請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告/債券研究報(bào)告從收益率的角度看二級(jí)資本債不贖回的影響從估值波動(dòng)的角度來(lái)看，當(dāng)銀行決定不對(duì)二級(jí)資本債行使贖回權(quán)后，債相關(guān)報(bào)告《東北固收城投債周報(bào)：用什么心態(tài)看待不同相關(guān)報(bào)告《東北固收城投債周報(bào)：用什么心態(tài)看待不同0109《轉(zhuǎn)債新規(guī)后發(fā)行人贖回公告規(guī)范度顯著提高》0109《三房轉(zhuǎn)債定價(jià)建議：首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率23%-28%》0108《東北固收專題報(bào)告：一季度是否還會(huì)有“春季躁動(dòng)”行情》債券估值波動(dòng)的空間相對(duì)有限，評(píng)級(jí)更低的銀行主體涉及的高估值債券主體在決定不贖回債券后，債券估值抬升幅度最大，我們認(rèn)為背后的邏輯與銀行主體評(píng)級(jí)方面可能類似，不贖回的主體中資本充足率更低的低升的空間相對(duì)有限。程度并不明顯。我們認(rèn)為債券在“不贖回”后估值的抬升幅度主要還是01060104也更加劇烈。考慮到“18天津銀行二級(jí)”債券在“贖回反轉(zhuǎn)”的次日估證券分析師：吳萌值就已修復(fù)至正常區(qū)間，我們認(rèn)為本次“贖回反轉(zhuǎn)”下，債券后續(xù)修復(fù)執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0550521050001S件對(duì)市場(chǎng)的邊際影響會(huì)逐步弱化。券研究報(bào)告2/2/12 3/3/12771.二級(jí)資本債不贖回后估值呈現(xiàn)什么變化？徽桐城農(nóng)商行所發(fā)行的“15桐城農(nóng)商二級(jí)”估值抬升幅度達(dá)到267bp，幅度最大。少，高估值波動(dòng)的情況并非個(gè)例。情況匯總銀行二級(jí)資本債不贖回情況匯總代碼債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人簡(jiǎn)稱銀行類型省份資本充足率(%)不贖回日主體評(píng)級(jí)贖回日存續(xù)金額(億元)不贖回日銀行公告日不贖回前一個(gè)月估值(%)不贖回日估值(%)估值變動(dòng)(bp)05.ib5貴陽(yáng)農(nóng)商二級(jí)貴陽(yáng)農(nóng)商行農(nóng)商行州3072020-05-063.23395.7803254.6402.ib5九臺(tái)農(nóng)商二級(jí)九臺(tái)農(nóng)商銀行農(nóng)商行82019-03-203.35475.310707.ib14鄞州銀行二級(jí)債波鄞州農(nóng)商行農(nóng)商行2019-08-263.41655.093843.ib4南粵銀行二級(jí)廣東南粵銀行城商行3.46375.179107.ib5桐城農(nóng)商二級(jí)安徽桐城農(nóng)商行農(nóng)商行徽-A2.72020-05-282020-04-273.64536.3163267.1084.ib7撫順銀行二級(jí)撫順銀行城商行-3.68585.9014221.5676.ib17十堰農(nóng)商二級(jí)01湖北十堰農(nóng)商行農(nóng)商行-34.03676.2333 219.6639.ib4臨商銀行二級(jí)行城商行4.05375.6203156.6625.ib7晉城銀行二級(jí)城商行2022-04-264.18756.053533.ib15石嘴山銀行二級(jí)石嘴山銀行城商行-62020-07-242020-06-224.19885.9256172.6863.ib6撫順銀行二級(jí)撫順銀行城商行4.35226.162994.ib7朝陽(yáng)銀行二級(jí)朝陽(yáng)銀行城商行-4.52986.433428.ib6朝陽(yáng)銀行二級(jí)朝陽(yáng)銀行城商行82021-06-292021-06-234.53136.394649.ib6唐山農(nóng)商二級(jí)河北唐山農(nóng)商行農(nóng)商行4.54836.1015155.3201.ib濱農(nóng)商二級(jí)天津?yàn)I海農(nóng)商行農(nóng)商行2018-07-264.58695.116052.9107.ib7營(yíng)口銀行二級(jí)城商行-92022-03-034.63846.2147157.6319.ib6襄陽(yáng)農(nóng)商二級(jí)湖北襄陽(yáng)農(nóng)商行農(nóng)商行52021-06-214.71226.7755206.3340.ib17潁東農(nóng)商二級(jí)01阜陽(yáng)潁東農(nóng)商行農(nóng)商行徽12022-06-282022-06-244.73137.0981236.6848.ib7運(yùn)城農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