會計學1第六篇貨幣金融理論

貨幣需求理論涉及的主要問題：（1）持幣動機（2）貨幣需求量的影響因素（3）貨幣需求與實際經濟的關系第1頁/共33頁貨幣數量論（TheQuantityTheoryofMoney）核心觀點：物價水平和貨幣價值由一國的貨幣數量決定貨幣量與物價變動成正比，與貨幣價值變動成反比

發展階段：（1）早期貨幣數量說鮑丁、洛克、坎弟隆、穆勒（2）傳統貨幣數量說費雪、馬歇爾、庇古（3）現代貨幣數量說弗里德曼第一節傳統貨幣數量論第2頁/共33頁第一節傳統貨幣數量論一、現金交易說特點：（1）著眼于貨幣的流通手段職能（2）注意貨幣流通速度代表人物：甘末爾、費雪美國經濟學家費雪于1911年出版《貨幣的購買力》第3頁/共33頁

交易方程式（費雪方程式）（EquationofExchange）：

MV＝PTM：一定時期內流通貨幣的平均數量V：貨幣流通速度，即一定時期內同一貨幣單位與商品交換的平均次數P：一定時期內交易的各種商品的平均價格T：一定時期內用于交易的商品總量費雪的假定：1）Ｖ在短期內是穩定的2）Ｔ在充分就業下可視為常數

3）Ｐ對Ｍ（貨幣供給量）、Ｖ、Ｔ無影響公式內含關系：若V與T不變，則P隨M正比變動將交易方程式變形，得到貨幣需求函數：

M＝PT／VM，貨幣需求量（人們之所以需要貨幣，因為貨幣是交易媒介）第4頁/共33頁

二、現金余額說（Cash-BalanceApproach）

特點：

（1）著眼于貨幣的儲藏手段職能（2）注重貨幣的停息時間（持幣時間）代表人物：馬歇爾、庇古劍橋方程式（CambridgeEquation）

M＝kPYM：貨幣需求量，即現金余額P：一般物價水平Y：實際總產量K：Y中以貨幣形式持有的比例（人們的選擇：持有貨幣/消費/投資）

V與K的關系：K=1/V

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在此基礎上，推導出貨幣價值與貨幣數量間的關系：——貨幣價值取決于貨幣供求假定貨幣供給（外生）不變，貨幣需求↑→貨幣價值↑→物價↓反之……假定貨幣需求不變，貨幣供給↑→貨幣價值↓→物價↑反之……第6頁/共33頁

三、兩種學說的比較

相同點：結論類同不同點：側重點不同，分析問題的角度與思路不同四、兩種學說的缺陷1．以充分就業為假定前提，不符合現實（物價與貨幣量不一定同步變動）2．長期的均衡理論和靜態理論長期均衡理論：短期失衡→自動調節→長期均衡靜態理論：假定某些因素（T、V、K）不變3．忽視利率對貨幣需求的影響4．忽視各因素的相互關系（物價變動對其它因素的影響）第7頁/共33頁第二節凱恩斯的貨幣理論一、凱恩斯貨幣理論的主題——就業問題

失業產生的原因：有效需求不足解決失業的思路：-應增加消費需求與投資需求（有效需求），以實現充分就業-消費需求取決于邊際消費傾向，投資需求取決于資本邊際效率

（預期利潤率）與利率，增加投資需求是重點-由于資本邊際效率是遞減，欲增加投資需求，須降低利率利率水平取決于貨幣需求量與貨幣供給量要降低利率，需擴張貨幣供應量（央行控制的外生變量）第8頁/共33頁附錄：JohnMaynardKeynes(1883-1946)

1902～1905

在劍橋大學學習數學1906，師從馬歇爾、庇古學習經濟學1906，大學畢業后通過文官考試，在印度事務部任職1908，回劍橋大學講授經濟學原理、貨幣理論1926，發表《自由放任主義的終結》1929～1931，任國家財政與工業調查委員會委員，1930年任內閣經濟顧問委員會主席

