存檔日期： 存檔編號： 本科生畢業論文論文題目：論企業利潤操縱的成因及對策――以中聯重科股份有限公司為例專業： 財務管理班級：學號：姓名：指導老師：獨創性聲明本人鄭重聲明：本人所呈交的學位論文《論企業利潤操縱的成因及對策——以中聯重科股份有限公司為例》是我在老師的指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據我所知，除文中已經注明引用的內容外，本論文不包含其他個人已經發表或撰寫過的研究成果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確說明并表示謝意。本人承擔本聲明的法律責任。班級： 學號： 學生簽名： 日期： 論企業利潤操縱的成因及對策以中聯重科股份有限公司為例［摘要］近年來，隨著我國經濟的快速發展，不斷有上市公司虛假披露會計信息的消息傳出來，致使我國上市公司的會計信息失真問題越來越受到社會各界的廣泛關注。一些上市公司運用各種手段來實現利潤的人為的操縱和調整，粉飾財務報告，美化上市公司的本來面目，致使會計信息嚴重失真，這不僅擾亂了資本市場的秩序和資源配置，更是損害了投資者、債權人和國家的利益。因此上市公司的利潤操縱問題是我國證券市場急需解決的問題。本文將以中聯重科股份有限公司（以下簡稱“中聯重科”）為例，從信息不對稱這一角度，針對中聯重科利潤操縱的現象，分析其操縱的手段，從而為中聯重科未來健康發展提出相應對策。［關鍵詞］上市公司利潤操縱信息不對稱成因對策ExploretheCausesandCountermeasuresof

theCorporate＇sProfitManipulation—ExampleforZoomlionCompanyLimitedAbstract:Inrecentyears,asChina'srapideconomicdevelopment,therehavebeenfalsedisclosureofaccountinginformationoflistedcompaniesthenewscameout,whichresultedinChina'slistedcompaniesaccountinginformationdistortionproblemgettingattentionbythecommunity.Somelistedcompaniesuseavarietyofmeanstoachievemanipulateandadjustprofitsartificially,whitewashfinancialreportsorbeautificatetruecolorsoflistedcompanies,resultinginaseriousdistortionofaccountinginformation,whichnotonlydisruptedthecapitalmarketorderandallocationofresources,butalsodamagetheinvestors,creditorsandthenationalinterest.Therefore,theprofitmanipulationissuesoflistedcompaniesisanurgentproblemofChina'ssecuritiesmarket.ThispaperwillbeincaseofZoomlionCompanyLimited(hereinafterreferredtoas"Zoomlion"),fromthepointofinformationasymmetryforZoomlionprofitmanipulationofthephenomenon,analyzingitsmanipulationmeanstoproposecountermeasuresforZoomlion'shealthydevelopmentinthefuture.KeyWords：ListedCompaniesEarningsManipulationInformationAsymmetryCausesCountermeasures目錄TOC\o"1-5"\h\z一、利潤操縱的研究背景及基礎 