三、資本運營原理(一)資本運營定義、目標、資本運營本質的理論(二)企業(yè)融資周期的理論(三)資本市場五級價值增值理論(四)資本運營或投資銀行業(yè)務(五)投資銀行與商業(yè)銀行的比較（一）資本運營的基本概念資本運營是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源，不論是有形的、還是無形的，都可以以資本的身份加入到社會經濟活動中，通過收購、兼并、重組、參股、轉讓、剝離、置換等各種途徑優(yōu)化配置，進行有效運營，以實現最大限度資本增值的目標。資本運營的概念關鍵詞:資本:有形---人,財,物;無形---市場,技術,管理優(yōu)化配置---買進,賣出,整合增值---幾何級數例一：海爾的資本運營海爾集團是中國電子信息百強企業(yè)之首。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個國家建立本土化的設計中心、制造基地和貿易公司，全球員工總數超過五萬人，2005年，海爾全球營業(yè)額實現1039億元（128億美元）。海爾有9種產品在中國市場位居行業(yè)之首，3種產品在世界市場占有率居行業(yè)前三位，2005年，海爾品牌價值高達702億元，2005年，海爾被英國《金融時報》評為“中國十大世界級品牌”之首。海爾已躋身世界級品牌行列。其影響力正隨著全球市場的擴張而快速上升。

海爾的資本運營海爾的資本運營海爾資本運營的基本策略－“吃休克魚”

人們習慣上將企業(yè)間的兼并比作“魚吃魚”。從國際上看，企業(yè)間的兼并可以分成三個階段：先是“大魚吃小魚”，即大企業(yè)兼并小企業(yè)；再是“快魚吃慢魚”，即資本向技術靠攏，新技術企業(yè)兼并傳統(tǒng)產業(yè)；然后是“鯊魚吃鯊魚”，即“強強聯(lián)合”。海爾人認為，他們吃的是“休克魚”。海爾的資本運營對“休克魚”，張瑞敏的解釋是：

魚的肌體沒有腐爛，比喻企業(yè)的硬件很好；而魚處于休克狀態(tài)，比喻企業(yè)的思想、觀念有問題，導致企業(yè)停滯不前。這種企業(yè)一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理辦法，很快就能夠被激活起來。海爾看中的不是兼并對象現有的資產，而是潛在的市場、潛在的活力、潛在的效益。海爾15件兼并案中有14件是按照“吃休克魚”的模式進行的。14家被兼并企業(yè)的虧損總額達到5.5億元,海爾投入現金約1億，而最終盤活的資產為14.2億元。海爾的資本運營魚的四種吃法

海爾資本運營主要有四種形式：整體兼并；投資控股；品牌運作；無形資本經營。四種形式，反映了海爾擴張之路走過的三個階段：整體兼并帶有明顯的計劃經濟色彩，屬于產品運營階段；投資控股是市場經濟條件下的規(guī)范行為，屬于資本運營階段；品牌運作。進入了資本運營的高級形態(tài)，屬于無形資本運營階段。海爾的資本運營一、整體兼并

即依托政府的行政劃撥實現企業(yè)的合并。青島紅星電器公司曾是我國三大洗衣機生產企業(yè)之一，年產洗衣機70多萬臺，擁有3500多名職工，但由于經營不善，企業(yè)虧損1億多元。

1995年7月，青島市政府決定將紅星電器公司及所屬五個廠家整體劃歸海爾。兼并三個月后，企業(yè)扭虧，半年后盈利151萬元。1997年海爾集團與合肥市政府簽訂資產重組協(xié)議，合肥黃山電視廠整體劃歸海爾集團。海爾的資本運營二、投資控股

整體兼并更多地出現在同一地區(qū)、同一行業(yè)間的兼并中，而跨地區(qū)、跨行業(yè)的兼并則主要依靠投資控股的形式。前者借助行政力量，后者則是經濟行為。

1995年12月海爾收購武漢冷柜廠60%股權，邁出了跨地區(qū)經營的第一步。