1936，出版《就業、利息和貨幣通論》——凱恩斯革命1940，任財政部顧問1944，率英國代表團出席布雷頓森林會議第9頁/共33頁

二、貨幣需求理論（流動性偏好理論）（一）流動性偏好人們得到貨幣收入后，通常須作兩個抉擇：（1）決定收入中多少用于消費，多少用于儲蓄。此為時間偏好的抉擇；（2）決定用以儲蓄的收入，應以何形式持有。是持有現金，或是購買債券？此為流動性偏好的抉擇流動性偏好的大小取決于保持貨幣所得效用與放棄貨幣而得利益的權衡

——人們的貨幣需求取決于心理上的“流動性偏好”（LiquidityPreference）

第10頁/共33頁

（二）貨幣需求動機1、交易動機人們為滿足日常交易活動而產生的持幣愿望（交易媒介）根源：收入、支出的不同步性

2、預防動機人們為應付緊急情況而產生的持幣愿望（交易媒介）根源：未來支出的不確定性3、投機動機人們根據利率變動預期，為了在有利時機購買證券進行投機而持有貨幣（價值儲藏）

根源：利率變化的不確定性——當前利率較高，人們預期利率將下降，債券價格會上升→用貨幣購買債券，以期將來獲得買賣差價收入→貨幣需求量下降——當前利率較低，……→貨幣需求量上升第11頁/共33頁（三）貨幣需求函數

1．交易性需求函數

Mt＝f(y)，或L1＝L1(y)Mt＝f(y)，或L1＝L1(y)

Mty貨幣交易性需求是收入的增函數

第12頁/共33頁２．投機性需求函數

Ms＝f(r),或L2＝L2(r)rMs＝f(r),或L2＝L2(r)Ms投機性貨幣需求是當前利率水平的減函數３．貨幣總需求函數M＝Mt＋Ms，或L＝L1(y)＋L2(r)rM＝Mt＋Ms，或L＝L1(y)＋L2(r)M第13頁/共33頁三、凱恩斯貨幣需求理論的政策含義

凱恩斯貨幣需求理論為解決失業問題的政策措施提供了理論基礎：

中央銀行通過增加貨幣供應量，降低利率（人們將多余貨幣用于購買債券→債券價格↑，利率↓），使之低于資本邊際效率，能刺激投資，并通過投資乘數的作用，提高有效需求，使就業量與國民收入成倍增長

第14頁/共33頁但是，擴張性貨幣政策受到限制：

一方面，存在貨幣需求的流動性陷井（Liquiditytrap）

直線部分，貨幣需求的利率彈性為無限大

另一方面，投資需求可能缺乏利率彈性

相比之下，財政政策更為直接有效

——國家必須對經濟進行直接調節和干預

貨幣供給第15頁/共33頁第三節凱恩斯貨幣需求理論的發展一、貨幣交易需求理論的發展（平方根定律或鮑莫爾模型）二、貨幣預防需求理論的發展（立方根定律或惠倫模型）三、貨幣投機需求理論的發展（資產選擇理論或托賓模型）

第16頁/共33頁第四節現代貨幣數量論背景：70年代的滯脹→凱恩斯理論的困境→弗里德曼對“凱恩斯革命的反革命”第17頁/共33頁

附錄：MiltonFriedman（1912—2006年11月16日）1932，羅格斯大學（RutgersUniversity）學士1933，芝加哥大學碩士1946，哥倫比亞大學博士

1946年任教芝加哥大學經濟學系1963年，與施瓦茨合作發表《美國貨幣史》1962年，出版《資本主義與自由》1968年，提出“自然失業率”理論第18頁/共33頁一、弗里德曼的貨幣需求理論

