研究/有色金屬業月報證券研究報告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資評級優于大市維持市場表現相關研究01.16龍cxlhaitongcomS850522120002航S850519090003堯S850520010002:張恒浩aitongcom需求復蘇將強化鋰價支撐，黃金有望受益于美能源金屬：行業景氣度繼續維持，碳酸鋰價格有望上漲。2023年1月27日無月20日-1月27日)海外鋰行業龍頭公司股價漲勢亮眼：雅保+13.4%，SQM+10.0%，Allkem+8.4%，Pilbara+7.7%。隨著春節假期結束，下游需求有望復蘇，我們認為鋰價有望上漲。建議關注：天齊鋰業、贛鋒鋰業、永興材料、盛新鋰能、中礦資源、融捷股份、雅化集團、科達制造等公司。工業金屬：春節假期工業金屬普遍上漲，期待2023年中國需求復蘇。春節假期鋅+0.7%，錫+3.5%，鎳1.3%。海外及港股主要公司漲跌幅：第一量子+1.4%，南方銅業-0.6%；港股紫金礦業+3.2%，洛陽鉬業+2.9%，江西銅業股份+1.6%，中國有色礦業+3%。國內2023年經濟工作有望突出做好穩增長、穩就業、穩物價等事項，此前證監會提出恢復上市房企和涉房上市公司再融資，且要求進一步發揮REITs盤活房企存量資產作用。我們認為2023年國內地產需求有望復蘇，拉動工業金屬需求，此外疊加中外人員往來暫行措施的優化以及新型冠狀病毒感染乙類乙管的實施推進，我們認為中國經濟趨勢向好，繼續看好基本金屬價格上漲以及行業標的投資機會。建議關注：紫金礦業、洛陽鉬業、銅陵有色、天山鋁業、云鋁股份公司。貴金屬：美國法定債務達到上限，美國或在短期內融資能力受限，即美債供給或在短期內出現下降，我們認為這或將導致美債流動性緊縮，這將進一步抬升貴金屬的投資價值。受此影響，1月16日-20日當周倫敦現貨金價由1917.0美元/盎司上漲至1924.9美元/盎司，漲幅達0.41%。根據中國經濟網、參考消息網援引彭博新聞社，美國聯邦政府債務規模1月19日達31.4萬億美元法定上限。財政部長耶倫20日致信國會說，由于美國聯邦政府未償還債務達到上限，財政部于1月19日至6月5日啟動“暫停發行債券期”。美國經濟韌性仍存，貴金屬價格在23.1.23-23.1.27當周價格沖高回落，倫敦現年四季度實際GDP年化季率初值錄得2.9%，高于預測值2.6%，前值為3.2%。我們認為，隨著美聯儲加息幅度的逐漸放緩，加息對于貴金屬價格的影響或逐步減弱，現階段可以更加關注美國經濟數據的變化，當美國出現經濟動能減弱的信號時，黃金的避險價值或持續凸顯。建議關注：山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、盛達資源、招金礦業和湖南黃金等。稀土和金屬新材料：需求向好，稀土價格有望上漲。2023年1月20日，氧化鐠釹價格收于72.25萬元/噸，較本月初上漲1.40%；隨著疫情防控政策優化，我們認為下游需求有望復蘇，稀土價格有望上漲。建議關注：北方稀土、中國風險提示。經濟復蘇不及預期；新能源車、地產消費不及預期；主要經濟體貨幣政策收緊超預期；國際地緣政治風險。2行業研究〃有色金屬行業2閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.申萬有色指數本月上漲12.81%，銅、稀土領漲 5 2.1能源金屬：硫酸鎳價本月上漲2.24% 62.2工業金屬：LME銅價上漲12.28%，LME錫價上漲17.02% 8屬：COMEX黃金上漲4.45% 102.4稀土等小金屬：鎂錠上漲2.18%，鎢精礦上漲1.76% 123.重要事件：鋰業公司業績普遍預增 13 3行業研究〃有色金屬行業3圖1申萬一級行業月漲跌幅(截至2023.1.29) 5圖2申萬有色二級行業月漲跌幅(截至2023.1.29) 5圖3部分申萬有色三級行業指數月漲跌幅(截至2023.1.29) 5圖4申萬有色行業月漲幅前十個股(截至2023.1.29) 5圖5申萬有色行業月漲跌幅后十個股(截至2023.1.29) 5圖6有色金屬行業海外重點上市公司股價月漲跌幅(截至2023.1.29) 6圖7鋰鹽價格(萬元/噸) 6圖8無錫電子盤碳酸鋰期貨收盤價(元/千克) 6圖9三元前驅體價格(萬元/噸) 6圖10鋰電池正極材料價格(萬元/噸) 6 圖12全球鎳庫存(萬噸) 7 7圖14上期所鎳期貨收盤價(萬元/噸) 7 圖17全球銅庫存(萬噸) 8 圖19上期所銅期貨收盤價(萬元/噸) 8 圖21全球鋁庫存(萬噸) 8圖22上期所鋁期貨收盤價(萬元/噸) 9 圖25全球主要交易所鋅庫存(萬噸) 9 圖27全球主要交易所錫庫存(噸) 9 圖29全球主要交易所鉛庫存(萬噸) 10 4行業研究〃有色金屬行業4 圖33美國CPI當月同比與聯邦基金利率(%) 10圖34美國國債長短期利差(%) 11 圖36SPDR、iShares黃金ETF持有量(噸) 11 圖39鍺錠和二氧化鍺價格(元/千克) 12 圖41電解錳和鎂錠價格(萬元/噸) 