社會服務雙周刊(1.9-1.27)：春節黃金周數據出爐，免稅銷售表現亮眼休閑服務社會服務雙周刊(1.9-1.27)：春節黃金周數據出社會服務雙周刊(1.9-1.27)：春節黃金周數據出爐，免稅銷售表現亮眼?雙周觀點：春節數據出爐，整體客流恢復度約53%，表觀統計數據偏弱，我們預計主要由于公路客運恢復進度較慢，高校提前放假釋放部分需求，及自駕出行占比較高而產生分流；此外，春節假期國內游恢復度約為19年同期的7至8成，其中海南旅游市場火熱，海南三大機場航班及旅客吞吐量已恢復至19年的超9成；海南免稅銷售表現亮眼，商務廳口徑來看高基數下仍實現銷售同比快速增長，海關口徑來看客單價快速提升，我們預計主要受益于客流恢復后普通銷售者占比提升及新海港開業，推動精品銷售占比提升，持續看好免稅引領出行產業鏈復蘇，期待后續免稅商銷售和利潤率的快速修復。從春節期間各板塊情況來看，免稅旅游>餐飲>航空機場>酒店，短期看在節假日期間，免稅旅游等板塊表現亮眼，業績驗證期爆發力較強，餐飲需求釋放彈性較大，春節期間酒店處于相對淡季。展望一季度，我們認為節后行業復蘇持續性有待驗證，從中期復蘇到成長過渡進程來看，建議關注板塊順序為酒店>餐飲>免稅>旅游>航空機場。?春節免稅數據：1)客流：機場航班客流同比大幅提升，但相較19年仍有提升空間，春節黃金周期間海南三大機場進出島航班6683架次/+7.2%，旅客吞吐量109.2萬人次/+27.0%，恢復至19年同期的98.4%、90.9%；海南整體客流強勁復蘇，春節黃金周海南省接待游客總人數639.36萬人次/+18.2%，進出島旅客189.89萬人次/+44.05%，較19年+0.07%；客流攀升拉動免稅購物人次增長，春節黃金周免稅購物人數15.7萬人次/+9.51%，64.9%，1月22日-24日海口6家離島免稅店購買人次5.9萬人次/+120.76％。2)銷售：商務廳口徑下，春節黃金周12家離島免稅店總銷售額達25.72億元/+20.69%，同比19年+329%，高基數下同比仍實現快速增長；海口海關口徑下，春節黃金周離島免稅銷售15.6億元/+5.88%，同比21年同期+51.5%，客單價為9959元，23年以來客單價持續亮眼，預計主要受益于客流恢復后普通銷售者占比提升及新海港開業，推動精品銷售占比增加。3)折扣：近期中免線上折扣進一步收窄至5件8折(節前線下3件8折/線上滿減最低折合8折)，我們預計中免利潤率有望隨之提升；海旅線上維持1件75折(節前線下收窄至1件85折、3件我們預計海控希望把握春節銷售窗口期做大銷售。?行情回顧：1)行業行情：近兩周申萬社會服務指數下跌1.73%，跑贏滬深300指數11.56pct，行業漲跌幅排名第4/31；旅游及景區、酒店餐飲2個子行業出現上漲，其中旅游及景區漲幅達20.02%；2)核心標的行情：1月9日-13日漲幅Top3：王府井(+14.62%)、海汽集團(+9.73%)、中青旅 (+4.76%)，1月9日-13日跌幅Top3：全聚德(-26.24%)、曲江文旅(-14.34%)、三特索道(-7.61%)；1月15日-20日漲幅Top3：黃山旅游 (+7.95%)、ST凱撒(+5.74%)、眾信旅游(+4.97%)，1月15日-20日跌幅Top3：西安飲食(-11.72%)、全聚德(-10.27%)、海汽集團(-8.69%)。?2022年整體外資持股比例呈現下降趨勢，但年末以來逐步提升。近期社會服務板塊外資持股市值呈提升趨勢，從1月9日的121億元增至1月20日的129億元，外資持股比例提升0.14pct至2.36%左右。近期外資加倉免稅、景區及酒店龍頭，1月9日以來外資增持中國中免755萬股，持股比例自10.89%升至11.27%；增持宋城演藝247萬股，持股比例自6.27%提升至6.38%；增持錦江酒店439萬股，持股比例自4.00%增至4.48%。?投資建議：我們認為，2023年既是承上啟下的過渡之年，也是線下消費板塊重拾增長曲線之年，餐飲旅游行業的成長空間有望進一步打開。重點關注中國中免(免稅行業龍頭，有望顯著受益于海南離島免稅市場復蘇)、錦江酒店(酒店行業龍頭，疫情期間加速開店，市占率持續提升)、宋城演藝 (旅游演藝行業龍頭，新項目陸續落地、成長性顯著)、麗江股份(交通基礎設施立體改善，從流量到利潤最快實現路徑)、金陵飯店、君亭酒店、百勝中國、天目湖、同慶樓、中青旅。?風險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降；疫情大面積反復嚴重阻礙出行；需求通脹上行風險。評級首席分析師分析師售分析師有限公司ASECURITIESCOLTD請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露2 客單價情況(海口海關口徑) 7漲跌幅排名(2023.01.09-2023.01.20) 8圖5：年初至今行業漲跌幅排名(2023.01.02-2023.01.20) 8 雙周漲跌幅(2023.01.09-2023.01.20) 9(2023.01.02-2023.01.20) 9 圖15：社會服務外資持股比例整體呈現下行趨勢(2021.01-2023.01) 16圖16：社會服務外資持股比例逐步提升(2023.01.09-2023.01.20) 16 表目錄 表2：節假日海南免稅銷售數據(海南省商務廳口徑) 6表3：節假日海南免稅銷售數據(海口海關口徑) 7 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露3流了統計內春運客流。分同期+64.9%；后普通銷售者占比提升及新海港開業，推動精品銷售占比增加。復。