1.1國有企業改革歷程1作為國民經濟的骨干力量,國有企業的轉型發展是中國經濟轉型升級的關鍵。改革開放以來,國有企業改革不斷深入推進,運行質量和經濟效益顯著提升,總體上已經同市場經濟相融合,在經濟社會發展中發揮著重要的作用。（一）國有企業在國民經濟中的重要性

企業個數（萬）工業產值（萬億）資產總額（萬億）所有者權益（萬億）利潤（萬億）從業人員（萬）國有及國有控股工業企業19986.493.367.492.680.053747.7820092.0514.6621.578.520.9368392009/19980.324.362.883.1818.60.48私營工業企業19981.070.210.150.060.007160.8200925.616.29.124.040.972973.842009/199823.9277.1460.867.33138.5718.49三資（外商及港澳臺）工業企業19982.641.682.130.880.04775.1920097.5415.2712.455.431.012450.432009/19982.869.095.856.1725.253.161.1國有企業改革歷程2近年來，國有企業不斷轉型發展，管理體制和經營機制發生深刻變化,運行質量和經濟效益顯著提升,國有企業所管理的國有資產總量不斷增加。（二）國有企業近年來的發展2012年各類型固有企業戶數比重2012年各類型國有企業資產總量比重1.1國有企業改革歷程3（三）國有企業現行管理體制弊端頻現股東缺位導致國有資產受損公司治理不規范“一把手負責制”現象普遍中長期激勵和約束機制不健全--政府將國有資產管理的權利授予國資委，國資委再將行使的股東權利委托給股東代表，最終由國資委的委托股東來具體行使所有者權利，委托股東在行使股東權利時，難以站在全民的角度考慮，從而導致國有資產利益受損--內外董事比例失調，內部董事占全部董事超過了一半，董事長兼任總經理的情況較為普遍，監事會有名無實，股東大會由國有股這一大股東把持--國有獨資企業采用的是總經理負責制，國有獨資公司本質上是董事長負責制，有些地方國有企業中，依然是“一把手”在實施完全控制，國企高管具有特殊的官商雙重身份，不能得到有效監督，導致腐敗的產生--目前考核考核的激勵手段仍主要偏重于短期刺激，如股權激勵等中長期激勵還未真正實施，使得經營管理層較為短視，只注重眼前利益而忽略了企業的長期發展戰略。從約束機制方面來看，國有企業管理層的行政化色彩較重長期以來，我國的國有企業公司治理結構一直存在著缺乏制衡、效率低下的問題。主要表現在以下幾個方面：上述問題，造成的最直接和明顯的后果有兩個，一是國有企業普遍資產回報率低，二是國有企業貪腐嚴重。1.1國有企業改革歷程4（四）國企改革三個階段初步階段（1978-1992）制度創新（1993-2003）縱深推進（2004-2014）放權讓利大中型國企實行承包責任制小型國有企業實行租賃建立現代企業制度股份制和公司制試點改革通過存量資產的流動和重組，對國有企業實施戰略性改組成立中央和地方國有資產監督管理委員會國企改革以抓大放小為主，同時以產權多元化和治理結構建設為中心初步完成了國企從面向計劃到面向市場的轉變完成了現代企業股份制改革國有資產管理體制、產權改革、薪酬制度、風險控制逐步推進重要舉措成果1.1國有企業改革歷程5（五）2014年開始新一輪國企改革

