高級財務管理作業（一）答案一、名詞解釋I、目的逆向選擇也稱為目的次優化選擇、目的換位,是指成員公司局部利益目的與整體利益目的的非完全一致性，以及由此產生的成員公司經營理財活動的過度獨立或缺少協作精神的現象。2、公司治理結構是指一組聯結并規范公司資本所有.者、董事會、經營者、亞層次經營者、員工以及其他利益相關者彼此間權、貢、利關系的制度安排，涉及產權制度、決策與督導機制、激勵制度、組織結構、董事問責制度等基本內容。3、財務管理體制是公司管理當局或集團總部為界定各方面財務管理的責權利關系，規范理財行為所確立的基本制度,涉及財務組織制度、財務決策制度、財務控制制度等三個重要方面。4、財務總監委派制是母公司為維護集團整體利益,強化對子公司經營管理活動的財務控制與監督，由母公司直接對子公司委派財務總監，并納入母公司財務部門的人員編制，實行統一管理與考核獎罰的一種財務控制制度與方式。5、財務政策是指管理總部或母公司基于戰略發展結構規劃與整體利益最大化目的而對集團整體及各成員公司的財務管理活動所確立的基本行為規范與價值判斷取向標準。二、判斷題（對的的在括號內劃7"，錯誤的在括號內劃“x”）.公司集團自身并不是法人.從而不具有獨立的法人資格以及相應的民事權。N）.母公司要對子公司實行有效的控制，就必須采用絕對控股的方式.（X）.在財務管理主體上.公司集團呈現為一元中心下的多層級復合結構特性。Z）.?般而言,較之分權制，集權制下的總部對財務信息的質量規定更高、內容結構更加復雜。（X）.成員公司個體財務目的對集團整體財務目的在戰略上的統合性，是公司集團財務管理目的的基本特性。（V）.賬面（財務報表）意義的財務資源規模的大小，是判斷一個公司集團是否擁有財務資源優勢的奧本依據。（x）.明晰產權利益關系，是公司治理的主線目的或宗旨。（x）.公司集團集權管理制與分權制之差別，并不是一個簡樸的權力的“集中”或“分散”的概念，而重要在于“權”的界線及其所體現的層次結構特性。（3.集權制與分權制的利弊表白:集權制必然導致低效率，而分權制則恰恰相反。（x）.財務主管委派制即同時賦予財務總監代表母公司對子公司實行財務監督與財務決策的雙重職能。（X）.就本質或核心意義而言，公司集團的整體戰略一方面體現著母公司的意志。（Y）.強化鈔票/資金的控制并實現其運轉的高效率性，姑財務管理工作的核心。（Y）.一般而言，財務結算中心體現為財務集權制，而財務公司則體現著財務分權制。（x）.在報告標準的選擇匕核心主導業務原則卜.采用絕對報告標準。（0.財務決策管理權限的劃分,是整個財務管理體制的核心。N）8.已知資產收益率為20%,負債利息率為10%,產權比率（負債/股本）為3：I,所得稅率為30%,則資本報酬率為（C）0A.50%B.41%C.35%D.60%.下列不屬于無形資產營造戰略的是（B）。A.專利戰略B.基因置換戰略C.品牌戰略D.質量信譽戰略.經營力置換模式也叫（A）。A.托管式置換模式B.技術置換模式C.組合置換模式D.組合置換模式四、多項選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是對的的，將對?的答案的字母序號填入括號內。多選或漏選均不得分）.預算控制的機制性重要表現為（ABD）等方面。A.風險自抗B.以人為本C.市場導向D.權力制衡E.自成系統.預算組織結構的設計必須遵循（AE）最基本管理原則。A.權貢利對等原則B.全員民主參與原則C.預算決策、指揮、協調的總部績權原則D.自上而下或自下而上式預算編制原則E.決策權、執行權、監督權三權分立的原則.對于預算監控機構而言，整個監控工作必須著重抓住（BCD）等關鍵要素。A.資木保值增值目的B.銷售進度C.成本與質量D.鈔票流E.責任者的積極性、發明性與責任感.在預算實行過程中，必須建立起（ABCD）預算監控制度。A.銷售追蹤分析制度B.成本否決制度C.質量否決制度D.鈔票流量控制制度E.糾紛仲裁制度.在投資必要收益率的厘定上,必須考慮的重要因素有（ABE）。A.謀求市場競爭優勢B.實現公司價值最大化C.選擇對的的投資方式D.強化產品的質量管理E.股東對資本保值增值的盼望.在投資收益質量標準的確立上，必須考慮的基本因素有（BC）。A.產品質量B.時間價值C.鈔票流量D.機會成本E.資源特性.公司集團固定資產折舊政策涉及有（ADE）0A.會計折舊政策B.實際折舊政策C.傳統折舊政策D.稅法折舊政策E.內部折舊政策.下列可以反映收益來源穩定性的指標有（AE）。A.營業利潤占利潤總額的比重B.凈營業利潤鈔票比率C.銷售營業鈔票流量比率D.應收賬款收現率E.核心業務利澗占營業利潤總額的比重.無形資產涉及的基本特性與功能效應行（BCD）oA.實物的替代性B.本質的財富性C.功能的利銷性D.價值的核變性E.效用的遞減性.品牌戰略的誤區重要表現在（ABCD）等方面。A.損害原品牌的高品質形象B.品牌個性淡化C.心理沖突D.蹺蹺板效應E.注重品牌效應五、簡答題（每題4分，共20分）.答:預算控制循環涉及的重要環節有：（1）、目的擬定與預算編制。（2）、責任貫徹與推動實行（3）、業績報告與偏差診治（4）、責任辨析與業績評價（5）、獎罰兌現（6）、總結改善。a任務是:由上述預算控制的循環過程來看，公司集團進行預算編制的益處已不單純地體現在預算編制自身，更重要地體現在預算實行過程能不斷發現問題進而在強化溝通與I辦調過程中不斷提高解決問題的能力。.資本預算有哪些重要功能？答:資本預算的功能重要表現為四個方面：（1）、資源配置（2）、管理協調（3）、戰略支持（4）、業績評價。.答:財務收益與會計收益雖然同是集團的收益，但它們涉及的內容與實現的標準是不同的。財務收益是一段時間內所實現的凈鈔票流入量，它的收入與成本是以收付實現制作為標準的，比如成本中不涉及折舊等非付現成本。而會計收益是一定期期內所實現的收入減去所得成本費用的凈額，這種收益，成本費用的擬定是以應收應付制作為標準的，比如成本中涉及折舊等非付現成本。.答:必須遵循三個基木前提:一是必須合法，即冏定資產在不同產業領域的成員公司間的轉移必須是實質性的，而不能是虛假的或技術性的策略；二是必須考慮固定資產運用方向改變的可行性；三是必須考慮固定資產使用方向，即經營領域或經營結構的改變對集團整體戰略發展結構的符合性以及也許產生的潛在膨響或機會成本。牢記，在稅法折舊政策的運用上，決不能片面的為了追求眼前的納稅鈔票流出最小，而危機長遠利益，由于前者決非是公司集團管理目的之主線。.答:公司集團無形資產的營造戰略有三個方面：(1)、專利戰略。公司集團在哺育、發明和創新的過程中，必須牢固確立一種知識創新觀念和專利保護意識，并將這種觀念意識納入集團整體的戰略發展結構與管理政策之中。(2)、質量信譽戰略。無形資產的營造是一個復雜的系統工程，但一切的主線則在于產品質量和信譽的保障。在集團內部應建立嚴格的質量標準、質量保障與監督體系,以規范集團各成員公司的行為，實現在質量信譽上的不斷積累、升值。