壽險基本原理及精算基礎再保險5壽險基本原理及盈利模式1壽險產品定價和利潤測試2準備金、現金價值與償付能力3內含價值4古羅馬：“喪葬互助會”古巴比倫：征收賦金以備救濟火災及其他天災損失中國夏周時期：“積谷防饑”中國古代：鏢局組織

保險的雛形保險基本原理風險的解決方案獨立解決靠別人救濟集合多數人力量互助保險（相互扶助、公平、收支相等）

為什么會有保險保險基本原理人身保險最早與海上保險關系密切，奴隸販子從非洲販賣黑奴，為減少因奴隸死亡導致的損失，把奴隸當貨物投保。后發展到為旅客支付被海盜綁架而索要的贖金，以及為船長、船員投保的人身安全保險。這是最初的人身意外傷害保險。保險基本原理

人身險起源17世紀，意大利銀行家洛倫佐·佟蒂（L·Tontine）提出了聯合養老的方法，后被法國國王路易十四采用，用來緩解財政壓力，即所謂的“佟蒂法”——把人按年齡分為若干組，交納不同的費用。一定年限后開始支付利息，每年支付10%。年齡高者支付較高的利息。直至該組成員全部死亡。當年就為法國籌集了140萬法郎。保險基本原理

現代人身險人身保險的定義人身保險指以人的生命或身體或健康為保險標的，當被保險人發生死亡、傷殘、疾病、年老等事故或保險期滿時給付保險金的保險業務。保險基本原理人身保險產品按設計類型分為普通型、利差返還型、分紅型、萬能型、投資連結型等。人身保險按產品責任分為人壽保險、健康保險、意外傷害保險。人壽保險按保險責任分為定期壽險、終身壽險、兩全保險、年金保險。按保險責任，健康保險分為疾病保險、醫療保險、失能收入損失保險和護理保險。保險基本原理

人身險分類

王某，30周歲，投保10萬保額，保險期間為20年，20年交費，年交費：380元身故保險金因意外傷害身故，或因疾病身故，身故保險金為10萬元，合同終止。身體高度殘疾保險金因意外傷害高殘或因疾病高殘，保險金為10萬元，合同終止。

定期壽險保險基本原理30歲男性，投保某終身壽險（分紅型），基本保險金額10萬元，20年交費，年交保險費2910元。身故保險金：被保險人身故，給付10萬元身故保險金。

終身壽險保險基本原理35歲男性，投保某兩全保險（分紅型），基本保險金額5萬元，65歲滿期，20年交費，年交保險費4330元。滿期生存保險金：被保險人年滿65歲的保單周年日仍生存，領取10萬元滿期生存保險金。身故保險金：合同有效期內，被保險人身故，給付15萬元身故保險金。生死兩全保險保險基本原理

被保險人，張先生，今年28周歲，為自己投保某養老年金保險（分紅型），年交保費1萬元，交費期間10年，選擇60歲開始領取20年。可獲得如下收益：客戶從60歲年生效對應日開始每年領取10260元直至79周歲年生效對應日，20年共計領取205200元，是所交保費的2.05倍；若在本合同約定的養老年金領取期間身故，按約定領取期限內尚未領取的各期養老年金之和一次性給付身故保險金，本合同終止。年金保險保險基本原理保費固定，保額可變（通常要保證一個最低限額）；有專項賬戶，與公司的一般賬戶是分開的；投保人通?？梢赃x擇賬戶投向；保額隨著投資組合和投資業績的情況而變動。投連型終身壽險（變額終身壽險）保險基本原理保費靈活保額可調萬能壽險由于其特有的靈活性而提供了一種可能，即一個人一生需要的惟一的壽險保單就是萬能壽險。萬能壽險保險基本原理意外傷害保險的定義