2014年兩會前后,國企改革的首要目標逐漸轉變為推進混合所有制改革，增強國有經濟的活力、控制力、影響力,。完善現代企業制度,推動國有企業科學發展,提高發展的質量和效益。推進混合所有制,重點在于提升國資杠桿,提高國有資本對整體經濟的控制力。這一過程中,吸引民資和外資進入比改善國企的經營業績更為關鍵。在國企改革的框架之下,適時合理地調整國有資產的戰略布局,使得國有資產更多投向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域,重點提供公共服務、發展重要前瞻性戰略性產業,是中國順利實現經濟轉型的關鍵,也是新一輪國企改革的主要動力。新的一輪國企改革有五大方向：國企的分類管理發展混合所有制企業內部改革加強國資管理解決歷史遺留問題--從產權結構、所有權監管和公司治理、立法三個方面對公益性、壟斷性和競爭性國企進行差異化管理--鼓勵民間投資主體、股權投資基金、非公資本積極參與國有企業改制重組和國有控股上市公司增資擴股--完全現代企業制度，建立健全激勵約束機制--探索對國有資本投資運營公司的有效授權,實現以管資本為主,完善監管體制--解決低效問題，在短期薪酬激勵之外實施長效激勵約束計劃1.2混合所有制改革內涵及具體方案6發展混合所有制經濟是十八屆三中全會明確提出的改革方向。推進混合所有制改革,實現國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，本質上是吸引民資和外資在資金、技術和理念上的投入,從而提升國企整體的經營效率。具體來說,可以通過推進國有企業公司制、股份制改革,推進改制上市,有條件的實現整體上市。鼓勵民間投資主體積極參與國有企業改制重組和國有控股上市公司增資擴股，積極引入股權投資基金參與國有企業改制上市、重組整合、國際并購。在有條件的企業和領域加快向非公資本推出符合產業導向、有利于轉型升級的合資合作項目。時間安排上，我們認為混合所有制改革可能分三步進行：（一）混合所有制改革內涵釋放制度紅利,提升投資人對國企的預期,吸引民資和外資的介入國企業市值不斷上升,進入的非國有資本享有的潛在紅利越多民資和外資帶來的先進技術和管理理念使得國企的市值進一步提升國資持股比例下降,杠桿上升,國資整體對經濟的控制力進一步增強國企改革和民資外資的投入共同作用,推升國企業經營效率和業績國企公司治理將會得到進一步的完善,國企改革告一段落2016-20192014-20162019-？1.2混合所有制內涵及具體改革方案7各省市的國企改革方案因此均提到要加快國有企業股份制改革,引入多元化投資主體;利用多層次資本市場,推動國有企業上市等內容,部分省市還提出了國有資產證券化率的具體目標：省市國企改革文件或會議重點內容上海《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》1、建成統籌協調分類監管的國資監管體系；2、國資委系統80%國資集中在戰略性新興產業、先進制造業與現代服務業、基礎設施與民生保障等關鍵領域和優勢產業；3、加快推進企業公司制股份制改革，加快整體上市或核心業務資產上市；4、簡歷公開透明規范的國資流動平臺；5、明確功能定位并實施分類管理廣東廣東國資國企改革發展工作會議1、國有資本在持有比重上不設下限；支持國有資產重新配置和優勢企業重組；組建國有資本運營和國有資本投資公司；2、到2020年，混合所有制企業戶數比重要超過80%，二級及以下競爭性國有企業基本成為混合所有制企業北京《關于全面深化市屬國資國企改革的意見》1、明確市屬國有企業分類，將80%以上的國有資本集中到提供公共服務、加強基礎設施建設、發展前瞻性戰略性產業、保護生態環境、保障民生等領域。