1（一）利潤操縱的研究背景 1（二）研究利潤操縱的經濟學基礎 1二、利潤操縱的概念及財務特征 1（一）利潤操縱的概念 -1-（二）利潤操縱在財務指標上的特征 2\o"CurrentDocument"三、利潤操縱的成因分析 3（一）利潤操縱的動機 3（二）利潤操縱的條件 4（三）借口合理化 5\o"CurrentDocument"四、中聯重科利潤操縱的案例分析 5（一）中聯重科股份有限公司利潤操縱分析 5（二）中聯重科利潤操縱的主要手段分析 6\o"CurrentDocument"五、遏制企業利潤操縱的對策 10（一）完善相關的會計制度及法規 10（二）加強內部控制，建立合理的監督機制 11（三）完善企業信息披露制度，加強企業會計信息的披露 11（四）加強證券監管力度，改善外部環境 11\o"CurrentDocument"參考文獻 12一、利潤操縱的研究背景及基礎（一）利潤操縱的研究背景近年來，隨著我國經濟的快速發展，不斷有上市公司虛假披露會計信息的消息傳出來，致使我國上市公司的會計信息失真問題越來越受到社會各界的廣泛關注。一些上市公司為了各種目的，不惜冒著違法的風險，對企業財務報表進行各種粉飾或者隨意變更會計政策及會計核算方法，導致會計信息變得不再可信，而會計信息的外部使用者的利益也受到了嚴重的侵害。利潤操縱現象的存在，直接影響到證券市場的健康發展，使投資者對其投資對象的信任減少，作為資本市場基石的信用程度受到嚴峻的考驗，因此上市公司的利潤操縱問題亟待解決。根據《法制日報》對各地交易所2011年年報的數據調查發現，在兩千多家上市公司中，大部分都有各種各樣的財務問題，會計信息失真的情形相當嚴重。而由于會計信息失真造成的利潤操縱問題也在不斷升級創新。因此研究上市企業的利潤操縱問題非常有必要。（二）研究利潤操縱的經濟學基礎針對利潤操縱，其研究的經濟學基礎主要有馬克思主義政治經濟學、西方經濟學中的經濟人假設、有效契約理論、信息不對稱理論以及委托代理理論等，文章主要采用的是信息不對稱理論，更加符合文章研究的方向。信息不對稱理論就是在買賣雙方之間，掌握較多信息的賣方可從掌握信息較少的買方通過傳遞有效信息來獲取利益，使得這一問題在一定程度上得到彌補1。信息不對稱的影響主要表現在逆向選擇和道德風險。本文將以中聯重科股份有限公司（以下簡稱“中聯重科”）為例，從信息不對稱這一角度去研究中聯重科利潤操縱的現象、手段及對策。二、利潤操縱的概念及財務特征（一）利潤操縱的概念潤操縱的概念在會計界一直沒有一種統一的定義，有的說法認為利潤操1出自GorgeAkerlof《經濟學季刊》，TheMarketforLemons:qualityuncertaintyandthemarketmechanism》1970-1-縱是會計政策的選擇具有經濟后果的一種具體體現，只要企業的管理人員有選擇不同會計政策的自由，他們必定會選擇使其效用最大化或使企業市場價值最大化的會計政策，這就是利潤操縱；也有的說法將利潤操縱與盈余管理掛鉤，認為兩者是一致的；還有的說法認為企業管理人員為了獲得局部或私人利益，而有意地對財務報告進行歪曲控制行為，利用信息達到操控利潤的行為。根據文章的研究方向，這里將會采用后者。（二）利潤操縱在財務指標上的特征根據信息不對稱理論，信息弱勢的一方即信息的外部使用者通常只能從企業出具的財務報表中得到所需要的有效信息，那么怎么從財務報表中看出企業有利潤操縱的趨勢呢，文章歸納出以下幾點：營業外收入占利潤總額的比重增加。這些營業外收入主要來自于非營業活動，包括出售一些資產、投資或通過改變投資等。投資收益占利潤總額的比重增加。成本法和權益法是企業在對資產中的長期股權投資進行核算時經常使用的兩種方法，它們所使用的條件是有區別的，如果將其一直使用的核算方法轉換成另一種核算方法，那么投資收益這一塊就會出現較大的變動。