第2章證券市場的運行與管理第一節證券發行市場一、證券發行市場概述（一）證券發行市場的定義與特征定義：是新發行證券從發行人手中出售到投資者手中的市場。特征：無固定場所、無統一時間、發行價格低于市場價格。（二）證券發行市場結構１、證券發行者２、證券投資者３、中介機構（三）證券發行分類１、按發行對象分：公募發行私募發行２、按有無發行中介分類：直接發行間接發行二、股票發行市場（一）股票發行目的１、創建公司（１）發起設立:發起人認購公司發行的全部股份而設立公司。（２）募集設立：發起人認購應發行股份的一部分，其余向社會公眾公開募集而設立公司。２、上市公司發行新股（１）增加投資，擴大經營（２）調整公司財務結構（３）滿足證券交易所上市標準（４）鞏固公司經營權（５）維護股東直接利益（６）其它—證券轉換、股票拆細、股票合并、公司合并、減資（二）股票發行類型１、初次發行（1）組建新的股份有限公司（2）企業改制為股份有限公司（3）私人持股公司改制為公共持股公司２、上市公司增資發行方式：向現有股東配售、向不特定對象公開募集、非公開發行、可轉換公司債轉換為公司股份（1）股東配股（2）公募增資（3）非公開發行股票3、上市公司無償發行公積金轉增股票股息股票分割和合并等（３）混合增資發行有償無償并行發行有償無償搭配發行

（三）股票發行價格1、股票發行價格類型（1）面額發行（2）溢價發行決定股票價格的因素有：凈資產、盈利水平、發展潛力、行業特點、發行數量、股票市場的狀態及趨勢

《公司法》和《證券法》規定，股票發行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額2、新股發行定價的估值方法（1）貼現現金流量法（2）可比公司分析法

—市盈率法發行價格=每股收益×發行市盈率每股收益=報告期凈利潤÷[發行前總股本+本次公開發行股本數×（12－發行月份）/12]—市凈率市凈率=股票市場價格÷每股凈資產3、股票發行定價方式（1）協商定價（2）一般詢價方式：發行人和主承銷商事先確定發行量和發行底價，通過向機構投資者詢價，并根據機構投資者的預約申購情況確定最終發行價格。（3）累計投標詢價方式：主承銷商確定并公布發行價格區間，投資者在此區間按照不同的發行價格申報認購數量。如果投資者的有效申購總量大于本次股票發行量，但超額認購倍數小于5倍時，以詢價下限為發行價；如果超額認購倍數大于5倍時，則從申購價格最高的有效申購開始逐筆向下累計計算，直至超額認購倍數首次超過5倍為止，以此時的價格為發行價。

