第十二章會計報表分析第一節(jié)會計報表分析概述一、會計報表分析的意義和目的（一）會計報表分析的意義會計報表分析，是指以會計報表、附注和其他資料為依據(jù)，采用專門方法，對企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務狀況、經(jīng)營成果及其變動情況進行系統(tǒng)的分析和評價。（二）會計報表分析的目的1．投資者：主要分析企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力。2．債權人：短期債權人主要關心企業(yè)當前的資本結構、流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、以及流動資產(chǎn)與流動負債的比例。長期債權人關心企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和盈利能力。3．政府監(jiān)管部門：通過會計報表分析，可以審查企業(yè)納稅申報數(shù)據(jù)的計算是否正確，是否及時履行了納稅義務，是否遵守了政府的有關法規(guī)和市場秩序，以及職工就業(yè)和收入情況等。4．企業(yè)經(jīng)理人員：希望通過會計報表分析對企業(yè)的財務狀況、盈利能力、資產(chǎn)使用效率以及未來持續(xù)發(fā)展的可能性，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，并采取措施加以解決。5．其他報表使用者：如通過會計報表分析，證券經(jīng)紀人可以提出投資建議，企業(yè)雇員和工會組織可以評價工資、福利是否合理以及就業(yè)前景，律師可以進行司法取證，經(jīng)濟學家可以進行有關經(jīng)濟政策和經(jīng)濟發(fā)展方面的研究等。綜上，會計報表分析的目的可以概括為：評價過去的經(jīng)營業(yè)績了解現(xiàn)在的財務狀況預測未來的發(fā)展前景會計報表分析可以分為：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、成長能力分析以及綜合分析等。二、會計報表分析的程序和方法（一）會計報表分析程序1．明確分析目標2．確定分析范圍3．選擇分析標準4．收集和整理資料5．選擇分析方法，進行分析計算6．得出分析結論，撰寫分析報告（二）會計報表分析方法進行會計報表分析，應根據(jù)不同的分析目標和分析范圍，選擇不同的分析方法。1．比較分析法（1）實際與預算（或計劃、定額）指標進行對比。（2）實際與上期或前幾期指標進行對比。（3）實際指標與國內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進水平進行對比。2．比率分析法比率分析法，是將同一時期內(nèi)某些相互關聯(lián)的經(jīng)濟指標進行對比，求出它們之間的比率，以揭示這些指標之間的相互關系，并由此判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。（1）相關指標比率（2）構成比率3．結構分析法結構分析法，是指根據(jù)會計報表中各項目之間的依存關系，對各項目占總體的比重進行分析，以揭示財務報表結構是否合理以及結構的變動情況，了解企業(yè)當前的財務狀況和經(jīng)營成果，發(fā)現(xiàn)存在的問題，并預測未來的發(fā)展趨勢。4．因素分析法因素分析法又稱為連環(huán)替代法，是用來測定幾個相互聯(lián)系的因素對某一綜合經(jīng)濟指標或報表項目影響程度的方法。采用因素分析法的基本步驟如下：（1）確定分析對象。（2）確定影響指標變動的各個因素，并按照各因素之間的依存關系，列示指標的計算公式，對指標進行分解。（3）按照計算公式所列因素的排列順序，依次用各因素的實際數(shù)替換其基準數(shù)，有幾個因素就替換幾次，直到把所有因素都替換成實際數(shù)為止，并計算出每次替換的結果。（4）將每次替換所得結果，與前一次計算的結果相比較，兩者之差就是某一因素變動對該指標的影響程度。（5）將各個因素變動對該指標的影響數(shù)相加，其代數(shù)和應等于實際指標與基準指標之間的差異。采用因素分析法時，應注意各因素的替換順序要根據(jù)指標的經(jīng)濟含義和各因素之間的相互依存關系來確定，而且一旦確定了最好不要隨意變動，以便使分析結果具有可比性。第二節(jié)企業(yè)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還全部到期債務的能力，這是企業(yè)債權人、投資者和管理者都十分關心的問題。企業(yè)的償債能力可以從短期和長期兩個方面進行分析。