可以說只要企業有心變更長期股權的核算方法，就會使得投資收益被人為操控。因此，比重越大說明凈收益指標被利潤操縱的可能性越大。應收賬款占流動資產的比重增加。虛假銷售、提前確認收入以及擴大賒銷范圍等都會增加應收賬款的占用。這些表現在財務指標上就是應收賬款周轉率的減少或者應收賬款占流動資產比重的增加。資本化費用的比例上升。企業如果在費用及損失的確認上通常采用推遲確認的方式時，就容易使其包括應付賬款、財務費用、管理費用等在內的掛賬費用增多。這就使得某些財務指標出現異常，包括待攤費用、遞延資產等占用流動資產的比重等與資本化費用相關的財務指標的異常。其他應收款占流動資產比重增加。在關聯交易中，我們通常用其他應收賬款占流動資產的比率來代表關聯交易收入占銷售收入的比率，因為關聯交易收入在財務報表中是很難找到比較詳盡的數據的。如果企業通過調整ROE操縱利潤，那么其他應收款占流動資產的比例就會出現異常。比例越大，說明關聯方交易越密切，也越容易產生利潤操縱問題。三、利潤操縱的成因分析企業利潤操縱的成因包括很多方面，并不單單是某一個因素或原因造成。從大的方面來說，包括內部和外部經濟環境因素。由于本文研究的利潤操縱選擇第二種解釋，與財務中的舞弊有類似之處，當然也不盡然相同，但還是可以借用美國Albrecht教授提出的“舞弊三角理論”2來解釋企業利潤操縱的成因。（一）利潤操縱的動機上市公司利潤操縱行為的設計者和參與者一般是作為上市公司利潤操縱的主體而存在的，包括上市公司的管理層、中介機構及地方政府有關部門等在內的個體。這些作為證券市場的參與者的個體，也有自身需求，譬如被人尊重、實現自我價值、掌握權利、步入成功等。正是由于這些需求往往需要通過上市公司的利益來實現，因此這些個體不得不對上市公司的經營業績及各方面表現加以更多的關注。當他們發現他們所關注的企業經營業績不佳，有可能會使他們的股票或者個人利益、生存、發展受到影響時，利潤操縱的念頭就會產生，從而引發了利潤操縱的動機。具體包括以下幾點：1、 自身經濟利益的驅使一個企業的資金多少是決定企業在市場競爭中能否占上風的關鍵。一些企業為了能從金融機構獲得信貸資金并維護或提高其商業信用，不惜進行利潤操縱來達到目的。2、 管理層對利益最大化的追求在我國，企業的業績考核是與財務指標掛鉤的，并且直接影響到企業領導管理業績的評定及其晉升，獎金福利等。而利潤作為最重要的財務指標之2由美國Albrecht教授（1995）于《FraudExamination&PI°CVention》（2004）中提出-3-一，不可避免的會被企業做為追求業績并達到不切實際的盈利目標的墊腳石去進行利潤操縱。3、避免被“ST”或摘牌一個上市公司的經營業績是否良好直接影響該公司的股票走勢。根據證券交易所相關規定，“上市公司在連續虧損兩年的情況下或當年的每股凈資產低于面值，就應該被“ST”。上市公司在連續虧損三年的情況下，其股票就要被停止上市，即被摘牌。”一個公司從取得上市資格到發行股票并不容易，一旦被摘牌，就意味著之前所作的努力都付之一炬，也意味著一種稀缺資源的浪費，因此企業使盡各種手段進行利潤操縱就為了讓維持其持續發展。（二）利潤操縱的條件企業只有在達到一定條件的情況下，才有利潤操縱的可能性。因此，利潤操縱的條件對于企業利潤操縱行為至關重要，主要包括以下兩點;1、信息不對稱根據信息不對稱理論，交易市場的交易雙方由于所擁有的信息是不同的，而掌握更多更有效信息的一方在效用最大化的驅使下通常會利用自己的優勢來使自己獲利。在現實的市場上，由于信息制造者相對于信息使用者在時間和內容的獲取上總是存在一定的優勢，因此會計信息不對稱是一直存在的。對于投資者來說，資產、負債等的市場價值是最具價值的信息，但恰恰也是最不容易確定的，并且以市場為基礎的會計信息更加容易被扭曲和操縱。對于債權人而言，更難準確的獲取他們所需的信息，這些為企業進行利潤操縱提供了條件。