(3)、品牌戰略。品牌一旦成為了名牌，就會獲得一種獨立的、甚至對市場與公司集團前程命運產生支配力量的地位，發揮著巨大的輻射杠桿功能。此即所謂的品牌效應或品牌戰略。名牌由三方面涵義構成:名牌產品、名牌商標和名牌商號。名牌的創建過程有著不同的階段性特性和不同的戰略取向重點。④六、計算及案例分析題(每題I0分，共30分)I、解答:2023年:營業利潤占利潤總額比重=(490110)/620=96.77%主導業務利潤占利潤總額比重=490/620=79.03%主導業務利潤占營業利澗總額比重=490/(490110)=81.67%銷售營業鈔票流量比率=3500/4300=81.40%凈營業利潤鈔票比率=(3500-3000)/[(490I10)(1-30%)]=119.05%2023年：營業利潤占利潤總額比重=(510130)/830=77.11%，較2023年卜降19.66%主導業務利潤占利潤總額比重=5I0/830=61.45%,較2023年下降17.58%主導業務利潤占營業利潤總額比重=510/(510130)=79.69%,較2023年下降1.98%銷售營業鈔票流量比率=4000/5200=76.92%,較2023年下降4.48%凈營業利潤鈔票比率=(4000-3600)/[(510130)(1-30%)]=89.29%,較2023年下降29.76%該集團公司2023年收益質量，無論是來源的穩定可*性還是鈔票的支持能力，較之2023年都有下降,表白該集團公司存在著過度經營的傾向。規定該集團公司未來經營理財過程中，不能只走單純地追求銷售額的增長，還必須對收益質量加以關注，提高營業利澗，特別是主導業務利潤的比重，并強化收現管理工作，提高收益的鈔票流入水平。2、解答：(簡明:題中“A設備”改為“甲設備”2023年：A子公司甲會計（社會）折舊額=[21OOx（1-5%）/IO]x（|2-6）/12=99.75（萬元）子公司甲稅法折舊額=[2100x（1-8%）/8]x（12-6）/12=120.75（萬元）子公司甲實際應稅所得額=1800+99.75—120.75=1779（萬元）子公司甲實際應納所得稅=1779x30%=533.70（萬元）子公司甲內部首期折舊額=2100x60%=1260（萬元）子公司甲內部每年折舊額=（2100-i260）x20%=168（萬元）子公司甲內部折舊額合計=1260+168=1428（萬元）子公司內部應稅所得額=1800+99.75-1428=471.75（萬元）子公司內部應納所得稅=47l.75x30%=141.525（萬元）內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額=141.525-533.7=-392.175（萬元）該差額（392.175萬元）由總部劃賬給子公司甲予以填補。2023年：子公司甲會計折舊額=210Ox（1-5%）/10=199.5（萬元）子公司甲稅法折舊額=2100x（1-8%）/8=241.5（萬元）子公司甲實際應稅所得額=2023+199.5-241.5=1958（萬元）子公司甲實際應納所得稅=1958x30%=587.40（萬元）子公司甲內部每年折舊額=（2100-1428）x20%=134.4（萬元）子公司甲內部應稅所得額=2023+199.5-134.4=2065.1（萬元）子公司甲內部應納所得稅=2065.1x30%=619.53（萬元）內部應納所得稅與實際應納所得稅的差額=619.53—587.4=32.13（萬元）該差額（32.13萬元）由子公司甲結轉給總部。3、解答：（1）QH集團公司該項投資失敗的也許性較大。（2）該項投資決策難以成功的因素在于:品牌過度延伸會導致公司集團陷入品牌戰略的誤區。QH集團公司在家用電器的生產與經營方面有著強大的核心能力與市場競爭優勢，這表白公司的優勢在家用電器的生產與經營方面。現斥資收購一家家具生產廠VJ,極易導致品牌原有個性的模糊，導致消費者的信念漸進動搖以至完全喪失，致使公司集團陷入品牌延伸的誤區。因此,QH集團難以實現在其著名商號或品牌的效應下，使VJ廠牛.產的家具成為名牌產品的預期目的。（3）QH集團公司品牌延伸過度所導致的負面影響，重要表現在兩個方面：①由于家用電器與家具分屬兩個不同的行業，家具的生產經營與家用電器的生產經營在業務上無關聯性和互補性，對提高QH集團公司的核心能力與市場競爭優勢無任何幫助，相反會分散公司有限的財務資源，影響其核心競爭力——家用電瑞的生產經營與維護。②將家用電器的品牌用于家具會淡化品牌的個性，使消費者的信念漸進動搖以至完全喪失，致使公司集團陷入品牌延伸的誤區。（4）通過對該案例進行分析，可得到兩點啟示：一是：品牌過度延伸會導致公司集團陷入品牌戰略的誤區，使公司原有的品牌優勢也許逐漸消失。二是:品牌延伸過度會分散資源，不利于提高公司的核心競爭力。高級財務管理形成性考核冊答案作業3一、名詞解釋：1、并購戰略目的:即購并意欲達成的宗凡它是實行整個購并過程必須始終遵循的基本思緒與方向指引。2、杠桿收購：（LBO）是指公司集團通過借款的方式購買目的公司的股權，取得控制權后,再以目的公司未來發明的鈔票流量償付借款,是一種高風險、高成本的融資主并方式。3、標準式公司分立:是指母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分派給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將f公司的經營從母公司的經營中分離出去。4、資木結構:是指公司集團各項運用資本（長期負債與主權資本）間的構成關系，是公司集團融資管理的核心內容。5、管理層收購：（ManagementBuyouts,簡稱MBO）是指（核心）管理層人員以所在目的公司資產（或股權）為抵押（或質押），通過負債融資收購目的公司的所有或大部分股份，從而轉換目的公司的所有權結構與控制權結構，實現對目的產權重組與管理重組目的的一種杠桿收購行為。二判斷題：1、站在戰略與策略不同的角度，并購目的分為兩種：一種是長遠性的戰略目的；一咱是支持性的策略目的。（4）2、對于產業型公司集團，并購目的公司的動機是獲得更大的資本利得。（力3、公司集團的發展窖是否需要向其他新的領域拓展，是并購目的規劃過程必須考慮的基本因素之一。（4）4、并購標準中最重要的是財務標準，即目的公司規模與價格水平。（X）5、作為并購投資活動的指引性方針，購并標準一旦制定，必須嚴格遵循,絕不能改變。（義）6、無論是就效用還是質量性、風險性等方面而言，收益貼現模式是整個貼現價值評估模式中最為合理的一種。（X）7、股權鈔票流量體現了普通股投資者對公司鈔票流量的規定權。（力8、在對目的公司未來鈔票流量的判斷匕著眼點應當是目的公司的獨立鈔票流量，而非奉獻鈔票流量。