第4章貨幣與通貨膨脹學習重點貨幣層次的劃分貨幣數量論通貨膨脹與利率通貨膨脹的成本1貨幣與通貨膨脹貨幣貨幣供給：中央銀行貨幣政策貨幣量的衡量C，M1，M2，M3，L貨幣數量論數量方程式：MV=PT貨幣需求函數：（M/P）d=kY貨幣數量論的假定：v固定通貨膨脹與利率名義利率與實際利率事前實際利率與事后實際利率費雪效應：i=r+πe名義利率與貨幣需求名義利率是持有貨幣的成本未來貨幣與現期貨幣通脹成本預期到的通脹成本未預期到的通脹成本2美國的通脹率及其趨勢圖（1960-2001）3美國的通脹率及其趨勢圖（1960-2001）4貨幣與價格間的關系通脹率=平均物價水平上升的百分比。價格=購買某一商品需要的貨幣量。因為價格是由貨幣量來決定的，因此，我們需要考察貨幣的職能、供給以及對貨幣量的控制。 （Inflationrate）5一、貨幣（money）的職能貨幣是可以很容易地用于交易的資產存量。（P73）6（一）貨幣的功能1、交易媒介（mediumofexchange）

我們可以用它來購買物品2、價值儲藏（storeofvalue）

將現在的購買力推延到將來3、計價單位（unitofvalue）

是用于衡量價格高低、價值大小的基本單位7（二）貨幣的類型1、法定貨幣（fiatmoney）本身沒有價值例如：我們現在使用的紙幣2、商品貨幣（commoditymoney）本身具有價值例如：金幣，

“集中營”里的香煙8附：商品貨幣

在歷史上，許多不同的商品在不同的歷史時期都承擔過交換媒介功能，其中包括家畜、煙草、銅、鐵、金、銀等等。史料顯示，我國在殷商時期已經出現作為交換媒介的貨幣。最初使用家畜作為貨幣，后來改用南洋出產咸水貝。因而，在我國文字結構上，凡是與財貨或價值有關的事物，大多從貝。雖然在不同國家早期曾經利用不同商品作貨幣，但是后來普遍轉為金屬鐵、銅、金、銀作為貨幣材料。9*紙幣

紙幣是現代工商業社會中流通的貨幣。紙幣更容易攜帶和貯存；在票面上印上不同的數字，就可以在體積輕微的媒介物中包含巨大或微小的價值量；利用防偽設計，使得個人不能隨便創造貨幣，從而保證貨幣供給的稀缺性。國外教科書一般認為，紙幣最早在16世紀產生于英國。然而，早在我國的唐宋時期就產生了紙幣的雛形：飛錢和交子。10*商品貨幣讓位于紙幣商品貨幣讓位于紙幣，更加顯示了貨幣的本質。人們需要貨幣不是需要貨幣作為特定商品本身，而是需要它作為買賣商品的媒介。所以，貨幣可用紙幣這樣一種符號來表示。只要人們約定俗成地相信這本身沒有價值的紙片能夠作為交換媒介被廣泛接受，他就可以取代高貴的金銀躍居被人人看重的地位。在這個意義上，貨幣是一種有關信用的社會合約和制度。11（三）如何控制和衡量貨幣量1、貨幣供給（moneysupply）：一個經濟體中可以得到的貨幣量，指經濟中可以利用的貨幣量（P76）2、貨幣政策（monetarypolicy）：控制貨幣供給稱為貨幣政策3、貨幣工具：公開市場操作（open-marketoperations）：政府向公眾購買政府債券增加貨幣供應；通過出售政府債券減少貨幣供應。12經濟過冷-央行購買有價債券（將貨幣投入債券市場）-貨幣供給增加-利率下降-刺激投資與消費-經濟回升經濟過熱-央行賣出債券-資金回籠-貨幣供給減少-利率上升-投資減少-經濟回落13中央銀行貨幣政策由一個國家的中央銀行來決定在美國，中央銀行是美國聯邦儲備銀行，也即

