第四章國際儲備第一節(jié)國際儲備概述第二節(jié)國際儲備管理

第一節(jié)國際儲備概述一、國際儲備和國際清償能力二、國際儲備的構成三、國際儲備的來源四、國際儲備的作用一、國際儲備和國際清償能力（一）國際儲備又稱官方儲備，是指一國貨幣當局所持有的，用于國際支付、平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定的資產。國際儲備資產特性：官方持有性被世界各國所普遍接受流動性

（二）國際清償能力

一國的國際清償能力，除包括該國貨幣當局持有的各種形式的國際儲備之外，還包括該國在國外籌借資金的能力，即向外國政府或中央銀行、國際金融組織和商業(yè)銀行借款的能力。

國際清償力（廣義）自有儲備（狹義國際清償能力）借入儲備備用信貸互惠信貸協(xié)議本國商業(yè)銀行的對外短期外匯資產黃金儲備外匯儲備在IMF的儲備頭寸特別提款權（三）兩者的區(qū)別

從定義來看國際儲備：一國貨幣當局所持有的，用于國際支付、平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定的資產。國際清償能力：是指一國具有的現實的和可能的對外清償能力。

從內容來看國際清償力的內容廣于國際儲備；一國的國際清償能力，除包括該國貨幣當局持有的各種形式的國際儲備之外，還包括該國的國外籌措資金的能力以及該國商業(yè)銀行和個人所持有的外匯。

從性質來看國際儲備的使用是直接和無條件的，而國際清償能力的一部分的使用通常是有條件的。從數量來看國際清償能力是該國政府在國際經濟活動中所能動用的的一切外匯資源，而國際儲備只是其中一部分。二、國際儲備的構成

1、黃金儲備2、外匯儲備3、儲備頭寸4、特別提款權1、黃金儲備

（1）黃金儲備是指一國政府所持有的貨幣性黃金，非貨幣用途的黃金不在此列。（2）黃金在國際儲備中的地位有不斷下降趨勢。

◆20世紀30年代以前，黃金是最主要的儲備資產；

◆二戰(zhàn)后至20世紀70年代，美元代表黃金成為主要的國際儲備資產；◆20世紀70年代中期以來，黃金已不能直接用于國際間支付，但IMF仍然將黃金儲備列入國際儲備統(tǒng)計中。我國的黃金儲備量自80年代以來一直是比較穩(wěn)定的，2012年中國黃金儲備1054.10噸，排名全球第六位，大約只有美國黃金儲備的1/8，中國黃金儲備分別是德國的1/4。2、外匯儲備（1）外匯儲備是一國貨幣當局持有的，可自由兌換的貨幣。一國貨幣充當國際儲備貨幣必須具備下列三個條件特征：第一，在國際貨幣體系中占有重要地位。第二，能夠自由兌換成其它貨幣，并為世界各國普遍接受。第三，作為國際計價手段和支付手段。（2）外匯儲備是目前世界各國最主要形式的國際儲備資產

（3）外匯儲備的變化◆

20世紀30年代前，英鎊是最主要的儲備貨幣；

◆布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲備貨幣.

◆

20世紀70年代后，出現了儲備貨幣多元化的趨勢，但至今美元仍然是最主要的儲備貨幣。年末外匯儲備年末外匯儲備年末外匯儲備19501.5719600.4619700.8819510.4519610.8919710.3719521.0819620.8119722.3619530.9019631.191973-0.8119540.8819641.6619740.0019551.8019651.0519751.8319561.1719662.1119765.8119571.2319672.1519779.5219580.7019682.4619781.6719591.0519694.8319798.40

中國歷年外匯儲備總表(1950-2009年)單位：億美元年末外匯儲備年末外匯儲備年末外匯儲備1980-12.961990110.9320001655.74

198127.081991217.1220012121.65198269.861992194.4320022864.07198389.011993211.9920034032.51198482.201994516.2020046099.32198526.441995735.9720058188.72198620.7219961050.49200610663.44198729.2319971398.90200715282.49198833.7219981449.592008

19460.30198955.5019991546.75200923991.52外匯儲備是我國國際儲備資產的主體，2012年為33116億美元，約占整個國際儲備額的90％以上。3、儲備頭寸

全稱是在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸，也稱普通提款權，是成員國在國際貨幣基金組織中存放并可調用的頭寸。一國在國際貨幣基金組織的儲備頭寸包括三部分：（1）成員國向國際貨幣基金組織繳納份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。（2）國際貨幣基金組織為滿足成員國借款需要而使用的本國貨幣。（3）國際貨幣基金組織在該國借款的凈額。

4、特別提款權（SpecialDrawingRights;SDRs)

（1）定義是IMF于1969年創(chuàng)設的并于1970年根據各會員國在基金中的份額，按比例進行分配的一種在普通提款權之外的特別使用資金的權利。它是一種靠國際紀律而創(chuàng)造出來的儲備資產，本身不具有內在價值。它是由IMF按份額比例無償分配給成員國的。

