證券研究報告|公司首次覆蓋讀正文之后的信息披露和法律聲明證券分析師證券分析師醫藥陳鐵林球市場進軍的國產分子砌塊龍頭 投資要點資格編號：S0120521080001研研究助理市市場表現畢得醫藥滬深300100%80%60%40%20%0%-20%-40%2022-022022-062022-10滬深300對比1M2M3M絕對漲幅(%)55.4741.6848.25相對漲幅(%)46.5432.5129.61相關研相關研究“多快好省”彰顯核心競爭力，公司品牌知名度不斷提高。公司產品及服務司分子砌塊和科學試劑的高純度產品處于行業領先地位。(4)公司與國內外重點客戶如藥明康德、康龍化成以及Sigma等客戶合作多年，以及哈佛大學、耶魯大學和美國NIH等代表科研院所，海外市場已經成為公司長期發展最大看點。公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)2/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明股票數據(元)：6資產(元)：主要財務數據及預測YOYYOY9%%%年報(2020-2021)，德邦研究所公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)3/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.深耕藥物研發前端服務，引領藥物分子砌塊行業 71.1.助力新藥研發，引領分子砌塊行業 71.2.業績高速增長，研發投入持續增加 82.醫藥研發投入加大，帶動分子砌塊行業空間持續增長 112.1.全球藥物研發投入高速增長，行業成長動力足 112.2.藥物分子砌塊市場巨大，國產龍頭有望“殺出重圍” 123.“多快好省”彰顯核心競爭力，公司品牌知名度不斷提升 153.1.收入和存貨結構不斷優化，公斤級以內產品市占率不斷提升 163.2.核心技術構建深厚護城河，公司成為國產分子砌塊引領者 203.3.品牌影響力不斷增強，核心客戶數量和粘性不斷提升 273.5.境外收入持續走高，海外多中心布局成長空間巨大 30 4/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖2：畢得醫藥股權結構(截至2023年1月16日) 7圖3：公司2018-2022年營業總收入(億元) 8圖4：公司2018-2022年歸母凈利潤(億元) 8圖5：2018-2022Q3公司銷售毛利率和凈利率(%) 8E 毛利率與可比公司對比 98：畢得醫藥研發費用率與可比公司對比 99：畢得醫藥銷售費用率與可比公司對比 9圖10：畢得醫藥管理費用率與可比公司對比 10圖11：畢得醫藥財務費用率與可比公司對比 10圖12：2014-2024年全球藥物研發支出(十億美元) 11圖13：2012-2021年全球在研新藥數量(個) 11圖14：2020-2021年全球新藥研發按階段分布(個) 11 圖17：畢得醫藥產品主要應用階段及未來發展目標 13 圖22：畢得醫藥藥物分子砌塊和科學實際區分標準 15圖23：2018-2021年兩大業務收入及增速(百萬元) 16 圖25：2018-2021年公司主營業務毛利率(%) 16圖26：公司不同量級產品銷售額及銷量變化 17 圖28：2018-2021年藥物分子砌塊不同產品收入(百萬元) 18 圖30：2018-2021年科學試劑不同產品收入(百萬元) 18毛利率 18圖32：2019-2021年產銷率(%) 185/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8入情況 19 圖37：同行業可比公司存貨周轉率(次) 20 圖40：藥物分子砌塊儲備數(萬種) 24 圖42：公司實際向客戶銷售的藥物分子砌塊種類數量，常備庫存數量及占比(萬種)25 圖44：境內不同客戶類型銷售收入(百萬，左軸)及數量(右軸) 29圖45：境外不同客戶類型銷售收入(百萬，左軸)及數量(右軸) 29圖46：2019-2021年公司主要客戶銷售金額變化情況(萬元) 30圖47：2019-2021年公司境內外前五大客戶營收合計占比 30 圖50：公司境內外收入及占比(百萬元) 31圖51：公司境內外藥物分子砌塊產品和科學試劑產品毛利率 31圖52：畢得醫藥海外收入及占比與可比公司對比(億元，占比參考右軸) 31 表2：藥物分子砌塊不同公斤級收入占比比較 17表3：公斤級以內分子砌塊市場格局(萬元) 17 表6：畢得醫藥藥物分子砌塊產品與競品純度比較(價格：元) 22表7：畢得醫藥科學試劑產品與競品純度比較(價格：元) 23 分子砌塊企業 25 6/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明構新穎的藥物分子砌塊示例 26 表16：畢得醫藥倉庫存貨情況(單位：萬元) 33表17：2019-2021年公司境外前五大客戶基本情況及合作背景 34 公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)7/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明力新藥研發，引領分子砌塊行業有現代化倉儲物流中心。