行行最低標標準等。同同時，該該中心還還上門向向１８９９家中央央企業發發送服務務指南，介介紹天津津的交易易優勢，引引起中央央企業的的廣泛關關注。境外知名投投行紛紛紛謀求與與天交所所“親密接接觸”【博覽財經經消息】最近，天津產權交易中心門前可謂車水馬龍。一些大型境外知名投行也紛紛露面。花旗、摩根斯坦利、普華永道等都已紛紛向天津產權交易中心拋來橄欖枝。據了解，在在市政府府的推動動下，天天津產權權中心目目前已和和花旗銀銀行達成成全面的的合作意意向，正正在進行行具體條條款的磋磋商；并并且據知知情人透透露，這這種合作作的緊密密程度可可能會超超出普通通的會員員關系，比比如建立立一些實實體上的的聯合等等，來共共同推進進產權市市場的發發展。同同時，中中心還把把做好外外資并購購快速通通道的建建設、提提高交易易量，列列入今年年重點工工作的內內容之一一。除了外資投投行外，國國內大大大小小的的中介也也開始登登門尋覓覓商機。據據悉，就就在這一一兩周內內，已經經有新疆疆生產建建設兵團團、甘肅肅、貴州州等十余余個省市市的產權權交易機機構負責責人相繼繼登門………中心心副主任任方建國國就對記記者說，最最近他南南征北戰戰，已在在全國跑跑了大半半圈，回回到中心心后，每每天約見見的人更更是把日日程排得得滿滿當當當。香港要與內內地城市市共建科科技產權權交易平平臺聯盟盟【博覽覽財經消消息】博博覽財經經最新消消息顯示示，為推推進CEEPA的的實施，香香港生產產力促進進局最近近宣布，與6個內地城市，共同組成“科技產權交易平臺聯盟”。據了解，包括北京、上海、重慶、武漢、廣州、深圳及香港在內的聯盟成員，各自把相關資訊放入該產權交易平臺后，成員均可共享有關資源。據稱，聯盟盟成員還還將透過過連串推推廣及交交流活動動，鼓勵勵業界人人士，在在包括電電子和電電機、光光電子、移移動通訊訊、汽車車和零部部件方面面等多個個領域上上，進行行技術轉轉移、產產品商品品化，及及締結伙伙伴關系系。生促局總裁裁楊國強強指出，內內地擁有有雄厚的的科研能能力、大大量的專專利成果果；香港港則在融融資、保保護知識識產權及及國際網網絡方面面具有優優勢。他他相信，在在這次聯聯盟組成成后，將將有力地地促進科科技成果果產業化化。新疆聯交所所要吸引引中亞、獨獨聯體企企業到中中國上市市【博覽財經經消息】由新疆生產建設兵團國有資產經營公司控股的新疆聯合產權交易所于上月掛牌成立。董事長戴憲生稱，將致力動員毗鄰新疆的中亞獨聯體國家企業到新疆聯交所來掛牌上市。據了解，新新疆聯交交所將自自己定位位于“依托新新疆資源源、地緣緣等方面面的優勢勢，立足足新疆、服服務全國國、面向向中亞和和獨聯體體國家，發發展成為為一家國國際化專專業性權權益資本本市場”。戴稱稱，新疆疆毗鄰８８個中亞亞和獨聯聯體國家家，他們們很多是是處在相相當于中中國改革革開放９９０年代代初期的的水平，和和中國經經濟有很很強的互互補性。這這些國家家到新疆疆來非常常方便，新新疆聯交交所可以以動員其其企業到到新疆聯聯交所來來掛牌，這這是其它它交易所所很難做做到的。另外，據悉悉目前霍霍爾果斯斯中哈自自由貿易易區已經經啟動，新新疆聯交交所還有有計劃在在自由貿貿易區內內成立一一個分所所，擴大大業務范范圍。【資管】信達控股銀銀建國際際的主要要意圖或或是為了了業務轉轉型【博覽覽財經報報道】博博覽財經經最新消消息顯示示，中國國信達資資產管理理公司日日前已經經在香港港控股了了一家上上市公司司，并且且該公司司將參與與處理中中國信達達帳上的的不良資資產。這這也是四四大資產產管理公公司在海海外的第第一家上上市公司司。對于于中國信信達來說說，控股股銀建國國際顯然然增加了了一條處處理不良良資產的的途徑。