城市公共服務類和特殊功能類企業中的國有資本占到國有資本總量的60%以上；3、積極發展混合所有制經濟；4、加快推動企業改制上市，推進具備條件的一級企業實現整體上市，使上市公司成為國有企業發展混合所有制經濟的主要形式；5、積極設立運用各類基金，通過專業機構進行管理，積極參與國有企業改制上市、重組整合、資產并購貴州監管企業產權制度改革3年行動計劃啟動暨推介會1、以產權制度改革為核心和關鍵，引進戰略投資者；2、形成3戶功能性投資運營企業、做強2戶公共服務性企業，競爭性企業全部實現產權多元化，具備條件的打造成為投資控股公司，不具備競爭優勢的實現國有資本有序退出；3、明確茅臺集團、盤江集團等28家省國資委監管企業3年完成產權改革，首批集中推出股權轉讓、增資擴股等128個項目，預計投資總額2763億元重慶重慶國資大會1、國企整體上市，將部分合適的國企集團轉化為巴菲特式、淡馬錫式或中投式的投資公司；在政府公共服務、基礎設施類一些市場信號逐漸活躍的領域，推動公共產品價格逐步市場化；2、用5年時間讓80%以上競爭類國企實現混合所有制（二）混合所有制改革具體方案1.2混合所有制內涵及具體方案8省市國企改革文件或會議重點內容湖南《關于進一步深化國有企業改革的意見》1、國企員工持股方面舉措；2、用2年時間，基本完成上一輪國企改革任務和遺留問題處理，目前省屬監管企業層面國有資產證券化率達到了50%左右，到2020年競爭類省屬國有企業證券化率要達到80%左右浙江浙江國資大會1、建立國有資本投資運營公司；2、圍繞發展混合所有制經濟，使股份制成為混合所有制經濟的主要實現形式、上市公司成為國有企業的重要組織形態；3、具體做法是：公司制股份制改革、企業改制上市和各類所有制資本重組融合江蘇《關于全面深化國有企業和國有資產管理體制改革的意見》1、對競爭類企業全面實施股權多元化和混合所有制改革，其終極目標是上市；2、道路交通、機場、農場等特定功能類企業應強化投融資能力，提供運營效率；3、推進同類別省屬國企或下屬子公司的類似業務重組整合安徽安徽省省屬企業混合所有制經濟發展座談會1、推動國有資本向重點行業和關鍵領域、優勢企業、企業主業集中，在重組整合中發展混合所有制經濟；2、組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司四川《關于深化國資國企改革促進發展的意見》1、力爭3年內全面完成全省國有企業的公司制改造,促進混合所有制經濟發展；2、加快國有資產證券化,鼓勵國有企業利用多層次資本市場上市掛牌,已上市公司通過分布注入優質資產的方式實現整體上市湖北《關于深化國有企業改革的意見》1、通過引進戰略投資者、股權置換、項目合作、改制上市等多種形式,實現國企投資主體多元化；2、對國有獨資企業,一律進行規范的公司制改造;對競爭性行業的國有獨資公司,一律進行混合所有制改造；3、不斷提升國有資本證券化率,到2020年,力爭提高到50%江西《關于進一步深化國資國企改革的意見》1、經過5年左右的努力，基本完成公司制股份制改革，70%左右的國企發展成為混合所有制經濟，形成市場化的經營機制；80%左右國有資本集中到關鍵領域和優勢產業，實現省屬國有資產總量、營業收入雙超“萬億”；2、加快推進國企特別是競爭性領域企業改制上市；3、經過5年左右努力,省屬國有資本證券化率提高到60%；4、促進產融結合,支持有條件的企業集團設立財務公司、融資租賃公司、小額貸款公司等1.3混合所有制實踐9中石化混合所有制改革2014年，中石化率先宣布啟動混合所有制改革。2月19日晚，中石化董事會同意在對中國石化油品銷售業務板塊現有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營，社會和民營資本持股比例將根據市場情況厘定。這標志著，民眾期盼已久的國企改革正式啟動。9月，中石化正式披露了子公司中國石化銷售公司增資引進投資者的具體方案。25家境內外投資者將以現金1070.94億元認購中石化銷售公司29.99%的股權。在25家入圍機構中，產業投資者以及與產業投資者組團投資共9家，326.9億元、占30.5%；國內投資者12家，590億元、占55.1%；惠及百姓民生投資者4家，320億元、占29.9%；民營資本11家，382.9億元、占35.8%。中國石化引資基本選擇遵循產業投資者優先、國內投資者優先、惠及廣大人民投資者優先的原則，借助這個機會轉變內部的體制、機制，借助社會和民營資本在業務、專業方面的強項來共同發展業務。