Fed.華盛頓特區的美聯儲大樓14法定準備金與法定準備率：最有效、最直接的方法存款準備金（reserves）：由于活期存款的存在，銀行必須留下一部分存款作為應付提款的準備金，這種經常保留的供支付存款提取用的一定金額就是存款準備金。法定準備率（reserverequirements）：準備金在存款中所占的比率。由政府規定。15現在的銀行比米店多過去我們抨擊資本主義“金錢至上”，說他們“銀行比米店多”。而如今我們的大街小巷的銀行也比米店多，因為我們的生活的方方面面都離不開銀行。在現代社會，貨幣的供給是由銀行創造的。這一點大家很難理解，我們一般人認為，我們手中的貨幣是由印鈔廠印刷出來的。人們不理解銀行為什么能創造貨幣呢？現在就讓我們看看銀行是怎樣創造貨幣供給的。16我們把錢存入銀行，銀行不能把這些錢全部的貸出去，因為我們隨時有可能再到銀行取我們自己的存款，銀行留的這部分貨幣叫準備金。現在我們來看銀行是怎樣把錢創造出來的。例如，我國的法定準備率是10%，一個儲戶有1000元存入中國工商銀行，工商銀行必須把100元留下交給中央銀行——中國人民銀行，它只能貸出900元。17有一個人正好去中國工商銀行去借900元買一個錄音機，到了商場他把900元交給柜臺，這個商場又把這900元存入它的開戶銀行——中國農業銀行，當農業銀行收到這筆錢時他不能把這900元全都貸出去必須把其中的90元上交人民銀行，他只能貸出810元。18這時正好有一個人想買一個復讀機，去農業銀行借錢，當他借到810后，去商場用它買到了復讀機，這家商場又把這810送到他的開戶銀行——建設銀行。建設銀行接到這筆錢后還要把法定準備金10%（81元）交給人民銀行，他只能貸出729元。如此下去，儲戶的1000元款通過銀行系統不斷的存貸過程，最后變成多少錢呢？銀行新增存款是10000元。通過這個例子你就可以知道錢是怎樣從銀行創造出來的。中國人民銀行并沒有多印鈔票，這就是銀行通過信用活動創造出來。所以，商業銀行具有創造貨幣的功能。我們經濟生活中貨幣供應，是在銀行循環往復的存貸過程中創造出來的。19為什么現在的銀行比米店多，是每個銀行都在那創造貨幣。現代社會經濟是一環一環扣在銀行身上而加速運行的。當有一天大家都不到銀行存錢，或把錢從銀行取出來放到自己床下藏起來，整個經濟的鏈條就斷掉了。20分析從案例中可以得出，法定的存款準備率是10%，在原始存款1000元的基礎上，通過銀行間和消費者間的存貸款比例業務，創造出存款額為1000+1000*0.9+1000+0.92+……=1000*1/（1-0.9）=10000元，貸款額為900*1/（1-0.9）=9000元，準備金總額為1000元。總存款額D與原始存款R及法定存款準備率rd間的關系為D=R/rd，也就是說央行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和擴大為這筆新增原始貨幣供給量的1/rd倍。21再貼現率政策（rateofrediscountpolicy）再貼現率是央行對商行及其他金融機構的放款利率。貼現率政策是中央銀行通過變動給商行及其他存款機構的貸款利率來調節貨幣供應量。商業銀行或者其他金融機構由于準備金臨時不足而向央行借款，借款時支付的利息率為再貼現率。22貼現率提高-商行向央行借款減少-貨幣供給量減少，為了應付臨時發生的準備金不足的調整情況，變動貼現率。因此再貼現政策往往作為補充手段而和公開市場業務政策結合在一起。操作：蕭條，再貼現率下降，商行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。繁榮時期，再貼現率上升，貨幣供給下降。匯票金額*r*到期前剩余天數/36023_符號 包含資產類別 數量(十億)_

C 通貨（現金通貨）currency $715.4

M1 C+活期存款demanddeposits， 1363.4

旅行支票，

其它支票存款

M2 M1+小額定期存款， 6587.19 儲蓄存款，

散戶貨幣市場共同基金余額 M3 M2+大額定期存款， 9976.2

回購協定，

歐洲美元以及

只為機構服務的貨幣市場

互助基金余額24二、貨幣數量論（quantitytheoryofmoney）（一）交易與數量方程式1、含義：是一個關于通貨膨脹率與貨幣供應增長率間相互關系的簡單模型。表示交易量與貨幣之間的聯系：2、數量方程式：貨幣×貨幣流通速度=價格×交易量M×V=P×T253、變量解釋M-名義貨幣供給量V-貨幣的交易流通速度（次/年）P-價格水平T-一年中用貨幣交易的產品和服務的次數26附：貨幣流通速度基本概念：

