我眼中的價(jià)值投資主講人：王帆價(jià)值投資，也稱基本面投資，即通過對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值分析進(jìn)行投資的一種方法，核心理念是買股票就是買公司的一部分

在投資時(shí)，我們把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師……--《巴菲特致股東的信》為什么要“基本面投資”？如果你不能確定你遠(yuǎn)比市場(chǎng)先生更了解而且更能估價(jià)你的企業(yè)，那么你就不能參加這場(chǎng)游戲，就像他們?cè)诖蚺茣r(shí)說得那樣，“如果你不能玩上30分鐘，而不知道誰(shuí)是傻子，那么你就是那個(gè)傻子”--巴菲特

本杰明·格雷厄姆

與大衛(wèi)·多德合著有價(jià)值投資的巨著--《證券分析》

我人生最成功的事情就是選對(duì)了自己心目中的偶像，我的靈感都來自于格雷厄姆—沃倫·巴菲特

“奧馬哈先知”沃倫·巴菲特巴菲特簡(jiǎn)介

1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。

1941年，11歲的巴菲特躍身股海，購(gòu)買了平生第一張股票。

1962年，巴菲特與合伙人合開公司的資本達(dá)到了720萬(wàn)美元，其中有100萬(wàn)是屬于巴菲特個(gè)人的。

1968年，巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績(jī)：增長(zhǎng)了59%，而道·瓊斯指數(shù)才增長(zhǎng)了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬(wàn)美元。

1994年底巴菲特公司已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國(guó)，它早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團(tuán)。從1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道瓊斯指數(shù)近17個(gè)百分點(diǎn)。如果誰(shuí)在30年前選擇了巴菲特，誰(shuí)就坐上了發(fā)財(cái)?shù)幕鸺?。巴菲特背后的男人查理·芒格老巴的黃金搭檔,伯克希爾·哈撒韋公司的副主席巴菲特后期投資風(fēng)格深受芒格影響著有《窮查理寶典》彼得·林奇彼得·林奇（PeterLynch，1944年1月19日－）目前他是富達(dá)公司（FidelityInvestments）的副主席，富達(dá)基金托管人董事會(huì)成員之一在彼得·林奇出任麥哲倫基金（MagellanFund）的基金經(jīng)理人的13年間，麥哲倫基金管理的資產(chǎn)由2,000萬(wàn)美元成長(zhǎng)至140億美元，基金投資人超過100萬(wàn)人，成為富達(dá)的旗艦基金，基金的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29.2%。約翰·鄧普頓約翰?鄧普頓（JohnTempleton）爵士鄧普頓集團(tuán)創(chuàng)始人和慈善家擅長(zhǎng)全球投資和逆向投資著有《鄧普頓教你逆向投資》國(guó)內(nèi)的幾位著名價(jià)值投資者