一、短期償債能力分析短期償債能力，是指企業(yè)償還各種流動負債的能力。流動資產(chǎn)是償還流動負債的基礎，企業(yè)短期償債能力的強弱，直接表現(xiàn)為流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱和流動資產(chǎn)與流動負債的比例。（一）反映企業(yè)短期償債能力的指標1．營運資金營運資金是指企業(yè)全部流動資產(chǎn)減去全部流動負債后的余額，是衡量企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標。營運資金=全部流動資產(chǎn)-全部流動負債2．流動比率流動比率是指企業(yè)全部流動資產(chǎn)與全部流動負債之間的比率。一般認為，流動比率應維持在2左右，它表明1元的流動負債有2元的流動資產(chǎn)做保障。3．速動比率速動比率，也稱為酸性實驗比率，指企業(yè)變現(xiàn)能力最強的速動資產(chǎn)與全部流動負債之間的比率。公式中：速動資產(chǎn)=全部流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款一般認為，速動比率應維持在1左右，它說明1元的流動負債有1元的速動資產(chǎn)作保障。4．現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率，也稱為超速動比率，指企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與流動負債之間的比率。現(xiàn)金比率表明企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力。

5．營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率其中：一般認為，該指標保持在40%以上時較好，說明企業(yè)的短期償債能力較強。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，則計算該指標無意義。（二）影響短期償債能力的其他因素包括：未使用的銀行授信額度準備近期出售的長期資產(chǎn)企業(yè)的償債信譽或有負債等上述因素對企業(yè)短期償債能力的影響有正面也有負面。二、長期償債能力分析長期償債能力，指企業(yè)償還全部債務本金和利息的能力。長期償債能力取決于兩個方面：一是合理的資本結構；二是企業(yè)的盈利能力。（一）資本結構分析1．資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率，指企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之間的比率。反映企業(yè)總資產(chǎn)總有多大比例是依靠借貸籌集的。不同的分析主體對資產(chǎn)負債率的評價也有所不同。負債比率低，說明企業(yè)可用于抵債的資產(chǎn)多，債權人借貸資金的安全程度高，因此，債權人認為負債比率越低越好。對于股東來說，借債可以分散經(jīng)營風險，負債利息可以在稅前扣除，享受免稅利益，當資產(chǎn)報酬率高于舉債成本時，股東還可以享受財務杠桿利益。負債比率可以反映經(jīng)營者的經(jīng)營魄力。判斷企業(yè)負債比率是否適宜的標準：1.獲利能力是否穩(wěn)定2.現(xiàn)金流量是否穩(wěn)定

獲利能力和現(xiàn)金流量越穩(wěn)定，債權人和投資者所能接受的負債比率越高。

西方國家，公用事業(yè)單位的資產(chǎn)負債率可以達到70%，而一般制造業(yè)則應在50%以下。2．權益負債率權益負債率，指企業(yè)的負債總額與所有者權益總額之間的比率，反映債務資本與權益資本的對比關系。一般認為，該指標應維持在1左右

3．有形凈資產(chǎn)負債率是權益負債率的延伸，但更謹慎，反映的結果也更客觀。該指標也應維持在1左右。

4．長期資本負債率長期資本負債率，指長期負債占所有者權益和長期負債之和的比率。計算公式為：（二）收益與負債的對比分析1．利息保障倍數(shù)也稱為利息賺取倍數(shù)，指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之間的比率，可用于衡量企業(yè)償付借款利息的能力。利息費用包括計入本期財務費用的利息和計入資產(chǎn)成本的資本化利息。

利息保障倍數(shù)反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力，該比率越高，說明企業(yè)償付利息的能力越強。實際上，只要企業(yè)能夠及時足額償還利息，保持良好的付息記錄，就可以通過借新債換舊債的方式償還債務本金。一般應連續(xù)計算5年的利息保障倍數(shù)，選最低者作為反映企業(yè)償債能力的指標。一般認為，該指標不應低于3。根據(jù)利息保障倍數(shù)評價企業(yè)的償債能力，也應考慮行業(yè)特點，并與企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量結合起來。2．營業(yè)現(xiàn)金凈流量與負債總額之比將營業(yè)現(xiàn)金凈流量與負債總額進行對比，可以了解企業(yè)用每年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量償付所有債務的能力。一般認為，該比率維持在

20%左右時較好。

（三）影響企業(yè)長期償債能力的其他因素包括：長期經(jīng)營租賃費用長期資產(chǎn)價值合資經(jīng)營時所作出的承諾或有事項等第三節(jié)企業(yè)營運能力分析營運能力，指企業(yè)有效運用各種資產(chǎn)的能力，反映企業(yè)的經(jīng)營管理水平，影響企業(yè)的盈利能力和償債能力。企業(yè)營運能力的分析包括三方面：流動資產(chǎn)營運能力固定資產(chǎn)營運能力全部資產(chǎn)營運能力

一、流動資產(chǎn)營運能力分析1．流動資產(chǎn)周轉率（1）流動資產(chǎn)周轉次數(shù)。表示流動資產(chǎn)在一年內(nèi)周轉了幾次，反映當年銷售收入與流動資產(chǎn)占用額之間的關系。