復春節期間各板塊情況：免稅旅游>餐飲>航空機場>酒店，短期看在節假日期間，免稅旅游等板塊表現亮眼，業績驗證期爆發力較強，餐飲需求釋放彈性較大，春節期間酒店處于相對淡季。>餐飲>免稅>旅游>航空機場。重點關注標的：1)免稅：建議關注中國中免、王府井、海汽集團、海南機場、海南發展、格力注錦江酒店、君亭酒店、金陵飯店，建議關注首旅酒店、華住集團。4)旅游：重點關注宋城演、中青旅、麗江股份、天目湖，建議關注眾信旅游、嶺南控股、長白山、桂林旅游、復星旅游文化。5)航空機場：重點關注春秋航空、美蘭空港、上海機場、中國國航。班起表1：春節黃金周海南機場航班客流情況鳳凰機場運送旅客量(萬人次)起起降航班(架次).7運送旅客量(萬人次)起降航班(架次)運送旅客量(萬人次)起降航班(架次)7%網、三亞發布、南海網、中國民航局、北京商報，信達證券研究開發中心。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露5海口(5家)三亞(海口(5家)三亞(4家)海口(6家)三亞(4家)萬寧、博鰲(2家)家)總銷售7.68億元/+132%，同比19年春節假期+587%，預計主因海口國際免稅城貢獻較大表2：節假日海南免稅銷售數據(海南省商務廳口徑)銷售額(億元)銷售額(億元)YoY日均銷售額(億元)免稅部分銷售額(億元)5天)-7天)-6天)7天)15天)-3天)-春節(7天)72--4家)---家) -- -開發中心整理 圖1：2022年春節五天海南離島免稅分地區銷售結構信達證券研究開發中心圖2：2023年春節五天海南離島免稅分地區銷售結構達證券研究開發中心客單價為元。海口海關數據僅包括離島后已確認的部分，不含有稅銷售部分，因此海關口徑通常低請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露6一春節一一春節一春節春運首周表3：節假日海南免稅銷售數據(海口海關口徑)銷售額(億元)(億元)(萬人次)(萬人次)客單價(元)3天)6%-7天)6331天)--5天)--8天)4%3天)7天)%5天)%7天)元旦(3天).22-.30-------開發中心整理圖3：節假日海南離島免稅日均銷售額及客單價情況(海口海關口徑)210客單價(元)-右軸日客單價(元)-右軸04,000000開發中心整理近期中免線上折扣進一步收窄至5件8折(節前線下為3件8折，線上為滿減最低折合8請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露73003003003003.1行業行情圖4：近兩周行業漲跌幅排名(2023.01.09-2023.01.20)20%15%10% 5% 0% -5%-20%-25%-30%煤綜美社交商有通食公銀建醫農基電石汽非房紡滬計機國輕家環鋼建傳電炭合容會通貿色信品用行筑藥林礎力油車銀地織深算械防工用保鐵筑媒子護服運零金飲事裝生牧化設石金產服機設軍制電材理務輸售屬料業飾物漁工備化融飾備工造器料ind圖5：年初至今行業漲跌幅排名(2023.01.02-2023.01.20)%%%8%6%4%2%0%-2%有計非電電家通建滬醫機石汽基煤食鋼建傳環輕銀紡國房交農公美商綜社色算銀力子用信筑深藥械油車礎炭品鐵筑媒保工行織防地通林用容貿合會金機金設電材生設石化飲裝制服軍產運牧事護零服屬融備器料物備化工料飾造飾工輸漁業理售務ind請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露8旅游及景區酒店餐飲1%旅游及景區酒店餐飲1%圖6：近10年社服行業估值水平(PE-TTM)0201320152017201920212023 PExstdxstd)nd圖7：社服行業較滬深300估值溢價水平50201320152017201920212023 1xstd(+)1xstd(-)資料來源：Wind，信達證券研究開發中心圖8：社服子行業雙周漲跌幅(2023.01.09-2023.01.20)18.86%18.86%62%務教育nd2023.01.20)教育專業服務6%旅游及景區3%酒店餐飲nd3.2核心標的行情(+4.76%)；7.61%)；(+4.97%)；(-8.69%)。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露91/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/201/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/151/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/201/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20圖10：核心標的漲跌幅2023/1/20收盤價(元)1月9日-13日漲跌幅1月16日-20日漲跌幅年初至今漲幅PE(TTM)PB(LF)600054.SH黃山旅游7.95%-0.92%-220.77000796.SZST凱撒.085.74%-2.71%0.66%7.072.62002707.SZ眾信旅游.934.97%-0.53%4.97%-24.970.00603136.SH天目湖27.484.45%3.58%6.68%08.142.84002059.SZ云南旅游7.474.04%4.23%-21.084.88603199.SH九華旅游26.773.64%-0.81%-2.30%266.684.62300756.SZ金馬游樂3.27%-0.71%-0.94%-610.352