第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金的概述

第二節(jié)基金的業(yè)務(wù)管理

第三節(jié)基金的費用、收益和基金資產(chǎn)的估值

第四節(jié)我國的證券投資基金第四章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金的概述1第一節(jié)證券投資基金的概述一、證券投資基金的概念二、證券投資基金的特點三、證券投資基金的分類第一節(jié)證券投資基金的概述一、證券投資基金的概念2一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義（二）證券投資基金的發(fā)展簡史一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義3一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義證券投資基金——是一種將眾多不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業(yè)的金融投資機構(gòu)進行管理和操作，所得的收益按出資比例由投資者分享的一種投資工具。

一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義4一、證券投資基金的概念（二）證券投資基金的發(fā)展簡史1、產(chǎn)生階段——1868年至1920年2、發(fā)展階段——1921年至20世紀70年代

3、成熟階段——20世紀80年代以后

一、證券投資基金的概念（二）證券投資基金的發(fā)展簡史5二、證券投資基金的特點（一）證券投資基金的性質(zhì)特點

（二）證券投資基金的運作特點二、證券投資基金的特點（一）證券投資基金的性質(zhì)特點6（一）證券投資基金的性質(zhì)特點1、證券投資基金與股票、債券等基本證券的區(qū)別2、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別3、證券投資基金與產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系與區(qū)別

（一）證券投資基金的性質(zhì)特點71、證券投資基金與股票、債券等的區(qū)別第一，它們反映的關(guān)系不同。第二，它們在操作上投向不同。第三，它們的風(fēng)險收益狀況不同。1、證券投資基金與股票、債券等的區(qū)別第一，它們反映的關(guān)系不同82、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別

共同點：

第一，都是代理他人運用資金。第二，都有融資和集資功能，都能有效地融通資金和集中社會閑散資金。第三，都有委托人、受托人和受益人三方當事人。不同之處：第一，兩者的業(yè)務(wù)范圍不同。第二，兩者的資金運用形式不同。第三，兩者的當事人不同。2、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別共同點：93、證券投資基金與產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系與區(qū)別共同點：它們均是以投資為主要運作內(nèi)容的組織，既通過募集過程來集中基金資金，又貫徹著資金信托關(guān)系，既有股權(quán)關(guān)系又有債權(quán)關(guān)系。區(qū)別：第一，投資者不同。第二，投資對象不同。第三，管理方式不同。第四，獲利方式不同。第五，投資風(fēng)險不同。3、證券投資基金與產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系與區(qū)別共同點：10（二）證券投資基金的運作特點優(yōu)點：第一，規(guī)模較大。第二，專業(yè)運作。第三，組合投資。第四，長期收益較好。缺點：第一，投資領(lǐng)域的局限性。第二，追逐收益的局限性。（二）證券投資基金的運作特點優(yōu)點：11三、證券投資基金的分類（一）按募集與流通方式分類（二）按規(guī)模是否固定分類

(三)按組織形式分類（四）按國際特點分類（五）其它分類三、證券投資基金的分類（一）按募集與流通方式分類12（一）按募集與流通方式分類1、私募基金和公募基金私募基金，是指以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金；公募基金，是指以公開發(fā)行方式向社會公眾投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金。

2、上市基金和不上市基金（一）按募集與流通方式分類1、私募基金和公募基金13（二）按規(guī)模是否固定分類1、封閉式基金又稱固定式證券投資基金，是指基金證券的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢，在規(guī)定的時間（也稱“封閉期”）內(nèi)基金資本規(guī)模不再增大或縮減的證券投資基金。2、開放式基金又稱變動式證券投資基金，是指基金證券數(shù)量進而基金資本可因發(fā)行新的基金證券或投資者贖回本金而變動的證券投資基金。3、比較