（X）9、解散式公司分立是指將子公司的控制權移交給它的股東，但原母公司還繼續存在。（X）10、是否繼續擁有對被分立或分拆出去的公司的控制權，是公司分立與分拆上市的一個重要區別。（4）11、融資決策制度安排指的是總部與成員公司融資決策權力的劃分。（義）12、資本結構中的“資本”指的是營運資本，即流動資產減流動負債的差額。（X）13、我國現有財務公司屬于大型公司集團的附屬機構，不具有獨立的法人資格和權力。（X）14、各成員公司對任何重大的融資事項沒有直接決策權。（，）15、是否完畢公司集團的融資目的是對融資完畢效果評價的依據。（X）16、融資都助是指管理總部運用集團的資源一體化整合優勢與融通調劑便利而對管理總部或成員公司的融資活動提供支持的財務安排。217、MBO計劃的主體不僅涉及擁有經營控制權的高層管理人員，還涉及一般管理者及普通員工。（X）18、管理層收購只是意味著股權結構的改變和利益的重新分派。（X）19、對于公司集團而言,MBO計劃既可以針對母公司層面，也可以針對子公司、孫公司等層面進行。（弋）20、在中國，實行MBO計劃面臨著兩大難題：融資瓶頸和稅收承擔。（X）三、單項選擇題：I、并購目的確立后，（B）是實行購并決策最為關鍵的一環。A.尋求足夠的購并資金B.目的公司的搜尋與抉擇C.擬定目的公司的合理價格D.擬定目的公司的規模2、在有關目的公司鈔票價值評估的折現率選擇上，應遵循的基本原則是（D）。A.權責發生制原則B.一致性原則C.收付實現制原則D.配比原則3、已知目的公司稅后經營利潤為1000萬元,增量固定資產投資與增量營運資本投資為2023萬元，資產負債率70%,則該目的公司的股權鈔票流量為（C）萬元。A.14OOB.4OOC.-400D.-10（）04、中國《關于外商投資公司合并與分立的規定》規定，公司分立后，外國投資者的股權比例不得低于（C）0A.15%B.20%C.25%D.30%5、公司集團融資政策最為核心的內容是（C）。A.融資規劃B.融資質量標準C.融資決策制度安排D.財務優勢的發明6、公司集團融資管理的指導原則是（C）。A.融資決策權力的劃分B.融資規模的大小C.滿足投資的需要D.融資方式的選擇7、最系統或最顯著的融資幫助是（B）。A.互相抵押擔保融資B.上市包裝C.互相債務轉移D.債務重組8、財務公司的最基本或最本質的功能是（A）。A.融資中心B.信貸中心C.結算中心D.投資中心9、在對目的公司高管層個人認股比例的分派時，最重要的考慮因素於（A）oA.職務級別氏司（現）職年限C.目的公司工齡D.文化限度10、對于非上市公司，以（D）作為MBO股權定價基礎最具可行性。A.股利貼現模式B.市盈率法C.收益貼現模式D.每股凈資產四、多項選擇題：I、站在集團總部角度，在整個并購過程中最為關鍵的方面有(ABCD)。A.并購目的規劃B.目的公司的搜尋與抉擇C.并購資金融通D.并購后一體化整合E.并購陷阱的防范2、在目的公司財務評價中，貼現式價值評估模式涉及(ABE)。A.鈔票流量貼現模式B.收益貼現模式C.凈資產貼現模式D.投資貼現模式E.股利貼現模式3、在運用鈔票流量貼現模式對目的公司進行評估時，必須解決的基本問題涉及(ABCE)。A.未來股息預測B.貼現率的選擇C預測期的擬定D.明確的偵測期內的鈔票流量預測E.明確的預測期后的鈔票流量預測4、公司/公司集團對目的公司并購價格的支付方式重要涉及(ABD)。A.鈔票支付方式B.股票對價方式C杠桿收購方式D.賣方融資方式E.遞延支付方式5、公司分立應注意的問題涉及(ABCDE)。A.謀求政策面的支持B.爭取債權人和股東的支持C.克制關聯交易D.防止信息泄露、市場擾亂E.避免內幕交易6、融資政策是公司集團財務政策的重要組成部分，重要涉及(BCE)等內容。A.融資管理目的B.融資規劃C.融資質量標準D.融資結構E.融資決策制度安排7、融資風險緣于資本結構中負債因素的存在，具體分為(CD)。A.資本性風險B.股票性風險C.鈔票性風險D.收支性風險E.負債性風險8、依據《公司集團財務公司管理暫行辦法》的規定，中國的公司集團財務公司的業務范圍重要涉及(ABDE)。A.負債類業務B.資產類業務C.股票投資業務D.金融中介服務類業務E.外匯業務9、作為股權資本所有者，股東享有的最基本的權利有(AD)。A.剩余索取權B.決策控制權C.平常經營權D.剩余控制權E.平常使用權10、為了貫徹MBO計劃的宗旨，在MBO后股權結構的設立上必須妥善解決的基本問題是(ABE)。A.MBO股的地位與行權規則B.國有股的處置或安排C.認購價格與認購方式D.消除對中層骨干人員的激勵不兼容矛盾E.融資來源五、簡答題：1、在運用鈔票流量貼現模式對目的公司價值進行評估時，必須解決的基本問題是什么？答:在運用鈔票流量貼現模式對目的公司價值進行評估時，必須解決四個基本問題：(1)明確的預測期內鈔票流量預測：由于公司集團并購目的公司的目的重要在于謀求一體化整合協同效應，因此，在對?目的公司未來鈔票流量的判斷上,著眼點不是目的公司的“獨立鈔票流量”而是其“奉獻鈔票流量（2）貼現率的選擇：貼現率是應用鈔票流量貼現模式對目的公司價值評估須解決的一個基礎參數。（3）明確的預測期的擬定:擬定明確的預測期的通常做法是:逐期預測鈔票流量，直到各種不擬定性因素使預測者感到不安為止。（4）明確的預測期后鈔票流量的測算：2、中國公司集團實行公司分立應注意的問題是什么？答:（1）謀求政府面的支持:在公司集團的經營普遍受到宏觀經濟不景氣的拖累時，上市母公司可采用技術創新或金融技術迎新的方式,從資本營運中解決自身面臨的經營問題，從而改變其在二級市場的上的形象。（2）爭取債權人和股東的支持:在實際*作中，許多債務契約附有股利限制和資產鼾的限制，所以在分立實行時，必須求得債權人的支持。母公司董事會在做出分立決定之前，必須征詢股東的通過股東大會的通過。（3）克制關聯交易：上市公司應當就分立后也許存在的關聯交易做出判斷，并按照減少關聯交易的思緒對分立后公司的業務做必要的調整。（4）信息披露、內幕交易及市場擾亂問題:在法律上對公司高層管理人員和相關參與的中介機構在公司分立時的信息泄露和內幕交易等總是必須做出嚴格的規定。3、簡述融資政策的涵義及其重要內容。答:融資政策是總部基于集團戰略發展結構的總體規劃，并保證投資政策及其目的的貫徹與實現，而擬定的集團融資活動的基本規范與判斷標準,是公司集團財務政策的市要組成部分，重要涉及融資規劃、融資質量標準與融資決策制度安排等。（1）融資規劃:滿足投資需要，是公司集團融資管理的指導原則。具體來講，就是規定管理總部在融資政策的制定上，必須以推動投資政策的貫徹實行為著眼點。（2）融資質量標準:不同的融資渠道以及不同方式的資金來源有著差異的質量特性。規定管理總在融資政策上，必須對融資的質量標準加以合理限定，并作為指導具體融資活動的依據。（3）融資決策制度安排:這是融資政策最為核心的內容。重要涉及到兩個基本方面：一個管理總部與成員公司融資決策權力的劃分；二是融資執行主體的規定。