證券研究報告兇liupeng@兇caihang@聯系人(研究助理)：羅麗文S009兇luoliwen@聯系人(研究助理)：袁紫馨兇yuanzixin@聯系人(研究助理)：孫培德S045兇sunpeide@告<<檢測行業長坡厚雪，多重因素催化發展>>2022-10-1422-08-09利大動”促進大中小企業融通創新(2022-2025年)的通知》；2)工信部印發構性機會，建議沿“發力改革基本面向好+拓展中藥大健康外延產業”兩料價格波動；盈利水平波動。報告 2.1.2工信部等十一部門聯合印發《關于開展“攜手行動”促進大中小企業融通創 開征求《中藥注冊管理專門規定(征求意見稿)》意見 9 3.2.4天鐵股份：震/振動控制行業專家，鋰電業務打開新的成長周期，雙輪驅 報告 大中小盤風格指數漲跌幅(%) 6 報告22年度A股行情復盤1.1A股整體回撤幅度較大點，圖1：2022年A股市場漲跌幅(單位：%)-10%-15%0%5%22/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/12資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院報告圖2：2022年各行業漲跌幅(單位：%)-10%0%資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院1.2中小市值跌幅較小，整體業績承壓A萬億元。中小市值(200億市值A，占全部A股總市值比例達29.45%。其中，小市值(100億市值以下)公司數量達3484報告圖4：A股各市值區間公司總市值00-200億市值200億市值以上總市值(億元)資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院圖5：A股各市值區間公司總數量0037460-100億市值100-200億市值200億市值以上總數量(家)資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院圖6：2022年大中小盤風格指數漲跌幅(%)00滬深300中證1000國證2000-10%-15%0%5%資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院圖7：2022年各指數市盈率PE(TTM)0資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院1.3中藥板塊行情回顧報告圖8：2022年中藥行情走勢(單位：%)%0%%%-20.00%%%%數資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院圖9：2022年中藥各行業漲跌幅(單位：%)資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院圖10：2022年中藥各行業市盈率PE(TTM)及歷史區間資料來源：iFind，長城證券產業金融研究院2.板塊重大事件回顧2.1中小市值板塊相關重大事件2.1.12022年《政府工作報告》邁進。推進報告微企業融資難題。2.1.2工信部等十一部門聯合印發《關于開展“攜手行動”促進大中小企業融通創新(2022-2025年)的通知》行、銀保監會、中華全國工商業聯合會等十一部門聯合印發《關于開展“攜手行動”促進大中小企業融通創新(2022-2025年)的通知》(簡稱“攜手行動通知”)。2.1.3工信部印發《優質中小企業梯度培育管理暫行辦法》‘小巨人’企業—業單項冠軍示范企業”完善的體系。等方面創新能力強、專注細分市場、成長性好的中小企業，由創新型中小企業、專精特新中小企業和專精特新“小巨人”企業三個層次組成。