12 5行業研究〃有色金屬行業514%12%10%8%6%4%2%0%-2%12.81%社會服務綜合12.81%商貿零售美容護理公用事業農林牧漁交通運輸房地產紡織服飾銀行環保傳媒建筑裝飾鋼鐵食品飲料煤炭汽車石油石化機械設備醫藥生物建筑材料通信家用電器電子電力設備非銀金融計算機有色金屬豪美新材天齊鋰業紫金礦業永興材料中色股份東豪美新材天齊鋰業紫金礦業永興材料中色股份東方鉭業云鋁股份博威合金北方銅業16%14%12%10%8%6%4%2%0%能源金屬工業金屬小金屬金屬新材料貴金屬35%30%25%20%15%10%5%0%中礦資源數月漲跌幅(截至2023.1.29)18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%銅稀土指數鋰礦指數鋁磁性材料黃金)4%2%4%2%0%-2%-4%-6%-8%浩通科技云路股份有研粉材圖南股份斯瑞新材云海金屬騰遠鈷業福達合金隆達股份新威凌閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6行業研究〃有色金屬行業6圖9三元前驅體價格(萬元/噸)8NCM111NCM523NCM622NCM81121/0121/0722/0122/07圖9三元前驅體價格(萬元/噸)8NCM111NCM523NCM622NCM81121/0121/0722/0122/0723/0135%30%25%20%15%10%5%0%-5%Pilbara雅保AllkemSQM自由港巴里克黃金必和必拓力拓嘉能可2.主要子板塊跟蹤圖7鋰鹽價格(萬元/噸)氫氧化鋰電池級碳酸鋰60工業級碳酸鋰氫氧化鋰電池級碳酸鋰6050403020021/0121/0722/0122/0723/01圖8無錫電子盤碳酸鋰期貨收盤價(元/千克)2023-01-012023-01-20500470440410380350M+1M+2MM+1M+2MM+4圖10鋰電池正極材料價格(萬元/噸)NCM111(左軸)NCM523(左軸)NCM622(左軸)NCM811(左軸)45磷酸鐵鋰(右軸)20401635302520810421/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明LME鎳(萬美元/噸；左軸)SHFE鎳(萬元/噸；右軸)30252050654321021/01LME鎳(萬美元/噸；左軸)SHFE鎳(萬元/噸；右軸)30252050654321021/0121/0722/0122/0723/017圖12全球鎳庫存(萬噸)LME鎳庫存SHFE鎳庫存3025205021/0121/0722/0122/0723/01硫酸鎳(萬元/噸；左軸)高鎳鐵(元/鎳；右軸)765431800160014001200100021/0121/0722/0121/0121/0722/0122/07圖14上期所鎳期貨收盤價(萬元/噸)2023-01-012023-01-202423222120M+2M+8M+M+2M+8M+6MM+4MB鈷：標準級(美元/磅；右軸)長江鈷(萬元/噸；左軸)MB鈷：標準級(美元/磅；右軸)MB鈷：合金級(美元/磅；右軸)50504050304020321/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8行業研究〃有色金屬行業8LME銅(美元/噸；左軸)SHFE陰極銅(萬元/噸；右軸)1100010000900080007000600021/0121/0722/0122/0723/01圖17全球銅庫存(萬噸)LME銅SHFE陰極銅SHFE國際銅COMEX銅6050403020021/0121/0722/0122/0723/01粗煉費(TC，美元/干噸；左軸)精煉費(RC，美元/磅；右軸)10585654525864221/0722/0122/0721/0722/0122/0721/01圖19上期所銅期貨收盤價(萬元/噸)2023-01-012023-01-207.17.06.96.86.76.66.56.4M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4LME鋁(美元/噸；左軸)SHFE鋁(萬元/噸；右軸)2.642.635002.2300025008200041421/0121/0722/0122/0723/01圖21全球鋁庫存(萬噸)LME鋁SHFE鋁COMEX鋁30025020015010050021/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9行業研究〃有色金屬行業9圖22上期所鋁期貨收盤價(萬元/噸)2023-01-012023-01-202.001.951.901.851.801.75M+2M+6M+M+2M+6M+8MM+4A00鋁(萬元/噸；左軸)氧化鋁(元/噸；右軸)2.542.540002.035003000525000021/0121/0722/0