第6章

我國社會保險基金的投資運營6.1社會保險基金投資運營概述6.2社會保險基金的投資工具及組合6.3國外社會保險基金投資運營的介紹6.4我國社會保險基金投資運營現狀第一節社會保險基金投資運營概述一、社?；鸬暮x1、社會保險基金概念：是國家強制企業和個人繳費形成的，包括基本養老、基本醫療、失業、工傷和生育等社會保險項目的基金。2、廣義概念：社會保險基金；社會統籌基金；個人賬戶基金；企業年金；全國社會保障基金二、社保基金的風險特征1、替代率風險：主要指養老保險基金的最終積累額在假定的壽命條件下達不到預定的替代率，從而影響退休后生活水平的風險。2、投資風險：指社會保障基金投資過程中由于主觀原因（投資決策失誤，投資組合選擇不當）及客觀原因造成的投資收益率不確定的風險。3、通貨膨脹風險：指由于通貨膨脹，社會保障基金經過長期積累后其實際購買力下降，造成貶值。4、償付能力風險：指基金管理公司由于經營不善或其他原因陷入財務危機而不能償付委托人的應計債權的風險。第一節社會保險基金投資運營概述三、社會保險基金投資的含義（p143）投資的含義：是指單位或個人用其所持有的資金購買金融資產或實際資產，或取得這些資產的權利，以在一定時期內預期獲得與風險成比例的適當收益和本金增值，或只是為了保持原有資金價值的一種資金運營行為。社會保險基金管理機構或委托的機構用社會保險基金購買國家政策和法律許可的金融資產或實際資產，以使社會保險基金在一定時期內獲取預期收益的基金運營行為。第一節社會保險基金投資運營概述四、社會保險基金投資運營的主要原則1、安全性原則：社會保障基金的安全關系到社會保障目標的實現，影響著社會經濟的健康發展。這就決定了社會保障基金的投資必須高度重視安全性，把安全性原則作為社會保障基金投資必須遵守的基本原則。2、流動性原則：在社會保障基金的投資過程中，要保持足夠的變現能力，以便隨時滿足資金使用的需要。3、盈利性原則：社會保障基金投資的最終目的是為了保值增值。沒有收益，就不能保值，更談不上增值。社會保障基金的投資收益率至少要超過當前的通貨膨脹率。4、公益性原則：社會保障基金的投資必須用于對經濟和社會有益的項目。除了必須與社會利益一致外，還應注意與政府經濟政策是否一致。第一節社會保險基金投資運營概述五、社會保險基金投資運營的可能性和必要性1、社會保險基金投資運營的可能性（1）社會保險基金的性質決定了其投資運營的可能性。社會保險基金由于種種原因而暫時閑置，它的最終用途是用于勞動者因生、老、病、殘、失業等所致的收入損失和人身損害的專項補償和給付。這些收入損失風險的發生具有必然性和偶然性并存的特點，因此決定了社會保險基金具有備用性和實用性的特點。第一節社會保險基金投資運營概述（2）社會保險基金的籌資模式決定了其投資運營的可能性社會保險籌資模式，可劃分為現收現付模式、完全積累模式和部分積累模式。在社會保險制度建立之初，各國建立的是現收現付模式的社會保險制度。隨著社會經濟的發展，特別是各國人口老齡化的到來，現收現付的社會保險模式面臨入不敷出的窘境。各國紛紛進行社會保險制度的改革，完全積累和部分積累的模式被更多地被采用，經過一定時期的積累，各國的社會保險基金都有了一定的規模，為其投資運營奠定了資金基礎。第一節社會保險基金投資運營概述2、社會保險基金投資運營的必要性（1）從基金籌資模式看社會保險基金投資運營的必要性；（2）從人口老齡化看社會保險基金投資運營的必要性；（3）從通貨膨脹看社會保險基金投資運營的必要性；（4）從社會保障水平的剛性增長看社會保險基金投資運營的必要性；（5）從社會保障待遇調整原則來看社會保險基金保值增值的必要性第一節社會保險基金投資運營概述六、社會保險基金投資運營的意義1、有利于社會保險基金的保值增值：基金通過投資運營可獲得收益，這些收益又被充實到基金中去，當投資收益率超過通貨膨脹率時，便可以實現社會保險基金的保值增值。2、可以減輕國家、用人單位和個人的負擔。3、社會保險基金的投資運營可以促進經濟的發展：如果將社會保險基金投入社會再生產過程，并實現社會保險基金的增值，由此帶來社會總生產的增長，從而起到加速經濟發展的作用。第一節社會保險基金投資運營概述七、社會保險基金的投資運營體制1、投資運營模式（1）集中壟斷運營模式：由政府系統或政府授權的公營機構集中運營社會保險基金。優點在于政府可以有效控制投資風險且公開透明，缺點在于可能衍生新的官僚系統并影響效率。（2）分散競爭式運營模式：由政府根據法律規范的資格條件確定多家符合條件的私營機構來運營社會保障基金，允許各機構之間開展競爭。優點是效率至上，缺點在于政府與個人均無法控制風險，并因私營機構對利潤的追逐與運行的隱蔽性而埋下隱患.第一節社會保險基金投資運營概述2、投資工具的選擇（1）銀行存款（2）債券投資：①政府債券②企業債券（3）股票（4）實業投資（5）不動產投資（6）信托投資第一節社會保險基金投資運營概述3、投資風險監控體系（1）資產分離：基金的資產與基金發起人或管理人的資產分離，以便對基金進行監管，防止基金營運過程中的風險擴散。（2）信息披露目的是將基金管理人置于基金持有人和監管機構的雙重監督之下，防止基金管理人違規操作，損害基金持有人的利益。第一節社會保險基金投資運營概述（3）外部審計（4）投資限制：①規定基金的投資工具，限制基金進行股票、國外證券等高風險投資。②規定對每種工具的投資限額，以形成有效的投資組合。③規定對一個企業或一支證券的投資比例，避免風險過于集中。（5）風險評級（6）收益擔保第一節社會保險基金投資運營概述第二節社會保險基金的投資工具及組合一、社會保險基金的投資范圍2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定，社保基金投資的范圍限于：1、銀行存款2、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括：（1）上市流通的證券投資基金（2）股票（3）信用等級在投資級以上的

