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文檔簡介

貨幣金融學EconomicsOFMoney,BankingANDFinancialMarkets2ndedition,MishkinCh4.理解利率本章學習要點：4.1理解反映利率的最精確指標：到期收益率4.2掌握四種信用市場工具到期收益率的計算4.3理解到期收益率和利率、債券價格之間的關系4.4了解利率和回報率的區別、名義利率和實際利率之間的關系4.1利率的計量到期收益率是衡量利率的最精確指標。到期收益率是：使債務工具未來償付金額的現值等于其現期購買價格的利率。什么是現值？？？什么是現值——以普通貸款為例現值：對未來的現金流進行貼現后價值。PresentValue=FutureCashFlow/(1+i)nPV=CFn/(1+i)n發放一筆1年期的普通貸款100萬元，1年后償還本金100萬元和利息10萬元。請問該批貸款的到期收益率（衡量該批貸款的利率）是多少？CF=100+10=110萬元PV=CF/(1+i)=110/(1+i)萬元因為使PV等于現期購買價格的i即到期收益率，所以：110/(1+i)=100=>i=10%4.2四種信用市場工具及其到期收益率的計算四種信用市場工具介紹普通貸款固定支付貸款（分期償還貸款）息票債券貼現發行債券（零息債券）（1）普通貸款的到期收益率PV=CF/(1+i)n對于普通貸款來說，非常重要的是：單利率就等于其到期收益率。（2）固定支付貸款的到期收益率計算LV=ΣFP/(1+i)n（3）息票債券的到期收益率計算P=ΣC/(1+i)n+F/(1+i)n息票債券：三個有趣事實如果債券的現期價格和面值相等，那么到期收益率就等于票面利率。債券的現期價格與到期收益率之間存在負相關關系。當債券的現期價格低于其面值的時候，到期收益率要高于其息票利率。息票債券的特例：永續債券P=ΣC/(1+i)n+F/(1+i)n其中，n趨于無窮大，則：P=C/i，i=C/P（4）貼現發行債券的到期收益率計算P=F-Discount以1年期國庫券為例：i=(F-P)/P4.3利率和債券價格間的關系債券的現期價格和利率是負相關的：當利率上升時，債券現期價格將會下降；反之亦然。4.4利率和回報率的區別、名義利率和實際利率之間的關系

（1）利率和回報率的區別購買債券的回報率等于當期收益率+資本利得率其中：期收益率：資本利得率：注意：當距離到期日的期限與債券持有時間相等時，債券的回報率等于其初始到期收益率當距離到期日的期限長于債券持有時間時，利率的上升將導致債券價格下跌，從而導致債券出現資本損失距離到期日的期限越長，債券價格的波動幅度越大距離到期日的期限越長，當利率上升時，債券的回報率越低（2）實際利率和名義利率的區別實際利率是根據物價水平（通貨膨

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