行52022-08-082022-07-294.81166.8363202.4733.ib17廣饒農(nóng)商二級(jí)01商行農(nóng)商行-4.22022-06-062022-06-024.84177.2056236.3961.ib16濱海農(nóng)商二級(jí)01天津?yàn)I海農(nóng)商行農(nóng)商行04.93956.321815.ib7齊河農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行35.03957.3927235.3217.ib6咸寧農(nóng)商二級(jí)湖北咸寧農(nóng)商行農(nóng)商行32021-05-262021-05-205.07027.062120.ib5大連農(nóng)商二級(jí)行農(nóng)商行-05.16687.4131224.6354.ib17皖東農(nóng)商二級(jí)01滁州皖東農(nóng)商行農(nóng)商行徽12022-09-305.24166.504150.ib6張店農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行-65.52447.4593 47.ib6潛江農(nóng)商二級(jí)湖北潛江農(nóng)商行農(nóng)商行2.55.53587.474743.ib7黃石農(nóng)商二級(jí)黃石農(nóng)商行農(nóng)商行A22022-07-042022-06-025.66107.8296216.8665.ib6大通農(nóng)商二級(jí)青海大通農(nóng)商行農(nóng)商行海2022-01-045.81687.340256.ib6丹東銀行二級(jí)丹東銀行城商行6.00247.952214.ib7莒縣農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行4.172022-03-036.15018.4659231.5831.ib17濱海農(nóng)商二級(jí)01天津?yàn)I海農(nóng)商行農(nóng)商行02022-05-236.26156.091568.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)02延邊農(nóng)商行農(nóng)商行36.53456.9970.2563.ib17龍口農(nóng)商二級(jí)01商行農(nóng)商行26.54517.199865.4757.ib16六安農(nóng)商二級(jí)01安農(nóng)商行農(nóng)商行徽2.56.58176.63114.9444.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)01延邊農(nóng)商行農(nóng)商行2.52022-08-252022-07-256.65126.5588-9.2428.ib6廬江農(nóng)商二級(jí)安徽廬江農(nóng)商行農(nóng)商行徽22021-08-232021-07-236.70276.853115.0473.ib17榮成農(nóng)商二級(jí)01商行農(nóng)商行36.86888.8149 02.ib6諸城農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行52021-02-026.93016.947974.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)03延邊農(nóng)商行農(nóng)商行47.10337.483338.0034.ib6萊州農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行82021-09-087.17307.334716.1720.ib7安丘農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行-4.72022-03-292022-02-257.33967.320248.ib6禹城農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行37.37317.45157.8464.ib6東港農(nóng)商二級(jí)遼寧東港農(nóng)商行農(nóng)商行37.47667.299963.ib6遼東農(nóng)商二級(jí)遼陽(yáng)遼東農(nóng)商行農(nóng)商行2.8637.49027.349425.ib17銅陵農(nóng)商二級(jí)01銅陵農(nóng)商行農(nóng)商行徽-A12022-04-282022-03-288.43298.4068-2.6144.ib6鄆城農(nóng)商二級(jí)商行農(nóng)商行48.51208.615059.ib17銅陵農(nóng)商二級(jí)02銅陵農(nóng)商行農(nóng)商行徽-A42022-09-292022-08-299.35029.35860.8417.ib17蛟河農(nóng)商二級(jí)02林蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行BBB2022-03-