2014年上半年央企業績數據顯示，吸納資金后的中石化再次成為2014年上半年最賺錢的央企，以1.356萬億的總收入位居上半年營收榜首，高于排名第二的中石油的1.154萬億元。利潤排名方面，中石化上半年凈利潤為314.30億元，高于普通央企和民營企業。按上半年181天計算，中石化平均日賺1.736億元。

1.4國外經驗借鑒10（一）國有資本運營公司——新加坡“淡馬錫”模式借鑒三中全會《決定》指出，要“完善國有資產監督管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本運營公司”。借鑒“淡馬錫”模式——世界上最為成功的國企管理模式之一“淡馬錫”模式即淡馬錫控股公司的經營方式：由新加坡財政部100%控股。基本上把持了新加坡國民經濟的最主要命脈———直接掌控企業23家，間接控制企業2000余家，擁有的上市資產的市值占到全股市總市值的1/3左右；操縱著共900億新元(約4410億人民幣)的投資組合能力，幾乎涵蓋了通信、金融、航空、科技、地產等為主要行業的公司。優質的治理模式：真正起到關鍵作用的是公司特殊的董事會構成有效的約束機制，政企分離、產權明晰，“抓大放小”，強調公平競爭、職業經理人管理。極度靈活的資產調節方式：過去20年中，淡馬錫脫售了大約40家公司的全部股權，并脫售另外25家公司的部分股權；關注具備高速成長潛力的企業，積極進行國內外股權投資，投資回報率高達33%。1.4國外經驗借鑒11（二）對我國的借鑒意義——“自下而上”VS“自上而下”自下而上：地方國有資本運營平臺的呼聲強烈：上海、廣東、重慶等地爭先打造國有資本運營平臺公司，資本運營平臺公司自身不舉債，也基本不控股，就做股權投資，做戰略投資者，只有股權、沒有債務。——資本運營、追求回報，投資有前景、運作規范的產業例如：重慶“中投”渝富集團、重慶地產集團待實現兩個轉化（1）債務清零（2）投資方向上結構性調整；上海將逐步形成2-3家符合國際規則、有效運營的資本管理公司；北京明確要組建若干國有資本運營公司；廣州近兩萬億國資擬組建國資控股公司，首先將大力發展國資金融業，要促進兩大金融控股平臺、三家銀行、兩大證券做強做大。自上而下：梳理114家中央企業，初步看，首批最具備國有資本運營雛形的企業有國家開發投資公司（試點）、華潤集團、招商局集團、中糧集團（試點）、中化集團、中航工業集團、中國機械工業集團、中國通用技術集團、中國誠通控股集團、中國建材集團等。“自上而下”比“自下而上”情況更復雜，難度更大。第2章投行業務機會及項目開發122.1投行業務機會

2.2項目開發2.1投行業務機會13（一）投行業務機會鏈條業務機會鏈條明確方案的地方國企改革分類監管下的行業改革上海廣東北京重慶安徽貴州湖南山東向新興行業轉型優質型國企軍工石油石化金融醫藥重點關注行業一般競爭性行業化工2.1投行業務機會14（二）投行業務承攬渠道業務機會鏈條明確方案的地方國企改革分類監管下的行業改革國資國企類同行業企業重點關注行業已有客戶的持續關注關注地方改革方案和政策落實重點關注有混改預期的企業集團依托地方營業部地方國資委、上市公司和企業集團關系營銷和研究跟進業務承攬系統化建設和業務培訓客戶關系管理和客戶資源統籌協調關注行業改革方案和政策落實重點關注有混改預期的重點行業行業研究和持續關注2.1投行業務機會15（三）地方國企改革——四方面調整三層次管理體系：國資委——資本運營公司——企業，地方改革易于、先于中央背景信息：10月2日，國務院辦公廳下發《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》，加快建立規范的地方政府舉債融資機制，為即將于明年實施的預算法實施奠定了具體的執行基礎。