但但一位專專家指出出，也許許中國信信達落下下這枚棋棋子還隱隱含著其其它的意意圖，比比如發展展未來的的投資銀銀行業務務。博覽分析員員了解到到，在信信達入主主之前，銀銀建國際際的主業業是做直直接投資資，最主主要的投投資包括括H股公公司慶鈴鈴汽車和和江西銅銅業。銀銀建國際際在這兩兩家H股股公司上上市前，即即投資入入股，并并參與改改制工作作，待兩兩家公司司上市后后，獲利利頗豐。而而在信達達入主后后，銀建建國際的的性質轉轉為資產產管理公公司。在我們看來來，銀建建國際這這顆棋子子對于中中國信達達，或者者說，在在中國信信達總裁裁朱登山山的發展展計劃中中占有何何種地位位，依然然是個謎謎。如果果從加快快不良資資產處置置速度的的角度來來看，有有了銀建建國際當當然是增增加一條條渠道，但但似乎只只能起到到補充而而非主要要的作用用。或者者這是信信達為將將來的向向投資銀銀行業務務方面轉轉型預先先找好的的一塊平平臺？一筆生意賺賺70000萬銀建建國際找找了棵“搖錢樹樹”【博覽財經經報道】對于銀建國際來說，有了中國信達這個背景后的最大好處，是可以給它帶來大量業務源。銀建國際的一位不愿透露姓名的高層人士說，做直接投資時，希望不斷有業務來源，所以很早就對信達的不良資產很感興趣。據稱，在在信達的的帳面值值47000億元元的不良良資產中中，有113000億元是是債轉股股的資產產，余下下是債權權資產。而而銀建國國際關注注的，正正是這113000億元的的債轉股股資產。自自中國信信達入主主以來，銀銀建國際際已經拿拿到了兩兩個大單單。一是220044年2月月3日，銀銀建國際際與信達達香港簽簽約，協協助信達達香港處處理中國國信達最最多不超超過500億港元元的資產產。該協協議有效效期至220066年2月月3日止止。二是是20004年33月2日日，中國國信達委委托銀建建國際處處理其在在澳門的的全部資資產，帳帳面值為為19..93億億港元。事實上上，銀建建國際剛剛剛與信信達達成成的有關關處理信信達在澳澳門的資資產的交交易協議議，已經經讓投資資者看到到了優勢勢。在這這筆交易易中，銀銀建國際際受托處處理信達達在澳門門的帳面面值約119.993億元元的資產產，這些些資產由由42項項房地產產及555項總值值99000萬元元的債務務組成。交交易條件件是：銀銀建國際際按帳面面值的33.5%%收取傭傭金。另另外，如如果收回回的現金金超過44.8億億港元，銀銀建國際際還有880%的的超額分分成。僅僅以3..5%的的傭金算算，銀建建國際將將獲利770000萬港元元。據了解，銀銀建國際際處理不不良資產產的方式式主要有有三種：：一是接接受賣方方委托，尋尋找客戶戶，即信信達能否否幫某個個項目找找到客戶戶；二是是接受買買方委托托，比如如一家銅銅冶煉廠廠，希望望買入一一家銅礦礦，銀建建國際能能否在信信達那里里找合適適的資產產；三是是自營，比比如銀建建國際判判斷現在在資源行行業很熱熱，通過過信達做做一些項項目投資資。外資參與不不良資產產處置的的大好時時機已經經到來【博覽財經經消息】在博覽分析員看來，或許現在正是外資參與不良資產處理的最佳時機。從去年底開始，我國政府明顯加快了不良資產的處置速度。而且，當前的政策也非常有利，從去年底開始，資產管理公司的債轉股資產已允許打折出售。而此前，債轉股資產只允許溢價或原價出售。也許，這這些有利利因素正正是諸如如摩根大大通、花花旗等外外資機構構紛紛介介入內地地不良資資產處置置的重要要原因之之一。對對有不良良資產處處置經驗驗的香港港上市公公司來說說，這也也是一個個機會。除除了可通通過國內內金融機機構獲取取可觀業業務量外外，其本本身也具具備融資資渠道方方面的優優勢。