心均已投入運營。公司與諸多國內外頂尖的醫藥研發企業建立了深度合作伙伴關有利于公司的長期經營。此外員工持股平臺南煦投資、煦慶投資和藍昀萬馳持有8/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 52.5%57.5%6.154.9% 3.937.6% 52.5%57.5%6.154.9% 3.937.6% 業績高速增長，研發投入持續增加利潤1.5億元，同比增長49.4%。.0.0.0.0.0.0.0.0.0.00%0%0%0%0%210-0.5 .0%%2018201920202021.4%歸屬母公司股東的凈利潤(億元)).4%歸屬母公司股東的凈利潤(億元)Q9/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明60%50%40%30%20%10% 6% 6% 60.9%59.7% 54.4%49.5%44.9% 20182019202020212022Q3 20182019202020212022Q3 -0.4%16.2%15.5%-0.8%16.2%15.5%-0.8%4.85%20182019202020212022Q3.6%-100%-120%同行可比公司中，藥石科技從事藥物分子砌塊、關鍵中間體及原料藥中試和品線主要包括工具化合物、分子砌塊以及原料藥和中間體，產品結構與公司存在一定差異。阿拉丁毛利率水平較高，主要是因為產品中僅高端化學試劑中的合成砌塊產品和生命科學產品與畢得醫藥重合，產品結構存在一定差異。另一方面，%%%%%%%54.38%49.46%44.86%2019202020212022Q3公司研發費用率較同行業公司略低，銷售費用率略高但呈下降趨勢。2019-致。比公司對比公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)10/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明QQ8%6%4%2%2019202020212022Q3畢得醫藥阿拉丁2019202020212022Q32019202020212022Q3畢得醫藥阿拉丁-1%畢得醫藥藥石科技阿拉丁具備豐富研發加大研發投入，采取自主培養為主，外部引進為輔的方式。公司建立了一套科學科研團隊公司監事、研發總監公司董事得、公司董事、產品總監。公司董事、副總經理學顧問位。曾在英國倫敦大學、加拿大不列顛哥倫比亞大學、英國愛丁堡大學從事年-生物大分子相互作用機制以及生物無機物種的熒光識別與檢測等。11/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明由基化學以及不對稱催化等。與畢得醫藥合作開發百余種專利膦配體和氘代甲基化試劑2.醫藥研發投入加大，帶動分子砌塊行業空間持續增長2.1.全球藥物研發投入高速增長，行業成長動力足a增長趨勢，2020年新冠疫情推動大量新藥研發項目，全球在研新藥數量達到06.5球藥物研發支出(十億美元)增長率(%)0000185821773716181148721371812300113071045210479152672012201320142015201620172018201920202021000762694274724626713015060421019129臨床前臨床Ⅰ期臨床Ⅱ期臨床Ⅲ期預注冊注冊推出暫停未知20202021公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)12/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.04%標靶-苗頭階.04%導化合物階段,5.61%先導化合物優化,16.72%臨床Ⅲ期,2%藥物早期研究候選化合物的快速篩選可以提高臨床效率，未來臨床前期研發2.2.