近8年的城投債，與中國特色的地方政府融資平臺一起，即將告別舞臺。國有資本運營平臺集團整體上市，甩掉不好的資產國企部分退出，引入民營資本資產組合及重組平臺企業債務剝離，僅剩股權投資方向轉換快，保障盈利整合多個國企，估值提升主要提升EPS，例如上海機場等民營資本進入后推進股權激勵，例如廣汽集團等推進戰略轉移，提升估值空間，例如城投控股等提升估值2.2項目開發16（三）地方國企改革——潛在業務機會省份上市公司業務機會亮點上海上海機場資產整合做大做強的上市公司：成為具有全球競爭力的跨國企業的機會。未來，上海國資將通過產業布局優化、激勵機制創新等方式，帶動企業的大發展。培育符合國際規則、有效運營的資本管理公司；以及全球布局、跨國經營，具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團。那些大型的、績優藍籌企業，可能將面臨著重要的投資機會。向先進制造業、新興戰略產業、現代服務業集中資源配置。浦發銀行隧道股份東方明珠百事通新華傳媒上海梅林市值利潤考核、股權激勵改善經營效率的上市公司友誼股份新世界豫園商城老鳳祥上海醫藥上工申貝關注上海國企中那些上市公司資源較多的集團公司，以及那些雖然有上市公司，但產業已經不屬于上海未來發展重點的公司，從而公司可能會成為潛在殼資源的企業棱光實業華鑫股份申達股份國資重組的操作模式：多手段并用例如上海：1、“大集團-小公司”類企業的資產注入預期，重點關注擁有較多未上市資產的國資集團，存在重組和上市預期；2、關注重點集團下產業鏈重組；3、關注地方國資“殼資源”的業務機會挖掘和撮合2.2項目開發17（三）地方國企改革——潛在業務機會省份企業層級業務機會亮點廣東省屬企業集團層面粵海控股公司正開展國有資本投資公司試點；絲紡集團引入具有國際品牌的戰略投資者發展混合所有制經濟；鹽業系統進行混合所有制經濟改革二三級企業層面廣東省已選擇了50家企業進行體制機制創新試點，鼓勵通過上市、骨干員工持股、引入戰略投資或財務投資者、合資合作、收購兼并等多種方式發展混合所有制經濟，努力培養一批有核心團隊、有資產價值、有領先技術、有市場地位的骨干企業。平臺建設方面計劃將恒健投資公司改造成為國有資本運營平臺，廣泛吸納各類資本，優化省屬國資布局；還將組建國有持股平臺，劃入省屬企業股權，聚集和盤活存量資產。改革目標導向：例如：廣東省2014年2月、9月兩次高規格舉辦了國有企業與社會資本對接活動：截至9月25日，混合所有制企業占廣東省國家出資企業總戶數38.32%，比2013年12月底提高了7.4個百分點。（上海60%）國資系統梳理出180個項目，涉及交通物流、金融服務、基礎設施、節能環保、生物醫療等17個行業，計劃引入民間資本超過770.8億元。采用增資擴股、合資新設企業等增量方式的項目有128個，占項目總數的71%。目標：至2017年，全省混合所有制企業戶數比重超過70%。2.2項目開發18（三）地方國企改革——潛在業務機會省份企業層級業務機會亮點北京一級企業：北京市國資委直接監管，屬于集團公司層面要支持一級企業發展混合所有制要實現突破，重點推動企業股權多元化，支持市屬國企與中央企業、中關村企業、區縣企業加強合作，相互參股。