.73600706.SH曲江文旅3.08%-7.51%-43.53000430.SZ張家界7.952.71%-4.80%2.75000300.SH滬深3004,181.532.63%2.35%7.55%000524.SZ嶺南控股2.44%-2.56%-60.77.50002033.SZ麗江股份2.36%-0.36%-280.79.88000978.SZ桂林旅游-2.70%-5.38%2.83000888.SZ峨眉山A-3.75%-6.71%42.42.10600749.SH西藏旅游-3.36%-6.33%82.28600515.SH海南機場4.8430.6584000428.SZ華天酒店5743.14300144.SZ宋城演藝3.90%4.27%-950.20603099.SH長白山.657.21%-50.992.63601888.SH中國中免230.500.88%7.66%35002159.SZ三特索道0.82%-7.61%4.84601007.SH金陵飯店0.49%-5.86%88.00600754.SH錦江酒店7.77-0.03%2.23%0.00%2.00600258.SH首旅酒店24.30-0.53%0.37%-67.892.39605108.SH34.02-0.99%3.29%-7.05%8.067.00600138.SH4.76%4.02%300859.SZ西域旅游29.91-2.04%7.26%-346.20600593.SH大連圣亞-2.83%-8.59%-7.51301073.SZ君亭酒店3.36-4.92%-7.56%281.970.00603043.SH廣州酒家25.714.01%3.25%25.0100600859.SH王府井30.09-5.91%.71%29.297.84603069.SH海汽集團25.74-8.69%9.73%-70.82.84002186.SZ全聚德26.24%-33.82%.00000721.SZ西安飲食-2.39%.40%-40.754.00ind圖11：過去兩周中國中免股價走勢復盤0%%nd圖12：過去兩周宋城演藝股價走勢復盤0%%nd請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露101/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20 1/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/141/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20 1/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20圖13：過去兩周錦江酒店股價走勢復盤%nd表4：社會服務板塊核心標的估值表圖14：過去兩周廣州酒家股價走勢復盤0%%ndEPS(元/股)公司1A2E3E1A2E3EH944HH7H8SZ973HH73SZ酒店65HHH84.1公司公告?永利澳門:名行政人員及其他雇員授出獎勵，以認購本公司股本中合共3,136,276股每股面值0.001港元的mited請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露11關于重大資產重組的一般風險提示暨股票復牌公告。公司擬以發行股份的方式購買控股股東江西省旅游集團股份有限公司下屬子公司江西蘇南置業有限公司持有的南昌新旅樾怡酒店有限公1)關于控股股東部分股份解除質押的公告。公司控股股東上海三湘投資控股有限公司(以下簡.82%。2)關于董事減持股份預披露公告。公司董事長許文智持有本公司股份6,975,742股(占本公司司股份，減持數量不超過1,743,936股(占本公司總股本比例0.14%)。公司總股本的44.76%。流動性壓力，同時幫助公司引入具備國有資產背景的控股股東、優化公司股資源優勢、激發公司活力，紅星控股擬向廈門建發股份有限公司(證券代碼600152.SH，以下簡稱“建發股份”)協議轉讓1,304,242,436股公司股份(占公司總股本的95%)。重慶百貨大樓股份有限公司吸收合并重慶商社(集團)有限公司暨關聯交易預案摘要(修渝富資本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧興發行股份的請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露12營有限責任公司運營。項目使用原王府井悅舞小鎮物業，物業性質為自有，項目總酒水、食品咖啡及體育用品等品類。股票的數量不超過前股本總額的30%，即不超過61,200,000股(含本數)，擬募集資金總額不超過萬元(含本數)，扣除發行費用后的募集資金凈額擬投資于“曼卡龍@Z概念店”終。競含交易費用)。潭產投產興并購投資合伙企業(有限合伙)將直接持有上市公司股份86,390,395股，占上股本的10%；步步高投資集團股份有限公司將放棄其剩余所持上市公司全部215,850,738股股份(占上市公司總股本的24.99%)對應的表決權。本次權益變動完成，湘潭產投投資在上市公司擁有表決權的股份數量合計為86,390,395股，占上市公司總的10%，湘潭產投投資將成為公司的控股股東，湘潭市人民政府國有資產監督管理委《關于核準云南旅游股份有限公司向華僑城集團有限公司等發行股份購買資產的批復》 (證監許可[2019]526號)，核準云南旅游股份有限公司向華僑城集團有限公司發行賈寶羅(由于賈寶羅因病身故，其股票依法由其子賈博特繼承，目前股份過戶已辦理完畢)發行29,123,593股股份購買深圳華僑城文化旅游科技股份有限公司100%股權。