藥物分子砌塊市場巨大，國產龍頭有望“殺出重圍”一般小于300，可用于藥物活性物質設計和構建藥研發苗頭化合物、先導化合物及臨床候選化合物，主要應用在新藥研發前期的合物的確定和優化、臨床候選物的選擇到藥物申報、臨床試驗和最終新藥上市后的商業化規模生產，藥物分子砌塊的使用量級逐步放大，從毫克級增長至百千克在早期藥物合成階段，新藥研發企業通過對上千種標靶化合物進行篩選，經過藥效學、毒理學、安全性評價等過程，從而確定一個由多種藥物分子砌塊連接要公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)13/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明服務于醫藥研發的藥物分子砌塊和科學試劑行業具有地域性和長尾性等特性： 高頻次的需求模式，下游終端客戶數量多且分散，客戶訂單呈量多額小特征。研新分子實體藥物市場前景廣闊，藥物分子砌塊市場空間有望進一步擴大。分高。此外2021年美國FDA共批準36款新分子實體藥物，2017-基本維持穩定在較高水平。公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)14/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00535144444463333355NMEs獲批數量平均費用(十億美元)5050442403836 3334 2015201620172018201920202021NMEs數量(FDA)NatureReviews00545465325195474458634032514201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026市場規模(億美元)全球藥物分子砌塊市場主要由國際龍頭占據，國產替代背景下國產廠商有望注特定分子砌塊的特色供應商兩大類。前者致力于為全球醫藥產業構建一個品類為全球分子砌塊行業的龍頭企業，市場占有率10%以上。第二梯隊企業包括市場市場份額仍以國際巨頭為主，未來隨著國產品牌加大研發投入，不斷提高產15/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明升公司的主要產品包括：(1)藥物分子砌塊：可細分為雜環化合物、苯環化合物和脂肪族化合物；(2)科學試劑：不直接參與構建化合物，但屬于新藥研發過程中不可或缺的試劑，可細分為活性小分子化合物和催化劑及配體。公司現有8功能多樣的分子砌塊，滿足下游對藥物分子砌塊高技術、多品類、微小劑量和多頻次的需求。公司將僅有制備作用(用于設計和合成構建下一步化合物、無活性)的化合物歸類為藥物分子砌塊，對于有制備以外作用如生物活性或催化活性的化合物，將其歸類至科學試劑(如同行業皓元醫藥主要產品為工具化合物，因該類產品具有活性，因而公司將其歸為科學試劑)。公司主要根據化合物結構和名稱并結合Scfinder檢索，對化合物基本化學屬性進行區分。16/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.1.收入和存貨結構不斷優化，公斤級以內產品市占率不斷提升藥物分子砌塊和科學試劑銷售收入增長迅速，科學試劑收入占比有所提升。公司科學試劑業務和藥物分子砌塊業務均呈現高速增長態勢，總體上科學試劑增著科學試劑業務逐步放量，占比逐漸提升，2021年科學試劑業務收入占比達12.0%。002018201920202021%%%科學試劑%%%%201820182019年公司毛利率和凈利率均有所下降，主要原因是因為銷售量級結構、新收入準則，利率下降主要是受到人民幣對美元匯率影響，本幣結算收入下降，以及公司開發毛利率(%)%%%%%%61.5% 60.4%55.2%50.9%8.4%2018201920202021公司公斤級以上藥物分子砌塊和科學試劑銷售額占比呈現上升趨勢，占比分別為現上升趨勢。毛利率隨銷售量級增加而有所下降，2019-2021年公斤級以上產品17/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明化%%%46%1%.52%2019年2019年2020年2020年2020年2021年百克級以下銷量占比百克至公斤級銷量占比公斤級以上銷量占比百克級以下收入占比百克至公斤級收入占比公斤級以上收入占比資料來源：畢得醫藥問詢函回復，德邦研究所%%%%%%百克級以下百克級至公斤級以上提供中后端服務為主的公斤級以上廠商藥石科技而言，畢得醫藥公斤級以上分子砌塊占比仍然較低。度度度公斤級以下6%1%公斤級以上51%通測算結果可知，2019-2021年畢得醫藥公斤級以內分子砌塊銷售額和表3：公斤級以內分子砌塊市場格局(萬元)年度度度.14金額09.100.967746.36.35%.36%)2021年藥物分子砌塊雜環類、苯環類和脂肪族類均保持高速增長，2021年三個。