監管企業名單包括北汽集團、首鋼總公司、首旅集團、北京公共交通控股集團等。二三級企業層面北京將更多地引入非公資本參與國有企業改制重組和重大項目建設，推進國有資本和非公資本相互融合、共同發展。集團旗下資產重組、優質資產注入上市公司及“殼資源”平臺建設方面北京要改造或組建若干國有資本投資運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司，即最終形成國資委、資本運作平臺和企業的三層架構，要求“近兩年內取得突破性進展”。北京市已有的一家國有資產經營公司，北京要改造或組建若干國有資本投資運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司，即最終形成國資委、資本運作平臺和企業的三層架構，要求“近兩年內取得突破性進展”。股權多元化實現途徑：例如：北京1、市屬企業和中央企業優秀的資源開展合作；2、國資和民營資本發展混合所有制經濟；3、通過上市和資產證券化，加大國有資產證券化比例；繼續推進境外上市，比如A+H股模式，能進一步規范企業運作，管理透明度高，也很難進行行政干預。4、跟各類股權投資基金合作，實現股權多元和法人治理結構的有效制衡。2.2項目開發19（三）地方國企改革——潛在業務機會省份上市公司業務機會亮點省份上市公司業務機會亮點重慶太極集團引進住哪略投資者、股權激勵預期貴繩股份引進戰略投資者發展海洋用鋼絲項目重慶百貨股權激勵預期湖南湖南投資受益于國資整合桐君閣資產重組，太極集團內殼資源處理（公司）華銀電力引入戰略投資者實現轉型西南藥業資產重組預期中航動控資產重組預期重慶港九資產注入預期辰州礦業已實現集團內黃金資源整體上市重慶鋼鐵重大資產重組方案獲核準湖南海利優質資產注入，集團內唯一的上市公司平臺安徽國元證券首批試點的國元集團旗下湖南發展優質資產注入，集團內唯一的上市公司平臺海螺水泥首批試點的海螺集團旗下湘電股份優質資產注入，集團內唯一的上市公司平臺海螺型材首批試點的海螺集團旗下通程控股優質資產注入預期江淮汽車首批試點的江淮集團旗下山東新華醫療并購整合，有望成為醫療器械行業龍頭企業安凱汽車首批試點的江淮集團旗下魯商置業優質資產注入，房地產資產整合平臺安徽合力首批試點，優質資產整合、長效激勵機制浪潮信息渠道、產業鏈整合貴州貴州茅臺在未來的融資與分拆上市中通客車混合所有制改革盤江股份分離內部主輔業濰柴重機受益于國企改革，股權激勵赤天化控股權轉讓山東路橋混合所有制改革，員工持股久聯發展加強對民爆生產企業的整合、并購力度濰柴動力受益于國企改革，股權激勵2.2項目開發20（四）分類監管下的行業改革一般競爭性行業：關注兩類型國企向新興行業轉型的國企：預計政府會在融資、項目審批、稅收等各方面給與新興行業政策優惠，致力于加快傳統行業的企業向新興行業戰略轉型的國企存在業務機會。自身資質較好的國企：主要是那些各項財務指標處于行業前列的龍頭企業，在國資減持、民營化的過程中，隨著逐漸市場化可能存在業務機會。類型上市公司公司屬性省份行業大股東持股比例新興行業轉型上海機電地方國有企業上海機械47.35%城投控股地方國有企業上海綜合55.61%太極實業地方國有企業江蘇電子元器件32.88%申達股份地方國有企業上海綜合31.07%廣日股份地方國有企業廣東鋼鐵61.13%優質型格力電器地方國有企業廣東家電18.22%貴州茅臺地方國有企業貴州食品飲料62%青島啤酒地方國有企業山東食品飲料30.5%云南白藥地方國有企業云南醫藥41.52%中國醫藥中央國有企業北京醫藥48.22%中國建筑中央國有企業北京建筑55.58%中國海誠中央國有企業上海建筑54.32%上汽集團地方國有企業上海汽車74.3%2.2項目開發21（三）分類監管下的行業改革建議重點關注行業：在混合所有制的背景下，某些壟斷性行業將加大引入民營資本試點，最可望進入的行業：軍工、石油石化、金融、化工行業等，醫藥行業也值得重點關注。