貨幣流通速度定義：在某個給定時間內，平均每一美元轉手的次數。例如：在2001年，交易中的貨幣需求量是5000億美元當年的貨幣供應量是1000億美元那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次因此，貨幣流通速度=527（二）從交易到收入1、以名義GDP代表總交易額。則有，2、其中：

P =產出品價格水平

（GDP平減指數）

Y =產出量

（實際GDP） PY =產出總額 （名義GDP）283、數量方程式

貨幣×貨幣流通速度=價格×產出MV=PY

可由前面貨幣流通速度的定義得出此式它是一個恒等式：

這可由其中各個變量的定義說明。29（三）貨幣需求與數量方程式M/P=實際貨幣余額，所供應貨幣的購買力。1、貨幣需求函數：

（M/P）d=k

Y

其中：k=收入增加一美元人們期望持有的貨幣數量。

（k

是外生變量）30（1）交易動機：thetransactionalmotive人們為了進行日常的交易所需要持有的貨幣數量，或表述為因消費和生產，為進行正常交易所需要的貨幣。決定要素：收入、慣例和商業制度。凱恩斯認為主要取決于收入。31

（0<k1<1）LT-名義上的交易性貨幣需求；y-實際國民收入P-價格水平；k1-交易性貨幣需求的收入彈性Py-名義國民收入32（2）謹慎動機或預防性動機：theprecautionarymotive人們為應付突發性事件、意外支出（如失業或長期生病）所需要持有的貨幣數量。決定要素：取決于①未來收入與支出的不確定程度②收入的大小。33（0<k2<1）LP-名義上的預防性貨幣需求y-實際國民收入；P-價格水平；k2-預防性貨幣需求的收入彈性；Py-名義國民收入34（3）總結：L1=交易需求＋預防需求=LT/P+LP/P=L1（y）=kyk——貨幣需求對收入變動的敏感度。352、貨幣需求與數量方程（1）貨幣需求:（M/P）d=k

Y（2）數量方程:MV=PY（3）兩者間的聯系:k=1/V當人們相對于其本身的收入而持有很多的貨幣時（K值很高），貨幣轉手就很遲緩（V值很低）。36（四）貨幣流通速度不變的假設1、假定

V

是不變的或外生的：2、在這樣的假定下，貨幣數量方程可被改寫為：37（五）貨幣、物價和通貨膨脹1、價格水平是如何決定的：若

V

是固定的，則貨幣供給量決定名義國民收入（PY）實際GDP由經濟中所能提供的資本K與勞動L以及生產函數決定價格水平是：

P=（名義GDP）/（實際GDP）38π是通貨膨脹率m是貨幣增長率v是流通速度變化率y是產量增長率通脹率=貨幣增長率-產出增長率+流通速度變化率對上式取自然對數，lnM+lnV=lnP+lnY關于時間t求微分，dM/M+dV/V=dP/P+dY/Y進一步變形：dP/P=dM/M-dY/Y+dV/V392、貨幣數量論40解上式可得

413、經濟解釋通常情況下，經濟的一定增長，需要貨幣供應量也有一定的增長，因為只有這樣才可以使增加的交易順利實現。當貨幣的供應量超過某一增長速度時，就會導致通貨膨脹。424、通貨膨脹與貨幣增長Y/Y

依賴于生產要素的增長與技術進步

（到目前為止，這些都被認為是給定的）。因此，貨幣數量論預示著：在貨幣供應增長率與通貨膨脹率之間存在一一對應的關系43通貨膨脹與貨幣增長的國際數據通貨膨脹率(對數標準百分比）1,00010,0001001010.1貨幣供給增長(百分比,對數標準)0.11101001,00010,000NicaraguaAngolaBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocraticRepublicofCongo44美國的通脹率與貨幣供應量間關系0246貨幣供應增長率(百分比)8101286420-2-41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通脹率(百分比)45美國的通脹與貨幣供應（1960-2001）46美國的通脹與貨幣供應（1960-2001）47美國的通脹與貨幣供應（1960-2001）48美國的通脹與貨幣供應（1960-2001）49三、通貨膨脹與利率（一）兩種利率：實際利率和名義利率1、名義利率nominalinterestrate，i

