人民幣升值對中國對外貿易及投資的影響4100字摘要：以跨國公司為主的外資企業的出口額是中國貿易順差的主要來源;人民幣匯率面臨進一步升值壓力的條件下，中國需要轉變出口增長方式，通過擴大進口、增加內需來緩解貿易順差進一步增長。人民幣升值為中國購置相對廉價的美國資產帶來機遇，我國需利用不斷增加的外匯儲藏，通過政府的引導和支持加快對外投資步伐，通過全球范圍的跨國投資實現中國勞動力資源在全球范圍的配置，逐漸打消二元經濟結構造成的勞動力價格低廉的現狀。

關鍵詞：人民幣升值，對外貿易和投資，影響效應

一、引言

在開放經濟條件下，匯率的變動直接影響到全球資本的流動方向，并對一個國家的經濟特別是對其國際貿易和投資的規模有著非常大的影響。匯率的下降能提高一個國家出口貿易的競爭優勢;匯率的回升使國際投資的本錢更低。匯率變動帶來的影響要結合一國的經濟運行現狀和具體國情來分析。人民幣匯率升值是由中國長期的出口拉動型增長方式引起的。中國對外資的各種優惠政策及中國相對低廉的勞動力本錢吸引了大量以跨國公司為主的外資企業在中國設立制造中心，近幾年來，這些外資企業的出口貿易額占據了中國總量的50%以上，是造成中國貿易順差的重要因素。影響匯率變動的原因還包括影響人民幣價格的供求關系，比方相對收入的變化、相對價格的變化、相對利率的變化、匯率的預期變化、投機等都會影響人民幣的匯率。按影響匯率在超短期、短期和長期內變動的因素來劃分，一般來說，匯率在超短期內變動的原因是國際上巨額游資的流動，由于這些交易資金的規模非常龐大，所以會對匯率產生即期影響，相對利率和未來匯率的預期是超短期內改變匯率的主要力量。影響匯率短期在幾個月或幾年內變化的原因一般來說是發生在一國或多國的宏觀經濟波動。在所有其他情況相同時，GDP回升相對迅速的國家，其貨幣出現貶值;GDP下降更快的國家，其貨幣出現升值。影響匯率長期內運動的原因是購置力平價?？偟膩碚f，匯率的長期趨勢由兩國的相對價格水平決定。按照購置力平價理論，長期內兩國的匯率會一直調整到兩國商品的平均價格大致相等時為止。高通貨膨脹率國家的貨幣相對于低通貨膨脹率國家的貨幣貶值。

對于人民幣匯率變動的問題，理論界提出“均衡匯率〞作為判斷的核心指標之一，Edwards(1994)、Elbadawi(1994)、Montiel(1999)等經濟學家為單位方程協整均衡匯率模型建立了理論根底。但是，該模型短少對中國經濟結構進行準確反映的“二元經濟〞變量。劉元春在考慮中國“二元經濟〞的根底上認為，人民幣的升值會導致“城鄉差異〞的進一步加劇，貿易條件進一步惡化。

本文以開放經濟為背景，把以跨國公司為主的外資企業的出口額作為中國貿易順差來源的重要因素;針對中國“二元經濟〞結構，從實證的角度分析人民幣匯率變動對中國對外貿易和投資的影響，并提出相關倡議。

二、經濟增長與貿易順差對人民幣匯率變動的影響

在浮動匯率制下，匯率高低浮動以打消任何對外匯的過度供應或過度需求。外匯的需求量總是與供應量相等，國際收支也不會存在不平衡，同樣也沒有外匯儲藏的必要。雖然浮動匯率制打消了國際收支和外匯儲藏問題，但是它并不能解決一個國家所有的國際貿易問題。所以有很多國家采取管理浮動匯率制，在管理浮動匯率下，政府可以干涉外匯市場但不完全固定匯率。匯率管理的基本目標是提供一種穩定市場的力量。從2022年7月21日起，中國開始實行以市場供求為根底、參考一攬子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制度，浮動范圍在中間價的千分之三內變動，人民幣呈現出加快升值趨勢。

1、中國經濟長期穩定地保持高速增長是推動人民幣匯率升值的重要原因

自1993年以來，中國經濟保持著高速的增長，與此同時，中國外貿依存度也出現了巨大的變化。1985-2022年，中國對外貿易年均增長比國民經濟增長快9個百分點，外貿依存度從1985年的21.4%提高到2022年的80.2%。特別是在參加WTO后，外貿依存度與出口依存度出現了直線回升勢頭。

2、外匯儲藏持續增長是影響人民幣匯率的又一重要因素

20世紀90年代以來，中國外匯儲藏規模保持穩定增長趨勢，特別是近幾年呈現增長加速。外匯儲藏在2022年、2022年、2022年分別增加742億美元、1168億美元、2066億美元，2022年增加2089億美元，到達8189億美元。出口拉動型的戰略使中國的經濟保持了較高速度的增長，并使中國保持著較高的貿易順差。