被保險人在保險有效期間，因遭遇非本意的、外來的、突然的意外事故，致使其身體遭受傷害而殘疾或死亡時，保險人依照合同約定給付保險金的保險。意外傷害保險保險基本原理各產品類型主要特點定期、終身壽險：純保障類產品，費率低，無儲蓄收益，繳費期限長，費用率較高。兩全、年金保險：儲蓄類產品，費率高，繳費期限長，費用率適中。重大疾病保險：儲蓄+保障，費率適中，繳費期限長，費用率適中。短期險：一次性繳費，保障高，無返還，費用率低（20%）。保險基本原理保險基本原理每年可更新的定期壽險方法一次繳清（躉交）保險費方法均衡保險費方法人身保險的繳費方式保險基本原理給付金=純保險費根據1958年美國保險監督官標準普通生命表（CSO），年齡30歲的男性死亡率是2.13‰。假定有10萬個年齡30歲的男人每人投保1000美元，保險公司預計將有總計213000美元的213次死亡保險金給付申請，保險公司將向每個人收取2.13美元的純保險費。每年更新定期壽險保險基本原理逆選擇隨著年齡增加，死亡率會以遞增的速率上升，每年必須繳付的保險費也會以相同的速率增加，導致健康狀況好的人終止保險，而那些健康狀況差的人會不顧保險費增加繼續更新他們的保險單。這種現象被稱為“逆選擇”，即繼續參加保險的人的死亡率超過了正?；蝾A期的死亡率。為了對付這種逆選擇，保險公司通常會對更新保險單的年齡或次數加以限制，一般在被保險人達到退休年齡后不準展期，因此此模式不適宜于提供終身保障。這種方法是以一次繳清保險費方法來取得終身保險。該終身壽險的純保費是每年可更新的定期壽險每年純保費現值的累計數。由于大多數人不愿使用一次繳清高額保險費的方法，故這種終身壽險未得到廣泛使用。一次性繳費（躉交）保險基本原理使用均衡保險費方法可以解決一次繳清保險費方法和每年可更新的定期壽險方法所存在的問題。人壽保險是最先使用分期付款法推銷的產品之一。這種保險在初期保險費高于每年可更新的定期壽險的保險費，在初期積累的資金加上利息收入能彌補后期保險費收入的不足。年均衡保險費方法可以把一次繳清保險費的保險費分攤到到一個有限時期。保險基本原理均衡保險費保險基本原理每年續保定壽和均衡保費的比較生命價值法收入置換法需要法

保險基本原理確定投保金額的方法（財務核保）一個人擁有兩種財產，一種是“已獲得財產”，另一種是“潛在財產”。后者則是指人們作為經濟力量可能存在的貨幣價值，也就是一個人扣除了自己生活費用后的為他人掙錢的能力。例如，一個人的工作預期壽命相當于一臺機器的使用年限，一個人的預期收入相當于物質生產的預期收益，一個人的預期支出相當于物質財產的預期折舊和修理費。生產企業都對機器設備估價，并提取折舊費，積累一筆折舊基金，以便最后置換。按照人的生命價值理論，一個人應該有兩種遺囑：一種是傳統的處理去世后財產的財產遺囑；另一種是遺贈他的生命價值（潛在財產）的生命遺囑，即是一份人壽保險單。在該生命遺囑中，受益人是繼承人，人壽保險公司是遺囑執行人。不會延遲清算，不必公布遺產，可以避免繼承人之間的訴訟，而且稅收優惠。保險基本原理生命價值法舉例說明：假定一個25歲已婚的人有兩個子女，他的年收入是25000美元，在65歲時退休。為了簡便起見，假設他的年收入不變。再假設他的年收入中的15000美元可用來供養家庭的其他成員。若使用6%年貼現率，經查復現值表得知，在40年期間每年支付1美元的現值是15.05美元。因此，該的生命價值是：