它只能在IMF及各成員國政府之間發(fā)揮作用，其具有價尺度、支付手段、貯藏手段的職能，但沒有流通手段的職能，不能被私人用來直接媒介國際商品的買賣。

（2）定值1970年至1973年，以黃金表示其價值（1SDR=0.888671克黃金）。1974年至1981年，以“一籃子貨幣”價值表示（16國貨幣；5國貨幣：美元、日元、英鎊、德國馬克、法國法郎，“一籃子貨幣”的比重從1986年1月1日起每5年調整一次）。

據基金會1990年10月9日新聞公報，自1991年1月1日起，調整特別提款權構成比例為：美元40％，德國馬克21％，日元17％，法國法郎11％，英鎊11％。此比例于1995年底以前不變。其價格計算方法：首先將其構成中所含其他4種貨幣金額，按照當日倫敦外匯市場匯價分別折算為等值美元，然后把所有美元值相加，即得出1單位特別提款權美元值。此特別提款權價格由世界銀行逐日掛牌公布。

按照國際貨幣基金組織的規(guī)定，每一單位特別提款權，是由0.5770美元、0.4260歐元、21日元和0.0984英鎊組成的一個“一籃子”貨幣。由于四種貨幣的匯率在不斷變化，因此特別提款權的價格每天都會不同。按照IMF的規(guī)定，SDR一般以倫敦市場午市歐元、日元、英鎊對美元的匯率中間價作為計算標準，先計算出含有多種貨幣的特別提款權對美元的比價，得到一個用美元標價的特別提款權價格；然后再根據成員國央行公布的各自貨幣對美元的匯率，計算出各種貨幣對特別提款權的兌換比例，得到其他各種貨幣標價的特別提款權值。（3）用途充當儲備資產；向基金組織捐款或貸款；清償與基金組織之間的債務；繳納份額；作為貨幣匯率的基礎；成員國之間的互惠信貸協(xié)議；IMF的計賬單位。特別提款權分配情況（單位：億SDR）

2009年8月，IMF發(fā)布聲明稱，遵照4月倫敦峰會的協(xié)議，按照各成員國在IMF的現有出資份額比例，用“總分配”方式向186個成員國發(fā)放特別提款權：中國憑3.72％的份額獲得了92.96億美元特別提款權；美國獲得427億美元，日本獲得153億美元，德國獲得149億美元，英國和法國各自獲得123億美元。發(fā)達國家目前在IMF擁有57％的投票權

由于我國在IMF中所占的份額較低，所以特別提款權和儲備頭寸的數額十分有限，約有10億美元左右，占我國國際儲備總額極小比例。

三、國際儲備的來源（一）從一國的角度來看：中央銀行收購的黃金；國際收支順差；貨幣當局向外借款；外匯市場干預；（二）從世界角度來看世界黃金產量的增加扣除非貨幣性黃金；特別提款權的分配；儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出。四、國際儲備的作用（一）充當干預資產（二）平衡國際收支（三）作為備用的國際支付手段

第二節(jié)國際儲備管理

解決兩個問題：如何確定適度規(guī)模。如何實現儲備資產結構的最優(yōu)化。

目的：維持正常收支；提高儲備資金的使用效率。

一、國際儲備的規(guī)模管理

二、國際儲備的結構管理

一、國際儲備的規(guī)模管理（一）國際儲備規(guī)模管理的概念指通過有關管理規(guī)定和營運安排，使一國國際儲備保持適度的水平。

（二）影響國際儲備量的主要因素

1、進口規(guī)模2、進出口貿易差額的波動幅度3、匯率制度4、國際收支自動調節(jié)機制和調節(jié)制度的效率5、持有儲備的機會成本6、對外的開放程度7、一國融資能力的大小及所處的國際環(huán)境8、其他因素（三）確定國際儲備適度規(guī)模的數量指標1、國際儲備額與國民生產總值的比率2、國際儲備額與外債總額的比率3、國際儲備與其一定時期平均進口額的比率

“3個月進口額學說”

美國經濟學家羅伯特.特里芬(RobertTriffin)于1960年代提出。2009年全年進口總額10056億美元，

按上述標準，我國只要2500多億美元的儲備就足夠了。二、國際儲備的結構管理（一）國際儲備結構管理的概念（二）國際儲備的結構管理的基本原則（三）外匯儲備的管理

（一）國際儲備結構管理的概念

是指國際儲備資產達到最佳的分布格局，也就是使黃金儲備、外匯儲備、普通提款權和特別提款權之間，以及使外匯儲備的各種儲備貨幣之間保持適當的比例關系。

（二）國際儲備的結構管理的基本原則

儲備資產的安全性儲備資產的流動性儲備資產的盈利性

（三）外匯儲備的管理

外匯儲備管理應遵循的原則1、保持多元化的貨幣儲備2、根據需要，確定幣種數量、期限、結構等3、要考慮儲備資產的形式及保值、增值4、注意貨幣匯率的變化，及時或不定期的調整各