對貨幣數量論的重新表述：

物價決定于貨幣供求，貨幣供給由當局和法律決定，因而應重點研究貨幣需求“數量論首先是貨幣需求理論”解釋決定貨幣需求的因素：

（借用消費者選擇理論，商品需求取決于收入、價格和偏好）（一）決定貨幣需求的因素

（1）財富總額恒久收入，用Y表示（2）財富構成人力財富和非人力財富非人力財富占財富的比例，用W表示第19頁/共33頁（3）貨幣與其它資產的預期收益率

貨幣的名義收益率：rm，零（現金）、正（存款）

債券的名義收益率：rb，利息、價差

股票的名義收益率：rs，股息、價差

實物資產的收益率：預期物價變動率，

（4）財富持有者的偏好

用U表示

第20頁/共33頁（二）貨幣需求函數簡化：貨幣需求對利率變化的敏感性差；貨幣需求對收入的彈性較大，而收入是“恒久性”的

→貨幣需求函數是穩定的→貨幣流通速度函數也是穩定的（M/Y=1/V）第21頁/共33頁弗氏貨幣需求理論的特點

——貨幣需求函數的形式弗和凱的貨幣需求函數都是對現金余額說M=KPY的發展。

不過，凱只考慮到狹小范圍內的某種金融資產（債券）與貨幣之間的替代，而弗考慮到廣范的資產類型——理論結論強調恒久性收入對貨幣需求的主導作用→貨幣需求函數的穩定性第22頁/共33頁二、弗里德曼貨幣理論的政策含義

對現實問題——通貨膨脹原因的解釋通脹是一種貨幣現象：

持續物價上升的原因是貨幣供應量過度增長

對凱恩斯主義政策主張的質疑

增加貨幣供給以降低失業率不可取——人們的適應性價格預期將使失業率維持在自然失業率水平政策主張：如何醫治通貨膨脹由于貨幣需求相對穩定→要保持貨幣供求均衡，就要保持貨幣供應穩定控制貨幣供應量的最佳選擇：“單一規則”即公開宣布并長期采用一個固定的貨幣供應增長率（為市場價格機制運行創造穩定的貨幣環境）第23頁/共33頁第十五章貨幣供應理論

第一節貨幣供給理論分析的兩種思路第二節銀行系統與貨幣供應量第三節貨幣供應模型第24頁/共33頁基本內容：貨幣供應量的決定因素貨幣供應過程貨幣供應量對經濟的影響貨幣供應理論的發展歷程：與貨幣制度的演變密切相關（金屬貨幣制度→信用貨幣制度）

第25頁/共33頁第一節貨幣供給理論分析的兩種思路

一、內生性和外生性二、貨幣供給的內生性和外生性貨幣供給具有內生性——貨幣供給量主要由經濟體系內部因素決定（收入、貨幣需求、利率、價格以及公眾和商業銀行等微觀主體的經濟行為等），不取決于貨幣當局政策意愿貨幣供給具有外生性——貨幣供給量主要取決于經濟運行之外的因素（如政府的意愿、或貨幣當局的政策行為），不是由經濟體系內部的因素決定第26頁/共33頁三、貨幣供給外生理論和貨幣供給內生理論外生論強調貨幣當局對貨幣供應的控制能力（凱恩斯、弗里德曼一施瓦茲一卡甘、喬頓、布倫納一梅爾澤、安德森）內生論強調商業銀行等經濟主體在貨幣供應中的作用（格利與蕭、托賓、溫特勞布——卡爾多）第27頁/共33頁第二節銀行系統與貨幣供應量貨幣供給形成機制的基本思路：貨幣供給量由一國貨幣當局發行的、流通在外的法定貨幣和銀行體系的存款貨幣所構成——通貨是中央銀行的負債——活期存款是商業銀行和其他存款性金融機構的負債

銀行體系的存款貨幣是一個“被創造”的過程，其基礎貨幣由中央銀行產生供給，經過銀行體系的貨幣乘數作用，創造出派生存款貨幣，構成一國貨幣供給量的重要組成部分第28頁/共33頁

三個假定前提：（1）公眾不會從銀行體系提取現金（2）銀行不會保留超額準備金（3）公眾只持有活期存款，不持有儲蓄存款和定期存款只考慮活期存款規模的變化存款擴張模型：1．簡單乘數模型

第三