沒有經過通貨膨脹調整的利率2、實際利率realinterestrate，r

經過通貨膨脹修正后的利率：

r=i

50（二）費雪（Fisher）效應1、Fisher方程：

i=r+2、解釋：（1）當通脹率增長時，會導致名義利率i的同等增長。（2）實際利率變動或通脹率變動引起名義利率的變動，通脹率和名義利率之間這種一對一的變動關系就叫做Fisher效應。

51IrvingFisher1867～1947美國經濟學家、數學家、經濟計量學的先驅者之一。費雪對經濟學的主要貢獻是在貨幣理論方面闡明了利率如何決定和物價為何由貨幣數量來決定，其中尤以費雪方程式為當代貨幣主義者所推崇。

52美國的通脹與名義利率（1952-2001）百分率%1614121086420-2名義利率通脹率19501955196019651970年份19751980198519902000199553通貨膨脹和經濟增長的關系

——倒“U”型關系？通貨膨脹率（％）人均GDP的增長（％/年）-20~00~1010~2020~40100~20010000.72.41.80.4-1.7-6.554各國的通脹率與名義利率通脹率(百分比，對數標準)名義利率（百分比，對數標準）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnitedKingdomUnitedStatesSingaporeGermanyJapanFranceItaly55練習：假定

V

不變，M

每年增長5%，Y

每年增長2%，r=4。求解

i

（名義利率）。如果每年增加貨幣供應量2個百分點，求

i。假定Y

的增長率由每年2%下降為每年1%。將如何變化?如果想要保持通脹率不變，Fed

應采取什么措施？56答案：首先求得

=52=3.

然后可得

i=r+=4+3=7.i=2,與貨幣供應增長率一致。如果Fed不采取措施，則

=1。

為了抑制通貨膨脹，Fed必須減少貨幣供應增長率每年1個百分點。假定

V

不變，M

每年增長5%，Y

每年增長2%，r=4。57（三）兩種實際利率：事前的和事后的1、=實際通貨膨脹率

（到已經實際發生后才會知道的通貨膨脹率）2、e=預期通貨膨脹率i–e=事前實際利率：exanterealinterestrate

人們在貸款或購買債券時所預期的實際利率i–=事后

實際利率：expostrealinterestrate

人們在結算貸款或債券時實際使用的利率——對費雪效應的修正：i=r+e

58*事前利率和事后利率事前的實際利率是指用通貨膨脹預期對名義利率進行調整而得到的利率，對經濟主體的決策行為起作用的主要是事前實際利率。事后實際利率是指用實際的通貨膨脹率對名義利率進行調整而得到的實際利率，它主要用于事后計算投資人的實際收益。只有當通貨膨脹預期和實際通貨膨脹的值相等時，事前實際利率才等于事后的實際利率。59四、名義利率與貨幣需求（一）假設前提：貨幣余額的需求依賴于實際國民收入

Y以及名義利率i名義利率

i

是持有貨幣的機會成本（替代債券或其它有利息收入的資產）。因此，

i貨幣需求量。60投機動機：thespeculativemotive（1）定義：人們為了抓住有利時機，買賣有價證券而持有的貨幣。由于未來利息率的不確定，人們為了避免資本損失或增加資本收益，及時調整資產結構而形成的對貨幣的需求。（2）影響要素：有價債券價格的不確定定性（債券預期收益），利率61（3）分析：利率高，造成公司財務負擔，利潤用來支付高利率，凈收益減少（融資成本極高、公司利潤下降，盈利狀況不理想）→債券價格低（只會上漲、不會再下降）→買進債券、拋出貨幣→L↓。反之亦然。62（二）持有貨幣的成本（M/P）d=實際貨幣需求，它與i負相關i

