儲蓄與資本形成

1Chapter9:SavingandCapitalFormation儲蓄與資本形成1Chapter9:Savingand前言儲蓄的動機達到某些長期目標防止突發的經濟緊急事件生產資本財前言儲蓄的動機美國家計部門儲蓄率,

1960-2001觀察家計部門儲蓄率大幅減少全國儲蓄，近年來並沒有明顯的減少家計部門儲蓄美國家計部門儲蓄率,

1960-2001觀察家計部門儲蓄與財富儲蓄

目前所得減去因目前需要之支出儲蓄率

儲蓄除以所得儲蓄與財富儲蓄儲蓄與財富財富

資產減去負債後的價值資產

某人所擁有任何東西的價值負債

某人所擁有的債務儲蓄與財富財富Consuelo的資產負債表資產現金 $80支票存款 1,200股份 1,000汽車(市場價值) 3,500傢俱(市場價值)

500總計

$6,280負債就學貸款 $3,000信用卡債務 250

______

$3,250淨值

$3,030所得($300/週)–支出($280/wk)=儲蓄($20/週)儲蓄率=$20/$300=6.7%財富($3,030)=負債($6,280)–資產($3,250)Consuelo的資產負債表資產負債所得($300/週儲蓄與財富流量

定義為每單位時間的一種度量標準存量

在某一時間衡量的單位儲蓄與財富流量儲蓄與財富存量與流量儲蓄就是一個流量的例子，並定義為每單位時間的量(儲蓄/週)財富為存量，並定義為在某一時點的量(任何特定時點的財富)流量是存量的變動率

儲蓄與財富存量與流量儲蓄與財富存量與流量儲蓄為流量財富為存量每個人所儲存的每一塊美元，都會使每個人的財富增加一塊美元儲蓄與財富存量與流量儲蓄與財富例子儲蓄與財富的關聯

Consuelo的儲蓄($20)為流量，儲蓄使她的資產增加了20美元，或減少她的負債20美元，即等於增加20美元的財富(存量)儲蓄與財富例子儲蓄與財富資本利得既有資產價值的增加資本損失既有資產價值的減少儲蓄與財富資本利得股票價值增加之後，Consuelo的資產負債表資產現金 $80支票存款 1,200股份 1,500汽車(市場價值) 3,500傢俱(市場價值)

500總計

$6,780負債就學貸款 $3,000信用卡債務 250

______

$3,250淨值

$3,530資本利得股票價值從1,000美元增加至1,500美元資產增加了500美元財富增加了500美元資本損失財富減少股票價值增加之後，Consuelo的資產負債表資產負債資儲蓄與財富財富的改變儲蓄+資本利得-資本損失儲蓄與財富財富的改變1990年代的多頭市場觀察在1990年代期間，家計部門的儲蓄減少，但財富增加在1990年代期間，持有股票家計部門的股價上升在2000~2001年，房地產價值的增加抵銷了部份股票下跌的影響實質股價1990年代的多頭市場觀察實質股價人們為什麼儲蓄?生命循環儲蓄

用來滿足長期目標如退休、唸大學或買房子之儲蓄人們為什麼儲蓄?生命循環儲蓄人們為什麼儲蓄?預防性儲蓄

用來防止未預期挫折，如失去工作或緊急醫療支出的儲蓄人們為什麼儲蓄?預防性儲蓄人們為什麼儲蓄?遺產儲蓄

儲蓄目的在於留下遺產人們為什麼儲蓄?遺產儲蓄人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為何日本家計部門儲蓄如此多

?生命循環動機預期壽命很長相對較早退休房屋的價格異常的高，且頭期款也相當的高?人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為何日本家計部門儲蓄如此多?遺產動機退休之後與子女住在一起的父母，留給子女大量的遺產人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為何日本家計部門儲蓄如此多?預防性動機高度工作穩定保證，減少了預防性儲蓄的需求人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?儲蓄與實質利率實質利率愈高，儲蓄的報酬就會愈大人們為什麼儲蓄?儲蓄與實質利率人們為什麼儲蓄?例子儲蓄率要高到何種程度才會提高家庭未來的生活標準