創新型中小企業具有較高專業化水平、較強創新能力和發展潛力，是優質中小企業的基礎力量；專精特新中小企業實現專業化、精細化、特色化發展，創新能力強、質量效益好，是優質中小企業的中堅力量；專精特新“小巨人”企業位于產業基礎核心領域、產業鏈關鍵環節，創新能力突出、掌握核心技術、細分市小企業、一萬家專精特新“小巨人”企業中醫藥發展目標。2.2中藥板塊相關重大事件服務能力，建設高素質中醫藥人才隊伍，建設高水平中醫藥傳承保護與科技創新體系，醫藥開放發展，深化中醫藥領域改革以及強化中醫藥發展支撐保障，并安排了十一類共報告醫藥高2.2.2再次公開征求《中藥注冊管理專門規定(征求意見稿)》意見開征求《中藥注冊管理專門規定(征求意有的中藥人用經驗整合入中藥的審評證據體系，長期以來一直是業界的呼聲，也是藥品三章指出人用經驗證據的合理應用，明確了中藥人用經驗作為支持中藥安全性、有效性2.2.3《三明采購聯盟省際中藥(材)采購聯盟中藥飲片聯合采購明采購聯盟省際中藥(材)采購聯盟中藥飲片聯合采購文件》(后簡稱《采購文件》)的通知，按照“保質、提級、穩供”的思路，探索通過中藥飲片聯合采購，進一步創新中藥飲片質量、價格、供應管理舉措，促進中醫藥高質量發展，為人民群眾提供質優價宜報告3.2023年度投資主線及個股邏輯3.1中藥主線：；中藥材價格上漲3.1.1達仁堂：積極構建營銷新秩序，速效全國化有序推進堅決完成速效救心丸等品種經銷商渠道及價格體系重建的目標進程，戰略調整，資源部署，渠道調動取得既定階段性目標，今年連續三個季度實現營收正增長。利潤端，三季t1.75%/5.24%/2.07%/-0.38%，同，廣方面的明外二級市場波動風險、公司激勵政策存在不確定性、渠道拓展不及預期、營銷結構優化銷售不及預期、盈利能力下降風險、研發風險、藥品質量風險。報告：疫情下凈利潤承壓，期待業績回暖Q億元(-12.33%)。料供應困同仁堂國新改善經營宮牛黃丸等現存產品四產品獲加拿大天然健康產品注冊許可證，未來海外市場廣闊。公司四個產品，即時疫藥國前。3.1.3佐力藥業：公司研究聚焦主業打通內循環，核心烏靈品種增Q元(+24.66%)，主要系公司繼續堅持“一體兩翼”戰略目標和“穩自強、強招商”的營的烏靈膠囊具有“補腎健腦、養心安神”功效，是國內首個提出治療心理障礙和改善情司一方面在已覆蓋的醫院開拓科室種類，另一方面利用多個專家智能共識認可的優勢和集采中標的機會，加大醫報告家中常備治療失眠、焦慮、抑郁等多種身心健康疾病藥物。公司不斷擴展烏靈膠囊的臨家產品，烏靈膠囊在2021年度中國非處方藥物綜合統計排名(中成藥)“頭痛失眠類”中排名第二名。公司增長主要依靠主業“造血”能力，產品所在賽道增長空間較大。公司一方面精細化管理控制費用，一方面加大營銷力度推動營收端放量增長。預計公司司成長性“買入”評級。軟膏劑營收增速較快主要是丹鹿通督片和糠酸莫米松乳膏貢獻較大。分地區來看，華中/16.14%左右。總體來看，疫情影響下公司保持兩位數的營收凈利潤雙增，體現了公司營、“兩只老虎”牌膏藥系列(壯骨麝香止痛膏、麝香壯骨膏、傷濕止痛膏、關節止痛膏等)、兒科貼劑(小兒退熱貼、舒腹貼膏等)和芬”牌膏藥報告升產品包裝和敷貼感，擴大產品使用場景，對年輕群體滲透進一步加深。根據中康開思年貼膏劑有望在公司“保存量、擴增量、提質量”的發展思路下營收增速進一步提升。軟膏劑類主要聚焦于復方酮康唑軟膏、三黃珍珠膏、糠酸莫米松乳膏三款藥字號產品，要是備貨生產和物流受排班影響等未達到最優效率和原材料增長，我們認為在公司節奏S3.1.5壽仙谷：疫情短期擾動營收，盈利端確定性更強有全性。pctpctpct/1.29pct。