2、會計制度準則的不完善由于不能保證會計信息的對稱，因此會計準則及制度也無法達到完善。目前我國大多數的會計準則、會計制度都是利益雙方相互博弈的結果，由于利益雙方都想使制定的準則制度等對己方有利，同時又必須在利益相關方之間取得平衡，保證每一方都能夠接受這個博弈的結果，就不得不對一些經濟業務的會計處理方法放寬可選擇空間。因此，會計制度準則的不完善為上市公司的利潤操縱提供了契機。（三）借口合理化合理化即企業為利潤操縱所找到的合適的理由。當有了動機和條件，企業管理層就會為找借口使自己即使實施利潤操縱也會心安理得。使其合理化的借口有：“目的是善意的”、“用途是正當的”、“法律中并沒有明確規定”、“行為并不違法”、“一切都是為了公司著想”，等等。四、中聯重科利潤操縱的案例分析（一）中聯重科股份有限公司利潤操縱分析1、中聯重科股份有限公司概況中聯重科股份有限公司于1992年成立，注冊資本77.06億元，成立初期，其規模還比較小，系長沙建設機械研究院的一個院屬小企業，而當時公司只有8個人，但令人難以相信的是，中聯公司卻沒有走一般企業的成長之路，而是開創性地實行了“一院兩制”模式，以“科技產業化”與“產業科技化”為發展綱領，最終在中國機械市場上一鳴驚人，取得了很高的地位。中聯重科以建筑、交通、環境、能源等重大工程等進行基礎設施建設時所需要的高新技術裝備的研究發明制造為主要業務，是一家非常具有創新能力的全球化企業。公司分別在成立8年后和18年后在深交所、香港聯交所上市。近幾年來，我國從投資高速增長的狀態逐漸走向低迷，整體行業業績都顯示不景氣，獨獨中聯重科卻呈遞上一份相當漂亮的中報：2012年上半年的營業收入同比增長20.59%，并且凈利潤同比增長了21.47%，幾乎是逆市增長。我們不禁要懷疑，中聯重科為何能在整個行業都處于業績下降的低迷狀態下，找到了一條發展之路，并且保持這么好的增長業績？下面就通過該公司的報表分析來研究是否存在利潤操縱的現象及其利潤操縱的手段。

表12011-2012同期中報部分工程機械公司營收、凈利對比項目公司營業收入（億元）凈利潤（億元）2011年2012年2011年2012年中聯重科134.1291.202656.22三一重工303.63317.659.3951.6徐工機械195.15179.6122.3018.48柳工107.9173.9310.943.1廈工股份71.3743.284.672.982012年中報部分工程機械公司營收、凈利同比增幅圖12012年中報部分工程機械公司營收凈利同比增幅（二）中聯重科利潤操縱的主要手段分析1、降低壞賬計提比例據了解，工程機械行業通常采用“首付+3年付款”的信用銷售方式，即“期貨式銷售”。這種信用銷售方式對企業來說既有利處也有弊處，利處在于能為行業相關公司帶來一定的銷售規模，但同時，這也會給相關公司帶來一定的信用風險，這就是弊之所在。采用這種銷售方式，一旦行業趨向周期性低迷時，與之有關聯的公司就要加強對應收款項或其他應收款項回收的控制及對壞賬準備計提的管理等。但是，自去年國內投資增速腳步放緩、工程機械行業持續低迷的情況下，中聯重科卻蹊蹺地降低了壞賬準備的計提比例。

表2工程機械行業“三巨頭”壞賬計提比例對比應收賬款賬齡壞賬計提比例（％）中聯重科三一重工徐工機械1年以內1501-2年610102-3年1520503-4年40501004-5年7050100表3中聯重科2012年新舊壞賬計提比例結果對比表賬齡應收賬款（億元）新壞賬計提比例舊壞賬計提比例新的壞賬準備（億元）舊的壞賬準備（億元）差異1年以內174.3311%5%1.7438.7176.9731-2年10.1346%10%0.6081.0130.4052-3年2.96115%15%0.4440.4440.0003-4年1.29640%35%0.5180.454-0.0654--5年0.44770%50%0.3130.224-0.0895年以上0.543100%100%0.5430.5430合計189.712————4.16911.3947.224表2是根據公告整理出來的實施新壞賬準備計提比例后的工程機械行業企業情況比較相似的三個公司的壞賬計提比例的對比表格。