$15000×$15.05=$225750保險基本原理生命價值法舉例生命價值法也有多種缺陷：首先，生命價值法忽視了社會保險等收入來源；其次，將來收入變化是難以預計；最后，生命價值法忽視了通貨膨脹因素。這些缺陷限制了生命價值法的實用價值。保險基本原理生命價值法的缺點收入置換法類似于生命價值法，但所需要的人壽保險金額是按家庭喪失的收入的一個百分率計算，并用年收入的倍數表示，它還考慮到社會保險和通貨膨脹因素。美國有些人壽保險公司根據這種方法編制了各種年齡和收入的人所需要的人壽保險金額。保險基本原理收入置換法需要法是根據假如被保險人死亡后家庭的各種需要來確定保險金額。家庭需要包括子女的生活費用和教育費用、償還債務、醫療費和喪葬費等。按照需要法確定的人壽保險金額一般是用來滿足家庭最迫切的需要。保險基本原理需要法保障強制儲蓄社保補充投資（收益的穩定性）抵押貸款合伙企業稅收優惠保險基本原理人壽保險的作用P30盈利模式1壽險盈利模式收益來源復合作用承保業務投資業務純風險保費附加費用保費發生費用保險準備金發生賠付費差益/損死差益/損自有資金返還投保人利益利差益/損投資收益超額收益利潤保費收入投資資產受托資產保戶儲金及投資款管理費收入資管業務壽險盈利模式保費收入投資收益率承保利潤率投資資產承保利潤投資收益壽險盈利模式P33外部環境2產品升級渠道創新投資新政壽險盈利模式壽險：費率市場化和稅延養老壽險產品結構，美國（2008）資料來源：Wind，光大證券研究所壽險產品結構，中國（2010/09）資料來源：Wind，光大證券研究所壽險盈利模式產品升級壽險盈利模式電銷、網銷、微信營銷等電商渠道的快速發展。自從去年國華人壽在淘寶網創造了三天一個億保險銷售奇跡之后，網銷越來越受保險公司關注。8月29日，中國人壽董事長楊明生對外透露，其與阿里巴巴已經簽署了協議，其中包括通過淘寶銷售其保險產品。這預示著，國內最大的保險公司終于也要進軍淘寶了。與此同時，隨著微信5.0的上線，部分險企也瞄準了這里面的營銷機會，如國華人壽就進軍了微信，其主打銷售的三款萬能險產品的門檻最低為100元，再度刷新同類險種的投資門檻。渠道創新壽險盈利模式

政策名稱內容概要資金運用模式《保險資金委托投資管理暫行辦法》首增證券、基金公司為險資受托投資管理機構《關于保險資產管理公司有關事項的通知》保險資管公司可開展公募資管業務及受托管理養老金等《保險資產管理產品暫行辦法》規范資產管理產品業務（尚未發布）《保險資產托管管理暫行辦法》規范保險資產托管業務（尚未發布）境外《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》首次提出可直接投資境外不動產并規范境外基金投資資金投資渠道《保險資產配置管理暫行辦法》進一步規范保險資金投資制度《關于保險資金投資有關金融產品的通知》險資投資首次對銀行理財、信托和券商集合理財等開閘《保險資金投資債券暫行辦法》增加了投資品種，公開發行債券基本得到覆蓋《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》險資投資基礎設施門檻降低、領域拓寬《保險資金參與金融衍生產品交易暫行辦法》保險公司可參與遠期、期貨、期權等境內衍生產品交易《保險資金參與股指期貨交易規定》保險公司可參與股指期貨交易《關于保險資金投資股權和不動產有關問題通知》放寬了險資投資股權和不動產的品種、范圍和比例《保險機構融資融券管理暫行辦法》保險公司可以參與融資融券業務（尚未發布）

《加強保險資金公平交易防范利益輸送的通知》加強保險資金公平交易防范利益輸送（尚未發布）保監會推出了十三項險資投資新政，在投資渠道的放松管制和創新力度方面超出預期，新政還打通了保險與證券、基金、銀行和信托在產品、渠道、托管等方面的通道。37保險資金投資渠道境內市場存款債券?政府債券?準政府債券?公司債券股票基金衍生品?遠期?期貨?期權?互換?股指期貨其他金融產品?商業銀行理財產品?銀行業金融機構信貸資產支持證券?信托公司集合資金信托計劃?證券公司專項資產管理計劃?保險資產管理公司基礎設施投資計劃?不動產投資計劃和項目資產支持計劃股權不動產境外市場貨幣市場固定收益類權益類不動產?證券投資基金?股權投資基金?房地產信托投資基金自行投資委托投資保險資金運用模式?保險資產管理公司?證券公司?證券資產管理公司?基金公司壽險盈利模式保險資金運用模式及渠道概覽再保險5壽險基本原理及盈利模式1壽險產品定價和利潤測試2準備金、現金價值與償付能力3內含價值41693年，英國數學家天文學家哈雷（哈雷彗星的發現者）以英國布魯斯勞市的市民統計資料為基礎，編制了世界第一張生命表，精確統計出了各年齡段的死亡率，為壽險保費的計算提供了基礎。保險基本原理