族類毛公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)18/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明02018201920202021%%%%%苯環類Yoy0%2019年2020年2021年科學試劑不同產品收入保持增長，活性小分子化合物毛利率水平相對更高。000%0%%%%%%及配體Yoy0%2019年2020年2021年2019-2021年由于公司業務拓展和市場需求旺盛，各類產品產量和銷量總體客戶分散和時效性較高的特征，因而為了保證客戶粘性滿足客戶需求，一般需要公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)19/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0%苯環化合物活性小分子化合物雜環化合物催化劑和配體2021脂肪族類化合物00000000%0%02020年2021年2年以上占比1年內占比2年以上占比1年內占比1-2年存貨余額(萬元，右軸)1年內存貨余額(萬元,右軸)2年以上存貨余額(萬元，右軸根據合以分為自研合成路徑和僅提供化學結構。(1)內部合成：針對合成難度較大得分子砌塊，依托公司核心研發技術研發；(2)自研合成路徑：針對合成難度相對較高的分子砌塊，公司對合成路線調研評估并確認技術指標后，自主研究合成路徑后交由外部供應商完成化學合成；(3)僅提供化學結構：針對合成相對簡單或供應商由更強合成優勢的分子砌塊，公司提供分子砌塊化學結構后直接采購產品。內部合成和外部合成產品均需要通過公司的分子結構確證和純度精準測量，因而不存在外購分子砌塊直接對外銷售的情況。2019-2021年公司內部合成和外部合0000%自研合成路徑金額(萬元)僅提供化學結構占比(右軸)內部合成金額(萬元)僅提供化學結構金額(萬元)自研合成路徑占比(右軸)公司定制化產品收入和占比不斷增加。定制化產品是公司為進行前瞻性備貨的藥物分子砌塊和科學試劑產品，提供定制化產品服務有助于公司了解學術前沿新興合成策略和研發方向，提升自身研發實力。公司在接到定制化產品訂單后，品性能類似的其他藥物分子砌塊和科學試劑產品。2019-2021年公司定制化產品公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)20/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00025.3225.32%23.65%定制化產品對應銷售收入(萬元)占主營業務收入比重技從事業務偏向中后端，銷售量級較高，因而存貨周轉率較高。皓元醫藥原料藥和中間體存貨周轉率較高，因而整體存貨周轉率略高于畢得醫藥。阿拉丁主要是異導致存貨周轉率的差別。圖37：同行業可比公司存貨周轉率(次)210皓元醫藥阿拉丁畢得醫藥3.2.核心技術構建深厚護城河，公司成為國產分子砌塊引領者公司研發技術演變主要經歷了三個階段，在三個階段中公司的發明專利不斷發實力得到迅速提升。年-2012年-2017年-至今授權發明專利數1916，截至首輪回復涵簽署日仍有35項在審發截至2012年末超過1萬種截至2017年末超過3萬種輪回復涵簽署日超過7萬種研發人員0人主要研發人員LiangfuHuang等、王超、毛永浩、酈榮浩、呂昳21/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明研發方向子砌塊合成、純化技術砌塊的研發設計、部分技術子砌塊的合成測技術核心技術子砌塊的合成研究子砌塊、芳雜環類藥物成研究分子砌塊、砌塊的合成研究公司定位清晰，主要業務聚焦于新藥研發前端的核心環節，同時縱深突破公司具備較強競爭優勢的產品線。公司研發設計、研發合成、確構檢測和產品純化四大技術構筑公司的核心競爭壁壘，持續滿足醫藥研發前端企業對藥物分子砌塊于公司以藥物構效和構性關系、藥物化合物逆合成分析等理論為指導，經過多年密切跟蹤新藥物分子實體(NME)的動態，在行業內取得了一定的領先地位。核心技術研發設計術排體設計藥物分子砌塊技術d醇研發合成酮藥物分子砌塊的合成技術4-苯基環己酮子砌塊的合成技術脂肪胺藥物分子砌塊的合成技術肪酸類藥物分子砌塊的合成技術物分子砌塊的合成技術物分子砌塊的合成技術烷羧酸酐砌塊的合成技術稠合多環類藥物分子砌塊的合成技術酸藥物分子砌塊的合成技術砌塊的合成技術確構與檢測的分子結構確證及純度精準檢測技術(3-((叔丁氧基羰基)氨基)苯基)硼酸金屬催化劑的分子結構確證及純度精準檢測技術分子的砌塊的分子結構確證及純度精準檢測技術構確證及純度精準檢測技術品純化官能團極性重結晶純化技術純化技術公司具備較強的分子砌塊合成路線開發能力，為建設大規模分子砌塊庫提供高：(1)氟芳烴脫氟硼化合成技術：公司通過該技術可將氟原子直接一步高選擇性地轉化為相應的硼酸類分子砌塊，提升分子砌塊庫的擴充效率和新穎程度。