企業債券（4）金融債券等有價證券等二、社會保險基金的投資工具1、銀行存款就投資營運的目的性來看，銀行存款并不會帶來真正意義上的收益，只宜維護養老保險基金的流動與周轉，因此，在比例上不宜過大。2、投資債券由于債券收益穩定、收益率相對較高、風險相對較低的特點，加之政府對債券尤其是國債往往有特殊優惠政策，幾乎所有國家的養老保險基金投資組合中，債券都占有相當大的比重，不少國家甚至還規定了債券的最低投資比例。第二節社會保險基金的投資工具及組合3、購買股票隨著資本市場的不斷完善以及養老保險私有化浪潮的推進，股票在養老基金投資組合中的比例會呈上升趨勢。但目前，各國政府對于社會保障基金投資于股票市場，通常持更為謹慎的態度。4、各類貸款社會保險基金投資的另一類項目是各類貸款，包括住房貸款、個人貸款及工商業貸款等。住房貸款是社會保險基金的重要資產，與社會保險政策結合起來運用，可以既體現投資效益，又能促進住房保障目標的實現。第二節社會保險基金的投資工具及組合5、投資基金投資基金又稱共同基金、合作基金，是一種社會化的信托投資工具。我國社會保障基金應根據自身狀況，在進行可行性分析的基礎上，積極委托投資基金代理基金運營等。6、不動產不動產投資最大的問題是資產的流動性低；另外，不動產投資的交易成本也比較高；進行房地產投資還需要具有一定的資產評估經驗。第二節社會保險基金的投資工具及組合7、風險投資風險投資是指向有發展潛力的私營企業，特別是向開發高新技術或促使其產業化的中小企業提供股權資本，