（2）流動資產(chǎn)周轉天數(shù)。流動資產(chǎn)周轉天數(shù)表示流動資產(chǎn)周轉一次所需要的平均天數(shù)，用360天（一年近似天數(shù)）除以應收賬款周轉次數(shù)計算求得。或：

2．應收賬款周轉率（1）應收賬款周轉次數(shù)。表示應收賬款在一年內(nèi)周轉了幾次，反映當年應收賬款的收款頻率。（2）應收賬款周轉天數(shù)。應收賬款周轉天數(shù)，又稱為平均收賬期，指應收賬款從發(fā)生到收回所需要的平均天數(shù)。或：在一定時期內(nèi)，應收賬款周轉次數(shù)越多或周轉一次所需要的時間越短，說明應收賬款變現(xiàn)速度越快，資產(chǎn)利用的效率越高。反之，則說明資產(chǎn)利用效率較低。3．存貨周轉率存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中所占比重最大的資產(chǎn)，其變現(xiàn)速度直接影響企業(yè)資產(chǎn)的營運能力。（1）存貨周轉次數(shù)。存貨周轉次數(shù)，表示企業(yè)存貨在一年內(nèi)周轉了幾次，反映當年存貨的銷售頻率。（2）存貨周轉天數(shù)。存貨周轉天數(shù)表示本年存貨從入庫到銷售所需要的平均天數(shù)。或：

在一定時期內(nèi)，存貨周轉次數(shù)越多或周轉一次所需要的時間越短，說明企業(yè)的銷售能力越強，存貨流動性越強，存貨管理業(yè)績越好。4．營業(yè)周期營業(yè)周期，也稱為存貨的變現(xiàn)期，表示存貨從入庫到銷售后收回現(xiàn)金所需要的平均天數(shù)。營業(yè)周期=應收賬款周轉天數(shù)+存貨周轉天數(shù)二、固定資產(chǎn)營運能力分析表示銷售收入與固定資產(chǎn)投資之間的關系。該指標越高，說明每一元固定資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷售收入越多，固定資產(chǎn)利用的效率越高；反之，則說明固定資產(chǎn)利用效率較低。三、全部資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)周轉率表明企業(yè)每1元資產(chǎn)在一年內(nèi)所帶來的銷售收入，該比率越高，說明資產(chǎn)利用效率越高，反之則說明資產(chǎn)利用效率較差

影響總資產(chǎn)周轉率的因素有兩個：一是銷售收入二是資產(chǎn)占用額

提高銷售收入或處置多余資產(chǎn)以減少資產(chǎn)占用額，都會使總資產(chǎn)周轉率提高。通常隨著企業(yè)的發(fā)展兩者都呈上升趨勢，只有銷售收入增長率高于資產(chǎn)增長率時，總資產(chǎn)周轉率才會上升，反之則下降。總資產(chǎn)營運能力最終取決于每一項資產(chǎn)的營運能力，通過對主要資產(chǎn)項目周轉率的分析，可以了解影響總資產(chǎn)周轉率變動的原因。分別計算每一項資產(chǎn)周轉率，可以分析總資產(chǎn)周轉率變動的原因

分別計算每種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，并分析其變動情況，可以了解資產(chǎn)結構是否合理第四節(jié)企業(yè)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)、資本，在一定的收入和耗費水平下賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的指標可以從三個方面計算：以銷售業(yè)務為基礎計算以企業(yè)占有或消耗的資源為基礎計算以投資為基礎計算一、以銷售為基礎進行企業(yè)盈利能力分析企業(yè)銷售業(yè)務的盈利能力，主要表現(xiàn)為每百元銷售收入所取得的利潤。1．銷售毛利率銷售毛利率，指銷售毛利潤與銷售收入之間的比率，反映企業(yè)所銷售商品或所提供勞務的初始盈利能力。2．銷售利潤率銷售利潤率，指企業(yè)稅前利潤與銷售收入之間的比率。二、以占有資源為基礎計算的盈利能力指標1．資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率，指企業(yè)的息稅前利潤與全部資產(chǎn)平均余額之間的比率，反映每百元資產(chǎn)可獲得的息稅前利潤，是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。資產(chǎn)報酬率是一個綜合性指標，該指標越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，盈利能力越強。反之，則說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率較低，盈利能力較差。在市場經(jīng)濟比較發(fā)達，行業(yè)之間競爭比較公平的條件下，各行業(yè)的資產(chǎn)報酬率應當趨于一致。如果某個企業(yè)的資產(chǎn)報酬率偏低，說明該企業(yè)的資產(chǎn)結構、資產(chǎn)使用效率或經(jīng)營管理中存在問題。（1）資產(chǎn)報酬率指標的分解從分解公式可以看出，提高資產(chǎn)報酬率可以從兩方面入手，一是加強對成本費用的控制，提高息稅前銷售利潤率；二是擴大銷售或減少固定資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)周轉率。