從表中可見，1-4年內，中聯重科的壞賬準備計提比例比三一重工和徐工機械的壞賬計提比例都要低，相對于2010年工程機械行業的發展勢頭的高度迅猛，中聯重科的這一舉動無疑是有違正常運行周期的。正是由于該公司利用自身是信息制造者的優勢巧換了壞賬計提比例，使得中聯重科在其他企業都出現利潤下降的情況下虛增出近7億多元利潤（見表3）。從表3可以看出，中聯重科2012年上半年的應收款項總共為189.712億元，分別按照公司新的壞賬準備計提比例和舊的壞賬比例來計算，所計提的壞賬準備分別是4.169億元和11.294億元，分別占中聯重科2012年中期凈利潤比例為7.42%和20.26%。可見，這一會計變更政策使其前后差異高達7.224億元。而最為明顯的變化就是“一年以內”和“1-2年”這兩個賬齡所對應的壞賬準備計提總額，合計貢獻差異高達7.378億元。同時這一差異會使得報表中利潤這一指標增加7.224億元。根據以上分析，可以很明顯的看出中聯重科在整個行業都趨向周期性低迷，大眾消費信心下降的大環境下，卻沒有按常理調整壞賬準備計提比例而選擇有違常規的“逆周期”的調整方式的目的。2、延長固定資產折舊期限根據新的稅法規定，房屋及建筑物的使用年限應該為20年，但中聯重科卻在“房屋等資產折舊費”這一項上將折舊期限改為35年，相比于三一重工20年的折舊期限，延長了很多。在運輸設備這部分，中聯重科的折舊年限為10年，而三一重工的折舊年限卻只有8.33年，光在這兩項上，中聯重科就比三一重工及徐工機械還有低。采用這種方式無疑可以直接減少了固定資產的成本，從而使得“紙面利潤”增加了。作為“經濟人”，中聯重科首先考慮的是自己的利益，因此它需要追求自身利益的最大化。其次，它又是理性的，在進行利潤操縱之前，既要考慮其行為是否違法，還要考慮外部監管部門處罰的程度，然后再通過成本效益分析決定是否要進行利潤操縱，而延長固定資產折舊期限顯然在法律可接受的范圍內。3、虛增銷售業績據《每日經濟新聞》歷時半個月，橫跨上海、江蘇、安徽、浙江的調查發現，中聯重科的造假觸目驚心：發貨后退貨、交易零首付，在銷售政策上大玩花樣，使得其銷售業績增長迅速，進而增加了利潤，給外界交出了一份漂亮的財務報告。類似的手段，在南京恒晟、金海寧、華石也得到印證。簽訂虛假的分期銷售合同，“未達終端客戶明細”一直顯示“未交付、未使用、總部寄存”，并且購買數額巨大，而一般來說購買方是不可能一次性需要如此巨大數額的設備的，因此可以發現，中聯重科可能存在利潤操縱行為。對此，不禁要對中聯重科的應收款項及應付款項做出懷疑，近幾年是否也存在這種情況？因此本文將中聯重科、三一重工、徐工機械、柳工四個公司2012年應收應付的情況做了歸總，如下表：表4工程機械行三巨頭應收款項對比（單位：億元）項目中聯重科三一重工徐工機械應收票據10.411.5522.26應收賬款191.77229.24160.89一年內到期非流動資產80.7400長期應收款143.8400應收款項合計426.75240.79183.15表5工程機械行業三巨頭應付款項對比（單位：億元）項目中聯重科三一重工徐工機械應付票據69.0720.0150.21應付賬款105.6776.5444.45應付合計174.7496.5594.66“對于三年以上的應收賬款，收回的可能性極小，按照規定應當轉入壞賬準備并且計入當期損益”3。如果企業將本應轉入壞賬的應收賬款掛賬，就可以從中收取利潤。盡量延長企業支付應付賬款的期限，可使企業更好的管理流動資產，并且擁有更多的可控資金來經營企業，從而增加了因加速資金周轉速率而帶來的利潤。表3中顯示，中聯重科三年以上的應收賬款合計有2.286億，占應收款項總額的2.55%。這也是一個不小的比例。從表4、5中可見，中聯重科的應付款項合計為174.74億元，相比于同期的三一重工的96.55億元、徐工機械的94.66億元，所占比例幾接近于一半。