持有貨幣的機會成本與國民收入Y

正相關Y

越高支出越多因此，需要貨幣越多（因為貨幣是最具流動性的資產，

所以用L

表示貨幣需求函數）貨幣需求方程63貨幣需求函數當人們決定是否持有貨幣時，他們并不能準確預計到將來的通貨膨脹率。因此，與貨幣需求相關的名義利率應該是：

r+e。64均衡實際貨幣余額——供給實際貨幣需求65（三）未來貨幣與現期物價變量 如何決定

M

外生給定(theFed)

r

可調整并使得S=I

Y

P

可調整并使得→結論：？661、價格P

如何對M作出反應對于給定的r，Y，和e，

M

的變化會使價格P

產生同比例變化---正如貨幣數量方程中所表明的。影響鏈條：現期M→e→i→L→P？假設：未來M↗→？？67附：預期的通貨膨脹從長期看，人們并不會總是高估或低度估通貨膨脹，因此平均來看有e=。從短期看，當人們獲得新的信息的時候，e可能發生變化。例如：假定Fed宣布明年將增加貨幣供給。人們就會預期明年的物價水平將會上漲。因此，e將上升。這時，即使M

還沒有發生變化，價格水平也會上漲。682、價格P

如何對e

作出反應對給定的r，

Y，M，（Fisher效應），（M/P）下降，從而達到新的均衡69問題討論:為什么通貨膨脹有害?通脹會給社會帶來什么成本呢?列出你所能想到的。70一個常見的錯覺這個常見的錯覺是：

通貨膨脹降低了實際工資從短期看，這是正確的，因為合同規定的名義工資是不變的。但從長期看，實際工資決定于勞動的供給與勞動邊際產品的價值，而不是價格水平或通貨膨脹率。

71五、通貨膨脹的古典觀點古典的觀點：

物價水平的變化僅僅是衡量單位的變化。個人的經濟福利取決于相對物價，而不取決于物價總水平。如果是這樣，通貨膨脹為什么會成為一個社會問題呢？72通貨膨脹的社會成本分兩種情況討論：1、發生預期到的通脹成本2、當通脹與預期不一致時的附加成本73（一）預期到的通脹成本1、鞋底成本shoe-leathercost（1）定義：為避免通脹稅而減少貨幣持有余額，由此而造成的不便或成本稱為鞋底成本。i實際貨幣余額（2）結論：從長期看，通貨膨脹并不能影響實際的收入與實際的支出。因此，如果月支出不變，但就平均而言人們減少了貨幣的持有額，則意味著人們會頻繁地去銀行提取小額現金。74

2、菜單成本（menucost）（1）定義：印刷并送發新價格目錄（變更價格時）的成本。例如：打印新的菜單打印或郵寄新的目錄冊（2）引發原因：通脹率越高，廠商就會越是頻繁地改變其報價，從而招致菜單成本。753、相對價格的扭曲（1）起因：面對菜單成本的廠商會減少價格的變動。例如：

假定某廠商每年的一月份發布新的產品價格目錄，經過一年的時間，總體價格水平上升了，則廠商的相對價格降低了。（2）結果：不同的廠商在不同的時間變更其價格，從而導致相對價格的扭曲…這樣，在微觀經濟層面上，會導致資源配置的無效率。764、稅收不公平引起的成本1、起因：某些稅種的制定并沒有考慮通貨膨脹的影響，因此在征稅時不能進行通貨膨脹修正，諸如資本利得稅等。77舉例說明：1/1/2011：你購得價值$10,000的Starbucks股票12/31/2011：你出售這些股票，獲得$11,000，因此你的名義資本利得是$1000（10%）假定2011年時=10%。

那么你實際的資本利得收益是$0。但是政府卻會要求你按照$1000的名義收益納稅！！785、給日常生活帶來不便造成的成本損耗作為衡量指標的作用會減小。通脹使得比較不同時期的名義價值更加困難。通脹使得編制長期的經濟規劃變得更加復雜。79（二）未預期到的通脹成本1、對財富的任意再分配許多長期合同是基于e

的，而不是指數化的。如果與e

不一致，那么就會有人受益，同時有人受損。80例如：在借貸者之間如果>e，那么（i

）<（i

e）

這樣某些購買力就會由貸款者轉移給借款者。——對債務人有利如果<e，那么購買力就會由借款者轉移給貸款者。——損害了債權人利益812、損害了靠固定養老金生活的人當通脹高于預期時，工人受到損害。3、高通脹的附加成本：增加不確定性當通脹嚴重時，它會更加易變且難以預計：