（二）按規(guī)模是否固定分類1、封閉式基金14開放式基金與封閉式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在封閉期內(nèi)固定不變可以增減變動基金期限固定的封閉期限無預(yù)定存在期限交易方式在證券交易所上市或以柜臺方式轉(zhuǎn)讓，交易是在基金投資者之間進行基金投資者和基金經(jīng)理人或其代理人之間進行交易價格由市場競價決定由基金經(jīng)理人依據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值確定管理難度較小較大返回開放式基金與封閉式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在15(三)按組織形式分類1、公司型證券投資基金在組織上是按照公司法（或商法）規(guī)定所設(shè)立的、具有獨立法人資格并以營利為目的的證券投資基金公司（或類似法人機構(gòu)）。2、契約型證券投資基金在組織上是按照信托契約原則，通過發(fā)行帶有受益憑證性質(zhì)的基金證券而形成的證券投資基金組織；在證券上是指由證券投資基金管理公司作為基金發(fā)起入所發(fā)行的證券投資基金證券。

(三)按組織形式分類1、公司型證券投資基金16（四）按國際特點分類1、在岸證券投資基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。2、離岸證券投資基金是指—國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。

（四）按國際特點分類1、在岸證券投資基金17（五）其它分類1、按基金的風(fēng)險與收益分成長型基金、收入型基金和平衡型基金。2、按基金投資的對象分股票基金、債券基金和貨幣市場基金3、其它基金類型指數(shù)基金、雨傘基金、對沖基金、期貨基金、期權(quán)基金、套利基金或套匯基金和保本基金（五）其它分類1、按基金的風(fēng)險與收益分18第二節(jié)基金的業(yè)務(wù)管理一、基金的發(fā)行

二、基金的交易與申購、贖回

第二節(jié)基金的業(yè)務(wù)管理一、基金的發(fā)行19一、基金的發(fā)行基金的發(fā)起設(shè)立有兩種基本管理模式:1、注冊制2、審批制3、比較一、基金的發(fā)行基金的發(fā)起設(shè)立有兩種基本管理模式:20注冊制注冊制是指基金的發(fā)起人只需向證券監(jiān)管當局報送法律規(guī)定的有關(guān)材料，進行登記注冊，即可發(fā)起設(shè)立基金的制度。以美國共同基金為例，一個共同基金可以使用多種方式向公眾出售其基金份額，下面是幾種常用的方法。1、基金—承銷商—銷售商一投資者2．基金－承銷商－投資者3、基金－投資者4、基金－承銷商－計劃公司－投資者注冊制注冊制是指基金的發(fā)起人只需向證券監(jiān)管當局報送法律規(guī)定的21審批制審批制是指證券監(jiān)管當局按照有關(guān)法律的規(guī)定，對基金的設(shè)立進行實質(zhì)性審查，并決定是否同意設(shè)立該基金的制度。在審批制下，基金的發(fā)行一般履行以下程序：1、符合條件的基金發(fā)起人提出申請設(shè)立基金。2、基金發(fā)起人準備好各種文件后，應(yīng)上報管理機構(gòu)。3、基金發(fā)起人收到管理機構(gòu)的批文后，提前規(guī)定日期公布招募說明書，并公告具體的發(fā)行方案。審批制審批制是指證券監(jiān)管當局按照有關(guān)法律的規(guī)定，對基金的設(shè)立22比較與注冊之相比，審批制存在如下缺陷：1、審批制涉及資源配置程序，它是以國家政治權(quán)力為后盾的。資源配置過程中，審批制不僅可能產(chǎn)生腐敗，層層的上報與核準使基金設(shè)立的程序復(fù)雜化，還可能導(dǎo)致開放式基金招募說明書所披露的信息滯后，降低效率。2、審批制下的審查既是對內(nèi)容又是對形式進行審查。從一些國家的實際運作來看，對管理水平要求較高，良好、健康運行存在難度。3、審批制強調(diào)政府職能的一面，容易造成對市場的漠視。比較與注冊之相比，審批制存在如下缺陷：23二、基金的交易與申購、贖回（一）封閉式基金的上市與交易（二）開放型基金的申購、贖回二、基金的交易與申購、贖回（一）封閉式基金的上市與交易24（一）封閉式基金的上市與交易封閉型基金交易是指封閉型基金發(fā)售募集成功后，由基金管理公司向證券交易所提出上市申請，獲準后在市場上進行交易的活動。在上市交易的程序方面，首先要由基金管理人提出申請，由于上市交易應(yīng)在合同中定明，故這種申請也要依據(jù)基金合同的規(guī)定提出；其次，申請應(yīng)經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)審核核準，根據(jù)上述條文規(guī)定，監(jiān)管機構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和程序核準基金份額的上市交易；第三，在經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)核準后，要由證券交易所安排上市交易。（一）封閉式基金的上市與交易封閉型基金交易是指封閉型25（二）開放型基金的申購、贖回