精算起源人身保險精算精算工作的范圍：保險產品設計、定價計提各種準備金經驗分析–發生率、費用等償付能力管理再保險方案（分入分出及財務安排）各種財務報告–運營、利潤等的監控風險管理–現金流管理、資產負債管理等業務經營計劃（BusinessPlan)……壽險精算基礎平均損失相同的平均損失不同的標準差N越大，標準差越小N=10N=100N=1000大數法則壽險精算基礎大數定律（法則）大數定律是指隨機事件在一次獨立試驗中發生的偶然性，在大量重復試驗中將呈現為時間發生發展的某種必然的規律性。大數定律的應用：保險標的的數量越多，對損失概率的估計與實際損失概率的誤差越小為確保損失估計的準確性，估計得到的損失概率必須運用至大量保險標的中。單個保險標的損失的不確定性保險標的集合損失的“確定性”大數定律壽險精算基礎壽險精算是對死亡率變動規律，根據對投資收益率及費用率等的估計，對保險費率、責任準備金等方面的科學精確計算。保險精算壽險精算非壽險精算壽險精算基礎貼現：－－利率是期初的貨幣資本，投資后在期末所獲得的收益單利S=P╳(1+i╳t)

復利S=P╳(1+i)t注：S為累積值，P為本金，i為每年的利息率，t為積累期間壽險產品的期間較長，一般采用復利計算。－－貼現是期末的現金流在期初的價值，同時考慮其發生的概率

Dt=C╳Pt/(1+i)tDt

：t時刻貼現額C：為現金流的額度Pt：t時刻風險發生率舉例：住房抵押貸款風險貼現壽險精算基本原理壽險精算基礎經驗分析監控修訂最優估計人身保險精算精算控制循環Actuarialcontrolcycle:基于最優估計的定價壽險精算基礎產品精算－定價壽險精算基礎產品精算－定價

1、預定死亡率：

預定死亡率可以采用保險行業經驗數據或保險公司自身經驗數據。但是目前必須采用保險監管機關規定的生命表。中國人壽保險生命表6張：非年金（男）生命表、非年金（女）生命表、非年金（混合）生命表、年金（男）生命表、年金（女）生命表、年金（混合）生命表。壽險精算基礎產品精算－定價2、預定利息率根據對未來壽險資金投資回報率確定，是保險公司對客戶承諾的利率。對于傳統保證型險種來說，預定利率一經給定，在整個保險期間內便不再變動。對于分紅保險，定價時采用較低的保障利率，當實際投資收益率高出預定利率時，通過紅利分配給保單持有人，投資風險由保單持有人與保險公司共同承擔；對于投資連結保險，投資風險全部由保單持有人承擔，不提供最低保障利率。目前保險監管機關對壽險產品費率厘定的預定利率有嚴格的規定。壽險精算基礎產品精算－定價3、預定附加費用率（99年90號文）

-保險監管機關對附加費用也有嚴格的規定;-此附加費用率并不代表公司實際發生的費用水平；

-產品利潤測試的中的費用是對公司實際經營費用的假設。

期交保費預定附加費用率上限保單年度交費期限為10年以下交費期限為10年至19年交費期限為20年死亡險健康險年金險生死兩全險死亡險健康險年金險生死兩全險死亡險健康險年金險生死兩全險第一年60％35％70％45％75％50％第二年35％20％40％25％45％25％第三年35％20％40％25％45％25％以后各年25％15％30％15％30％15％壽險精算基礎產品精算－利潤測試一、利潤測試定義

是保險公司決定是否向市場推出某個產品的關鍵。產品利潤測試的過程就是根據產品費率厘定的結果和利潤測試假設對產品（特別是長期險種）進行各種參數分析（包括敏感性測試），檢驗產品各項指標是否滿足公司要求。這一過程飽含兩個方面：

1、確定利潤測試假設（投資收益率、實際費用率、實際風險發生率假設、退保率假設、分紅假設等）

2、根據產品利潤測試假設，建立精算模型，依保單年度計算利潤現值和利潤邊際及其他精算指標，分析可能的利潤來源，確定收支平衡點。

壽險精算基礎壽險公司現金流的基本結構現金流入現金流出保費收入投資收入攤回分保費用和賠款新投入資本其他收入賠付傭金、手續費等管理費用退保金分出保費紅利、稅金壽險精算基礎壽險精算基本原理概率：被保險人的生存、死亡和退保的發生可能性生命表是反映在封閉人口條件下，一批人從出生后陸續死亡的全部過程的一種統計表，因此也稱為死亡表。