與e常常不一致，且其差額會趨于變大

（雖然不是恒為正的或者負的）對財富的任意再分配變得更加可能。不確定性增大，使風險厭惡者的處境變得更壞。82（四）通貨膨脹的好處1、分類：根據通貨膨脹率的高低（1）溫和的或爬行的通貨膨脹（moderateorcreeping)：2~3%，＜10%，物價上漲慢而穩。（2）疾弛的或奔騰的通貨膨脹：10%~100%紙幣大幅度貶值，人們設法花去貨幣，儲存商品，造成經濟混亂。“跑步買米”83（3）超速的或惡性的通貨膨脹：＞100%經濟處于失控狀態。多見于戰亂或大的政治動蕩之后。如德國、阿根廷、玻利維亞。歷史上的惡性通貨膨脹——案例：一戰后的德、奧、匈；二戰后中國、希臘、匈牙利84（4）受抑制的通貨膨脹：通脹率為零。政府當局采取一定措施（控制商品的需求或供給，行政命令規定商品價格），使通貨膨脹受到抑制。也叫隱蔽通貨膨脹。表現為商品短缺和排隊購買。85即使均衡實際工資下降時，名義工資也很少下降。通貨膨脹允許實際工資達到均衡水平，而不必削減名義工資。因此，適度的通貨膨脹改善了勞動市場的運行。86六、惡性通貨膨脹玻利維亞80年代的惡性通脹20世紀80年代中期，玻利維亞經濟極其嚴峻，幾乎到了崩潰邊緣。其問題一是高通貨膨脹率。與1984年相比，1985年的通脹率已高達11749%，幾乎到了瘋狂的程度。二是沉重的外債負擔。1985年年底外債總額為40億美元，而出口貿易不斷萎縮，并且要用43%的出口貿易創匯支付外債利息。87面對玻利維亞經濟的嚴重局面，美國年輕的經濟學家薩克斯提出一條激進的、以遏制通貨膨脹為主要目的新經濟綱領：控制貨幣發行量，大大降低財政赤字，停止對虧損企業的補助，立刻停付外債利息，并與外國政府進行債務談判等。88激進的“休克療法”在玻利維亞實施不到2年時間，就取得了舉世瞻目的成就，通脹率從5位數下降到15%，政府財政收入有所好轉，財政赤字基本上得到了控制，國營企業開始轉虧為盈，改革基本上取得了成功。89（一）惡性通貨膨脹的成本1、定義：當每月的通貨膨脹率50%當發生惡性通貨膨脹時，上述所有溫和通脹的成本都會變得非常巨大。貨幣不再具有價值儲藏職能，其它的職能也受到影響。（交易媒介，計價單位）。人們可能進行物物交易，或者借用其它幣值穩定的外國貨幣進行交易。

902、影響：（1）對菜單成本的影響（2）對貨幣職能的影響（3）對稅制的影響（政府稅收）（4）對生活成本的影響91某一個國家在20世紀80年代通貨膨脹率高達332.2%。在這樣的國家，人們如何選擇出行的交通方式？乘坐公交車還是出租車？人們更多寧愿選擇乘坐出租車，試問：案例中，為何人們寧愿選擇坐出租車也不乘坐公交車？92通常來說，坐公交車比較費時間，坐出租車比較省時。當惡性通貨膨脹發生時，相對價格變得非常不穩定，貨幣流通速度不斷加快。人們手中的貨幣必須越快把它使用出去，否則，貶值得更快。人們乘坐公交車所節省的錢，也許遠比因乘坐公交車所花費的時間里所發生的貨幣貶值造成的損失要少得多。而乘坐出租車雖然多花錢，但可以少受自己所擁有的貨幣貶值而造成的損失。所以，從這個角度考慮，人們就寧愿選擇乘坐出租車而不愿意乘坐公交車。932、惡性通脹的成因（1）惡性通貨膨脹是由于過度的貨幣供給造成的：當央行大量發行貨幣時，價格水平會上升。如果發行貨幣的速度特別巨大時，就會導致惡性通貨膨脹。94為什么政府會制造惡性通貨膨脹當政府難以從稅收或舉債獲得收入時，它只能以發行貨幣來滿足自身開支的需要。理論上講，解決超速通貨膨脹的方法很簡單：停止發行貨幣。但在現實生活