第4章財務戰略與預算第1節財務戰略第2節全面預算體系第3節籌資數量的預測第4節財務預算第1節財務戰略一、財務戰略的含義與特征1.含義戰略是長期性、全局性和導向性的規劃。財務戰略是在企業總體戰略的目標下，以價值管理為基礎，以實現企業的財務管理目標為目的，所采取的戰略性思維方式、決策方式和管理方針。2.特征（P115-5點）二、財務戰略的分類企業的財務戰略可以分為職能財務戰略和綜合財務戰略。1.財務戰略的職能分類財務戰略按照財務管理的職能可以分為：籌資戰略投資戰略營運戰略股利戰略。2.財務戰略的綜合分類（1）擴張型財務戰略一般表現為長期內迅速擴大投資規模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。（2）穩定型財務戰略一般表現為長期內穩定增長的投資規模，保留部分利潤，內部留利與外部籌資結合。2.財務戰略的綜合分類（3）防御型財務戰略一般表現為保持現有投資規模，保持或適當調整現有資產負債率和資本結構水平，維持現行的股利政策。（4）收縮型財務戰略一般表現為維持或縮小現有投資規模，分發大量股利，減少對外籌資，甚至通過償債和股份回購歸還投資。三、財務戰略分析的方法—SWOT分析法財務戰略分析是指通過對企業外部環境和內部條件的分析，全面評價與企業財務資源相關的外部機會和威脅、企業內部的優勢與劣勢，形成企業財務戰略決策的過程。1.SWOT分析法的含義SWOT分析法是通過企業的外部財務環境和內部財務條件進行調查的基礎上，對有關因素進行歸納分析，評價企業外部的財務機會與威脅、企業內部的財務優勢與劣勢，從而為財務戰略的選擇提供參考方案。SWOT分析法由麥肯錫咨詢公司開發，主要基于分析研究企業內外的優勢和劣勢、機會和威脅，其英文分別為opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首個字母而得名。2.SWOT的因素分析（1）企業外部財務環境的因素影響分析1）產業政策產業發展的規劃、產業結構的調整政策等2）財稅政策積極或保守的財政政策、財政信用政策

等3）金融政策貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策

等4）宏觀周期宏觀經濟周期、產業周期和金融周期所處階段2.SWOT的因素分析（2）企業內部財務條件的因素影響分析1）企業周期和產品周期所處的階段；2）企業的盈利水平；3）企業的投資項目及其收益狀況；4）企業的資產負債程度；5）企業的資本結構及財務杠桿利用條件；6）企業的流動性狀況；7）企業的現金流量狀況；8）企業的籌資能力和潛力等。2.SWOT的因素分析（3）SWOT的因素定性分析。1）內部財務優勢。為財務戰略選擇提供有利的條件。2）內部財務劣勢。限制著企業財務戰略選擇的余地。3）外部財務機會。能為企業財務戰略的選擇提供更大的空間。4）外部財務威脅。制約著企業財務戰略的選擇。