通過股權轉讓（交易）

來收回投資并獲取

投資收益的行為。第二節社會保險基金的投資工具及組合8、衍生金融工具所謂金融衍生產品，是指建立在傳統金融產品如股票等基礎上的新型金融產品。金融衍生工具已被用來減輕養老基金投資收益的波動性。但金融衍生產品自身的巨大風險還是限制了它在養老基金投資中的大規模應用，目前還只局限于進行投資組合止損保險。9、社會保險基金的國外投資從國際經濟來看，各國近年來紛紛放松對養老基金投資組合的限制，養老基金國外證券投資的比重有增大的趨勢。各種投資工具比較（p158）第二節社會保險基金的投資工具及組合三、社會保險基金投資組合1、國外社?；鸬耐顿Y管理組合總體狀況對于社?；鸬耐顿Y管理組合，一方面，不同國家和政府出于安全性穩定性等方面的考慮而采取了一些強制性規定，來限定社保基金的資金投向；另一方面，社?；鸬墓芾碚咭矎氖袌龊推渥陨砬闆r出發，進行自主決策，選取合適的投資組合，從而獲取最大的投資收益。第二節社會保險基金的投資工具及組合2、各國社會保障基金投資組合若干發達國家社會保障資金投資組合（％）第二節社會保險基金的投資工具及組合3、若干發展中國家社會保障資金投資組合（％）第二節社會保險基金的投資工具及組合第三節國外社會保險基金投資運營一、日本養老儲備基金的投資運營日本養老保障制度主要由公共年金制度、企業補充年金制度和個人儲蓄年金制度三個支柱構成，其中公共年金用來保障基本的生活需要，在年金制度中居于主導地位。公共年金又分為兩個層次：第一層是國民年金，又稱基礎年金(NationalPensionInsurance（NPI）；第二層是與收入聯動的厚生年金,簡稱EPI(EmploymentPensionInsurance)和共濟年金。（一）舊模式。截止2000年底，日本法律都規定養老儲備基金必須100%寄存在大藏省原資金運用部（TrustFundBureau，簡稱TFB），也就是大藏省現在的財政融資部(FiscalLoanFund)。由資金運用部通過“財政投融資計劃”（FiscalInvestmentandLoanProgram）,以下簡稱FILP計劃”）.為促進經濟和社會發展的各個政府公共團體融資。（圖1）

第三節國外社會保險基金投資運營（二）新模式。在2001年的4月，日本政府對“財政投融資計劃”進行了較為激進的改革，養老儲備基金再不必100%寄存在大藏省資金運用部，還取消了對資本市場上某些特定公司獲取資金的限制。同時，年金福利事業團被一個新的機構——政府養老基金投資部所取代。（圖1）第三節國外社會保險基金投資運營第三節國外社會保險基金投資運營（三）新舊模式的比較1、舊模式的優缺點（1）養老儲備基金的管理和投資受到政府的過度干預，金融市場的作用發揮不充分。（2）過分強調養老儲備基金投資的社會責任，確保被保險人利益的根本目標被忽略了。第三節國外社會保險基金投資運營2、新模式的優缺點優點：（1）新的養老儲備基金投資管理模式在一定程度上避免了舊模式導致養老儲備基金投資產生虧損的兩個根本弊端。（2）新模式對各方在投資管理方面的責任，尤其是在資產分配和風險管理方面的權限作出了較為明確的規定。（3）新模式下的《投資基本政策》對于保證養老儲備基金的保值、增值能夠發揮重要作用。

第三節國外社會保險基金投資運營缺點：（1）政府對養老儲備基金的管理和投資仍然干預較多。（2）在規定的養老儲備基金投資組合中，“財政投融資計劃”債券所占比例過大，風險分散不夠。（3）養老儲備基金的管理和投資不是由有實際經驗的專家負責，而主要由官僚主導。

第三節國外社會保險基金投資運營二、加拿大養老儲備基金的投資運營與美國幾乎完全相同,加拿大成立于1966年的"加拿大養老計劃"(以下簡稱CPP)也是一個典型的DB型現收現付制養老制度,其養老金給付與通脹掛鉤指數化,養老基金的余額全部購買政府債券。第三節國外社會保險基金投資運營就如何確保未來CPP支付能力的可持續性問題,1998年開始生效《加拿大養老計劃投資理事會法案》,拋出了一個一攬子改革方案:第一,增加繳費率,從當時的6%提高到2003年的9.9%。第二,于1998年11月正式成立了“投資理事會”,計劃從1999年開始對“CPP計劃”實行多元化投資。第三,關于轉型期問題。在過渡期,全部CPP養老計劃仍在財政部設立"CPP賬戶"專戶不變,負責日常的收支活動；原來持有的政府債券單獨設立"CPP投資基金"專戶；投資于資本市場的部分另外單獨建立專戶等。第三節國外社會保險基金投資運營據CPP"投資理事會"主席兼CEO麥克諾頓2003年5月提交給世界銀行最新的一份報告說,截至到2003年4月,CPP計劃兩部分資產合計已達550億加元；其中,資產分布狀況是債券持有58%(320億加元),股票32%(180億),現金9%(50億),不動產是1%；兩部分資產投資的收益情況平均起來是:2000年名義收益率為3.2%,2001年7.0%,2002年5.7%,2003年第一個季度為0.8%。"投資理事會"的工作人員只有35人,行政管理費用降幅也很大,從2000年的0.31%下降至0.11%。