生存風險主要體現在年金類產品，即壽險公司面臨被保險人的平均壽命比預計的平均壽命長，需要支付更多養老金的風險。退保風險指壽險公司面臨投保人提前退保而不能實現預期的利潤，同時不能彌補業務獲取成本的風險。壽險精算基礎現金流壽險精算基礎利潤測試假設

利潤測試假設的設定是產品利潤測試結果可靠性的關鍵，主要假設包括：-各種發生率（死亡率、大病發生率等）-投資收益率-預定發生費用-退保率-風險貼現率-分紅產品的分紅投資收益率-分紅產品的分紅比例

以上這些假設是基于公司過去經驗和對未來各種變量客觀分析的基礎上作出的對未來事件的預測，所有的假設應該最大限度的接近實際情況，即對未來作出的最現實的預測和估計。產品精算－利潤測試壽險精算基礎利潤測試壽險精算基礎分紅精算知識分紅保險定義分紅保險可分配盈余分紅保險是指保單持有人參與分享保險公司的可分配盈余，與保險公司共同分享經營成果的一種保險?？煞峙溆嗍侵副ｋU公司可用于分配給分紅保單持有人的那部分盈余。紅利是指保單持有人從保險公司可分配盈余中分享到的金額。壽險精算基礎分紅精算知識現金分紅增額分紅通常所說的美式分紅，指直接以現金的形式將盈余分配給保單持有人，實際分配方法一般包括：現金、抵交保費、累積生息以及購買交清保額等。通常所說的英式分紅，指在整個保險期限內每年以增加保額的方式分配紅利（ReversionaryBonus），增加的保額可作為下年分紅的基礎再度分紅，且不需核保。在合同終止時還往往以現金方式給付終了紅利（TerminalBonus）。壽險精算基礎保額分紅和現金分紅方式的區別保額分紅在整個保險期間內相對平穩，而現金分紅在交費期內增長得很快，交費期后趨穩。壽險精算基礎再保險5壽險基本原理及盈利模式1壽險產品定價和利潤測試2準備金、現金價值與償付能力3內含價值4準備金資產(Asset)包括：債券、股票、銀行存款及各種固定資產負債(Liability)包括：準備金及債務盈余(Surplus)壽險精算基礎壽險準備金和現金價值金額保險年度01保險金保險費2準備金現價壽險精算基礎準備金分類準備金按照評估目的，可分為法定準備金（償付能力準備金）、會計準備金和稅收準備金。

準備金按照科目可分為：責任準備金、未決準備金（已發生已報案、已發生未報案）和賠款準備金。壽險精算基礎壽險精算基礎償付能力評估及償付能力管理償付能力即對保險公司的最低資本金要求，與銀行業巴塞爾協議對核心資本的要求類似；償付能力與保險公司的負債，即預期的保單給付相關，壽險公司的負債80%以上為長期險準備金；目前保監會對壽險公司最低償付能力的要求，約等于長期壽險準備金的4%（投連產品為1%）和風險保額的0.15%。壽險精算基礎保險公司的償付能力：是指保險公司對所承擔的風險在發生超出正常年景的賠償和給付數額的經濟補償能力。即不但要求資產能夠完全償還債務，還要求超出一定額度。這個額度稱為償付能力額度或償付能力邊際（solvencymargin），也稱最低償付能力等。壽險精算基礎M.Best對美國1969~1998年間的638起財產險公司的破產資料進行統計分析，發現引發保險公司償付能力不足的主要原因是：保費或者準備金不足（定價過低）；業務增長過快；災難事件的發生。在所有的破產案件中，至少有41%是由于承保風險導致的。壽險精算基礎20世紀90年代日本連續發生6起保險公司破產案，如1997年4月25日，日本大藏省向日產生命保險公司發出停止營業的命令，同時指定日本生命保險協會作為保險管理人，接管日產生命保險公司，宣布了“日產生命”破產。這是日本壽險業戰后50年以來的第一樁破產案。此后不久，總資產為50980億日元、排行第十位的東邦生命保險公司也陷入財務危機，最終破產。事后分析，日本壽險公司出現償付能力不足的原因：產品結構不合理，預定利率過高；資產質量不高，投資損失巨大；保費收入負增長，退保率增加；投資管理混亂，效率低下。壽險精算基礎日本20世紀90年代壽險業歷年投資收益率與產品設定利率：年份1990199119921993199419951996199719981999投資收益率6.454.33.82.93.432.52.12.1產品設定利率5.754.753.752.75壽險精算基礎再保險5壽險基本原理及盈利模式1壽險產品定價和利潤測試2準備金、現金價值與償付能力3內含價值4傳統會計體系的特點1、傳統會計體系著眼點在于償付能力，因此其準則是建立在公司清算基礎，而非持續經營的假設下。2、傳統會計體系對負債（準備金）的評估非常保守。3、所有展業成本在保單簽發時全部當作費用處理，與利潤的獲取時間不一致。4、有些具有實際使用價值的資產并不被法定會計準則認可。壽險精算基礎壽險公司的價值