（4）上網競價方式：以價格優先的原則確定股票發行價格。4、我國股票發行定價方式首次公開發行股票以詢價方式確定股票發行價格。詢價對象：“證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者、主承銷商自主推薦的機構和個人投資者，以及經中國證監會認可的其他投資者”。“采用詢價方式定價的，發行人和主承銷商可以根據初步詢價結果直接確定發行價格，也可以通過初步詢價確定發行價格區間，在發行價格區間內通過累計投標詢價確定發行價格。”（四）我國股票發行方式1、認購證方式限量發售認購證無限量發售認購證2、全額預繳款方式3、與儲蓄存單掛鉤方式全額存款方式專項存款方式4、上網發行方式上網競價方式上網定價方式5、對一般投資者上網發行和對法人配售結合方式6、向二級市場投資者配售方式（四）我國股票發行方式對公眾投資者上網發行和對機構投資者網下配售相結合的發行方式，并可根據需要采用回撥機制和超額配售選擇權。網下配售：“未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累計投標詢價和網下配售。”首次公開發行股票數量在4億股以上的，可以向戰略投資者配售股票。“發行人及其主承銷商應當向參與網下配售的詢價對象配售股票。發行人及其主承銷商向詢價對象配售股票的數量原則上不低于本次公開發行新股及轉讓老股（簡稱為本次發行）總量的50%。”戰略投資者不得參與首次公開發行股票的初步詢價和累計投標詢價，并應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。初步詢價結束后，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發行股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，并應當中止發行。網下投資者在既定的網下發售比例內有效申購不足，不得向網上回撥，可以中止發行。網下報價情況未及發行人和主承銷商預期、網上申購不足、網上申購不足向網下回撥后仍然申購不足的，可以中止發行。中止發行的具體情形可以由發行人和承銷商約定，并予以披露。網上發行回撥機制:首次公開發行股票的發行人及其主承銷商應當在網下配售和網上發行之間建立雙向回撥機制，根據申購情況調整網下配售和網上發行的比例。“網上申購不足時，可以向網下回撥由網下投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團推薦其他投資者參與網下申購。”“網下中簽率為網上中簽率的2至4倍時，發行人和承銷商應將本次發售股份中的10%從網下向網上回撥；4倍以上的應將本次發售股份中的20%從網下向網上回撥。”4.超額配售選擇權又稱“綠鞋”。是指發行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15%的股份，即主承銷商按不超過包銷數額115%的股份向投資者發售。在增發包銷部分的股票上市之日起30日內，主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發行人股票，或者要求發行人增發股票，分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。5.路演促進投資者與股票發行人之間的溝通和交流，以保證股票的順利發行。重要形式：一對一會談、午餐會、大型報告會、網上交流華電國際案例發行量：7.65億股發行價格區間：2.3——2.52元/股市盈率區間：13.5——14.8倍發行價格：2.52元/股募集資金：19.278億元我國股票發行的定價方法（曾用）

發行當年預測利潤數發行價格=

市盈率發行當年加權平均股本數

發行當年預測利潤數發行價格=

市盈率

[發行前總股本數+本次公開發行股本數（12-發行月份）/12]例：南方建材股票發行價：30,498,000.00P=17.53=4.60元/股

9000萬+3500萬（12-3）/12發行總市值=4.603500萬=1.61億元（五）發行條件公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經依法核準，任何單位和個人不得公開發行證券。有下列情形之一的，為公開發行：向不特定對象發行證券的；向特定對象發行證券累計超過二百人的；法律、行政法規規定的其他發行行為。公司公開發行新股，應當符合下列條件：具備健全且運行良好的組織機構；具有持續盈利能力，財務狀況良好；最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；經國務院批準的國務院證券監督管理機構規定的其他條件。《首次公開發行股票并上市管理辦法》

發行人應當符合下列條件：最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據；最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元；發行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產（扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后）占凈資產的比例不高于20％；最近一期末不存在未彌補虧損。

上市公司發行新股的基本條件（１）前一次發行的股份已募足，并間隔一年以上；（２）公司在最近三年連續盈利，并可向股東支付股利；（３）公司在最近三年內財務會計文件無虛假記載；（４）公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。向不特定對象公開募集股份：（一）最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于百分之六。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據；（二）除金融類企業外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形；（三）發行價格應不低于公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。三、債券發行市場（一）債券發行目的1、籌集穩定、低成本資金2、靈活運用資金3、轉移通漲風險4、維持對企業控制5、滿足多渠道籌資需求（二）債券發行條件1、發行額：資金需求，還本付息能力，企業資信度，市場吸收能力，法定最高限額。2、券面金額：購買能力，發行成本。3、券面利率：（1）利率水平：市場利率水平、利率結構、期限長短、信用級別、利息支付方式，投資者接受程度、發行者承受能力和有關法規。（2）利息支付次數：物價預期、市場習慣、支付網點。（3）計息方式：期限、物價預期、市場習慣。4、期限（1）所需資金的性質和用途（2）對市場利率水平的預期（3）流通市場的發達程度（4）發行者的信用度5、發行價格（1）平價發行（2）溢價發行（3）折價發行6、償還方式：到期償還、期中償還、展期償還7、發行擔保8、稅收效應公開發行公司債券，應當符合下列條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產業政策；債券的利率不超過國務院限定的利率水平；國務院規定的其他條件。《上市公司證券發行管理辦法》