【債市】財政部沿用用美國式式定價國債債招標方方式出現現重大變變化【博覽財經經報道】據悉，中國財政部公布，為促進國債的合理定價，充分發揮國債招投標的價格發現作用，擬推出多種價格（混合式）國債招標方式。據了解，按按該混合合式國債債招標方方式規定定，當招招標標的的為利率率時，全全場加權權平均中中標利率率為當期期國債票票面利率率，中標標利率低低于或等等于票面面利率的的標位，按按票面利利率承銷銷當期國國債。中中標利率率高于票票面利率率１０％％（含）以以內的標標位，按按各自中中標利率率承銷。中中標利率率高于票票面利率率１０％％（不含含）以上上的標位位則全部部落標。若招標標的的為價格格時，以以中標數數量為權權重計算算全場加加權平均均中標價價格，中中標價高高于或等等于該加加權平均均中標價價的標位位，按該該加權平平均中標標價格承承銷當期期國債。中中標價低低于該加加權平均均中標價價１０％％（含）以以內的標標位，按按各中標標價格承承銷；中中標價格格低于該該加權平平均中標標價格１１０％（不不含）以以下的標標位則全全部落標標。另外，財政政部還允允許各標標位不連連續投標標，但要要求各投投標人最最高、最最低投標標標位差差，應控控制在規規定的標標位數量量之內。目前，中國國國債發發行主要要采用單單一價格格或利率率（荷蘭蘭式）招招標方式式，即統統一以最最高中標標利率或或最低中中標價格格確定為為最終票票面利率率或發行行價格。可轉債市場場的興旺旺成就債債券投資資資金信信托計劃劃的熱銷銷【博覽覽財經分分析】在在博覽分分析員看看來，債債券投資資資金信信托計劃劃的熱銷銷和今年年轉債市市場興旺旺發達的的預期是是密不可可分的。首先，今年年可轉債債發行數數量與規規模有望望再創新新高。據據稱，今今年將有有30余余家準備備上市，預預期20004年年全年轉轉債融資資將在2250億億至4000億之之間。其次，股市市走好有有望帶動動轉債二二級市場場走強。發發轉債的的上市公公司多集集中在鋼鋼鐵冶煉煉、能源源電力、金金融等國國民經濟濟的支柱柱行業，其其標的股股價上漲漲的潛力力較大。第三，目前前可轉債債價值還還未充分分挖掘。當當前各項項可轉債債主要價價值指標標表明，其其市場價價格仍然然處于價價值區域域，期權權價值沒沒有被充充分挖掘掘。最后，轉債債市場的的投資隊隊伍將擴擴大。QQFIII和機構構投資者者將一如如既往參參與轉債債市場。而而且，宏宏觀經濟濟向好的的大環境境不利于于債券市市場而利利于股票票市場，轉轉債作為為債券投投資的替替代將被被更多的的保守型型投資者者持有，并并同時享享受股票票市場上上揚帶來來的增值值機會。收益率低于于4％不不要錢北國國投的腰腰桿硬起起來了【博覽財經經消息】博覽分析員注意到，由北京國際信托投資有限公司發行的債券投資資金信托計劃，自4月1日起僅兩天時間，便簽出60余份合同，平均單筆金額為30萬元。預約的投資客戶已超過200個。據了解，該該信托計計劃期限限為兩年年，認購購起點為為每份110萬元元人民幣幣。其預預期年收收益率不不低于44％，保保守估計計為4％％—8％，每每滿一年年分配一一次收益益。受托托人管理理費用不不是固定定提取，且且在信托托資金年年收益率率低于44％（含含4％）時時，北京京國投將將不收取取信托報報酬。集集合信托托資金將將基本上上全部用用于債券券市場投投資，主主要投資資于國內內資本市市場公開開發行、上上市的可可轉換公公司債券券、企業業債券、政政策性金金融債、國國債等有有價證券券，比例例不低于于信托資資金非現現金資產產的800％。索羅斯：中中國可轉轉債被低低估得不不可思議議【博覽覽財經消消息】據據稱，興興業可轉轉債基金金的擬任任基金經經理杜昌昌勇在一一次與索索羅斯的的交流中中，提到到了中國國可轉債債市場的的情況。