1、開放式基金的申購?fù)顿Y者購買開放式基金的份額，也就是開放式基金的申購。常見的交易流程是：

(1)開立賬戶(2)確認申購金額(3)支付款項(4)申購確認對基金公司而言，在接到客戶的開戶及中購請求后，內(nèi)部要完成以下的步驟：

(1)客戶資料存檔，保留客戶的開戶資料和有效信息(2)確認付款

(3)確認基金份額數(shù)（二）開放型基金的申購、贖回1、開放式基金的申購26（二）開放型基金的申購、贖回2、開放式基金的贖回基金贖回是申購的相反過程，即投資者賣出基金份額，收回投資的過程。開放式基金持有人在規(guī)定的持有期滿后，可以向基金管理公司申請贖回基金份額。基金管理人不得拒絕贖回申請，也不得延遲支付贖回款。但是基金對基金份額的贖回一般都有明確規(guī)定，對基金份額的贖回有一定的限制。基金持有人只有在滿足規(guī)定條件的情況下才能夠贖回基金份額。開放型基金的贖回金額計算公式為：贖回金額＝贖回份數(shù)×T日基金份額凈值×(1－贖回費率)返回（二）開放型基金的申購、贖回2、開放式基金的贖回返回27第三節(jié)基金的費用、收益和基金資產(chǎn)的估值一、基金的費用

二、基金的收益與分配三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算第三節(jié)基金的費用、收益和基金資產(chǎn)的估值一、基金的費用28一、基金的費用（一）銷售與服務(wù)費用（二）管理費用（三）交易費用一、基金的費用（一）銷售與服務(wù)費用29（一）銷售與服務(wù)費用1、前收費用（Front-end）2、后收費用（back-end）3、持續(xù)性銷售費用（也稱12b－1費用）4、贖回費用5、轉(zhuǎn)換費用6、再投資費用（一）銷售與服務(wù)費用1、前收費用（Front-end）30（二）管理費用1、基金管理費2、基金托管費3、其它費用：投資者服務(wù)費，會計、審計費，律師費，貸款利息和董事費等。（二）管理費用1、基金管理費31（三）交易費用指基金進行證券交易支付給證券經(jīng)紀商的代理費。一般來說，基金投資周轉(zhuǎn)率越高，交易越頻繁，交易費用率就越高。（三）交易費用指基金進行證券交易支付給證券經(jīng)紀商的代理費。32二、基金的收益與分配（一）基金的收益（二）基金收益的分配二、基金的收益與分配（一）基金的收益33（一）基金的收益基金收益主要有以下幾種表現(xiàn)形式：1、利息收益2、股利收益3、資本利得（一）基金的收益基金收益主要有以下幾種表現(xiàn)形式：34（二）基金收益的分配1、收益分配的內(nèi)容2、收益分配的比例和頻率3、收益分配的對象4、收益分配的方式5、收益分配的支付方式（二）基金收益的分配1、收益分配的內(nèi)容35三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算