公開發行可轉換公司債券的公司應當符合下列規定：最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據；本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%;最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。可轉換公司債券的期限最短為1年，最長為6年。發行分離交易的可轉換公司債券，應當符合下列規定：（一）公司最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣15億元；（二）最近3個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；（三）最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息，符合本辦法第十四條第（一）項規定的公司除外；（四）本次發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40%，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券金額。（三）債券發行方式1、定向發售2、承購包銷3、直接發售4、招標發行（1）繳款期招標：按照承銷機構向財政部繳款的先后順序獲得中標權力，直至滿足預定發行額為止。荷蘭式招標：單一的最遲繳款日期為中標繳款期。美式招標：各中標商以各自投標的繳款期為中標繳款期（2）價格招標：常用于貼現債券荷蘭式招標：按招標人所報買價從高向低的順序中標，中標人以所有中標價格中的最低價格認購中標的債券數額。美式招標：中標人以各自出價認購債券（3）收益率招標：常用于附息債券荷蘭式招標：按招標人所報收益率從低向高的順序中標，中標人以所有中標收益率中的最高收益率認購中標的債券美式招標：中標人以各自報出的收益率認購中標額（四）債券償還方式1、到期償還、期中償還和展期償還2、全額償還和部分償還到期前全部或部分償還酬金3、定時償還和隨時償還4、抽簽償還和買入注銷第二節證券流通市場一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征1、定義證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施,組織和監督證券交易,實行自律管理的法人。（《證券法》102條）（1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間（2）參加交易者為具備一定資格的會員證券公司（3）交易對象限于合乎一定標準的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率（5）對證券交易實行嚴格管理，市場秩序化2、證券交易所特征3.證券交易所設立的條件有足夠種類和數量的、能夠上市交易的股票的債券有相當數量的投資者和籌資者有一定數量、有職業道德和業務能力方面均訓練有素的中介經紀人有相當數量的社會閑置資金,并允許資金自由流動具有一定規模并裝備先進計算和通訊設備的場地和設施有成熟的管理機構、管理人才和較完備的證券法規（二）證券交易所的組織形式

（1）公司制：以贏利為目的、它是由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。交易所對在本所內的證券交易負有擔保責任，必須設有賠償基金。交易所的證券商及其股東，不得擔任證券交易所的董事、監事或經理，以保證交易所經營者與交易參與者的分離。優點：其本身不直接參與證券買賣，故有助于保證交易的公平；同時，由于它的主要職責是提供證券交易所需的各種物質條件和服務，業務活動比較單純，有利于向證券商提供盡可能完備的交易設施和服務。缺點：由于收入主要來自于買賣雙方的證券交易成交額，證券交易所為了增加收入，可能會人為地推動某些證券交易活動，容易形成在證券交易所影響下的證券投機。同時，有的證券交易參加者為了避開公司制證券交易所的昂貴上市費用和傭金，可能會將上市證券轉入場外交易市場去交易。（2）會員制以會員協會形式成立的不以贏利為目的的組織，主要由證券商組成。只有會員及享有特許權的經紀人，才有資格在交易所中進行交易。會員制證券交易所實行會員自治、自律，自我管理。優點：會員制證券交易所的傭金和上市費用較低，從而在一定程度上可以防止上市股票的場外交易。缺點：由于經營交易所的會員本身就是股票交易的參加者，因而在股票交易中難免出現交易的不公正性。同時，因為參與交易的買賣方只限于證券交易所的會員，新會員的加入一般要經過原會員的一致同意，這就形成了一種事實上的壟斷，不利于提供服務質量和降低收費標準。（三）證券上市制度1、證券上市發行上市:經證券管理機構批準,向社會公開發行交易上市:經證券交易所批準在交易所內公開掛牌交易2、證券上市的優缺占優點：（1）上市公司——有利于推動公司建立完善、規范的治理結構；有利于提高發行公司的聲譽和影響；有利于發行公司進入快速、連續擴張的通道。（2）投資者-買賣便利、成交價格公平合理、信息披露公開規范、投資風險小。上市的缺點：（1）失去隱秘性（2）管理人員的靈活性受到限制3、上市條件（1）一般條件公司設立達到一定年限、公司具有經濟效益和社會效益、公司的股本總額和向社會公開發行有股份達到一定數額、股權分散良好、資產凈值達到一定水平、凈資產收益率或股息達到一定標準、無正當理由不得隨意撤回已上市證券（2）我國股票上市條件《證券法》第50條股票經國務院證券管理部門批準已向社會公開發行公司股本總額不少于人民幣三千萬元公開發行的股份達公司股本總數的百分之二十五以上;公司股本總額超過人民幣四億元的,公開發行股份的比例為百分之十以上公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載證券交易所可以規定高于前款規定的上市條件,并報國務院證券監督管理機構批準。