①息稅前銷售利潤率的分析息稅前銷售利潤率的分析可以采用結構分析法，以銷售收入為100%，分別計算比較利潤表中各項目占銷售收入的百分比，并分析其發(fā)展趨勢，找出對銷售利潤率影響最大的因素。②總資產(chǎn)周轉率的分析需要計算和考察主要資產(chǎn)項目的周轉情況，如應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率等，以查明影響總資產(chǎn)周轉率速度變化的主要原因。2．成本費用利潤率成本費用利潤率，指銷售成本和期間費用與利潤總額之間的比率，反映企業(yè)投入與產(chǎn)出的關系。該指標越高，說明企業(yè)投入產(chǎn)出比例越高，企業(yè)的盈利能力越強。三、以投資為基礎計算的盈利能力指標1．凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也稱為股東權益報酬率，指凈利潤與所有者權益之間的比率（在股份制企業(yè)，指屬于普通股東的凈利潤與普通股東權益之間的比率），可用于衡量企業(yè)投資者獲取潛在投資收益的能力。公式中的分母也可以用年末數(shù)。（1）凈資產(chǎn)收益率指標的分解從分解公式可以看出，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑有三條：一是加強對成本費用的控制，提高銷售凈利率；二是加強資產(chǎn)管理，通過擴大銷售或減少資產(chǎn)投資，提高資產(chǎn)周轉率；三是通過增加負債比例，提高權益乘數(shù)。（2）財務杠桿與凈資產(chǎn)收益率的關系財務杠桿是指企業(yè)以權益資本為基礎，通過舉債方式融資，以增加投資人的收益。一般來說，當企業(yè)的資產(chǎn)報酬率高于債務利率時，財務杠桿產(chǎn)生積極影響，提高凈資產(chǎn)收益率；反之則產(chǎn)生消極影響，降低凈資產(chǎn)收益率。只需將舉債成本與資產(chǎn)報酬率進行對比，便可以看出財務杠桿發(fā)揮的作用是正面還是負面。為了便于直接分析財務杠桿對凈資產(chǎn)收益率的影響，可以將資產(chǎn)報酬率按下列公式計算：公式中，分子是假設企業(yè)沒有負債條件下的凈利潤，目的是排除資本結構不同對資產(chǎn)報酬率的影響。3．每股收益每股收益，也稱為每股盈余或每股凈利潤，指屬于普通股東的企業(yè)凈利潤與普通股數(shù)之間的比率，是股份制企業(yè)從普通股股東角度評價企業(yè)盈利能力的指標。（1）基本每股收益基本每股收益只考慮本期實際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的本期凈利潤除以實際發(fā)行在外普通股的加權平均股數(shù)計算確定。其中：發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行天數(shù)÷報告期天數(shù)-當期回購普通股股數(shù)×已回購天數(shù)÷報告期天數(shù)（2）稀釋每股收益稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎，假設企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的本期凈利潤和發(fā)行在外的普通股加權平均股數(shù)計算求得的每股收益。公式中的稀釋性潛在普通股主要包括可轉換公司債券、認股權證和股份期權等4．市盈率也稱為價格收益率，指普通股每股市價與每股收益之間的比率。市盈率反映投資者為獲得每股凈利潤所愿意支付的價格，可用于衡量買入的股票是否物有所值。5．每股賬面價值指普通股東權益總額與普通股股數(shù)之間的比率，反映每一普通股所代表的企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價值。連續(xù)計算幾年的每股賬面價值，分析其發(fā)展趨勢，可以評價企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Α⒚抗少~面價值與市價比較，可據(jù)此排定股票順序，進行投資決策。6．每股現(xiàn)金流量反映每一普通股所獲取的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量或總的現(xiàn)金凈流量。或：每股現(xiàn)金流量是從普通股東角度來評價企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力，該指標對于以獲取現(xiàn)金股利為主要投資目標的投資者來說，顯得尤為重要。