基金的資產(chǎn)凈值等于基金資產(chǎn)扣除基金負債（如應(yīng)收管理費、應(yīng)收托管費）后的余額，其計算公式為：基金資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)－基金負債單位基金資產(chǎn)凈值，也就是每一基金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值，在實務(wù)過程中，一般將簡稱為NAV（NetAssetValue）。其計算公式為：單位基金資產(chǎn)凈值＝（基金資產(chǎn)－基金負債）／基金份額三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算基金的資產(chǎn)凈值等于基金資36三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算(一)基金資產(chǎn)估值的原則與方法(《證券投資基金會計核算辦法》)（1）任何上市流通的有價證券，以其估值日在證券交易所掛牌的市價（平均價或收盤價）估值；估值日無交易的，以最近交易日的市價估值。（2）未上市的股票區(qū)分以下兩種情況處理：配股和增發(fā)新股：按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的收盤價估值；首次公開發(fā)行的股票，按成本估值。（3）配股權(quán)證：從配股除權(quán)日起至配股確認日止，按市價高于配股價的差額估值；如果市價低于配股價，按配股價估值。（4）如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進行估值不能客觀反映其公允價值，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值。（5）如有新增事項，按國家最新規(guī)定估值。三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算(一)基金資產(chǎn)估值的原則37三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算（二）計算基金單位的資產(chǎn)凈值有兩種方法：l、已知價計算法2、未知價計算法三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算（二）計算基金單位的資產(chǎn)凈38已知價計算法已知價又稱事前價（BackwardPrice），或稱歷史計價（Historicprice），是指基金管理公司根據(jù)上一個交易日的收盤價來計算基金所擁有的金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、債券、期貨合約、期權(quán)等的總值，減去其對外負債總值，然后再除以已售出的基金單位總數(shù)，得出每個基金單位的資產(chǎn)凈值。

已知價計算法已知價又稱事前價（BackwardPrice）39未知價計算法未知價又稱事后價（ForwardPrice），或稱預(yù)約計價，是指根據(jù)當日證券市場上各種金融資產(chǎn)的收盤價計算的基金資產(chǎn)凈值。投資者在收盤前進行基金買賣，是無法確切知道當日收盤價的，因此，就叫未知價計算法。在實行這種計算方法時，投資者當天并不知道其買賣的基金價格是多少，要在第二天才知道單位基金的價格。而在已知價計算法下，投資者當天就可以知道單位基金的買賣價格，可以及時辦理交割手續(xù)。未知價計算法未知價又稱事后價（ForwardPrice），40第四節(jié)我國的證券投資基金一、我國證券投資基金的發(fā)展歷程二、我國證券投資基金的現(xiàn)狀第四節(jié)我國的證券投資基金一、我國證券投資基金的發(fā)展歷程41一、我國證券投資基金的發(fā)展歷程我國證券投資基金業(yè)伴隨著證券市場的發(fā)展而誕生，依主管機關(guān)管轄權(quán)力的過渡可分為兩個階段：第一階段，1992～1997年。該階段為中國人民銀行作為主管機關(guān)管理的階段。第二階段，1997年至今。該階段是由中國證監(jiān)會作為基金業(yè)管理的主管機關(guān)，以1997年11月4日頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)為標志。一、我國證券投資基金的發(fā)展歷程我國證券投資基金業(yè)伴隨著證券市42二、我國證券投資基金的現(xiàn)狀（一）多元化經(jīng)營（二）差異化經(jīng)營（三）國際化經(jīng)營（四）精細化經(jīng)營二、我國證券投資基金的現(xiàn)狀（一）多元化經(jīng)營43第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金的概述

第二節(jié)基金的業(yè)務(wù)管理

第三節(jié)基金的費用、收益和基金資產(chǎn)的估值

第四節(jié)我國的證券投資基金第四章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金的概述44第一節(jié)證券投資基金的概述一、證券投資基金的概念二、證券投資基金的特點三、證券投資基金的分類第一節(jié)證券投資基金的概述一、證券投資基金的概念45一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義（二）證券投資基金的發(fā)展簡史一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義46一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義證券投資基金——是一種將眾多不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業(yè)的金融投資機構(gòu)進行管理和操作，所得的收益按出資比例由投資者分享的一種投資工具。