（1）軍工行業：國家安全委員會成立大背景下，軍工行業資產證券化有望加快。軍工角色和定位轉變，資產重組自上而下推進，行業大規模投入，軍民融合帶動、軍品定價體系改變。重點關注：1、通過重組實現軍工資源的有效配置、理順生產關系；2、企業層面上軍工集團存在定位調整、集團間重組、集團下屬成員單位重組和上市公司重組；3、按照邊際改善空間大小排序，需注意軍工業務風險，重組進程低于預期。建議關注：中船重工——將核心軍工資產注入上市平臺中國重工，并實施混改，中船重工將分拆出旗下更多的高端戰略新興產業的業務上市。上市公司實際控制人省份行業大股東持股比例成飛集成中國航空工業集團公司四川汽車覆蓋件模具重點骨干企業51.33%四創電子國資委（華東電子工程研究所）安徽雷達、通信及其他相關電子產品42%申達股份上海市國資委上海國內汽車配套紡織品行業龍頭31.07%廣日股份廣州市政府國有資產監督管理委員會廣東國內電梯制造企業56.06%2.2項目開發22（三）分類監管下的行業改革（2）石油石化行業：行業上游將繼續維持國有控股的絕對地位，并加速優質資產的注入；行業下游則降低民營企業準入門檻、在部分業務板塊引入外部資本。重點關注：1、逐步放開的大型石油石化國企；2、受益于油氣改革的公司，優質資產注入；3、戰略投資者引入、海外油氣收購等。建議關注：中國石油、中國石化、中海油服、海油工程、泰山石油、杰瑞股份、廣聚能源（3）金融行業：國內A股中，已有16家上市銀行。非銀金融行業則包括19家證券、5家保險和11家多元金融企業。民營資本進入金融行業、互聯網與金融業及大數據變革重點關注：1、混合所有制改革：交通銀行、中國銀行、華夏銀行等；2、民營資本進入證券：騰訊與國金證券聯姻；西南證券控股股東重慶渝富集團正在籌劃轉讓該公司部分股份，重慶混改“第一槍”；3、民營資本進入金融數據搜集和處理的信息類公司2.2項目開發23（三）分類監管下的行業改革（4）醫藥行業：2014年7月15日，國藥集團入選改革試點，明確將進行混合所有制改革，預期將帶動國藥系上市公司、醫藥領域企業改革，醫藥資產未來存上市、并購重組預期。重點關注：1、國藥集團重組改革方向：國藥控股（商業平臺）、中國中藥（中藥平臺）、中生集團（生物制品平臺），現代制藥（化藥平臺），未來旗下上市公司存在優質資產注入、引入戰略投資者預期；2、中國通用技術集團、華潤集團旗下的醫藥資產重組預期。建議關注：通用旗下醫藥平臺公司注資上市；優質醫藥資產待上市；華潤三九、華潤雙鶴資產重組預期等（5）化工行業：央企改革、地方性國資集團改革將引發市場新一輪業務機會重點關注：1、中國化工集團旗下的子公司：中化橡膠通過產權交易擬引入戰略投資者，融資金額不低于20億元；2、鹽改業務機會:多品種鹽龍頭進入下游運銷體系；3、地方國資改革。建議關注：新都化工、云南鹽化、蘭太實業、四川美豐、三友化工等第3章混合所有制改革途徑24混合所有制改革途徑25公司制股份改革聯合重組股權激勵和員工持股包括整體上市、核心業務資產上市、公司制股份制改革、引入外資和民營資本等多個方面開放性市場化雙向聯合重組，聚焦產業鏈、價值鏈，從國有經濟、非公經濟兩個方面，進一步加大開放性市場化雙向聯合重組的力度鼓勵整體上市企業集團、符合條件的競爭類企業集團及下屬企業，以及國有及國有控股的專職科研院所、高新技術企業實施股權激勵。（政策尺度將增大）

具體途徑并購重組、定向增發、資產證券化、股權激勵項目機會26