?人們為什麼儲蓄?例子Spends和Thrifts的消費軌跡Spends儲蓄5%&Thrifts

儲蓄20%兩人的實質所得=$40,000他們所投資的共同基金每年的實質報酬率為

8%2015年,Thrifts消費$55,774，而Spends消費$43,6982015年,Thrifts的儲蓄為$385,000，而Spends的儲蓄為$77,000Thrifts的消費軌跡

Spends和Thrifts的消費軌跡

Spends消費軌跡

Spends和Thrifts的消費軌跡Spends人們為什麼儲蓄?觀察若人們是目標儲蓄者，愈高的利率可能會降低儲蓄人們為什麼儲蓄?觀察人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果

人們缺乏自我控制的能力去儲蓄人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果抵銷自我控制並增加儲蓄的技術薪資儲蓄計畫有提領限制的退休帳戶人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果可能降低自我控制和儲蓄的因素房屋權益抵押借款高借款上限的信用卡人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果示範效果人們使用別人的支出作為衡量自己生活標準適當性的基準當滿意部分取決於相對的生活標準時，可能導致支出不斷地上升而使得儲蓄更低人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?生命循環動機社會保險及醫療照顧低頭期款的房貸人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?預防動機穩定的經濟表現強勁的資本利得人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?自我控制效果美國金融市場借款太容易人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?示範效果擴大實質工資不均人們為什麼儲蓄?經濟博物學家全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄實質所得或支出(Y)=消費(C)+投資(I)+政府對商品與勞務的購買(G)+淨出口(NX)假設NX=0,因此:Y=C+I+G儲蓄=Y-因目前需要的支出全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄決定因目前需要的支出I=資本財和住宅建設的支出C包括目前和未來需要的耐久性消費財的購買G

可能包括因目前和未來需要的支出假設所有的C和G

為因目前需要的支出全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄全國儲蓄(S)=Y-C-G全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄U.S.NationalSaving

Rate,1960-2001U.S.NationalSaving

Rate,196全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄(S)=Y-C-GT(淨稅款)=私人部門稅款-移轉支付和利息支付S=Y-C-G+T-TS=(Y-T-C)+(T-G)私人儲蓄=S私人

=Y-T-C公共儲蓄=S公共

=T-G全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素私人儲蓄的二個組成要素(S私人

=Y-T-C)家計(個人)儲蓄企業儲蓄全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素S公

=T-G包括聯邦政府州地方政府全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素S=(Y-T-C)+(T-G)S=S私

+S公全國儲蓄(S)是由家計儲蓄、企業儲蓄及政府儲蓄(聯邦政府、州和地方政府)組成私人公共全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素私人公共全國儲蓄及其構成要素政府預算赤字

政府支出超過稅收之情形(G-T)全國儲蓄及其構成要素政府預算赤字全國儲蓄及其構成要素政府預算剩餘

政府稅收超過支出之情形(T－G)

政府預算剩餘等於公共儲蓄全國儲蓄及其構成要素政府預算剩餘全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算2000 S公=T -G聯邦政府: 218.5=2,046.8-1,828.3州及地方政府: 32.8=1,222.6-1,189.8S公

= 251.3=3,269.4-2,018.1全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算1995S公=T-G聯邦政府: -174.4=1,460.3-1,634.7州及地方政府: 111.7=997.7-886.0S公

= -62.7=2,458.0-2520.7全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算全國儲蓄的3個組成要素，