第三節國外社會保險基金投資運營三、智利養老保險基金投資智利的《養老保險法》規定養老金的管理由私人機構實施，為此建立專門的新組織一一養老基金管理公司(AFP)。AFP自身的資產與養老基金分開經營，養老基金在法律和財務上獨立于公司;養老基金的投資收益完全歸于養老基金，不納稅，但AFP的經營活動要納稅;為保證養老基金的安全，對其投資種類結構和投資最高限額上都有明確規定(表1)。

第三節國外社會保險基金投資運營智利還規定投資于單一金融機構的資金不應超過養老保險金的15%，投資于非金融機構的債券不應超過70%。在1981年一1995年智利的18個AFP的年平均投資回報率達13.5%.是國家管理制度下投資收益率的5倍。（表2）四、哈薩克斯坦養老保險基金投資1998年1月1日哈薩克斯坦以法律的形式正式實施養老金的改革方案。從過去的現收現付制度向個人積累性養老金體系迅速轉軌。哈薩克斯坦成立的15家養老基金(APF)和7家養老基金資產管理公司(AMC)，統一由中央集中監管。養老基金負責管理其成員的個人賬戶，而資產管理公司則負責把積累的基金投資于各種證券，實現養老基金的保值增值。在15家養老基金中有一家是國營養老基金。(SAPF)，其余14家是私營養老基金，(PAPF)。職工可以在15家養老基金中選擇一家加入，如果職工未決定參與哪一家養老基金，則被自動劃入SAPF。第三節國外社會保險基金投資運營哈薩克斯坦新養老金制度實施以來，養老金整體收益形勢比較令人滿意。養老金改革實施的第一年其收益率曾高達32.93%。以后幾年的收益也普遍高于國際資本市場的平均收益，而且呈逐年增長之勢(圖1)第三節國外社會保險基金投資運營第四節我國社會保險基金投資運營現狀一、社會保險基金的運營狀況新聞鏈接：上半年養老保險基金收入大幅增長（p171）（一）我國養老基金投資運營上存在的問題1、“空帳”運行