3.SWOT分析法的運用（1）SWOT分析表（P117）3.SWOT分析法的運用（2）SWOT分析圖機會（O）劣勢（W）威脅（T）優勢（S）ABCD擴張型財務戰略防御型財務戰略穩定型財務戰略收縮型財務戰略3.SWOT分析法的運用（2）SWOT分析圖A區為SO組合，即財務優勢和財務機會的組合，這是最為理想的組合，可以采取擴張型財務戰略。B區為WO組合，即財務機會和財務劣勢的組合，這是不盡理想的組合，適于采用穩健增長型的財務戰略。C區為ST組合，即財務優勢和財務威脅的組合，這是不太理想的組合，適合采用防御型的財務戰略。D區為WT組合，即財務劣勢和財務威脅的組合，這是最不理想的組合，可以采取收縮型的財務戰略。四、財務戰略的選擇1.財務戰略選擇的依據2.財務戰略選擇的方式引入期財務戰略的選擇成長期財務戰略的選擇成熟期財務戰略的選擇衰退期財務戰略的選擇1.財務戰略選擇的依據（1）財務戰略的選擇必須與宏觀周期相適應。1）在經濟復蘇階段適于采取擴張型財務戰略。2）在經濟繁榮階段適于先采取擴張型財務戰略，再轉為穩健型財務戰略。3）在經濟衰退階段應采取防御型財務戰略。4）在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，應采取防御型和收縮型財務戰略。（2）財務戰略的選擇必須與企業的發展階段相適應。（3）財務戰略的選擇須與企業經濟增長方式相適應。2.財務戰略選擇的方式引入期成長期成熟期衰退期財務戰略積極擴張型積極擴張型穩健發展型收縮財務戰略關鍵點吸納權益資本擴大產品的市場占有率，實現企業的高增長與資金的匹配，保持企業可持續發展如何處理好日益增加的現金流量如何回收現有投資并將退出的投資現金流返還給投資者籌資戰略籌集權益資本大量增加權益資本，適度引入債務資本以更多低成本的債務資本替代高成本的權益資金不再進行籌資股利戰略不分紅不分紅或少量分紅實施較高的股利分配全額發放股利投資戰略不斷增加對產品開發推廣的投資對核心業務大力追加投資圍繞核心業務拓展新的產品或市場不再進行投資第2節全面預算體系一、全面預算的含義及特點二、全面預算的構成三、全面預算的作用四、全面預算的依據五、全面預算的組織與程序一、全面預算的含義及特點1.全面預算的含義（P121）全面預算包括營業預算、財務預算和資本預算。2.全面預算的特點（P121）二、全面預算的構成1.營業預算又稱經營預算，是企業日常營業業務的預算，屬于短期預算。營業預算包括銷售預算、生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、產品成本預算、管理費用和銷售費用預算。2.資本預算是企業長期投資和長期籌資業務的預算，屬于長期預算。3.財務預算包括企業財務狀況、經營成果和現金流量的預算，屬于短期預算。包括現金預算、利潤表預算、資產負債表預算（財務狀況預算）、現金流量表預算。預算體系直接人工預算營業、管理、財務費用預算預計現金流量表資本支出預算現金預算生產預算預計利潤表產品成本預算直接材料預算期末存貨預算長期銷售預算銷售預算制造費用預算預計資產負債表營業預算財務預算資本預算第3節籌資數量的預測一、影響企業籌資數量的因素（1）注冊資本的限制（股份公司最低注冊資本額為500萬元）（2）企業負債限額的規定《公司法》規定，企業累計債券總額不得超過企業凈資產的40%。（3）企業經營和投資的規模二、籌資數量預測的方法1.因素分析法2.回歸分析法（1）回歸分析法的原理回歸分析法假設企業資金需要量與企業業務量（銷售量、銷售收入）之間存在線性關系。其中，Y表示資金需要總量，a表示固定的資金需要量，b表示單位業務量需要的資金額，X表示經營業務量。（2）回歸分析法的步驟（P126）①計算整理有關數據②計算a和b（最小二乘法）③確定資金需要量預測模型④計算資金需要總量例4-2：某企業2007-2011年的產銷量和資本需要額如表所示，假定企業2012年預計產銷量為7.8萬件。試預測2012年的資金需要量。年度產銷量資本需要量2007650020085.54752009545020106.552020117550假設：資本需要量y與產銷量x之間存在線性關系y=a+bx

第一步：整理數據年度產銷量X資本需要量YXYX22007650030003620085.54752612.530.252009545022502520106.5520338042.2520117550385049N=5ΣX=30ΣY=2496ΣXY=15092.5ΣX2=182.5第二步：計算a和b，將整理好的數據帶入方程組。解得a=205，b=49。第三步：確定回歸方程：

y=205+49X第四步：計算2012年的融資需要額。y=205+49×7.8=587.23.銷售收入百分比法（1）銷售收入百分比法的原理銷售收入百分比法假設利潤表、資產負債表中的項目與銷售收入成正比例變動，即利潤表、資產負債表中的某些項目與銷售收入的比率保持不變，根據銷售收入的增長來預測下一年度資金需要量。（2）銷售收入百分比法的步驟①編制預測利潤表，計算內部籌資額②編制預計資產負債表，計算資金需求總額③計算外部籌資額外部籌資額=資金需求總額-內部籌資額（P127例4-3）某企業2008年實際利潤表（簡化）的主要項目于營業收入的比例如下表所示，企業的所得稅稅率是25%，試編制企業2009年的預計利潤表，預測留用利潤是多少？第一步：編制預計利潤表，預測留用利潤。項目金額占營業收入的比例（%）營業收入15000100減：營業成本1140076.0

銷售費用9006.0

管理費用162010.8

財務費用6004.0

營業利潤4803.2加：營業外收入50——減：營業外支出80——利潤總額4503.0減：所得稅112.5——凈利潤337.5——若該企業2009年預計的營業收入為18000，營業外收支分別為60、90，則2009年預計的利潤表為：項目金額占營業收入的比例（%）2009年預計數營業收入1500010018000減：營業成本1140076.013680

銷售費用9006.01080

管理費用162010.81944

財務費用6004.0720

營業利潤4803.2576加：營業外收入50——60減：營業外支出80——96利潤總額4503.0540減：所得稅112.5——135凈利潤337.5——405若該企業稅后利潤留用比例為50%，則2009年預測留用利潤為202.5萬元。第二步：編制預計資產負債表，預測融資總額和外部融資額。項目2008年實際數占營業收入的比例2009年預計數現金750.590應收賬款240016.02880存貨261017.43132其他流動資產10——10固定資產285——285資產合計538033.96397應付票據500——500應付賬款264017.63168其他流動負債1050.7126長期負債55——55負債合計330018.33849實收資本1250——1250留用利潤830——830+202.5=1032.5所有者權益合計2080——2282.5追加外部籌資額——？負債及所有者權益合計5380——6397外部融資預測模型例4-3第4節財務預算一、利潤