4、財務公司重要涉及哪些業務范疇？基本功能有哪些？答:依據《公司集團財務公司管理暫行辦法》的規定，我國財務公司的業務范圍重要涉及負債、資產、中介服務、外匯等四大類。（I）負債類業務:在吸取成員公司資本出資的基礎上，負債類業務成為財務公司業務經營的基礎和資金來源主體，具體涉及：吸取集團成員公司存款：發行財務公司債券;同業拆入資金。（2）資產類業務：重要涉及:對集團內部的成員公司發放貸款;對集團成員公司的購買者提供買方信貸；買賣各種債券;辦理集團成員公司間的票據承兌與票據貼現；辦理成員公司的融資租賃業務;同業資金拆出。（3）中間業務:辦理成員公司間的委托貸款：辦理成員公司的委托投資;代理集團成員公司債券的發行與買賣;辦理成員公司的內部轉賬結算；為集團成員公司辦理信用擔保、信用見證鑒證、資信調查及征詢服務。（4）外匯業務：由丁?目前我國尚未實現人民幣與外幣的白山兌換，因此，財務公司七辦外匯業務還必須另行報經;國家外匯管理局批準后方可進行。財務公司發揮著如下的基本功能：（I）融資中心:通過財務公司，不僅有助于聚合起各成員公司分散、閑置以及反復占用的資金以最大限度地實現集團內資金的橫向融通與頭寸調劑，并且可以進?步發揮資金聚合的優勢，保障集團整體戰略發展結構以及投資戰略目的的貫徹與實現。（2）信貸中心:財務公司通過靈活多樣的形式對集團內部開展存貸款業務，起到了專業銀行所無法替代的作用。（3）結算中心：推行財務公司的內部“結算中心”功能，對公司集團的發展有著重要的意義。（4）投資中心:財務公司能根據集團總部的統一決策與投資政策,使整個資金的運用形成一個協調有序的管理系統，從而大大提高了投資的效率以及總部統一決策的靈敏性。5、試述MBO目的公司合用范圍與條件？答:當前階段適合MBO計劃的目的公司應同時具有如下基本條件：第一，所處待業屬于一般性競爭性性領域；第二，股本規模較小，且股權結構分散；第三，資產負債率較低；第四,擁有較為充足的營業鈔票流：第五，現任管理層對目的公司有比較突出的奉獻；第六,擁有一支在核心人物率領卜.的高素質的管理層團隊：第七、取得大股東和政府主管機構的支持。六、計算及案例分析題：1、2023年終,A公司擬對甲公司實行吸取合并式收購。根據分析預測，購并整合后的A公司未來5年中的股權資本鈔票流量分別為-4000萬元、2023萬元、6000萬元、8000萬元、9000萬元，5年后的股權資本鈔票師資地穩定在6000萬元左右;又根據推測，假如不對甲公司實行購并的話，未來5年中A公司的股權資本鈔票流量將分別為2023萬元、2500萬元、4000萬元、5000萬元、5200萬元，5年后的股權鈔票流量將穩定在3600萬元左右。購并整合后的預期資本成本率為8%。規定：采用鈔票流量貼現模式對A公司的股權鈔票價值進行估算。解:2023年至2023年L公司的奉獻股權鈔票流量分別為000-2023=-6000萬元:2023—25000=-500萬元;6000-4000=2023萬元；8000-5000=3000萬元：9000-5200=3800萬元2023年以后的奉獻股權鈔票流量恒值=6000-36000=2400萬元L公司2023至2023年預計股權鈔票價值=-6000/（1+8%）+（-500）/（1+8%）2+2023/（1+8%）3+3000/（1+8%）4+3800/（14-8%）5=397.45（萬元）2023年及其以后L公司預計股權鈔票價值=24000/8%x（1+8%）5=20417.53（萬元）L公司預計股權鈔票價值總額=397.45+20417.53=20812.28（萬元）2、A公司意欲收購在業務及市場方面與其具有一定協同性的B公司56%的股權。相關財務資料如下：B公司擁有5000萬股普通股,2023年、2023年、2023年稅前利澗分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率30%;A公司決定按B公司三年平均賺錢水平對其作出價值評估，評估方法選用市盈率法，并以A公司自身的市盈率20為參數。規定：計算B公司預計每股價值、公司價值總額及A公司偵計需要支付的收購價款。解:B公司近三年平均稅前利潤=（22004-2300+2400）/3=2300（萬元）B公司近三年平均稅后利潤=2300x（1-30%）=1610（萬元）B公司近三年平均每股收益=稅后利潤/普通股股數=1610/5000=0.322（元/股）B公司每股價值=每股收益x市盈率=0.322x20=6.44（元）32200（萬元）B公司價值總額=6.44x5000=32200（萬元）A公司收購B公司56%的股權，預計需要支付價款為：32200x56%=18032（萬元）3、不久前，粵美的發布公告稱,該公司原第一大股東順德市美的空股有限公司與美托投資有限公司于2023年12月20口簽定了股權轉讓協議，美托投資以每股3元的價格受讓美的控股7243.0331萬股（占總股本的14.94%）。股權轉讓完畢后,美托投資正式成為粵美的的第?大股東，所持股份上升到22.19%,而美的控股退居為第三大股東。粵美的公司的股權變動預示著該公司控股權的轉移，由代表本地地方政府的美的控股逐步轉移到美托投資手中。美托投資成立于2023年初，是由美的集團管理層和工會共同出資組建的公司。據介紹，美托投資成立的初衷是為了優化公司的產權結構和提高經營績效，在公司全面實行員工持股制度，讓公司管理層及卜屬公司的經營者、業務或技術骨干以鈔票方式有條件地認購該公司股份，井依法享有所有權和分派權的內部產權制度形式，員工持股可以采用實股和期權等各種形式。在2023年4月10H,美聯社托投資以每般2.95的價格，協議受讓了美的控股有9243.03萬股中的3518萬股。由此，拉開了粵美的的管理層收購（MBOS）的序幕。請問：1、什么是管理層收購？2、管理層收購的特性有哪些？3、結合案例說明：如何解決管理層收購計劃中所需收購資金的來源問題？解：（I）管理層收購：（ManagementBuy。uts,簡稱MBO）是指（核心）管理層人員以所在目的公司資產（或股權）為抵押（或質押），通過負債融資收購目的公司的所有或大部分股份，從而轉換目的公司的所有權結構與控制權結構,實現對目的產權重組與管理重組目的的一種杠桿收購行為。（2）特性：-是MBO的主體僅限于公司中擁有經營控制權的高層管理人員;二是MBO屬于?種典型的杠桿收購方式：三是MBO的目的公司往往是具有巨大資產潛力或存在“潛在的管理效率空間''的公司。（3）一股來講,管理收購所需的收購資金是通過股權抵押16.作為彼此獨立的法人主體，母公司在解決與r公司的關系上必須以產權制度安排為基本依據，其中獨立責任與有限責任是應當遵循的兩條最重要的原則。（寸）”.在集權財務體制下，財務公司在行政叮業務上接受母公司財務部的領導,兩者體現為一種從屬關系。（X）18.初創期財務戰略管理的重要特性表現為穩健與一體化。