212022-02-219.55979.64384102.ib17蛟河農(nóng)商二級(jí)01林蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行BBB0.92022-01-259.66699.4623-20.46bp4/4/12.280.280不贖回后二級(jí)資本債的估值波動(dòng)007%](7%，10%]：債券不贖回日的前一個(gè)月開(kāi)始到不贖回日當(dāng)天，下同代碼債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人簡(jiǎn)稱銀行類型省份資本充足率(%)不贖回日主體評(píng)級(jí)贖回日存續(xù)金額(億元)不贖回日銀行公告日不贖回前一個(gè)月估值(%)不贖回日估值(%)估值變動(dòng)(bp)1621034.ib16萊州農(nóng)商二級(jí)山東萊州農(nóng)商行農(nóng)商行16.75AA82021-09-087.17307.33476.171621048.ib16禹城農(nóng)商二級(jí)山東禹城農(nóng)商行農(nóng)商行11.34A3257.37317.4515 .841621044.ib16鄆城農(nóng)商二級(jí)山東鄆城農(nóng)商行農(nóng)商行12.51A4658.51208.61500301621063.ib16遼東農(nóng)商二級(jí)遼陽(yáng)遼東農(nóng)商行農(nóng)商行遼寧2.86A3857.49027.3494--4.081621064.ib16東港農(nóng)商二級(jí)遼寧東港農(nóng)商行農(nóng)商行遼寧14.89A3967.47667.2999-1721002.ib17蛟河農(nóng)商二級(jí)01吉林蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行林4BBB0.92022-01-2549.66699.4623-0.461721017.ib17蛟河農(nóng)商二級(jí)02吉林蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行林4BBB2022-03-212022-02-219.55979.6438.411721020.ib17安丘農(nóng)商二級(jí)山東安丘農(nóng)商行農(nóng)商行-AA4.72022-03-292022-02-257.33967.3202-1721025.ib17銅陵農(nóng)商二級(jí)01銅陵農(nóng)商行農(nóng)商行安徽-A12022-04-282022-03-288.43298.4068-2.611721059.ib17銅陵農(nóng)商二級(jí)02銅陵農(nóng)商行農(nóng)商行安徽-A42022-09-292022-08-299.35029.3586.841721074.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)03延邊農(nóng)商行農(nóng)商行林11.48A4887.10337.48338.00值得關(guān)注的是，山西銀行是此前唯一一家曾出現(xiàn)對(duì)二級(jí)資本債券不行使贖回權(quán)的5/5/12不贖回后二級(jí)資本債的估值波動(dòng)0BBBAA+AAAA-AA+AAAB代碼債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人簡(jiǎn)稱銀行類型省份資本充足率(%)不贖回日主體評(píng)級(jí)贖回日存續(xù)金額(億元)不贖回日銀行公告日不贖回前一個(gè)月估值(%)不贖回日估值(%)估值變動(dòng)(bp)1420039.ib14臨商銀行二級(jí)臨商銀行城商行14.49A84.05375.6203156.661521002.ib15九臺(tái)農(nóng)商二級(jí)九臺(tái)農(nóng)商銀行農(nóng)商行吉林12.00A804-132019-03-203.35475.310719195.601521020.ib15大連農(nóng)商二級(jí)大連農(nóng)商行農(nóng)商行遼寧-A2075.16687.4131224.631620028.ib16朝陽(yáng)銀行二級(jí)朝陽(yáng)銀行城商行遼寧12.80A82021-06-292021-06-234.53136.3946 186.331621049.ib16唐山農(nóng)商二級(jí)河北唐山農(nóng)商行農(nóng)商行13.77A284.54836.1015155.321620063.ib16撫順銀行二級(jí)撫順銀行城商行遼寧15.47A34.35226.1629181.071720084.ib17撫順銀行二級(jí)撫順銀行城商行遼寧-A133.68585.9014 