油氣田技術綜合性油服發展分析

石油產業鏈上游包括油田技術服務公司、工程建設公司、設備制造公司.石油開發商如BP、殼牌、中石油等,一般只從事油田勘探投資及煉化和成品油銷售,而將與石油開采有關的大部分作業環節如勘探、鉆井等外包給服務承包商,如斯倫貝謝、貝克休斯.為服務公司提供專門設備的上游企業包括NOV等.作業服務與設備制造聯系緊密,部分公司同時具備設備制造和技術服務業務,工程建設公司主要是提供油氣集輸系統的建設服務.油田服務與設備制造行業對石油價格具有很強依賴性.油氣開發公司業績受油價影響,油服公司業務量受石油開發商資本支出影響,設備公司訂單數量受油田服務作業量驅動,設備公司的上游為零部件提供商.通常上游影響不大,驅動業績的因素主要是下游需求.

鉆井、工程建設、生產服務、物探、測錄井分別占油氣勘探開發投資額的53%、22%、13%、6%、6%.由于鉆井在總投入中占比高,國內油氣服務和設備類上市公司中,大部分服務于鉆井環節,如貝肯能源、中曼石油、仁智油服、石化機械、杰瑞股份、如通股份、神開股份、山東墨龍、通源石油、吉艾科技,中海油服、石化油服.在陸地開發過程中,需要建立油氣集輸的地面設施,相關公司包括中油工程、惠博普、海默科技.在海洋油氣開發過程中,涉及海洋鉆井和采油平臺的搭建,對應公司包括中油工程和惠博普.勘探類公司包括潛能恒信、恒泰艾普、中海油服、石化油服等.油氣勘探開發投資結構

一、物探

地球物理法是目前石油勘探的主要方法,簡稱物探.國際物探服務項目包含地震數據采集、數據供給（數據處理、軟件和多客戶數據庫銷售）及裝備銷售,其中地震數據采集占39%,數據供給占49%,裝備銷售占12%.相關公司包括恒泰艾普和潛能恒信.恒泰艾普的主要業務為油氣勘探軟件研發,公司業務多元化,還包括工程技術服務、高端裝備和儀器研發生產、云計算大數據、環保工程、供應鏈金融、資本經營.潛能恒信的業務為地震數據處理解釋服務.

三大石油集團下屬專業化物探公司包括中石油旗下東方物探、中海油旗下中海油服、中石化旗下石化油服,前者實力在國內最為雄厚,中石油于2017年審議通過中國石油工程技術業務改革重組框架方案,重組旗下物探業務,將大慶、川慶物探業務并入東方物探,并著手組建“中油油服”.2017年全球主要物探公司市場份額

勘探涉及地震數據的采集處理需要具備專業領域的知識技能積累,因此進入壁壘高.對于只涉及數據解釋軟件的企業而言,退出壁壘較低.勘探領域的龍頭企業在行業景氣度提升時具有較高的利潤水平,行業處于低谷時,競爭對手的退出可緩解競爭壓力.由于勘探行業的這種特點,數據供給類公司毛利率普遍較高,PGS公司的毛利率維持在40-60%之間.2009-2017年不同公司物探服務毛利率對比

世界上主要石油開發公司及美國獨立石油開發公司的資本支出,結合物探服務約6%的投入占比,估算全球物探市場規模在100-200億美元.國內上市公司中潛能恒信的市場份額略有下滑,恒泰艾普市場份額有所提升,競爭力更強.全球物探市場規模在100-200億美元之間.2012-2017年全球物探市場規模及增速估計

2012-2017年勘探行業公司市場份額變化情況

二、鉆井

鉆井指的是通過鉆機鉆開地層形成井眼,建立地面與地下油層聯通的過程,具體包括鉆井液配制、錄井、測井、固井、完井等環節,相關公司包括貝肯能源、中曼石油、仁智股份.貝肯能源、中曼石油的主要業務為鉆井工程服務,仁智股份主要業務為鉆井液服務,還包括油田環保技術服務、大宗商品貿易服務.

國際鉆井市場80%份額集中于四大油服公司,國內市場集中于石油集團下屬勘探服務企業.國際上的鉆井服務主要由斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓、威德福四家綜合性油服提供,占總體市場的80%.其中斯倫貝謝的市場份額最高,定價優勢最為明顯.

國內石油集團下屬專業服務公司包括大慶鉆探、西部鉆探、渤海鉆探、川慶鉆探、長城鉆探、中海油服、勝利鉆探及中原鉆探等.