122/0723/01LME鋅(美元/噸；左軸)SHFE鋅(萬元/噸；右軸)3.053.0450040002.5350030002.02.021/0121/0722/0122/0723/01圖25全球主要交易所鋅庫存(萬噸)LME鋅SHFE鋅50403020021/0121/0722/0122/0723/01LME錫(萬美元/噸；左軸)SHFE錫(萬元/噸；右軸)6543215040302021/0121/0722/0122/0723/01圖27全球主要交易所錫庫存(噸)LME錫SHFE錫12000100008000600040002000021/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業研究〃美國CPI：當月同比(左軸)美國CPI：當月同比(左軸)美國聯邦基金利率(右軸)8642054321021/0121/0722/0122/0723/01LME鉛(美元/噸；左軸)SHFE鉛(萬元/噸；右軸)7376250052000431321/0121/0722/0122/0723/01圖29全球主要交易所鉛庫存(萬噸)LME鉛SHFE鉛3025205021/0121/0722/0122/0723/01COMEX黃金(美元/盎司；左軸)SHFE黃金(元/克；右軸)210019001700150043041039037035021/0121/0722/0121/0121/0722/0122/07COMEX銀(美元/盎司；左軸)SHFE白銀(元/千克；右軸)30650302552520420321/0121/0722/0122/0723/018642002/01美國:所有聯儲銀行:總資產(萬億美元；左軸)歐洲央行:資產:總額(萬億歐元；左軸)日本央行:資產:總額(萬億日元；右軸)05/0108/0111/0114/0117/0120/01800600400200023/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業研究〃閱讀正文之后的信息披露和法律聲明美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M3210-1-221/0121/0722/0122/0723/01金銀比(金價/銀價；左軸)銅金比(銅價/金價；右軸)7100790680570460421/0121/0722/0122/0723/01圖36SPDR、iShares黃金ETF持有量(噸)SPDR黃金ETF(左軸)iShares黃金ETF(右軸)14001200100080055050045040021/0121/0722/0122/0723/01行業研究〃有色金屬行業氧化鏑(萬元/千克；左軸)氧化鋱(萬元/千克；左軸)鐠釹氧化物(萬元/噸；右軸)2.012.05158080600.5604004021/0722/0122/0721/0722/0122/0721/01鉬精礦:45%-50%(元/噸度；左軸)5000黑鎢精礦:≥55%(萬元500040003000200091000100021/0121/0722/0122/0723/01鍺錠:≥50Q(左軸)二氧化鍺:≥99.999%(右軸)7000170009500650950090006009000550085055005000800500021/0121/0722/0122/0723/01海綿鈦≥99.6%(元/千克；左軸)鈦精礦(元/噸；右軸)8585802400752200702000656018006021/0121/0722/0122/0723/01電解錳(左軸)鎂錠(右軸)585463422100021/0121/0722/0122/0723/0161800精鉍:≥99.99%(萬元/噸；左軸)61800精銦:≥99.995%(元/千克；右軸)1600514004120031000321/0121/0722/0122/0723/01閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業研究〃閱讀正文之后的信息披露和法律聲明績預告》，公司預計2022年扣EPS-16.47元/股。贛鋒鋰電擬與重慶市涪陵區人民政府、三峽水利、東方鑫源共同簽署投資協議，在重慶市涪陵高新區投資建設年產24GWh動力電池項目，項目總投資暫定100億元。據《江西贛鋒鋰業集團股份有限公司關于投資建設年產10GWh新型鋰電池及儲能總部項目的公告》，公司擬在東莞市投資建設年產10GWh新型鋰電池及儲能總部項目，項目總投資暫定50億元。西部礦業：據《西部礦業股份有限公司關于將所持青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司27%股權轉讓給全資子公司格爾木西礦資源開發有限公司并對其增資的公告》，公司將持有的參股子公司青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司27%股權轉讓給