221.561720094.ib17朝陽(yáng)銀行二級(jí)朝陽(yáng)銀行城商行遼寧-A24.52986.433419190.361721002.ib17蛟河農(nóng)商二級(jí)01吉林蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行吉林4BBB0.92022-01-2549.66699.4623-20.461721017.ib17蛟河農(nóng)商二級(jí)02吉林蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行吉林4BBB2022-03-212022-02-219.55979.64388.41 本充足率看不贖回后二級(jí)資本債的估值波動(dòng)00(0，10.5%] (10.5%，12%] (12%，13.5%] (13.5%，15%] 0%]6/6/121412108614121086420代碼債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人簡(jiǎn)稱銀行類型省份資本充足率(%)不贖回日主體評(píng)級(jí)贖回日存續(xù)金額(億元)不贖回日銀行公告日不贖回前一個(gè)月估值(%)不贖回日估值(%)估值變動(dòng)(bp)1420043.ib14南粵銀行二級(jí)廣東南粵銀行城商行廣東11.74973.46375.1791 171.541521002.ib15九臺(tái)農(nóng)商二級(jí)九臺(tái)農(nóng)商銀行農(nóng)商行林12.00A804-132019-03-203.35475.3107195.601621028.ib16廬江農(nóng)商二級(jí)安徽廬江農(nóng)商行農(nóng)商行安徽12.00A22021-08-232021-07-236.70276.853115.041621048.ib16禹城農(nóng)商二級(jí)山東禹城農(nóng)商行農(nóng)商行11.34A3257.37317.37317.45157.841621057.ib16六安農(nóng)商二級(jí)01六安農(nóng)商行農(nóng)商行安徽11.09AA2.5056.5816.58176.63114.941721015.ib17齊河農(nóng)商二級(jí)山東齊河農(nóng)商行農(nóng)商行11.15A303-1602-185.0395.03957.3927235.321721014.ib17莒縣農(nóng)商二級(jí)山東莒縣農(nóng)商行農(nóng)商行11.50A4.1703-172022-03-036.1506.15018.4659 231.581721048.ib17運(yùn)城農(nóng)商二級(jí)山西運(yùn)城農(nóng)商行農(nóng)商行11.43A52022-08-082022-07-2944.81166.8363202.471721044.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)01延邊農(nóng)商行農(nóng)商行林11.59A2.52022-08-252022-07-256.65126.5588-9.241721054.ib17皖東農(nóng)商二級(jí)01滁州皖東農(nóng)商行農(nóng)商行安徽11.77A112022-09-305.2415.24166.5041 251721068.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)02延邊農(nóng)商行農(nóng)商行林11.48A3216.5346.53456.997046.251721063.ib17龍口農(nóng)商二級(jí)01山東龍口農(nóng)商行農(nóng)商行11.83AA2976.5456.54517.19985.471721073.ib17榮成農(nóng)商二級(jí)01山東榮成農(nóng)商行農(nóng)商行11.18A36.8686.86888.8149 94.611721074.ib17延邊農(nóng)商二級(jí)03延邊農(nóng)商行農(nóng)商行林11.48A4887.10337.483338.00角來(lái)看，二級(jí)資本債在“不贖回”后估值抬升的幅度，與區(qū)域的財(cái)政實(shí)定價(jià)不充分。不贖回”后估值的抬升幅度主要還是與個(gè)券的基本情況以及既往的估值水平有關(guān)。回后二級(jí)資本債的估值波動(dòng)0-100不贖回日前一個(gè)月債券估值變動(dòng)歷史二級(jí)資本債不贖回?cái)?shù)量(右)(個(gè))河北青海遼寧安徽天津吉林寧夏7/7/126333貴州、山西、廣東、浙江省內(nèi)不贖回的二級(jí)資本債情況匯總6333代碼債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人簡(jiǎn)稱銀行類型省份資本充足率(%)不贖回日主體評(píng)級(jí)贖回日存續(xù)金額(億元)不贖回日銀行公告日不贖回前一個(gè)月估值(%)不贖回日估值(%)估值變動(dòng)(bp)1521005.ib15貴陽(yáng)農(nóng)商二級(jí)貴陽(yáng)農(nóng)商行農(nóng)商行貴州8.30AA7132020-05-063.23395.7803254.641720025.ib17晉城銀行二級(jí)山西銀行城商行13.07162022-04-264.18756