如公司以五氟苯通過該技術制備成的能夠用于合成治療偏頭痛的藥物活性化合物22/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明序號公司名稱上市板塊主營產品發明專利數量123序號公司名稱上市板塊主營產品發明專利數量1234藥物分子砌塊和科學試劑募集說明書)(3)環丙烷開環硼化合成技術：傳統合成脂肪族硼酸分子砌塊的最直接策略在較多提純簡單的特點。烴合成技術、雜環分子結構導向合成技術、低級脂肪酸合成技術、低級脂肪胺合成技術、氨基酸衍生物合成技術等合成技術領域以及純化、分析、檢測設備改進領域具有突出技術優勢。根據公司招股書和問詢函回復顯示公司擁有發明專利26序號證書名稱發證單位頒布時間1高新技術企業證書上海市科學技術委員會、上海市財政局等2021年12月2國家級專精特新“小巨人”企業國家工業和信息化部中小企業局2021年7月3上海市“專精特新”中小企業上海市促進中小企業發展協調辦公室2017年12月4上海市高新技術成果轉化項目證書上海市高新技術成果轉化項目認定辦公室2014年10月國際相對同行業競爭對手可提供純度更高的產品且擁有更完備的檢測報告，目前制定Aldrich格格格格格格1氧基苯硼酸/.422//36-溴喹啉924-二硝基苯基/////5)//////6-1-醇823/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7-吡啶硼酸/1//8c/61.694-二氯//.2磺酸胺4.2.22.2.2-苯基丙烯酸//62//.4-二甲基吡咯2/.28-氯苯炔674.46884-吡唑硼酸頻哪0.092-硼酸///-硝基乙酸乙酯.46.46.464-炔基苯腈7.7//////6.42-溴苯基硼酸///Aldrich格格格格格格1(2.2-聯吡啶)氟磷酸)鹽075.00/00//2S-3,3'-雙(9-蒽酸酯/.08////.0000/003///00//0//4R6-二-2.2-茶)雙(二苯基膦)/6////15(S)-6,6'-雙(二苯基膦)-2,2',3,3'-四氫-5,5′-聯苯并b二氧六環////////61,3-二(1-金剛烷基)咪唑鎓四/03//7SS(二基)-二膦8/00//000//08S2-均甲苯基-,5,6.8-四氫-c1,4]惡嗪-4-鎓四氟硼酸鹽///.00////00//000.009R-二苯基2/.00//.000.00//0.002S萘酚環一磷酸酯.26/0.00///公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)24/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明-雙[(2S)-2--1-吡咯烷基酚//////0//0-二叔丁基-9-0--10-鎓/////0.00//0.0004.6-二氟苯基C2/20//188//4-(1.2.2-三苯基///0//2.412//12124,4',4",4"'-[苯-二基)]///00//009.00//9.000收率品名稱成本控制優化方式具體體現6-溴喹啉該產品傳統合成方法包括：1)使用Skraup反應的合成方法使用強酸、強堿、高溫反應條件，對設備材質要求較高，能源消耗成本高；2)利用1,2,3,4-四氫異喹啉為原料的兩步合成方難應用。公司將傳統方法中所使用的溴源替換為NBS，約50%左右的生產成本。4-炔基苯腈化劑參與，成本較高并且產品中容易有重金屬殘留等問題；2)采用Corey-Fuchsth較低的原料4-氰基苯甲醛，利用價格適中的炔基化試劑溴甲基三苯基溴化磷實現一步直接詢函回復，德邦研究所公司前瞻性備貨快速響應客戶需求，業務規模庫存不斷上升。公司通過分析行前瞻性備貨。(1)針對藥物分子砌塊產品：產品結構具有新穎性，符合類藥五構特征；(2)針對科學試劑產品：諾貝爾化學獎得主的相關研究領域產品線，后由于豐富的產品矩陣和快速響應能力是行業核心競爭力之一，因而隨著公司規模商品數量和商品余額不斷上升。圖41：畢得醫藥庫存商品余額公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)25/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00000000000876543210.46 .0%%%%%%%20192020同比增長(%).93662019年末2020年末2021年末庫存商品余額(萬元)藥物分子砌塊常備庫存和實際銷售產品種類逐漸增多，滿足下游市場多元化層化合物。國外市場發展周期長，著名的藥物分子砌塊企業多為綜合型企業，積累Combi-Blocks、Enamine等，在個別領域具有獨家技術優勢，具有不可替代性。