國際金融學第二章匯率制度與外匯管制第一節匯率制度

第二節外匯管制第三節貨幣可兌換問題第四節人民幣匯率制度第一節匯率制度的類型匯率制度（ExchangeRateSystemorExchangeRateSystem

）是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所做的一系列安排或規定。其基本內容包括：（1）確定匯率的原則與依據；（2）維持與調整匯率的方法；（3）管理匯率的法規、制度和政策等；（4）制定、維持與管理匯率的官方機構。一、固定匯率制固定匯率制是指政府用法令或行政手段確定，公布和維持本幣與某種參照物之間的固定比價的匯率制度。①金本位下的固定匯率制：②紙幣流通條件下的固定匯率制：通過國際間的協議（布雷頓森林協議）人為建立的；各國貨幣當局通過規定虛設的金平價制定中心匯率；現實匯率則通過外匯干預、外匯管制或國內經濟政策等措施被維持在人為規定的狹小范圍內波動。

二、浮動匯率制所謂浮動匯率制就是一國貨幣不再規定金平價，不再規定本國貨幣對外國貨幣的中心匯率，不再規定現實匯率的波動幅度，貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義務的一種匯率制度。（一）政府是否干預市場1.自由浮動和管理浮動自由浮動（FreeFloating）又稱為清潔浮動（CleanFloating），是指政府對外匯市場不加任何干預，完全聽任匯率由外匯市場的供求狀況來決定并自由漲落的匯率制度。管理浮動（ManagedFloating）又稱為骯臟浮動（DirtyFloating），是指政府對外匯市場進行或明或暗的程度不同的干預，以使市場匯率朝有利于本國的方向發展。（二）按浮動形式2、單獨浮動、聯合浮動單獨浮動（IndependentFloating），是指一國貨幣不與其他國家貨幣發生固定聯系，其匯率根據外匯市場的供求變化而自動調整。例：采用單獨浮動的國家主要有：美國、日本、加拿大等。聯合浮動（JointFloating），又稱共同浮動、集體浮動，是指某一貨幣集團各成員國之間的貨幣實行固定比價，而對非成員國的貨幣則采取共同浮動的匯率制度。（三）按被盯住貨幣的不同盯住單一貨幣浮動：一國貨幣與某一種或多種貨幣按固定的匯率掛鉤，并隨該貨幣的匯率變化而浮動。注意：被盯住貨幣與盯住貨幣之間不存在匯價波動的幅度問題。盯住一攬子貨幣浮動：一國貨幣的匯價隨多種貨幣合成匯價的變動而變動三、其他匯率制度（居間的匯率制度）1．爬行盯住制爬行盯住制是指匯率可以做經常的、小幅度調整的固定匯率制度。特點：（1）類似于固定匯率制；（2）這一平價又可以進行經常、小幅調整（如2%-3%）。例：在拉美國家中多數實行爬行匯率制，巴西就是其中之一。2．匯率目標區制匯率目標區泛指將匯率浮動限制在一定區域內的匯率制度，如中心匯率的上下10%。特點：（1）貨幣當局根據情況可采取必要措施（如貨幣政策等）以維持匯率波動的界限；（2）目標區內匯率允許變動的范圍一般較大。

3．貨幣局制貨幣局制是指一國在法律中明確規定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對本國貨幣的發行做特殊限制，以保證履行這一法定的匯率制度。例：香港的聯系匯率制就是貨幣局制下的固定匯率制。香港的聯系匯率制下發行港幣，發行貨幣當局必須有一定的美元作為準備進，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金要求。四、固定匯率制與浮動匯率制的比較1、固定匯率制的優缺點：固定匯率制的主要優點：（1）匯率波動的不確定性降低；（2）匯率穩定促進物價水平和通貨膨脹預期的穩定。

固定匯率制的主要缺點：（1）容易導致本幣幣值高估，削弱本地出口商品的競爭力，引起國際收支失衡；（2）僵化的匯率安排可能被認為是暗含的匯率擔保，從而鼓勵短期資本流入，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制下，一國必須要么犧牲本國貨幣政策的獨立性要么限制資本流動，否則易引起貨幣或金融危機。

例：1992-1993年歐洲匯率機制危機；1994年墨西哥比索危機；1997年的亞洲金融危機；1998年俄羅斯盧布危機等。這些發生危機的國家都是采用了固定匯率制但同時又不同程度地放寬了對資本項目的管制。