2022Q3公司在優化管理機制提升毛利率的基礎上，進一步精準投放銷售費用，降本控費綜合作用實現從靈芝、鐵皮石斛、西紅花等名貴中藥材的品種選育、栽培、加工到銷售的全產業鏈布局，各環節芝、西紅花等珍稀中藥材種質資源，熟練掌握多種育種方法和良種繁育技術手段，自主2)種植及栽培優勢：種植基地按照國家有機產品標準及國家中藥材GAP標準進行栽培皮石斛、提升了繼續堅持和深化“名藥、名醫、名店”經營模式和“老字號、商超、醫院”三位一體銷和發展具有壽報告市場。牌具有較高忠誠度的穩定銷改革、品牌外二級市場波動風險、公司激勵政策存在不確定性、渠道拓展不及預期、營銷結構優化銷售不及預期、盈利能力下降風險、研發風險、藥品質量風險。江中藥業：Q3加大銷售費用投放，業績保持高增態勢藥防疫物資加大銷售、研發投放力度，華潤持續為管理和渠道賦能。22年前三季度銷售費用率為QQ億老年癡呆候選新藥IMMJNU-018”研究，豐富中藥新藥研發管線；獲得鹽酸奧洛他定片署商業戰略合作協議，雙方將在產品準入、渠道協同和數字化創新等方面深入合作。營效率，優化資源配置，江中藥業控股子公司濟生制藥擬購買桑海制藥持有江中濟海50%的股權。本次吸收合并有利于公司整合內部資源，提高資產運營效率，符合公司發展戰略經營管理需要。3.2專精特新主線報告年第三季度報告，面對疫情影響下消費需求增長放緩、相關成本費用增加等不利因素，相關政策不斷利好，跨境電商市場廣闊，東南亞電商市場潛力較大。跨境電商作為推動境電商進境地自有商城系統開發成本過高、跨境經驗不足等行業痛點，公司利用多年來積累的東南亞成為公司新的發展機遇。管理、技術和業務人員。計公3.2.2德生科技：業績持續高增長，行業龍頭地位彰顯報告發工線上及線下公眾日常生活的多種場景。備，且在一卡通的場景應用、政府補貼發放等領域有豐富的實施和運營經驗。公司作為北京民生一卡通的主要服務商之一，深度參與了疊加數字人民幣硬件錢包的北京民生一全國所建設和運營服務，2022Q3單季度公司“一卡通及AIoT應用”業務同比社運營及大數據服務”2022年可比公司平均PE為28倍，我們給予公司2022年28-33倍PE，對應合理估值產業互聯網龍頭，未來可期積平。報告SKU、肥多多、糧油多多滲透率分別為2.09%/0.65%/1.09%/0.49%/0.29%，同比分別提升pctpct0.57pct/0.33pct/0.22pct。2021年多多平臺總體滲透率達1.02%，同比pct21年，多多平臺注冊用戶數達49.38析系統等的增長不過程中，采用前期墊付數字化成本+后期按銷售量收費的類SaaS服務模式(例如，后期家云工廠。云工廠計劃的持續推進，有望為公司在產業互聯網的藍海市場中打開第二增期，雙輪驅動看好公司成長前景報告化物力。項目建成后力，并且更好地發揮規模效應。少量水菱鎂礦開采和銷西藏自治孔gLBrtmgL0.75萬t，MgO品位39.82%。公司此得以推進并如約達成，公司對項目可開發可利用，如約達成將大幅提升昌吉利產品上下尤其是高鐵已成為我國軌道交通產業發展的重要名片。作為“新基建”七大領域之一的月26日，國家主席習近平主持召開的中央財經委員會第十一次會議表明，全面加強基軌道交通快速發展的背景下，軌道交通更多的進入人口稠密地區以及居民居住區域，也致使城市軌道交通得噪聲擾民問題更為突出，為了解決部分噪聲污染行為在現行法律中存在道交振降噪行受益明顯。擴大了建筑減隔震的應用范圍，政策進一步明確，下游應用空間隨之進一步擴大；強制單，報告定增項目將助力公司突破產能瓶頸，未來公司的市場競爭力和盈利能力將有望進一步提減振降噪龍頭企業的地位，長期成長的確定性得到增強。長期發買山實際資源儲量與預估值存在差異的風險、鋰資源儲量不及預期導致公司業務協同效應報告4.風險提示報告研究員承諾中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，在執業過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原