2019-2021年公司藥物分子砌塊常備庫存數和實際銷售種類數不斷增加，公司的服務能力不斷增強。8100%76545.175.175.32 .21.46321019年度銷售種類數20年度21年度量占比擁地響應客戶需求，這種前瞻性備貨模式可提高公司整體服務能力，快速響應新藥研發需求。表9：境內外主要藥物分子砌塊企業地區主要競爭對手常備種類可向客戶提供的產品業務類型相對競爭優勢相對競爭劣勢聚焦特定優勢的藥物分子砌塊及原材料藥生產藥石科技特定品種藥物分藥石科技聚焦特定優勢的藥物分子砌塊及原材料藥生產藥石科技特定品種藥物分皓元醫藥現貨超過4.75萬種未披露聚焦工具化合物和分子砌塊及公司的常備庫存產品數子砌塊具備競爭優勢皓元醫藥現貨超過4.75萬種未披露聚焦工具化合物和分子砌塊及公司的常備庫存產品數子砌塊具備競爭優勢阿拉丁現貨超過3.7萬種未披露聚焦于分析科學、高端化學、阿拉丁現貨超過3.7萬種未披露聚焦于分析科學、高端化學、下游新藥研發客戶有更強的優勢聚集于藥物分子砌塊和科學試具有更強優勢畢得醫藥超過8萬種超過30萬種未披露生命科學類產品30萬種藥物分子砌塊等綜合型業務公司產品具有更強的性境外未披露超過3萬種藥物分子砌塊等綜合型業務Industry境外未披露超過3萬種藥物分子砌塊等綜合型業務IndustryCoLtdTCI學催化劑領域具有技術弱AlfaAesar未披露超過4.6萬種藥物分子砌塊等綜合型業務優勢26/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明子砌塊業務AstaTech子砌塊業務locks子砌塊業務萬種子砌塊業務部分科學試劑產品如新藥研發使用的貴金屬催化劑、廉價金屬催化劑的種類數量遠高于國內外同行業公司，其他小分子活性物質及配體等種類數量處于同行業較高水平，由于公司始終堅持藥物分子砌塊及科學試劑業務，且兩者的需求市場具有較高重疊度，因此豐富的藥物分子砌塊種類必然需要多樣化的科學試劑，未來劑產品收入有望持續增長。Aldrich金屬鈀催化劑11金屬銠催化劑金屬釕催化劑11貴金屬銥催化劑貴金屬金催化劑8貴金屬銀催化劑廉價金屬銅催化劑4廉價金屬鈷催化劑廉價金屬鎳催化劑2廉價金屬鋅催化劑體2-2碳配體4-4-4--分子催化劑3-分子催化劑2-分子催化劑-吖啶類72-銥類9--釕類36-1)公司針對自身技術實力具備優勢且市場前景可觀的藥物分子砌塊類型，未來將突破實驗室級別需求逐步滲入新藥研發的中后端，進而擴大分子砌塊產品量級的研發及合成生產需求。目前公斤級分子砌塊銷售額呈現快速上漲趨勢，2019-D癥靶點代表藥物公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)27/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明TRbAZD-YREX癥，病毒性疾病-BMS淋巴瘤----偶聯物-ADC------XMT(臨床二期)G-SiRNA-ansthyretin--COVID-19--mRNA新冠疫苗)--mRNA新冠疫苗)血病poisomeraseII、腫瘤生長和細菌感染的多種ls糖尿病肌萎縮側索硬化(漸凍癥)系統疾病-G癥，微生物感染白降解靶向嵌合體MARCAandBRM-nReceptor.3.品牌影響力不斷增強，核心客戶數量和粘性不斷提升由于藥物分子砌塊和科學試劑下游客戶對于產品質量和性能要求較高，下游客戶粘性，產品品牌對于下游客戶的穩定合作和拓展十分關鍵。。特競爭力，相輔相成。“畢得”主要負責國內銷售，國外銷售主要由畢路得和公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)28/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Ambeed外商務拓展及銷售。品種類族類分子砌塊和活性小分子化合物科AmBeed學相關產品命科學、催化劑和配體科學相關產品提供抑制劑/激動劑、抗體、熒光染、抗生素等產品應商而言十分關鍵，具有較高品牌力的企業，在終端客戶選擇產品時往往具備更性機構，其旗下平臺覽博網通過綜合考慮供應商產品種類、質量、價格及交付能美譽度在國內廠商處于相同或更優的產品質量和更低的價格換取客戶資源，但隨著國內新藥研發逐漸發項目項目藥石科技皓元醫藥阿拉丁畢得醫藥評級水平4星5星4星5星球眾多醫藥企業、科研機構、高校等建立了穩定的合作關系，客戶群體包括以默克、羅氏、恒瑞醫藥等國內外知名創新藥企，美國國立衛生研究院(NIH)、清華CRO還包括賽默飛、VWR續擴大產品品牌知名度和辨識度，持續提升公司影響力和美譽度，搶占更多市場29/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明公司新藥研發機構客戶數量和銷售收入增長明顯，境內新藥研發機構客戶數量由客0收入0量收入0量公司與核心客戶合作多年，主要客戶CRO機構和綜合服務商收入貢獻持續enLifeSciencesPrivateLimited (印度公司)是公司主要客戶，綜合服務商中Sigma-Aldrich和FluorochemLimited9-2021年畢得醫藥主要客戶的銷售金額持續增加，30/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明另一方面，公司境內外前五大客戶貢獻合計收入占比逐漸降低，客戶長尾效占比持續的產品未來將獲取更多客戶資源。