2.浮動匯率制的優缺點浮動匯率制的主要優點： （1）保證本國貨幣政策的自主性。（2）干預減少，匯率由市場決定，更具有透明性。（3）不需要維持巨額的外匯儲備。

浮動匯率制的主要缺點：（1）匯率缺乏穩定性，給國際貿易和投資帶來更大不確定性。（2）加劇了外匯市場的投機活動。（3）浮動匯率制度對一國宏觀經濟管理能力、金融市場的發展等方面提出了更高的要求。現實中，不是每個國家都能滿足。第二節外匯管制一、外匯管制的概念外匯管制（ForeignExchangeControlorForeignExchangeRestriction）是一個國家通過法規、條例等對外匯收支、外匯資本流動、本外幣兌換方式及兌換匯率所進行的限制。

二、外匯管制的對象對物。指根據外匯的不同形式進行區別管理。如：現鈔與現匯、外幣存款，信用卡與旅游支票等，其管理方法一般是不同的。對人。指將人區分為居民與非居民、自然人和法人進行區別管理。對地區。指對本國的不同地區實行不同程度的外匯管理。例：對于出口加工區、保稅區、經濟特區，各國一般實行比較寬松的外匯管理政策。

三、

外匯管制的類型1.實行嚴格的外匯管制這種類型的國家對國際收支的所有項目，包括貿易收支、非貿易收支、資本項目收支都實行嚴格的外匯管制。2．實行部分外匯管制這種類型的國家和地區對經常項目下的貿易收支和非貿易收支原則上不加管制，但對資本項目的收支則仍加以程度不同的管制。3．名義上取消的外匯管制這種類型的國家和地區對經常項目和資本項目基本上不加管制。

四、外匯管制的內容外匯管制主要是從數量管制和價格管制兩方面入手的。數量管制就是對外匯交易的數量進行限制，包括對貿易外匯收支、非貿易外匯收支、資本輸出入、黃金和現鈔輸出入的管制。價格管制主要是針對匯率的管制。

1.對貿易外匯的管制對出口收匯的管制。一般實行出口結匯制度，即要求出口商將其出口所獲外匯收入要按照官方匯率在一定時間內結售給外匯指定銀行，以保證外匯由國家集中掌握。對進口付匯的管制。除對進口外匯進行核批手續外，有些國家還采取一些其他措施，如進口預存款制；對進口所需外匯征收一定的外匯稅等。

2.對非貿易外匯的管制非貿易外匯收支的范圍較廣，主要包括：與資本輸出入有關的股息、利息、專利費、許可證費、技術勞務費等；與文化交流有關的版權費、稿費、獎學金、留學生費用等；與外交有關的駐外機構經費；旅游費和贍家匯款等。對非貿易外匯收支的管制，一般發達國家較松，發展中國家較嚴；對非居民管制較松，對居民管制較嚴。

3.對資本輸出入的管制各國具體情況不同，對資本輸出入管制的目的不同，因而采取的措施也不相同。4.對黃金和現鈔輸出入的管制5.對匯率的管制，包括間接管制和直接管制。間接管制實際上就是一國對外匯市場進行干預，即中央銀行在外匯市場上買賣外匯，影響市場的供求狀況，從而使匯率穩定在一定水平上或避免匯率過度波動。直接管制是國家直接規定各項外匯收支結算時的匯率，即采取多種匯率制或稱復匯率制（MultipleRateSystem）。