1960-2001

廠商儲蓄家計部門儲蓄公共儲蓄全國儲蓄的3個組成要素，

1960-2001廠商儲蓄家計部全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎

?觀察:總體經濟觀點是全國儲蓄,而不是家計部門儲蓄,決定一個經濟體投資新資本財的能力全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?觀察:總體經濟觀點儘管家計部門的儲蓄率下降，但全國儲蓄呈現相對穩定全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?觀察:總體經濟觀點全國儲蓄與其他工業化國家相比雖然較低，但它已足以令美國成為世界上最具生產力的經濟體之一全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?觀察:總體經濟觀點低家計部門的儲蓄率顯示美國家計部門財富不均的問題全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?投資與資本形成投資投資--創造新資本財和住宅--是增加平均勞動生產力不可或缺的要素全國儲蓄可提供投資用的資金投資與資本形成投資投資與資本形成投資投資預期有利可圖(例如邊際產出利益或價值超過投資成本)時，才會進行投資投資與資本形成投資投資與資本形成例題Larry應該買一臺坐式的割草機嗎

?割草機成本=$4,000貸款利率=6%淨收入=$6,000稅率=20%稅後Larry可賺得$4,400假設割草機可以以$4,000轉賣投資與資本形成例題投資與資本形成例題Larry應該買一臺坐式的割草機嗎?淨收入 $6,000減稅(20%) $1,200減機會成本 $4,400等於割草機的VMP $400減利息(6%) $240等於淨利益 $160投資與資本形成例題投資與資本形成決定投資決策的因素衡量成本實質利率(機會成本)資本財價格投資與資本形成決定投資決策的因素投資與資本形成決定投資決策的因素衡量利益邊際產出價值操作費用維護費用稅賦資本財所生產的商品和勞務的相關價格投資與資本形成決定投資決策的因素投資與資本形成經濟博物學家

為什麼近十年來對電腦的投資增加這麼多

?投資與資本形成經濟博物學家對電腦和軟體的投資，

1960-2001

軟體投資電腦設備投資對電腦和軟體的投資，

1960-2001軟體投資電腦設備儲蓄、投資與金融市場儲蓄供給(S)儲蓄的供給數量與實質利率(r)有直接關連儲蓄需求(I)儲蓄的需求數量與實質利率成反向關係儲蓄、投資與金融市場儲蓄供給(S)儲蓄、投資與金融市場儲蓄市場市場決定均衡水準(r)如果r在均衡水準之上，儲蓄存在剩餘如果r在均衡水準之下，儲蓄不足儲蓄、投資與金融市場儲蓄市場儲蓄的供給和需求儲蓄和投資實質利率(%)投資I儲蓄SS,Ir儲蓄的供給和需求儲蓄和投資實質利率(%)投資I儲蓄S新技術對全國儲蓄和投資的影響儲蓄和投資實質利率(%)IrESI’r’F新技術提高資本的邊際生產力增加資本需求新技術對全國儲蓄和投資的影響儲蓄和投資實質利率(%)IrES政府預算赤字增加對全國儲蓄和投資的影響儲蓄和投資實質利率(%)SIrEr’FS’增加政府預算赤字赤字:減少S公和全國儲蓄r將增加S&I

將減少政府預算赤字增加對全國儲蓄和投資的影響儲蓄和投資實質利率儲蓄,投資與金融市場排擠

由於政府借款導致國內利率上升，因而造成私人企業取消計劃性投資方案儲蓄,投資與金融市場排擠本章結束64Chapter9:SavingandCapitalFormation本章結束64Chapter9:SavingandCa儲蓄與資本形成

65Chapter9:SavingandCapitalFormation儲蓄與資本形成1Chapter9:Savingand前言儲蓄的動機達到某些長期目標防止突發的經濟緊急事件生產資本財前言儲蓄的動機美國家計部門儲蓄率,

1960-2001觀察家計部門儲蓄率大幅減少全國儲蓄，近年來並沒有明顯的減少家計部門儲蓄美國家計部門儲蓄率,

1960-2001觀察家計部門儲蓄與財富儲蓄

目前所得減去因目前需要之支出儲蓄率

儲蓄除以所得儲蓄與財富儲蓄儲蓄與財富財富

資產減去負債後的價值資產

某人所擁有任何東西的價值負債

某人所擁有的債務儲蓄與財富財富Consuelo的資產負債表資產現金 $80支票存款 1,200股份 1,000汽車(市場價值) 3,500傢俱(市場價值)