一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義47一、證券投資基金的概念（二）證券投資基金的發(fā)展簡史1、產(chǎn)生階段——1868年至1920年2、發(fā)展階段——1921年至20世紀70年代

3、成熟階段——20世紀80年代以后

一、證券投資基金的概念（二）證券投資基金的發(fā)展簡史48二、證券投資基金的特點（一）證券投資基金的性質(zhì)特點

（二）證券投資基金的運作特點二、證券投資基金的特點（一）證券投資基金的性質(zhì)特點49（一）證券投資基金的性質(zhì)特點1、證券投資基金與股票、債券等基本證券的區(qū)別2、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別3、證券投資基金與產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系與區(qū)別

（一）證券投資基金的性質(zhì)特點501、證券投資基金與股票、債券等的區(qū)別第一，它們反映的關(guān)系不同。第二，它們在操作上投向不同。第三，它們的風(fēng)險收益狀況不同。1、證券投資基金與股票、債券等的區(qū)別第一，它們反映的關(guān)系不同512、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別

共同點：

第一，都是代理他人運用資金。第二，都有融資和集資功能，都能有效地融通資金和集中社會閑散資金。第三，都有委托人、受托人和受益人三方當事人。不同之處：第一，兩者的業(yè)務(wù)范圍不同。第二，兩者的資金運用形式不同。第三，兩者的當事人不同。2、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別共同點：523、證券投資基金與產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系與區(qū)別共同點：它們均是以投資為主要運作內(nèi)容的組織，既通過募集過程來集中基金資金，又貫徹著資金信托關(guān)系，既有股權(quán)關(guān)系又有債權(quán)關(guān)系。區(qū)別：第一，投資者不同。第二，投資對象不同。第三，管理方式不同。第四，獲利方式不同。第五，投資風(fēng)險不同。3、證券投資基金與產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)系與區(qū)別共同點：53（二）證券投資基金的運作特點優(yōu)點：第一，規(guī)模較大。第二，專業(yè)運作。第三，組合投資。第四，長期收益較好。缺點：第一，投資領(lǐng)域的局限性。第二，追逐收益的局限性。（二）證券投資基金的運作特點優(yōu)點：54三、證券投資基金的分類（一）按募集與流通方式分類（二）按規(guī)模是否固定分類

(三)按組織形式分類（四）按國際特點分類（五）其它分類三、證券投資基金的分類（一）按募集與流通方式分類55（一）按募集與流通方式分類1、私募基金和公募基金私募基金，是指以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金；公募基金，是指以公開發(fā)行方式向社會公眾投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金。

2、上市基金和不上市基金（一）按募集與流通方式分類1、私募基金和公募基金56（二）按規(guī)模是否固定分類1、封閉式基金又稱固定式證券投資基金，是指基金證券的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢，在規(guī)定的時間（也稱“封閉期”）內(nèi)基金資本規(guī)模不再增大或縮減的證券投資基金。2、開放式基金又稱變動式證券投資基金，是指基金證券數(shù)量進而基金資本可因發(fā)行新的基金證券或投資者贖回本金而變動的證券投資基金。3、比較

（二）按規(guī)模是否固定分類1、封閉式基金57開放式基金與封閉式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在封閉期內(nèi)固定不變可以增減變動基金期限固定的封閉期限無預(yù)定存在期限交易方式在證券交易所上市或以柜臺方式轉(zhuǎn)讓，交易是在基金投資者之間進行基金投資者和基金經(jīng)理人或其代理人之間進行交易價格由市場競價決定由基金經(jīng)理人依據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值確定管理難度較小較大返回開放式基金與封閉式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在58(三)按組織形式分類1、公司型證券投資基金在組織上是按照公司法（或商法）規(guī)定所設(shè)立的、具有獨立法人資格并以營利為目的的證券投資基金公司（或類似法人機構(gòu)）。2、契約型證券投資基金在組織上是按照信托契約原則，通過發(fā)行帶有受益憑證性質(zhì)的基金證券而形成的證券投資基金組織；在證券上是指由證券投資基金管理公司作為基金發(fā)起入所發(fā)行的證券投資基金證券。