人民幣兌美元在2022年升值了3.3%，中國2022年的貿易順差到達創紀錄的1774.7億美元，遠超過2022年的1018.8億美元。過去兩年出現的巨額貿易順差標志著中國的貿易形勢已經發生大的變化。在此前的20年中，中國的貿易順差一直在相當于國內生產總值(GDP)的1%至3%這一區間內波動，貿易順差額在2022年忽然超過1000億美元，而之前從未高過440億美元。中國2022年的貿易順差額接近該年GDP估值的7%，高于2022年4.5%的水平。在出口拉動下，通常會低估本幣，反饋在匯率上就會表現為匯率的持續回升。

3、推動人民幣升值的原因是中國多年來高速增長的貿易順差，而外商投資企業的出口額是中國貿易順差的主要來源

自1994年中國實行盯住美元的匯率制度以來，中國的貿易差額開始了持續的正盈余。特別是2022年中國參加WTO后，對外貿易額大幅度增加。比照1995年以來中國的貿易盈余構成，加工貿易盈余長期以來都是中國貿易盈余的主要來源，而在2022年之后，加工貿易盈余快速大幅增加，成為中國順差的主要來源。特別是以外資企業為主力的加工貿易和外商投資企業出口占中國出口的50%以上。

簡言之，中國經濟長期保持高速增長，外匯儲藏持續增加以及以外商投資企業為主的出口不斷擴大而導致的貿易順差是推動人民幣匯率持續走高的基本原因。

三、人民幣升值對中國對外貿易及投資的影響效應

在開放經濟條件下，人民幣升值會導致中國以加工貿易和一般貿易為主的產業結構本錢的回升，卻使中國對美國投資的本錢降低。因此，中國傳統產業將受到一定的打擊，而“走出去〞的企業那么帶來機遇。人民幣升值對中國對外貿易及投資的影響效應主要表現在如下幾個方面。

1、一般貿易出口和加工貿易出口將受到影響

根據研究數據，一般貿易出口和加工貿易出口均對實際有效匯率變化敏感。在假定其他因素(如外部需求)不變的情況下，實際有效匯率回升10%之后，出口總額將最終累計下降12.9%，其中一般貿易出口和加工貿易出口分別累計下降16.4%和9.2%。而如果外部需求增長1%，那么一般貿易出口和加工貿易出口均將累計回升5.8%。由此可見外部需求是影響中國出口增長的非常重要的因素。

2、國內產業結構升級調整的步伐將加快

目前國內制造業產品的出口大多表現出對匯率較高的依賴程度，受匯率變動影響較大。最主要的原因是國內制造業產品大多集中在中低端，主要采取價格競爭伎倆，人民幣升值無疑對中國出口的持續增長帶來挑戰。在這種壓力下，預計國內產業結構升級調整的步伐將加快。

3、游資在對人民幣升值的預期下，可能喬裝混入貿易項下進入中國，推動中國人民幣資產價格回升

這同時為中國企業對外投資帶來機遇。一個企業的競爭力體現在整合國際資源的能力，比方能源、資金、技術、市場等。人民幣對美元的升值使中國企業可以購置相對低廉的美國土地和資源，同時降低并購美國高科技企業的本錢。

4、人民幣升值加快中國對外投資的步伐

自2022年以來，我國每年對外投資額成倍地增長，由2022年度直接投資總額的29億美元持續回升到2022年度的211.6億美元，累計對外投資凈額由2022年的334億美元回升到2022年的906.3億美元。我國對外投資的行業以商業效勞業、采礦業、制造業為主;對外投資主要集中在亞洲。但是，從總體來看投資規模相對目前的巨額貿易順差來說很不對稱。這一方面表明了中國政府前幾年主要是以招商引資為主，對于對外投資的引導和支持的力度相對較小;另一方面也表明了我國的金融體系和金融市場還不是非常完善，導致儲蓄轉為投資的傳導機制受阻，總體上投資資金還存在一定的缺口。但是，在許多民營企業主導的行業中又存在大量的殘余資本需要尋求投資時機，而人民幣升值將可以引導這些資金對外投資。此外，人民幣的升值使中國外鄉的一些比擬優勢產業在面臨生產嚴重過剩導致惡性競爭、利潤下降的情況下，通過對外直接投資拓展國際市場，避開各種貿易壁壘，獲得更大的開展時機。縱觀跨國公司開展的歷程，進行全球化投資，實現資源在世界范圍的合理配置是必經之路，而人民幣升值將有力地推動中國企業對外投資的進程。

四、結論與倡議

在人民幣面臨進一步升值的預期下，中國政府要對利用外資政策進行必要的調整，在促進加工貿易轉型升級及調整出口結構的同時，要通過擴大進口、增加內需來緩解貿易順差的擴大;要進一步完善人民幣匯率形成機制，合理引導升值預期，防止國際短期套利資金對中國經濟穩