2、增值難3、多頭管理4、缺乏規范和完善的監管監督體系等問題5、我國資本市場發育處于初級階段，仍存在不少問題。新聞鏈接：我國五項社?；疬B續4年收入高于支出人保部新聞發言人尹成基昨日在通報去年我國人力資源和社會保障工作進展時透露，2010年，我國五項社會保險基金總收入18646.4億元，同比增長15.7%；總支出14810.9億元，同比增長20.4%。全年社?；鹗杖敫哂谥С?835.5億元，記者翻查過往數據發現，截至目前，我國已連續4年五項社?；鹗杖敫哂谥С?。據統計，2009年中國全年五項社會保險（不含農村社會保險）基金收入合計16116億元，比上年增長2420億元，增長率為17．7％，基金支出合計12303億元，比上年增長2378億元，增長率為24．0％，社?；鹗杖敫哂谥С?813億元；……中國社科院人口與勞動經濟研究所副所長張車偉認為，多年來，我國五項社?；鹗杖胍恢贝笥谥С龅脑蛟谟谖覈鴦趧恿θ巳簲盗肯鄬Υ笥谕诵萑巳?，也就是說，勞動力人群一直在繳納社?；?，但這部分人群大部分還沒有到達退休需要支出社保基金的年紀，因此一旦勞動力人群與退休人群數量相同，社?；鸬氖杖肱c支出水平就會持平。（二）改革趨勢兩種模式：一種是由政府部門直接負責社?；鸬倪\營管理，如美國和新加坡；另一種是由民營的基金管理公司負責社?；鸬臓I運管理，政府不直接干涉，但需加強監管。第四節我國社會保險基金投資運營現狀二、全國社會保障基金投資運營現狀（一）全國社會保障基金投資運營依據（p174）1、全國社會保障基金的投資運作模式按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）的要求：（1）全國社會保障基金理事會對銀行存款和一級市場國債承銷直接運作；（2）委托專業投資管理機構對股票、企業債、金融債等進行投資。第四節我國社會保險基金投資運營現狀第四節我國社會保險基金投資運營現狀2、投資政策和風險控制《暫行辦法》明確規定:（1）投資比例：全國社會保障基金的投資范圍限于銀行存款、國債、企業債、金融債、證券投資基金、股票。其中，證券投資基金、股票的投資比例不高于40%，企業債、金融債的投資比例不高于10%。（2）投資原則：全國社會保障基金理事會對投資運作持謹慎態度，安全至上是投資管理的第一原則。（3）風險控制：按照高起點、規范化、專業化的要求，根據風險控制國際標準，全國社保障基金理事會建立起一套先進的風險控制制度。第四節我國社會保險基金投資運營現狀3、全國社會保障基金會直接運作的范圍4、全國社會保障基金資產獨立性（二）全國社會保障基金入市歷程（p176）相關新聞鏈接：我國社保基金2006年海外投資達8.5億美元（p177）第四節我國社會保險基金投資運營現狀三、完善我國社會保險基金投資運營體制的思路（一）社會保險基金投資模式組合設計我國社?；鹜顿Y組合模式的改革方向是：拓寬投資渠道，實現多元化投資，同時允許社保基金在一定限度內進入資本市場。應根據不同類型社?；鸬奶攸c來設計：第四節我國社會保險基金投資運營現狀1、個人帳戶基金：屬于職工的基本養老保險范疇，是職工退休后的基本生活保障，相對來說對安全性的要求較高。因此這類社?；鸬耐顿Y組合應堅持穩健性原則，投資于股票（含基金）比例不宜太大，上限應該為10％－15％；而基金的大部分應該進行國債、銀行存款等固定收益投資。第四節我國社會保險基金投資運營現狀2、全國社會保障基金：屬于基本養老保險金之外的附加養老金，是一種處于補充、調劑地位的養老金。它對安全性和收益性的要求介于個人帳戶基金和企業補充養老保險基金之間。因此其投資可選擇平衡型組合，投資于股票（含基金）的比例介于個人帳戶基金與企業補充養老保險基金之間，上限可定為20%－30%，其余基金分散投資于國債、銀行存款、股票、企業債券、金融債券、不動產等。第四節我國社會保險基金投資運營現狀3、企業補充養老保險基金：屬于基本養老保險金之外的附加養老金，抗風險的能力強；同時，由于它的建立強調自愿性，因此必須保持較好的盈利性，才具有吸引力。因此，企業補充養老保險基金在投資的收益性和安全性之間有較大的回旋余地，它必須更注重基金投資的收益性。因此其投資可選擇平衡型或增長型組合，投資于股票（含基金）的比例可定為50%－70%，其余部分分散投資于國債、銀行存款、股票、企業債券、金融債券、不動產等。第四節我國社會保險基金投資運營現狀根據目前我國資本市場的現狀，社?；鹜顿Y可以選擇以下投資工具，構建投資組合：1、銀行儲蓄存款2、購買國家發行的各種債券3、委托金融機構的短期貸款4、購買企業債券5、股票6、證券投資基金7、建立社會保險銀行直接對外投資8、直接投資生產或流通領域9、不動產投資第四節我國社會保險基金投資運營現狀（二）完善我國社會保險基金投資運營的配套措施1、制定科學的社會保險基金運營法規

2、改革和完善現行的社會保險基金的投資管理體制3、加強社會保險基金營運的定量研究和投資預測的分析4、在國家財政預算中建立社會保險基金獨立核算制度5、建立安全可靠的監督體系新聞鏈接：勞動部：禁止社保基金違規投資運營（p185）本章案例：廣州擬劃撥國有股充實社?；鹕绫：昂脟螵q豫（p185）

本章練習題1、我國社保基金的幾種概念及其他們在管理和運營上的區別有哪些？2、各種投資工具各有什么利弊？3、我國目前社保基金投資運營存在哪些問題？4、如何完善我國社?；鹜顿Y運營？本章參考書目：1、呂學靜主編，《社會保險基金管理與監督》，中國勞動社會保障出版社，2005（9）2、楚鷹、張青，《社會保險基金投資的國際比較及選擇》，決策參考，2002第7章