500總計

$6,280負債就學貸款 $3,000信用卡債務 250

______

$3,250淨值

$3,030所得($300/週)–支出($280/wk)=儲蓄($20/週)儲蓄率=$20/$300=6.7%財富($3,030)=負債($6,280)–資產($3,250)Consuelo的資產負債表資產負債所得($300/週儲蓄與財富流量

定義為每單位時間的一種度量標準存量

在某一時間衡量的單位儲蓄與財富流量儲蓄與財富存量與流量儲蓄就是一個流量的例子，並定義為每單位時間的量(儲蓄/週)財富為存量，並定義為在某一時點的量(任何特定時點的財富)流量是存量的變動率

儲蓄與財富存量與流量儲蓄與財富存量與流量儲蓄為流量財富為存量每個人所儲存的每一塊美元，都會使每個人的財富增加一塊美元儲蓄與財富存量與流量儲蓄與財富例子儲蓄與財富的關聯

Consuelo的儲蓄($20)為流量，儲蓄使她的資產增加了20美元，或減少她的負債20美元，即等於增加20美元的財富(存量)儲蓄與財富例子儲蓄與財富資本利得既有資產價值的增加資本損失既有資產價值的減少儲蓄與財富資本利得股票價值增加之後，Consuelo的資產負債表資產現金 $80支票存款 1,200股份 1,500汽車(市場價值) 3,500傢俱(市場價值)

500總計

$6,780負債就學貸款 $3,000信用卡債務 250

______

$3,250淨值

$3,530資本利得股票價值從1,000美元增加至1,500美元資產增加了500美元財富增加了500美元資本損失財富減少股票價值增加之後，Consuelo的資產負債表資產負債資儲蓄與財富財富的改變儲蓄+資本利得-資本損失儲蓄與財富財富的改變1990年代的多頭市場觀察在1990年代期間，家計部門的儲蓄減少，但財富增加在1990年代期間，持有股票家計部門的股價上升在2000~2001年，房地產價值的增加抵銷了部份股票下跌的影響實質股價1990年代的多頭市場觀察實質股價人們為什麼儲蓄?生命循環儲蓄

用來滿足長期目標如退休、唸大學或買房子之儲蓄人們為什麼儲蓄?生命循環儲蓄人們為什麼儲蓄?預防性儲蓄

用來防止未預期挫折，如失去工作或緊急醫療支出的儲蓄人們為什麼儲蓄?預防性儲蓄人們為什麼儲蓄?遺產儲蓄

儲蓄目的在於留下遺產人們為什麼儲蓄?遺產儲蓄人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為何日本家計部門儲蓄如此多

?生命循環動機預期壽命很長相對較早退休房屋的價格異常的高，且頭期款也相當的高?人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為何日本家計部門儲蓄如此多?遺產動機退休之後與子女住在一起的父母，留給子女大量的遺產人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為何日本家計部門儲蓄如此多?預防性動機高度工作穩定保證，減少了預防性儲蓄的需求人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?儲蓄與實質利率實質利率愈高，儲蓄的報酬就會愈大人們為什麼儲蓄?儲蓄與實質利率人們為什麼儲蓄?例子儲蓄率要高到何種程度才會提高家庭未來的生活標準

?人們為什麼儲蓄?例子Spends和Thrifts的消費軌跡Spends儲蓄5%&Thrifts

儲蓄20%兩人的實質所得=$40,000他們所投資的共同基金每年的實質報酬率為

8%2015年,Thrifts消費$55,774，而Spends消費$43,6982015年,Thrifts的儲蓄為$385,000，而Spends的儲蓄為$77,000Thrifts的消費軌跡

Spends和Thrifts的消費軌跡

Spends消費軌跡

Spends和Thrifts的消費軌跡Spends人們為什麼儲蓄?觀察若人們是目標儲蓄者，愈高的利率可能會降低儲蓄人們為什麼儲蓄?觀察人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果

