阿里巴巴2009年度財務分析報告小組成員08CGA0805500127沈莉超08CGA0809100143郁天涯08CGA0807100107高佳薇Contents公司概況1公司財務分析2評價與建議

32.公司概況阿里巴巴(港交所：1688），中國最大的網絡公司和世界第二大網絡公司，于1999年3月10日創立企業對企業的網上貿易市場平臺。旗下包括阿里巴巴網絡有限公司(全球領先的小企業電子商務平臺)，淘寶網(中國最大的網上零售商圈及一站式購物、社交和資訊分享平臺)，支付寶(中國領先的第三方網上支付平臺)，阿里巴巴云計算(以數據為中心的先進的云計算服務開發商)，中國雅虎等,現服務來自超過240個國家和地區的互聯網用戶。阿里巴巴公司當前的戰略方向為“專注于為來自中國和全世界的中小企業買家和賣家提供高效、可信賴的貿易平臺”，當前最引人注目的為過冬戰略，以及點亮中國、萬企工程、大淘寶戰略、開拓內貿挖潛內需四個部分，充分反映了其積極的成長型戰略。3.SWOT分析S客戶群廣闊，通過增值服務為會員提供優越的市場服務。09

年占中國電子商務市場60.4%的市場份額，建立了知名度和信譽。OB2B市場的增長凸顯行業特性，向細分行業深入，按行業特性降低交易成本。繼續完善誠信交易規則。從收費模式到評價模式繼續創新。W網站模式容易為競爭對手模仿。收費會員制度造成一部分顧客的流失。對顧客的深層次需求缺乏考慮。只介入交易信息，不管交易過程。T阿里巴巴自身盈利對象單一，B2B市場不是非常完善，制約了阿里巴巴的進一步發展。4.營業收入情況分析200920082007營業額3,874,7283,004,1272,162,757經營溢利1,072,9701,380,9071,149,444非經營/特殊項目140,94100聯營公司-37,492-16,0870除稅前經營溢利1,176,4191,364,8201,149,444稅項163,393210,317181,649營業額增長(%)28.9838.9058.58由左表可知，由于付費會員增長及增值業務收入強勁增長，阿里巴巴在宏觀經濟環境波動的情況下，仍然保持了良好的收入增長率。但是以下表格中呈現的情況卻并非如此樂觀。200920082007盈利(百萬)1,1531,3031,039盈利增長(%)-11.4525.36374.55每股盈利0.22880.25780.2138每股盈利增長(%)-11.2320.60N/A

營業收入大幅增長近29.0%的情況下，營業利潤與凈利潤不增反降，營業利潤下滑6%，凈利潤下滑更是達到了12.3%。通過對歷年運營成本及其結構的比較分析可以發現，此種情形的出現，并非遭遇經營狀況不良所致，而是長期戰略大步前進時期，在運營成本等方面做出結構調整的一個信號。5.運營成本增長與構成情況分析運營成本構成情況單位（千元）年份2009200820072006銷售及市場推廣費用1,623,8451,108,129736813610198一般及行政費用409,708322,246229868159969產品研發費用384,333214,038131495105486運營成本2,427,8861,644,4131098176875653運營成本增長率