N）9.發展期的公司集團必須采用無股利政策或剩余股利政策較為適宜。（X）。.調整期財務戰略是防御型的，在財務上既要考慮擴張與發展,又要考慮調整與縮減規模。（4）三、單項選擇題（將對的答案的字母序號填入括號內）.公司治理需要解決的首要問題是（B）。A.激勵制度的建立B.產權制度的安排C.董事問責制度的建立D.組織結構的健全與完善.（C）是法人產權的基本特性。A.享有剩余索取權與剩余控制權B.實行委托代理制C.獨立性與不可隨意分割的完整性D.明確產權利益關系.下列權利監事會一般不具有的是（D）oA.審計權B.董事會決議的知情權C.列席股東大會權D.在董事會議上可行使表決權.公司集團在組織結構的設立.上必須遵循“三權''分立制衡原則，其中的“三權”指的是（D）。A.財權、物權、人事權B.股東大會權限、董事會權限、監事會權限C.所有權、經營權、控制權D.決策權、執行權、監督權.在下列權利中，母公司董事會一般不具有的是（A）。A.對母公司監事會報告的審核批準權B.對子公司的股權控制結構的安排C.對子公司財務總監委派權與解聘權D.對各子公司股利政策的審核批準權.公司集團在管理上采用分權制也許出現的最突出的弊端是（D）。A.信息的決策價值減少B.母公司的控制難度加大C.集團資源配置效率減少D.子公司等成員公司的管理目的換位等方式來獲得5至10倍的融資完畢的。粵美的在初次協議收購股權時就是采用了這種股權抵押的方式，管理層持股款先以10%的鈔票支付疾苦持股費用，然后采用股權抵押獲得融資來支付藁90%的持股款，以后再通過度期付款的方式來完畢的，而這部分持股款的來源是該公司此后連續的利潤和鈔票流。高級財務管理作業（四）答案一、名詞解釋：1、稅收籌劃：是公司基于法制規范，通過對融、投資以及收益實現進度、結構等的合理安排，達成稅后利潤最大化或稅負相對最小化目的的活動。2、剩余股利政策:是指在公司或公司集團有著良好投資機會是，根據目的資本結構測算;H必需的權益資本與既有權益資本的差額，一方面將稅后利潤滿足權益資本的需要，然后將剩余部分作為股利發放。3、經營者薪酬計劃:是指公司集團各層次經理階層的總和，涉及母子公司的總經理以及各亞層次的經營者。4、經營者奉獻報酬：也叫經營者知識資本報酬，它是公司根據“績效依存性”狀態，從剩余稅后利潤中支付給經營者知識資本的報酬。5、財務危機預警系統:是指通過設立并觀測一些敏感性財務指標的變化，而對公司集團也許或將要面臨的財務危機實現進行預測預報的財務分析系統。二判斷題：I、稅收籌劃的宗旨不是為了追求納稅的減少，而是為了取得更大的稅后利潤。Z）2、稅收籌劃應當立足于收益實現基礎、實現過程與結果等三個基本階段。（義）3、母公司制定集團股利政策的宗旨是為「直轄市解決好集團內部以及與外部各方面的利益的關系。（X）4、公司應否發放較多的鈔票股利,完全取決于公司是否具有較強的鈔票融通能力。（X）5、公司集團各成員公司都是獨立的法人，因此成員公司沒能規避納稅風險產生的不利影響不會波及整個集團。（X）6、增資配股裨上是一種資本籌措行為而不屬于股利分派范疇。（67、對公司來講，滿足股利支付優先于經營活動和納稅的鈔票需要。（V）8、公司集團在任何時候都不應容易放棄營業鈔票凈流量大于零的投資項目。（V）9、經營者的薪金水平，幣.要取決于經營者風險管理的成敗。（X）10、由于經營者及其知識產權完全融入了公司價值及其增值的發明過程，所以知識醬是與財務資本同等重要、甚至更為重要的?種資本要素。（力I、財務資本更重要的是為知識資本價值功能的發揮提供媒體的物質基礎。（力12、薪酬酬計劃的立足點是:經營者為公司取得了稅后利潤，它既能滿足連續再生產的需要，又能為擴大再生產提供保障。（義）13、?般而言，剩余稅后利潤重要是經營者的知識資本發明的。（X）14、股東與經營者之間激勵不兼容以及由此而導致的代理成本、道德風險、效率損失等，是委托代理制面臨的一個核心問題。（的15、遵循激勵與約束的互動原則，規定公司必須以塑約束機制為立足點,不斷強化激勵機制的功能。（義）16、經營者各項管理績效考核指標值較之市場或待業最佳水平的比較劣勢越大，股東財務資本規定的剩余奉獻比例就會越高。（X）17、從風險的承擔角度來看，財務資本面臨的風險要比知識資本大得多。（由18、判斷公司財務是否處在安全運營狀態，分析研究的著眼點是考察公司鈔票流入與鈔票流出彼此間在時間、數量及其結構上的直轄市對稱限度。（V）19、假如銷售營業鈔票流入比率小于1,通常意味著公司收益質量低下，甚至處在過度經營狀態。（4）20、同樣的產權比率,假如其中長期債務所占比重羅大，公司實際的財務風險將會相對減少。（力三、單項選擇題：1、納稅籌劃的目的是（C）。A.減少納稅成本B.減少納稅風險C.稅后利潤最大化D.減少納稅資金短缺的機會成本2、股利政策屬于?公司集團重大的戰略管理事宜，其各項決策權高度集中于（B）。A.母公司肥肉東大會B.母公司董事會C.公司集團財務部D.公司集團財務中心3、已知公司注冊資本2023萬元，盈余公積金600萬元，假如用盈余公枳鑫派發股利的話，按中國法律規定，最高金額應為（A）萬兀。A.100B.3O0C.500D.6004、在兩權分離為基礎的現代公司制度下，股東擁有的最裨性的權利是（D）。A.經營決策權B.審計監督權C.董事選舉權D.剩余索取權與剩余控制權5、將每年股利的發放額固定在某一水平上,并在較長時期內保持不變的股利政策是（D）.A.低定額加額外股利政策B.剩余股利政策C.定率股利政策D.定額股利政策6、競爭機制之所以可以促使經營者不斷提高管理效率，道德是源于（B）對經營者的激勵與約束。A.產權利益B.控制權利益C.董事會D.監事會7、從謀求市場競爭優勢角度而言指標最具基礎性的決定意義。A.凈資產收益率B.財務資本保值增值率C.核心業務資產銷售率D.營業鈔票流量比率8、股票期權的購買費最適合用經營者的（B）報酬來支付。A.雇員薪金B.知識資本報酬C.個人負債D,個人積累9、在下列支付策略中，對經營者激勵與約束效應影響最為短暫的是（A）。A.即期鈔票支付策略B.即期股票支付策略C.遞延鈔票支付策略D.遞延股票支付策略10、（C）指標值假如過低，預示著公司也許處在過度經營狀態。A.核心業務資產銷售率B.憶獲利息倍數C.銷售營業鈔票流入比率D.經營性資產收益率四、多項選擇題：1、相對于公司其他各項支出，納稅成本具有的顯著特性是（BE）。A.風險性B.完全的鈔票性C.廣泛性D.可預測性E.與收益變現限度的非對稱性2、下列方式中，屈丁直接的股利分派性質的有（CD）。A.股票回購B.股票合并C.鈔票股利D.股票股利E.增資配股3、在經營者的下列薪酬中，（ABCD）與管理績效或公司效益不宜接掛鉤。A.生活保障薪金B.職位級差報酬C.管理分工辛勞報酬D.主管業務重要性附加報酹E.知識資本報酬4、下列指標中，反映公司財務是否處在安全運營狀態的指標是（AE）。A.營業鈔票流量比率B.經營性資產銷售率C.