五、外匯管制的利弊積極作用：

1、控制對外貿易，促進本國經濟發展

2、穩定匯率，保持國內物價穩定

3、防止資本外逃，改善國際收支消極作用：

1、增大了交易成本，阻礙國際經濟交易的正常進行。

2、扭曲了價格，破壞了外匯市場的機制作用，造成外匯黑市猖獗。

3、容易導致行政費用加大，助長官僚、腐敗之風，對社會風氣造成不良影響。第三節貨幣可兌換問題

一、貨幣可兌換的涵義如果一種貨幣的任何持有者能夠自由的按照市場匯率（無論是固定的或可變的）將該貨幣兌換為世界主要國際貨幣，則該貨幣被認為是“完全可兌換的”。按國際收支的項目劃分，貨幣可兌換可以分為經常項目可兌換和資本項目可兌換。經常項目可兌換是指對經常項目外匯支付和轉移的匯兌不加以限制的兌換。資本項目可兌換是指對資本流入和流出的兌換均無限制。二、貨幣可兌換的條件1、健康的宏觀經濟狀況。（宏觀經濟穩定、市場機制完善、宏觀調控能力成熟）2、健全的微觀經濟主體。（企業和金融機構具有較高的競爭力）3、合理的經濟結構和國際收支的可維持性。（基本實現收支平衡、政府具有充足的國際儲備或國際融資能力）4、恰當的匯率制度與匯率水平。（一般來說，在資本可以自由流動時，選擇具有浮動匯率特征的匯率制度更為合適。）三、貨幣自由兌換后面臨的新問題（一）資本逃避問題1、所謂資本逃避（CapitalFlight）是指由于恐懼、懷疑或為規避某種風險和管制所引起的資本向其他國家的異常流動。資本逃避≠資本流出2、資本與金融賬戶自由兌換——合法資本與金融賬戶兌換管制——非法（高報進口、低報出口）3、短期：大規模的資本逃避會帶來經濟混亂與動蕩長期：資本逃避→本國可利用資本↓→政府從國內資產中可獲取的稅收收入↓→本國的外債負擔↑→一系列嚴重的經濟后果

（二）貨幣替代問題1、貨幣替代（CurrencySubstitution）是指在經濟發展中，國內對本幣幣值穩定失去信心或本幣資產收益率相對較低時，外幣在貨幣的各個職能上部分或全面替代本幣發揮作用的一種現象。2、拉美國家的美元化3、對稱性貨幣替代——不對稱性的貨幣替代4、影響貨幣替代使匯率的決定更加復雜，加劇匯率不穩定性導致本國政府難以從本幣發行中獲得鑄幣稅與通脹稅，政府的收入降低注：鑄幣稅是發行者利用其發行地位所獲得的紙幣面值超過發行成本的差額四、人民幣可兌換問題1、人民幣經常項目可兌換的進程高度集中控制時期（1979年以前）

一切外匯收支由國家管理，一切外匯業務由中國銀行經營，國家對外匯實行全面的計劃管理、統收統支向市場化過渡時期（1979-1993）外匯額度留成經常賬戶下有條件自由兌換時期（1994-1996）1994.1.1改革內容：實行結匯制取消外匯留成制；實行銀行售匯制，取消經常項目下正常對外支付用匯的計劃審批經常賬戶下完全自由兌換時期（1996.12至今）1996.11.27戴相龍正式致函IMF宣布中國自1996.12.1起經常賬戶下完全自由兌換時期

2．人民幣經常項目可兌換的意義有利于我國與國際社會進行政治上交往，塑造我國良好的對外開放形象，進一步增加人們對人民幣幣值穩定的信心。有利于改善外商投資和經營環境，增強外國投資者的信心，從而有利于我國更好的利用外資。取消對經常項目交易兌換的限制，減少了審批環節，從而有利于加快資金周轉，提高資金使用效率，為我國更多的參加對外經濟交往創造條件。

3.向人民幣資本項目可兌換的過渡我國目前正處于向人民幣資本項目可兌換過渡的階段第四節我國的人民幣匯率制度一、總體改革方向1949年以來至今的總體改革方向：官定匯率——市場匯率固定匯率——浮動匯率（有管理的）雙軌匯率——單一匯率（匯率并軌）二、人民幣匯率的演變

第一階段：國民經濟恢復時期（1949年初——1952年底）：管理浮動制。變化頻繁，先降后升。

1949.3：1美元=600舊人民幣；1950.3：1美元=42000舊人民幣；1951.5：1美元=22380舊人民幣第二階段：從我國開始社會主義建設時期到布雷頓森林體系崩潰（1953年初——1973年初）：固定匯率制。

1955.3發行新人民幣，以1：10000兌換舊幣，人民幣的匯率：1美元=2.4618人民幣，直到1971.11，人民幣在近16年里基本沒變。

第三階段：從布雷頓森林體系崩潰到我國制定貿易內部結算價之前（1973年初——1980年底）：盯住一籃子貨幣的浮動匯率制。這一階段，人民幣匯率不斷上調。第四階段：我國官方牌價與貿易內部結算價并存的時期（1981年1月1日——1984年12月31日）。雙重匯率（復匯率）。雙軌：官方匯率：1980開始實行外匯調劑制度

1981－1984：官定雙軌：貿易匯率：實現內部結算價非貿易匯率：公開牌價

1985：取消內部結算價，官價統一

第五階段：從取消貿易