1997年3月，海爾出資60%與廣東愛德集團公司合資組建順德海爾電器有限公司，并創(chuàng)下了“第一個月投產，第二個月形成批量，第三個月掛牌”的“海爾速度”。海爾爾的的資資本本運運營營海爾爾的的資資本本運運營營四、、無無形形資資本本運運營營這種種資資本本運運營營方方式式已已經經超超越越了了“吃休克魚魚”的模式，，通過“強強聯(lián)合合”，優(yōu)勢互互補，新新造一條條活魚。。海爾彩電電“探路者”是強強合合作的結結晶。海海爾沒有有走建立立廠房、、招募工工人、把把產品推推向市場場、廣告告促銷的的傳統(tǒng)路路子，而而是將精精力投放放到科研研開發(fā)、、高新技技術的攻攻關上。。到具備備了一定定的技術術實力、、人才積積累后，，“借雞生蛋蛋”，1997年9月和擁擁有17億元固固定資產產的杭州州西湖電電子集團團合作，，共建一一條生產產線，首首推中國國數字化化麗音大大屏幕彩彩電。設備、生生產線、、勞動力力和所有有有形資資產都屬屬于西湖湖電子，，海爾在在硬件上上沒投一一分錢，，只是輸輸出品牌牌、技術術支持和和銷售網網絡等無無形資產產。這是是一次“以無形博博有形”的行動，，海爾的的“軟件”與西湖電電子的硬硬件相得得益彰。。1、資本運運營：以以資本最最大限值值增值為為目的，，對資本本及其運運動所進進行的運運籌和經經營活動動。資本本運營———資本本所有者者或支配配者針對對資本進進行的專專業(yè)化管管理，包包括投資資和融資資兩個方方面。2、資本運運營的目目標：利利潤最大大化、所所有者權權益最大大化、企企業(yè)價值值最大化化三種理理解方法法。3、資本運運營的風風險：經經營風險險（市場場變化、、經濟政政治環(huán)境境變化、、經營決決策失誤誤）；財財務風險險（p22例題）；；金融風風險（信信用風險險、利率率風險、、外匯風風險4、資本的的價格資本的價價格等于于資本帶帶來的未未來收益益的現值值之和。。V0=V1/(1+r)+V2/(1+r)+------+Vn/(1+r)n2t0t1t2tnV0V1V2Vn舉例：當您在公公司中職職位的年年薪為20萬元，假假定銀行行存款利利息為2%，那么，，您的身身價就不不是20萬元，而而是1000萬元！5、資本運運營的特特征(1)資本運營營主體是是資本所所有者或或支配者者，資本本運營對對象就是是資本本本身；(2)資本所有有者必須須擁有一一定數量量的資本本，才談談得上需需要對資資本進行行專業(yè)化化管理，，資本運運營是現現代社會會生產力力和人均均收入水水平顯著著提高的的必然結結果；(3)資本運營營必須體體現資本本所有者者或支配配者的利利益導向向和自覺覺意識，，因此資資本運營營和管理理活動必必然是有有序進行行的；(4)資本運營營一般包包括融資資活動和和投資活活動兩個個組成部部分，體體現了資資本供給給者和資資本需求求者之間間的一種種長期資資金借貸貸關系和和利益分分配機制制；一般情況況下,居民:資本供給給者企業(yè):資本需求求者(5)在分工發(fā)發(fā)達的現現代市場場經濟中中，資本本運營一一般通過過中介服務務機構———投資資銀行在在資本市市場中進進行的；；(6)資本運營營的各種種具體形形式構成成了現代代資本市市場和投投資銀行機機構的主主要業(yè)務務內容。。6、資本運營的的本質按照馬克思的的分析方法，，資本運營的的本質不應是是資本運營的的表象，而是是資本運營背背后所掩蓋的的社會關系，，即資本運營營當事人之間間的利益關系系。在馬克思看來來,利潤資資本家工資工工人地租地地主從表象上看，，資本運營表表現為企業(yè)資資產負債結構構的變化；因此不妨從分分析企業(yè)資產產負債表入手手，把資產負負債表左邊的的“資產”的的“數量”和和“質量”理理解為企業(yè)的的“生產力””水平，那么么資產負債表表右邊的“負負債”所體現現的就是企業(yè)業(yè)“生產關系系”。現象上，資本本運營通常要要對企業(yè)負債債結構進行調調整，其真實實目的無非是是通過調整企企業(yè)生產關系系使其適應生生產力發(fā)展水水平，并促進進生產力潛能能得以最大限限度發(fā)揮——即提高公司價價值！公司資產負債債表流動資產固定資產1有形2無形資產股東權益流動負債長期負債負債公司資產負債債表流動資產固定資產1無形2有形股東權益流動負債長期負債公司長期投資決策需要解決的問題?資本運營/投資決策公司資產負債債表流動資產固定資產1無形2有形股東權益流動負債長期負債如何進行融資決策以滿足公司的投資需求?資本運營/融資決策公司資產負債債表流動資產固定資產1無形2有形股東權益流動負債長期負債資本運營/融資決策如何安排凈營運資本和現金流？如何安排公司司的股權結構？在現實中，企企業(yè)從事資本本運營和投資資銀行幫助企企業(yè)完成資本本運營操作，，實際上是在在做同一件事事情，即都是是對企業(yè)資產產負債表的右右方結構進行行調整——旨旨在理順資本本當事人之間間的利益關系系：資本所有者之之間關系；資本所有者與與債權人之間間關系；資本所有者與與經營管理者者之間的關系系；通過理順這些些重大利益關關系，調動各各生產要素的的“積極性””，從而優(yōu)化化企業(yè)的資本本結構和提高高資源配置效效率。公司治理：兩兩權分離董事會管理層資產