凈資產收益率D.產權比率E.營業鈔票流量適合率5、在經營者薪酬支付方式的擬定上應遵循（ABCD）。A.權益匹配原則B.目的導向原則C.后勁推動原則D.約束與激勵互動原則E.決策、執行、監督“三權”分立原則6、下列可以直接體現知識資本權益特性的支付方式有（BC）。A.鈔票支付方式B.股票支付方式C.股票期權支付方式D.實物支付方式E.債權支付方式7、下列指標中，反映了公司營運效率高低的有（CDE）。A.實性流動比率B.產權比率C.核心業務資產銷售率D.經營性資產銷售率E.核心業務資產營業鈔票流入率8、下列指標，屬于財務風險變異指數的是（BCD）。A.資產負債率B.產權比率C.債務期限結構比率D.財務杠桿系數E.實性流動比率9、下列指標值規定應當大于1的是（ABD）。A.營業鈔票流量比率B.營業鈔票流量納稅保障率C實性資產負債率D.實性流動比率E.非付現成本占營業鈔票凈流量比率10、財務危機預警指標必須同時具有的基本特性是（BDE）。A.重要性B.高度的敏感性C.同一性D.先兆性E.危機誘源性五、簡答題：1、簡述納稅成本的基本特性。答:納稅成本具有兩個顯著的特性:是與收益變現限度的非對稱性；二是完全的鈔票性。（I）按照稅法的規定,公司以賬面利潤為基礎納稅，而不管這些賬面利澗是否已經變現，這往往使得納稅相對于賬面收益的變理形成一家的“預付”性質。（2）在法制健全的國家，公司必須以完全的鈔票（涉及抵押變現）方式依法履行納稅貢任，幾乎沒有其他任何的替代方式。（3）納稅的兩個顯著特性給公司帶來納稅風險，此外還會帶來投資扭曲風險成本、經營損失風險和納稅支付風險等。2、比較經營者知識資本與股東財務資本權益實現條件的差異。答：(】)財務資本權益的實現條件是“狀態依存性、'；而知識資本權益的實現條件進一步體現為“績效依存性；(2)財務資本所依存的是凈利潤;知識資本所依存的剩余稅后利潤。剩余稅后利澗是超過市場或行業平均利潤的部分。(3)知識資本之所以依據剩余稅后利潤是由于:知識資本只有為公司發明出超過市場或行業平均水平的利潤，才體現出經營者的價值，從而才有資本化的資格。3、簡述營業鈔票流量比率的涵義及功能。答:(1)營業鈔票流量比率是指公司集團的營業鈔票流入量與流出量的比值，反映了整個鈔票流量結構的穩健限度。(2)營業鈔票流量比率是以1作為標桿值，通過與1的比較，可以反映出財務狀況。當該比率大于1時，表白有良好的鈔票支付保障能力;假如小于1則意味著收益質量低下，也許處在過度經營狀態。4、簡述產權比率的涵義及功能。答：產權比率是指債務與股東權益的比率。它提醒了公司集團負債與資本的相應關系以及也許的風險態度與信用品質，并對債權人權益的風險變異限度進行估量。對財務狀況的反映：產權比率越低，即股權資本所占比市越大.債權人的利益一般越有保障，遭風險損失的也許性也就越小，反之越大。5、簡述財務危機預警指標需具有的基本特性。答:既然是基于預報功能而非業已陷入危機狀態、相關的預警財務指標必須遵循的基本原則有：(1)必須具有高度的敏感性，即危機因素一旦萌生，可以在指標值上迅速反映出來。(2)屬于先兆性指標，即一旦指標趨于惡化，往往意味著危機也許發生或將要發生，而非已陷入嚴重危機時的結果性指標。(3)必須與與危機誘發源密切相關，即尋找危機動因。(4)最佳選用可以反映公司業績的關鍵業績指標。六、計算及案例分析題：1、FPL為美國佛羅里達州最大、全美第四大信譽良好的電力公司。長期以來，FPL公司經營利潤一直穩定增長，經營鈔票流穩定,負債比率較低，資信等級長期維持在A級以上，公司鈔票經利支付率一直在75%以上，每股鈔票紅利穩中有升,這種情況延續了47年。即使在虧損的1990年，每股仍然派發鈔票紅利美元2.34。I993年。鈔票紅利支付率達成107.39%(當年電力待業上市公司平無鈔票紅利支付率為80%),是一個典型的價值型公司。1994年，面對電力市場口益加劇的競爭環境,FPL公司決定繼續彩擴張戰略,并制定了未來5年39億的投資計劃。但公司感到簾要減少非投資方面的鈔票流出，增強財務能力的流動性,保持A級以上的資信等級，減少財務風險，增長留存收益和內部融資能力。而公司近期的發展并不能立即大幅度提高每股收益，繼續維持高的鈔票紅利支付率的經營壓力很大。為以積極積極的態度來應對口益變化的競爭環境，保證公司長遠發展目的，1994年5月初,FPL公司考慮在其季報中宣布削減30%的鈔票紅利，此舉可以使公司減少io5億美元的鈔票支出，盡管相對于公司未來五年39億美元的資本支出計劃來說，這筆錢似乎杯水車薪，但有助于增強公司減輕此后的經營壓力，嗇股利政策方面的靈活性,使鈔票紅利在此后幾年中有較大的上升空間。但大幅度削減鈔票紅利不可避免導致公司股票價格大幅下跌,動搖投資者的信心，進而影響公司與既有的穩定投資者的關系。歷史經驗也證實了這種負面影響。大多數投資銀行分析家也預期FPL公司將削減30%的鈔票紅利。因此，相繼調低了對公司股票評級。投資分析家的這些言論的確導致FPL公司尚未宣布紅利政策，股票價格已下跌了6%。FPL公司1994年5月中旬頌了最終的分紅方案，把該季度鈔票紅利削減了32。3%。公司同時宣布了在以后三年內回購1000萬股普通股計劃，并且承諾以后每年的鈔票紅利增長率不會低于5%?盡管在宣布削減紅利的同時,FPL公司在給股東信中說明了調低鈔票紅利的因素，并且作出回購和鈔票紅利增長的承諾，但股票市場仍然視削減鈔票紅利為利空信號。當天公司股價下跌了14%。反映了股票市場對FPL公司前景很不樂觀的預期。但幾個月后，股價隨大勢上.漲回升并超過了宣布削減鈔票紅利以前的價格。1994年以來，FPL公司擴張戰略奏效,EPS和DPS繼續保持了增長勢頭，基本上兌現了當初給股東的諾營。公司股價大幅度增長，最高時比1994年翻了近5倍。問題:1、股利政策重要有哪些功能？2、股利政策的變動也許產生哪些不利影響？3、FPL公司股利政策變更取得成功的關鍵點何在？4、從FPL公司對股利政策的把握安全中你將得到什么啟示？答：(1)股利政策的功能重要有：一股利政策向投資者傳遞公司賺錢水平的信息。連續的股利支付政策向投資者傳遞樂觀的未來業績表現的信號，有助于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票價格。二股利政策影響公司的舉債能力。穩定的股利政策通常表白公司具有長期嫌錢能力和充足的鈔票流量，債權人因此認為公司財務風險小，通常會給這種公司較高的資信評估水平。三股利政策影響資產的流動性。以鈔票股利支付方式的股利政策會增長公司鈔票流出，使流動性減少。特別在公司鈔票流量局限性的情況下也許給公司帶來財務風險。四股利政策影響公司資木成木。通過調整股利政策，可以調整內部融資與負債融資的比重，進而影響整個公司資本成本高低。五股利政策影響控制權結構。假如股利發放水平高，公司不得不增籌新股，這將導致現行股東對公司控制權的稀釋;假如股利發放水平過低，公司市價被大大低估，公司極易為別人伺機兼并，致使現有股東的控制權完全喪失。