段永平原步步高創(chuàng)始人現(xiàn)居美國(guó)，著名投資人，慈善家2001年曾投資網(wǎng)易股票，獲得將近百倍收益2006年拍得與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)活躍于財(cái)經(jīng)社交網(wǎng)站“雪球”網(wǎng)，網(wǎng)名“大道無形我有型”林園號(hào)稱民間”股神”據(jù)傳從1989年的8000元入市至2005年4億元以林園的話說“投資就是投壟斷消費(fèi)”主要長(zhǎng)期持有“貴州茅臺(tái)”“云南白藥”等史玉柱巨人集團(tuán)團(tuán)董事局局主席主要投資資有“民民生銀行行”“華華夏銀行行”等幾位網(wǎng)絡(luò)絡(luò)上的價(jià)價(jià)值投資資者wjmonk:王璟,中國(guó)價(jià)值值投資的的先行者者，閩發(fā)發(fā)論壇知知名ID,原社保的的產(chǎn)品經(jīng)經(jīng)理，現(xiàn)現(xiàn)和合伙伙人歸江江創(chuàng)建私私募“信信璞投資資”，04年發(fā)掘““貴州茅茅臺(tái)”SOSME：閩發(fā)的的知名ID，也算是是價(jià)值投投資的實(shí)實(shí)踐者，，絕對(duì)收收益大約約十年十十倍東博老股股民：中學(xué)沒沒畢業(yè)，，15歲開始學(xué)學(xué)木匠，，20歲成為““包工頭頭”，，最后竟竟然通過過自己的的勤奮，，在股市市基本實(shí)實(shí)現(xiàn)了財(cái)財(cái)務(wù)自由由，還通通過博客客成為國(guó)國(guó)內(nèi)最有有影響力力的個(gè)人人投資者者之一。。92年入市，，97年全職炒炒股。為為了實(shí)驗(yàn)驗(yàn)價(jià)值投投資在中中國(guó)是否否適用，，老股民民大哥在在95年設(shè)立了了一個(gè)本本金為1萬(wàn)元的公公開實(shí)驗(yàn)驗(yàn)賬戶。。截止今今年上半半年，實(shí)實(shí)驗(yàn)賬戶戶總市值值達(dá)到141萬(wàn)，按17.5年時(shí)間來來算，年年均收益益32.69%。BROCAY的碎片哥哥：雪球活活躍ID,投資人，，對(duì)電子子類網(wǎng)絡(luò)絡(luò)類公司司非常精精通福爾莫斯斯：原名張張東偉，，徐星投投資董事事長(zhǎng)，福福爾莫斯斯投資雜雜談系列列為何要投投資？投投資的目目的是什什么？1，首先資資產(chǎn)的保保值，至至少跑贏贏通貨膨膨脹?。ǎ?011年中國(guó)CPI漲5.4%）2，至少你你要：收收益率高高于你的的資金成成本?。ǎㄟ@里的的資金成成本指的的是無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益益）3，終極目目標(biāo)：實(shí)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)務(wù)自由！！愛因斯坦坦說：復(fù)復(fù)利是世世界第八八大奇跡跡！沃倫·巴菲特64年19.8%的復(fù)利喬治·索羅斯30年32%的復(fù)利彼得·林奇13年29.2%的復(fù)利長(zhǎng)期復(fù)利利是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)財(cái)富增增值的最最好辦法法，用老老巴的話話就是““滾雪球球”“人生就就像滾雪雪球。最最重要的的是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)很濕的的雪和很很長(zhǎng)的坡坡?！薄謧悺ぐ头铺亍鞍褪健薄眱r(jià)值投投資要點(diǎn)點(diǎn)：護(hù)城河安全邊際際能力圈長(zhǎng)期持有有？護(hù)城河原原則一家真正正稱得上上偉大的的企業(yè)，，必須擁?yè)碛幸粭l條能夠持持久不衰衰的‘護(hù)護(hù)城河’’，從而而保護(hù)企企業(yè)享有有很高的的投入資資本收益益率。市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)機(jī)制導(dǎo)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手們們必定持持續(xù)不斷斷地攻擊擊任何一一家收益益率很高高的企業(yè)業(yè)‘城堡堡’。因因此，企企業(yè)要想想持續(xù)不不斷地取取得成功功，至關(guān)關(guān)重要的的是要擁?yè)碛幸粋€(gè)個(gè)讓競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手非非常畏懼懼的難以以攻克的的競(jìng)爭(zhēng)堡堡壘—2007年伯克希希爾·哈撒韋股股東會(huì)從資本市市場(chǎng)的歷歷史來看看，資本本回報(bào)率率會(huì)均值值回歸，，要取得得高于市市場(chǎng)均值值的回報(bào)報(bào)率就要要求企業(yè)業(yè)要有護(hù)護(hù)城河，，既難以以復(fù)制而而且可持持續(xù)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)，產(chǎn)品品高毛利利，從財(cái)財(cái)務(wù)上體體現(xiàn)為可持續(xù)的的高凈資產(