社會保險基金與資本市場【主要講授內容】7.1資本市場的相關概念7.2資本市場與社會保險基金投資運營的關系7.3國際養老保險基金與資本市場第一節資本市場的相關概念一、金融市場（p189）1、金融市場的概念及形態金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的市場。一般根據金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。貨幣市場是融通短期資金的市場，資本市場是融通長期資金的市場。金融市場的形態有兩種：一種是有形市場，即交易者集中在有固定地點和交易設施的場所內進行交易的市場，證券交易所就是典型的有形市場；另一種是無形市場，即交易者分散在不同地點(機構)或采用電訊手段進行交易的市場，如場外交易市場和全球外匯市場就屬于無形市場。第一節資本市場的相關概念2、金融市場的地位與功能金融市場是統一市場體系的一個重要組成部分，屬于要素市場。它與消費品市場、生產資料市場、勞動力市場、技術市場、信息市場、房地產市場、旅游服務市場等各類市場相互聯系，相互依存，共同形成統一市場的有機整體。在整個市場體系中，金融市場是最基本的組成部分之一，是聯系其他市場的紐帶。第一節資本市場的相關概念金融市場對于一國的經濟發展具有多方面的功能：①融通資金的“媒介器”②資金供求的“調節器”③經濟發展的“潤滑劑”主要有五個功能：有效地動員籌集資金；合理配置和引導資金；靈活調度和轉化資金；實現風險分散，降低交易成本；實現宏觀調控。第一節資本市場的相關概念3、金融市場的基本構成要素一個完備的金融市場，應包括四個基本要素：（1）參與者，即資金供應者和資金需求者。包括政府、金融機構、企業事業單位、居民、外商等等。（2）金融工具。這是借貸資本在金融市場上交易的對象。如各種債券、股票、票據、可轉讓存單、借款合同、抵押契約等。（3）交易價格。金融市場的價格指它所代表的價值，即規定的貨幣資金及其所代表的利率或收益率的總和。（4）組織方式。三種：有固定場所；柜臺交易；場外交易。第一節資本市場的相關概念4、金融工具的基本特征期限性；流動性；風險性；收益性第一節資本市場的相關概念二、資本市場1、資本市場的概念資本市場是指“證券融資和經營一年以上中長期資金借貸的金融市場。資本市場的資金供應者為各金融機構，如商業銀行、儲蓄銀行、人壽保險公司、投資公司、信托公司等。資金的需求者主要為各國政府機構、工商企業、房地產經營商等。第一節資本市場的相關概念2、資本市場的類型資本市場上資本出讓的合同期一般在一年以上，這是資本市場與短期的貨幣市場和衍生市場的區別。資本市場可以分中長期信貸市場和證券市場。證券市場主要是指股票市場和債券市場。資本市場可以分一級市場和二級市場：在一級市場上新的吸收資本的證券發行并被投資者需求；在二級市場上已經發行的證券易手。第一節資本市場的相關概念3、資本市場的特點與貨幣市場相比，資本市場特點主要有：（1）融資期限長（2）流動性相對較差（3）風險大而收益較高第一節資本市場的相關概念4、我國具有典型代表意義的資本市場包括四部分：（1）國債市場。這里所說的國債市場是指期限在一年以上、以國家信用為保證的國庫券、國家重點建設債券、財政債券、基本建設債券、保值公債、特種國債的發行與交易市場。（2）股票市場。包括股票的發行市場和股票交易市場。（3）企業中長期債券市場。（4）中長期放款市場，該市場的資金供應者主要是銀行；其資金投向主要是工商企業固定資產更新、擴建和新建；資金借貸一般都需要以固定資產、土地、建筑物等作為擔保品。第一節資本市場的相關概念5、資本市場的作用：一是為擴大再生產投資提供資金來源；二是提高現有儲蓄和投資的配置效率。補充：“金融相關比率,”(FinancialIntervnationalRatio-FIR).“它的定義是全部金融資產價值與全部實物資產(即國民財富)價值之比,一國的金融相關比率越高，表明該國的資本市場越發達。由美國經濟學家雷蒙德.W.戈德史密斯(Raymond.W.Goldsmith)提出，是指某一日期一國全部金融資產價值與該國經濟活動總量的比值。人們常用金融相關率（FIR）去說明經濟貨幣化的程度。第一節資本市場的相關概念

第二節資本市場與社會保險基金投資運營的關系一、資本市場對社會保險基金投資運營的效應（1）資本市場是社會保險基金投資運營的前提和基礎（2）發達的資本市場提高投資運營的效率（3）資本市場是社保基金實現保值增值的有效途徑二、社會保險基金的投資運營對資本市場的效應（1）社會保險基金的投資運營能促進資本市場的發展——社會保障基金進入資本市場給資本市場注入了強有力的力量，為經濟的發展起到了促進作用?！鳛殚L期的儲蓄計劃，能夠有效地增加資本市場的總供給，促進資本市場規模的擴大。——有利于機構投資者的擴大，保持資本市場穩定發展。——社會保險基金投資有利于金融、資本市場的創新?！鐣ｋU基金在資本市場的投資能夠降低對國外投資的依賴?！鐣ｋU基金作為特定的投資者，影響到資本市場中其他投資者的資產組合及分布，從而促進資本市場結構的改善。