(2)股利政策的變動會產牛.下列不利影響：一股利政策的變動會影響投資者對管理政策、付現能力及對未來獲利能力的判斷，并相應引起股票價格從而市場價值的波動。穩定的股利政策忽然變動極易導致公司不穩定的感覺.不利于穩定股票價格。如FPL公司尚未宣布新的紅利政策時，股票價格已下跌了6%;在宣布削減紅利時，當天公司股價下跌f14%,反映了股票市場對FPL公司前景很不樂觀的預期。二股利政策的變動影響公司融資能力。股利政策會引起債權人對公司風險水平的評估，影響公司的負債融資能力。本案例中，大多數投資銀行分析家預期FPL公司將削減30%的鈔票紅利，相繼調低了對公司股票評級。（3）FPL公司股利政策變更取得成功的關鍵點有：一FPL公司有很好的投資機會；二FPL公司擴張戰略奏效,EPS和DPS繼續保持了增長勢頭，基本上兌現了當初給股東的諾言；三公司同時宣布在在以后三年內回購1000萬股普通股計劃，防止因股價被低估遭人就并。（4）啟示:一股利政策具有信息內涵。股利政策給投資者傳遞了公司賺錢能力、付現能力及風險的信息。二在制定股利政策時晝保持其靈活性增長股利政策方面的靈活性有助于增強公司減輕經營壓力，避免公司陷入支付壓力。三假如沒有較好的投資機會，公司晝不要容易改變股利政策，以免引起股票價格變動，公司價值被低估。四公司股利政策變化時，應采用配套防止措施以免被兼并。在FPL公司同時宣布了在以后三年內回購1000萬股普通股計劃，并且承諾以后每年的鈔票紅利增長率不會低于5%,以防止股價下跌被人伺機兼并。2、已知某年度公司平均股權資本50000萬元.市場平均凈資產收益率20%,公司實際凈資產收益率為28%。若剩余奉獻分派比例以50%為起點較之市場或待業最佳水平，經營者各項管理績效考核指標的有效報酬影響權重合計為80%。規定：（1）計算該年度剩余奉獻總額以及經營者可望得到的知識資本報酬額。（2）基于強化對經營者的激勵與約束效應，促進管理績效長期連續增長角度，你認為采用如何的支付策略較為有利。解：（1）剩余奉獻總額=50000x（28%-20%）=4000（萬元）經營者可望得到的知識資本報酬額=剩余稅后利潤總額x50x50%，各項指標報酬影響有效權重=4（）00x50%x8（）%=1600（萬元）（2）最為有利的是采用（股票）期權支付策略：另一方面是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。理由如卜一股票期權方式下，經營者一方面獲得的是一項購買股票的選擇權,此時并未取得現實的收入；當經營者行權后，得到了相應的股票及預計的價差收入才表達經營者的知識資本報酬得以實現。而股票的價差是與經營者的業績密切相關的，所以這種方式可以充足體現風險一收益的對稱。二遞延支付策略是公司在未來幾年根據經營者的業績表現決定前期的薪酬是否發放、發放多少，它可以促使經營者關注特定戰略計劃的長期賺錢能力,從而保證公司可連續發展。3、已知2023年、2023年A公司核心業務平均資產占用額分別為1000萬元、1300萬元：相應所實現的銷售收入凈額分別為6000萬元、9000萬元；相應的營業鈔票流入量分別為4800萬元、6000萬元;相應的營業鈔票凈流量分別為1000萬元（其中非付現營業成本為400萬元）、1600萬元（其中非付現營業成本為700萬元）。假設2023年、2023年市場上同類業務的資產銷售率平均水平分別為620%、650%,最佳水平分別為660%、720%規定:分別計算2023年2023年A公司的核心業務資產銷售率、核心業務銷售營業鈔票流入比率、核心業務非付現成本占營業鈔票凈流量比率，并作出簡要評價。解：2023年:A公司核心業務資產銷售率=銷售收入凈額/平均資產占用額=6000/1000=600%A公司核心業務銷售營業鈔票流入比率=營業鈔票流入量/銷售收入凈額=4800/6000=80%A公司核心業務非付現成本占營業鈔票凈流量比率=非付現營業成本/營業鈔票凈流量=400/1000=40%核心業務資產銷售率行業平均水平=620%核心業務資產銷售率行業最佳水平=660%2023年:A公司核心業務資產銷售率=銷售收入凈額/平均資產占用額=9000/1300=692.31%A公司核心業務銷售營業鈔票流入比率=營業鈔票流入量/銷售收入凈額=6000/9000=66.67%A公司核心業務非付現成本占營業鈔票凈流量比率=非付現營業成本/營業鈔票凈流量=700/1600=66.67%核心業務資產銷售率行業平均水平=650%核心業務資產銷售率行業最佳水平=720%較之2023年,A公司核心業務資產銷售率有了很大的提高，不令明顯高于行業平均水平，并且與行業最佳水平的差距也大大縮小.說明A公司的市場競爭能力與營運效率得到了較大的增強。A公司存在著重要問題是收益質量大幅度下降，一方面表現在核心業務銷售營業鈔票流入比率由2023年的80%下降為2023年6.67%,降幅達13.33%,較之核心業務資產銷售率快速提高，A公司也許處在r一種過度經營的狀態；另?方面表現為鈔票流量自身的結構質量在下降，非付現成本占營業鈔票凈流量的比率由2023年的40%上升為2023年的66.67%,說明公司新增價值鈔票流量發明能力局限性。.下列具有獨立法人地位的財務機構是（AA.財務公司B.內部銀行或結算中心C.子公司財務部D.母公司財務部（集團財務總部）.在經營戰略上，發展期的公司集團的首要目的是（D）oA.控制或減少財務風險.控制或;咸少經營風險C.增長利潤與鈔票流入量D.占領市場與擴大市場份額（市場占有率）.在成熟期，公司集團財務管理的最核心的任務是（B）0A.強化價格競爭B.強化成本控制力度，確立成本領先優勢C.實行高股利政策D.研究探索未來投資方向定位10.在股利分派戰略上，可采用高股利支付戰略的是公司集團發展的（C）。A.初創期B.發展期C.成熟期D.調整期四、多項選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項是對的的，將對的答案的字母序號填入括號內。多選或漏選均不得分）.在現代市場經濟條件下，大凡一個公司可以由單一法人組織結構走向多個法人的聯合體，最為深層的動因源自于（ABCDEA.市場與公司彼此間的替代機制B.“交易內部化”效應C.資源聚合的規模優勢D.組織結構重整的管理協同優勢E.整體競爭優勢。.下列組織，不具有獨立的法人資格（AE）。A.董事會B.總公司C.母公司D.子公司E.分公司.公司集團組建的宗旨或基本目的在于（BCA.實行管理體的集權制B.發揮管理協同優勢C.謀求資源的?體化整合優勢D.消除競爭對手E.取得市場的壟斷地位.母公司在擬定對子公司的持股比例時，應結合下列因素加以把握（ABC）oA.子公司的重要限度B.股本規模與股權集中限度C.市場效率D.財務管理體制類型E.公司集團類型.