chǎn)產(chǎn)回報(bào)率率（ROE)，高roe的典型：：貴州茅茅臺(tái)，富富國(guó)銀行行，可口口可樂，，騰訊控控股等摘自《巴菲特的的護(hù)城河河》--帕特·多爾西以“貴州州茅臺(tái)””為例茅臺(tái)屬于于第一種種，即““無形資資產(chǎn)”，，或叫品品牌優(yōu)勢(shì)勢(shì)，由于于茅臺(tái)酒酒必須使使用茅臺(tái)臺(tái)鎮(zhèn)的赤赤水河水水，加之之獨(dú)特的的制造工工藝和一一些跟共共產(chǎn)黨領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)人有有關(guān)的品品牌故事事，造就就了茅臺(tái)臺(tái)酒獨(dú)一一無二的的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)2012年凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率：40.85%安全邊際際marginofsafety巴菲特在在伯克希希爾1992年年報(bào)中中指出：："......我們強(qiáng)調(diào)調(diào)在我們們的買入入價(jià)格上上留有安安全邊際際。如果果我們計(jì)計(jì)算出一一只普通通股的價(jià)價(jià)值僅僅僅略高于于它的價(jià)價(jià)格，那那么我們們不會(huì)對(duì)對(duì)這只股股票產(chǎn)生生興趣。。我們相相信這種種‘安全全邊際’’原則--本杰明·格雷厄姆姆尤其強(qiáng)強(qiáng)調(diào)這一一點(diǎn)是投投資成功功的基石石。"安全邊際際體現(xiàn)出出保守的的投資風(fēng)風(fēng)格，一一為投資資的錯(cuò)誤誤可能性性留出余余地段永平對(duì)對(duì)安全邊邊際的理理解是：：對(duì)公司司的理解解是最大大的安全全邊際只有當(dāng)你你對(duì)一個(gè)個(gè)公司的的價(jià)值有有深刻的的理解，，那成功功的概率率就會(huì)提提高，投投資就是是一個(gè)概概率游戲戲，即尋尋找大概概率事件件誰(shuí)都可能能出錯(cuò)，，巴菲特特也不例例外，關(guān)關(guān)鍵是要要成功概概率大于于失敗概概率，投投資像一一場(chǎng)高爾爾夫球賽賽，重點(diǎn)點(diǎn)不是你你打出幾幾桿小鳥鳥球，而而是最后后你的總總桿數(shù)能力圈原原則即“不懂懂不做””，能力力圈原則則為投資資中最重重要的一一點(diǎn)@unaRain對(duì)@水晶蒼蠅蠅拍說：拍兄兄認(rèn)為職職業(yè)投資資人相對(duì)對(duì)業(yè)余投投資人的的優(yōu)勢(shì)和和劣勢(shì)在在哪里?@水晶蒼蠅蠅拍：職業(yè)不職職業(yè)不重重要，專專業(yè)不專專業(yè)才是是關(guān)鍵（@水晶蒼蠅蠅拍為知名投投資人））——不同的人人理解不不同的行行業(yè)。最最重要的的事情是是知道你你自己理理解哪些些行業(yè)，，以及什什么時(shí)候候你的投投資決策策正好在在你自己己的能力力圈內(nèi)。。巴菲特對(duì)對(duì)能力圈圈的一些些名言：——很多事情情做起來來都會(huì)有有利可圖圖，但是是，你必必須堅(jiān)持持只做那那些自己己能力范范圍內(nèi)的的事情，，我們沒沒有任何何辦法擊擊倒泰森森——對(duì)你的能能力圈來來說，最最重要的的不是能能力圈的的范圍大大小，而而是你如如何能夠夠確定能能力圈的的邊界所所在。如如果你知知道了能能力圈的的邊界所所在，你你將比那那些能力力圈雖然然比你大大5倍卻不知知道邊界界所在的的人要富富有得多多?！魏吻闆r況都不會(huì)會(huì)驅(qū)使我我做出在在能力圈圈范圍以以外的投投資決策策如何找到到自己的的能力圈圈1.深入了解解你所處處的行業(yè)業(yè)2，學(xué)習(xí)，，閱讀行行業(yè)資料料，公司司年報(bào)，，招股書書等3，以企業(yè)業(yè)的角度度進(jìn)行思思考長(zhǎng)期持有有？這是對(duì)““價(jià)值投投資”的的誤解，，價(jià)值投投資的核核心是價(jià)價(jià)值如果買入入一支股股票，第第二天這這支股票票就漲到到了高估估的位置置，那你你要做的的就是賣賣掉這支支股票低估買入入高估賣出出關(guān)于逆向向投資段永平：：逆向未未必就是是投資，，也可能能是接飛飛刀逆向投資資不一定定是價(jià)值值投資，，但很多多價(jià)值投投資都是是逆向投投資林園：危危機(jī)的時(shí)時(shí)候買股股票總是是對(duì)的巴菲特：：在別人人恐懼時(shí)時(shí)我貪婪婪，在別別人貪婪婪時(shí)我恐恐懼段永平：：

我理理解的投投資歸納納起來就就是：買股票就就是買公公司，買公司就就是買公公司的未未來現(xiàn)金金流折現(xiàn)現(xiàn)，句號(hào)號(hào)！這就是我我說的所所謂的信信仰的意意思，或或者說我我是從骨骨子里相相信，不不會(huì)因?yàn)闉槿魏斡坝绊懚鴦?dòng)動(dòng)搖。巴菲特佛佛羅里達(dá)達(dá)大學(xué)的的經(jīng)典演演講上述所講講的這些些都僅僅僅是投資資戰(zhàn)略層層面的東東西，真真正要做做好投資資，還要要把戰(zhàn)術(shù)術(shù)的東西西學(xué)好，，比如行行業(yè)知識(shí)識(shí)和判斷