(三)按組織形式分類1、公司型證券投資基金59（四）按國際特點分類1、在岸證券投資基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。2、離岸證券投資基金是指—國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。

（四）按國際特點分類1、在岸證券投資基金60（五）其它分類1、按基金的風(fēng)險與收益分成長型基金、收入型基金和平衡型基金。2、按基金投資的對象分股票基金、債券基金和貨幣市場基金3、其它基金類型指數(shù)基金、雨傘基金、對沖基金、期貨基金、期權(quán)基金、套利基金或套匯基金和保本基金（五）其它分類1、按基金的風(fēng)險與收益分61第二節(jié)基金的業(yè)務(wù)管理一、基金的發(fā)行

二、基金的交易與申購、贖回

第二節(jié)基金的業(yè)務(wù)管理一、基金的發(fā)行62一、基金的發(fā)行基金的發(fā)起設(shè)立有兩種基本管理模式:1、注冊制2、審批制3、比較一、基金的發(fā)行基金的發(fā)起設(shè)立有兩種基本管理模式:63注冊制注冊制是指基金的發(fā)起人只需向證券監(jiān)管當局報送法律規(guī)定的有關(guān)材料，進行登記注冊，即可發(fā)起設(shè)立基金的制度。以美國共同基金為例，一個共同基金可以使用多種方式向公眾出售其基金份額，下面是幾種常用的方法。1、基金—承銷商—銷售商一投資者2．基金－承銷商－投資者3、基金－投資者4、基金－承銷商－計劃公司－投資者注冊制注冊制是指基金的發(fā)起人只需向證券監(jiān)管當局報送法律規(guī)定的64審批制審批制是指證券監(jiān)管當局按照有關(guān)法律的規(guī)定，對基金的設(shè)立進行實質(zhì)性審查，并決定是否同意設(shè)立該基金的制度。在審批制下，基金的發(fā)行一般履行以下程序：1、符合條件的基金發(fā)起人提出申請設(shè)立基金。2、基金發(fā)起人準備好各種文件后，應(yīng)上報管理機構(gòu)。3、基金發(fā)起人收到管理機構(gòu)的批文后，提前規(guī)定日期公布招募說明書，并公告具體的發(fā)行方案。審批制審批制是指證券監(jiān)管當局按照有關(guān)法律的規(guī)定，對基金的設(shè)立65比較與注冊之相比，審批制存在如下缺陷：1、審批制涉及資源配置程序，它是以國家政治權(quán)力為后盾的。資源配置過程中，審批制不僅可能產(chǎn)生腐敗，層層的上報與核準使基金設(shè)立的程序復(fù)雜化，還可能導(dǎo)致開放式基金招募說明書所披露的信息滯后，降低效率。2、審批制下的審查既是對內(nèi)容又是對形式進行審查。從一些國家的實際運作來看，對管理水平要求較高，良好、健康運行存在難度。3、審批制強調(diào)政府職能的一面，容易造成對市場的漠視。比較與注冊之相比，審批制存在如下缺陷：66二、基金的交易與申購、贖回（一）封閉式基金的上市與交易（二）開放型基金的申購、贖回二、基金的交易與申購、贖回（一）封閉式基金的上市與交易67（一）封閉式基金的上市與交易封閉型基金交易是指封閉型基金發(fā)售募集成功后，由基金管理公司向證券交易所提出上市申請，獲準后在市場上進行交易的活動。在上市交易的程序方面，首先要由基金管理人提出申請，由于上市交易應(yīng)在合同中定明，故這種申請也要依據(jù)基金合同的規(guī)定提出；其次，申請應(yīng)經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)審核核準，根據(jù)上述條文規(guī)定，監(jiān)管機構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和程序核準基金份額的上市交易；第三，在經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)核準后，要由證券交易所安排上市交易。（一）封閉式基金的上市與交易封閉型基金交易是指封閉型68（二）開放型基金的申購、贖回