47.62%49.73%25.41%65.00%運營成本構成比例2009200820072006銷售及市場推廣費用66.88%67.39%67.09%69.68%行政費用16.87%19.60%20.93%18.27%產品研發16.25%13.10%11.97%12.05%6.市場推廣、產品研發以及銷售等方面加大了投入力度。支付收購阿里軟件及中國萬網所付款項4.1億元，總投資活動所耗現金凈額12.2億元，連帶著銷售及市場推廣費用、產品開發費用隨著企業規模的擴大，分別比08年上漲46.5%和79.6%，主要體現在銷售傭金費用、員工成本及廣告和推廣費用的增加。同時這兩項費用又占了毛利的60.1%，最終導致營業利潤下滑。而銷售傭金支出的增加主要是由于阿里巴巴隨著所錄得的營業收入增加，加上阿里巴巴目前以增加付費會員群擴大市場領導地位為策略，使阿里巴巴為推動此舉措，提高了以表現為基準的獎勵報酬。年份20092008銷售及市場推廣費用1,623,8451,108,129一般及行政費用409,708322,246產品研發費用384,333214,0387.聯營公司虧損的巨額上升（133%），也是凈利潤大幅度下降的重要原因之一。2009年應占聯營公司稅后虧損為人民幣3千7百50萬元，較2008年人民幣1千6百10萬元上升133.1%。應占虧損上升，是有關費用的全年影響所致；由于阿里巴巴日本自2008年五月才成為阿里巴巴的聯營公司，因此2008年上半年并未錄得該項虧損，而此后陸續分攤在08年下半年以及09年全年。大規模擴張后要保持理性，在投資上必須做出更加充分的分析，類似于阿里巴巴日本的這種情況必須加以關注和控制。8.與以前年度比較，其他變動較大的項目遞延收入與預收賬款遞延收入與預收賬款的增加主要是因為付費用戶的增加使得所預收的年費也相應增加，此項收入將在未來的12各月內分攤，是業務擴大的信號。這顯示了阿里巴巴的業務模式擁有高度的可預測性，為阿里巴巴2010年的營業收入打下了良好的基礎。9.總資產構成情況流動資產比重上升，說明企業應變能力提高，企業創造利潤和發展的機會增加，加速資金周轉的潛力較大。07年上市后阿里巴巴融獲了大量的資金，為公司擴張、市場開拓、產品開發及員工培訓的費用奠定了基礎，并且已經在09年的對市場推廣、產品研發以及銷售等方面的投入力度中得到了驗證。報告日期（千元）2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31非流動資產330167486225790,9371,313,848流動資產171451455672447,119,8948,142,894總資產增長率38.22%156.24%30.68%19.54%總資產204468160534697,910,8319,456,74210.負債與權益占比情況阿里自07年步入盈利能力快速上升時期，就已經開始迅速調整資本結構以便降低風險，負債權益比開始大幅度變動，到09年調整到了0.8845,償債壓力較小，財務風險不大，資本結構繼續保持適中性。11.盈利能力分析因為業務的特殊性，阿里巴巴有大規模且持續增長的遞延收入，而與之相應而生的很多投入卻是一次性進入成本的，因此某種意義上，它的投入不是成本而是投資，短期內可能會使得企業的盈利能力指標有所下降，但長期效應必然顯著。根據2010年中報顯示，上半年的總營業收入為25.87億元人民幣，較2009年同期增長49%，凈利潤較2009年同期增長39.8%，達到6.93億元，同時，2010年12月10日，特別股東大會決議派息11億，股東均可獲得相等于每股22港仙的股息，至此兩年累計發放現金股利21億元，再創互聯網史上最大分紅紀錄，用優秀的業績證明了09年的大規模投資已顯成效，各項盈利指標也正穩步上升。2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31銷售毛利率82.58%87.05%86.66%86.21%銷售凈利率16.13%44.75%38.43%26.14%凈資產收益率126.64%51.50%27.10%20.50%總資產收益率12.48%23.90%16.54%11.67%經營利潤率21.36%53.15%45.97%31.33%稅前利潤率21.36%53.15%45.43%30.36%邊際利潤率16.13%44.75%38.43%26.14%12.營運能力分析因阿里巴巴不存在存貨和應收賬款，只能通過總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率來分析阿里的營運能力。從上述數據看出，阿里巴巴的全部資產使用率基本保持良好2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31總資產周轉率66.70%35.73%37.29%38.47%流動資產周轉率79.55%38.85%41.04%43.77%固定資產周轉率413.03%444.81%954.46%571.15%13.償債能力分析因阿里巴巴的負債中主要部分為流動負債，在短期內得到了清償，償債能力也就能馬上得以控制，因此，07年到08年的償債能力迅速回升相對合理。2009年流動比率與現金比率有所下降，但總體上還是在經驗值的完全范圍內。而長期償債能力上，長期債務占營運資金比重一直保持在10%一下，基本上沒有償債壓力。報告日期2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-31短期償債比率流動比率0.922.352.471.99現金比率0.241.822.291.76長期償債比率資產負債率0.930.40.380.47產權比率13.050.680.610.88償債保障比率2.61.731.891.98長期債務與營運資金比率-0.250.020.030.0814.企業發展能力分析阿里巴巴在08年遭遇金融危機時，企業的經營狀況還是受到了明顯的影響，即進入了馬云所說的“過冬”時期，這種狀態隨著09年大規模投資所伴隨的營業支出的進一步擴大，凈利潤甚至進入負增長，加之宏觀環境的影響，可以說09年的阿里巴巴確實是處于恢復期和調整期，但是，與同行業其他企業相比，阿里巴巴的所受沖擊并非十分嚴重。15.16.杜邦分析銷售凈利率變動影響（36.79%-47.97%）*0.43*1.64=-7.88%總資產周轉率變動影響47.97%*（0.45-0.43）*1.64=1.57%業主權益乘數變動影響47.97%*0.43*（1.75-1.64）=2.27%各因素影響合計28.72%-33.83%=

-5.11%銷售凈利率的下降，凈資產收益率下降的主要原因，因此以上財務效率分析中的結論基本正確。17.存在的問題與建議因阿里巴巴總體財務狀況良好，企業經營有序發展迅速，在此只對少數問題做簡單建議。因其本行業現狀所致，阿里巴巴的網站模式容易為競爭對手模仿，信息質量還不是非常高，國內也出現了例如網盛等成長性良好的企業，雖然目前在規模上還無法對阿里巴巴形成威脅，但是應該予以警惕。解決方案：繼續向細分行深入，分行業提高服務能力，按行業特性降低交易成本。繼續完善誠信交易規則，從收費模式到評價模式繼續創新，從信息提供向服務提供轉變。18.規模擴大既要配合長期戰略，也要注重理性，更好得實現成本控制，否則將導致凈利潤的進一步下降，整合期漫長而導致投入產出不