深圳創業板的上市條件

發行人申請股票在本所上市，應當符合下列條件：（一）股票已公開發行；（二）公司股本總額不少于3000萬元；（三）公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過四億元的，公開發行股份的比例為10%以上；（四）公司股東人數不少于200人；（五）公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；（六）本所要求的其他條件。《證券法》第五十五條：上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：公司股本總額、股權分布等發生變化不再具備上市條件；公司不按照規定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；公司有重大違法行為；公司最近三年連續虧損；證券交易所上市規則規定的其他情形。《證券法》第五十六條上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：公司股本總額、股權分布等發生變化不再具備上市條件，在證券交易所規定的期限內仍不能達到上市條件；公司不按照規定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近三年連續虧損，在其后一個年度內未能恢復盈利；公司解散或者被宣告破產；證券交易所上市規則規定的其他情形。《證券法》第五十七條公司申請公司債券上市交易，應當符合下列條件：公司債券的期限為一年以上；公司債券實際發行額不少于人民幣五千萬元；公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發行條件。（3）債券上市條件《證券法》第六十條公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：公司有重大違法行為；公司情況發生重大變化不符合公司債券上市條件；發行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使用；未按照公司債券募集辦法履行義務；公司最近二年連續虧損。《證券法》第六十一條公司有前條第（一）項、第（四）項所列情形之一經查實后果嚴重的，或者有前條第（二）項、第（三）項、第（五）項所列情形之一，在限期內未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。公司解散或者被宣告破產的，由證券交易所終止其公司債券上市交易。2.1發行人申請其發行的債券在本所（上海、深圳）上市，應當符合以下條件：債券經中國證監會或國務院授權的部門核準或者批準并公開發行；發行人申請債券上市時仍符合法定的債券發行條件；債券期限為一年以上；債券實際發行額不少于人民幣五千萬元；債券須經資信評級機構評級，且債券的信用級別良好；本所規定的其他條件。