負債股東權益股東債權人因此，企業(yè)資資本運營的本本質就是市場場經濟的微觀觀主體——企業(yè)內部生產產關系的一種種調整機制，，這種調整有有時是一種自自覺行為，有有時則是被動動進行的，反反映了資本所所有者和企業(yè)業(yè)經營者的決決策能力和綜綜合實力；而且，不管資資本運營者的的最初動機如如何，從結果果來看，資本本運營有時會會促進企業(yè)經經濟效益的提提高，有時則則會導致經營營業(yè)績下降，，相關當事人人之間的利益益分配是不均均衡的。7、資本運營的的相關學科投資學公司金融學資本市場學投資銀行學資本市場投資者融資者投資銀行8、投資銀行的的角色定位（1）投資銀銀行是資本市市場中提供專專業(yè)資本運營營服務的中介介金融機構，，其中心任務務就是通過資資本市場優(yōu)化化資本資源配配置和創(chuàng)造價價值。（2）資本市市場價值增值值大體上可分分為五個層次次，五級增值值形成一個價價值鏈條結構構，全部投資資銀行業(yè)務都都是圍繞這一一價值鏈展開開的。(二)企業(yè)融資周期期的理論資本運營的基基本功能之一一就是幫助企企業(yè)從資本市市場融資。目目前，有關企企業(yè)生命周期期的理論文獻獻已經很多，，但關于企業(yè)業(yè)融資周期的的理論研究卻卻很少見到。。這里將企業(yè)生生命周期做一一簡單類比：：在正常大氣氣壓力下，把把從0℃冰塊塊加熱到100℃水蒸氣氣的過程做一一大致劃分，，以描述不同同成長階段企企業(yè)融資活動動的不同特征征。第一階段：0℃冰塊即所謂“種子子期”，是指指創(chuàng)業(yè)者僅有有某一想法，，或者某項技技術仍然處于于實驗室階段段。在該項技技術進入產業(yè)業(yè)化之前，一一般要經過多多次放大實驗驗或臨床實驗驗，以檢驗技技術的可靠性性、穩(wěn)定性和和可行性。當當技術具備了了產業(yè)化的基基本條件，這這時0℃的冰冰塊就變成了了0℃的水。。在這個階段段上，少量的的風險資本特特別是天使基基金開始介入入，企業(yè)融資資具有資本需需求金額較小小、潛在投資資收益巨大以以及投資風險險極大的特點點。第二階段：處處于0℃－10℃的水企業(yè)進入導入入期或起步期期。在這個階階段，會有小小批量的產品品生產，但技技術仍不成熟熟，產品性能能還不夠穩(wěn)定定，市場漫漫漫啟動，銷售售訂單有少量量地增加，企企業(yè)開始有了了不多的正向向現金流。這這時一些偏好好早期投資的的風險資本愿愿意介入，雖雖然企業(yè)對風風險資本的需需求不算太大大，但由于存存在技術、產產品、市場以以及管理等諸諸多不確定因因素，因此投投資風險仍然然很高。第三階段：處處于10℃－－90℃的水水企業(yè)進入了快快速成長和規(guī)規(guī)模擴張期。。隨著產品銷銷量增加和市市場規(guī)模擴大大，企業(yè)生產產經營活動的的融資需求同同步增長，這這時私人股權權融資仍然是是首選融資方方式。為了加加快企業(yè)發(fā)展展，必須適時時啟動新一輪輪的股權融資資。隨著企業(yè)業(yè)成長和規(guī)模模擴張，特別別是新的戰(zhàn)略略投資人的加加盟，企業(yè)股股權結構和公公司治理結構構將會發(fā)生明明顯變化，內內部管理也漸漸漸規(guī)范，信信息透明度逐逐步提高。第四階段：處處于90℃－－99℃的水水即Pre-IPO私募融資階段段。由于有了了IPO的誘人前景，，因此會激起起一大批戰(zhàn)略略投資機構的的濃厚興趣，，特別是吸引引一些具有金金融背景的投投資者的積極極參與。成為為上市公司不不僅可以增加加股權流動性性，方便股東東實現“腳投投票”的功能能，而且有利利于企業(yè)從公公開資本市場場融資，企業(yè)業(yè)核心競爭力力得以增強，，資本規(guī)模迅迅速擴大。