人們缺乏自我控制的能力去儲蓄人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果抵銷自我控制並增加儲蓄的技術薪資儲蓄計畫有提領限制的退休帳戶人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果可能降低自我控制和儲蓄的因素房屋權益抵押借款高借款上限的信用卡人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果示範效果人們使用別人的支出作為衡量自己生活標準適當性的基準當滿意部分取決於相對的生活標準時，可能導致支出不斷地上升而使得儲蓄更低人們為什麼儲蓄?儲蓄，自我控制與示範效果人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?生命循環動機社會保險及醫療照顧低頭期款的房貸人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?預防動機穩定的經濟表現強勁的資本利得人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?自我控制效果美國金融市場借款太容易人們為什麼儲蓄?經濟博物學家人們為什麼儲蓄?經濟博物學家

為什麼美國家計部門儲蓄如此的少?示範效果擴大實質工資不均人們為什麼儲蓄?經濟博物學家全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄實質所得或支出(Y)=消費(C)+投資(I)+政府對商品與勞務的購買(G)+淨出口(NX)假設NX=0,因此:Y=C+I+G儲蓄=Y-因目前需要的支出全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄決定因目前需要的支出I=資本財和住宅建設的支出C包括目前和未來需要的耐久性消費財的購買G

可能包括因目前和未來需要的支出假設所有的C和G

為因目前需要的支出全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄全國儲蓄(S)=Y-C-G全國儲蓄及其構成要素衡量全國儲蓄U.S.NationalSaving

Rate,1960-2001U.S.NationalSaving

Rate,196全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄(S)=Y-C-GT(淨稅款)=私人部門稅款-移轉支付和利息支付S=Y-C-G+T-TS=(Y-T-C)+(T-G)私人儲蓄=S私人

=Y-T-C公共儲蓄=S公共

=T-G全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素私人儲蓄的二個組成要素(S私人

=Y-T-C)家計(個人)儲蓄企業儲蓄全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素S公

=T-G包括聯邦政府州地方政府全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素S=(Y-T-C)+(T-G)S=S私

+S公全國儲蓄(S)是由家計儲蓄、企業儲蓄及政府儲蓄(聯邦政府、州和地方政府)組成私人公共全國儲蓄及其構成要素全國儲蓄中的私人與公共組成要素私人公共全國儲蓄及其構成要素政府預算赤字

政府支出超過稅收之情形(G-T)全國儲蓄及其構成要素政府預算赤字全國儲蓄及其構成要素政府預算剩餘

政府稅收超過支出之情形(T－G)

政府預算剩餘等於公共儲蓄全國儲蓄及其構成要素政府預算剩餘全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算2000 S公=T -G聯邦政府: 218.5=2,046.8-1,828.3州及地方政府: 32.8=1,222.6-1,189.8S公

= 251.3=3,269.4-2,018.1全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算1995S公=T-G聯邦政府: -174.4=1,460.3-1,634.7州及地方政府: 111.7=997.7-886.0S公

= -62.7=2,458.0-2520.7全國儲蓄及其構成要素公共儲蓄與政府預算全國儲蓄的3個組成要素，

1960-2001

廠商儲蓄家計部門儲蓄公共儲蓄全國儲蓄的3個組成要素，

1960-2001廠商儲蓄家計部全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎

?觀察:總體經濟觀點是全國儲蓄,而不是家計部門儲蓄,決定一個經濟體投資新資本財的能力全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?觀察:總體經濟觀點儘管家計部門的儲蓄率下降，但全國儲蓄呈現相對穩定全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?觀察:總體經濟觀點全國儲蓄與其他工業化國家相比雖然較低，但它已足以令美國成為世界上最具生產力的經濟體之一全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?觀察:總體經濟觀點低家計部門的儲蓄率顯示美國家計部門財富不均的問題全國儲蓄及其構成要素家計部門儲蓄低是一個問題嗎?投資與資本形成投資投資--創造新資本財和住宅