1、開放式基金的申購?fù)顿Y者購買開放式基金的份額，也就是開放式基金的申購。常見的交易流程是：

(1)開立賬戶(2)確認申購金額(3)支付款項(4)申購確認對基金公司而言，在接到客戶的開戶及中購請求后，內(nèi)部要完成以下的步驟：

(1)客戶資料存檔，保留客戶的開戶資料和有效信息(2)確認付款

(3)確認基金份額數(shù)（二）開放型基金的申購、贖回1、開放式基金的申購69（二）開放型基金的申購、贖回2、開放式基金的贖回基金贖回是申購的相反過程，即投資者賣出基金份額，收回投資的過程。開放式基金持有人在規(guī)定的持有期滿后，可以向基金管理公司申請贖回基金份額。基金管理人不得拒絕贖回申請，也不得延遲支付贖回款。但是基金對基金份額的贖回一般都有明確規(guī)定，對基金份額的贖回有一定的限制。基金持有人只有在滿足規(guī)定條件的情況下才能夠贖回基金份額。開放型基金的贖回金額計算公式為：贖回金額＝贖回份數(shù)×T日基金份額凈值×(1－贖回費率)返回（二）開放型基金的申購、贖回2、開放式基金的贖回返回70第三節(jié)基金的費用、收益和基金資產(chǎn)的估值一、基金的費用

二、基金的收益與分配三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算第三節(jié)基金的費用、收益和基金資產(chǎn)的估值一、基金的費用71一、基金的費用（一）銷售與服務(wù)費用（二）管理費用（三）交易費用一、基金的費用（一）銷售與服務(wù)費用72（一）銷售與服務(wù)費用1、前收費用（Front-end）2、后收費用（back-end）3、持續(xù)性銷售費用（也稱12b－1費用）4、贖回費用5、轉(zhuǎn)換費用6、再投資費用（一）銷售與服務(wù)費用1、前收費用（Front-end）73（二）管理費用1、基金管理費2、基金托管費3、其它費用：投資者服務(wù)費，會計、審計費，律師費，貸款利息和董事費等。（二）管理費用1、基金管理費74（三）交易費用指基金進行證券交易支付給證券經(jīng)紀商的代理費。一般來說，基金投資周轉(zhuǎn)率越高，交易越頻繁，交易費用率就越高。（三）交易費用指基金進行證券交易支付給證券經(jīng)紀商的代理費。75二、基金的收益與分配（一）基金的收益（二）基金收益的分配二、基金的收益與分配（一）基金的收益76（一）基金的收益基金收益主要有以下幾種表現(xiàn)形式：1、利息收益2、股利收益3、資本利得（一）基金的收益基金收益主要有以下幾種表現(xiàn)形式：77（二）基金收益的分配1、收益分配的內(nèi)容2、收益分配的比例和頻率3、收益分配的對象4、收益分配的方式5、收益分配的支付方式（二）基金收益的分配1、收益分配的內(nèi)容78三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算

基金的資產(chǎn)凈值等于基金資產(chǎn)扣除基金負債（如應(yīng)收管理費、應(yīng)收托管費）后的余額，其計算公式為：基金資產(chǎn)凈值＝基金資產(chǎn)－基金負債單位基金資產(chǎn)凈值，也就是每一基金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值，在實務(wù)過程中，一般將簡稱為NAV（NetAssetValue）。其計算公式為：單位基金資產(chǎn)凈值＝（基金資產(chǎn)－基金負債）／基金份額三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算基金的資產(chǎn)凈值等于基金資79三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算(一)基金資產(chǎn)估值的原則與方法(《