第二節資本市場與社會保險基金投資運營的關系（2）社會保險基金的投資運營會加大資本市場的風險（3）對資本市場因素的具體分析——對市場資金量的影響——對券商的影響——對上市公司的影響——對投資者的影響

第二節資本市場與社會保險基金投資運營的關系第三節國際養老保險基金與資本市場一、養老保險基金與資本市場的關系1、具有相當規模的養老保險基金成為資本市場的主導力量2、資本市場促進了養老保險基金的積累以新加坡為例，自實現中央公積金制度后，借助資本市場，其中央公積金的資產從1976年占國內生產總值的28％上升到1996年的52％；再如馬來西亞，其養老金資產從1980年占國內生產總值的18％增至1996年的38％。3、養老保險基金資產配置對資本市場的影響4、養老保險基金是資本市場的長線投資主體二、養老保險基金投資者的關注目標1、保證養老保險基金投資的長期性2、注意計劃投資組合中資產的價值3、關注對養老保險基金投資組合估價產生影響的重要因素——主要是本國與世界范圍內商品和服務的價格水平和走向4、規避投資風險——拓寬投資的幅度，實行投資的多元化?！顿Y者在不斷尋求最佳資產與負債模式，提高投資收益率并控制風險過程中，養老金基金的顧問或精算師將起重要作用。第三節國際養老保險基金與資本市場相關新聞鏈接（p203）本章案例：（p203）第三節國際養老保險基金與資本市場本章思考題：1、金融市場與資本市場的關系。2、社會保險基金投資與資本市場的關系。3、國際養老保險投資有哪些特點？哪些經驗可供我國借鑒？本章參考書目：1、呂學靜主編，《社會保險基金管理與監督》，中國勞動社會保障出版社，2005（9）.2、林義主編，《社會保險基金管理》第二版，中國老的社會保障出版社，2007（8）.3、楚鷹、張青，《社會保險基金投資的國際比較及選擇》，決策參考，2002.第8章

社會保險基金財務管理【主要講授內容】8.1社會保險基金財務制度8.2社會保險基金會計制度8.3社會保險基金統計制度8.4我國保險基金財務法律制度建設第一節

社會保險基金財務制度一、社會保險基金財務管理的內容（《社會保險基金財務制度》1999年6月15日財社字［60］號）1、社會保險基金預算管理制度基金預算是指經辦機構根據社會保險制度的實施計劃和任務編制的、經規定程序審批的年度基金財務收支計劃。2、社會保險基金會計核算制度（p208）3、社會保險基金財務決算制度二、社會保險基金財務管理的原則第六條基金納入單獨的社會保障基金財政專戶（以下簡稱“財政專戶”），實現收支兩條線管理，?？顚Ｓ?，任何地區、部門、單位和個人均不得擠占、挪用，也不得用于平衡財政預算。第一節

社會保險基金財務制度三、社會保險基金預算1、社會保險基金預算編制原則：政策性；合理性；完整性。2、社會保險基金預算編制要求（1）編制內容：①社會保險基金收入預算是指繳費單位和繳費個人按繳費基數的一定比例分別繳納的基本養老保險費、失業保險費、基本醫療保險費等收入?；鹗杖氚ǎ荷鐣ｋU費收入、利息收入、財政補貼收入、轉移收入、上級補助收入、下級上解收入、其他收入。第一節

社會保險基金財務制度社會保險費收入是指繳費單位和繳費個人按繳費基數的一定比例分別繳納的基本養老保險費、失業保險費、基本醫療保險費等收入。利息收入是指用社會保險基金購買國家債券或存入銀行所取得的利息收入。財政補貼收入是指同級財政給予基金的補貼收入。轉移收入是指保險對象跨統籌地區流動而劃入的基金收入。上級補助收入是指下級經辦機構接收上級經辦機構撥付的補助收入。下級上解收入是指上級經辦機構接收下級經辦機構上解的基金收入。其他收入是指滯納金及其他經財政部門核準的收入。第一節

社會保險基金財務制度②社會保險基金支出包括：社會保險待遇支出、轉移支出、補助下級支出、上解上級支出、其他支出。社會保險待遇支出是指按規定支付給社會保險對象的基本養老保險待遇支出、失業保險待遇支出和基本醫療保險待遇支出等。轉移支出是指社會保險對象跨統籌地區流動而轉出的基金支出。補助下級支出是指上級經辦機構撥付給下級經辦機構的補助支出。上解上級支出是指下級經辦機構上解上級經辦機構的支出。其他支出是指經財政部門核準開支的其他非社會保險待遇性質的支出。③社會保險基金預算編制說明。第一節