.0535186.60186.601721048.ib17運(yùn)城農(nóng)商二級(jí)山西運(yùn)城農(nóng)商行農(nóng)商行11.43A52022-08-082022-07-294.81166.8363202.47202.471420043.ib14南粵銀行二級(jí)廣東南粵銀行城商行廣東11.7409073.46375.1791171.541421007.ib14鄞州銀行二級(jí)債寧波鄞州農(nóng)商行農(nóng)商行浙江15.6252019-08-26153.41655.0938167.7167.73、遼寧、安徽省內(nèi)不贖回的二級(jí)資本債情況匯總代碼債券簡(jiǎn)稱發(fā)行人簡(jiǎn)稱銀行類型省份資本充足率(%)不贖回日主體評(píng)級(jí)贖回日存續(xù)金額(億元)不贖回日銀行公告日不贖回前一個(gè)月估值(%)不贖回日估值(%)估值變動(dòng)(bp)1420039.ib14臨商銀行二級(jí)臨商銀行城商行14.49A84.05375.62031721033.ib17廣饒農(nóng)商二級(jí)01山東廣饒農(nóng)商行農(nóng)商行-A4.22022-06-062022-06-024.84177.20562236.391721015.ib17齊河農(nóng)商二級(jí)山東齊河農(nóng)商行農(nóng)商行11.15A303-1602-185.03957.3927 235.321621050.ib16張店農(nóng)商二級(jí)山東張店農(nóng)商行農(nóng)商行-AA695.52447.4593193.491721014.ib17莒縣農(nóng)商二級(jí)山東莒縣農(nóng)商行農(nóng)商行11.50A4.1703-172022-03-036.15018.46592231.581721063.ib17龍口農(nóng)商二級(jí)01山東龍口農(nóng)商行農(nóng)商行11.83AA2976.54517.199865.471721073.ib17榮成農(nóng)商二級(jí)01山東榮成農(nóng)商行農(nóng)商行11.18A36.86888.8149194.611621002.ib16諸城農(nóng)商二級(jí)山東諸城農(nóng)商行農(nóng)商行13.04A52021-02-0216.93016.9479 81621034.ib16萊州農(nóng)商二級(jí)山東萊州農(nóng)商行農(nóng)商行16.75AA82021-09-087.17307.334716.17 1721020.ib17安丘農(nóng)商二級(jí)山東安丘農(nóng)商行農(nóng)商行-AA4.72022-03-292022-02-257.33967.32021621048.ib16禹城農(nóng)商二級(jí)山東禹城農(nóng)商行農(nóng)商行11.34A3257.37317.4515 7.841621044.ib16鄆城農(nóng)商二級(jí)山東鄆城農(nóng)商行農(nóng)商行12.51A4658.51208.615010.30 1720084.ib17撫順銀行二級(jí)撫順銀行城商行遼寧-A133.68585.90142221.561620063.ib16撫順銀行二級(jí)撫順銀行城商行遼寧15.47A34.35226.162981.081.071720094.ib17朝陽(yáng)銀行二級(jí)朝陽(yáng)銀行城商行遼寧-A24.52986.4334190.36190.361620028.ib16朝陽(yáng)銀行二級(jí)朝陽(yáng)銀行城商行遼寧12.80A82021-06-292021-06-234.53136.39461720007.ib17營(yíng)口銀行二級(jí)營(yíng)口銀行城商行遼寧-92022-03-0302-114.63846.21471521020.ib15大連農(nóng)商二級(jí)大連農(nóng)商行農(nóng)商行遼寧-A2075.16687.4131 224.631620056.ib16丹東銀行二級(jí)丹東銀行城商行遼寧13.57A216.00247.9522194.98194.981621064.ib16東港農(nóng)商二級(jí)遼寧東港農(nóng)商行農(nóng)商行遼寧14.89A3967.47667.29991621063.ib16遼東農(nóng)商二級(jí)遼陽(yáng)遼東農(nóng)商行農(nóng)商行遼寧2.86A3857.49027.34941521007.ib15桐城農(nóng)商二級(jí)安徽桐城農(nóng)商行農(nóng)商行安徽-A2.72020-05-282020-04-273.64536.3163267.101721040.ib17潁東農(nóng)商二級(jí)01阜陽(yáng)潁東農(nóng)商行農(nóng)商行安徽13.22AA12022-06-282022-06-244.73137.09812236.681721054.ib17皖東農(nóng)商二級(jí)01滁州皖東農(nóng)商行農(nóng)商行安徽11.77A112022-09-305.24166.5041 .251621057.ib16六安農(nóng)商二級(jí)01六安農(nóng)商行農(nóng)商行安徽11.09AA2.5056.58176.63114.941621028.ib16廬江農(nóng)商二級(jí)安徽廬江農(nóng)商行農(nóng)商行安徽12.00A22021-08-232021-07-236.70276.8531 15.041721025.ib17銅陵農(nóng)商二級(jí)01銅陵農(nóng)商行農(nóng)商行安徽-A12022-04-282022-03-288.43298.4068-2.611721059.ib17銅陵農(nóng)商二級(jí)02銅陵農(nóng)商行農(nóng)商行安徽-A42022-09-292022-08-299.35029.35860.84個(gè)在宣布“不贖回二級(jí)資本債”后重新決定“贖回二級(jí)資本p迅速修復(fù)至正常區(qū)間。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于天津銀行相關(guān)事件有一定的預(yù)期，所以銀行，市場(chǎng)對(duì)九江銀行發(fā)生類似事件沒(méi)有預(yù)期，所以在九江銀行決定不8/8/12.086420波動(dòng)情況.086420(%)18九江銀行二級(jí)0118天津銀行二級(jí)1818天津銀行二級(jí)“不贖回”公告發(fā)布當(dāng)日大幅跳升100.62bp，次日迅速下降11-2111-2812-0512-1212-1912-2601-02p所有存續(xù)的二級(jí)所有存續(xù)的二級(jí)資本債在1月6日平均估值較前一日變動(dòng)1.3bp21九江農(nóng)商二級(jí)0120南昌農(nóng)商二級(jí)0120新建農(nóng)商二級(jí)0118九江銀行二級(jí)02在不同時(shí)點(diǎn)，安徽省內(nèi)存續(xù)二級(jí)資本債估值的抬升幅度卻表現(xiàn)9/9/12幅度卻相對(duì)有限，修復(fù)明顯更快。的邊際影響會(huì)逐步弱化。這在某種程度上解釋了前文我們數(shù)較多但是估值抬升也未必很顯著。2022年82022年8月29日，銅陵農(nóng)商行決定不對(duì)于“17銅陵農(nóng)商二級(jí)02”行使贖回權(quán)2022年9月30日，滁州皖東農(nóng)商行決定不對(duì)于“17皖2022年6月24日，阜陽(yáng)潁東農(nóng)商行決2022年6月24日，阜陽(yáng)潁東農(nóng)商行決定不對(duì)于“17潁東農(nóng)商二級(jí)01”行使贖回權(quán)權(quán)4.總結(jié)：從收益率的角度看二級(jí)資本債不贖回的影響銀行主體評(píng)級(jí)、資本充足水平等有一定的關(guān)聯(lián)。銀高估值債券明顯更多，市場(chǎng)已經(jīng)充分給到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，債券不贖回后估的主體中資本充足率更低的低評(píng)級(jí)主體在“不贖回”還是與個(gè)券的基本面以及既往的估值水12反轉(zhuǎn)”下，債券后續(xù)修復(fù)的時(shí)間同樣不會(huì)太長(zhǎng)。段時(shí)間內(nèi)某區(qū)域持續(xù)發(fā)生“不贖回”事件對(duì)市場(chǎng)的邊際影響會(huì)逐步弱化。刻理解，擅長(zhǎng)通過(guò)微觀變化尋找宏觀邏輯，并對(duì)企業(yè)的信用資質(zhì)判斷有豐富的經(jīng)驗(yàn)。曾主導(dǎo)建立草根調(diào)研體系和信用資質(zhì)評(píng)券。東北證券股份有限公司(以下稱“本公司”)制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會(huì)因任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人接收到本報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅反映本公司考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司風(fēng)險(xiǎn)。何責(zé)任。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明場(chǎng)基準(zhǔn)15%以上。及的市場(chǎng)基準(zhǔn)：投資之間。A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為市場(chǎng)基投資準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)說(shuō)明減持未來(lái)準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指(針對(duì)協(xié)說(shuō)明減持未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅落后市場(chǎng)基準(zhǔn)5%至15%之間。