000.2.2419.02848.72620.62257.51339.61437.2892.480.1.39AragenLifeesAldrich2019202020210000百萬以下(右軸)000000000百萬以下(右軸)0大，2018-2021年公司國外收入分別為0.7億元/1.0億元/1.9億元/2.8億元，2018-上公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)31/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明5%0%5%0%變圖50：公司境內外收入及占比(百萬元)%%%%%%%%%41.2%,41.2%,%,4543.3%,49.0%,,,,2018201920202021%52.84%51.40%44.56%43.69%圖52：畢得醫藥海外收入及占比與可比公司對比(億元，占比參考右軸)987654321020172018201920202021藥石科技皓元醫藥畢得醫藥占比畢得醫藥海外占比0%巨頭聚集。其中印度地區近年來生物醫藥發展較為迅速，對于藥物分子砌塊和科學試劑公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)32/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明%%%%%%%%%.8%2018201920202021要通過境外經銷商ArkPharm境外銷售渠道進行境外銷售，境內主體畢路得僅m布局，除通過Arkpharm進行境外代理銷售外(2019年后不再通過ArkPharm。境外設立子公司，多區域中心高效賦能公司業務成長。畢得醫藥設立子公司畢路得(香港)、畢路得(美國)、畢路得(德國)及畢路得(印度)，通過在當地研發時限要求。境外子公司的設立可以幫助公場潛能力。公司名稱權關系務及發展定位公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)33/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明“Ambeed”品牌產品全球銷售提供境外支持服務中心國畢路得國海外倉庫存貨不斷增加，全球建倉快速響應客戶需求。由于公司主要通過直銷的方式進行銷售，為了縮短物流周期，快速響應客戶需求，公司在全球新藥研海松江倉、上海陶橋倉、深圳倉、武漢倉、印度倉、德國倉、天津倉、成都倉。步提升。庫類型1用倉庫上海市松江區泗涇鎮望東中路1號3號樓1-2層2倉上海市浦東新區惠南鎮陶橋路488號5幢3廣東省深圳市寶安區福永鎮重慶路176號駿豐工業園B3棟5樓4縣潘灣鎮畈湖工業園(湖北申試化工院內)5otNoApparelExportparkGundlapochampallyMedchalMalkajgiriDistrictbadTelanganaIND6國倉Spelzenhofstr.4667678MehlingenDeutschland.7天津市北辰區定興埠鎮京津塘高速公路東倒LG路津翔產業園1號庫2樓823號民生物流園2-3號庫9倉VenturaDr.ArlingtonHeightsIllinois6000GolfLnBensenvilleIllinois60106USA庫類型用倉庫存商品5子砌塊.48學試劑產品15.98.05950.45存商品6子砌塊學試劑6公司境外客戶主要通過線上推廣(互聯網平臺和郵件)及線下推廣并行的方式進行獲客。互聯網推廣平臺主要通過與Chemcats、ChemACXdatabase、原料日本展(CPhIJapan)、世界制藥原料歐洲展(CPhIEurope)、世界制藥原料公司首次覆蓋畢得醫藥(688073.SH)34/38請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明通過行業排名、行業展會、行業資訊及官方網站等渠道，分析潛在的目標客戶群在拓展銷售渠道之初，公司主動尋求與FluorochemLimited等境