2.3發行人申請其發行的債券在本所上市，且同時通過本所（上海、深圳）集中競價系統和綜合協議交易平臺掛牌交易的，除應符合2.1條規定的條件以外，還應當符合以下條件：債券須經資信評級機構評級，且債券信用評級達到AA級及以上；本次債券發行前，發行人最近一期末的資產負債率不高于70%，集合形式發行債券的，所有發行人加權平均資產負債率不高于70%；發行人最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍，集合形式發行的債券，所有發行人最近三個會計年度實現的加總年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍；本所規定的其他條件。交易所的上市規則（上海、深圳同）上市公司申請可轉換公司債券在本所上市，應當符合下列條件：可轉換公司債券的期限為一年以上；可轉換公司債券實際發行額不少于人民幣5000萬元；申請可轉換公司債券上市時仍符合法定的公司債券發行條件。上市公司申請分離交易的可轉換公司債券中公司債券和認股權證在本所（深圳）上市，應當符合下列條件：（一）公司最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣十五億元；（二）分離交易的可轉換公司債券中公司債券的期限為一年以上；（三）分離交易的可轉換公司債券中公司債券的實際發行額不少于人民幣5000萬元；（四）分離交易的可轉換公司債券中的認股權證自上市之日起存續時間不少于六個月；（五）申請分離交易的可轉換公司債券中公司債券和認股權證上市時公司仍符合法定的分離交易的可轉換公司債券發行條件。（四）證券交易所的運行系統1、交易系統：撮合主機、通信網絡、柜臺終端2、結算系統：結算、交收、過戶3、信息系統：交易通信網、信息服務網、證券報刊、因特網4、監察系統：行情監控、交易監控、證券監控、資金監控（五）證券交易原則和交易規則1、交易原則——價格優先、時間優先2、交易規則（1）交易時間:9:30AM-11:30AM，1:30PM-3:00PM（2）交易單位:股票、基金:一手（100股、份）、債券：一手（1000元面值）（3）價位:每次報價的最小變動單位：股票：0.01元，基金、權證：0.001元，B股：上海：$0.001，深圳：HK$0.01（4）報價方式-口頭、手勢、牌板、電腦（5）價格決定指令驅動、報價驅動集合競價：在有效價格范圍內選取使所有有效委托產生最大成交量的價位。高于基準價格的買入申報和低于基準價格的賣出申報全部滿足（成交）。與基準價格相同的買賣雙方中有一方申報全部滿足（成交）。

若產生一個以上的基準價格，即有一個以上的價格同時滿足集合競價的3個條件時，滬市選取使未成交量最小的申報價格為成交價格；仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。深市則選取離前收盤價最近的價格為成交價格。例序號委托買入價數量序號委托賣出價數量13.80213.52323.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.753連續競價：申買價高于即時揭示最低賣價，以最低申賣價成交；申賣價低于最高申買價，以最高申買價成交。兩個委托如果不能全部成交，剩余的繼續留在單上，等待下次成交。（6）漲跌停板（7）大宗交易在本所進行的證券買賣符合以下條件的，可以采用大宗交易方式：(一)A股單筆買賣申報數量應當不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬元人民幣；(二)B股單筆買賣申報數量應當不低于50萬股，或者交易金額不低于30萬元美元；(三)基金大宗交易的單筆買賣申報數量應當不低于300萬份，或者交易金額不低于300萬元；(四)國債及債券回購大宗交易的單筆買賣申報數量應當不低于1萬手，或者交易金額不低于1000萬元；(五)其他債券單筆買賣申報數量應當不低于1000手，或者交易金額不低于100萬元。有漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在當日漲跌幅價格限制范圍內確定。（七）行情表閱讀1、開盤價與收盤價開盤價：集合競價

收盤價：上海：最后一筆交易前1分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆）深圳：最后三分鐘的集合競價2、最高價、最低價、最新價3、漲跌：與上日價格差4、成交量與成交額5、市價總額市價總額=6、上市證券數和上市證券總額上市總額=其中：Fi-第i種證券的面值Si-第i種證券的發行量

n-上市證券種數（八）證券交易所的功能1、集中證券供求關系，創造高效連續市場2、形成比較公平合理的價格3、引導社會資金合理流動和資源合理配置4、預測、反映經濟動態二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征1、定義：場外交易市場是在證券交易以外的各證券公司柜臺上進行證券買賣的市場2、場外交易市場特征：（1）分散的無形市場（2）采用自營方式直接進行交易（3）交易對象以債券、非上市股票和開放型基金為主（4）交易商報價驅動的市場（5）管理相對寬松（二）參加者和交易對象1、參加者—自營商、非會員證券商、會員證券商、證券承銷商、債券交易商、機構和個人投資者2、交易對象—債券、新發行證券、符合上市標準而未上市的證券、不符合上市標準的證券、開放型基金（三）場外交易市場功能1、證券發行場所2、已發行未上市證券流通轉讓的場所3、證券交易所的重要補充（四）二板市場與主板相對應上市條件略低的新興市場NASDAQ市場的特征：1、報價驅動市場—做市商支持2、電子化市場3、上市標準低4、新興高科技公司的市場—美國風險資本套現和高科技公司發展壯大場所