第五階段：變變成100℃℃的水蒸氣企業(yè)通過IPO成為上市公司司。在企業(yè)從從0℃到99℃的漫長培培育過程中，，風險資本無無疑起著“雪雪中送炭”的的作用。風險險投資家和創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家經經過長期的同同甘共苦和歷歷史考驗，終終于到了99℃，這時投投資銀行一般般會積極介入入，企業(yè)借助助于投資銀行行的專業(yè)輔導導和保薦，成成功地從公開開資本市場中中融資，變成成一家上市公公司。第六階段：100℃以以上的水蒸氣氣即Post-IPO階段。成為上上市公司，標標志著企業(yè)已已完成從私人人權益資本市市場向公開資資本市場的歷歷史性跨越，，但這只是完完成了萬里長長征的第一步步。企業(yè)作為為一個有機體體，其生命會會無限延續(xù)下下去，還會不不斷地利用資資本市場的融融資功能，繼繼續(xù)進行業(yè)務務和規(guī)模的擴擴張，一般采采取兼并收購購形式，包括括上市公司之之間的并購，，和對非上市市企業(yè)、特別別是對中小創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)實施施并購。基本結論：——縱觀企業(yè)生命命周期和企業(yè)業(yè)從無到有、、從小到大的的成長歷程，，不難發(fā)現有有兩次質的飛飛躍：(1)從實驗室走向向產業(yè)化和市市場化，即0℃的冰變成成0℃的水；；(2)通過IPO成為上市公司司，即100℃的水變成成100℃的的水蒸氣。——成為上市公司司標志著企業(yè)業(yè)開始一個嶄嶄新的生命歷歷程，其融資資活動、產權權結構、公司司治理及其經經營管理都將將表現出新的的形式。企業(yè)生命周期期首次公開發(fā)行(100℃)走出實驗室(0℃)經營現金流并購重組(三)資本市場五五級價值增增值理論（1）一級級價值增值值——在私人人股權（privateequity）資本市場中中，企業(yè)通通過溢價增增資擴股實實現原有股股東價值和和企業(yè)價值值的增值，，這種情況況在中小創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的的私募股權權融資活動動中非常普普遍。舉例:某高科技創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)由由4名創(chuàng)業(yè)業(yè)者共同出出資成立，，注冊資本本100萬萬元（包括括現金和某某項專利技技術），通通過引入風風險資本900萬元元，增資擴擴股成為股股份有限公公司，注冊冊資本增至至1000萬元，企企業(yè)總股本本變?yōu)?000萬股股。企業(yè)新新的股東會會一致同意意原創(chuàng)業(yè)者者合計持有有700萬萬股，占總總股本70％；風險險投資機構構持有300萬股，，占總股本本的30％％。也就是是說，風險險投資機構構認購價格格為每股3元，等于于承認原企企業(yè)市場價價值為2100萬元元，其中2000萬萬元即一級級價值增值值，創(chuàng)業(yè)者者股本增值值20倍。。（2）二級級價值增值值在證券發(fā)行行市場中，，證券發(fā)行行上市的溢溢價收益形形成二級增增值。舉例：某企業(yè)每股股凈資產1元，股票票發(fā)行價為為5元，投投資者每股股用5元認認購，上市市后按8元元價格賣出出，這里的的7元溢價價就是二級級價值增值值；其中發(fā)發(fā)行股票的的企業(yè)得到到4元，形形成資本公公積；新股股認購者得得到3元。。二級增值被被發(fā)行股票票的企業(yè)和和新股投資資者共同分分享，這是是企業(yè)上市市融資和投投資者認購購新股的基基本動力。。股權分置改改革以前：：我國A股市場中國國有股和法法人股不能能流通，當當企業(yè)成功功發(fā)行股票票上市，由由于部分二二級增值轉轉化為企業(yè)業(yè)資本公積積，使得每每股凈資產產價值上升升，日后按按凈資產價價格回購，，國有資本本不僅套現現，而且增增值。