應收款項上，中聯重科又占據了最大的規模，其總額高達426.75億元，而“三大巨頭”中的三一重工和徐工機械的應收款項總額不過僅240.79億、183.15億。而由于應收賬款的增加，為了保持數據的合理性，因此應付款項也會相應的增加。這種激進銷售雖然增加了銷售業績，但所造成的后果一方面使得中聯重科在以后將面臨較大的信用及銷售風險；另外，由于中聯重科應付賬款也比較多，也就是說該公司還欠供應商很多款項，在還看不出來未來經濟境況怎樣的情況下，對于供應商產業鏈的穩定運營會造成諸多不利，進而加大市場對未來的擔憂。4、調整現金凈流量3財政部頒布的《企業會計準則第22號—金融工具的確認和計量》準則第六章第四十二條財會[2006]3號-9-據中期財務報告顯示，三一重工、中聯重科、徐工機械是工程機械行業內最近五年來有現金凈流入的公司。尤其是三一重工，現金凈流入超過100億元，在工程機械行業內是獨樹一幟的，而中聯重科卻僅有47.44億元的現金凈流入，還不及三一重工的一半。事實上，這47.44億元的現金凈流入還主要是通過出售兩筆無保理追索業務所形成的：中聯重科于2011年對一筆149億元的融資租賃應收款進行無保理追索；并于2012年上半年將101億元的融資租賃應收款進行了無保理追索。通過這種方式，中聯重科在這兩筆業務中獲得了現金。這兩筆出售的業務保證了中聯重科這5年來約53億元的現金流入，否則其現金流出將高達200億元。根據專業人士分析，中聯重科在2011年出售149億的融資租賃應收賬款，使其犧牲了原本能兌現的約15億融資租賃業務收入以及約12億的毛利潤。可見，如果不是現金流情況不容樂觀，中聯重科何以做出這筆賠本的買賣。也正是這個原因，致使其在資產運作、財務處理以及對外宣傳上，或出現表里不一，進而為利潤操縱提供了動機。五、遏制企業利潤操縱的對策中聯重科的問題并非個例，而是普遍存在的。因此解決中聯重科所出現問題的方法，也可以解決其他企業類似問題的途徑。我認為可以從以下幾個方面去解決。（一）完善相關的會計制度及法規由于會計制度和會計準則的不完善，被企業找到了法律的漏洞并且使其利用這些漏洞來操縱利潤，因此進一步完善和規范相關會計準則和制度已成為當務之急。在會計制度的靈活性和統一性的問題上，使會計處理可供選擇的余地最小化，同時也要使相同類業務會計處理方法的可選擇性及多樣性最少化，讓各種處理方式在使用的場合上有明確的規定，使得會計核算方法的延續性能夠得到保證。例如，不得隨意變更會計政策，包括降低壞賬計提比例等；不得隨意延長固定資產及其他資產折舊的期限及計提方法；明確規范收入費用的確認及計量原則，以防止企業借機操控利潤。中聯重科就是通過延長固定資產的使用年限來操控利潤，并且也有很多公司采用這樣的方式。（二）加強內部控制，建立合理的監督機制良好的內部控制制度和監督機制可以合理保證企業財務會計信息的真實可靠，還可以提高企業的經營效率。要加強內部控制，就必須建立健全財務機構和財務制度，合理地設置財會機構。中聯重科財務舞弊，一方面是外部監管不力造成，另一方面，也是由于企業內部沒有良好的監督機制。因此建立并健全合理的監督機制就顯得尤為重要。（三） 完善企業信息披露制度，加強企業會計信息的披露由于中聯重科為會計信息的制造者，相對于債權人、投資者等外部使用者來說，更能精確而及時地掌握公司內部的動態。正是由于這個原因，使得企業的會計信息披露具有不完整性、不規范性、不及時性及不真實性。導致外界所獲取的會計信息或可能存在虛假，進而使決策失利。這直接影響了金融市場的健康發展。因此為了能給債權人、投資者等提供更加有效的信息，使其做出理性的判斷、決策，需要加強企業的信息披露，并完善信息披露制度。（四） 加強證券監管力度，改善外部環境證券市場的有效性決定了會計信息的決策有用性，因此市場監管機構應該放寬對企業的監管，從一定程度上使得誘發企業利潤操縱的可能性減少，在管制的成本上也要加以控制，從而使會計準則效應在這樣一個較為寬松的環境下能夠高水平發揮。隨著中國證券監管