第五節(jié)企業(yè)成長能力分析成長能力，也稱為發(fā)展能力，主要指企業(yè)的擴張能力和持續(xù)經(jīng)營能力。對于投資人來說，企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿κ怯绊懫渫顿Y收益的主要因素；對于債權人來說，企業(yè)在一年或幾年后是否有能力償還債務，主要取決于企業(yè)未來的經(jīng)營業(yè)績。一、反映銷售增長的指標1．銷售收入增長率銷售收入增長率，是指企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入的比率，可以反映企業(yè)營業(yè)收入的增長情況。2．三年銷售收入平均增長率三年銷售收入平均增長率反映企業(yè)連續(xù)三年的銷售收入增長水平，可以說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α６⒎从硟衾麧櫾鲩L的指標1．凈利潤增長率凈利潤增長率，是指企業(yè)本年凈利潤增長額與上年凈利潤的比率，反映企業(yè)凈利潤的增長情況。2．三年凈利潤平均增長率三年凈利潤平均增長率反映企業(yè)連續(xù)三年的銷售收入增長水平，可以說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＨ⒎从迟Y產(chǎn)規(guī)模增長的指標1．總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率，是指企業(yè)本年全部資產(chǎn)增長額與年初（即上年末）全部資產(chǎn)的比率。資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)造收入和利潤的源泉，也是償還債務的基礎，資產(chǎn)數(shù)額增加是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面。該指標是從資產(chǎn)擴張的角度來衡量企業(yè)的成長能力。2．三年資產(chǎn)平均增長率四、反映凈資產(chǎn)增長的指標1．凈資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率，是指企業(yè)本年所有者權益增加額與年初（即上年末）所有者權益之間的比率，反映所有者權益在當年的變化水平。所有者權益是企業(yè)財務實力的表現(xiàn)，所有者權益增加，說明其財務實力增強，企業(yè)資本積累增加，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

2．三年凈資產(chǎn)平均增長率三年凈資產(chǎn)平均增長率，可以反映企業(yè)資本積累的歷史發(fā)展狀況，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢。應當說明的是，采用上述指標分析企業(yè)的成長能力時，應注意企業(yè)所采取的發(fā)展策略。采用外延型發(fā)展策略的企業(yè)，往往通過大規(guī)模收購進行擴張，此時企業(yè)資產(chǎn)總額迅速增長，但短期內(nèi)企業(yè)的銷售收入和凈利潤并不一定同步增長。對這類企業(yè)的成長能力進行分析，重點應當放在資產(chǎn)規(guī)模和資本規(guī)模的增長上。采用內(nèi)涵型發(fā)展策略的企業(yè)，通常是在現(xiàn)有資產(chǎn)和資本規(guī)模的基礎上，充分挖掘內(nèi)部潛力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低成本和費用，擴大銷售，此時企業(yè)的銷售收入和凈利潤迅速增長，資產(chǎn)規(guī)模和資本規(guī)模則相對穩(wěn)定或緩慢增長。對這類企業(yè)的成長能力進行分析，重點應當放在銷售收入和凈利潤的增長上。此外，還要注意與企業(yè)的發(fā)展周期結合起來，處于不同發(fā)展周期的企業(yè)，其成長能力指標的高低有很大差別。如果甲企業(yè)處于成長階段，乙企業(yè)處于成熟階段，兩個企業(yè)的成長能力指標相同，說明乙企業(yè)的成長性高于甲企業(yè)。第六節(jié)杜邦分析法一、杜邦分析法的涵義杜邦分析法是利用財務比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合分析和評價企業(yè)經(jīng)濟效益和財務狀況的方法。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率（股東權益報酬率）為核心，經(jīng)過層層分解，以揭示企業(yè)的盈利能力及其前因后果。第一步，分解凈資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)凈利率，是綜合性很強的指標，與銷售成果和資產(chǎn)運營能力直接相關。權益乘數(shù)，反映所有者權益與總資產(chǎn)的關系，主要受資產(chǎn)負債率的影響。應聯(lián)系企業(yè)的資本結構進行分析。第二步，分解資產(chǎn)凈利率：銷售凈利率，反映凈利潤與銷售收入之間的關系，提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關鍵。總資產(chǎn)周轉率，反映企業(yè)運用資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。可以從資產(chǎn)構成和各類資產(chǎn)運用效率兩分面分析根據(jù)上述兩步分解可以看出，凈資產(chǎn)收益率的變動受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)三個指標的影響，它們之間的關系是：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)第三步，分解銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率：通過層層分析，可以找出企業(yè)財務問題的癥結所在。（1）銷售凈利率：其中：凈利潤=銷售收入–全部成本費用+公允價值變動收益+投資收益+營業(yè)外收支凈額全部成本費用=銷售成本+期間費用+稅金（2）總資產(chǎn)周轉率：其中：全部資產(chǎn)=流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)=貨幣資金+交