人壽保險公司區別與其他金融企業的重要部分在于個人期交業務，該業務提供了壽險公司的核心價值。銀行等金融機構的業務集中在攬儲和放貸，這和人壽保險公司的團體年金、銀行保險性質類似。這類業務只能賺取存貸差，雖比例較低但規模很大。個人期交業務可提供利差、死差、費差等多個利潤來源，且穩定的續期現金流提供了高額的后期帳面利潤。壽險精算基礎傳統會計體系的缺陷1、由于展業成本不能遞延，因而新業務的銷售會帶來虧損，導致做得越多虧得越多，而這些業務實際上利潤率相當高。2、保單退保反而會導致法定利潤增加，而這些業務實際上是虧損的。3、對銷售隊伍等業務獲取能力的價值未能體現。4、公司上市時嚴重低估的壽險公司的股價。5、GAAP、IAS等準則只輕微緩解了上述問題，內在價值的評估才真正反映了壽險公司經濟價值的變化量。壽險精算基礎內含價值的由來20世紀70年代最早出現于英國，為了對付壽險公司的惡意收購。－法定會計準則（SAP）低估了壽險公司的價值－內含價值評估增加了股東價值

－在所有財務評估標準中，它最能體現股東權益的增值自1984年以來，歐洲公司幾乎所有的大型公司在法定財務報告外都附加EV報告。澳大利亞和南非的保險公司也已普遍采用內含價值，美國、加拿大及亞洲的保險公司也在積極接受內含價值評估方法。

壽險精算基礎延續經濟價值（EconomyValue)的概念，建立在一系列精算假設、合理的風險貼現率、未來現金流量模式的基礎上。

CIRC：

在充分考慮總體風險的情況下，適用業務對應的資產未來產生的收益中可以分配給股東的利益的現值。

什么是內含價值?EmbeddedValue壽險精算基礎基于價值的財務體系1、基于價值的利潤為壽險公司每年經濟價值的變化量。獲取保單時就可產生利潤。2、經濟價值約等于凈資產加有效業務價值。3、有效業務價值等于對未來每年法定會計利潤按期望資本回報率貼現后的現值。此時可衡量保單獲取成本是否過高。4、期望資本回報率＝無風險利率＋風險溢價，一般在12％-15％，如采用了次級債等財務杠桿，則實際資本回報率會更高。遠遠高于團體年金和銀行儲蓄產品。壽險精算基礎76

今后新產生業務的價值的現值

現在已有的業務將來每年產生的利潤的現值

公司的凈資產內在價值評估價值未來新業務產生的價值已有業務產生的價值公司的凈資產4公司價值評估與價值變動分析－評估已有業務價值；－評估新業務價值和內在價值；－評估公司價值。壽險精算基礎內在價值壽險精算基礎公司的內含價值——女婿的價值

一個形象的比喻：金龜婿ornot?壽險精算基礎誰決定內含價值？保費收入傭金、業務推動費用支出業務結構，保障/儲蓄型產品占比業務質量，期交/躉交占比銷售渠道，客戶群分布….銷售部門能爬多高？壽險精算基礎誰決定內含價值？承保、核保承保質量，被保險人的健康狀況核保政策，核保尺度松緊，體檢的范圍單證、體檢費用承保效率，業務量大小….壽險精算基礎誰決定內含價值？投資部門銀行存款、債券、基金、股票、不動產等投資資產占比投資決策，投資收益率資產負債匹配，資產贖回風險資本市場波動監管規定投資費用再投資風險….壽險精算基礎客服部門保單繼續率，后期利潤