經營生化、生技、醫藥、科技〈硬件、軟件、半導體、網絡及通訊設備〉、加盟、制造及零售連鎖服務等公司，經濟活躍期滿一年以上，且具有高成長性、高發展潛力者。

NASDAQ上市標準要求標準1標準2標準3股東資產總值1500萬美元3000萬美元無市值無無或7500萬美元總資產無無或7500萬美元總收入

或7500萬美元稅前收入（最近一或最近三個財政年度的兩個中）100萬美元無無經營年限無2年無公眾流通股110萬股110萬股110萬股公眾流通股市值800萬美元1800萬美元2000萬美元最低股價5美元5美元5美元股東（100股以上）400400400做市商334美國納斯達克全球精選市場上市條件

首次發行財務和定性要求要求

標準一

標準二

標準三

稅前利潤/收入前三個會計年度累積大于等于1100萬，并且要兩個會計年度每年大于等于220萬，并且前三個會計年度每年的稅前收入均為正值無無現金流無前三個會計年度累積大于等于2750萬，并且前三個會計年度每年現金流均為正值無公司市值無前12個月平均大于等于55000萬前12個月平均大于等于85000萬收益無前一個會計年度大于等于11000萬前一個會計年度大于等于9000萬買入價444做市商

3或43或43或4公司治理要求要求要求要求美國納斯達克全球精選市場上市條件關于流動性要求（首次發行流動性要求）

要求首次公開發行和剝離公司成熟公司（1）持有100股以上股份的股東數量，或者，股東總數，或者，（2）股東總數，并且過去12個月里平均每月的交易量（1）持有100股以上股份的股東數量是450以上，或者，股東總數在2200以上（2）無（1）持有100股以上股份的股東數量是450以上，或者，股東總數在2200以上。（2）股東總數在550以上，并且過去12個月里平均每月的交易量在110萬以上公眾持股的股份數12500001250000（1）公眾持股股份的市場價值；或者，（2）公眾持股股份的市場價值與股東利益（1）公眾持股股份的市場價值是7000萬以上。（2）無（1）公眾持股股份的市場價值在11000萬以上；或者，（2）公眾持股股份的市場價值在10000萬以上，同時股東權益在11000萬以上。美國納斯達克全球精選市場上市條件維持上市資格的要求要求權益標準市值標準總資產/總收益標準股東權益1000萬無無已發行證券市值無5000萬無總資產和總收益（最近一個會計年度，或最近三個會計年度中的兩年）

無

無

5000萬和5000萬公眾持股數75萬110萬110萬公眾持股股份市值500萬1500萬1500萬發行價111總股東數400400400做市商數量244公司治理要求要求要求要求NASDAQ全球（全國）市場上市條件300名以上的股東。滿足下列條件的其中一條：股東權益（公司凈資產）不少于1500萬美元，最近3年中至少有一年稅前營業收入不少于100萬美元。股東權益（公司凈資產）不少于3000萬美元。不少于2年的營業記錄。在納斯達克流通的股票市值不低于7500萬美元，或者公司總資產、當年總收入不低于7500萬美元。每年的年度財務報表必需提交給證管會與公司股東們參考。最少須有三位做市商參與此案。美國納斯達克資本市場上市條件要求權益標準已發行證券市值標準凈收入標準股東權益500萬400萬400萬公眾持有股份的市值1500萬1500