社會保險基金財務制度（2）編制程序和要求社會保險基金預算編制前的準備工作A．全面分析本年度預算執行情況B．核實和預測各項基本數據①編制程序：年度終了前，經辦機構應按照財政部門規定的表式、時間和編制要求，根據本年度預算執行情況和下年度基金收支預測，編制下年度基金預算草案。第一節

社會保險基金財務制度②編制要求

依據本年度預算執行情況和和下年度收支預測，合理確定下年度社會保險費收入以及包括上級補助收入、下級上解收入在內的各項社會保險基金收入規模。

基金支出計劃要根據本年度基金支出和下年度基金支出新增減因素預測，包括保險對象的增減、保險待遇標準提高的預測等，合理確定下年度社會保險待遇支出以及包括補助下級支出、上解上級支出在內的各項社會保險基金支出規模。根據確定的基金籌集和支出現模，合理確定年度基金結余?；鹗罩б幠４_定后．要認真撰寫編制說明、說明基金預算編制原則、政策依據、說明各項基礎數據的來源、預測及計算依據，分析對比說明編制的預算草案與上年度基金預算草案的增減變化及主要原因。第一節

社會保險基金財務制度3、社會保險基金預算的審批和執行（1）社會保險基金預算的審批：經辦機構編制的年度基金預算草案，由勞動保障部門審核匯總并報財政部門審核，經同級政府批準后，由財政部門及時向勞動保障部門批復執行，并報上級財政和勞動保障部門備案。（2）社會保險基金預算的執行經辦機構要嚴格按批準的預算執行，并認真分析基金的收支情況，定期向同級財政和勞動保障部門報告預算執行情況。第一節

社會保險基金財務制度四、社會保險基金財政專戶財政專戶是財政部門按照國務院有關規定設立的社會保險基金專用計息賬戶，在同級財政和勞動保障部門共同認定的國有商業銀行開設。財政專戶、收入戶和支出戶在同一國有商業銀行只能各開設一個賬戶。財政專戶的主要用途是：接收稅務機關或經辦機構轉入的社會保險費收入；接收稅務機關或收入戶暫存的利息收入及其他收入；接收基金購買國家債券兌付的本息收入、該賬戶資金形成的利息收入以及支出戶轉入的利息收入等；接收財政補貼收入；接收上級財政專戶劃撥或下級財政專戶上解的基金；根據經辦機構的用款計劃，向支出戶撥付基金；購買國家債券；向上級或下級財政專戶劃撥基金。第一節

社會保險基金財務制度五、社會保險基金的決算年度終了后，經辦機構應根據財政部門規定的表式、時間和要求編制年度基金財務報告。財務報告包括資產負債表、收支表、有關附表以及財務情況說明書。經辦機構編制的年度基金財務報告應在規定期限內經勞動保障部門審核并匯總，報同級財政部門審核后，由同級人民政府批準，批準后的年度基金財務報告為基金決算。1、財務情況說明書（p212）2、財務報表3、財務報告審批程序第一節

社會保險基金財務制度六、社會保險基金稽核監督和內部控制內部控制是指各級社會保險機構對系統內部職能部門及其工作人員從事社會保險管理服務工作及業務行為進行規范、監控和評價的方法、程序、措施的總稱。內部控制由組織機構控制、業務運行控制、基金財務控制、信息系統控制等組成。七、社會保險基金信息披露制度1、公開性原則2、公正性原則3、充分性原則第一節

社會保險基金財務制度第二節社會保險基金會計制度一、社會保險基金會計前提1、會計主體2、持續經營3、會計分期4、貨幣計量二、社會保險基金會計核算(參照《社會保險基金會計制度》1999年6月21日財政部財會字〔1999〕20號)（一）社會保險基金會計核算體系—是確定核算的具體內容。二是制定記錄與報告的程序與方法。第二節社會保險基金會計制度1．社會保險基金會計核算內容A．從社會保險基金構成項目來看第二節社會保險基金會計制度B．從社會保險基金的運行及管理環節來看（1）基金預算：主要是各項基金的預計收入和支出。（2）基金籌集，其業務主要包括兩大部分：一是征繳業務。二是獲得財政補助業務。（3）基金劃轉（4）基金支出（5）基金運營（6）基金年終結算第二節社會保險基金會計制度（二）社會保險基金的要素社會保險基金會計要素是社會保險基金會計對象即社會保險基金及其運動的基本構成部分，其構成內容只能基于對會計對象的分類得到。社會保險基金的財務狀況可通過資