股權分置改改革之后：：公司發(fā)起起人股票在在鎖倉一定定時間之后后，按照市市場價格流流通，可以以直接實現現價值增值值。案例一：某上市公司司總股本1個億（發(fā)行行后），其其中國有股股7000萬股，發(fā)發(fā)新股之前前每股凈資資產1元。。首次公開開發(fā)行時，，每股價格格10元，，發(fā)行3000萬流流通股，籌籌集資金3億元，這這時公司賬賬面凈資產產3.7億元，扣除除融資成本本0.2億億元，凈資資產3.5億元，每每股凈資產產變成3.5元，國國有資產賬賬面價值2.45億億元，升值值2.5倍倍。（3）三級級價值增值值在證券交易易市場中，，投資者進進行證券交交易的差價價收益即三三級價值增增值。三級級增值來自自于股票買買賣雙方對對企業(yè)未來來收益的不不同預期。。例如：在20倍市場場平均市盈盈率條件下下，對于某某市價為10元的股股票，甲預預期每股收收益0.40元，即即每股股票票內在價值值為8元，，如果甲是是一個理性性投資者，，則應做出出賣出決策策；而乙預預期每股收收益0.60元，股股票內在價價值為12元，此時時乙應該買買入。甲乙乙雙方投資資決策依據據都是企業(yè)業(yè)的內在價價值。雖然股票價價格是企業(yè)業(yè)內在價值值的反映，，但股價并并不簡單地地與其內在在價值直接接相等。通通常情況下下，由于供供求關系影影響，價格格會圍繞內內在價值波波動并發(fā)生生偏離，適適當范圍的的偏離是合合理的。價價格的實際際變化取決決于投資者者的市場合合力，其中中市場主力力起著關鍵鍵作用。市場主力———機構投投資者（引引導價值投投資）（4）四級級價值增值值四級價值增增值來自于于上市公司司并購重組組活動。在在證券市場場中，上市市公司業(yè)績績變化不僅僅取決于企企業(yè)本身，，而且受到到企業(yè)外部部力量的作作用。企業(yè)業(yè)并購重組組必然會對對上市公司司產業(yè)結構構、核心競競爭能力以以及經營業(yè)業(yè)績產生重重大影響，，導致股票價價格在重新新定價過程程中發(fā)生翻翻天覆地的的變化，此時的差差價收益即即四級價值值增值。例如：證券券市場上經經常發(fā)生的的母子公司司的借殼上上市和非上上市公司的的買殼上市市，還有上上市公司的的資產重組組等。一些戰(zhàn)略投投資者在策策劃實施企企業(yè)并購方方案時，往往往在二級級市場中創(chuàng)創(chuàng)造出價格格奇跡，獲獲取巨大的的資本增值值收益。伴伴隨著上市市公司并購購重組活動動，必然發(fā)發(fā)生各種關關聯(lián)交易。。只要關聯(lián)聯(lián)交易合法法，且符合合“三公””原則，所所獲價值增增值便無可可非議。比較來說，，雖然三級級增值和四四級增值都都發(fā)生在二二級市場上上，但兩者者之間有著著明顯不同同。——從源頭頭來看，三三級增值來來自上市公公司自身，，四級增值值則受外部部因素對企企業(yè)重新定定價的影響響。——換言之之，如果說前者者主要是企企業(yè)自我努努力的結果果，那么后后者往往是是投資銀行行的杰作。在一個信信息充分公公開的資本本市場中，，買者自負負似乎天經經地義，但但是投資銀銀行往往起起著導向作作用。——三級增增值導致價價格變動幅幅度較小，，也比較平平緩；四級級增值引起起價格變動動較大，有有時會出現現急劇跳躍躍式變化。。（6）案例一一某上市公公司（空殼公公司）總股本1個億其中:未流通國國有股5000萬流通股5000萬市價20元即，市值值20億億凈資產為為0重組方案案：政府將某某國企1個億優(yōu)優(yōu)質資產產按每股2元折成成5000萬股股，與上市公公司5000萬萬國有股股置換然后向原原公眾股股東定向增發(fā)發(fā)新股5000萬股；；發(fā)行價10元/每股新股上市市后除權權價＝（20＋＋0.5×10）÷1.5＝16.67元元上市公司司從市場場拿到5個億；；共獲得6億元資資產；這時每股股凈資產產變?yōu)?元（6億/1.5億股）；；置換的1個億國國有資產產賬面價值值2個億億（4元*0.5億股）；；增值100％在優(yōu)惠政政策支持持下，上上市公司司用6億億資產投投資某高高科技項項目，預預期一年年可獲收收益7500萬萬元（凈凈資產收收益率12.5％），，即每股股收益0.5元元。