鉆井服務進入壁壘不高,但退出壁壘高.國內存在大量的民營鉆井隊.由于鉆機價格較高并且專業性強導致高退出壁壘.2009-2017年不同公司鉆井服務毛利率對比

全球油氣勘探開發資本支出,以及鉆井部分所占53%的比重,全球鉆井市場規模在1000-2000億美元,其中鉆井液工程技術服務約占勘探開發投資的5%~8%.中曼石油的份額顯著提升,來自公司海外市場的開發.貝肯能源、仁智油服市場份額略有下降,其市場主要分布在國內.2012-2017年全球鉆井市場規模及增速估計

2012-2017年鉆井服務公司市場份額變化情況

三、測井

測井指采用測井儀器,沿井身進行測量,得出地層的各種信息,屬于石油領域內的高端關鍵技術,貫穿勘探、鉆井、生產全過程,于1927年起源于斯倫貝謝,1939年中國開始將測井技術應用于石油工業.對應公司為吉艾科技、中海油服、石化油服.吉艾科技的主營業務是石油測井儀器制造和相關技術服務,公司于2016年11月成立了新疆吉創資產管理公司,涉足AMC業務.中海油服、石化油服屬于綜合性油服,測井為其眾多業務之一.

斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓和威德福合計占據了全球80-90%的測井市場份額.斯倫貝謝作為測井技術的開創者具備最強的競爭實力.

全球石油測井儀器及服務市場產值占石油工程技術服務市場總規模的4.8%.該比率基本維持穩定,我們估算2017年全球全球測井儀器及市場規模為110億美元,其增速與資本支出增速變化一致.2010-2017年全球測井市場規模及增速

四、射孔

射孔器指的是將射孔槍下到要射開的油氣層部位,引爆射孔彈,將套管、水泥層和產層一并射穿,形成連接井眼和產層的通道的石油設備,對應公司包括通源石油、中海油服等.通源石油的主要業務為復合射孔器的銷售和相關技術服務.

復合射孔技術是集射孔與高能氣體壓裂于一體的射孔技術,能夠在射孔的同時對近井地層進行高能氣體壓裂.高能氣體壓裂指的是利用火藥燃燒時產生的高壓氣壓開地層,形成裂縫.目前北美和國內很多作業公司都擁有復合射孔技術,并且已經在油田得到了廣泛使用,適用于致密、滲透性較差的地層.

合射孔器通常由射孔器、火藥、飛速數據記錄儀組成,射孔器和火藥不同的組合方式形成不同類型的復合射孔技術.目前主流的復合射孔技術包括STIMGUN復合射孔技術,是由MarathonOilCompany,OwenOilTools,Inc.,HTHTechnicalServices,Inc.,Computalog四家公司首先研制和開展應用的,在國外油田如美國和加拿大得到廣泛應用,其火藥在射孔槍外側.分體式復合射孔技術指的是火藥在射孔槍的下部或兩端.一體式復合射孔技術指的是火藥在射孔槍內部,該技術由西安204所首先研制成功,現在國內大部分油田的復合射孔作業采用這種技術.

國內射孔市場為大慶試油試采、中油測井、中海油服等公司主導,前三家企合計達到60%的份額..各大鉆探公司只為其對應集團公司提供服務,具有渠道優勢.通源石油、213所、204所以生產復合射孔器為主,復合射孔占整個射孔行業的份額偏小,常規射孔可以滿足一般地層完井需求,復合射孔成本較高,適用于復雜地層,短時間無法取代常規射孔,市場規模有限.從市場份額相對水平來看,大慶試油試采更具備競爭優勢.

射孔器具有較高的技術含量,射孔彈藥本身屬于易燃易爆物,需要專門的許可,一般企業較難以進入該領域.通源石油毛利率達到40-50%之間,其受油價波動的影響不大.2008-2017年通源石油復合射孔服務具有較高毛利率

全球鉆井數量決定了射孔市場的規模.2017年全球新鉆井數量58294個,每口井射孔數十米,按照30米,每米射孔2000美元來估計,市場規模達到30億美元.考慮到存量井需要增產措施,實際市場規模超過30億美元.2008-2017年全球射孔市場規模及增速

五、綜合性油服

綜合性油服公司指同時開展勘探和鉆井以及其他油田技術服務的公司.國內綜合性油服公司包括中海油服、石化油服.中海油服主要業務貫穿海上石油和天然氣勘探、鉆井及生產的各個階段,包括物探和工程勘察服務、鉆井服務、油田技術服務（如修井、油田增產等專業服務）、船舶服務（包括各種水深的起拋錨作業、鉆井/工程平臺拖航、海上運輸、油/氣田守護、消防、救助、海上污染處理等）.石化油服的業務包括地球物理、鉆井工程、測錄井、井下特種作業和工程建設.

國內已上市的綜合性油服公司包括中海油服、石化油服,中海油服主要服務中海油,占國內市場10%,石化油服服務中石化,市場份額為27%.全球油服市場中,斯倫貝謝綜合實力最突出,國內中石油資本支出最高,其下屬綜合性油服公司具有更大的市場份額和競爭力.2018Q3國際四大綜合性油服公司收入占比

綜合性油服進入和退出壁壘均較高,毛利率存在很大彈性.綜合性油服企業設計勘探、鉆井、測井不同環節,需要具備大量的資金、技術,國外斯倫貝謝、貝克休斯等依靠領先的技術崛起,國內的中海油服等主要依賴渠道支持.綜合性油服涉及了大量的專用設備,退出壁壘很高.綜合性油服公司毛利對油