在比較了中國和美國的可轉債之后，金融大鱷索羅斯不禁感嘆：中國的可轉債被低估得不可思議。索羅斯斯認為，與與美國發發行的可可轉債相相比，中中國的可可轉債可可以說幾幾乎沒有有信用風風險，因因為所有有發債公公司都有有包括四四大國有有商業銀銀行在內內的實力力雄厚的的機構做做擔保。另另一方面面，中國國的可轉轉債發行行條款非非常有利利于投資資者。而而與新浪浪、搜狐狐相比，這這兩家公公司在美美國發行行的是220年期期零息的的可轉債債，轉股股溢價為為30%%，也就就是說，當當股價上上漲超過過30%%，轉債債投資者者才會獲獲益。同時，中中國的轉轉債品種種期限多多為3--5年，還還有基本本利息，平平均下來來，復合合收益率率為2..8%左左右，轉轉股溢價價是象征征性的，一一般為00.1%%左右，另另外，在在股價持持續下跌跌一段時時間后，公公司還會會啟動轉轉股價格格向下修修正條款款，將轉轉股價格格下調，使使轉債持持有者可可以轉成成更多的的股份，降降低成本本，一旦旦股價走走好，轉轉債投資資者將有有望獲得得高于股股票投資資者的收收益。【基金】嘉實基金大大舉調整整人事或為為備戰封封轉開【博覽財經經報道】嘉實基金管理有限公司日前發布公告稱，公司第二屆董事會對下屬的基金泰和、嘉實增長證券投資基金和嘉實穩健證券投資基金的基金經理作出調整。自去年華安基金的基金經理人大調整之后，嘉實的這次人事變動也無法不引人注目。業內人士分析，此舉可能意味嘉實已經開始著手備戰“封轉開”。博覽分分析員了了解到，此此前嘉實實穩健和和嘉實增增長同屬屬于嘉實實理財通通系列開開放式證證券投資資基金，由由嘉實基基金組成成的一個個三人基基金小組組具體負負責，此此前，劉劉欣任基基金經理理，田晶晶與郭林林軍任基基金經理理助理。而而經過日日前的調調整后，劉劉欣意外外出局，新新加盟嘉嘉實的邵邵健成為為嘉實增增長的基基金經理理，田晶晶則被聘聘為嘉實實穩健證證券投資資基金經經理。據據稱，公公司打算算把劉欣欣調去擔擔任封閉閉式基金金的基金金經理。而截止止到2月月份，劉劉欣主要要負責的的嘉實增增長基金金成立77個月收收益率達達22..90%%，沒有有特殊的的原因一一般是不不會把他他調出來來的。業業內人士士由此分分析，調調往封閉閉式基金金很有可可能與現現在正處處于微妙妙階段的的基金“封轉開開”有關。值值得揣摩摩的是，嘉嘉實基金金的內部部人士表表示，之之所以把把劉欣調調出來是是想為以以后新的的基金預預留一位位好的基基金經理理。【融資與上上市】神華集團或或推動國國企海外外上市高高潮【博覽財經經報道】國企神華集團海外整體上市計劃取得突破性進展，據悉，該項目已經獲得國資委認可。據有關部門透露，該公司初步定于年底在香港和紐約同時上市，募集資金約一百六十五億元人民幣。有關人士認認為，神神華的上上市將是是國有特特大型企企業改革革一個強強有力的的信號，它它將再次次掀起大大型國企企海外上上市熱潮潮。根據據是國資資委主任任李榮融融年初明明確表示示，鼓勵勵有條件件的國有有大型企企業到境境外上市市。事實實上，自自二000三年以以來，中中國南航航股份、中中航科工工、長江江電力等等中央控控股企業業先后在在境外上上市。到到去年底底在自愿愿協商的的基礎上上，國資資委已經經促成了了十一對對二十二二家中央央企業進進行了聯聯合重組組。有關數據顯顯示，神神華集團團是到目目前為止止二000四年中中國公司司海外上上市第四四大單，前前三名分分別是中中國建設設銀行、平平安保險險和中國國網通。吉林14家家企業準準備上市市【博覽財經經消息】吉林省有十四家企業被列入證券監管部門的輔導計劃，正在準備上市。