按60倍PER計算，股股票定價價為30元。實實施此方方案，不不僅原公公眾投資資者爭相相認購新新股，且且新股上上市走出出一波強強勁的填填權與上上揚行情情。30元/股，市值45億16.67元/股，1.5億股市值25億20元/股，1億股市值20億tP案例二：：吉林紙業(yè)業(yè)蘇蘇寧環(huán)環(huán)球！（5）五五級價值值增值——衍生生金融工工具的應應用產生生五級價價值增值值。以期期貨、期期權為代代表的衍衍生金融融工具的的一個顯顯著特點點就是能能夠發(fā)揮揮杠桿作作用，放放大投資資收益或或對沖風風險（hedgetherisk）。。問題：何謂期貨貨？何謂謂期權？？(四)資本運營營或投資資銀行業(yè)業(yè)務業(yè)務收收益形形式收收益風風險一級增值值風風險投投資管管理費和和業(yè)績分分成大大大大私募顧問問顧顧問問費小小小小過橋融資資息息差差小小小小二級增值值承承銷代代理傭傭金小小小小承銷自營營差差價價大大大大過橋貸款款息息差差較較大較較小三級增值值經經紀代代理傭傭金小小較較小投資自營營差差價價和分紅紅大大大大資產管理理管管理理費和業(yè)業(yè)績分成成大大較較小小信用融資資息息差差較較大較較小四級增值值并并購顧顧問顧顧問費小小小小并購自營營差差價價大大較較小小過橋融資資息息差差較較大較較小五級增值值項項目融融資傭傭金、顧顧問較較大大較較小小結構融資資傭傭金金較較大較較小風險管管理差差價價大大大大投資銀銀行的的四個個定義義：定義一一：任何經經營華華爾街街金融融業(yè)務務的銀銀行，，業(yè)務務包括括證券券、國國際海海上保保險及及不動動產投投資等等幾乎乎全部部金融融活動動。定義二二：經營全全部資資本市市場業(yè)業(yè)務的的金融融機構構，業(yè)業(yè)務包包括證證券承承銷與與經紀紀、企企業(yè)融融資、、兼并并收購購、咨咨詢服服務、、資產產管理理、風風險資資本等等，與與第一一個定定義相相比，，不包包括不不動產產經紀紀、保保險和和抵押押業(yè)務務。定義三三：經營部部分資資本市市場業(yè)業(yè)務的的金融融機構構，業(yè)業(yè)務包包括證證券承承銷與與經紀紀、企企業(yè)融融資、、兼并并收購購等，，與第第二個個定義義相比比，不不包括括風險險資本本、基基金管管理和和風險險管理理工具具等創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)業(yè)務。。定義四四：僅限于于從事事一級級市場場證券券承銷銷和資資本籌籌措、、二級級市場場證券券交易易和經經紀業(yè)業(yè)務的的金融融機構構。我對投投資銀銀行的的理解解——從從資本本價值值增值值角度度對投投資銀銀行業(yè)業(yè)務做做出新新的理理解，，問題題一下下子豁豁然開開朗起起來。。——從從最初初的風風險資資本介介入中中小創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企企業(yè)，，到IPO上市融融資、、二級級市場場的證證券交交易和和上市市公司司并購購，再再到各各種衍衍生金金融工工具的的廣泛泛應用用，是是一個個長長長的鏈鏈條結結構，，既是是資本本運動動的鏈鏈條，，也是是價值值增值值的鏈鏈條。。——投投資銀銀行作作為資資本市市場中中提供供專業(yè)業(yè)資本本運營營服務務的中中介金金融機機構，，是資資本市市場的的組織織者和和有機機組成成部分分，其其全部部業(yè)務務都是是圍繞繞五級級資本本價值值增值值鏈條條展開開的。。(五)投資銀行與與商業(yè)銀行行的比較1、歷史淵淵源與業(yè)務務特征商業(yè)銀行與與投資銀行行是現代金金融市場中中兩類不同同性質的重重要金融機機構。商業(yè)業(yè)銀行業(yè)務務主要包括括三個方面面：——資產業(yè)業(yè)務——負債業(yè)業(yè)務——中間業(yè)業(yè)務安全性、贏贏利性和流流動性是商商業(yè)銀行經經營目標。。從本源上上看，商業(yè)業(yè)銀行與投投資銀行同同出一源。。典型的商商業(yè)銀行和和投資銀行行是在“融融合→分離離→融合””過程中逐逐漸形成的的。