下列是集團公司對成員公司的持股比例（假設在任何成員公司里，擁有20%的股權即可成為第一大股東）。則其中與集團公司可以母子關系相稱的是（ABC）1,A.A100%B.B51%C.C3O%D.D5%E.EO%.公司集團的財務組織制度需要解決的基本問題是（ACDE）oA.財務管理權限的劃分B.財務信息報告的組織程序C.財務管理組織機構人員的設定D.財務管理組織機構的設立E.各層級財務組織機構的職責定位.下列屬于財務控制制度的研究范疇的是（ABD）oA.財務預算制度B.財務報告制度C.財務管理體制D.財務總監委派制度E.財務組織機構設立.財務結算中心重要涉及基本職能有（ABCD）。A.資金信貸中心B.資金監控中心C.資金結算中心D.資金信息中心E.對外融投資中心.相對于經營戰略，財務戰略體現著如下基本特性（BCDE）（.A.滯后性B.互逆性C.支持性D.全員性E.動態性.下列屈于防御型財務戰略的有（ABCD）?A.維持型財務戰略B.調整型財務戰略C.放棄型財務戰略D.清算型財務戰略E.穩固發展型財務戰略五、簡答題1、簡述公司集團成功的基礎保障。(I)一個公司集團成敗，最基礎的保障在于能否確立起兩條交互融合的生命線:具有競爭優勢的產業發展線與高效率的管理控制線一個發展思緒不明確，缺少競爭優勢與廣闊市場前景的產業發展線的公司集團注定是沒有前程的。對內因成員公司缺少歸附的信心而影響資源配置的協同性，無法形成沖擊市場的資源聚合優勢：對外因市場定位不明確而使整個集團的發展失去了目的與方向。而面對極其梵雜的治理結構與利益關系，母公司假如不能以優勢?的管理資源為依托，以富有激勵與約束功能的制度創新為后盾的話，就無法對成員公司施以強有力的控制，并實現資源的一體化整合效應與運營的高效率性。(3)離開了高效率的管理控制線，產業發展線也就沒有了連續的生命力;同樣，假如不能以推動產業發展線謀求市場競爭優勢為著眼點的話，管理控制便會失去方向與目的，結果必然是低效率的。可見，優勢的產業發展線與高效率的管理控制線依存互動,構成了公司集團生命力的保障與成功的基礎。2、如何對的結識公司集團的本質及其基本特性？第一，公司集團最大的優勢體現為資源的聚集整合性與管理的協同性，涉及人力資源優勢、生產資料資源優勢、財務資源優勢、技術信息共享優勢、管理協同優勢.以及通過上述資源優勢的第合而生成的集團整體的競爭優勢等。第二，要達成資源整合與管理協同效應，母公司、子公司以及其他各成員公司彼此間必須遵循集團一體化的統一“規范”實現協調有序性運營。第三，必須使所確立的規范既有助于實現集團整體利益最大化目的，同時也有助于實現成員公司個體利益最大化目的，在激發其積極性、發明性與責任感的基礎上，將各自的行為納入集團的統一規范，以謀求資源聚合與管理協同效應的最大化。反過來再借助集團的整體效應，進一步保障與推動各層階成員公司利益目的的更大實現，從而在整體與局部之間形成一種利益的依存互動機制。第四，為了達成上述目的，作為管理總部的母公司必須可以充足發揮主導功能，并通過集團組織章程、發展戰略、管理政策、管理制度等的制定，為集團整體及其各層階成員公司的協調有序運營確立行為的規范與準則;任何一個公司，若想加入集團，取得成員資格,必須一方面以認可集團的組織章程、發展戰略、管理政策、管理制度，服從集團整體利益最大化目的，接受管理總部的統一領導為前提，否則就不能被接綱為成員公司,即便已經進入，也非真正意義上的成員公司。3、簡述財務結算中心的運作機理。(1)財務結算中心通過引入銀行的結算、信貸、調控職能,對集團內部各單位的鈔票/資金實行中介服務、運營監控、效果考核叮信息反饋。(2)財務結算中心集商業銀行金融管理與公司集團財務管理于一身，重要通過“結算管理”和“信貸管理”來做好集團內部鈔票/資金的收付及融通調劑工作，并及時將集團總部的經營管理意圖通過內部存貸款利率、額度等政策的調整貫徹于各了?公司及其他成員公司，從而規范與調控內部各單位的資金行為，推動集團整體目的的實現。（3）財務結算中心在集團內部發揮著資金信貸中心、資金監控中心、資金結算中心和資金信息中心的多項職能。這些職能時于強化母公司對集團的控制，協調并提高鈔票/資金配置與使用效率，克服鈔票/資金閑置與局限性的矛盾,發揮集團財務資源的整體優勢，對的處經營管理與財務管理的美系，減小風險損失等，發揮了不可低估的作用。4、公司集團為什么要實行財總監委派制?其重要類型及各自的優缺陷有哪些？財務總監委派制是母公司為維護集團整體利益，強化對子公司經營管理活動的財務控制與監督，由母公司直接對子公司委派財務總監,并納入母公司財務部門的人員編制實行統?管理與考核獎罰。依據財務總監的職責范疇，通常可有三種類型：財務監事委派制、財務主管委派制和財務監理委派制。不同類型的委派制度,財務總監的職責權限各有差異。其中財務監視委派制旨在溺造一種財務監督機制；財務主管委派制則有助于建立一種財務決策機制；財務建立委派制則盼望可以確立起財務監督與財務決策的雙重機制。但由于不同類型的委派制度固有的“人治”性弊端，使得在運用中往往會帶來一系列矛盾或問題。因此要使財務總監委派制度發揮應有的功能效應，事先必須對各種也許的問題作出估計,并采用相應的先決對策或作出相應的制度安排。5、簡述財務戰略的含義與特性。財務戰略是“為適應公司總體的競爭戰略而籌集必要的資本、并在組織內有效地管理與運用這些資本的方略“，是公司戰略（生產戰略、營銷戰略、財務戰略）的重要組成部分。財務戰略具有以下重要特性：（-）支持性財務戰略的支持性，不僅表現為它是公司戰略的一個子系統，而是較之生產戰略與營銷戰略（兩者合稱為經營戰略），財務戰略也體現著對前者的全面支持性特性，是經營戰略的執行戰略。財務戰略必須是目的明確、行動上可操作。（二）互逆性財務戰略必須隨著公司面臨的經營風險的變動而進行互逆性調整。如對于資本結構問題，資本結構戰略決策規定在公司經營風險較大時保持相對較低的負債率，從而減少財務風險。這種互逆性是財務戰略作為一極與經營戰略相匹配之處。動態性財務戰略必須保持動態的調整，當環境出現較小變動時，一切行動必須按戰略行事，體現戰略對行動的指導性;當環境出現較大變動并影響全局時，經營戰略必須做出調整，從而財務戰略也應隨之調整。全員性財務戰略的全員性體現在：（1）縱向看，財務戰略制定與實行是公司集團高層主管（如財務副總裁）、總部財務部門主管、事業部財務及各子公司或分廠財務主管多位一體的管理過程;（2）從橫向看，財務戰略必須與其它職能戰略相配合,并循著公司集團的發展階段與發展方向來體現各職能戰略管理的主次，財務戰略意識要滲透到橫向職能的各個層次，并最終由總部負責協調。六、計算及案例分析題：1、甲產業型公司集團由集團公司A和成員公司B,C,D,E,F構成。其中A的核心產業是電器系列產品的生產與經銷，并已形成較為完善的銷售網絡；B,C公司承擔著部分電器產品的核心部件的生產任務;D公司則是A,B,C公司重要原材料的供應公司：E公司為集團外的乙公司所控制，但未形成絕對控股局面，且E公