其中，有六家企業已經通過上市的輔導期。據悉，這十十四家企企業中有有醫藥行行業四家家，機械械行業三三家，信信息行業業兩家，農農業、鋼鋼鐵、影影視、木木業、塑塑料行業業各一家家。而準準備上市市的企業業隊伍還還將進一一步擴大大。吉林林省常務務副省長長王儒林林近日指指出，省省內各級級政府要要全力支支持這些些企業在在內地主主板、中中小企業業板、創創業板和和海外市市場進行行融資。據了解，從從去年開開始，吉吉林省就就掀起上上市融資資的熱潮潮。先后后有中油油化建、吉吉恩鎳業業、石硯硯紙業三三家公司司實現上上市，歐歐亞集團團、亞泰泰集團、長長春經開開也成功功完成了了配股融融資，融融資額達達二十點點九八億億元。廣業擬以資資本置換換方式在在香港上上市【博覽財經經消息】廣業資產經營公司董事長伍亮透露，廣業擬在香港上市，但既不是買殼上市，也不是直接上市，廣業將以資本置換的方式，即它把資產包給上市公司，而上市公司給廣業以股票。據了解，廣廣業目前前資產總總額1550億，全全資、控控股企業業2000余家。同同時據悉悉，廣業業資產經經營公司司將于44月8日日在廣州州東方賓賓館舉行行第二屆屆經濟合合作洽談談會，屆屆時將有有6大類類81個個項目向向民營企企業和外外資公司司提供。先聲藥業計計劃055年在港港上市【博覽財經經消息】據悉，江蘇先聲藥業有限公司與京華山一國際（香港）有限公司已經正式簽署海外上市的保薦人協議，初步計劃于2005年上半年在香港上市。據悉，先聲聲藥業成成立于119955年3月月，現擁擁有通過過GMPP認證的的兩家生生產企業業，通過過GSPP認證的的三家銷銷售企業業，一家家藥物研研究院，是是一家集集"科、工工、貿""一體化化的企業業集團。赴赴港上市市籌集的的資金將將主要用用于新藥藥研發、高高層次專專業人才才的引進進、生產產規模的的擴大等等方面。招金礦業擬擬赴港上市市【博覽財經經消息】招金集團人士稱，將新組建招金礦業股份公司到香港以H股上市，希望年內完成上市計劃。招金礦業有望繼福建紫金之后第二家金礦企業在香港上市。據了解，招招金礦業業是以山山東招金金集團為為主發起起人，與與上海豫豫園商城城及其全資資子公司司上海老老廟黃金金、上海海復星產產業投資資和深圳圳廣信投投資公司司等共同同發起成成立。其其中上海海豫園商商城及老廟黃黃金有限限公司共共出資一一億六千千九百萬萬元，合合計占股股百分之之二十一一。山東招金集集團是目目前中國國產量最最大的黃黃金企業業集團之之一，現現有總資資產244億元。TCL移動動業務轉轉予母公公司再分分拆上主主板【博覽財經經消息】TCL的分拆上市具體方案日前公布，TCL國際擬先將惠州TCL移動股權注入新公司TCL通訊，再派發特別中期息的形式，將所持TCL通訊的全部權益轉至母公司TCL集團旗下，最后讓TCL通訊在港主板上市。據了解，TTCL國國際昨宣宣布重組組旗下移移動通訊訊業務，將將其持有有40..8%的的惠州TTCL移移動注入入新成立立并準備備上市的的TCLL通訊，同同時透過過實物分分派形式式派發特特別中期期股息，將將TCLL通訊股股份按比比例分發發予股東東。完成成重組后后，TCCL國際際將不會會持有TTCL通通訊權益益，而母母公司TTCL集集團則由由現時持持有TCCL通訊訊36%%增加至至58..4%，公公眾人士士則會持持有余下下18..4%。而對于TCCL國際際，李東生生稱，透過過TCLL通訊的的重組及及獨立上上市，令令TCLL國際專專注于發發展包括括電腦及及電視等等多媒體體業務。【透視】宏達集團組組建金融融控股公公司的意意圖日漸漸明顯【博覽財經經報道】有消息稱，中國國際期貨經紀公司的董事長、創立者田源即將離任，如果上述消息屬