表1-3投投資銀行行與商業(yè)銀銀行的區(qū)別別(p40)投資銀行商業(yè)銀行機構性質金金融中中介機構金金融中中介機構本源業(yè)務證證券承承銷與交易易存存貸款和和資金結算算融資功能直直接融融資間間接融資活動領域主主要活活動于資本本市場主主要要活動于貨貨幣市場業(yè)務特征價價值鏈鏈長，業(yè)務務種類多價價值鏈鏈條短，業(yè)業(yè)務種類少少利潤來源傭傭金和和差價存存貸貸款利差風險特征投投資人人風險大，，投行不定定存存款人風風險小，商商行風險大大經營方針堅堅持開開拓與創(chuàng)新新堅堅持三性性統(tǒng)一，穩(wěn)穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主主要是是證券監(jiān)管管當局主主要要是中央銀銀行或銀監(jiān)監(jiān)會自律組織券券商協(xié)協(xié)會和交易易所商商業(yè)銀行公公會適用法律證證券法法公司法基基金法期貨貨法；商業(yè)業(yè)銀行法、、票據法、、擔保法。。2、兩種不不同性質的的金融機構構（p41-45）投資資銀銀行行與與商商業(yè)業(yè)銀銀行行的的共共同同點點在在于于它它們們都都是是資資金金供供給給者者和和資資金金需需求求者者的的中中介介，，一一方方面面使使資資金金供供給給者者能能夠夠充充分分利利用用多多余余資資金金以以獲獲取取收收益益，，另另一一方方面面又又幫幫助助資資金金需需求求者者獲獲得得所所需需資資金金以以求求發(fā)發(fā)展展。。作為為金金融融中中介介，，投投資資銀銀行行運運作作方方式式與與商商業(yè)業(yè)銀銀行行有有很很大大的的不不同同。。投投資資銀銀行行屬屬于于直接接融融資資，而而商商業(yè)業(yè)銀銀行行屬屬于于間接接融融資資。問題題：：什么么是是直直接接融融資資與與間間接接融融資資的的本本質質區(qū)區(qū)別別？？投資資銀銀行行直直接接金金融融中中介介功功能能直接接股股權權債債券券關關系系資金金股權債債券券金融工具證券發(fā)行者證券投資者投資銀行商業(yè)業(yè)銀銀行行間間接接金金融融中中介介功功能能間接接發(fā)發(fā)生生關關系系資金金債權權資金需求者資金提供者商業(yè)銀行存款合同貸款合同9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。20:42:5420:42:5420:421/1/20238:42:54PM11、以我獨沈沈久，愧君君相見頻。。。1月-2320:42:5420:42Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。20:42:5420:42:5420:42Sunday,January1,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2320:42:5420:42:54January1,202314、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。01一一月月20238:42:54下下午午20:42:541月月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月238:42下下午1月-2320:42January1,202316、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財財富富。。。。2023/1/120:42:5520:42:5501January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時時，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點的的射線向前前。。8:42:55下下午8:42下下午20:42:551月-239、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多事情努努力了未必有有結果，但是是不努力卻什什么改變也沒沒有。。20:42:5520:42:5520:421/1/20238:42:55PM11、成成功功就就是是日日