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露13旅游文化產業發展基金(有限合伙)持有的黃山太平湖文化旅游有限公司9%股權。本次本2行業動態機構次，較去年春節同期增長117.8%。查驗出入境交通運輸工具13.6萬架(艘、列、輛)次，較去做好民航防控政策優化調整，不再執行國際客運機組和機場高風險崗位人員隔離管理、國請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露14店，主要集中在茶飲和快餐業態。df請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露155.1社會服務行業外資持股情況股比例呈現下降趨勢，但年末以來逐步提升。近期社會服務板塊外資持股市值呈逐步提升趨圖15：社會服務外資持股比例整體呈現下行趨勢(2021.01-2023.01)00102-0304050607-080900102-0304050607-0809-0102030405-0607080901持股市值(左軸，億元)占總市值比重(%，右軸)ind圖16：社會服務外資持股比例逐步提升(2023.01.09-2023.01.20)2023/1/92023/1/102023/1/112023/1/122023/1/132023/1/162023/1/172023/1/182023/1/19持股市值(左軸，億元)占總市值比重(%，右軸)%%%%%ind5.2重點標的外資持股變動至店.83%。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露162020-01-022020-02-262020-04-142020-06-032020-07-222020-09-072020-10-302020-01-022020-02-262020-04-142020-06-032020-07-222020-09-072020-10-302020-12-162021-02-022021-03-262021-05-182021-07-052021-08-192021-10-142021-11-302022-01-172022-03-102022-04-282022-06-202022-08-042022-09-212022-11-142022-12-292020-01-022020-02-242020-04-082020-05-262020-07-102020-08-242020-10-142020-11-262021-01-112021-03-022021-04-152021-06-022021-07-162021-08-302021-10-212021-12-032022-01-182022-03-092022-04-252022-06-132022-07-262022-09-072022-10-282022-12-12圖17：外資持有中國中免比例持續提高00系統持股量(萬股，左軸)占流通A股(%，右軸)nd圖18：外資持有宋城演藝比例顯著提高0000000%2020-01-022020-02-262020-04-142020-06-032020-07-222020-09-072020-10-302020-12-162021-02-022021-03-262021-05-182021-07-052021-08-192021-10-142021-11-302022-01-172022-03-102022-04-282022-06-202022-08-042022-09-212022-11-142022-12-29系統持股量(萬股，左軸)占流通A股(%，右軸)nd圖19：外資持有錦江酒店比例顯著提高00002020-01-022020-01-022020-02-242020-04-082020-05-262020-07-102020-08-242020-10-142020-11-262021-01-112021-03-022021-04-152021-06-022021-07-162021-08-302021-10-212021-12-032022-01-182022-03-092022-04-252022-06-132022-07-262022-09-072022-10-282022-12-12系統持股量(萬股，左軸)占流通A股(%，右軸)nd圖20：外資持有廣州酒家比例略有下降000系統持股量(萬股，左軸)占流通A股(%，右軸)nd旅游行業的成長空間有望進一步打開。重點關注中國中免(免稅行業龍頭，有望顯著受益于海南離島免稅市場復蘇)、錦江酒店(酒店行業龍頭，疫情期間加速開店，市占率持續提升)、宋城演藝(旅游演藝行業龍頭，新項目陸續落地、成長性顯著)、麗江股份(交店、百勝中國、天目湖、同慶樓、中青旅。響居民購買力。請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露17究團隊簡介行業白金分析師。分析師。新加坡南洋理工大學金融碩士，中國科學技術大學工學學眼視光、隱形正畸、寵物、零售等行業。銷售聯系人indasccomngzhencindasccomachengcindasccomyuancindasccomfanrongcindasccom僑sccomdasccomangxingcindasccomwuguo@ngchengcindasccomndasccomuyaocindasccomuxiaocindasccomHYPERLINK"http://l